How to procure a Project and deciding the best delivery mechanism. A real life example included.

1. Preparación y Estructuración
de Proyectos
Septiembre 2013

2. Un Proyecto estructurado como APP tienes tres
jugadores…
Financiadores
(30%-70% de la inversión)
• Multilaterales (BID, CAF, BM) y Bancos Comerciales Internacionales
(en US$)
• Bancos Nacionales de Desarrollo y Bancos Comerciales (en COL$)
• Bonos en los Mercados de Capital: Fondos de Pensiones e
Inversionistas Institucionales
Concesionario
(10%-30% de la inversión)
• Promotores y Desarrolladores (constructor-concesionario)
• Operadores
• Fondos Patrimoniales de infraestructura/capital de riesgo
Gobierno
(0%-30% de la inversión)
2
• Gobierno Central
• Gobierno Regional
• Municipalidades
Preparación y Estructuración de Proyectos

3. Financiadores- Mecanismos de Financiamiento
•
Principales Mecanismos de Financiamiento
•
•
Deuda Corporativa
•
3
Deuda Publica
Financiamiento con Recurso Limitado: “Project Finance”
Preparación y Estructuración de Proyectos

4. Deuda Pública
•
Utilizado para Obra Pública y algunos APPs con Cofinanciamiento.
•
El Gobierno se endeuda y aporta al Proyecto o garantiza el pago de la deuda del Proyecto a través
de una garantía soberana.
•
Los financiadores analizan la capacidad de endeudamiento del Gobierno.
•
La garantía soberana es parte de las obligaciones financieras del Gobierno
Garantía soberana
Préstamo
Financiador
$
Gobierno
Concesionario
Pago
$
Impuestos
Contribuyentes
Proyecto
$
4
Preparación y Estructuración de Proyectos
$
Servicio
Tarifas
Usuarios

5. Deuda Corporativa
•
El Concesionario se endeuda y garantiza el pago de la deuda a través de sus activos y ganancias
en el Proyecto y otros proyectos.
•
Los financiadores analizan la capacidad de endeudamiento del Concesionario, evaluando sus
activos, ganancias, y deuda existentes.
Otros
Activos
Garantía corporativa
Préstamo
Financiador
Pagos por
Disp
Concesionario
Pago
Tarifas
Usuarios
5
Preparación y Estructuración de Proyectos
$
Servicio
Gobierno
$
Proyecto

6. Project Finance
•
El Concesionario establece una nueva compañía (“Special Purpose Vehicle”) para ejecutar y
operar el Proyecto. El SPV recibe capital del Concesionario.
•
El SPV se endeuda (“limited-recourse”). El financiador evalúa los futuros ingresos del Proyecto
y los activos del SPV. Puede requerirse que el Concesionario y/o el Gobierno provean garantías
limitadas.
Concesionario
$
Préstamo
Financiador
Pagos por Disp
SPV
Pago
Tarifas
Servicio
Usuarios
6
Preparación y Estructuración de Proyectos
Gobierno

7. Concesionarios
• ¿Cuánto debe ganar un Concesionario?
• Inversionistas buscan un retorno acorde al riesgo que asumen
Proyecto
Riesgo
Dividendos (a)
(Aňos 1-5)
TIR
Apalancada (b)
Apreciación de
Capital
Iniciativas Privadas (infraestructura social)
Bajo – Medio
4-5%
6-9% (c)
Muy Limitado
Carreteras de Peaje existentes
Bajo – Medio
4-6%
8-12%
Limitado
Generación eléctrica (contratada)
Bajo – Medio
4-7%
10-13%
Limitado
Activos Regulados
Bajo - Medio
5-8%
10-15%
Limitado
Ferrocarriles
Medio
8-12%
14-18%
Si
Aeropuertos / Puertos
Medio
4-7%
14-18%
Si
Carreteras de Peaje (construccion)
Medio – Alto
3-5%
12-20%
Si
Comunicaciones
Medio – Alto
4-7%
15-20%
Si
Alto
4-12%
15-25%
Si
Generación eléctrica
Fuente: J.P. Morgan Asset Management, 2008
a. Distribución de dividendos a inversionistas como un porcentaje de la inversión de capital
b. Asume deuda de 50% a 85% y periodos de inversión de no menos de 5-7 años
c. Iniciativas privadas para infraestructura social. Iniciativas privadas que incluyen construcción pueden tener
retornos de 10-12% para compensar el mayor riesgo
7
Preparación y Estructuración de Proyectos

8. Gobierno
• ¿Cuáles son las ventajas de estructurar un APP para el Sector Público?
•
Mas fuentes de financiamiento para infraestructura
•
Apalancamiento del Recurso Publico: mas recursos públicos disponibles para mas
proyectos.
•
Maximización del potencial del activo para generar ingresos.
•
El Concesionario/Constructor/Operador tiene incentivos alineados con los intereses
públicos: mayor eficiencia en el diseño, construcción y operación del activo
•
Acceso a la innovación tecnológica (Ingeniería y O&M) que viene del sector
privado
8
Preparación y Estructuración de Proyectos

