Récapitulatif résultats 2011 au 16/09/2011

Résultats semestriels 2011 Septembre 2011

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Publications du jour

Sonasid CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011
2 760 MDH  25.7% 92 MDH  11.1%

Dans un contexte de reprise modérée du marché de l’acier, Sonasid a réalisé un chiffre d’affaires consolidé de 2 760
MDH, en hausse de 25.7%. La marge opérationnelle du groupe s’est également affermie par rapport à S2 2010 grâce
aux efforts de réduction de coût à l’aciérie et dans les laminoirs, l’optimisation des coûts logistiques et la capture de
nouveaux volumes rentables à l’export. Ce qui s’est traduit par une hausse de l’EBITDA de 14.7% à 256 MDH. Le résultat
net s’est ainsi consolidé de 11.1% à 92 MDH.

Sothema CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011
462 MDH  17% 48 MDH 15% 26 MDH  16%

La Société de Thérapeutique Marocaine (Sothema) a réalisé un chiffre d'affaires de 462 MDH, soit une hausse de 17%
par rapport au premier semestre de l’année précédente. L’EBITDA a été cependant maintenu au même niveau que l’année
précédente impacté par l’augmentation de la masse salariale telle que prévue dans le cadre de l’harmonisation des
Département recherches et études

salaires ainsi que des autres charges externes. La hausse des investissements a également plombé le résultat
d'exploitation qui a reculé de 15% à 48 MDH. Suivant le même rythme, le résultat s'est déprécié de 16%à 26 MDH.

Delattre CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011
19 MDH  21.1% 12.5 MDH  6.5%

Avec une production en augmentation de 15.9% à 97 MDH au premier semestre 2011, DLM confirme l’intérêt de la
diversification de ses secteurs d’activité. L’énergie constitue la part prépondérante dans le chiffre d’affaires avec une
contribution de 80%.

La marge opérationnelle s’est renforcée de 28 points de base à 8.45% grâce à la gestion rigoureuse des charges
d’exploitation. Ainsi, le résultat d’exploitation s’est renforcé de 21.1% à 19 MDH. Le résultat net, quant à lui, est en
hausse de 6.5% à 12.5 MDH.

Concernant les perspectives, le carnet de commande totalise 1 163 MDH à fin juin 2011 contre 599 MDH en début de
l’année assurant deux ans d’activité pour la société. Ceci est directement lié à la dynamique des secteurs d’activité des
business Units de DLM notamment les chantiers d’infrastructures et les projets miniers qui constituent des domaines
d’expertise de la compagnie.

Microdata CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011
147.7 MDH  20.4% 20.1 MDH 2.4% 15.1 MDH  24.6%

Profitant de la réalisation de projets d’infrastructure pour de grandes organisations marocaines, Microdata a vu chiffre
d’affaires augmenter de 20.4% par rapport à S1 2010 pour s’établir à 147.7 MDH. Les services se maintiennent à 11.4
MDH avec une contribution de 7.7% dans le chiffre d’affaires. Néanmoins, le résultat d’exploitation a affiché une baisse
de 2.4% à 20.1 MDH. Le résultat net ressort à 15.1 MDH, en hausse de 24.6%.

Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance.
Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations.
www.integrabourse.com



Publications du jour

CNIA CA 2010 RNPG 2010
1 707 MDH  4% 130 MDH 25%

La bonne tenue de l’activité assurance s’est traduite par une hausse de 4% du chiffre d’affaires de la CNIA à 1 707 MDH
tiré principalement par l’activité non vie (+5%) cœur de métier de la CNIA. L’activité vie quant à elle a enregistré un recul
de 5% à 242 MDH. L’amélioration de la sinistralité et l’optimisation des charges d’exploitation combinées à la stabilité
du résultat financier ont boosté le résultat technique Non Vie à 166 MDH, soit une hausse de 80% par rapport à S1
2010. Le résultat technique Vie a plus que doublé passant de 19 à 51 MDH principalement sous l’effet de la hausse du
résultat financier. Par conséquent, le résultat technique global s’est hissé de 94% à 217 MDH. Compte tenu de ce qui
précède ainsi que de l’effet de l’impôt, le résultat net s’affiche à 130 MDH, soit un accroissement de 25% par rapport à
S1 2010.

