1. 2015년 06월 03일 수요일
투자포커스
메르스(Mers) 공포, 앞으로 2주가 중요하다
- 과거 바이러스, 인플루엔자 확산이 글로벌 경제나 증시에 미치는 영향력은 제한적
- 중기 대응전략은 추가 하락시 비중확대. 단기적으로는 향후 2주(6월 셋째주)가 중요.
- 메르스 3차 감염자의 최대 잠복기가 끝나는 시점. KOSPI 증시도 국내외 금융시장에 영향을 미칠만한 다양
한 경제지표 발표와 이벤트 예정.
- 앞으로 2주 동안 KOSPI는 대내외 불확실성과 메르스에 대한 공포심리의 정점 통과 예상
- 이번 메르스 공포가 또다른 업종 순환의 계기가 될 전망. 내수소비관련주 밸류에이션 정상화 과정 촉발
이경민. 769.3840 kmlee337@daishin.com
산업 및 종목 분석
한섬: 소비를 주도하는 패션기업
- 매수 유지, 목표주가 44,000원(12개월 Forward EPS 기준 PER 18배)으로 22% 상향
- 2분기 현재 자체 브랜드 매출 1분기에 이어 두 자리 수 성장 지속 중
- 수입 브랜드 사업 부문 수익성 개선으로 전사 OPM 0.2%p~1%p 개선 예상
- 한섬피앤디 지분 매각에 따른 이익개선효과 외에도 추후 잔여지분 매각이 완료될 경우 추가 개선효과 기대
유정현. 769.3162 cindy101@daishin.com

2. 2
투자포커스
메르스(Mers) 공포,
앞으로 2주가 중요하다
이경민
02.769.3840
kmlee337@daishin.com
※ 커지는 메르스(Mers) 공포. 주식시장도 흔들려
- 중동에서 시작된 메르스가 한국에서 확산일로. 메르스 공포는 주식시장으로 이어짐. 레저/엔터,
운송, 필수소비재, 유통 등 급락으로 KOSPI 2,070선 레벨다운, 메르스 여파로 소비와 여행, 관광
이 줄 것이라는 불안감 때문
※ 과거 SARS와 신종플루 당시의 시사점
- SARS, 신종플루, 에볼라 바이러스 등 과거사례를 살펴본 결과 바이러스나 인플루엔자가 글로벌
경제나 증시에 미치는 영향력은 제한적.
- SARS, 신종플루는 발병/확산/종료까지 7~ 1년 5개월의 시간 소요. 중국, 멕시코와 같은 바이러
스의 중심국 경제 및 주식시장에 단기 충격은 불가피. 그러나 주식시장에 공포심리는 선반영. 발
병부터 확산 초기까지는 조정양상이었지만, 이후에는 펀더멘털을 반영
※ 중기 대응전략 : 추가 하락시 비중확대 유효
- 펀더멘털 모멘텀을 훼손할 정도의 충격과 확산/공포가 아니면 중장기 관점에서 매수 대응 유효
※ 단기 대응전략 : 향후 2주(6월 셋째주)가 중요 분기점
- 단기 변동성은 불가피. 메르스 확산을 가늠하는 것은 물론, 주식시장 측면에서 앞으로 2주(6월
셋째주까지)가 중요
- 메르스 3차 감염자의 최대 잠복기가 끝나는 시점. KOSPI 증시도 국내외 금융시장에 영향을 미칠
만한 다양한 경제지표 발표와 이벤트 예정. 향후 2주 동안 KOSPI는 대내외 불확실성과 메르스에
대한 공포심리의 정점 통과 예상
※ 업종 대응전략 : 또다른 업종 순환의 계기
- 내수소비관련주들의 밸류에이션 정상화 과정을 촉발할 가능성. 과거 SARS, 신종플루 발생 / 확
산국면에서 내수 서비스 산업 부진과 관광객수 급갑 뚜렷
- 반면, 향후 2주 동안의 국내외 매크로 이슈와 이벤트는 금리와 환율의 변화를 야기할 것. 수출주,
화학, 건설 업종의 매수타이밍 잡는데 집중
SARS, 아시아 GDP 성장률 충격은 1 분기에 그쳐 SARS 우려감을 선반영한 중국 증시
3
4
5
6
7
8
9 아시아 GDP
성장률
