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                             Mensuel Boursier
                                Janvier 2012
 




    MENSUEL MARCHE BOURSIER
    La revue mensuelle au 31 janvier 2012




                                                 




 
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Mensuel Boursier
                                                 Mensuel Boursier 2012
                                                      Janvier 2012




SOMMAIRE




      SYNTHESE MARCHE                                                   3
            Un mois d’attentisme et d’hésitation
            Les secteurs qui ont boosté la tendance haussière
            Des volumes toujours en berne
            Les principales variations du mois

      FAITS MARQUANTS                                                   8
            Infos marchés et secteurs
            Franchissements de seuil du mois de Janvier 2012

      ANALYSE CHARTISTE DU MASI                                     16

      ANNEXES                                                       17

            Abréviations
            Données fondamentales
            Données techniques




                                                                            2
Mensuel Boursier
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    SYNTHESE MARCHE
        UN MOIS D’ATTENTISME ET D’HESITATION


        É
               voluant dans un climat d'attentisme et d'hésitation qui persiste, le MASI s'établit au 31
               Janvier 2012 à 11 211,71 enregistrant ainsi une performance annuelle de 1,67%.

               Cette évolution mensuelle de l'indice de toutes les valeurs fait ressortir 2 phases:


                       Evolution du MASI durant le mois de Janvier 2012



       11 300   
                                                                                  11 208,79    11 211,71

       11 200   
                      11 128,29


       11 100   


       11 000                                                      11 033,25

                      10 968,71
       10 900   


       10 800   
             02/01/2012    07/01/2012   12/01/2012    17/01/2012     22/01/2012   27/01/2012

                                                                          Source : Bourse de Casablanca


    Une première phase du 02/01/2012 au 19/01/2012 où le MASI a évolué dans un « Trading
    Range », oscillant entre 10 968,71 points et 11 128,29 points, et atteignant un plus haut le 04
    janvier 2011 à 11 128,28 points.

    Une seconde phase du 19/01/2012 au 31/01/2012 caractérisée par la hausse du MASI qui
    passe de 11 033,25 points à 11 211,71 points, soit une variation de +1,61%, due
    essentiellement à la forte demande sur certaines valeurs en l’occurrence : MANAGEM,
    ALLIANCES, et IAM, anticipant ainsi de bonnes réalisations financières au titre de l’exercice
    2011.

    Globalement durant ce début d'année, le climat d'hésitation observé s'explique par l'attente de
    la publication des résultats annuels des sociétés cotées qui devrait déterminer plus ou moins
    la tendance de l'indice pour les prochains mois.
 

 




                                                                                                           3
Mensuel Boursier
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LES SECTEURS QUI ONT BOOSTE LA TENDANCE HAUSSIERE

                 Evolution des secteurs cotés en Janvier 2012



                                                        Valeur au            Var du
 Indice
                                                        31/01/2012           mois (%)
 SOCIETES DE PORTEFEUILLE - HOLDINGS                             7 092,78      11,91%
 MINES                                                         33 153,57       10,30%
 SERVICES AUX COLLECTIVITES                                      1 483,33       4,71%
 PETROLE & GAZ                                                 14 566,17        4,18%
 DISTRIBUTION                                                  19 288,74        4,17%
 TELECOM                                                         2 052,75       3,21%
 IMMOBILIER                                                    29 498,37        2,80%
 SOCIETES DE FINANCEMENT & AUTRES ACTIVITES
                                                               10 356,57        2,13%
 FINANCIERES
 LOISIRS ET HOTELS                                                885,20        1,74%
 BANQUES                                                       11 596,82        0,47%
 CHIMIE                                                          2 201,71       -0,03%
 AGROALIMENTAIRE                                               14 955,16        -0,18%
 BATIMENT ET MATERIAUX DE CONSTRUCTION                         16 087,31        -0,65%
 ASSURANCES                                                      4 016,93       -1,11%
 INGENIERIES & BIENS D'EQUIPEMENT INDUSTRIELS                     560,25        -1,24%
 EQUIPEMENTS ELECTRONIQUES & ELECTRIQUES                         8 000,00       -3,11%
 TRANSPORT                                                       1 186,30       -4,20%
 SYLVIC & PAPIER                                                     62,39      -4,37%
 BOISSONS                                                      10 606,93        -4,92%
 MATERIELS, LOGICIELS & SERVICES INFORMATIQEUS                    576,12        -5,69%
 INDUSTRIE PHARMACEUTIQUE                                        1 842,31      -17,33%
                                                          Source: Bourse de Casablanca



La place casablancaise, a débuté l’année 2012 dans un climat d’hésitation. 10 secteurs sur
21 présents à la Bourse de Casablanca ont tiré le marché vers le haut notamment, les
secteurs des holdings, des mines, des pétroles et gaz, de la distribution, des télécoms, de
l’immobilier et des sociétés de financement.

En effet, le secteur des holdings affiche la plus forte hausse du mois avec une performance
de +11,91%, portée exclusivement par l’évolution du cours de DELTA HOLDING qui s’élève à
+12,50%.

Le secteur minier, pour sa part, se hisse à la deuxième position avec une progression de
+10,30% à l’issue du mois de janvier 2012. Cette bonne performance est tirée par la bonne
tenue du cours de MANAGEM qui enregistre une progression mensuelle de +17,42%.




                                                                                              4
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                                                         Janvier 2012


Le secteur des services aux collectivités vient compléter le podium grâce à la hausse de
4,71% enregistrée par l’unique représentant du secteur à la cote, à savoir LYDEC.

Dans le même sillage, les secteurs des Pétrole et Gaz, de la Distribution, des Télécoms, des
sociétés de financement, des Loisirs et Hôtels et des Banques affichent des performances
respectives de +4,18%, +4,17%, +3,21%, +2,80%, +2,13%, +1,74% et +0,47%.

Du côté des plus fortes baisses, le secteur de l’industrie pharmaceutique, affiche la plus forte
baisse de la cote avec un repli de 17,33%, pénalisé par les contre-performances de
PROMOPHARM et SOTHEMA. Celles-ci clôturent le mois de janvier sur un repli de
respectivement 23,98% et 11,23%.

Le secteur des Matériels, logiciels et services informatiques, quant à lui, se rétracte en ce
début d’année terminant le mois de Janvier sur un retrait de 5,69%, plombé par la régression
de 15,55 % de HPS, suite à la publication par celle-ci d’un profit warning sur son
résultat 2011.

Dans la même lignée, le secteur des Boissons enregistre une baisse de 4,92% suite au repli
des cours de toutes les valeurs qui le représente sur la cote et plus particulièrement le cours
d’OULMES qui clôture le mois de Janvier sur un retrait de 16,43%.

Enfin, les secteurs des Sylviculture et papier, du Transport, de l’Equipements électroniques et
électriques, de l’Ingénierie et biens d’équipement industriels, des Assurances, du BTP, de
l’Agroalimentaire et de la Chimie affichent des contre performances respectives de 4,37%,
4,20%, 3,11%, 1,24%, 1,11%, 0,65%, 0,18% et 0,03%.




                                                                                                   5
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                                                                           Janvier 2012



       DES VOLUMES TOUJOURS EN BERNE

           Evolution du volume sur le Marché Central et le Marché de Blocs
                              (Jan 2011 vs. Jan 2012)


        4 500          4 106,98
        4 000
        3 500
        3 000
MMAD




        2 500
        2 000                      1 594,68
        1 500
        1 000                                                                            581,38
           500                                                            155,85
             0
                              Volume MC                                          Volume MB

                                          Janvier 2011           Janvier 2012
                                                                                     Source: Bourse de Casablanca


       Plongé dans un climat morose, le marché boursier a connu durant ce début de l’année 2012,
       un net repli du volume global. Au 31 janvier 2012, le marché boursier marocain totalise un
       volume global actions (central et blocs) de 2 176 MMAD en régression de 95,9% par rapport
       au mois de janvier 2011 et de 22,39% par rapport à janvier 2010.