9. Gobierno
•
¿Cuáles son las puntos de cuidado en la estructuración de las APPs para el Sector Público?
•
Capacidad de Planeación del Gobierno: Justificación estratégica del APP dentro del
marco de la política nacional sectorial.
•
Credibilidad Política, Moral y Financiera del ente publico.
•
Existencia de los recursos financieros para cumplir con su parte del Proyecto (p.e.:
garantías).
•
Estudios y Evaluaciones Previas: Racionalidad Subyacente: evaluación socioeconómica, impacto ambiental, consultas previas.
•
Buenos Asesores para el Gobierno: Técnico-comerciales, Financieros, Socioambientales y legales (Abogados). Criterios de selección y contratación ajustados a
mejores practicas internacionales.
•
Experiencia técnica de la contraparte publica.
•
Tiempo de Ejecución (Conceptualización, Estructuración, Licitación, Construcción y
Puesta en Marcha)
9
Preparación y Estructuración de Proyectos

10. Evaluación de alternativas
• El análisis costo-beneficio de una APP puede arrojar mejores resultados que
en el caso de Obra Publica (“Valor por Dinero”)
10
Preparación y Estructuración de Proyectos

11. Ejemplo: Proyecto PURA
•
Ingresos y Costos de Operación & Mantenimiento
Ítem
Caso Base
Riesgo
Mínimo
Máximo
$10.0
-20% a +10%
$8.0
$11.0
$3.0
-5% a +5%
$2.9
$3.2
Ingresos anuales
O&M anuales
•
Supuestos bastante
simplificados para
ilustración
Costos del Proyecto (CapEx):
Ítem
Caso Base
Riesgo
Mínimo
Máximo
Ingeniería y Permisos
$5.0
-
$5.0
$5.0
Derecho de Vía
$5.0
-20% a +40%
$4.0
$7.0
Reubicación de servicios
$5.0
-10% a +20%
$4.5
$6.0
Contaminación ambiental
$5.0
-10% a +20%
$4.5
$6.0
Construcción
$70.0
-10% a +30%
$63.0
$91.0
Total
$90.0 -10% a + 28%
$81.0
$115.0
Contingencia
$10.0
$81.0
$115.0
Total
11
$100.0
Preparación y Estructuración de Proyectos
-8% a + 15%

12. Proyecto Pura como Obra Pública
•
Financiamiento del Costo del Proyecto:
Ítem
Monto
Condiciones
Pago Anual
Financiadores
$60.0
@ 7% por 25 años, 1.25 DSCR
$5.1
Concesionario
-
-
-
$40.0
-
-
Gobierno
Total
•
$100.0
$5.1
Los ingresos cubren los pagos anuales del Proyecto
$12.0
$10.0
$0.0
$8.0
$6.0
$4.0
$5.1
$10.0
$2.0
$3.0
$0.0
Ingresos
O&M
12
Egresos
Deuda
Preparación y Estructuración de Proyectos
Concesionario
Ingresos
$8.1

13. Proyecto Pura como APP
•
Financiamiento del Costo del Proyecto:
Ítem
Monto
Condiciones
Pago Anual
Financiadores
$60.0
@ 7% por 25 años, 1.25 DSCR
$5.1
Concesionario
$20.0
@ 12% por 25 años
$2.5
Gobierno
$20.0
-
-
Total
•
$100.0
$7.6
Los ingresos no cubren los pagos anuales del Proyecto!!!
$12.0
$10.0
$2.5
$8.0
$6.0
$4.0
$5.1
$10.0
$2.0
$3.0
$0.0
Ingresos
O&M
13
Egresos
Deuda
Preparación y Estructuración de Proyectos
Concesionario
Ingresos
$10.6

14. Solución 1: Se extiende el plazo de la concesión
•
Financiamiento del Costo del Proyecto:
Ítem
Monto
Condiciones
Pago Anual
Financiadores
$60.0
@ 7% por 40 años, 1.25 DSCR
$4.5
Concesionario
$20.0
@ 12% por 40 años
$2.4
Gobierno
$20.0
-
-
Total
•
$100.0
$6.9
Los ingresos cubren los pagos anuales del Proyecto…pero se puede obtener deuda a 40 años?
$12.0
$10.0
$2.4
$8.0
$6.0
$4.0
$4.5
$10.0
$2.0
$3.0
$0.0
Ingresos
O&M
14
Egresos
Deuda
Preparación y Estructuración de Proyectos
Concesionario
Ingresos
$9.9