(%,y-y) SARS 발생/확산 국면
장기 확산에도 불구하고
아시아 권역 GDP 성장률
1분기 충격에 그쳐
이후 빠른 회복세
5
6
7
8
9
1,300
1,350
1,400
1,450
1,500
1,550
1,600
1,650
중국 상해종합지수
MSCI China - 12M FWD EPS
전년대비 변화율
(%,y-y)(p)
03년 1월
첫 사망자 발생
자료: Bloomberg, 대신증권 리서치센터 자료: CEIC, ThomsonReuter, 대신증권 리서치센터

3. 3
Issue & News
한섬
(020000)
소비를 주도하는 패션기업
유정현
769.3162
cindy101@daishin.com
투자의견
BUY
매수, 유지
목표주가
44,000
상향
현재주가
(15.06.02)
35,500
섬유의복업종
2Q에도 자체 브랜드 매출 두 자리 수 성장 지속 중
- 2Q 현재 동사 브랜드의 매출액은 1Q에 이어 두 자리 수 성장을 이어가고 있는 것으로 파악.
“타임임옴므”, “시스템옴므”와 같은 남성복 매출이 크게 늘고, 여성복 “타임”도 높은 한
자리 수 성장이 지속되고 있는 것으로 판단됨. 지난 해 다소 부진했던 “마인”도 부진을 만회하며
양호한 성장을 기록 중인 것으로 보임
한섬 브랜드파워 > 경기 요인
- 지난 1Q 일반 의류소비는 부진했으나 동사의 자체 브랜드는 동기간 13.7% 매출이 증가했는데
이는 매장 수 증가(약 +10%)와 기존점 성장률(약 +4%)에 근거함. 업계 최고의 기획 역량으로 브
랜드 적중률과 유통 전략이 매우 잘 맞아 떨어짐. 따라서 경기 요인과 상관 없이 하반기 실적 전
망도 매우 긍정적임. 국내 의류 소비가 전년동기대비 (+) 성장세로 돌아설 것으로 예상되는 2Q부
터는 소비 경기에 민감한 marginal customer들의 구매도 증가할 것으로 보여 기저효과도 예상
수입 브랜드 사업 부문 수익성 개선으로 전사 OPM 0.2%p~1%p 개선 예상
- 전체 매출의 약 20%를 차지하는 수입 브랜드 부문의 영업이익은 아직 적자를 기록 중인 것으로
파악되나 매출이 증가함에 따라 빠르게 개선되고 있다고 판단. 올해 중 BEP에 도달할 것으로 예상
되며 내년부터 연간 흑자 전환할 것으로 전망됨. 매출 비중이 20%를 차지하고 있어 사업부의 흑자
전환은 전사 영업이익률 0.2%p~1%p 개선 효과가 있음
예상을 뛰어넘는 실적 호전 추세와 자회사 한섬피앤디 지분 매각에 따른 이익 상향 조정
반영하여 목표주가 44,000원으로 상향, 매수 의견 유지
- 동사는 지난 4월 자회사 한섬피앤디 지분 229.5만주(31.8%)를 매각한다고 공시. 매각 후 잔여 지
분은 34.4%로 동 종속회사 실적은 연결 실적에서 제외되며 지분법 적용을 받게 됨
- 한섬피앤디의 지분 매각이 긍정적인 이유는 매년 동 자회사가 50억원 이상의 영업손실을 기록하
며 실적에 부정적인 영향을 미쳤기 때문임. 지분 매각에 따라 일회성 매각 차익이 약 300억원으
로 예상되는데, 이 부분을 제외하더라도 연간 영업이익은 8%, 순이익은 3% 이상 개선 효과가 있
으며 추후 잔여 지분에 대한 매각이 완료될 경우 추가 개선 효과를 기대해 볼 수 있음
- 자회사 지분 매각에 따른 EPS 상승 효과와 실적 호전 추세를 반영하여 2015~2016년 실적을
2p 표와 같이 상향 조정함. 또한 추정 실적 반영 시점 변경으로 목표주가를 기존의 36,000원에서
44,000원(12개월 Forward EPS 기준 PER 18배)으로 22% 상향 조정하며 매수 의견 유지함.
