1. 2014년 6월 19일 목요일
투자포커스
중국 6월말 ‘자금 경색(钱荒)’ 재현 가능성 낮은 이유
- 이번 6월말 상업은행 심사(예대비율, BIS비율)로 자금수요가 증가하는 상황에서, WMP 만기도래 수량이 전
년대비 13%증가, 연내 두번째로 높은 수치로 재차 ‘자금 경색’ 재현 우려
- 하지만 ‘자금 경색’ 재현 가능성 낮음: 은행간 단기금리(Shibor)가 6월 평균 3%대 안정적인 수준, 6월 22
일 만기도래 물량이 최고조에 달하더라도 5%내외일 것으로 판단
- 이와 같이 6월말 Shibor금리가 안정적인 원인은 중국 인민은행의 안정적인 자금 보유량 및 선제적 통화정
책 실시 등 3가지 정책 영향 1) 6월 외평기금 안정적 증가 예상 2) 단기금리 수준에 따른 SLO, SLF 등 단
기유동성 공급 진행 3) 두차례 차별적 지준율 인하
성연주. 769.3805 cyanzhou@daishin.com

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투자포커스
중국 6월말 ‘자금 경색(钱荒)’
재현 가능성 낮은 이유
성연주
02.769.3805
cyanzhou@dashin.com
오는 6월말이 가까워지면서 중국의 ‘자금 경색(钱荒)’ 위기로 투자 심리 위축 우려가 재차 높아지고 있
다. 과연 2014년 6월말 ‘자금 경색’ 위기가 재현될 것인가? 가능성은 낮다는 판단이다. 우선 은행간
자금 수급을 판단할수 있는 7일물 Shibor금리 수준을 살펴보면 2013년 6월과 비교했을시 3%대로 안
정적이다. 따라서 6월 22일 만기도래 물량이 최고조에 달하더라도 단기 금리는 5%내외일 것으로 판
단된다.
* 중국 인민은행 안정적인 자금 보유량 및 선제적 통화정책 실시
이와 같이 자금 수요가 전년대비 증가하고 있음에도 불구하고 이번 6월말 Shibor금리가 낮은 원인은
중국 인민은행의 안정적인 자금 보유량 및 선제적 통화정책 실시 등 3가지 정책 영향이라는 판단이다.
첫째, 6월 인민은행 자금 보유량은 전년보다 안정적이다. 외평기금 추이를 살펴보면, 2013년 6월 외평
기금은 마이너스를 기록했한 반면 2014년 6월에는 무역수지 증가 및 핫머니 유출 감소가 예상되어
외평기금은 전월대비 반등할 것으로 판단된다.
둘째, 은행간 단기금리 수준에 따른 통화정책 조정이 진행될 예정이다. 2014년 1월 말부터 7일물 RP
금리 7% 상회시 SLF(단기유동성지원창구)를 통해 자금 공급이 진행되고 있다. 따라서 오는 6월말 단
기 금리가 급등하더라도 약 4,000억 위안 정도 자금이 즉시 공급될 것으로 예상되고, 이에 따라 단기
금리 상승폭도 제한적일 것으로 판단된다.
셋째, 연내 두차례에 걸쳐 차별적 지준율 인하를 실시하면서 약 1,300억 위안 유동성 공급이 진행될
예정이다.
* 중국 자금 수급 불균형 우려보다는 2/4분기 경기 반등에 주목
6월 이후 하반기 반기/분기 재차 나타나는 ‘자금 경색’ 리스크 우려는 제한적일 것으로 예상되는데, 이
는 WMP수익률 상승폭 제한에 따른 발행량 둔화 및 추가적인 통화정책 실시에 따른 자금 공급량 증가
가 예상되기 때문이다. 따라서 자금 수급 불균형 우려보다는 2/4분기 경기 반등 기대감에 주목할 필요
가 있다(오는 23일 6월 HSBC PMI지수 잠정치 발표 예정).
6월 22일 중국 WMP 만기도래 물량 증가 6월말부터 인민은행 단기자금 유동성 공급 예상
자료: wind, 대신증권 리서치센터 자료: Wind, 대신증권 리서치센터

