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EL BANCO CENTRAL, EL EQUILIBRIO DEL MERCADO DE DINEROY LA POLÍTICA MONETARIA.

  1. 1. EL BANCO CENTRAL, EL EQUILIBRIO DEL MERCADO DE DINEROY LAPOLÍTICA MONETARIA. INTRODUCCIÓN Las autoridades económicas a través de los bancos centrales, controlan la cantidad de dinero. De esta forma determinan el nivel de las tasas de interés a corto plazo e inciden en la producción y el empleo, también a corto plazo. El objetivo fundamental del banco central es procurar la estabilidad de los precios a la vez que propiciar un crecimiento sostenido de la producción y del empleo, en un contexto financiero ordenado y eficiente. EL BANCO CENTRAL. El banco central de un país es la institución encargada de supervisar el sistema bancario y de regular la cantidad de dinero que hay en la economía. Las funciones del banco central. Las funciones estrictamente bancarias que desempeña el banco central son las siguientes: Custodio y administrador de las reservas de oro y divisas: El banco central de la república es la encargada de la custodia y administración de las reservas oficiales externas del país, es decir, centraliza las reservas de oro, divisas y otros activos externos acumulados. Agente financiero del gobierno nacional: El banco central es el agente financiero del gobierno nacional y, en tal carácter realiza operaciones de cobro y de pago por cuenta de este. Responsable de la política monetaria.
  2. 2. A través de distintos mecanismos el banco central controla la oferta monetaria, regulado para ello el comportamiento de los bancos comerciales. Banco de bancos. El banco central actúa como banco de bancos y financia marginalmente a la banca, es decir que los bancos puedan acudir a él para corregir situaciones transitorias de liquides Proveedor de dinero de curso legal El banco central es el encargado de la emisión de los billetes y monedas que constituyen la circulación monetaria. Superintendente de entidades financieras. El banco central tiene como función supervisar el desenvolvimiento de las entidades financieras, pudiendo intervenir, suspender o revocar la autorización para funcionar otorgando a dichas instituciones. Ejecutor de la política cambiaria. El banco central interviene activamente en el mercado de cambios comprando o vendiendo divisas para estabilizar el tipo de cambio. El balance del banco central El activo Las principales partidas del activo son las siguientes: 1. Reserva de oro divisas y otros activos externos- 2. Títulos públicos. 3. Créditos al sistema financiero del país. 4. Adelantos transitorios al gobierno nacional. El pasivo. Como se observa en el balance, el principal rubro del pasivo del Banco Central está constituido por la base monetaria, que es la suma del
  3. 3. efectivo en poder del público y del sistema financiero y los depósitos del sistema financiero en el Banco Central. La base monetaria está constituida por los pasivos monetarios del Banco Central. la base monetaria, la oferta monetaria y el multiplicador monetario Como vimos en el capítulo anterior, en el proceso de creación de dinero intervienen tres agentes: 1. Banco central 2. El sistema bancario 3. El publico Las fuentes de creación de base monetaria son los activos que respaldan la base monetaria. La base monetaria factores autónomos y controlables. Entre los factores explicativos de la variación de la base monetaria ni los déficit o superávits de la balanza de pagos o del presupuesto público, es decir ni los sectores externos ni el sector publico pueden ser controlados por la autoridad monetaria, por lo cual suelen considerarse “autónomo” ante ellos, el banco central tiene una posición pasiva. El multiplicador del dinero bancario. Para expresar la oferta monetaria como un múltiple de la base monetaria de forma más realista que la presentada en el capítulo anterior (al referirnos a la expansión múltiple de crédito), establecemos los dos supuestos siguientes. La relación entre la base monetaria y la oferta monetaria es, La relación entre la base monetaria y la oferta monetaria y el proceso de expansión múltiple del crédito.