15. Solución 2: El Gobierno cubre un costo mayor
•
Financiamiento del Costo del Proyecto:
Ítem
Monto
Condiciones
Pago Anual
Financiadores
$60.0
@ 7% por 25 años, 1.25 DSCR
$5.2
Concesionario
$14.0
@ 12% por 25 años
$1.8
Gobierno
$26.0
-
-
Total
•
$100.0
$6.9
Los ingresos cubren los pagos anuales del Proyecto
$12.0
$10.0
$1.8
$8.0
$6.0
$4.0
$5.1
$10.0
$2.0
$3.0
$0.0
Ingresos
OpEx
15
Financiadores
Preparación y Estructuración de Proyectos
Egresos
Concesionario
Ingresos
$9.9

16. Solución 3: APP con pagos por disponibilidad
•
Financiamiento del Costo del Proyecto:
Ítem
Monto
Condiciones
Pago Anual
Financiadores
$60.0
@ 7% por 25 años, 1.25 DSCR
$5.1
Concesionario
$20.0
@ 12% por 25 años
$2.5
Gobierno
$20.0
-
-
Total
•
$100.0
$7.6
Pago por disponibilidad de $10.6 por año
$12.0
$10.0
$0.6
$2.5
$8.0
$6.0
$4.0
$5.1
$10.0
$2.0
$3.0
$0.0
Pago por Disponibilidad
O&M
16
Deuda
Preparación y Estructuración de Proyectos
Egresos
Concesionario
Peajes
Subsidio
$10.6

17. ¿Que pasa si todo sale mejor de lo esperado?
•
Menor Costo del Proyecto:
Ítem
Condiciones
Pago Anual
Financiadores
$60.0
@ 7% por 25 años, 1.25 DSCR
$5.1
Concesionario
$10.0
@ 26% por 25 años
$2.6
Gobierno
$20.0
-
-
Total
•
Monto
$90.0
$7.7
Mayores Ingresos ($11.0) y Menor Costo de O&M ($2.9):
$12.0
$10.0
$0.0
$2.7
$8.0
$6.0
$5.1
$10.6
$4.0
$2.0
$2.9
$0.0
Pago por Disponibilidad
O&M
17
Deuda
Preparación y Estructuración de Proyectos
Egresos
Concesionario
Peajes
Subsidio
$10.6

18. ¿Que pasa si todo sale peor a lo esperado?
•
Mayor Costo del Proyecto:
Ítem
Monto
Condiciones
Pago Anual
Financiadores
$60.0
@ 7% por 25 años, 1.25 DSCR
$5.1
Concesionario
$35.0
4% @ % por 25 años
$2.3
Gobierno
$20.0
-
-
$115.0
= 10.6 – 3.2
$7.4
Total
•
Menores Ingresos ($8.0) y Mayor Costo de O&M ($3.2)
$12.0
$10.0
$2.3
$2.6
$8.0
$6.0
$4.0
$5.1
$8.0
$2.0
$3.2
$0.0
Pago por Disponibilidad
O&M
18
Deuda
Preparación y Estructuración de Proyectos
Egresos
Concesionario
Peajes
Subsidio
$10.6

19. Gobierno
• Lecciones Aprendidas:
•
Evitar un escenario de “Too Big to Fail”:
-
Clara asignación de riesgos y de las obligaciones subyacentes entre el Privado y
el Publico.
-
Evaluar el tamaño (monto) del proyecto.
-
Definir los “tiempos” del proyecto
•
Permisos, Derechos de Paso, Predios, Licencias: Ambientales, Arqueológicas, etc.
•
Compromiso Gubernamental y un Campeón: Un equipo designado por el Gobierno
que asuma la paternidad del APP.
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Preparación y Estructuración de Proyectos

20. Ruta de Ejecución – Como se hace?
Pre-Fases
Estimación Conceptual:
• Riesgos clave
• Necesidades
• Marco Legal
Equipo Interno y
Recursos Propios
Culminación
Fase I
Fase II
(Pre- Factibilidad)
(Factibilidad)
Plan Maestro
Presupuestos
Estrategia Logística
Modelo Financiero
Asesores Técnicos y
Financieros
Licitación
Elaboración Pliegos
Recepción y
Evaluación Ofertas
Adjudicación
Ases. Financieros
Técnicos y Legales
Estimación de Costos
Logística Preliminar
Alternativas Financiamiento
Contratación de Asesores
- Técnicos/Ingenieriles
- Financieros
Construcción
Ejecución de Obra
Fase III
(Ingeniería Detalle)
Contrato EPC
Licitación de Proyectos
Bancabilidad del
Proyecto y
Financiamiento
Entidad Publica
Entidad Privada
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Preparación y Estructuración de Proyectos

21. Preparación y Estructuración
de Proyectos
Septiembre 2013