Este documento trata sobre el estudio financiero de proyectos de inversión. Explica que el objetivo del estudio financiero es controlar y gestionar de manera eficiente los recursos monetarios de las empresas. Detalla los diferentes tipos de costos como costos de producción, administración, ventas y financieros. También cubre temas como la determinación del capital de trabajo, cronograma de inversiones, depreciaciones, amortizaciones y la estimación de presupuestos e ingresos.

1. Instituto Tecnológico Superior de
Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión
Unidad IV
Estudio Financiero
Alberto Camacho Hernández
M.I. Patricia Gamboa Rodríguez
Coatzacoalcos

2. ④.① Objetivo general y
estructuración.
La finalidad de un estudio financiero es el hecho de que así
se controlan y se gestiona de una manera mas eficiente los
recursos monetarios de las empresas. Por lo mismo la
implementación de llevar el control de las finanza de las
empresas de una manera mas organizada lo cual conlleva a
posibles ganancias y menos perdidas.
Su objetivo es ordenar y sistematizar la información de
carácter monetario que proporcionan las etapas anteriores y
realizar los cuadros analíticos que nos sirven de base para la
evolución económica.

3. ④.① Objetivo general y
estructuración.
Inversión fija: Es la diferencia aritmética entre el activo
circulante y el pasivo circulante con el que se cuenta para
que empiece a funcionar una empresa.
Capital de trabajo: Comprende todos los activos fijos o
tangible (Que se pueden tocar u diferidos o intangibles ( que
no se pueden tocar).

4. ④.① Objetivo general y
estructuración.
Los recursos financieros disponibles son las aportaciones de
los socios son los que pueden ser en efectivo o en especie;
en este último caso si la aportación es un terreno o edificio,
se le emiten las acciones por el valor del activo que está
aportando a la sociedad.
El financiamiento externo es la cual la empresa puede estar
financiada al recurrir a un préstamo para cubrir cualquiera
de sus necesidades económicas, por ejemplo instituciones
bancarias o de otra naturaleza, como cooperativas,
financieras, entre otras.

5. ④.① Objetivo general y
estructuración.
Análisis y proyecciones financieras su objetivo es que el
empresario visualice desde el principio hacia donde conduce
todos los esfuerzos que realiza en el negocio.
Gastos de operación se refiere a las salidas de dinero que se
harán por el uso de materiales, mano de obra y otros que
tengan relación con la producción de un bien. Ejemplo:
o Mano de Obra: Es el curso humano necesario para la
elaboración de los productos.
o Materiales: Son elementos necesarios para conformar el
producto

6. ④.① Objetivo general y
estructuración.
Las proyecciones de ingresos se hacen basándose en las
ventas que se tendrán y el precio al que se venderá el
producto o servicio. Se comienza con el año 0 (cero), el cual
es el año base, donde se hace la inversión. Las ventas del año
cero son las que se conocen a través de la investigación de
mercado.
El balance general reporta:
o Todos los activos, pasivos y el capital contable del
negocio al final del periodo.
o El total de activos que es igual a la suma del total de
pasivos mas el capital contable total.

7. ④.① Objetivo general y
estructuración.
El estado de resultados es el que se prepara periódicamente y
en el se registran ventas, costos de ventas , gastos y
utilidades o perdidas.
Los balances generales proyectados deben de reflejar cual es
el movimiento de las cuentas, por ejemplo, a través de los
años la maquinaria y equipo va disminuyendo su valor ya
que se deprecian, los activos diferidos a través de los años
disminuyen de valor ya que se amortizan.

8. ④.② Determinación de
costos.
Se puede decir que el costo es un desembolso en
efectivo o en especie hecho en el pasado, en el
presente , en el futuro o en forma virtual.
Los costos pasados no tienen efecto para el propósito
de evaluación, a los costo o desembolsos hechos en
el presente en una evaluación económica se les llama
inversión, es un estado de resultados o proyectado en
una inversión se utilizaran costos futuros y los
llamados costos de oportunidad.

9. ④.②.① Costos de
producción.
1. Costo de materia prima: No se deben tomar en
cuenta solo la cantidad de producto final que se
desea obtener, sino también la merma propia de
cada proceso productivo.
2. Costo de mano de obra: Directa es aquella que
interviene personalmente en el proceso
productivo, específicamente a los obreros.
Indirecta se refiere a quienes aún estando en
producción no son obrero tales como el
supervisor, gerente de producción etc.