  4. 4. Esta relación entre la base monetaria y la oferta monetaria no es más que una generalización del proceso de expansión múltiple del dinero bancario presentado en el capítulo anterior. La política Monetaria Instrumentos y afectos Si dado un nivel de precios, el banco central sigue una política monetaria expansiva esto es compre títulos en mercado abierto, reduce el efectivo mínimo y concede a los bancos nuevos créditos. La baja de tasa de interés hace aumentar la inversión, tal como pronostica la curva de demanda de inversión. En este proceso la tasa de interés es la variable bisagra que comunica el impacto recibido desde el mercado de dinero, proyectándolo sobre el mercado de bienes hacia la variable inversión. La política monetaria expansiva Incrementa la oferta monetaria haciendo que la tasa de interés se reduzca La política monetaria contractiva Desplaza la curva de oferta monetaria hacia la izquierda elevando la tasa de interés del mercado 16.3.3 el mecanismo de transmisión, la trampa de la liquidez y la política monetaria en una economía abierta El análisis de los efectos de una alteración de la cantidad de dinero permite explicitar el denominado mecanismo de transmisión monetaria esto es la vía por el cual las variaciones de las ofertas monetarias se traducen en variaciones de la producción, el empleo y los precios La política monetaria y la trampa de la liquidez
  5. 5. Al analizar la demanda de dinero como activo, se planteó la posibilidad de que , para niveles muy bajos de la tasa de interés , las expectativas de posibles subas de estas determinaran que el público no demandase más bonos por temor a sufrir futuras perdidas de capital. La política monetaria en una economía abierta En la actualidad, hay una serie de divisas que frecuentemente se utilizan en el comercio y en las transacciones financieras internacionales .Esto hace que cantidades importantes de estas divisas se encuentren en países que no son los de emisión. La teoría cuantitativa y la política monetaria Esta demanda de dinero para hacer frente a los pagos se incrementara al aumentar al ingreso de los individuos. Algo parecido se espera que ocurra con el dinero demandado por las empresas. las cantidades demandas para pagar a los empleados y proveedores dependen del volumen de las operaciones de cada empresa a la mayor producción la gente necesitara una mayor cantidad de dinero para adquirir productos . en este caso de no existir más dinero la misma moneda deberá ser utilizada más veces para realizar las transacciones Esta relación viene expresada por la expresión cuantitativa de dinero OM.V=P.y Siendo OM: la oferta monetaria o la cantidad nominal de dinero en circulación V: la velocidad de la circulación del dinero P: El nivel general de precios Y: la producción agregada real esto es el PIB del país EL diseño de la política monetaria: instrumentos y objetivos
  6. 6. La implementación de la política monetaria requiere que se definan. Previamente sus objetivos últimos y sus instrumentos. Los instrumentos son los mecanismos que el banco central establece para incidir sobre las magnitudes monetarias y que cree que puede controlar Los objetivos últimos son las metas o fines que la política monetaria pretende alcanzar. En el caso del BCR, el objetivo último a medio y largo plazo preservar el valor de la moneda. El banco central de la republica de argentina y la política monetaria Tras la superación de las consecuencias inmediatas de la crisis del 2001-2002 el banco central procuro alcanzar tres objetivos simultáneos. 1 Asegurar la estabilidad de precios 2. Mantener un tipo de cambio alto y competitivo 3. incrementar l nivel de reservas internacionales El equilibrio conjunto en los mercados de dinero y de bienes: la curva de demanda agregada En el análisis que hemos realizado sobre el mercado de dinero, también consideramos la economía a corto plazo, pero no en un plazo tan corto como lo hicimos en el mercado de bienes. Este análisis se ha realizado para un nivel de precios determinados. Si dejamos cambiar los precios obtendremos la función de demanda agregada. El mercado de dinero: la curva ML La función de demanda de dinero establece que la cantidad demandada (Md) de dinero depende del nivel de ingreso real, (y) o de la tasa de interés nominal (i), pero, al ser la demanda de dinero una demanda de saldos reales (L), puede establecerse que:
  7. 7. 𝑀 𝑑 𝑃 = 𝐿(𝑦, 𝑖) Donde la demanda de dinero es decreciente con la tasa de interés. Si suponemos que la función de saldos reales es lineal, tenemos: L=ƛ y – h i ,ƛ , h > 0 Donde los parámetros ƛ y h reflejan la sensibilidad de los saldos reales al nivel de ingresos y a la tasa de interés, respectivamente. El equilibrio conjunto de los mercados de bienes y dinero: el esquema IS-LM Una vez analizados por separados en el mercado de bienes y en l de dinero, podemos pasar a interrelacionar la IS y la LM, ya que ambas relaciones están expresadas en el mismo plano (i, y). Es importante tener en claro una serie de puntos básicos: 1.- los mercados de bienes y de dinero son completamente distintos. 2.- los mercados de bienes y dinero son, sin embargo, dependientes entre sí. 3.- la variable bisagra que relaciona ambos mercados (dineroy bienes de nueva producción) es la tasa de interés, y lo hace mediante la función de demanda de inversión. EL COMERCIO INTERNACIONAL Y LA BALANZA DE PAGOS En un mundo cada vez más globalizado, el comercio exterior adquiere una importancia creciente. Los avances obtenidos en las comunicaciones y en los transportes han contribuido a los vínculos comerciales con el resto del mundo ejerzan una poderosa influencia en todos los países. El comercio internacional permite a cada país sacar provecho de su posición favorable en la producción de ciertos bienes para la cual está especialmente dotado. EL COMERCIO INTERNACIONAL
  8. 8. El comercio internacional consiste en el intercambio de bienes y servicios y capitales entre los diferentes países, fundamentalmente en que las naciones poseen recursos muy distintos y capacidades tecnológicas diferentes. Estas diferencias pueden resumirse en los puntos siguientes: a) Condiciones climáticas b) Riqueza mineral c) Tecnología d) Cantidad disponible de mano de obra, capital y tierra cultivable Estos son los factores que condicionan la producción de los diferentes pases y que propician que estos tiendan a especializarse, de forma tal que puedan hacerlo a un costo menor. El comercio internacional facilita la especialización al permitir que cada país coloque en el resto del mundo los excedentes de los productos en los que se han especializado, y esto resulta beneficioso para todos. EL COMERCIO INTERNACIONAL: La ventaja comparativa y la ventaja absoluta El principio de la ventaja comparativa es el que tiene mayor relevancia económica. Un país tiene ventaja comparativa en la producción de un bien cuando puede producirlo con menor costo de oportunidad que otros países. Este costo de oportunidad se mide como la cantidad de otros bienes a la que hay que renunciar para producir una unidad adicional del bien en cuestión. Un país que posee una ventaja absoluta sobre otros países en la producción de un bien cuando, con los mismos recursos, puede producir más cantidad de dicho bien que otro. La relación real de intercambio es la razón a la cual se intercambian los bienes entre dos países.
  9. 9. LA POLÍTICA COMERCIAL: El proteccionismo económico Los instrumentos de protección están formados por el conjunto de políticas, medidas y procedimientos que adoptan los gobiernos con el fin de obstaculizar las transacciones económicas con el extranjero. LAS PRINCIPALES MEDIDAS PROTECCIONISTAS Las intervenciones sobre el comercio internacional se han manifestado en las siguientes medidas:  Los aranceles  Las cuotas  Las subvenciones o subsidios a la exportación.  Medidas no arancelarias La política comercial in fluye sobre el comercio internacional mediante aranceles o cuotas a la importación, barreras no arancelarias y subvenciones a la exportación. Los aranceles Un arancel es un impuesto que el gobierno exige a los productos extranjeros con el objeto de elevar su precio de venta en el mercado interno. De este modo “protege” los productos nacionales para que no sufran la competencia de bienes más baratos, procedentes del exterior. El efecto de arancel consiste en elevar el precio del mercado nacional, reducir la cantidad consumida y aumentar la cantidad ofrecida por los productos nacionales. Las ganancias del comercio internacional, los países obtienen ganancias netas del comercio internacional: el intercambio de bienes entre países permite que la economía mundial produzca y consuma mayor cantidad de bienes utilizando la misma cantidad de recursos. Los ingresos arancelarios suponen una transferencia al Estado por parte de los consumidores, ya que estos no reciben nada a cambio de