       Le marché central actions a enregistré, pour sa part, un flux transactionnel de 1,6 Md MAD en
       retrait de 61,2% par rapport à la même période un an auparavant.

       Le marché de blocs actions, a quant à lui, drainé un volume de 581,4 MMAD à fin janvier
       2012 contre 155,9 MMAD un an auparavant. Le marché de blocs a été animé principalement
       par les valeurs S2M (suite au franchissement du seuil de participation de 20% par Chadha
       Holding) et ATTIJARIWAFA BANK.

Les 10 principaux volumes (en MMAD) – Marché central- sur Janvier 2012


                        BCP
                            SMI
                                          PROMOPHARM
                                                         ATTIJARIWAFA
                                                              ALLIANCES
                                                                                ADDOHA
                                                                                         MAROC TELECOM
                                                                                          LAFARGE
                                                                                                    MANAGEM

       0               50                  100                    150                    200             250
                                                                                     Source: Bourse de Casablanca




                                                                                                                    6
Mensuel Boursier
                                                          Janvier 2012


 S’agissant du marché central, celui-ci représente près de 73,3% du flux transactionnel du
 marché global, dynamisé principalement par les valeurs MANAGEM, MAROC TELECOM et
 LAFARGE CIMENTS.


 LES PRINCIPALES VARIATIONS DU MOIS

 La tendance haussière du marché durant ce mois de Janvier 2012 a été soutenue par 32%
 des sociétés cotées à la Bourse de Casablanca.


PROMOPHARM; -23,98%
         OULMES; -16,43%
             HPS; -15,55%
  MEDIACO MAROC; -15,46%
    DARI COUSPATE; -13,43%
                                     DELTA HOLDING; 12,50%
                                      DELATTRE LEVIVIER; 13,86%
                                        MANAGEM; 17,42%
                                               INVOLYS; 31,01%
                                                                                   DIAC SALAF; 94,99%


          ‐40%        ‐20%   0%       20%       40%          60%       80%       100%       120%

                                                                   Source: Bourse de Casablanca


 Concernant les plus fortes variations à la hausse, DIAC SALAF arrive en pôle position
 clôturant le mois avec une progression de 94,99% à 65,32 MAD, suite à l’annonce d’un projet
 de recapitalisation de celle-ci grâce à un accord conclu avec une société d’investissement
 étrangère. En deuxième position, INVOLYS enregistre un rebond de 31,01% à 207 MAD,
 après l’annonce de la signature d’un contrat de 5,4 millions d’euros au GABON.

 A contrario, PROMOPHARM enregistre la plus forte baisse du mois de janvier 2012, avec une
 régression de 23,98% à 878 MAD, après la clôture de l’OPA en date du 6 janvier 2012. Par
 ailleurs, OULMES affiche une contre performance de 16,43%.




                                                                                                        7
Mensuel Boursier
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FAITS MARQUANTS JANVIER 2012

  INFOS MARCHE ET SECTEURS
  CONJONCTURE

  Maroc : Garde son rating chez Coface
  La Coface, le groupe français d’assurance crédit, a actualisé sa notation risque pays lundi
  16 janvier. Pour le Maroc, le rating reste inchangé, A4 aussi bien pour le risque pays que
  pour l’environnement des affaires. En revanche, la Coface se montre prudente sur les
  prévisions de croissance du PIB du Royaume qu’elle établit à 3% en 2012. Elle s’inquiète
  par ailleurs, des conséquences des rallonges budgétaires destinées à contenir les
  tensions sociales sur le déficit budgétaire.

  Croissance : Progression du PIB de 4,8%
  Selon la dernière évaluation de la situation économique faite par le HCP (Haut
  Commissariat au Plan), la croissance économique du Royaume s’est consolidée au
  troisième trimestre de l’année 2011, sous l’effet du dynamisme de la demande intérieure.
  En effet, les dépenses de consommation finale des ménages ont évolué de 7,3% contre
  4,4% un an auparavant. Au niveau du financement de l’économie, l’investissement s’est
  situé à 38% du PIB au lieu de 36,4% le même trimestre de l’année précédente.

  Commerce extérieur : Le déficit s’aggrave
  Au titre des 11 premiers mois de l’année 2011, le déficit de la balance commerciale s’est
  aggravé pour se situer à 166,48 Md MAD. Cette situation est imputable à des exportations
  en hausse de 15,4% à 154,78 Md MAD et des importations qui progressent plus vite à
  19,7%, soit 321,25 Md MAD. Il est à noter que les exportations sont principalement tirées
  par les ventes des phosphates (+36,6% à 11,32 Md MAD), tandis que les importations
  sont affectées par l’achat des produits énergétiques qui se sont accrus de 33,2% à
  81,09 Md MAD.

  AGROALIMENTAIRE

  Production halieutique : Augmentation de 11%
  A fin novembre 2011, les captures ont totalisé un volume de 845 726 tonnes en baisse de
  19% par rapport à la même période en 2010. En revanche, le chiffre d’affaires sur les
  onze premiers mois de 2011 se hisse de 11% à 6,7 Md MAD. En effet, la baisse des
  captures s’explique par la diminution des débarquements de la pêche côtière et artisanale
  de 19%.

  Lesieur Cristal : Le conseil de la concurrence favorable au rapprochement avec
  Sofiproteol
  Le conseil de la concurrence a donné son feu vert au rachat de 41% de Lesieur Cristal
  par Sofiproteol. Le conseil a accepté la demande de projet de concentration économique
  déposée par le groupe français en septembre 2011. Reste que la finalisation de cette
  opération sera aussi soumise à d’autres autorisations, notamment celles de la primature
  et du CDVM.




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ASSURANCES

CNIA SAADA : Lance l’e-assurance
Cnia Saada a lancé en Janvier dernier son premier site transactionnel d’assurance en
ligne. Ce produit permet, en plus de l’obtention d’un devis, de souscrire à une assurance
en personnalisant son contrat, de payer et d’être livré une fois l’opération terminée. Le
management cible à travers ce produit une clientèle jeune et habituée aux transactions en
ligne.

AUTOMOBILE

Auto Hall: Résultats annuels 2011
Selon un communiqué publié par la société, Auto Hall a réalisé un chiffre d’affaires de
2,1 Md MAD, soit une progression de 4,1% par rapport à 2010. Le résultat avant impôt est
attendu à 226 MMAD au 31 décembre 2011, contre 260 MMAD l’année précédente, étant
précisé que le résultat 2010 comprenait un produit non courant de 34,6 MMAD ainsi que
la totalité de l’activité des véhicules industriels qui a été filialisée en 2011 au sein de la
filiale AHVI et qui affiche un résultat avant impôt provisoire de 21 MMAD. Par ailleurs, le
chiffre d’affaires consolidé est attendu à 2,9 Md MAD. Aussi, le conseil d’administration a
approuvé le budget de la société Auto Hall et de ses filiales pour l’exercice 2012, dont le
chiffre d’affaires devrait s’établir à 3,7 Md MAD, et a examiné et adopté le budget
d’investissement 2012-2015 d’un montant de 450 MMAD.

Ennakl : Résultats à fin 2011
Selon un communiqué publié par la société, Ennakl Automobiles affiche un chiffre
d’affaires en repli de 35,8% à 262,4 MDT* contre 408,8 MDT un an auparavant. Cette
baisse s’explique à la fois par (i) la prise en compte lors de l’exercice 2010 des ventes des
véhicules industriels, désormais comptabilisées par Ennakl Véhicules Industriels, et (ii) la
baisse générale du marché tunisien avec une régression de 23% des nouvelles
immatriculations. Par ailleurs, les produits financiers se sont appréciés passant de
-1,6 MDT à fin 2010 à 3,4 MDT au terme de l’année 2011.
*(1 Dinar Tunisien DT= 5,65 MAD)

BANQUES

Attijariwafa Bank : Change de dimensions
Selon l’économiste, le groupe Attijariwafa Bank devrait adopter un nouveau plan
stratégique et une nouvelle organisation. Celle-ci, serait articulée autour de six directions
régionales avec notamment une gestion de risque propre à chacune. Ces directions
seraient dotées d’un niveau de décision accrue pour conforter une meilleure proximité
avec la clientèle. Pour l’Afrique, AWB devrait ériger l’ensemble des lignes métier et des
expertises du groupe en plateforme internationale. Par ailleurs, plusieurs fonctions
support seraient mutualisées notamment le système d’information.