10. ④.②.① Costos de
producción.
3. Envases : Envase primario: esta en contacto
directo con el producto (Ej. Envase de plástico
de 1 lt.). Envase secundario: es la caja de cartón
o plástico que contiene 12 o 24 botellas. Para
este calculo hay que tener en cuenta un % de
merma y ver si el envase primario tiene etiqueta
o hay que agregar dicho costo.
4. • Costos de Energía Eléctrica.

11. ④.②.① Costos de
producción.
5. Costo de Agua.
6. Combustible.
7. Control de calidad: Se puede realizar en la
misma empresa para ello es necesario realizar
inversiones en equipos y disponer de personal
capacitado o contratar el servicios a terceros.

12. ④.②.① Costos de
producción.
8. Mantenimiento: Similar al de control de calidad.
9. Cargos de depreciación y amortización: Son
costos virtuales, se tratan y tienen el efecto de un
costo sin serlo. Para calcularlos se utilizan los
montos calculados por ley tributaria del país
vigente. Los cargos por depreciación y
amortización además de reducir el monto de
impuestos, permite la recuperación de la
inversión por el mecanismo fiscal que la propia
ley tributaria ha fijado.

13. ④.②.① Costos de
producción.
10. Otros costos: Existen otros gastos por
detergentes, refrigerantes, uniformes, etc. Que su
importe es pequeño en relación a los demás
costos que se agrupan en este rubro.
11. • Costos para combatir la contaminación:
Muchas fabricas contaminan ríos, lagunas, la
atmosfera o la tierra sin que hubiera leyes que
protegieran al ambiente. Actualmente se cuenta
con las normas ISO14000 ejerce presión en las
empresas para que dejen de contaminar.

14. ④.②. ② Costos de
administración.
Tomados en sentido amplio no solo se incluyen los sueldos
del gerente y de los contadores secretarias y los gastos de
oficina en general. Hay empresas de gran envergadura que
pueden contar con direcciones o gerencias de planeamiento,
investigación y desarrollo, recursos humanos y selección de
personal, relaciones públicas, finanzas. Esto significa que
fuera de las dos grandes áreas de la empresa que son
producción y ventas todos los demás costos se cargaran la
administración. También se incluyen las amortizaciones y
depreciaciones.

15. ④.②. ③ Costos de
venta.
Vender no significa solamente hacer llegar el producto al
intermediario o consumidor, sino que implica una actividad
mucho más amplia. Mercadotecnia abarca, la investigación y
el desarrollo de nuevos mercados o de nuevos productos
adaptados a los gustos y necesidades de los consumidores,
estratificación de ventas, la participación de la competencia
en el mercado tendencias de ventas etc. El departamento de
Mercadotecnia puede constar no solo con gerentes,
vendedores, secretaria y chóferes, sino también de personal
altamente capacitado cuya función no es precisamente
vender.

16. ④.②. ④ Costos
financieros.
Son los intereses que se deben pagar en relación con los
capitales obtenidos en préstamo. Se considera correcto
registrarlo por separado, no imputarlo a los costos de
administración, porque el capital prestados pude tener usos
muy diversos y no hay que cargarlos a un área específica.

17. ④.③ Cronograma de
inversiones.
Capitalizar el costo de un activo significa registrarlo en los
libros contables como un activo. El tiempo ocioso durante el
cual el equipo no presta servicios mientras se instala, no se
capitaliza (no se registra) de ordinario, tanto por razones
conservadoras como para poder reducir el pago de
impuestos. Para planear y controlar mejor lo anterior, es
necesario construir un cronograma de inversiones o un
programa de instalación del equipo. Éste es simplemente un
diagrama de Gantt y de acuerdo con los tiempos que se tarde
tanto en instalar como en poner en marcha equipos, calcular
tiempos, capitalizar o registrar los activos en forma
contables.

18. ④.④ Depreciaciones y
amortizaciones.
El termino depreciación tiene la misma connotación que
amortización, pero el primero sólo se aplica al activo fijo, ya
que con el uso estos bienes valen menos, es decir se
deprecian.
En cambio la amortización solo se aplica a activos
intangibles por ejemplo si se ha comprado una marca
comercial, ésta, con el uso del tiempo, no baja de precio ni se
deprecia, por lo que el término amortización significa cargo
anual que se hace para recuperar la inversión.