  10. 10. aquellos, pero no representan un costo para la sociedad, ya que el Estado utiliza estos ingresos en su presupuesto de gastos. La diferencia entre el costo marginal y el precio mundial, es decir, el área del triángulo I, es un costo social o perdida de bienestar – provocado por el arancel. Una pérdida de excedente de los consumidores surge cuando la valoración marginal de éstos es superior al costo marginal de estos es superior al costo marginal. Esta pérdida de excedente representa también un despilfarro para la sociedad. En definitiva, los aranceles originan ineficiente económica pues la perdida ocasionada los consumidores excede la suma de los ingresos arancelarios que obtiene el Estado y los beneficios “extras” que reciben los productos nacionales. Las cuotas de la importación. Si se establece un arancel, los importadores pueden adquirir cualquier cantidad de bienes extranjeros siempre que paguen dicho arancel. Los efectos económicos de las cuotas se asemejan a los de los aranceles en que también reduce las importaciones. Al reducir la oferta extranjera disminuye la cantidad ofrecido, lo que hace que suban los precios nacionales con respecto a los precios del resto del mundo. Las cuotas a la importación son restricciones cuantitativas que los gobiernos imponen a la importación de determinados bienes extranjeros ,es decir, se limita la cantidad que se puede importar de ciertos bienes, cualquiera sea su precio. Los subvenciones a la exportación Su objetivo es fomentar las exportaciones nacionales, subsidiàndolas directamente eximiéndolas de determinados impuestos o concediéndoles líneas especiales de créditos a tasas por debajo del nivel de mercado.
  11. 11. Los subvenciones a la exportación son transferencias a ,los fabricantes nacionales de determinados bienes para que puedan exportarlos a precios menores y màs competitivos. El dumping tiene lugar cuando las empresas veden en el extranjero a un precio inferior al costo o precio vigente en el mercado interno. Las barreras no arancelarias y otros obstáculos al libre comercio. Las barreras no arancelarias son regulaciones administrativas que discriminan en contra de los bienes extranjeros y a favor de los nacionales. LAS RELACIONES ECONÓMICAS COMERCIALES ENTRE PAÍSES.  Globalizadora, que pretende abarcar a todos los países y fomentar el libre comercio internacional.  Regional, que frecuentemente incluye iniciativas propias del bilateralismo comercial. Medidas Globalizadoras.  GATT  OMC Las siglas GATT corresponde en general Acuerdo General de Tarifas y Comercio. Esta Institución fue creada en 1948 y, en la actualidad prácticamente todos los países miembros tiene que extenderse a todos los demás integrantes del GATT. La Organización Mundial del Comercio.(OMC) Su objetivo es defender el libre comercio y solucionar los problemas que existen entre los tres grandes bloques actuales: Asia, América y Europa. La OMC ha creado un mecanismo de resolución de disputas entre países miembros que, de hecho, autoriza a los países miembros que, de
  12. 12. hecho, autoriza a los países a tomar represalias contra los que la OMC considere practicas ilegales. Bloques regionales Areas de libre comercio Los países miembros de áreas de libre ejercicio acuerdan la eliminación de todas las tarifas, cuotas y otras barreras al comercio entre las naciones integrantes. Un área de libre comercio se caracteriza por no tener aranceles internos, si bien sus miembros son libres de establecer los aranceles que quieren frente al resto del mundo. Uniones aduaneras. Los países integradores en las unidades aduaneras acuerdan eliminar todas las restricciones al comercio entre sus miembros. La unión aduanera tiene un arancel común respecto al resto del mundo y carece de aduanas. Mercados Comunes. Un mercado común se caracteriza por lo siguiente:  Los países acuerdan eliminar todas las restricciones al Comercio, entre los integrantes.  Este hecho implica que los bienes que entran en mercado común se enfrentaran a las mismas tarifas, cualquiera sea el país importado.  Permite libre de los factores de producción (trabajo, capital y empresas) dentro de la comunidad.  Pueden ofrecerse libremente dentro del mercado común, servicios financieros o seguros.  Los países miembros adoptan políticas comunes en materiales tales como en la seguridad social, imposición transporte, agricultura y competencia.