Atlanta CA 2010 RNPG 2010
1 517 MDH  8% MDH 17.4%

L’activité au cours du 1er semestre a été marquée par une solide progression du chiffre d’affaires et des résultats ainsi
que par la reprise des projets de croissance. Le chiffre d’affaires de la société au 30 juin 2011 s’affiche à 711 MDH, en
progression de +5.5% par rapport au 1er semestre 2010. La répartition du chiffre d’affaires entre les différentes
branches de la société a mis en évidence de nouveau une hausse de l’activité « VIE » (+19.7%), et ce grâce au bon
développement des produits de bancassurance commercialisés par le CIH. L’activité « NON VIE » s’est hissé de 4.5%.

La compagnie Atlanta poursuit l’optimisation de la gestion et la meilleure sélection de ses risques, ce qui s’est traduit par
une marge d’exploitation en amélioration. Cependant, cette hausse n’a pas compensé la baisse du résultat financier
induisant une baisse du résultat net de 147 à 103 MDH amplifiée par un effort accru de provisionnement.

Le chiffre d'affaires consolidé atteint 1517 MDH, en hausse de 8% (+ 12.5% pour la branche Vie et +7 .7% pour la
branche Non vie). Le résultat net consolidé atteint 153.6 MDH contre 186 MDH enregistré au 30 juin 2010.




BCP PNB 2010 RBE 2010 RNPG 2010
4 949 MDH  2% 2 595 965.8 MDH 26%

Le groupe Banque Centrale Populaire a réalisé une bonne performance sur le premier semestre 2011 avec des
indicateurs d’activité orientés à la hausse. En effet, les encours des créances à l’économie ont affiché une hausse de 7.5%
à 154.6 milliards de dirhams consolidant la part du marché du groupe de 39 points de base à 23.6%. Cette hausse a
été plus marquée sur le marché de l’entreprise qui s’est renforcé de 8.8%. Les dépôts classiques se sont également
appréciés de 5.6% à 177.4 milliards de dirhams portant la part de marché à 28.4%, soit un accroissement de 142
points de base. La politique de proximité, qui se déploie à travers le réseau de couverture le plus large au Maroc, est à
l’origine de ce succès.

Le PNB consolidé du groupe (intégrant les BPR) s’est renforcé de 2% atteignant 4.95 milliards de dirhams avec une
contribution majoritaire de la marge d’intérêt. Néanmoins, le coefficient d’exploitation ressort en hausse par rapport à
son niveau de fin d’année passant de 45.8% à 47.6% témoignant d’une baisse de la productivité du groupe.

Le résultat net consolidé s’est établi à 1.5 milliards de dirhams. En l’absence d’indicateurs proforma pour le semestre S1

2010, nous ne pouvons pas apprécier l’évolution des agrégats financiers du groupe.

Au niveau de la Banque Centrale Populaire (entité cotée à la bourse de Casablanca), le résultat net part du groupe
affiche une croissance de 26% à 966 MDH tirée à priori principalement par un effet de périmètre (intégration de la BPR
Casablanca).

Sur le plan de la gestion du risque, la société a décidé d’affecter une enveloppe de 800 MDH aux provisions sur base
collective (Provision pour risques généraux dans les comptes IFRS (comptes PCEC) afin de couvrir des risques sectoriels
non avérés.