19. ④.④ Depreciaciones y
amortizaciones.
Amortización acelerada: es cuando se efectúa una mayor %
amortización en los primeros años. El efecto que produce un
menor pago de impuestos y por lo tanto se recupera más
rápido el capital.
Valor de rescate fiscal: como el horizonte de planeamiento
puede ser menor (por ejemplo 5 años) a las amortizaciones
previstas, este valor se calcula restando al valor de
adquisición las amortizaciones acumuladas hasta ese
período.

20. ④.⑤ Capital
de trabajo.
Constituye el conjunto de recursos necesarios, en forma de
activos corrientes, para la operación normal del proyecto
durante el ciclo productivo, para una capacidad y tamaño
determinado.
El capital de trabajo constituirá una parte de inversiones de
largo plazo, ya que forma parte del monto permanente de los
activos corrientes para asegurar la operación del proyecto.
Si el proyecto considera aumentos o disminuciones en el
nivel de operación, pueden requerirse adiciones o
disminuciones en el capital de trabajo respectivamente.

21. ④.⑤ Capital
de trabajo.
Formas de determinar el capital de trabajo
o Método contable
Este método consiste en cuantificar la inversión requerida en
cada uno de los rubros del activo corriente, considerando que
parte de los mismos pueden financiarse por pasivos de corto
plazo , como los créditos de proveedores o los préstamos
bancarios.
Los rubros del activo corriente que se cuantifican en el
cálculo de esta inversión son el saldo óptimo de efectivo, el
nivel de cuentas por cobrar apropiados y el volumen de
existencias a mantener y por otro los niveles de deudas.

22. ④.⑤ Capital
de trabajo.
o Método del período de desfase
Este método consiste en determinar la cuantía de los costos
de operación que debe financiarse desde el momento en que
se efectúa el primer pago por la adquisición de la materia
prima hasta el momento en que se recauda el ingreso por la
venta de los productos, que se destinará a financiar el
período de desfase siguiente.
Consiste en calcular el costo de operación mensual o anual y
dividirlo por el número de días de la unidad de tiempo
seleccionada (30 o 365 días).

23. ④.⑤ Capital
de trabajo.
De esta forma se obtiene un costo de operación diario que se
multiplica por la duración en días del ciclo de vida.
Es un buen método para proyectos con períodos de
recuperación reducidos, como la venta de periódicos o un
restaurante.
Este método se aplica generalmente en nivel de pre
factibilidad.

24. ④.⑤ Capital
de trabajo.
o Método del déficit acumulado máximo.
El cálculo de la inversión en capital de trabajo por este
método supone calcular para cada mes los flujos de ingresos
y egresos proyectados y determinar su cuantía como el
equivalente el déficit acumulado máximo.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Ingresos 40 50 150 200 200 200 200 200 200
Egresos 50 60 60 150 150 60 60 60 60 150 150 150
Saldos -50 -60 -60 -110 -100 90 140 140 140 50 50 50
Saldos
Acumulados -50 -110 -170 -280 -380 -290 -150 -10 130 180 230 280

25. ④.⑥ Estimación de
presupuestos.
Es un instrumento importante, utilizado como medio
administrativo de determinación adecuada de capital, costos
e ingresos necesarios en una organización, así como la
debida utilización de los recursos disponibles acorde con las
necesidades de cada una de las unidades y/o departamentos.

26. ④.⑥.① Ingresos.
Permite a las empresas, los gobiernos, las organizaciones
privadas y las familias establecer prioridades y evaluar la
consecución de sus objetivos.
Ingresos Venta de Subproductos: En algunos procesos
productivos es posible encontrar que de la fabricación del
productos se derivan subproductos y/o desechos que pueden
tener algún valor comercial. En este caso, la venta de estos
subproductos o desechos debe mostrarse como uningreso del
proyecto; si bien, los montos de estas ventas pueden no ser
significativos , incluirlas muestra una situación más real del
proyecto.

27. ④.⑥.① Ingresos.
Ingresos Reposición Equipos : Cuando se hace reposición de
equipos y maquinarias es posible que se obtenga uningreso
para el proyecto, derivado de la venta de los equipos y
maquinaria viejos. Al realizarse la venta de estos equipos y
maquinarias se podrían generar ganancias opérdidas
dependiendo del valor que estos tengan en libros, lo cual
podría eventualmente tener un efecto tributario importante
que deberá ser incluido en el flujo de caja antes de calcularse
el impuesto.

