La economia peruana camino a la recuperación

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Esta presentación fue elaborada por Julio Velarde, Presidente del BCR, para la sesión: Después de la crisis ¿un nuevo equilibrio económico?

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  • Yet there’s something that might well be bothering Mittal — something that goes beyond business and beyond Bharti. Once upon a time, he wanted to retire at the age of 50. He was passionate about nation-building and began talking about it long before it became fashionable. Today, that’s the new Holy Grail for successful entrepreneurs. Amassing personal wealth and incredible business success isn’t enough. There’s a yearning to contribute meaningfully through public life. That holds a special meaning for Mittal. “He would have watched Nandan [Nilekani] from the sidelines,” says Tarun Das, chief mentor of Confederation of Indian Industry (CII).
  • Don’t think of this as management jargon. When we started out, we were an entrepreneur-led, entrepreneurpromoted company. We did a great job. In some companies, this phase lasts forever. Nothing wrong. But in my view, if you do that, you remain small. You can’t manage a large company using this model. So we moved to the next stage — entrepreneur-led and professional-supported. Over the last four years, we’ve moved to professional-managed and entrepreneur-supported. And that’s where we want to keep it. There is one more stage — professional-led and professional-supported. Vodafone is in this mould. To a certain extent, so is MTN. No single shareholder is dominant. Ownership was created among managers unlike Vodafone. I personally believe, the finest way to drive value for all stakeholders is from the position we are currently in.
  • La economia peruana camino a la recuperación

    1. 1. La economía peruana camino a la recuperación: riesgos y oportunidades Julio Velarde Presidente del Directorio Banco Central de Reserva del Perú Arequipa, noviembre 2009 47 Conferencia Anual de Ejecutivos
    2. 2. 2 CONTENIDO I. Lecciones a partir de la crisis internacional II. Camino a la recuperación III. Riesgos y oportunidades
    3. 3. Lecciones • Países con sólidos fundamentos macroeconómicos afrontaron mejor los efectos de la crisis financiera internacional. • Es crucial una rápida y oportuna respuesta de la política monetaria y la política fiscal. 3
    4. 4. 4 SÓLIDOS FUNDAMENTOS MACROECONÓMICOS
    5. 5. A diferencia de la crisis de 1998 el Perú pudo afrontar mejor la actual crisis gracias a … -1.0 18.9 44.0 2.1 20.8 24.0 Resultado Fiscal * Ingresos Gobierno Central * Deuda Pública * 1998 2008 Mejor posición fiscal (% de PBI) 5.9 13.3 10.9 16.8 53.0 3.3 27.4 4.8 24.4 27.1 Déficit Cuenta Corriente * Exportaciones BB. Y SS. * Deuda Externa Corto Plazo * Reservas Internacionales Netas * Deuda Externa * 1998 2008 Mejor posición de cuentas externas (% del PBI) 5 * En porcentajes de PBI
    6. 6. … sus sólidos fundamentos 6 7.0 8.3 79.0 491 1.2 33.6 56.0 195 Morosidad sistema bancario* (% de créditos directos) Crédito al sector privado* (Var.%) Dolarización sistema bancario* (%) Riesgo país (EMBIG) (pbs.) Sistema financiero más sólido 1998 2008