Attijariwafa bank PNB S1 2011 RBE S1 2011 RNPG 2010
7 937 MDH  14.8% 4 496  20.4% 2 236 MDH 15.2%

Au terme du premier semestre 2011, le PNB consolidé du groupe, ATW, s’est apprécié de 14.8% pour atteindre 7.94
milliards de dirhams profitant principalement de l’appréciation de la marge d’intérêt (+12%). Une ventilation du PNB par
nature des revenus montre que la marge d’intérêt, produit récurrent, est le principal contributeur dans la croissance avec
une part de 61.1% du PNB. Cette performance se justifie par la dynamique de la distribution des crédits avec une
progression de 10.6% grâce à la stratégie de diversification et d’innovation du groupe. Le groupe poursuit sa politique
de maîtrise des charges avec une baisse de 40 points de base du coefficient d’exploitation par rapport à fin 2010 pour
s’établir à 43.4%. Ainsi, le résultat brut d’exploitation s’est affiché à 4 496 MDH, en hausse de 20.4% par rapport à la
même période de l’année précédente.

Le coût du risque quant à lui, a connu une légère hausse passant de 330.4 MDH à 396MDH maintenant le coût du
risque pratiquement au même niveau de l’année dernière à 0.35% suite à l’anticipation des effets de la crise en Tunisie et
en Côte d’Ivoire dans les comptes 2010. Néanmoins, on note que le taux de couverture a connu une baisse passant de
74.4% à 70.3%. Par conséquent, le résultat net part du groupe s’est bonifié de 15.2% à 2 236.2 MDH.




IAM CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011
15 323 MDH 0.8% 6 094 MDH 8.3% 3 985 MDH 14.4%

Dans un environnement caractérisé par une concurrence acharnée au niveau national et par une instabilité au niveau
international, l’impact a été visible sur les comptes du premier opérateur national au terme du 1er semestre 2011.
Globalement, Maroc Telecom a réalisé un chiffre d’affaires consolidé de 15.3 milliards de dirhams, soit une faible baisse
de 0.8% par rapport au S1 2010 (–0.4% sur une base comparable). Ce léger repli est justifiable par le fléchissement de
l’activité au Maroc (–1.7% du chiffre d’affaires) et ce malgré la bonne tenue du chiffre d’affaires filiales (+7.2% sur une
base comparable), plus précisément Sothelma (+39%) et Mauritel (+1%) . Rappelons qu’à fin juin 2011, le parc clients
du groupe s’est bonifié de 16.5% par rapport à un an auparavant à 27.5 millions.

Par ailleurs, le résultat opérationnel consolidé a enregistré un repli de 8.3% à 6.1 MDH (-8.1% sur une base comparable)
correspondant à une marge opérationnelle de 39.8% et ce malgré un rythme d’investissement soutenu tant au Maroc
(1222 MDH en S1 2011) qu’aux filiales (788 MDH).

Au Maroc, Au terme du 1er semestre 2011, le parc clients du segment mobile a enregistré une hausse de 6.9% à 17

millions clients. Toutefois, le chiffre d’affaires mobile a enregistré une faible baisse de 1% à 9.4 milliards de dirhams en
raison du recul des prix (-24% par rapport à S1 2010). Malgré la baisse des prix, l’ARPU a été maintenu au même
niveau du T1 2011 à 86 DH/client/mois (vs 94 DH au T1 2010). Notons que le chiffre d’affaires de l’internet 3G s’est
bonifié de 75% passant de 87 MDH à fin juin 2010 à 152 MDH une année après.

Le chiffre d’affaires du segment fixe et internet, quant à lui, s’est délesté de 11.2% à 3.8 milliards de dirhams impacté par
la baisse des usages fixes au profit du mobile et par la réduction des prix des liaisons louées par le fixe au mobile de
IAM.. Par ailleurs, le résultat opérationnel a affiché un affaiblissement de 8.6% à 5.6 milliards de dirhams entre autres
sous l’effet de la hausse des tarifs d’interconnexion et de la réduction de l’exonération de la contribution au Service
Universel accordée à Maroc Telecom relative au programme PACTE.