28. ④.⑥.① Ingresos.
Ingresos Recuperación Capital de Trabajo: Aunque al final
del periodo de evaluación el capital de trabajo, seguramente,
no es recuperado por los inversionistas ya que seguramente
el proyecto seguirá funcionando, el comportamiento de este
momento en el tiempo es similar al de una liquidación del
negocio y por consiguiente es válido simular una
recuperación del capital de trabajo; es decir que este se
muestre como ingreso para el proyecto.

29. ④.⑥.① Ingresos.
Ingresos Valor de Desecho: El valor de desecho puede
definirse como el valor que tendrá el proyecto al final del
periodo de evaluación.
Al igual que en el caso del capital de trabajo, el valor de
desecho no es un ingreso disponible para atender
compromisos, ya que no se concibe , dentro de las
operaciones normales de una empresa, que se vendan los
activos para cubrir obligaciones financieras

30. ④.⑥.② Egresos.
Presupuesto de egresos e inversiones. Integrado por:
o Presupuesto de inventarios: una vez predeterminadas las
ventas cuyo presupuesto es un elemento indispensable en
la formalización del programa de casi todas las funciones
de la empresa es necesario presupuestar la cantidad de
artículos para cubrir la demanda del presupuesto de
ventas.

31. ④.⑥.② Egresos.
o Presupuesto de producción: está basada en las ventas
previstas y en la determinación de un inventario base o
sea que primero se deberá calcular las ventas y un
inventario base para posteriormente poder determinar la
producción
o Presupuesto de compras: se refiere exclusivamente a las
compras de materia prima para la elaboración de los
productos, pero antes hay que hacer el presupuesto de
materiales con el objeto de determinar cuantas unidades
de materiales se requiere para producir el volumen
indicado y con esto se sacara el presupuesto de compras

32. ④.⑥.② Egresos.
o Presupuesto de costo de distribución: comprende las
operaciones realizadas desde que el producto fue
fabricado hasta que estén en manos del cliente, por lo
tanto integran los gastos de vendedores, gastos de oficina
de ventas, publicidad, transporte, gastos de almacén, etc.
o Presupuesto de gasto de administración: en este
presupuesto van aquellos gastos que se derivan de las
funciones de la dirección y control como son los de
pagar honorarios de consejeros, contadores, directores,
abogados y directivos de la administración.

33. ④.⑥.② Egresos.
o Presupuesto de inversiones fijas: son de vital
importancia para necesidades presentes y futuras que
deben ser previstas en funciones del plan de operación a
corto y largo plazo en un momento dado pueden ser
cuantiosas, dado en aquellas industrias cuyas inversiones
representan la mayoría de su inversión total .
o Presupuesto de impuestos sobre la renta: se toman como
base para realizar su cálculo los resultados
predeterminados que se derivan de los presupuestos de
ventas y de costos para aplicar la tasa vigente a las
fechas de realización.

34. ④.⑥.② Egresos.
o Presupuesto de aplicación de utilidades: este es con base
a las utilidades presupuestadas, resulta importante la
elaboración de un presupuesto de aplicación de
utilidades, de acuerdo con los planes proyectados y los
datos derivados de los demás presupuestos tales como
planes de expansión a largo plazo, presupuesto de
inversiones, así como las restricciones de carácter legal y
estatuario que condiciones tal aplicación.

35. ④.⑥.② Egresos.
o Presupuesto de otros egresos: es la proyección de
actividades de otra naturaleza distintas a las operaciones
de la entidad y que en un momento dado hayan sido
presupuestadas con el fin de ayudar a la realización de
los fines de la misma o bien por aspectos meramente
convencionales pueden dar lugar a la elaboración de un
presupuesto para el control de egresos.

36. ④.⑥.② Egresos.
Presupuestos de costo de producción de lo vendido
Se determina con base en los volúmenes establecidos de los
inventarios inicial y final de productos terminados. Al
efectuar el presupuesto de producción en unidades y una vez
conocido el costo del inventario inicial, se valoriza el
inventario final de acuerdo con los valores que se sirvieron
de base para obtener el costo de producción presupuestado.