CIH : Fin du contentieux opposant la banque à l’hôtel Tafilalet
Le CIH et M. Guy Germain Fernan Lamon, directeur de l’Hôtel Tafilalet, ont signé un
accord le 29 décembre 2011, mettant fin au vieux contentieux les opposant dans le
dossier de l’Hôtel Tafilalet à Marrakech.




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BCP: Lance son opération de titrisation
Le CDVM a donné son visa à la Banque Centrale Populaire en date du 23 janvier 2012,
pour lancer sa première opération de titrisation. Ainsi, la banque a crée un fonds commun
de placement en titrisation (FCPT) doté de 1 Md MAD. Ce fonds aura la charge d’acquérir
les créances cédées par les BP, qui seront financées par l’émission d’obligations et de
parts résiduelles.

BTP

Ciment : Hausse du coût à la production
A fin novembre 2011, le coût de la production de l’industrie manufacturière a augmenté de
1,2% par rapport au mois précédent. Ce renchérissement des coûts est, particulièrement,
tiré par la production des biens intermédiaires, en lien notamment avec le gros rebond du
ciment. Ainsi, dans la sous rubrique « fabrication d’autres produits minéraux non
métalliques », qui a augmenté de 2,9% à fin novembre, le ciment a augmenté de 4,9%.

    …Ventes record
L’année 2011, a été prolifique pour les industriels du ciment, qui ont pu écouler 16 millions
de tonnes, soit une hausse de 10,7% par rapport à fin 2010. Il est à noter que le mois de
décembre à lui seul a enregistré une croissance de 26,6%.

LAFARGE CIMENTS : Ratification du Conseil d’Administration de la distribution d’un
dividende exceptionnel de 1,22 Md MAD
Le conseil d’administration de la société Lafarge Ciments SA, réuni le 29 décembre 2011,
a ratifié l’opération de réduction du capital d’un montant global de 1 222 837 910 MAD,
par réduction de la valeur nominale des actions de 100 MAD à 30 MAD et se traduisant
par un remboursement, à due concurrence, aux actionnaires, soit 70 MAD par action.
Le conseil a également ratifié l’opération d’affectation de l’excédent de réserves légales
devenues disponibles suite à la réduction du capital, en réserves facultatives, et la
distribution de cette réserve sous forme de dividende exceptionnel, pour 70 MAD par
action, réalisée le 25 janvier 2012

MEDIACO MAROC: Procédure de redressement refusée
La Cour d’Appel du Tribunal de Commerce de Casablanca a considéré dans son
jugement rendu le 20 Novembre 2011, que la société MEDIACO MAROC ne pouvait pas
bénéficier des dispositions régissant la procédure de redressement. Ainsi, pour assurer sa
survie, MEDIACO devrait adopter un plan de restructuration amiable avec l’ensemble de
ses créanciers.

      …Profit Warning
L’année 2011 a été marquée par (i) une conjoncture sectorielle défavorable tout au long
de l’année, (ii) la perturbation de l’activité par les procédures judiciaires des créanciers et
(iii) le ralentissement de l’activité normale de la société par les conflits sociaux. Par
conséquent, le chiffre d’affaires de MEDIACO MAROC sera en recul d’environ 40% par
rapport à l’année 2010, selon le communiqué publié par la société.




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DISTRIBUTION

STOKVIS : Profit warning
Stokvis Nord Afrique a publié un profit warning concernant les résultats de l’année 2011.
En effet, dans un contexte marqué par le report de projets d’investissements de plusieurs
entreprises, le chiffre d’affaires de la société devrait connaître une baisse d’environ 35%
par rapport aux exercices précédents, qui avaient connu la réalisation de contrats
exceptionnels. Par contre, le résultat net, ne devrait connaître qu’une légère baisse, et
ceci grâce, à l’optimisation des marges et à la maîtrise des frais généraux.

HOLDINGS

DELTA HOLDING : Grèves des ouvriers
Suite aux mouvements de grève observés fin décembre 2011, au sein de certaines filiales
de la société, le management de Delta Holding a tenu à expliquer la situation à l’ensemble
des partenaires du groupe. Ainsi, certains ouvriers ayant perdu gain de leur cause quand
à leur intégration au sein de la société, ont décidé de se mettre en grève pour essayer
d’obtenir de force des décisions contraires à celles rendues par le tribunal. Ce
mouvement a eu pour effet de bloquer l’accès au personnel des filiales de la société dans
la zone industrielle de Kénitra.

IMMOBILIER


Alliances : Inauguration d’un showroom à Rabat
Le groupe immobilier Alliances Développement Immobilier a inauguré son premier
showroom à Rabat destiné à l’immobilier de haut standing. Ce showroom est le 5ème
après celui de Casablanca d’une surface de 1 500 m2, de deux autres à Marrakech et
d’un autre à Paris. En effet, deux grands projets seront commercialisés concomitamment.
Il s’agit de Agdal et de Dar Essalam. Ces projets devraient répondre à la demande non
satisfaite au niveau des deux quartiers de Rabat.

CGI : Des acheteurs mécontents
Une association représentant 25% des propriétaires du projet Casa Green Town dénonce
des promesses non tenues par le management de la CGI. En effet, l’association a eu
recours à la justice en adressant une « ordonnance interpellatrice » afin d’avoir des
réponses à un ensemble de questions. Ainsi, les principales griefs sont : (i) un manque de
communication de la part de la CGI, (ii) un retard constaté sur la réalisation des
équipements de base et (iii) le non respect par la CGI de promesses commerciales, non
contractuelles, ayant trait à l’aspect écologique du projet.

    …Lance un projet à El Jadida
La CGI a lancé en date du 27 janvier 2012, le projet des résidences Zahrat Al Jadida,
dont la maîtrise d’ouvrage est assurée par sa filiale Dyar Al Mansour. Le projet propose
un cadre et des conditions de vie de qualité et de réduire le déficit en logements sociaux.
Le projet comprend 1 538 logements sociaux et 90 unités commerciales.




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INDUSTRIE

Industrie : Hausse de 7% des investissements au 4 e trimestre 2011
Les dépenses d’investissement réalisées par les entreprises industrielles durant le dernier
trimestre 2011, se sont inscrites en hausse d’un trimestre à l’autre, avec un solde de 7%,
selon Bank Al-Maghrib. Cette hausse recouvre, néanmoins, une baisse dans les
industries mécaniques et métallurgiques et celles du textile. Le financement des
investissements est tiré essentiellement par l’autofinancement à hauteur de 46%, le crédit
bancaire avec 38%, et enfin, le crédit-bail à 15%.

STROC INDUSTRIE: Résolution du conflit social
Selon un communiqué publié par la société, le conflit social déclenché fin juin 2011 a pris
fin grâce à un accord conclu avec les partenaires sociaux, sous l’égide des pouvoirs
publics. À fin 2011, le résultat d’exploitation s’élève à 20 MMAD et le carnet de
commandes dépasse 500 MMAD. Aussi, Stroc a finalisé l’acquisition annoncée de
Handassa Entreprise, société de BTP qui réalise un chiffre d’affaires de plus de
100 MMAD en 2011.