    7. 7. 7 Las cuentas externas mostraron superávit continuos los años previos a la crisis y se espera que este año sea menor respecto al 2008 -8.6 -6.5 -5.7 -5.9 -2.7 -2.9 -2.2 -2.0 -1.5 0.0 1.4 3.1 1.1 -3.3 -1.0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Cuenta corriente de la balanza de pagos (Porcentaje del PBI)
    8. 8. 8 La inversión privada es actualmente 2,7 veces mayor que la registrada en 1998 10.4 10.2 11.5 10.8 8.7 8.8 8.4 8.4 9.2 10.5 12.6 15.1 19.5 27.3 24.5 1 995 1 996 1 997 1 998 1 999 2 000 2 001 2 002 2 003 2 004 2 005 2 006 2 007 2 008 2 009 Inversión privada (Miles de millones de US$)
    9. 9. -3.2 -1.1 0.1 -1.0 -3.2 -3.3 -2.5 -2.3 -1.7 -1.0 -0.3 2.1 3.1 2.1 -1.5 1 995 1 996 1 997 1 998 1 999 2 000 2 001 2 002 2 003 2 004 2 005 2 006 2 007 2 008 2 009 Resultado Económico del Sector Público No Financiero (En porcentaje del PBI) 9 * Proyección BCRP Ahorro fiscal previo brinda margen para aplicar una política fiscal anticíclica
    10. 10. 65 69 66 70 71 71 68 66 64 57 54 51 47 46 45 73 74 77 79 82 81 79 77 74 71 67 60 57 52 47 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Set. 09 Liquidez Crédito Tasa de dolarizacíón 10 Los indicadores de dolarización muestran una notable mejora Fuente: BCRP
    11. 11. 11 Alto nivel de activos internacionales garantiza resguardo suficiente contra posibles restricciones futuras de capitales externos 6,641 8,540 10,169 9,183 8,404 8,180 8,613 9,598 10,194 12,631 14,097 17,275 27,689 31,196 33,674 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* RESERVAS INTERNACIONALES NETAS (Millones de US$) * Noviembre 12
    12. 12. Alta capacidad para afrontar las obligaciones externas a corto plazo 12 RIN/ Obligaciones de corto plazo (Número de veces) 2,9 1,9 0,9 2,1 5,2 Brasil Colombia Chile Mexico Perú *RIN / (Deuda de corto plazo + deuda de largo plazo que madura en un año) Fuente: Moody’s y BCRP. 15.6 11 17.3 9.1 25.2 Brasil Colombia Chile México Perú Ratio de Reservas Internacionales Netas a PBI (2009) Fuente: Moody’s y BCRP. 61,5 5,6 36,3 27,4 23,8 Brasil Chile Colombia México Perú Deuda pública/ PBI (2009) Fuente: Moody's Statistical Handbook
    13. 13. 13 RÁPIDA RESPUESTA DE POLÍTICA
    14. 14. • Recorte de tasas de interés a niveles históricamente bajos en el mundo. • Significativo estímulo fiscal. • Soporte financiero para restablecer el funcionamiento de los mercados. • Política monetaria no convencional (QE). Respuesta sincronizada a nivel mundial 14 14
    15. 15. A diferencia de la crisis de los 30s, las respuestas de política generaron una salida de la crisis más rápida 15 Fuente: “A Tale of two depressions” by B. Eichengreen and K. O’Rourke. Sept. 2009. Meses de crisis Producciónindustrialmundial Junio 1929 = 100 Abril 2008 = 100 Actualización Junio 2009 Volumende comerciomundial Junio 1929 = 100 Abril 2008 = 100 Actualización Junio 2009 Meses de crisis