Côté perspectives, le management de Maroc Telecom prévoit de réaliser un léger fléchissement du chiffre d’affaires en
2011 suite à la baisse des prix au Maroc, et de rentabilité élevée comparable à celle du 1er semestre 2011.

CIMAR CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011
2 033 MDH  11.2% 675 MDH  3.5% 579 MDH  4%

Après une année de stagnation, les ventes de ciment reprennent affichant une progression de 7.2% sur le premier
semestre 2011. Dans ce contexte, les ventes de ciment de Ciments Du Maroc ont enregistré une progression de 4.3%
boostant le chiffre d'affaires consolidé de 4.7% à 2 033 MDH. L'excédent brut d'exploitation, quant à lui, s'est établi à
892 MDH, en progression de 17.6% sous l'effet favorable de l'augmentation de la production de l'usine d'Aït Baha
induisant une réduction des achats de clinker. Ainsi la marge d'EBE s'est renforcée significativement passant de 39.1% à
43.9%. Le résultat d'exploitation enregistre une amélioration de 3.5 % à 675 MDH impacté par la forte augmentation
des dotations aux amortissements générées par l'usine d'Aït Baha. Le résultat financier, intégrant une stabilité des
dividendes reçus au titre de la participation dans la société Suez Cement Company, et une augmentation des charges
financières due au financement de l'usine d'Aït Baha, génère un produit net de 80 MDH, en retrait de 9 MDH. In fine, le
résultat net du premier semestre 2011 s'est établi à 579 MDH, en progression de 4% par rapport à la même période de
l'année précédente.




Wafa Assurance CA S1 2011 RNPG S1 2011
2650 MDH  20% 398 MDH  23.6%

Au terme du premier semestre 2011, le chiffre d’affaires de Wafa assurance s’est bonifié de 20% par rapport à une
année auparavant pour s’établir à 2650 MDH profitant de la croissance de l’activité vie (+28.9%) mais également de
l’activité non vie (+13.8%). En effet, le chiffre d’affaires vie qui s’est établi à 1167 MDH a été tiré par la bancassurance,
celui du non vie s’affichant à 1483 MDH a été réalisé grâce aux segments : marché de l’entreprise et l’automobile.

Impacté positivement par l’amélioration de la sinistralité et la bonne performance du résultat financier, le résultat
technique non-vie a crû de 33.3% à 425 MDH.

Le résultat technique vie, quant à lui, a progressé de 56.5% passant ainsi à 114 MDH. Cette croissance résulte du
raffermissement de l’activité décès et de l’amélioration de la marge financière en épargne.

In fine, le résultat net s’est renforcé à fin juin 2011 à 398 MDH en hausse de 23.6%

Ennakl

CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011
697 MDH 43.1% 41.1 MDH 48.7% 36.1 MDH 49.2%

Au terme du deuxième semestre 2011, la société Ennakl a réalisé un chiffre d’affaires de 121.3 Mdt, soit 697.2 MDH,
en retrait de 43.1% par rapport à S1 2010. Ce repli se limite à 27.9% si l’on retraite le chiffre d’affaires des ventes de
véhicules industriels. Cette baisse résulte de l’effet combinée du ralentissement de la demande en générale (-36% sur les
véhicules légers) sous l’effet de la situation politique de la Tunisie et du déblocage en mars de l’avance sur quotas
d’importation des véhicules neufs au titre de 2011. Le résultat d’exploitation, quant à lui, ressort à 7.1 Mdt, soit 41.1
MDH, ce qui correspond à une marge opérationnelle de 5.89% vs 6.5% un an auparavant. Le résultat financier s’est
également délesté passant de 1.3 Mdt (7.5 MDH) à 663.4 Kdt (3.8 MDH) amplifiant la baisse du résultat net qui s’est
affiché à 6.3 Mdt (36.1 MDH) vs 12.3 Mdt un an auparavant.

