Par Raoul Arvengas

1. Raoul ARVENGAS
Le 4 février 2015

2. Qu’est ce que le capital-
investissement ?
 Le métier du capital-investissement consiste à prendre des
participations majoritaires ou minoritaires dans le capital
de petites et moyennes entreprises généralement non
cotées.
 Cette prise de participation permet de financer leur
démarrage, leur croissance, leur transmission, parfois leur
redressement et leur survie.
 Le métier s’exerce sur quatre segments : le capital-
d’amorçage ou innovation, le capital-développement, le
capital-transmission / LBO et le capital-retournement.
 « source: « Tout savoir sur le capital-investissement – Gilles
Mougenot » Gualino Editions

3. Le circuit financier du capital-
investissement (SOURCE AFIC)

4. Les sources de financement
connexes au capital-investissement
 Le Crédit Impôt Recherche
 BPI France
 Soutien à l’innovation (OSEO ANVAR)
 Financement des investissements (OSEO BDPME)
 Garantie des financements bancaires (SOFARIS)
 Les Business Angels: France Angels qui regroupent près de 80réseaux
en France
 Sophia Business Angels
 Méditerranée Investissements
 Le « Crowdfunding » (plate-forme TousNosProjets.fr)
 Les actions à l’export via Ubi France (« French Tech »)
 Le Corporate Venture en croissance du fait de l’approche « Open
Innovation ».
 La cotation en Bourse, comme préparation à la sortie

5. Les différents métiers du capital
investissement
 Capital d’amorçage ou Capital Création ou Seed
capital
 Capital Risque ou Venture capital, early stage
 Capital Développement ou Growth
 LBO ou RES ou Capital Transmission
 Capital Retournement ou Turnaround

6. Comment Fonctionne un Fonds de
Capital-Risque ?
 FCPR, copropriété de valeurs mobilières similaire à un
Venture Fund, pas de personnalité morale
 « General Partner », « Limited Partners »
 Un Directoire de la Société de Gestion
 Un Comité Consultatif d’Investissement
 Une rémunération incitative « Fee+Carried »
 Une durée limitée (10 ans en principe)
 Un cycle: levée de fonds – investissement – sorties

7. Quand contacter un VC ?

8. Comment trouver un capital-
investisseur ?
 Plus de 200 sociétés de capital-investissement en
France
 Annuaires: AFIC en France, EVCA en Europe
 Guide 2014 Capital-Investissement de Capital Finance
– Les Echos
 Guide des sociétés de Capital-Investissement- Les
Editions du Management
 En général un duo en charge d’un dossier associé +
chargé d’affaires

9. Sélectionner un capital-
investisseur*
 Les critères, en fonction de vos besoins
 Type d’opération
 Zone géographique (régional, national, international)
 Majoritaire ou Minoritaire (administrateur?)
 Spécialiste ou Généraliste (FCPR, FCPI)
 Ancienneté et taille des sociétés (track record)
 Montants minimaux et maximaux investis
* source: Guide pratique du Private Equity AFIC

10. Comment le contacter ?
 Contact direct: envoi d’une « blind note »
 Contact indirect: via un partenaire (expert comptable,
partenaire industriel, )
 Il faut un Business Plan explicite et attractif
 Le capital-investisseur déteste être pressé par le temps.

11. Le processus d’investissement
 Approche > Engagement de confidentialité
 Négociation > Business Plan révisé+ Lettre d’intention
 Accord de principe > Comité d’investissement
 Due diligence > Rapport des différents audits
 Négociation Finale > Term Sheet et Contrat
 Closing > Signature et paiement, Pacte d’actionnaires,
contrat de garantie

12. Le Business Plan
 Le message essentiel en premier « USP-Unique Selling
Proposition » en quoi votre solution se différencie ?
 Résumé en tête, quel modèle d’affaires –( business
model) ?
 Projections financières à la fin du document
 Suivant la cible, BP rédigé en français ou en anglais
 Anticiper les questions et des réponses factuelles
 Ne pas oublier de décrire la compétition (il y en a
toujours une)
 Parler des barrières à l’entrée (PI…)

13. Le Business Model
 B2B ou B2C ?
 2 schémas fréquents
 LICENSING
 FABRICATION
 La source des revenus doit être identifiée et permettre
la rentabilité à terme.
 Les investissements nécessaires à la croissance doivent
être identifiés.

14. Les questions des VCs
 Quel Marché, ciblage essentiel?
 A quel stade de développement?
 Compétences et expériences du management?
 Quelle propriété industrielle?
 Quelles barrières à l’entrée?
 Combien ?
 Quelle sortie?

15. Les critères de sélection par les VCs
 Un business plan convaincant
 Les hommes (serial entrepreneurs ou compétences
faisant référence)
 La dream team: un ingénieur, un commercial, un
financier
 La croissance (vision ambitieuse mais réaliste)
 Pas forcément majoritaire mais prise de contrôle si les
objectifs ne sont pas atteints

16. Ce qu’offre un Venture Capitalist
 De l’argent
 Equity
 Obligations convertibles
 Prêts participatifs
…
mais aussi
 Des contacts : carnet d’adresses large, de l’équipe,
mais aussi des LPs, de l’Advisory Board, des autres
sociétés du portefeuille.
 De l’expertise: de l’équipe de gestion, souvent
certains membres ont déjà créé une start up.

17. La due diligence
 Due Diligence Initiale
 Interviews, réunions,
 Examen des hypothèses du business plan
  Lettre d’intention
 Due diligence approfondie
 Audit Financier
 Audit contractuel
 Audit de la Propriété Intellectuelle
  Accord final incluant garanties

18. Conseils annexes
 La recherche des fonds: une école de patience
 L’entrepreneur est là pour faire gagner de l’argent à ses
actionnaires
 La confiance réciproque est clé
 S’assurer de l’alignement des intérêts
 S’entendre sur les modalités de sortie

19. Questions?
 Quelle est le caractère discriminant de l’offre de votre
société?
 Etes vous prêts à perdre le contrôle de votre entreprise?
 Vous sentez-vous plus créateur que développeur ou les
deux à la fois?
 Comment s’est organisé le financement de votre
société?
 Quelles sont vos barrières à l’entrée?
 Avez-vous eu déjà affaire à des VCs?
 Retour d’expérience.

20. Merci de votre attention.