    16. 16. 16 Reducción de tasas entre Set 08- Oct 09 (En puntos básicos) Países que han aumentado tasas entre agosto - noviembre 09 Fuente: Reuters y Bloomberg Respuestas de política monetaria Australia 0.25 % Noruega 0.25 % Israel 0,25 % TASAS DE INTERÉS 30 Oct. 09 (%) Islandia 12,00 Brasil 8,75 Rumanía 8,00 Sudáfrica 7,00 Hungría 7,00 Turquía 6,75 Indonesia 6,50 China 5,31 India 4,75 México 4,50 Colombia 4,00 Filipinas 4,00 Polonia 3,50 Australia 3,25 Nueva Zelanda 2,50 Eslovaquia 2,50 Corea del Sur 2,00 Malasia 2,00 Noruega 1,50 Perú 1,25 Tailandia 1,25 Taiwán 1,25 República Checa 1,25 BCE 1,00 Israel 0,75 Chile 0,50 Reino Unido 0,50 Suecia 0,25 Canadá 0,25 Suiza 0,25 Estados Unidos 0,25 Japón 0,10 -0.40 -1.50 -1.50 -1.75 -1.75 -1.89 -2.00 -2.25 -2.25 -2.25 -2.50 -2.50 -2.50 -2.75 -2.75 -3.25 -3.25 -3.50 -3.75 -3.75 -3.75 -4.25 -4.50 -4.50 -4.50 -5.00 -5.00 -5.00 -5.25 -6.00 -7,75 -10.00 -12.00 -10.00 -8.00 -6.00 -4.00 -2.00 0.00 Japón Hungría Malasia Eslovaquia Estados Unidos China Filipinas República Checa Rumanía Taiwán Polonia Tailandia Suiza Canadá Indonesia Corea del Sur BCE Islandia Israel México Australia India Noruega Reino Unido Suecia Nueva Zelanda Brasil Sudáfrica Perú Colombia Chile Turquía
    17. 17. Periodo de turbulencia del mercado financiero y cambiario: (Setiembre 2008-10 Marzo 2009) Estímulo monetario mediante la provisión de liquidez al mercado • Reducción de encajes marginales en moneda nacional (de 25% en set. 2008 a 6,5 % en feb. 2009) y moneda extranjera ( de 49 % en set. 2008 a 30 % en feb. 2009). • Ampliación de plazo de instrumentos monetarios: Repos hasta 1 año. • Creación de nuevos instrumentos: SWAPs directo de dólares por soles, Repos en moneda extranjera. •Se redujo tasa de interés de referencia de 6,5 a 6,0; 0,25 puntos básicos en febrero y marzo. •Banco Central inyectó S/. 35 mil millones equivalente a 9,3 por ciento del PBI . 17
    18. 18. 18 Administración del encaje Reducción en la tasa marginal en soles de 25 a 6 por ciento y un monto fijo exonerado que hace que la tasa de encaje efectiva sea cercana a 5 por ciento para las instituciones más pequeñas. Reducción en la tasa marginal en dólares de 49 a 30 por ciento.
    19. 19. 19 Propuesta de compras de BTPs 9.3 9.8 10.0 10.1 10.1 10.2 1.8 4.2 4.8 5.5 6.1 6.1 6.16.8 7.8 7.9 8.0 8.0 8.0 8.1 1.5 3.0 4.5 6.0 7.5 9.0 10.5 0 5 10 15 20 25 30 Tasasderendimiento(%) Plazo Curva de Rendimiento de los BTPs (en porcentajes) Oct. 2008 Oct. 2009 Ago. 2008 1/ Tasas de rendimiento negociadas al cierre de cada mes.
    20. 20. Periodo de normalización del mercado financiero y cambiario: (11 Marzo 2009-Noviembre 2009) Estímulo monetario mediante reducción de tasa de interés de referencia • Reducción de tasa de interés de referencia de 6,00 a 1,25 puntos:  100 puntos en abril, mayo, junio y julio  75 puntos en agosto  Desde agosto la tasa se mantiene en 1,25 por ciento • Reducción de tasa de encaje marginal en moneda nacional de 6,5 a 6,0 por ciento a partir de abril. •Ampliación de plazo de instrumentos: SWAPs con moneda extranjera hasta 1 año. 20
    21. 21. Segunda etapa - Prioridad cuando se recuperó la confianza: Bajar costo de crédito 21 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 Mar-08 Mar-08 Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Aug-09 Sep-09 Oct-09 Tasas de referencia (Porcentajes) Estímulo monetario mediante provisión de liquidez Estímulo monetario mediante reducción de tasa de interés de referencia