37. ④.⑥.② Egresos.
Presupuesto financiero y fiscal
Comprende el presupuesto de caja (origen y aplicación de
recursos) y operaciones de tipo financiero que no intervienen
en caja (trueques).
El presupuesto financiero, de acuerdo con su naturaleza,
tiene más alcance que el presupuesto de caja, ya que este está
integrado a aquél quien tiene por objeto pronosticar y
controlar todos los elementos que forman la posición

38. ④.⑥.② Egresos.
financiera como son el capital de trabajo, el efecto de
producción, las estimaciones sobre la caja, los bancos, así
como en la toma de decisiones, todo ello referido siempre a
la estructura financiera, o cuestiones accesorias como lo son
el fondo de operación o capital invertido en bienes como la
plata, maquinaria y equipo. El presupuesto financiero es
generalmente el presupuesto que se hace al final, porque
recibe constantes ajustes, que incluso son los últimos.

39. ④.⑥.③ Utilidades.
El análisis del punto de equilibrio es una técnica útil para
estudiar las relaciones entre los costos fijos, los costos
variables y los ingresos. Si los costos de una empresa solo
fueran variables, no existiría problema para calcular el punto
de equilibrio.
El punto de equilibrio es el nivel de producción en el que los
ingresos por ventas son exactamente iguales a la suma de los
costos fijos y los variables.

40. ④.⑥.③ Utilidades.
En primer lugar hay que mencionar que esta no es una
técnica para evaluar la rentabilidad de una inversión, sino
que solo es una importante referencia a tomar en cuenta;
además , tiene las siguientes desventajas:
Para su calculo no se considera la inversión inicial que da
origen a los beneficios proyectados, por lo que no es una
herramienta de evaluación económica.

41. ④.⑦ Punto de Equilibrio.
El análisis del punto de equilibrio es una técnica útil para
estudiar las relaciones entre los costos fijos, los costos
variables y los ingresos. Si los costos de una empresa solo
fueran variables, no existiría problema para calcular el punto
de equilibrio. El punto de equilibrio es el nivel de
producción en el que los ingresos por ventas son
exactamente iguales a la suma de los costos fijos y los
variables.

42. ④.⑦ Punto de Equilibrio.
En primer lugar hay que mencionar que esta no es una
técnica para evaluar la rentabilidad de una inversión, sino
que solo es una importante referencia a tomar en cuenta;
además, tiene las siguientes desventajas: Para su calculo no
se considera la inversión inicial que da origen a los
beneficios proyectados, por lo que no es una herramienta de
evaluación económica.
Es difícil delimitar con exactitud si ciertos costos se
clasifican como fijos o como variables, y esto es muy
importante, pues mientras los costos fijos sean menores se
alcanza mas rápido el punto de equilibrio.

43. ④.⑦ Punto de Equilibrio.
Por lo general se entiende que los costos fijos son aquellos
independientes del volumen de producción, y que los costos
directos o variables son los que varían directamente con el
volumen de producción; aunque algunos costos, como
salarios y gastos de oficina, pueden asignarse a ambas
categorías. El equilibrio se calcula con unos costos dados,
pero si estos cambian, también lo hace el punto de equilibrio.
Con la situación tan inestable que existe en muchos países, y
sobre todo en México, esta herramienta se vuelve poco
práctica para fines de evaluación.

44. ④.⑦.① Estado
resultados.
La finalidad del análisis del estado de resultados o de
pérdidas y ganancias es calcularla útil dad neta y los flujos
netos de efectivo del proyecto, que son, en forma general, el
beneficio real de la operación de la planta, y que se obtienen
restando a los ingresos todos los costos en que incurra la
planta y los impuestos que deba pagar.
Esta definición no es muy completa, pues habrá que aclarar
que los ingresos pueden prevenir de Fuentes externas e
internas y no solo de la venta de los productos. Una situación
similar ocurre con los costos, que hay de varios tipos y
pueden provenir tanto del exterior e interior de la empresa.

45. ④.⑦.① Estado
resultados.
Para realizar un estado de resultados adecuado, el evaluador
deberá basarse en la ley tributaria, en las secciones referentes
a la determinación de ingresos y costos deducibles de
impuestos, aunque no hay que olvidar que en la evaluación
de proyectos se planean y pronostican los resultados pro
babes que tendrá una entidad productiva, y esto, de hecho,
simplifica la presentación del estado de resultados. Se le
llama proforma porque esto significa proyectado, lo que en
realidad hace el evaluador: proyectar los resultados
económicos que supone tendrá la empresa.