NTI

DISWAY : Profit warning
La société Disway vient de publier un profit warning sur les résultats 2011. En effet, le
management prévoit une baisse du chiffre d’affaires de 20% par rapport à fin 2010. Cette
baisse est due principalement au ralentissement général de la demande, la révolution
tunisienne et l’arrivée de nouveaux entrants. Par ailleurs, la tension sur les prix et les
marges, ainsi que la contreperformance de la filiale tunisienne devraient impacter le
résultat net part du groupe de 5 MMAD.

HPS: Profit Warning
La société HPS a publié un profit warning sur les résultats 2011 car la société, tournée à
l’export à plus de 85%, a été touchée par les effets de la crise de l’économie mondiale.
Ainsi, (i) la société prévoit un écart sur la réalisation des objectifs de ventes de licences et
services associés suite notamment, au retard des ventes de nouveaux contrats de
licences de la solution PowerCARD. Le groupe HPS, table désormais sur un chiffre
d’affaires consolidé de 240 MMAD, soit un recul de 6% par rapport à l’année 2010. (ii)
HPS a signé un protocole d’accord avec le client Accarda fixant les modalités de
déplanification du déploiement d’une partie de son projet. (iii) La société a également
décidé de reconsidérer la comptabilisation de ses projets en liant la reconnaissance du
revenu des licences à l’avancement des projets. (iv) D’autres mesures ont été prises par
HPS, notamment en matière de ressources humaines afin d’optimiser l’utilisation des
compétences. Enfin, en tenant compte de l’ensemble de ses éléments, le résultat
d’exploitation devrait afficher un résultat négatif de 25 MMAD.

INVOLYS: Décroche un contrat de 5,4 millions d’euros au Gabon
INVOLYS décroche un marché de 5,4 millions d’Euros pour la mise en place du système
d’information qui couvrira la gestion intégrée des budgets, des dépenses et du patrimoine
immobilier et mobilier de l’Etat Gabonais. Ce contrat vient ainsi, consolider les réalisations
africaines d’INVOLYS, en Tunisie, en Côte d’Ivoire, au Sénégal et au Togo.




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PETROLE, GAZ, CHIMIE ET MINES

Raffinage : Augmentation de 3,2% en novembre
Selon les statistiques du HCP, l’indice des prix à la production a augmenté de 1,2% dans
le secteur des industries manufacturières en novembre 2011, par rapport au mois
d’octobre 2011. Cette hausse trouve son origine essentiellement dans l’augmentation de
3,2% dans le raffinage de pétrole, de 2,9% dans la fabrication d’autres produits minéraux
non métalliques, de 1,6% dans l’industrie du caoutchouc et des plastiques et de 0,1%
dans l’industrie chimique.

AFRIQUIA GAZ : Optimise son offre de paiement en ligne
Le groupe Afriquia gaz a mis à la disposition des ses clients un nouvel outil pour une
bonne maîtrise de leurs dépenses en carburant. Une carte de paiement leurs permettant
d’avoir une traçabilité informatique avec des données mises à jour quotidiennement et de
nouvelles mesures de sécurité.

Managem : Création de la nouvelle Compagnie minière d’Oumejrane
Managem vient de créer la Compagnie minière d’Oumejrane, filiale dotée d’un capital
social de 50 MMAD. Le lancement de la production liée à ce projet devrait contribuer à
l’appréciation du chiffre d’affaires relatif à l’exercice 2012, avec un effet volume estimé à
5 760 tonnes et un effet valeur de 39 MMAD.

Promopharm : Résultats de l’OPA de Hikma Pharmaceuticals PLC
Le CDVM, a communiqué les résultats de l’offre publique d’achat visant les actions
Promopharm à l’initiative de la société Hikma Pharmaceuticals PLC, par l’intermédiaire de
sa filiale Hikma Mena Holding. Ainsi à l’issue de cette opération qui s’est déroulée du
2 décembre 2011 au 6 janvier 2012 inclus, le groupe Hikma détient 941 181 actions soit
94,12% du capital de Promopharm.

SOCIETES DE FINANCEMENT

Diac Salaf: Recapitalisation de Diac Salaf
Selon un communiqué de DIAC SALAF, la Holding de financement et d’investissement
« FININVEST », actionnaire majoritaire de DIAC SALAF, a conclu un accord de
partenariat avec une société d’investissement étrangère en vue de réaliser ensemble et à
travers la Holding FININVEST, la recapitalisation et la restructuration de DIAC SALAF. La
mise en place de ce partenariat va consister en :
-une augmentation de capital de DIAC SALAF pour un montant de 150 MMAD, réservée
aux deux parties regroupées dans FININVEST, souscrite en numéraire ;
-la mise à disposition de DIAC SALAF de moyens financiers lui permettant de régler
l’ensemble des créances de la société.

Sofac : Le CIH lance une OPA obligatoire
A la demande du Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM), la cotation de la
valeur Sofac a été suspendue du 5 au 20 janvier à la Bourse de Casablanca. Cette
décision fait suite au dépôt par le CIH d’un projet d’offre publique d’achat (OPA)
obligatoire visant les actions Sofac non détenues par le CIH et Barid Al Maghrib.




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         TELECOM

         MAROC TELECOM : Un câble pour connecter le Maroc et l’Espagne
         Le groupe Maroc Telecom a procédé à la pose d’un nouveau cable télécom à fibre
         optique entre le Maroc et l’Espagne d’une longueur de 187 km. L’investissement est de
         143 MMAD financé en totalité par Maroc Telecom. Le nouveau cable baptisé « Loukous »
         devrait être opérationnel en mars 2012.

         TOURISME

         Risma : Ouverture du premier Ibis Budget
         L’inauguration du premier Ibis budget au Maroc et dans le Monde, pour un investissement
         de 50 MMAD, a eu lieu Lundi 16 janvier à Tanger. Cet hôtel est le premier d’une série de
         cette nouvelle chaîne hôtelière économique qui devrait s’étendre à d’autres villes du
         Royaume grâce à la stratégie de pénétration du marché établie par le promoteur Risma.

         TRANSPORT

         CTM : Nommination de M. Ezzoubeir Errhaimini au poste de PDG
         Le conseil d’administration réuni en date du jeudi 26 janvier 2012, a nommé M. Ezzoubeir
         Errhaimini au poste de Président Directeur Général, succédant à M. Mohamed Bouda.
          * Les informations ci-dessus proviennent de sources différentes : presse écrite quotidienne et hebdomadaire, agence de presse.
          Communiqués publiés par les sociétés.



         DES FRANCHISSEMENTS DE SEUIL POUR LE MOIS DE JANVIER 2012

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                                                           Date de                                  Nature de                Seuil
      Emetteur               Identité déclarant                             franchisse
                                                          déclaration                              l’opération              franchi
                                                                               ment
JET ALU MAROC           RCAR                              30/01/2012       26/01/2012                    Acquisition                5%
S2M                     Chadha Holding SARL               18/01/2012       03/01/2012                    Acquisition              20%
PROMOPHARM              RCAR                              06/01/2012       05/01/2012                        Cession                5%
                                                                                                                        Source : CDVM




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FOCUS SECTEUR DES TELECOMMUNICATIONS

A fin 2011, le secteur des télécommunications au Maroc confirme son développement et plus
précisément sur les segments ‘Mobile’ et ‘Internet’.

Les chiffres de l’exercice 2011, confirment cette tendance globalement haussière du secteur.
En effet, le nombre de clients a considérablement augmenté. Sur le segment ‘Mobile’, le parc
d’abonnés a atteint 36,55 millions à fin 2011 contre 31,98 millions une année auparavant, soit
une progression de 14,29%. Ainsi, le taux de pénétration s’élève à 113,57% contre 101,49%
enregistré à fin décembre 2010.

Toujours dans le registre des hausses du secteur, le segment ‘Internet’ affiche une forte
croissance à fin 2011. Le nombre d’abonnés s’élève à 3,18 millions, soit 70,44% de plus
comparativement à l’année 2010. Il est à noter, que la performance de ce segment est tirée
principalement par la 3G (2,59 millions d’abonnés à fin 2011), elle représente 81,41% du parc
Internet contre 18,53% pour l’ADSL. Le taux de pénétration relatif au segment Internet
s’établit ainsi à 10%.