  13. 13. Un mercado común es una unión aduanera que además que, además dispone de un sistema común de legislación comercial que permite la libre circulación interna de bienes, servicios, capital y mano de obra. EL MERCOSUR. El 26 de marzo de 1991 Argentina, Brasil, Paraguay y Uruguay firmaron el Tratado de Asunción, por el cual se creó el Mercosur. Instrumentos. Para lograr dichos fines, el Tratado preveía el uso de las siguientes herramientas:  Programa de liberación comercial. Consiste en rebujas arancelarias progresivas.  Coordinación de políticas macroeconómicas. Debía realizarse en forma gradual y convergente con los programas de desgravación arancelaria y de eliminación de restricciones no arancelarias.  Arancel externo común. Estaba a incentivar la competitividad de los Estados partes al establecer un único arancel para cada producto importado.  Acuerdos sectoriales. Su objetivo es optimizar la utilización y movilidad de los factores de producción y alcanzar escalas operativas sectoriales.  LA UNIÒN EUROPEA Constituye el caso más significativo de un mercado común. Los orígenes de la actual Unión Europea En 1957, Alemania, Bélgica, Francia, Holanda, Italia y Luxemburgo, decidieron crear un espacio único europeo. 17.5.2 Principales Instituciones. La Unión Europea tiene cuatro Instituciones principales: a) La Comisión. Es el órgano ejecutivo de la Unión. b) El Consejo de Ministros. Es el órgano decisorio más importante.
  14. 14. c) Parlamento Europeo. Sus miembros son elegidos directamente por los ciudadanos de cada país. d) La Corte de Justicia. Es completamente independiente de las demás Institucione.} Principales Políticas de la UE.  La Política Agrícola. En ella la UE gasta las dos terceras partes del presupuesto.  La Política regional. Está encaminado a reducir las diferencias entre las distintas regiones que integran los países miembros.  La Política Social.- Se articula a través de los fondos destinados principalmente, a la formación profesional de los desempleados. LA BALANZA DE PAGOS. La balanza de pagos es el registro sistemático de las transacciones económicas realizadas durante un tiempo determinado entre los residentes de un país y los del resto del mundo ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS. La balanza de pagos se divide en tres grandes bloques o sub balanzas: cuenta corriente, cuenta de capital y cuenta financiera. Asimismo, incluye una partida de “errores y omisiones “de carácter residual y cuya misión es saldar el conjunto de balanza. Balanza de pagos:  Cuenta corriente.  Cuenta de capital.  Cuenta financiera.  Errores y omisiones. LA CUENTA CORRIENTE
  15. 15. La cuenta corriente esta integrada por cuatro grupos de operaciones: las balanzas comerciales o mercancías, la cuenta de servicios, la cuenta de ingresos y las trasferencias. LA BALANZA COMERCIAL O DE MERCANCIAS Registra la exportación e importación de mercancías sin incluir seguros ni fletes. El valor de las exportaciones se anota en la columna de ingresos, y el valor de las importaciones en la columna de pagos. La balanza comercial o de mercancías incluye las transacciones de bienes, es decir, las importaciones y las exportaciones de bienes. Las transacciones de la balanza comercial se contabilizan de forma de ingresos, pagos y saldo.  Los ingresos en moneda extranjera proceden de la venta de bienes y se llaman exportaciones. Figuran como parte acreedora.  Los pagos también en moneda extranjera son consecuencia de compra de mercancías y se llaman importaciones. Constituyen en la parte deudora.  El saldo se obtiene por la diferencia entre los ingresos por exportaciones y los pagos por importaciones. El índice de cobertura se calcula como el porcentaje del valor de las exportaciones sobre el de las importaciones. LA CUENTA DE SERVICIOS Las operaciones de servicios incluyen partidas tales como costos de transportes, viajes, servicios a empresas. La cuenta de servicios registra las exportaciones e importaciones de servicios, como el turismo y el transporte. La cuenta de ingresos En la cuenta de ingresos se registran las rentas de capital financiero (dividendos, intereses, rentas de inversión, etc.) obtenidas en otro país que no es el de residencia del propietario
