Estrategia junio 2012

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Estrategia junio 2012

  1. 1. Mercado Internacional Junio 2012 ESTRATEGIA JUNIO 2012Calle 93B N° 12 – 18PBX: (571) 646 3330Fax: (571) 635 8878Bogotá D.C. Colombia
  2. 2. Mercado Internacional Junio 2012 EDITORIAL Sísifo, personaje de la mitología griega fue castigado por los dioses por su extraordinaria astucia y condenado a empujar un peñasco gigante montaña arriba hasta la cima, solo para que volviese a caer rodando hasta el valle una y otra vez indefinidamente. Hoy, Angela Merkel y Mario Draghi podrían estar precisamente parados en la cima de la montaña, viendo caer cuesta abajo el peñasco que con arduo esfuerzo levantaron el último año. Grecia vuelve a ser el centro del debate, la moneda única nuevamente está amenazada y las grietas del sistema financiero son más visibles que nunca. La salida de Grecia de la Unión Europea es un pierde-pierde y se constituye en una salida suicida. Pierde Grecia que tendría que afrontar una austeridad aún más dura por cuenta del cierre de los mercados de capital y el fondeo de los socios europeos que costarían en términos de capacidad de gasto, crecimiento y empleo. Pierde también porque la eventual recuperación de su política monetaria implicaría con alta probabilidad una depreciación significativa del nuevo Dracma y una reducción de salarios en términos reales con la consecuente pérdida en calidad de vida de todos los griegos y de legitimidad política en un estado que no puede ofrecer condiciones de vida dignas a sus habitantes. Pierde el resto de Europa también. Podría contarse en principio con que una salida de Grecia implica cerca de 10 millones menos de demandantes europeos potenciales para las exportaciones de Alemania, Francia y los necesitados Italia, Portugal e Irlanda. Pierden los Bancos Holandeses, Franceses y Alemanes que están altamente expuestos tanto al sector oficial como privado griego de manera directa. Pierde el fondo de estabilización financiera (EFSF) que ha desembolsado cerca de 145 millardos de euros en ayuda a Grecia desde marzo pasado. Pierde el Banco central europeo que tiene en su poder cerca de 200 millardos de euros en deuda gubernamental griega próxima a vencerse. Pierden los bancos españoles e italianos que sufrirían una corrida masiva de capitales dado que serían los siguientes en la lista de fusilamiento dadas sus precarias condiciones económicas. “ Profesionales de Bolsa es Corresponsal de Tradewire LLC, entidad en el exterior que presta directamente los servicios que se promocionan y publicitan en el presente documento.”
  3. 3. Mercado Internacional Junio 2012 Este mes será un mes de exacerbada volatilidad en vista de lo que puede ser una tragedia que sucede en cámara lenta. Es recomendable para los inversionistas asumir posiciones conservadoras anticipando una reducción sustancial en la liquidez mundial y un repunte aún mayor de la aversión al riesgo. La fragmentación y polarización política hacen imposible que los líderes europeos reaccionen con la celeridad necesaria. Evitar un desastre requiere principalmente y de manera inmediata flexibilidad en el discurso de Alemania y del BCE respecto a la posibilidad de la creación de los Eurobonos y los objetivos de inflación. Además se requiere Reforma social y política en Francia, disciplina fiscal en Grecia y orden financiero en España , que vendrán en un plazo mucho mayor. No obstante, la situación griega y del propio sistema europeo pone a los hacedores de política, particularmente a Merkel y a Draghi en una situación parecida a la que enfrentó Ben Bernanke respecto a Lehman Brothers. Subestimar el impacto (nuevamente) de un default con potencial sistémico sería apológico a la famosa frase de Einstein “Locura es hacer la misma cosa una y otra vez esperando obtener diferentes resultados”. El peñasco volverá a caer cuesta abajo y Merkel y Draghi tendrán que flexibilizar el discurso de una forma u otra. Esperamos que sea un mes muy agitado con altas volatilidades en toda la gama de activos. No obstante confiamos en que Grecia se mantenga en la eurozona y que a mediano plazo las preocupaciones pasen a ser inflacionarias y de crecimiento y no de desintegración en la unión europea. DIEGO OCHOA CUERVO diegoochoa@profesionalesdebolsa.com “ Profesionales de Bolsa es Corresponsal de Tradewire LLC, entidad en el exterior que presta directamente los servicios que se promocionan y publicitan en el presente documento.”