영업실적 및 주요 투자지표 (단위: 십억원, 원 , %)
2013A 2014A 2015F 2016F 2017F
매출액 471 525 609 678 762
영업이익 50 46 65 76 89
세전순이익 55 54 106 87 101
총당기순이익 41 36 79 64 74
지배지분순이익 44 38 79 65 75
EPS 1,782 1,527 3,195 2,622 3,025
PER 17.7 21.3 11.1 13.5 11.7
BPS 29,847 31,089 33,999 36,337 39,079
PBR 1.1 1.0 1.0 1.0 0.9
ROE 6.1 5.0 9.8 7.5 8.0
주: K-IFRS 연결 기준, EPS와 BPS, ROE는 지배지분 기준으로 산출
자료: 한섬, 대신증권 리서치센터
KOSPI 2078.64
시가총액 874십억원
시가총액비중 0.07%
자본금(보통주) 12십억원
52주 최고/최저 39,850원 / 25,800원
120일 평균거래대금 29억원
외국인지분율 16.67%
주요주주 현대홈쇼핑 34.64%
국민연금 12.33%
주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M
절대수익률 0.6 17.7 10.2 32.7
상대수익률 2.9 13.1 4.3 27.8
-10
0
10
20
30
40
50
18
23
28
33
38
43
14.06 14.09 14.12 15.03 15.06
(%)(천원) 한섬(좌)
Relative to KOSPI(우)

4. 4
매매 및 자금 동향
▶ 투자주체별 매매동향 (유가증권시장: 순매수 금액) (단위: 십억원)
구분 6/02 6/01 5/29 5/28 5/27 06월 누적 15년 누적
개인 224.5 47.6 -170.2 -46.9 421.5 272 -931
외국인 12.3 39.1 255.1 248.4 -231.0 51 9,480
기관계 -213.2 -89.1 -82.5 -202.6 -202.2 -302 -8,812
금융투자 -50.0 -22.0 -69.4 -122.6 -431.5 -72 -4,508
보험 -44.2 -5.6 72.6 -191.5 7.4 -50 -723
투신 4.8 -9.2 -80.3 46.5 -38.3 -4 -6,217
은행 -15.5 -111.8 -19.3 -10.2 -7.9 -127 -119
기타금융 0.9 2.6 1.6 -0.2 -5.0 4 -60
연기금 5.1 55.7 51.0 117.4 279.1 61 4,204
사모펀드 -109.6 0.4 -36.7 -21.8 -9.5 -109 -790
국가지자체 -4.8 0.8 -2.0 -20.3 3.5 -4 -599
자료: Bloomberg
▶ 종목 매매동향
유가증권 시장 (단위: 십억원)
외국인 기관
순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액
현대모비스 36.6 현대차 147.9 SK 22.6 현대모비스 93.0
삼성전자 31.1 SK 13.2 SK 하이닉스 20.8 현대차 80.8
LG 디스플레이 25.1 SK 이노베이션 8.5 삼성물산 18.3 기아차 41.0
기아차 23.3 코스맥스 8.1 제일모직 14.6 현대위아 30.5
POSCO 17.3 SK C&C 7.9 삼성테크윈 13.8 아모레퍼시픽 21.4
LG 화학 14.6 신세계 6.2 SK 이노베이션 13.3 호텔신라 15.2
아모레퍼시픽 13.5 NH 투자증권 5.6 삼성에스디에스 12.2 삼성전자 15.0
호텔신라 12.9 롯데칠성 5.6 SK 텔레콤 10.1 현대차2 우B 14.7
하나금융지주 11.6 SK 텔레콤 5.6 롯데케미칼 9.3 LG 생활건강 14.6
KT 9.4 현대중공업 5.3 NAVER 8.7 녹십자 11.6