  16. 16. del capital financiero, los ingresos por trabajo obtenidos en un país que no es el de residencia del trabajador (trabajadores temporarios, tanto aquellos que cruzan la frontera todos los días para dirigirse a su trabajo como los que ocasionalmente prestan algún servicio en el extranjero), y también los pagos efectuados por estos conceptos a residentes extranjeros. La cuenta de ingresos (o rentas) registra los ingresos obtenidos en países que no son el de residencia del propietario del capital y los ingresos por trabajo obtenidos en un país que no es el de residencia del trabajador. LAS CUENTAS DE TRANSFERENCIAS CORRIENTES Las cuentas de transferencias corrientes registran las operaciones sin contrapartida. El saldo de la cuenta corriente La suma de los saldos de las cuentas de mercancías, servicios, rentas y transferencias constituye el saldo de la cuenta corriente. B) La cuenta de capital El capital financiero está formado por los fondos disponibles para la compra de capital real o fisco (K) o de activos financieros, esto es, el capital financiero comprende los recursos disponibles para invertir con el objeto de acumular finalmente capital físico. La cuenta capital de la balanza de pagos se ocupa únicamente del capital financiero. La cuenta de capital es el segundo bloque de la balanza de pagos e incluye dos tipos de transacciones: 1) Las transferencias de capital unilaterales sin contrapartida y que no modifican el ingreso nacional bruto disponible, como los movimientos de fondos que se generan por la
  17. 17. liquidación del patrimonio de los emigrantes o la condonación de deudas por los acreedores. 2) La adquisición y enajenación de activos no financieros, no producidos, como la tierra o recursos del subsuelo, así como las transacciones relacionadas con activos intangibles (patentes, derechos de autor, marcas, etc.) La cuenta de capital incluye las transferencias de capital y la adquisición y enajenación de activos no financieros, no producidos y las transacciones de activos intangibles. C) La cuenta financiera Resulta interesante clasificar la cuenta financiera según la clase de inversión de que se trate, esto es, haciendo un desglose funcional. Desde esta perspectiva, cabe distinguir entre: Inversión directa Se considera que la inversión es directa si el inversor pretende mantener una presencia estable en la empresa en la cual ha invertido, alcanzando un grado significativo de influencia en la gestión o en sus órganos de dirección. Inversión de cartera Comprende las transacciones en valores negociables excluidas las que se clasifican como inversión directa. Las cuentas de inversiones directas e inversiones de cartera incluyen las operaciones consistentes en adquisición de valores negociables, como por ejemplo: acciones, bonos, obligaciones, etc. Y la adquisición de inmuebles. Las operaciones que se registran en la cuenta financiera alteran la posición acreedora-deudora del país con respecto al exterior.
  18. 18. Otras inversiones Incluyen los préstamos ligados a operaciones comerciales (créditos comerciales) y financieras, distinguiendo entre el corto y el largo plazo; también se registran los depósitos en el extranjero o de extranjeros en el país. Variación de reservas En esta cuenta, fruto de la evolución del comercio internacional, se incluye la variación de los activos de reserva, tales como el oro monetario, los derechos especiales de giro. Las reservas son las posesiones que tiene un país de divisas y otros que pueden utilizarse para satisfacer las demandas de divisas, y que sitúan al país como acreedor frente al exterior, ya que estas representan activos frente al resto del mundo. La cuenta de variación de reservas registra, por lo tanto, los incrementos y disminuciones netas de moneda extranjera, oro monetario, derechos especiales de giro, etcétera. La variación de reservas mide el aumento o la disminución de los medios de pago internacionales, determinando por la entrada o salida de divisas; por lo tanto, refleja el cambio en la posición acreedora o deudora del país frente al resto del mundo. EL SALDO DE LA BALANZA DE PAGOS: EQUILIBRIO Y DESEQUILIBRIO Como se ha señalado, la balanza de pagos es un documento que contablemente, siempre está equilibrado debido a las anotaciones se rigen por el principio de la partida doble, esto es, todas las operaciones se anotan dos veces, cada una de ellas en una subcuenta distinta.
