O documento resume 11 questões sobre a situação financeira do Benfica, fornecendo dados dos relatórios e contas para sustentar as respostas. O passivo do Benfica quadruplicou nos últimos 10 anos, esteve falido em 2009, e corre o risco de nova falência sem vendas de jogadores. A massa salarial aumentou substancialmente e é maior que a do Porto. O pagamento de juros e amortizações consome quase metade do valor de venda de dois jogadores como Di Maria por ano.

1. O Milagre Financeiro

2. O Milagre Financeiro
 No passado Sábado, dia 5 de Maio, foram distribuídos pelos adeptos e
sócios do Benfica, antes do jogo Benfica – União de Leiria, assim como
publicado em vários locais na Internet, uma série de questões relativas à
realidade financeira do universo Benfica.
 Constatámos que muitas pessoas levantaram dúvidas, naturais, sobre a
veracidade dos factos questionados e referidos nessa altura, e como tal
tomamos agora a liberdade de fazer acompanhar cada um dos tópicos
abordados pelos factos que sustentam as nossas preocupações pelo
estado financeiro e económico do Benfica.
 De seguida apresentamos cada uma das perguntas feitas nessa
altura, com as provas que as sustentam.

3. 1 - Sabia que o passivo do Benfica, as dívidas do
Benfica, quadruplicaram nos últimos 10 anos?
 Em 2003, o passivo total da Benfica SAD era de 83.966.121€;
 A 31 de Dezembro de 2011, o passivo total da Benfica SAD era de
403.720.000€.
 Neste período, o passivo aumentou cerca de 320 milhões de Euros. O
estádio e o caixa futebol Campus não explicam tudo, pois no conjunto
foram investimentos no valor de 175 milhões de Euros, uma parte já paga e
que já não consta do passivo actual. Ou seja, existem mais de 140 milhões
de Euros de dívidas que não são resultado de investimentos em património.
De seguida os factos.

4. 1 - Sabia que o passivo do Benfica, as dívidas do
Benfica, quadruplicaram nos últimos 10 anos?
 Dados do Relatório e Contas da época 2003/04:
 http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/PC4759.pdf

5. 1 - Sabia que o passivo do Benfica, as dívidas do
Benfica, quadruplicaram nos últimos 10 anos?
 Dados do Relatório e Contas semestral
da época 2011/12:
 http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/PCS
37795.pdf

6. 2 - Sabia que a SAD do Benfica esteve falida em 2009, e que
só a retirada do estádio do clube para a SAD permitiu
corrigir esta situação?
 Existem normalmente duas concepções sobre falência de uma
sociedade:
 Ter capitais próprios inferiores a 50% do capital social inicial (de
75.000.005€ em Junho de 2009), que é a definição dada pelo artigo 35º do
Código das Sociedades Comerciais;
 Ter capitais próprios negativos, que significa que a sociedade já tem um
maior passivo do que activo – ou seja, já deve mais do tem.
 Para a nossa afirmação, temos em conta o segundo critério, que é o mais
largo. Em Junho de 2009, a Benfica SAD apresentava capitais negativos de
11,79 milhões de Euros. Ou seja, nesta data a Benfica SAD já devia mais
11,79 milhões de Euros do que o total do seu património.

7. 2 - Sabia que a SAD do Benfica esteve falida em 2009, e que
só a retirada do estádio do clube para a SAD permitiu
corrigir esta situação?
 Para resolver esta Informação sobre a situação de
situação, procedeu-se a um capitais próprios contida no relatório e
aumento de capital no valor de 40 contas da época 2008/09:
milhões de Euros, subscrito pelo
Benfica Clube, sob a forma da
integração da Benfica Estádio, até
então propriedade do clube, na
Benfica SAD.
 Com esta engenharia financeira, a
SAD aumentou o capital social para
115 milhões de Euros, e passou a
ter capitais positivos de
28,2M€, saindo portanto da situação
de falência técnica como
configurada no segundo cenário
descrito atrás.
 http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs
/PC25823.pdf