  4. 4. Mercado Internacional Junio 2012 ESTRATEGIA La perspectiva de la estrategia es que el escenario internacional podrá seguir en el mediano plazo enfrentando un panorama de crisis en relación con los siguientes temas:  Elecciones en Grecia donde el partido de oposición SYRIZA viene ganando popularidad entre el electorado Griego, colocando en riesgo la permanencia de Grecia en la zona Euro. Las especulaciones frente a este hecho que se concretará el 17 de junio, mantendrá al mercado especulando respecto a esta noticia  España viene experimentando problemas con su banca que le ha representado desde abril reducciones de calificaciones soberanas y de una amplia gama de entidades bancarias. El riesgo de rescates adicionales al sistema bancario, como ya tuvo que hacer el gobierno con BANKIA. El nivel de deuda soberano de España alcanza niveles record cerrando mayo del 2012 (540 pbs).  Estados Unidos sigue exhibiendo indicadores macroeconómicos mixtos y se sigue a la expectativa de otro programa de liquidez  China ha diseñado una estrategia de estímulo crediticio para la industria y los hogares a comienzo de mayo del 2012, reduciendo encajes con el objetivo de hacer repuntar los indicadores de crecimiento de la segunda mayor economía del mundo. Aunque este hecho es relevante, la no consecución positiva de este estímulo podría seguir generando preocupaciones por una probable desaceleración China.  El fuerte incremento de los inventarios en EEUU, la preocupación por el escenario internacional, aún latente ha propiciado la fuerte desvalorización de los precios de los combustibles y de una amplia gama de materias primas; independientemente de sus fundamentales particulares. “ Profesionales de Bolsa es Corresponsal de Tradewire LLC, entidad en el exterior que presta directamente los servicios que se promocionan y publicitan en el presente documento.”
  5. 5. Mercado Internacional Junio 2012 BONOS Debido a la volatilidad actual y las consecuencias de una posible salida de Grecia de la Zona Euro favorecemos las inversiones en títulos calificados en grado de inversión y corta duración. ACCIONES Los mercados de renta variable han experimentado un retroceso importante durante el mes de mayo como consecuencia del empeoramiento de la crisis en Europa. Consideramos que esta situación puede continuar y por lo tanto recomendamos la prudencia para la inversión en acciones sugiriendo la estrategia Valor Relativo desarrollada por profesionales de bolsa. MATERIAS PRIMAS El panorama mundial no favorece las inversiones en Materias Primas en general a excepción de las relacionadas con alimentos tales como café, maíz, cocoa y soya; donde se estima que puedan cerrar el año con déficit de producción. Sugerimos nuestra estrategia Optimización Commodities pues permite hacer un balance entre los diferentes activos y en posiciones de compra y venta según sea la tendencia. DIVISAS El incremento de la aversión al riesgo aún latente, mantendrá en el corto y mediano plazo la demanda por activos refugio (exceptuando al oro) tal como el dólar norteamericano (que podría propiciar reajustes de precios a la baja de los commodities en general) y bonos del tesoro norteamericano y alemanes; inclusive experimentando niveles record finalizando mayo. Por tal razón favorecemos las inversiones en dólares americanos en la estrategia Momentum ETF´s “ Profesionales de Bolsa es Corresponsal de Tradewire LLC, entidad en el exterior que presta directamente los servicios que se promocionan y publicitan en el presente documento.”
  6. 6. Mercado Internacional Junio 2012 Catalina Ramirez Diego Ochoa Gerente Área Mercado Internacional Gerente de Estructuración catalinaramirez@profesionalesdebolsa.com diegoochoa@profesionalesdebolsa.com Tel: 6463330 ext. 227 Tel: 6463330 ext. 286 Ángela Becerra Juan Camilo Santana Área Mercado Internacional Analista de Estructuración angelabecerra@profesionalesdebolsa.com juansantana@profesionalesdebolsa.com Tel: 6463330 ext. 177 Tel: 6463330 ext. 647 Jamil Hallasso Sergio Zafra Área Mercado Internacional Analista de Estructuración jamilhallaso@profesionalesdebolsa.com sergiozafra@profesionalesdebolsa.com Tel: 6463330 ext. 292 Tel: 6463330 ext. 180 “ Profesionales de Bolsa es Corresponsal de Tradewire LLC, entidad en el exterior que presta directamente los servicios que se promocionan y publicitan en el presente documento.”

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