En revanche, le segment ‘fixe’, quant à lui, n’affiche pas la même performance et enregistre
une baisse de 48% au terme de l’exercice 2011 par rapport à l’année 2010 et comporte
3,56 millions d’abonnés contre 3,75 millions en 2010. De facto, le taux de pénétration de la
téléphonie fixe enregistré à l’issue de cette année n’est que de 11,08% en recul de 0,82 point
par rapport à 2010.

Par ailleurs, à l’issue de ces réalisations globales du secteur des télécommunications, les
trois opérateurs présents sur le marché marocain intensifient leurs efforts dans la perspective
de gagner des parts de marché supplémentaires sur les différents segments précités. De ce
fait, Maroc Télécom reste leader sur le segment ‘Mobile’ avec une part de marché de 46,85%,
suivi respectivement par Médiel avec 32,92% et Wana Corporate qui détient 20,23% du
marché ‘Mobile’. Sur le segment ‘internet’ Maroc Télécom maintient sa 1ère position sur le
marché en détenant 53,19% contre 28,48% pour Méditel et 18,33% pour Wana Corporate.
Toutefois, cette précédente répartition des parts de marché ne se confirme pas pour le
segment ‘Fixe’ dans lequel Méditel est quasi absente avec une part très faible de 0,62%,
contre une large domination de Wana Corporate qui s’adjuge 64,59% des parts contre
34,79% pour Maroc Télécom.

Pour accompagner ce développement du parc client, les prix pratiqués sur chacun des
segments ont enregistré quant à eux des baisses significatives résultant de la concurrence
que se livrent les trois opérateurs et de la baisse des prix d’interconnexion.

Sur un autre volet, le secteur des télécommunications a connu une mesure de la qualité de
services se rapportant à la téléphonie Mobile. Avec un taux de réussite global des appels
émis réalisés par les trois opérateurs de 95,32%, il ressort en conformité avec leur cahier des
charges qui stipule que la proportion d’appels réussis (aboutis et non interrompus) doit être au
moins de 95%.




                                                                                                   15
Mens
                                                          suel Boursier
                                                               Janvier 201
                                                               J         12



ANALYS TECH
     SE   HNIQUE DU MA
                     ASI
UN MOIS D CONSOL
        DE     LIDATION T
                        TECHNIQUE ET UN PO
                                E        OTENTIEL D HAUSSE FUTUR
                                                  DE     E




   Le MAS opère dan des seuils stables en continuité de ceux obse
          SI          ns         s                                    ervés à la fin d’année
                                                                                   n
   2011. U
         Une tendance baissière q ralentit sous l’effet d
                                  qui         s           d’un climat d
                                                                      d’hésitation de la part
                                                                                   d
   des inve
          estisseurs da l’attente de la publica
                      ans                     ation des rés
                                                          sultats annue 2011.
                                                                      els

   En effet après un n
           t,         niveau de clôôture à 11 02
                                               27,65 points au 31/12/20
                                                          s           011, le MASI s’établit
   au 31/001/2012 à 11 211,71 poin confirma ainsi notr précédent scénario d’évolution
                                   nts,        ant         re         t
   de l’indice qui prév
                      voit une phase de con    nsolidation entre 11 00 et 11 200 points
                                                                      00
   durant c début d’a
           ce         année. Un sc cénario appu par la fa
                                               uyé        aiblesse des volumes d’é
                                                                                 échanges
   (volume moyen quo
          e          otidien sur le marché cent à fin janv 2012 de 85,9 MMAD).
                                               tral       vier

   Sur le p
          plan graphiqu nous rem
                        ue,          marquons la constitution d’une figure chartiste « Triangle
                                                                              e
   symétri ique » traduuisant l’incerttitude des innvestisseurs face au marché qui ne présente
   pas une grande visi
          e             ibilité à cour terme. En effet, les mo
                                     rt                         ouvements du MASI se sont fixés
                                                                                           s
   autour de 11 100 points dans l’attente de la publica
                                     s                          ation des ré  ésultats annuels des
   sociétés période à partir de laqu
           s,                         uelle l’indice devrait sorti de la figure soit en forte hausse
                                                                 ir           e
   soit en f
           forte baisse.

   Techniq quement, le RSI (14) s’é
                     e                                      essus de 70 dans la zon de sur
                                  établit à fin janvier au de                        ne
   vente, faisant ress
                     sortir un pootentiel de continuité de hausse d l’indice dans les
                                                 c                      de            d
   prochain séances L’indicateu MACD qua à lui opèr dans un te
           nes       s.          ur             ant          re         erritoire posit proche
                                                                                      tif
   de la lig 0 et au d
           gne        dessus de s courbe de signal laiss
                                 sa            e            sant apparaît aussi un probable
                                                                        tre
   potentie de hausse du MASI lors des pro
           el         e                         ochaines séa ances et un retourneme de la
                                                                       n             ent
   tendanc baissière o
           ce         observée en fin d’année.  .




                                                                                                       16
Mensuel Boursier
                                                          Janvier 2012



ABREVIATIONS

  AGO : Assemblée Générale Ordinaire
  CA : Chiffre d’Affaires
  CIC : Crédit Industriel et Commercial
  CMP : Cours Moyen Pondéré
  BTP : Bâtiment et Travaux publics
  D/Y : Dividende Yield/ Rendement par action
  FMSAR : Fédération Marocaine des Sociétés d’Assurances et de Réassurances
  IPO : Initial Public Offering/ Introduction en bourse
  MAD : Dirham
  MADEX : Most Active Shares Index
  MASI : Moroccan All Shares Index
  MB : Marché de Blocs
  MC : Marché Central
  Md MAD : Milliard de dirhams
  MMAD : Million de dirhams
  ND : Non défini
  NS : Non significatif
  OPV : Offre Publique de Vente
  P/E : Price Earning Ratio
  P/B: Price to Book Ratio
  PNB : Produit Net Bancaire
  RBE : Résultat Brut d’Exploitation
  RE : Résultat d’Exploitation
  VQM : Volume Quotidien Moyen
  TCAM : Taux de Croissance Annuel Moyen
  TPCVM : Taxe sur les Profits de Cession de Valeurs Mobilières




                                                                              17
Mensuel Boursier
                               Janvier 2012



ANNEXES
    DONNEES FONDAMENTALES




                                               18
Mensuel Boursier
                        Janvier 2012



DONNEES TECHNIQUES




                                        19
Mensuel Boursier
                                Mensuel Boursier
                                          Janvier 2012
                                        Janvier 2012




         Alae Yahya               Mouhssine Bencheqroun
  Alae.yahya@socgen.com      Mouhssine.bencheqroun@socgen.com

       Khadija Saimane                Mehdi Bensouda
Khadija.saimane@socgen.com      Mehdi.bensouda@socgen.com

      Mehdi Bensaoud              Mohamed Benjelloun
Mehdi.bensaoud@socgen.com    Mohammed.benjelloun@socgen.com




                                                                 20
                                                                19

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Revue mensuelle janvier 2012-soc gen