8. 3 - E sabia que se não for vendido nenhum jogador até ao
final de Junho, a SAD terminará esta época novamente
falida?
 No primeiro semestre de 2011/12, a SAD teve um resultado positivo de 8,2
milhões de Euros. Este resultado não permite entusiasmos. Em 2010/11, a
SAD também tinha tido um resultado positivo de 7,5 milhões de Euros no
primeiro semestre, e acabou por fechar o ano com um prejuízo de 7,6
milhões de Euros.
 O resultado do 1º semestre é explicável porque nesse período foram
contabilizadas vendas muito grandes como a de Roberto e Fábio Coentrão.
 Na presunção de que todos os custos e receitas do Benfica, excluindo
novas vendas de jogadores, evoluem no segundo semestre ao mesmo
ritmo do primeiro semestre, o Benfica terminará este ano com cerca de 20
milhões de Euros de prejuízo (presunção de resultado operacional
equilibrado, resultado com atletas negativo em 6 milhões de Euros e
resultado financeiro negativo de 15 milhões de Euros).
 Neste cenário, os 20 milhões de prejuízo transformariam o actual capital
próprio de cerca de 2,4 milhões de Euros positivos em mais de 17 milhões
de Euros negativos – falência técnica.

9. 3 - E sabia que se não for vendido nenhum jogador até ao
final de Junho, a SAD terminará esta época novamente
falida?
 Dados do relatório e contas 2010/11 relativos aos capitais
próprios, onde é possível ver o valor actual:
Para evitar falência no final de 2011/12, os prejuízos terão de ser inferiores a 2,4M€.
Portanto, e como explicado atrás, serão necessárias mais-valias (normalmente um
valor mais baixo que o valor pelo qual o jogador é vendido) superiores a 17 milhões
de Euros para evitar nova situação de falência já este ano.
http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/fsd22299.pdf

10. 4 - Sabia que o Benfica tem empréstimos a reembolsar no
curto prazo (menos de um ano) superiores a 100 milhões de
euros?
 Para provarmos este
ponto, reproduzimos a síntese
dos empréstimos de curto prazo
actuais da Benfica
SAD, conforme o relatório e
contas semestral de 2011/12.
 http://web3.cmvm.pt/sdi2004/em
itentes/docs/PCS37795.pdf

11. 5 - Sabia que o Benfica tem hoje uma massa salarial
superior à do Porto, e que duplicou nos últimos nove anos?
Sabia que temos mais de 60 jogadores sob contrato?
 Foram consultados os relatórios e contas do Porto e do Benfica, e vista a
desagregação dos valores relativos aos salários dos atletas. Na época
passada, em 2010/11, o Porto gastou cerca de 32 milhões de Euros com as
remunerações dos jogadores, e o Benfica no mesmo período gastou quase
37 milhões de Euros.
 Na comparação a nove anos, o Benfica em 2003 gastava cerca de 19,5
milhões de Euros por ano em remunerações, comparando com os 37
milhões de Euros de 2010/11. E importa salientar que no relatório do 1º
semestre de 2011/12, pode observar-se um novo aumento, de cerca de
20%, nos gastos com salários.

12. 5 - Sabia que o Benfica tem hoje uma massa salarial
superior à do Porto, e que duplicou nos últimos nove anos?
Sabia que temos mais de 60 jogadores sob contrato?
 Dados do relatório e contas de 2002/03 relativos aos salários do
Benfica
 http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/PC4759.pdf

13. 5 - Sabia que o Benfica tem hoje uma massa salarial
superior à do Porto, e que duplicou nos últimos nove anos?
Sabia que temos mais de 60 jogadores sob contrato?
 Dados do relatório e contas de  Dados do relatório e contas de
2010/11 relativos aos salários do 2010/11 relativos aos salários do
Benfica Porto
http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitente http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emiten
s/docs/fsd22299.pdf tes/docs/PC36111.pdf

14. 5 - Sabia que o Benfica tem hoje uma massa salarial
superior à do Porto, e que duplicou nos últimos nove anos?
Sabia que temos mais de 60 jogadores sob contrato?
 Dados do relatório e contas do 1º semestre 2011/12 referente ao total
de atletas com contrato no Benfica:
http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/PCS37795.pdf

15. 6 - Sabia que a transferência de um jogador como Coentrão
não chega já sequer para contrabalançar as amortizações
de jogadores comprados nos últimos anos?
 A amortização dos jogadores comprados nos últimos anos custou ao
Benfica 27,5 milhões de Euros 2010/11, conforme os dados do relatório e
contas.
 Fábio Coentrão foi vendido por 30M€, dos quais 80% eram do Benfica (os
restantes 20% eram do SLB Stars Fund), pelo que o Benfica recebeu
24M€. Um valor mais baixo portanto que essas amortizações.