    22. 22. 22 Las tasas de interés continúan reduciéndose 1.70 1.25 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 31/Jan/03 30/Apr/03 31/Jul/03 31/Oct/03 31/Jan/04 30/Apr/04 31/Jul/04 31/Oct/04 31/Jan/05 30/Apr/05 31/Jul/05 31/Oct/05 31/Jan/06 30/Apr/06 31/Jul/06 31/Oct/06 31/Jan/07 30/Apr/07 31/Jul/07 31/Oct/07 31/Jan/08 30/Apr/08 31/Jul/08 31/Oct/08 31/Jan/09 30/Apr/09 31/Jul/09 31/Oct/09 Tasas en soles: preferencial corporativa a 90 días y tasa de referencia (porcentaje anual) Preferencial en soles Referencia
    23. 23. CRÉDITO TOTAL Jun-08 Sep-08 Oct-08 Dic-08 Jun-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Saldos (S/. millones) 86 234 92 044 95 480 99 683 102 613 103 335 103 138 104 071 Flujos mensuales (S/. millones) 2 054 2 229 3 437 1 320 498 75 -197 934 Variación % 12m. 32,3 32,4 34,8 29,6 19,0 15,1 12,1 9,0 Variación % 1m. (desest.) 2,2 2,4 3,2 1,2 0,1 0,9 -0,3 0,9 Crédito al sector privado de las sociedades de depósito (Saldo desestacionalizado en millones de S/.) El crédito al sector privado continuó creciendo incluso durante la agudización de la crisis 23
    24. 24. 24 98 100 102 104 106 108 110 112 3T-08 4T-08 1T-09 2T-09 Créditoal Sector Privado por paises (Indice 2008.3T=100) Brasil Colombia Perú Chile México Perú fue el país con mayor dinamismo del crédito en América Latina después de la crisis. Perú Brasil Colombia México Chile * En términos reales
    25. 25. Intervenciones han suavizado volatilidad en el mercado cambiario 25 -700 -500 -300 -100 100 300 500 700 2,6 2,7 2,8 2,9 3,0 3,1 3,2 3,3 3,4 01-Ene-08 21-Ene-08 10-Feb-08 01-Mar-08 21-Mar-08 10-Abr-08 30-Abr-08 20-May-08 09-Jun-08 29-Jun-08 19-Jul-08 08-Ago-08 28-Ago-08 17-Sep-08 07-Oct-08 27-Oct-08 16-Nov-08 06-Dic-08 26-Dic-08 15-Ene-09 04-Feb-09 24-Feb-09 16-Mar-09 05-Abr-09 25-Abr-09 15-May-09 04-Jun-09 24-Jun-09 14-Jul-09 03-Ago-09 23-Ago-09 12-Sep-09 02-Oct-09 22-Oct-09 11-Nov-09 Millonesdedólares Solespordólar Tipo de cambio, compras netas de dólares y vencimiento neto de CDR (tipo de cambio en soles por dólar y compras y vencimientos en millones de dólares) Compras netas de dólares Vencimiento neto de CDR BCRP Tipo de cambio
    26. 26. 26 La intervención del BCRP redujo fluctuaciones importantes en el tipo de cambio, previniendo efectos negativos en el balance de los agentes económicos México Chile Brasil Perú 80 90 100 110 120 130 140 150 ÍNDICE DE TIPO DE CAMBIO (Diciembre 2007=100) Real Brasilero/Dólar Peso Chileno/Dólar Nuevo Sol/Dólar Peso Colombiano/Dólar Peso Mexicano/Dólar Coeficiente de volatilidad 2007 2008 2009* Real Brasilero/Dólar 6.4 15.0 10.5 Peso Colombiano/Dólar 5.2 10.9 9.6 Peso Chileno/Dólar 2.8 14.3 5.1 Peso Mexicano/Dólar 1.1 10.5 4.4 Nuevo Sol/Dólar 2.4 4.2 3.8 * Al 30 de octubre Colombia
    27. 27. En el 2010 Perú continuaría con una de las menores tasas de inflación dentro de América Latina 27
    28. 28. 28 Respuesta de política fiscal: Gobiernos de todo el mundo lanzan paquetes de estímulos fiscales para elevar la demanda, limitar el desempleo y prevenir mayores daños. 1,9% del PBI EE.UU: GRAN BRETAÑA 0,8% del PBI ALEMANIA 1,8% del PBI ITALIA 0,2% del PBI RUSIA 2,7% del PBI CHINA 2,9 %del PBI COREA DEL SUR 4,2% del PBI JAPÓN 2,1% del PBI AUSTRALIA 2,5% del PBI INDIA 0,6% del PBI TURQUÍA 0,6% del PBI FRANCIA 0,8% del PBI CANADÁ 1,8 %del PBI ARGENTINA 0,8% del PBI Período 2009-2010 MEXICO 1,3% del PBI 0,6% del PBI BRASIL ´PERÚ 3,6% del PBI