  19. 19. Además, cada operación se anota en las dos columnas con el mismo signo o bien en la misma columna con signos contrarios. LOS ERRORES Y OMISIONES Debido a las imperfecciones y a los errores del proceso de recolección de datos, la suma de todas las partículas de la columna de la izquierda y de las de la derecha no coincide exactamente. Para que sean iguales, se incluye una partida adicional denominada “errores y omisiones” que hace que el saldo de la balanza de pagos sea nulo. En otras palabras “errores y omisiones” es la partida de cierre de la balanza de pagos, que reúne el valor de todas las operaciones no registradas por múltiples razones y que, de haber sido incorporadas , hubieran permitido que la suma de todos los saldos fuese igual a cero. Así, pues, se ha de cumplir que: Saldo cuenta corriente+[saldo cuenta de capital saldo cuenta financiera]+ errores y omisiones=0 EQUILIBRIO Y DESEQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOS El equilibrio contable no implica que exista equilibrio económico. Dado que el total de la balanza de pagos siempre está equilibrado, para distinguir entre equilibrio y desequilibrio debemos analizar los saldos de las distintas cuentas en lugar de analizar el saldo de la balanza de pagos. El saldo de una cuenta es la diferencia entre el valor del lado izquierdo de la cuenta en cuestión y el valor del lado derecho. No existe un único criterio para identificar las transacciones autónomas. Hay, de hecho, diferentes agrupaciones de estas que dan lugar a análisis diversos. Las distintas cuentas de la
  20. 20. balanza de pagos aportan información diferente sobre la situación de un país con respecto al exterior. Las tres principales agrupaciones y las correspondientes partidas financiadoras son: a) Cuenta corriente b) Cuenta corriente más cuenta de capital: capacidad o necesidad de financiación. c) Liquidaciones oficiales (todas menos variación de reservas). A) CUENTA CORRIENTE: Para tratar de darle un significado macroeconómico al concepto de equilibrio de la balanza de pagos, recordamos que, según en el Capítulo 13, las exportaciones netas (XN) pueden expresarse como la diferencia entre el ahorro total (ST) definido como la suma del ahorro público y el ahorro privado, y la inversión (I). XN=ST-I Esta relación establece de forma explícita la interdependencia entre los mercados de bienes y los mercados financieros, ya que muestra la relación entre el movimiento internacional de fondos para la acumulación de capital, ST-I, y el movimiento internacional de bienes y servicios, XN. Los movimientos internacionales de bienes y servicios y los movimientos de fondos para financiar la acumulación de capital son dos caras de una misma moneda. Si el saldo de la cuenta corriente es positivo (XN>0), es decir, si hay superávit comercial, quiere decir que el ahorro nacional es suficiente para financiar la inversión nacional y
  21. 21. el exceso de ahorro se canaliza el exterior. El país vende al exterior más que lo que compra de este, por lo que esta incrementado su posición acreedora con respecto al extranjero, y la diferencia entre las exportaciones y las importaciones se financia mediante una salida de capitales financieros. Una cuenta corriente negativa (XN<0), es decir, deficitaria, muestra que el ahorro nacional es insuficiente para financiar la inversión nacional, lo que implica que habrá que recurrir al ahorro externo. De lo señalado se desprende que un déficit por cuenta corriente implica un superávit de las cuentas de capital y financiera conjuntamente. Esto permite afirmar que el déficit por cuenta corriente se debe financiar mediante préstamos o inversiones de extranjeros o mediante la salida de divisas u otros activos de reserva. Si en un año concreto un país presenta un déficit por cuenta corriente, este puede compensarse con los superávits que aparezcan en otros años. Los problemas de balanza de pagos surgen cuando un país experimenta de forma persistente déficits o superávits corrientes. El saldo de la cuenta corriente y las partidas financiadoras La línea trazada incluye dentro de las transacciones autónomas las de mercancías, servicios, rentas y transferencias corrientes. Cuando un país tiene superávit o déficit por cuenta corriente, varía su propiedad de activos externos, definidos como la diferencia entre los activos externos que poseen los residentes nacionales y los activos nacionales que poseen los extranjeros.