  • 1.   Mensuel Boursier Janvier 2012   MENSUEL MARCHE BOURSIER La revue mensuelle au 31 janvier 2012     1
  • 2. Mensuel Boursier Mensuel Boursier 2012 Janvier 2012 SOMMAIRE SYNTHESE MARCHE 3 Un mois d’attentisme et d’hésitation Les secteurs qui ont boosté la tendance haussière Des volumes toujours en berne Les principales variations du mois FAITS MARQUANTS 8 Infos marchés et secteurs Franchissements de seuil du mois de Janvier 2012 ANALYSE CHARTISTE DU MASI 16 ANNEXES 17 Abréviations Données fondamentales Données techniques 2
  • 3. Mensuel Boursier Janvier 2012 SYNTHESE MARCHE UN MOIS D’ATTENTISME ET D’HESITATION É voluant dans un climat d'attentisme et d'hésitation qui persiste, le MASI s'établit au 31 Janvier 2012 à 11 211,71 enregistrant ainsi une performance annuelle de 1,67%. Cette évolution mensuelle de l'indice de toutes les valeurs fait ressortir 2 phases: Evolution du MASI durant le mois de Janvier 2012 11 300    11 208,79 11 211,71 11 200    11 128,29 11 100    11 000    11 033,25 10 968,71 10 900    10 800    02/01/2012 07/01/2012 12/01/2012 17/01/2012 22/01/2012 27/01/2012 Source : Bourse de Casablanca Une première phase du 02/01/2012 au 19/01/2012 où le MASI a évolué dans un « Trading Range », oscillant entre 10 968,71 points et 11 128,29 points, et atteignant un plus haut le 04 janvier 2011 à 11 128,28 points. Une seconde phase du 19/01/2012 au 31/01/2012 caractérisée par la hausse du MASI qui passe de 11 033,25 points à 11 211,71 points, soit une variation de +1,61%, due essentiellement à la forte demande sur certaines valeurs en l’occurrence : MANAGEM, ALLIANCES, et IAM, anticipant ainsi de bonnes réalisations financières au titre de l’exercice 2011. Globalement durant ce début d'année, le climat d'hésitation observé s'explique par l'attente de la publication des résultats annuels des sociétés cotées qui devrait déterminer plus ou moins la tendance de l'indice pour les prochains mois.     3
  • 4. Mensuel Boursier Janvier 2012 LES SECTEURS QUI ONT BOOSTE LA TENDANCE HAUSSIERE Evolution des secteurs cotés en Janvier 2012 Valeur au Var du Indice 31/01/2012 mois (%) SOCIETES DE PORTEFEUILLE - HOLDINGS 7 092,78 11,91% MINES 33 153,57 10,30% SERVICES AUX COLLECTIVITES 1 483,33 4,71% PETROLE & GAZ 14 566,17 4,18% DISTRIBUTION 19 288,74 4,17% TELECOM 2 052,75 3,21% IMMOBILIER 29 498,37 2,80% SOCIETES DE FINANCEMENT & AUTRES ACTIVITES 10 356,57 2,13% FINANCIERES LOISIRS ET HOTELS 885,20 1,74% BANQUES 11 596,82 0,47% CHIMIE 2 201,71 -0,03% AGROALIMENTAIRE 14 955,16 -0,18% BATIMENT ET MATERIAUX DE CONSTRUCTION 16 087,31 -0,65% ASSURANCES 4 016,93 -1,11% INGENIERIES & BIENS D'EQUIPEMENT INDUSTRIELS 560,25 -1,24% EQUIPEMENTS ELECTRONIQUES & ELECTRIQUES 8 000,00 -3,11% TRANSPORT 1 186,30 -4,20% SYLVIC & PAPIER 62,39 -4,37% BOISSONS 10 606,93 -4,92% MATERIELS, LOGICIELS & SERVICES INFORMATIQEUS 576,12 -5,69% INDUSTRIE PHARMACEUTIQUE 1 842,31 -17,33% Source: Bourse de Casablanca La place casablancaise, a débuté l’année 2012 dans un climat d’hésitation. 10 secteurs sur 21 présents à la Bourse de Casablanca ont tiré le marché vers le haut notamment, les secteurs des holdings, des mines, des pétroles et gaz, de la distribution, des télécoms, de l’immobilier et des sociétés de financement. En effet, le secteur des holdings affiche la plus forte hausse du mois avec une performance de +11,91%, portée exclusivement par l’évolution du cours de DELTA HOLDING qui s’élève à +12,50%. Le secteur minier, pour sa part, se hisse à la deuxième position avec une progression de +10,30% à l’issue du mois de janvier 2012. Cette bonne performance est tirée par la bonne tenue du cours de MANAGEM qui enregistre une progression mensuelle de +17,42%. 4
  • 5. Mensuel Boursier Janvier 2012 Le secteur des services aux collectivités vient compléter le podium grâce à la hausse de 4,71% enregistrée par l’unique représentant du secteur à la cote, à savoir LYDEC. Dans le même sillage, les secteurs des Pétrole et Gaz, de la Distribution, des Télécoms, des sociétés de financement, des Loisirs et Hôtels et des Banques affichent des performances respectives de +4,18%, +4,17%, +3,21%, +2,80%, +2,13%, +1,74% et +0,47%. Du côté des plus fortes baisses, le secteur de l’industrie pharmaceutique, affiche la plus forte baisse de la cote avec un repli de 17,33%, pénalisé par les contre-performances de PROMOPHARM et SOTHEMA. Celles-ci clôturent le mois de janvier sur un repli de respectivement 23,98% et 11,23%. Le secteur des Matériels, logiciels et services informatiques, quant à lui, se rétracte en ce début d’année terminant le mois de Janvier sur un retrait de 5,69%, plombé par la régression de 15,55 % de HPS, suite à la publication par celle-ci d’un profit warning sur son résultat 2011. Dans la même lignée, le secteur des Boissons enregistre une baisse de 4,92% suite au repli des cours de toutes les valeurs qui le représente sur la cote et plus particulièrement le cours d’OULMES qui clôture le mois de Janvier sur un retrait de 16,43%. Enfin, les secteurs des Sylviculture et papier, du Transport, de l’Equipements électroniques et électriques, de l’Ingénierie et biens d’équipement industriels, des Assurances, du BTP, de l’Agroalimentaire et de la Chimie affichent des contre performances respectives de 4,37%, 4,20%, 3,11%, 1,24%, 1,11%, 0,65%, 0,18% et 0,03%. 5
  • 6. Mensuel Boursier Janvier 2012 DES VOLUMES TOUJOURS EN BERNE Evolution du volume sur le Marché Central et le Marché de Blocs (Jan 2011 vs. Jan 2012) 4 500 4 106,98 4 000 3 500 3 000 MMAD 2 500 2 000 1 594,68 1 500 1 000 581,38 500 155,85 0 Volume MC Volume MB Janvier 2011 Janvier 2012 Source: Bourse de Casablanca Plongé dans un climat morose, le marché boursier a connu durant ce début de l’année 2012, un net repli du volume global. Au 31 janvier 2012, le marché boursier marocain totalise un volume global actions (central et blocs) de 2 176 MMAD en régression de 95,9% par rapport au mois de janvier 2011 et de 22,39% par rapport à janvier 2010. Le marché central actions a enregistré, pour sa part, un flux transactionnel de 1,6 Md MAD en retrait de 61,2% par rapport à la même période un an auparavant. Le marché de blocs actions, a quant à lui, drainé un volume de 581,4 MMAD à fin janvier 2012 contre 155,9 MMAD un an auparavant. Le marché de blocs a été animé principalement par les valeurs S2M (suite au franchissement du seuil de participation de 20% par Chadha Holding) et ATTIJARIWAFA BANK. Les 10 principaux volumes (en MMAD) – Marché central- sur Janvier 2012 BCP SMI PROMOPHARM ATTIJARIWAFA ALLIANCES ADDOHA MAROC TELECOM LAFARGE MANAGEM 0 50 100 150 200 250 Source: Bourse de Casablanca 6
  • 7. Mensuel Boursier Janvier 2012 S’agissant du marché central, celui-ci représente près de 73,3% du flux transactionnel du marché global, dynamisé principalement par les valeurs MANAGEM, MAROC TELECOM et LAFARGE CIMENTS. LES PRINCIPALES VARIATIONS DU MOIS La tendance haussière du marché durant ce mois de Janvier 2012 a été soutenue par 32% des sociétés cotées à la Bourse de Casablanca. PROMOPHARM; -23,98% OULMES; -16,43% HPS; -15,55% MEDIACO MAROC; -15,46% DARI COUSPATE; -13,43% DELTA HOLDING; 12,50% DELATTRE LEVIVIER; 13,86% MANAGEM; 17,42% INVOLYS; 31,01% DIAC SALAF; 94,99% ‐40% ‐20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% Source: Bourse de Casablanca Concernant les plus fortes variations à la hausse, DIAC SALAF arrive en pôle position clôturant le mois avec une progression de 94,99% à 65,32 MAD, suite à l’annonce d’un projet de recapitalisation de celle-ci grâce à un accord conclu avec une société d’investissement étrangère. En deuxième position, INVOLYS enregistre un rebond de 31,01% à 207 MAD, après l’annonce de la signature d’un contrat de 5,4 millions d’euros au GABON. A contrario, PROMOPHARM enregistre la plus forte baisse du mois de janvier 2012, avec une régression de 23,98% à 878 MAD, après la clôture de l’OPA en date du 6 janvier 2012. Par ailleurs, OULMES affiche une contre performance de 16,43%. 7