    29. 29. 29 En el Perú se observa un mayor gasto público como parte del Plan de Estímulo Fiscal GASTO NO FINANCIERO DEL GOBIERNO GENERAL (Variaciones porcentuales reales) 1T 07 2T 07 3T 07 4T 07 1T 08 2T 08 3T 08 4T 08 1T 09 2T 09 3T 09 4T 09 * GASTO CORRIENTE 4,7 6,1 6,0 2,0 9,9 11,5 13,0 -4,0 8,0 -1,0 -2,5 8,5 GASTO DECAPITAL -5,9 11,0 17,2 25,2 69,9 64,4 43,6 24,8 35,0 24,5 28,8 20,6 TOTAL 3,4 6,8 8,0 7,2 16,3 19,6 18,8 3,5 12,2 4,4 4,6 12,3 * Proyección 12,0 11,4 13,3 14,9 12,1 12,0 14,1 14,6 13,5 12,4 14,4 14,8 1,4 2,1 3,1 5,2 2,2 3,2 4,2 6,6 3,1 4,2 5,6 7,4 13,5 13,5 16,4 20,1 14,3 15,2 18,3 21,2 16,6 16,6 20,0 22,2 1T07 2T07 3T07 4T07 1T08 2T08 3T08 4T08 1T09 2T09 3T09 4T09 * GASTO NO FINANCIERO DEL GOBIERNO GENERAL (En porcentaje del PBI) GASTO DE CAPITAL GASTO CORRIENTE
    30. 30. 30 CONTENIDO I. Lecciones a partir de la crisis internacional II. Camino a la recuperación III. Riesgos y oportunidades
    31. 31. Mejoran condiciones financieras y se reduce la aversión al riesgo, aunque todavía en un contexto de volatilidad 31 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 Mar-07 Jul-07 Nov-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 Mar-09 Jul-09 Nov-09 Índice de Condiciones Financieras en EE.UU. de Bloomberg 0 10 20 30 40 50 60 70 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09 Jul-09 Oct-09 Índice de Confianza Global de Bloomberg 0 200 400 600 800 1000 Mar-07 Jul-07 Nov-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 Mar-09 Jul-09 Nov-09 Spread de Bonos Emergentes: EMBIG Fuente: Bloomberg 40 60 80 100 120 140 160 Mar-07 Jul-07 Nov-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 Mar-09 Jul-09 Nov-09 Índices de bolsas (promedio 2007=100) Brasil EE.UU. China Fuente: Bloomberg 31
    32. 32. Proyecciones de crecimiento se revisan al alza Fuente: FMI, WEO (varios reportes) 32 3.0 1.9 2.4 3.1 Ene.09 Abr.09 Jul.09 Oct.09 Proyección de crecimiento mundial del WEO: 2010 3.8 3.9 3.0 2.2 0.5 -1.3 -1.1 Abr.08 Jul.08 Oct.08 Nov.08 Ene.09 Abr.09 Oct.09 Proyección de crecimiento mundial del WEO: 2009 32
    33. 33. 33 Dentro de América Latina, Perú lidera el crecimiento -2,0 -2,5 -0,3 -7,3 -0,7 -1,7 1,5 -0,4 1,5 2,5 3,3 3,5 4,0 5,8 -10 -5 0 5 10 Venezuela Argentina Colombia Mexico Brasil Chile Perú Proyección del Fondo Monetario Internacional Crecimiento de América Latina 2009-2010 (%) 2010 2009
    34. 34. 34 Desacumulación de inventarios y caída de la inversión privada explican el menor crecimiento en 2009 1,6 1,6 1,4 2,1 1,7 2,1 2,2 2,4 1,6 2,1 2,7 3,1 3,2 1,6 1,3 0,3 -0,9 -1,2 1,8 1T.05 2T.05 3T.05 4T.05 1T.06 2T.06 3T.06 4T.06 1T.07 2T.07 3T.07 4T.07 1T.08 2T.08 3T.08 4T.08 1T.09 2T.09 3T.09 PBI desestacionalizado real (Var.%)
    35. 35. Durante los primeros meses del año el empleo continuó creciendo aunque a tasas menores 35 8.8 9.1 8.6 8.8 10.0 9.5 9.3 8.4 7.4 7.2 7.0 6.5 5.2 2.9 2.2 2.4 1.1 1.1 0.5 -0.1 0.1 Empleo urbano en empresas de 10 y más trabajadores (Var.% últimos 12 meses)
    36. 36. 36 Indicadores Recientes 2 436 2 357 2 511 2 432 2 466 2 439 2 461 2 504 2 470 2 554 2 442 2 489 2 516 2 317 2 550 2 439 2 513 2 369 2 395 2 493 2 476 2 542 Ene. 08 Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Set. Oct. Nov. Dic. Ene. 09 Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago Set Oct. Producciónde electricidad (en GWh) Fuente: COES Elaboración: BCRP 525 493 510 531 539 532 566 589 610 611 572 580 560 518 547 528 533 542 593 629 635 671 Ene. 08 Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Set. Oct. Nov. Dic. Ene. 09 Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Set. Oct. Despachoslocalesde cemento (enmilesde T.M) Fuente:Asocem Elaboración:BCRP