  22. 22. a) Vender activos nacionales (acciones, propiedades inmobiliarias, la propiedad directa de sociedades anónimas, etc.) a residentes extranjeros. b) Pedir prestado a los bancos extranjeros. c) Vender activos externos que se poseen en el extranjero. Un déficit por cuenta corriente se financia vendiendo activos a extranjeros o pidiéndoles prestado, es decir, endeudándose. Para eliminar un déficit por cuenta corriente, un país debe reducir su gasto en el extranjero o aumentar los ingresos procedentes de la venta de bienes y servicios en el extranjero. B) Capacidad y necesidad de financiación: Cuenta corriente más cuenta de capital El saldo de la cuenta corriente no revela el préstamo que una economía efectúa al resto del mundo o el que requiere el resto del mundo; para conocerlo, es preciso añadir al saldo de la cuenta corriente el saldo de la cuenta de capital. Un saldo positivo (capacidad de financiación) de estas dos cuentas (corriente más capital) equivale a un préstamo al resto del mundo, registrado a través de la cuenta financiera (inversiones externas, concesión de préstamos o aumento de reservas de divisas) y supondrá un incremento de los activos externos. Un saldo negativo (necesidad de financiación) de la cuenta corriente más la de capital equivale a recibir un préstamo del resto del mundo, contabilizado también en las cuentas financieras, y supondrá un aumento de los pasivos externos (incremento de inversiones extranjeras o de préstamos externos) o una disminución de los activos externos (reducción de la reserva de divisas).
  23. 23. C) Liquidaciones oficiales El saldo de liquidaciones oficiales explícita el lado monetario de las cuentas externas de un país, es decir, la posición en que este se encuentra para defender su moneda. Saldo de liquidaciones oficiales Liquidaciones oficiales Saldo de mercancías Saldo de servicios reales Saldos de servicios financieros Saldo de rentas Saldo de transferencias corrientes Saldo de cuenta de capital Saldo de inversiones Saldo de otras inversiones Errores y omisiones Partidas financiadoras-variación de reservas Las reservas son las posesiones que un país tiene de divisas y otros activos que pueden utilizarse para satisfacer las demandas de divisas y que sitúan al país como acreedor frente al exterior, ya que estas representan activos frente al resto del mundo. El Banco Central reduce sus reservas de divisas cuando la balanza de pagos tiene un déficit y las incrementa cuando esta presenta un superávit. En cualquier caso, debe señalarse que los incrementos o las reducciones de las reservas no son solo el reflejo de los desequilibrios de las transacciones privadas, públicas o autónomas, sino también de la actuación del Banco Central. Generalmente, los bancos centrales compran y venden reservas o divisas, esto es intervienen en los mercados de divisas con el
  24. 24. objeto de influir sobre la cotización de la moneda nacional en relación con las monedas o divisas de otros países. Las compras o ventas de divisas que realiza el Banco Central en el mercado de cambios se denominan operaciones de intervención. El Banco Central gasta o aumenta sus reservas de divisas cuando interviene en el mercado de divisas para controlar el tipo de cambio. LA BALANZA DE PAGOS COMO FUENTE DE PROBLEMAS La balanza de pagos puede originar problemas a un país por varias razones, que pueden agruparse de la siguiente manera: 1. Por pérdida de mercados de exportación a favor de otros países. 2. Porque se incrementen significativamente sus importaciones. Este crecimiento puede producirse porque el país ha entrado en una fase de expansión y las importaciones son muy sensibles al crecimiento de la producción o bien porque, debido a un fuerte aumento de los precios de las importaciones, lo que aumenta es la factura que debe pagar el país por los productos que importa. Una crisis de balanza de pagos se produce cuando un país se ha resistido durante un tiempo a ajustar su déficit por cuenta corriente y se está quedando sin reservas de divisas. LA DEMANDA EXTERNA NETA El gasto doméstico o demanda interna (que es igual al consumo más la inversión más el gasto público) difiere del gasto agregado o gasto nacional en que parte del gasto doméstico se satisface con bienes producidos en el extranjero, esto es, con las importaciones. Por otro lado, una parte de los productos nacionales se destina
  25. 25. al extranjero; por ello la diferencia entre el ingreso nacional y el gasto doméstico son las exportaciones netas. Para calcular la demanda agregada o gasto total de bienes y servicios, hay que considerar no solo la demanda internos, sino también la demanda externa o exportaciones netas. La política monetaria y las exportaciones netas Las relaciones comerciales internacionales resultaran positivas para los países más competitivos en materia de precios y calidad. Esto hará que el saldo de la balanza de pagos de dichos países sea favorable.

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