Auto Nejma CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011
556.2 MDH 5% 70.7 MDH 19.2% 49.4 MDH 15%

Après une année 2010 particulièrement favorable, ponctuée par un chiffre d’affaire assez important, la société auto
Nejma enregistre une régression à 556.2 MDH. Au terme des six premiers mois de l’année 2011, les ventes cumulées
de voitures ont rapporté 556.2 MDH, signant une décroissance de près de 5% par rapport à la même période de
l’année précédente.

Le résultat d’exploitation du groupe a reculé de 19.2%, à 70.7 MDH, ce qui s’explique principalement par
l’augmentation des charges de personnel ainsi que celles des impôts et taxes. En effet, Auto Nejma enregistre une baisse
de sa marge d’exploitation qui est passée de 14.9% à 12.7%.

Cela n’empêche, la société a pu diminuer ses charges d’intérêts qui passent de 5 MDH à 0.44 MDH, et ce en soldant le
compte de trésorerie-passif qui figurait dans le bilan de l’année 2010. Ce qui, in fine, conduit à la baisse de 15% du
bénéfice net part du groupe, qui ressort à 49.4 M DH.




C. Laitière CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011
3 045 MDH  6.1% 354.4 MDH 14.3% 225.9 MDH 20.4%

Centrale laitière, leader national des produits laitiers au Maroc, annonce aujourd’hui un chiffre d’affaires consolidé de
3 045 MDH sur le premier semestre de l’année 2011, soit une hausse de 6.1%. Comme déclaré par la société, les
ventes totales du segment « LAIT » ont bénéficié d’une demande soutenue, elles s’inscrivent en hausse de 9.5% par
rapport au premier semestre de l’exercice précédent lorsque le marché du « LAIT » ne croit que de 6.9%. De même pour
le segment « PLF », l’évolution est de 7.2%, soit plus que le double de la progression du marché.

La Centrale Laitière s’impose comme le leader sur l’ensemble des segments, que ce soit au niveau du LAIT ou des PLF avec
57.3% de part de marché (VS 55.9% en 2010), et ce malgré la décélération du marché des PLF qui n’atteint plus que
+3% (VS une moyenne de 15% enregistrée ces trois dernières années). La Centrale Laitière a vu en revanche régresser
son résultat d’exploitation. Ce dernier s'est replié de 14.3% à 354.4 MDH, sous l'effet de l’inflation des prix des matières
premières non-répercutée sur le prix des consommateurs ainsi que le maintien des investissements à un niveau élevé. La
dégradation du résultat d’exploitation a été atténuée par de multiples efforts de productivité d’une part et d’un effort au
niveau marketing et commercial d’autre part. Le résultat Net Part du groupe n'est pas en reste, sa situation s'est

réduite de 20.4%, ce qui s’explique principalement par la régression du résultat d’exploitation ainsi que celle du résultat
financier.

In fine, la Centrale Laitière a mis en place deux plans stratégiques : un plan commercial afin de renforcer sa position sur
le marché et un plan opérationnel qui consiste à améliorer sa marge opérationnelle ainsi que son niveau de productivité.




Lydec CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011
2 825 MDH  5.6%

La croissance des volumes vendus d’eau et d’électricité ont boosté le chiffre d’affaires de 5.6% à 2 825 MDH. En effet,
les volumes d’électricité se sont bonifiés de 3.7% grâce à l’élargissement de la base des clients particuliers ainsi que les
conditions climatiques favorables en mai et juin 2011. Les volumes vendus d’eau quant à eux, ont enregistré une hausse
de 3%.

Le résultat net s’est établi à 117.4 MDH, en baisse de 3.8% par rapport à S1 2010. Dans l’attente des comptes de la
société, le communiqué précise que le programme d’investissement a connu un avancement, ce qui peut justifier la baisse
de la marge de l’entreprise.


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