    37. 37. 37 Indicadores Recientes * Preliminar 408 376 351 335 324 319 316 326 301 327 Ene.09 Feb. Mar. Abr May Jun Jul Ago Sep Oct* Importaciones de bienes de capital desestacionalizadas (Índice de volumen) 162 156 147 138 148 147 146 141 167 170 Ene.09 Feb. Mar. Abr May Jun Jul Ago Sep Oct* Importaciones de bienes de consumo duradero desestacionalizadas (Millones de US$)
    38. 38. Encuestas señalan mejoras en confianza de empresarios 38 70 71 67 69 74 71 67 61 56 44 47 32 35 38 33 39 53 51 53 63 61 66 20 30 40 50 60 70 80 E.08 F M A M J J A S O N D E.09 F M A M J J A S O Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP Octubre 2009 ÍNDICE DE CONFIANZA EMPRESARIAL Situación de la Economía Tramo optimista Tramo pesimista
    39. 39. 39 CONTENIDO I. Lecciones a partir de la crisis internacional II. Camino a la recuperación III. Riesgos y oportunidades
    40. 40. Riesgos en el escenario mundial I. Burbuja en el mercado de commodities - Masivos influjos de capitales en países emergentes - Presiones inflacionarias por aumento de precios de alimentos y combustibles II. Desaceleración más prolongada del crecimiento mundial 1. Retiro temprano del estímulo monetario y fiscal 2. Incertidumbre en los mercados de crédito y laboral de Estados Unidos 3. Crecimiento lento del consumo privado en China 4. Sobrerreacción de la regulación financiera III. Persistencia de desequilibrios globales IV. Corrección abrupta del tipo de cambio 40
    41. 41. 41 Desde marzo, los bancos centrales de economías emergentes han acumulado reservas debido a importantes influjos de capital Fuente: Barclay’s Capital Acumulación de Reservas Internacionales (Variación porcentual) 0 5 10 15 20 Israel Corea Hungría Polonia China Brasil Taiwán Rusia Sudáfrica India Filipinas Var.%
    42. 42. Endeudamiento del Consumidor Hipotecas Crédito de Consumo Otros créditos % Ing.Disp. Fuente: Deutschebank. Fuente: FED. Ahorro del Consumidor Ahorro Privado Ahorro Consumidor (%Ing.Disp.) Ahorro Consumidor prom.85-95 Ahorro Privado (%PBI) Fuente: Barclays. Fuente: FED 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 I-09 II-09 EE.UU: Flujo de fondos de las familias (billones de US$) patrimonio neto activos pasivos Debilidad en el consumo de EE.UU. 42 EEUU: patrimonio neto de las familias (US$ billones) -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 07-01 07-03 07-06 07-09 07-12 08-02 08-05 08-08 08-11 09-01 09-04 09-07 09-10 Var.%12meses EE.UU.: Saldo de préstamos de la Banca Comercial Préstamos totales Préstamos de negocios Préstamos hipotecarios Préstamos de consumo
    43. 43. 43 0 20 40 60 80 100 120 140 160 Jan/07 Feb/07 Mar/07 Apr/07 May/07 Jun/07 Jul/07 Aug/07 Sep/07 Oct/07 Nov/07 Dec/07 Jan/08 Feb/08 Mar/08 Apr/08 May/08 Jun/08 Jul/08 Aug/08 Sep/08 Oct/08 Nov/08 Dec/08 Jan/09 Feb/09 Mar/09 Apr/09 May/09 Jun/09 Jul/09 Aug/09 Sep/09 Oct/09 Nov/09 Cotización del petróleo WTI (US$/bl.) I. El petróleo empieza a mostrar nuevamente alzas como reflejo de una mayor demanda por estos productos en mercados internacionales