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매매 및 자금 동향
▶ 투자주체별 매매동향 (유가증권시장: 순매수 금액) (단위: 십억원)
구분 6/18 6/17 6/16 6/13 6/12 06월 누적 14년 누적
개인 138.9 11.7 -12.2 359.8 152.0 454 1,033
외국인 137.4 31.7 35.3 -255.1 11.2 634 1,780
기관계 -278.6 -44.4 4.4 -85.0 -159.5 -1,215 -2,810
금융투자 -0.4 -39.4 -16.2 -46.9 -41.6 -681 -3,640
보험 2.6 1.8 2.1 -39.8 -0.7 77 696
투신 -28.6 42.9 -11.5 -22.3 -107.7 -299 -1,237
은행 -15.3 -2.1 1.5 9.8 6.0 -80 -1,014
기타금융 -189.4 -0.6 -6.8 -1.7 -1.8 -364 -596
연기금 -22.0 -20.6 24.9 54.7 27.7 305 2,986
사모펀드 -18.5 -11.4 19.9 -41.2 -49.8 -227 -157
국가지자체 -6.9 -15.0 -9.4 2.5 8.4 53 152
자료: Bloomberg
▶ 종목 매매동향
유가증권 시장 (단위: 십억원)
외국인 기관
순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액
SK 하이닉스 135.7 SK 텔레콤 20.6 롯데케미칼 10.3 SK 하이닉스 155.3
삼성SDI 18.9 현대모비스 13.5 한국전력 10.2 삼성전자 39.9
POSCO 9.1 기아차 7.8 아모레퍼시픽 9.0 삼성SDI 17.7
LG 디스플레이 8.1 BS 금융지주 6.5 SK 텔레콤 6.4 SK 이노베이션 13.1
하나금융지주 7.0 현대차우 6.2 BS 금융지주 5.1 신한지주 10.1
SK 이노베이션 6.9 LG 생활건강 6.1 현대제철 5.1 현대모비스 9.2
삼성전자우 6.8 아모레퍼시픽 5.7 현대차우 5.0 POSCO 8.9
삼성엔지니어링 5.9 현대차2 우B 4.3 제일모직 4.9 LG 생활건강 8.9
신한지주 5.6 한화케미칼 4.1 만도 4.7 삼성전자우 8.3
LG 화학 4.2 에스원 3.8 OCI 4.7 삼성중공업 8.2
자료: KOSCOM
코스닥 시장 (단위: 십억원)
외국인 기관
순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액
서울반도체 2.9 다음 4.3 CJ E&M 7.1 인터파크 2.7
키이스트 2.7 루멘스 3.7 파라다이스 5.1 와이솔 1.9
유진테크 1.5 파라다이스 2.8 다음 4.6 컴투스 1.3
하이록코리아 1.4 컴투스 2.2 서울반도체 2.1 솔브레인 1.2
이지바이오 1.0 사파이어테크놀로지 1.4 코나아이 1.5 에스엠 1.0
솔브레인 1.0 에스엠 1.1 다원시스 1.4 위메이드 1.0
바텍 1.0 실리콘웍스 1.1 루멘스 1.2 한국전자금융 0.9
메디톡스 0.9 와이솔 1.0 게임빌 1.2 유진테크 0.9
아프리카TV 0.9 CJ E&M 0.9 바이로메드 1.1 KG 이니시스 0.8
고영 0.7 게임빌 0.9 토비스 1.1 성우하이텍 0.7
자료: KOSCOM

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▶ 최근 5 일 외국인 및 기관 순매수, 순매도 상위 종목
외국인 (단위: %, 십억원) 기관 (단위: %, 십억원)
순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률
SK 하이닉스 129.7 4.2 삼성전자우 59.5 -5.1 현대제철 102.9 3.1 삼성전자 307.3 -4.3
삼성생명 71.5 3.4 SK텔레콤 59.4 5.9 한국타이어 68.4 -2.8 SK하이닉스 148.4 4.2
삼성SDI 60.8 0.6 한국타이어 57.9 -2.8 롯데케미칼 53.5 3.4 삼성SDI 69.5 0.6
LG 디스플레이 37.9 3.4 LG생활건강 37.5 -8.2 LG 화학 50.5 4.9 POSCO 58.1 -3.1
POSCO 35.6 -3.1 현대제철 31.6 3.1 만도 42.9 10.1 삼성중공업 57.9 -5.4
LG 화학 35.5 4.9 LG 26.6 -1.7 삼성증권 30.1 3.8 기아차 43.1 0.9
엔씨소프트 32.2 1.1 OCI 26.4 0.6 금호석유 29.1 4.7 삼성물산 38.7 0.1
하나금융지주 20.2 0.7 한전KPS 20.1 3.1 우리금융 27.9 3.7 대우조선해양 32.5 -3.1
NAVER 17.9 -0.4 BS금융지주 19.6 -5.6 제일모직 27.4 1.1 신한지주 32.3 -1.3
기업은행 16.8 2.2 코웨이 19.0 2.2 SK 텔레콤 26.9 5.9 KB금융 31.5 -2.1
자료: KOSCOM 자료: KOSCOM
▶ 아시아증시의 외국인 순매수 (단위: 백만달러)
구분 6/17 6/16 6/13 6/12 6/11 06월 누적 14년 누적
한국 36.8 13.4 -271.9 0.3 115.3 449 2,303
대만 125.0 174.0 43.9 52.6 105.6 1,145 8,501
인도 -- -- 210.2 420.4 -8.6 1,859 9,936
태국 -23.2 -36.5 -31.4 -4.7 -5.3 124 -1,110
인도네시아 -2.3 -20.8 59.1 -37.4 5.5 60 3,661
필리핀 -7.2 -1.3 11.9 0.0 20.6 44 1,009
베트남 0.7 0.7 -0.2 1.9 1.2 22 235
주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General Board와 프리보드
역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행
자료: Bloomberg, 각국 증권거래소