  • 8. Mensuel Boursier Janvier 2012 FAITS MARQUANTS JANVIER 2012 INFOS MARCHE ET SECTEURS CONJONCTURE Maroc : Garde son rating chez Coface La Coface, le groupe français d’assurance crédit, a actualisé sa notation risque pays lundi 16 janvier. Pour le Maroc, le rating reste inchangé, A4 aussi bien pour le risque pays que pour l’environnement des affaires. En revanche, la Coface se montre prudente sur les prévisions de croissance du PIB du Royaume qu’elle établit à 3% en 2012. Elle s’inquiète par ailleurs, des conséquences des rallonges budgétaires destinées à contenir les tensions sociales sur le déficit budgétaire. Croissance : Progression du PIB de 4,8% Selon la dernière évaluation de la situation économique faite par le HCP (Haut Commissariat au Plan), la croissance économique du Royaume s’est consolidée au troisième trimestre de l’année 2011, sous l’effet du dynamisme de la demande intérieure. En effet, les dépenses de consommation finale des ménages ont évolué de 7,3% contre 4,4% un an auparavant. Au niveau du financement de l’économie, l’investissement s’est situé à 38% du PIB au lieu de 36,4% le même trimestre de l’année précédente. Commerce extérieur : Le déficit s’aggrave Au titre des 11 premiers mois de l’année 2011, le déficit de la balance commerciale s’est aggravé pour se situer à 166,48 Md MAD. Cette situation est imputable à des exportations en hausse de 15,4% à 154,78 Md MAD et des importations qui progressent plus vite à 19,7%, soit 321,25 Md MAD. Il est à noter que les exportations sont principalement tirées par les ventes des phosphates (+36,6% à 11,32 Md MAD), tandis que les importations sont affectées par l’achat des produits énergétiques qui se sont accrus de 33,2% à 81,09 Md MAD. AGROALIMENTAIRE Production halieutique : Augmentation de 11% A fin novembre 2011, les captures ont totalisé un volume de 845 726 tonnes en baisse de 19% par rapport à la même période en 2010. En revanche, le chiffre d’affaires sur les onze premiers mois de 2011 se hisse de 11% à 6,7 Md MAD. En effet, la baisse des captures s’explique par la diminution des débarquements de la pêche côtière et artisanale de 19%. Lesieur Cristal : Le conseil de la concurrence favorable au rapprochement avec Sofiproteol Le conseil de la concurrence a donné son feu vert au rachat de 41% de Lesieur Cristal par Sofiproteol. Le conseil a accepté la demande de projet de concentration économique déposée par le groupe français en septembre 2011. Reste que la finalisation de cette opération sera aussi soumise à d’autres autorisations, notamment celles de la primature et du CDVM. 8
  • 9. Mensuel Boursier Janvier 2012 ASSURANCES CNIA SAADA : Lance l’e-assurance Cnia Saada a lancé en Janvier dernier son premier site transactionnel d’assurance en ligne. Ce produit permet, en plus de l’obtention d’un devis, de souscrire à une assurance en personnalisant son contrat, de payer et d’être livré une fois l’opération terminée. Le management cible à travers ce produit une clientèle jeune et habituée aux transactions en ligne. AUTOMOBILE Auto Hall: Résultats annuels 2011 Selon un communiqué publié par la société, Auto Hall a réalisé un chiffre d’affaires de 2,1 Md MAD, soit une progression de 4,1% par rapport à 2010. Le résultat avant impôt est attendu à 226 MMAD au 31 décembre 2011, contre 260 MMAD l’année précédente, étant précisé que le résultat 2010 comprenait un produit non courant de 34,6 MMAD ainsi que la totalité de l’activité des véhicules industriels qui a été filialisée en 2011 au sein de la filiale AHVI et qui affiche un résultat avant impôt provisoire de 21 MMAD. Par ailleurs, le chiffre d’affaires consolidé est attendu à 2,9 Md MAD. Aussi, le conseil d’administration a approuvé le budget de la société Auto Hall et de ses filiales pour l’exercice 2012, dont le chiffre d’affaires devrait s’établir à 3,7 Md MAD, et a examiné et adopté le budget d’investissement 2012-2015 d’un montant de 450 MMAD. Ennakl : Résultats à fin 2011 Selon un communiqué publié par la société, Ennakl Automobiles affiche un chiffre d’affaires en repli de 35,8% à 262,4 MDT* contre 408,8 MDT un an auparavant. Cette baisse s’explique à la fois par (i) la prise en compte lors de l’exercice 2010 des ventes des véhicules industriels, désormais comptabilisées par Ennakl Véhicules Industriels, et (ii) la baisse générale du marché tunisien avec une régression de 23% des nouvelles immatriculations. Par ailleurs, les produits financiers se sont appréciés passant de -1,6 MDT à fin 2010 à 3,4 MDT au terme de l’année 2011. *(1 Dinar Tunisien DT= 5,65 MAD) BANQUES Attijariwafa Bank : Change de dimensions Selon l’économiste, le groupe Attijariwafa Bank devrait adopter un nouveau plan stratégique et une nouvelle organisation. Celle-ci, serait articulée autour de six directions régionales avec notamment une gestion de risque propre à chacune. Ces directions seraient dotées d’un niveau de décision accrue pour conforter une meilleure proximité avec la clientèle. Pour l’Afrique, AWB devrait ériger l’ensemble des lignes métier et des expertises du groupe en plateforme internationale. Par ailleurs, plusieurs fonctions support seraient mutualisées notamment le système d’information. CIH : Fin du contentieux opposant la banque à l’hôtel Tafilalet Le CIH et M. Guy Germain Fernan Lamon, directeur de l’Hôtel Tafilalet, ont signé un accord le 29 décembre 2011, mettant fin au vieux contentieux les opposant dans le dossier de l’Hôtel Tafilalet à Marrakech. 9
  • 10. Mensuel Boursier Janvier 2012 BCP: Lance son opération de titrisation Le CDVM a donné son visa à la Banque Centrale Populaire en date du 23 janvier 2012, pour lancer sa première opération de titrisation. Ainsi, la banque a crée un fonds commun de placement en titrisation (FCPT) doté de 1 Md MAD. Ce fonds aura la charge d’acquérir les créances cédées par les BP, qui seront financées par l’émission d’obligations et de parts résiduelles. BTP Ciment : Hausse du coût à la production A fin novembre 2011, le coût de la production de l’industrie manufacturière a augmenté de 1,2% par rapport au mois précédent. Ce renchérissement des coûts est, particulièrement, tiré par la production des biens intermédiaires, en lien notamment avec le gros rebond du ciment. Ainsi, dans la sous rubrique « fabrication d’autres produits minéraux non métalliques », qui a augmenté de 2,9% à fin novembre, le ciment a augmenté de 4,9%. …Ventes record L’année 2011, a été prolifique pour les industriels du ciment, qui ont pu écouler 16 millions de tonnes, soit une hausse de 10,7% par rapport à fin 2010. Il est à noter que le mois de décembre à lui seul a enregistré une croissance de 26,6%. LAFARGE CIMENTS : Ratification du Conseil d’Administration de la distribution d’un dividende exceptionnel de 1,22 Md MAD Le conseil d’administration de la société Lafarge Ciments SA, réuni le 29 