    44. 44. El ajuste monetario puede ser relativamente más fácil comparado a una reversión del estímulo fiscal. Source: Kroszner (2009) “Central Banks must time a good exit” Financial Times. 44 II.1 Retiro temprano del estímulo monetario
    45. 45. 45 Participación en el PBI mundial (%) 1990 2000 2008 PPP China 4 7 11 EE.UU 23 24 21 Dólares corrientes China 2 4 7 EE.UU 25 31 24 Fuente: FMI II.3 ¿China podrá sostener el crecimiento de la economía mundial? A pesar del importante crecimiento de China, EE.UU sigue siendo la economía más grande. Unión Europea 22% Otras Economías en Desarrollo 22% Brasil 3% China 11% India 5% Japón 7% Rusia 3% Estados Unidos 21% PARTICIPACION PBI PPP-2008 Otraseconomíasavanzadas:6% Consumo en China es 35% de su PBI y seis veces menor al consumo de Estados Unidos.
    46. 46. • Pérdidas potenciales en la banca por exposición al sector inmobiliario comercial de EE.UU. • Nueva regulación bancaria global. • Retiro de los Activos Tóxicos. II.4 Sistema Financiero Aporte de capital Norte America 1111,8 759,4 Europa 506,4 530,6 Asia 42,6 109,1 TOTAL 1660,8 1399,1 Total Banca 1176,4 1139,3 Fuente: Bloomberg * Datos acumulados al 28 de octubre 2009 desde inicio de la crisis. Pérdidas crediticias Pérdidas crediticias y aportes de capital* (US$ miles de millones) 46
    47. 47. 47 III. Los desequilibrios globales, a pesar de la corrección reciente, se mantienen como un factor de riesgo. Fuente: FMI -1000 -500 0 500 1000 1500 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012 Cuenta corriente (US$ miles de millones) China Alemania Japón EE.UU. OPEP
    48. 48. 48 III. Producto de la crisis financiera se ha puesto en peligro la solvencia fiscal 63 79 85 89 62 85 94 108 188 219 227 246 2007 2009 2010 2014 Alemania EEUU Japón DEUDA PÚBLICA (% PBI) Fuente: FMI
    49. 49. IV. Corrección abrupta del tipo de cambio 49 63 27 3 4 Dólar Euro Yen Libra esterlina Composición de las reservas internacionales en el mundo (Estructural porcentual) • El dólar sigue siendo la moneda relevante. Sin embargo, hay mayor participación de otras monedas como activos de reserva y en comercio internacional Peso en el PBI mundial de 2008 24 22 8 7 Estados Unidos Eurozona Japón China
    50. 50. 50 OPORTUNIDADES 1. Ventana de oportunidad demográfica y crecimiento de la productividad. 2. Inversiones y crecimiento del producto potencial 3. Mayor integración a los mercados internacionales 4. Mayor desarrollo del mercado de capitales 5. Mayor consenso social en la economía de mercado 6. Estabilidad macroeconómica y continuidad de políticas económicas
    51. 51. 1. Nuestra actual composición demográfica, con una proporción mayor de personas en edad de trabajar nos brinda una ventana de oportunidad para acelerar el crecimiento 51 1/ Población menor de 15 años de sobre población en edad de trabajar (15 a 64 años de edad) 2/ Población mayor de 65 años de edad sobre población en edad de trabajar (15 a 64 años de edad) 3/ Población menor de 15 años y mayor de 65 años de edad sobre población en edad de trabajar (15 a 64 años de edad) Fuente: INEI. PERÚ: CAMBIOS EN LA TASA DE DEPENDENCIA INFANTIL Y ADULTO MAYOR 0,8 0,3 0,1 0,2 0,8 0,5 0,0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 1,0 Tasa de dependencia infantil 1/ Tasa de dependencia adulto mayor 2/ Tasa de dependencia 3/ Población mayor a 64 y menor a 15 excede a la que está en edad de trabajar Ventana de oportunidad favorable 2010 2010 2015 2015 2030 Hong Kong Singapur China Malasia Perú AÑODE CIERREDELAVENTANA DEMOGRAFICA