46. ④.⑦.② Balance
general pro forma.
¿Qué es el Balance General?
Es un resumen de todo lo que tiene la empresa, de lo que
debe, de lo que le deben y de lo que realmente le pertenece a
su propietario, a una fecha determinada. Al elaborar el
balance general el empresario obtiene la información sobre
su negocio, como el estado de sus deudas, lo que debe cobrar
o la disponibilidad de dinero en el momento o en un futuro
próximo. Activo, para una empresa, significa cualquier
pertenencia material o inmaterial; pasivo significa cualquier
tipo de obligación o deuda que se tenga con terceros.

47. ④.⑦.② Balance
general pro forma.
Capital significa los activos, representados en dinero o en
títulos, que son propiedad de los accionistas o propietarios
directos de la empresa. La igualdad fundamental del balance:
Activo = Pasivo + Capital.
Significa, por tanto, que todo lo que tiene de valor la
empresa (activo fijo, diferido y capital de trabajo) le
pertenece a alguien. Este alguien pueden ser terceros (tales
como instituciones bancarias o de crédito), y lo que no debe,
entonces, es propiedad de los dueños o accionistas.

48. ④.⑦.② Balance
general pro forma.
Por esto es que la igualdad siempre debe cumplirse. Todo lo
que hay en la empresa siempre le pertenecerá a alguien.
Balance general esquematizado.
¿Qué partes conforman el balance general?
o Activos: Es todo lo que tiene la empresa y posee valor.
o Pasivos: Es todo lo que la empresa debe.
o Patrimonio: Es el valor de lo que le pertenece al
empresario en la fecha de realización del balance.

49. ④.⑦.③ Estado
de origen y aplicación de recursos pro forma.
El origen de los Recursos, constituido por disminuciones al
Activo, aumentos al Pasivo y aumentos al Capital (Ingresos
o productos) y la aplicación dada a los Recursos obtenidos, o
sea, si éstos se han empleado en aumentos al Activo,
disminuciones al Pasivo y disminuciones al Capital (egresos
o Gastos).
Aunque existan muchas definiciones para este estado, el
principal objetivo es mostrar, en un determinado periodo,
cuál ha sido el origen de los Recursos con que ha contado la
Empresa y qué aplicación se les ha dado, lo que lo hace
esencialmente dinámico.

50. ④.⑦.③ Estado
de origen y aplicación de recursos pro forma.
Es lógico suponer que si en su nombre no existe un criterio
uniforme, con mayor razón sucede lo propio en su
definición. Efectivamente existen numerosas definiciones,
las cuales si bien es cierto que todas en si pretenden expresar
la ideología del estado, difieren sustancialmente en su
exposición

51. ④.⑦.④ Estado
financieros pro forma.
La calidad de una buena toma de decisiones está en función
de contar con información veraz y oportuna, ya que sin ella,
se corre el peligro de tomar decisiones erróneas que pudieran
afectar la rentabilidad de los negocios e incluso generar una
crisis que lleve a la quiebra. Es importante contar con un
sistema de información que mantenga al tanto a los
administradores de las PYMES, en especial, el aspecto
financiero a través de informes denominados Estados
Financieros.

52. ④.⑦.④ Estado
financieros pro forma.
La disciplina que da origen a los estados financieros es la
contabilidad, y ésta se define como “el arte de registrar,
clasificar, resumir e interpretar los datos financieros, con el
fin de constituir una herramienta de control y análisis”. Los
estados financieros se preparan para presentar un informe
periódico acerca de la situación del negocio, los procesos de
la administración y los resultados obtenidos durante un
determinado periodo. Los estados financieros básicos son:

53. ④.⑦.④ Estado
financieros pro forma.
Los estados financieros básicos son:
o El balance general.
o El estado de resultados.
o El estado de cambios en el patrimonio.
o El estado de cambios en la situación financiera.
o El estado de flujos de efectivo

54. Bibliografía
o Fundamentos de Preparación y Evaluación de Proyectos.
Mc. Graw Hill. 2003.
o Nassir Sapag Chain. Criterios de Evaluación de
Proyectos. Mc. Graw Hill. 1993.
o Evolución Social de Proyectos. 12ª Edición, Gabriel Baca
Urbina, Editorial Mc. Graw Hill Interamericana.