자료: KOSCOM
코스닥 시장 (단위: 십억원)
외국인 기관
순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액
산성앨엔에스 9.6 컴투스 6.0 아미코젠 4.0 산성앨엔에스 13.8
씨젠 8.0 파트론 5.0 파라다이스 3.2 바이로메드 8.2
메디톡스 4.5 CJ E&M 3.6 골프존유원홀딩스 3.0 씨젠 5.3
다음카카오 3.9 슈피겐코리아 3.5 엘오티베큠 2.8 보령메디앙스 5.2
STS 반도체 3.8 휴메딕스 2.4 CJ E&M 2.3 토비스 4.2
오스템임플란트 3.7 동국제약 2.1 서부T&D 2.3 셀트리온 3.7
코나아이 3.0 쎌바이오텍 2.1 크리스탈 2.2 인터파크 2.9
토비스 2.4 이오테크닉스 2.0 컴투스 2.1 바이넥스 2.8
유니테스트 2.2 유진기업 1.8 가온미디어 2.1 웰크론 2.4
코리아나 2.0 CJ 오쇼핑 1.8 녹십자셀 1.9 메디톡스 2.2
자료: KOSCOM

5. 5
▶ 최근 5 일 외국인 및 기관 순매수, 순매도 상위 종목
외국인 (단위: %, 십억원) 기관 (단위: %, 십억원)
순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률
SK 하이닉스 215.4 5.7 삼성물산 221.6 -3.3 삼성물산 203.9 -3.3 삼성전자 184.8 -0.8
삼성에스디에스 143.8 6.0 현대차 177.7 -11.8 삼성에스디에스 123.4 6.0 현대차 158.0 -11.8
한미약품 88.6 -0.5 SK 51.7 14.1 현대글로비스 82.3 5.4 현대모비스 131.1 -11.3
제일모직 63.0 -2.4 롯데칠성 38.3 -3.1 SK 59.8 14.1 한미약품 107.5 -0.5
LG 디스플레이 62.9 -0.3 코스맥스 33.7 -3.7 SK C&C 49.4 14.2 POSCO 91.6 -0.6
호텔신라 52.3 -0.9 LG생활건강 33.4 -7.2 SK 하이닉스 44.0 5.7 LG디스플레이 64.3 -0.3
기아차 45.3 -4.4 신한지주 32.6 0.9 롯데칠성 32.7 -3.1 삼성전기 55.2 -1.3
POSCO 44.1 -0.6 신세계 27.5 -7.8 삼성테크윈 29.5 14.3 기아차 54.3 -4.4
롯데케미칼 34.1 1.9 SK C&C 22.1 14.2 신세계 29.0 -7.8 제일모직 47.9 -2.4
현대모비스 33.7 -11.3 이마트 18.4 -2.3 SK 이노베이션 24.8 5.0 대우조선해양 42.4 -4.6
자료: KOSCOM 자료: KOSCOM
▶ 아시아증시의 외국인 순매수 (단위: 백만달러)
구분 6/02 6/01 5/29 5/28 5/27 06월 누적 15년 누적
한국 2.7 76.8 234.6 247.2 -184.3 80 8,414
대만 -70.7 -283.7 -3.7 32.9 90.8 -354 8,524
인도 -- -- 362.1 26.7 -81.3 -- 7,145
태국 -49.2 -- -7.7 -21.5 -23.4 -49 -205
인도네시아 0.0 -1.9 -13.0 -36.6 16.7 -2 618
필리핀 -47.5 -0.9 17.9 -34.5 -28.5 -48 615
베트남 6.5 4.7 0.5 1.8 3.4 11 152
주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General Board와 프리보드
역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행
자료: Bloomberg, 각국 증권거래소
▶ Compliance Notice
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