    52. 52. 52 PERÚ: PORCENTAJE DE LA POBLACIÓN EN EDAD DE TRABAJAR 1/ 52,5 64,2 67,4 1970 2010 2030 Proporción de personas en edad de trabajar tendería a crecer hacia adelante 1/ Población de 15 a 64 años de edad entre población total. Fuente: INEI
    53. 53. 53 Incorporación de trabajadores desde el sector informal hacia el sector formal contribuye a mejorar la productividad 0,2 5,1 3,7 2,8 8,3 8,1 4,3 7,1 2005 2006 2007 2008 PEA DEL SECTOR PRIVADO (Var % anual) PEA Ocupada PEA Privada Formal Fuente: INEI - Encuesta Nacional de Hogares sobre Condiciones deVida y Pobreza2004-2008.
    54. 54. 7 100 10 400 11 600 Proyectos de Inversión 2009 - 2011* (Millones de US$) 2009 2010 2011 2. La ejecución de proyectos de inversión irá de la mano con el crecimiento del producto potencial 54* Proyectos confirmados
    55. 55. 55 Participación por regiones en el comercio mundial (%) 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 América del Norte América del Sur y Central Europa Comunidad de Estados Independientes (CEI) África Oriente Medio Asia 2000 2008 3. Mayor integración a los mercados internacionales Paisesconacuerdos vigentes PaísesconacuerdosPor entrarenvigencia Paísesen procesode negociación Paísesconlos queseespera negociar Mercosur China UniónEuropea Australia Chile EFTA Japón NuevaZelanda CAN Tailandia Corea Vietnan México Mexico(ampliación de ACE) India Estados Unidos Rusia Canadá Centroamérica(CAFTA) Singapur 24.9 9.7 9.3 6.1 5.4 5.2 4.9 4.6 2.9 2.2 1.8 1.8 1.8 1.8 1.6 15.9 Estados Unidos Venezuela Colombia Ecuador Chile España Bolivia Países Bajos China Francia Brasil México Alemania Reino Unido Italia Resto Destino de las exportaciones no tradicionales del Perú (Ene.09-Set.09) (%)
    56. 56. 56 Stock de bonos corporativos en Chile (Millones de US$) 24,082 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 En 2008, el stock de bonos corporativos en el Perú ascendió a la misma cifra que tenía Chile en 2000 Fuente: Superintendencia de Valores y Seguros – Chile y CONASEV 14.4% 3.0% Chile Perú Chile y Perú: Stock de bonos corporativos, 2008 (% del PBI)
    57. 57. 57 4. Desarrollo del mercado de capitales VALOR DE LOS FONDOS DE PENSIONES 1/ (%del PBI) 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 CHILE COLOMBIA PERÚ Chile 1/ Perú 2/ Administradora de fondos de Pensiones 99 737 23 234 Compañias de Seguros de Vida 32 888 3 144 Fondos Mutuos 29 459 4 097 Compañias de Seguros Generales 2 005 725 1/ Datos a junio de 2009 1/ Datos a setiembre de 2009 Activos Administrados Por Inversionistas Institucionales (Miles de mill US$) 15% 11% 5% 4% 3% Chile México Colombia Brasil Perú Crédito Hipotecario (% del PBI)
    58. 58. La economía peruana camino a la recuperación: riesgos y oportunidades Julio Velarde Presidente del Directorio Banco Central de Reserva del Perú Arequipa, noviembre 2009 47 Conferencia Anual de Ejecutivos

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