16. 6 - Sabia que a transferência de um jogador como Coentrão
não chega já sequer para contrabalançar as amortizações
de jogadores comprados nos últimos anos?
 Verba gasta com amortizações de
jogadores, em 2010/11 segundo o
relatório e contas do Benfica:
 http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitente
s/docs/fsd22299.pdf

17. 7 - Sabia que o Benfica gasta hoje com juros relativos aos
seus empréstimos mais de 20 milhões de Euros por ano
devido à subida das taxas de juro e à subida galopante do
passivo?
 Dados relativos aos juros pagos no primeiro semestre de 2011/12. No ano todo é
previsível que o valor seja o dobro do valor do 1º semestre – cerca de 21 milhões de
Euros.
http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/PCS37795.pdf

18. 8 - Sabia que o Benfica, só para pagar juros e amortizar
investimentos feitos nos últimos anos em jogadores, tem de
vender o equivalente a dois Di Maria (25M€) por ano?
 Além dos 20M€ de juros explicados
anteriormente, somam-se os 27M€ de amortizações
também já mostrados atrás (e com tendência para
aumentar, conforme prova o relatório do 1º semestre
2011/12). Chega-se assim a custos com juros e
amortizações superiores a 47M€, praticamente o mesmo
que dois Di Maria – 50M€.

19. 9 - Sabia que o Benfica já não vai pagar o estádio até 2011, ou até 2013
como disse o director financeiro da SAD em 2008? O Benfica por
incapacidade contraiu um novo empréstimo no âmbito do project finance
do Estádio, no valor de 63M€, para ser pago até 2024!
 Reproduzimos a informação sobre o project finance para pagar o estádio, que consta
do relatório e contas semestral de 2011/12. Como se pode ver, existem três
empréstimos distintos neste project finance. Um que acaba em Junho de 2013, outro
em Fevereiro de 2015 e outro em Fevereiro de 2024.
http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/PCS37795.pdf

20. 10 - Sabia que o Benfica tem contraído empréstimos para
equilibrar tesouraria, renováveis automaticamente e com taxas de
juro crescentes a cada três meses? A cada três meses, o
empréstimo renova e o Benfica paga mais 0,5% de juros ao BES
 Para provarmos isto reproduzimos informação do relatório e contas
semestral de 2011/12, referente a um empréstimo do BES nestas
condições.
 Lá é dito que há um empréstimo com validade de três meses contraído
junto do BES. No final do prazo, se o Benfica não tiver condições para o
reembolsar, como não tem tido, ele renova automaticamente por mais três
meses. Como exemplo, o juro era igual à Euribor 3 meses + 5,5% até
Fevereiro de 2012, e agora é Euribor 3 meses + 6% até Maio de 2012.

21. 10 - Sabia que o Benfica tem contraído empréstimos para
equilibrar tesouraria, renováveis automaticamente e com taxas de
juro crescentes a cada três meses? A cada três meses, o
empréstimo renova e o Benfica paga mais 0,5% de juros ao BES
http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/PCS37795.pdf

22. 11 - Sabia que entre Dezembro de 2012 e Abril de 2013 o
Benfica terá de reembolsar ao mercado mais de 90 milhões de
Euros de empréstimos obrigacionistas?
 Reproduzimos extractos do relatório e contas semestral de 2011/12
relativos aos empréstimos obrigacionistas, com menção ao período em que
serão reembolsados.
http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/PCS37795.pdf

23. Sabe que o dinheiro do contrato que vai ser assinado com a
Olivedesportos pode ser antecipado todo nessa altura só para o
reembolso destes empréstimos, não vendo um tostão deste
contrato no futuro?
 Estando a banca em contracção no que toca à cedência de novos
créditos, só existem duas opções: ou adiantar dinheiro de contratos
existentes ou a assinar (como o da Olivedesportos), ou novo
recurso ao mercado para emissão de mais obrigações. Apostamos
no primeiro cenário, pela ordem de valores em causa.
 Uma vez que o Benfica não tem encetado negociações com outros
parceiros para a comercialização dos direitos de televisão (carecem
de comunicação oficial à CMVM – que não foi feita até à
data), apostamos neste cenário.

24. O Milagre Financeiro
pode e deve ser discutido
 Fazemos este esclarecimento pelo amor ao Benfica que
partilha-mos, e não contra A ou B, ou para apoiar quem
quer que seja.
 Deixa-nos bastantes preocupações que a grande
maioria da nação benfiquista esteja por completo
alienada destes factos, de máxima importância para a
sustentabilidade do nosso clube.
E PLURIBUS UNUM