décembre 2011, a ratifié l’opération de réduction du capital d’un montant global de 1 222 837 910 MAD, par réduction de la valeur nominale des actions de 100 MAD à 30 MAD et se traduisant par un remboursement, à due concurrence, aux actionnaires, soit 70 MAD par action. Le conseil a également ratifié l’opération d’affectation de l’excédent de réserves légales devenues disponibles suite à la réduction du capital, en réserves facultatives, et la distribution de cette réserve sous forme de dividende exceptionnel, pour 70 MAD par action, réalisée le 25 janvier 2012 MEDIACO MAROC: Procédure de redressement refusée La Cour d’Appel du Tribunal de Commerce de Casablanca a considéré dans son jugement rendu le 20 Novembre 2011, que la société MEDIACO MAROC ne pouvait pas bénéficier des dispositions régissant la procédure de redressement. Ainsi, pour assurer sa survie, MEDIACO devrait adopter un plan de restructuration amiable avec l’ensemble de ses créanciers. …Profit Warning L’année 2011 a été marquée par (i) une conjoncture sectorielle défavorable tout au long de l’année, (ii) la perturbation de l’activité par les procédures judiciaires des créanciers et (iii) le ralentissement de l’activité normale de la société par les conflits sociaux. Par conséquent, le chiffre d’affaires de MEDIACO MAROC sera en recul d’environ 40% par rapport à l’année 2010, selon le communiqué publié par la société. 10
  • 11. Mensuel Boursier Janvier 2012 DISTRIBUTION STOKVIS : Profit warning Stokvis Nord Afrique a publié un profit warning concernant les résultats de l’année 2011. En effet, dans un contexte marqué par le report de projets d’investissements de plusieurs entreprises, le chiffre d’affaires de la société devrait connaître une baisse d’environ 35% par rapport aux exercices précédents, qui avaient connu la réalisation de contrats exceptionnels. Par contre, le résultat net, ne devrait connaître qu’une légère baisse, et ceci grâce, à l’optimisation des marges et à la maîtrise des frais généraux. HOLDINGS DELTA HOLDING : Grèves des ouvriers Suite aux mouvements de grève observés fin décembre 2011, au sein de certaines filiales de la société, le management de Delta Holding a tenu à expliquer la situation à l’ensemble des partenaires du groupe. Ainsi, certains ouvriers ayant perdu gain de leur cause quand à leur intégration au sein de la société, ont décidé de se mettre en grève pour essayer d’obtenir de force des décisions contraires à celles rendues par le tribunal. Ce mouvement a eu pour effet de bloquer l’accès au personnel des filiales de la société dans la zone industrielle de Kénitra. IMMOBILIER Alliances : Inauguration d’un showroom à Rabat Le groupe immobilier Alliances Développement Immobilier a inauguré son premier showroom à Rabat destiné à l’immobilier de haut standing. Ce showroom est le 5ème après celui de Casablanca d’une surface de 1 500 m2, de deux autres à Marrakech et d’un autre à Paris. En effet, deux grands projets seront commercialisés concomitamment. Il s’agit de Agdal et de Dar Essalam. Ces projets devraient répondre à la demande non satisfaite au niveau des deux quartiers de Rabat. CGI : Des acheteurs mécontents Une association représentant 25% des propriétaires du projet Casa Green Town dénonce des promesses non tenues par le management de la CGI. En effet, l’association a eu recours à la justice en adressant une « ordonnance interpellatrice » afin d’avoir des réponses à un ensemble de questions. Ainsi, les principales griefs sont : (i) un manque de communication de la part de la CGI, (ii) un retard constaté sur la réalisation des équipements de base et (iii) le non respect par la CGI de promesses commerciales, non contractuelles, ayant trait à l’aspect écologique du projet. …Lance un projet à El Jadida La CGI a lancé en date du 27 janvier 2012, le projet des résidences Zahrat Al Jadida, dont la maîtrise d’ouvrage est assurée par sa filiale Dyar Al Mansour. Le projet propose un cadre et des conditions de vie de qualité et de réduire le déficit en logements sociaux. Le projet comprend 1 538 logements sociaux et 90 unités commerciales. 11
  • 12. Mensuel Boursier Janvier 2012 INDUSTRIE Industrie : Hausse de 7% des investissements au 4 e trimestre 2011 Les dépenses d’investissement réalisées par les entreprises industrielles durant le dernier trimestre 2011, se sont inscrites en hausse d’un trimestre à l’autre, avec un solde de 7%, selon Bank Al-Maghrib. Cette hausse recouvre, néanmoins, une baisse dans les industries mécaniques et métallurgiques et celles du textile. Le financement des investissements est tiré essentiellement par l’autofinancement à hauteur de 46%, le crédit bancaire avec 38%, et enfin, le crédit-bail à 15%. STROC INDUSTRIE: Résolution du conflit social Selon un communiqué publié par la société, le conflit social déclenché fin juin 2011 a pris fin grâce à un accord conclu avec les partenaires sociaux, sous l’égide des pouvoirs publics. À fin 2011, le résultat d’exploitation s’élève à 20 MMAD et le carnet de commandes dépasse 500 MMAD. Aussi, Stroc a finalisé l’acquisition annoncée de Handassa Entreprise, société de BTP qui réalise un chiffre d’affaires de plus de 100 MMAD en 2011. NTI DISWAY : Profit warning La société Disway vient de publier un profit warning sur les résultats 2011. En effet, le management prévoit une baisse du chiffre d’affaires de 20% par rapport à fin 2010. Cette baisse est due principalement au ralentissement général de la demande, la révolution tunisienne et l’arrivée de nouveaux entrants. Par ailleurs, la tension sur les prix et les marges, ainsi que la contreperformance de la filiale tunisienne devraient impacter le résultat net part du groupe de 5 MMAD. HPS: Profit Warning La société HPS a publié un profit warning sur les résultats 2011 car la société, tournée à l’export à plus de 85%, a été touchée par les effets de la crise de l’économie mondiale. Ainsi, (i) la société prévoit un écart sur la réalisation des objectifs de ventes de licences et services associés suite notamment, au retard des ventes de nouveaux contrats de licences de la solution PowerCARD. Le groupe HPS, table désormais sur un chiffre d’affaires consolidé de 240 MMAD, soit un recul de 6% par rapport à l’année 2010. (ii) HPS a signé un protocole d’accord avec le client Accarda fixant les modalités de déplanification du déploiement d’une partie de son projet. (iii) La société a également décidé de reconsidérer la comptabilisation de ses projets en liant la reconnaissance du revenu des licences à l’avancement des projets. (iv) D’autres mesures ont été prises par HPS, notamment en matière de ressources humaines afin d’optimiser l’utilisation des compétences. Enfin, en tenant compte de l’ensemble de ses éléments, le résultat d’exploitation devrait afficher un résultat négatif de 25 MMAD. INVOLYS: Décroche un contrat de 5,4 millions d’euros au Gabon INVOLYS décroche un marché de 5,4 millions d’Euros pour la mise en place du système d’information qui couvrira la gestion intégrée des budgets, des dépenses et du patrimoine immobilier et mobilier de l’Etat Gabonais. Ce contrat vient ainsi, consolider les réalisations africaines d’INVOLYS, en Tunisie, en Côte d’Ivoire, au Sénégal et au Togo. 12
  • 13. Mensuel Boursier Janvier 2012 PETROLE, GAZ, CHIMIE ET MINES Raffinage : Augmentation de 3,2% en novembre Selon les statistiques du HCP, l’indice des prix à la production a augmenté de 1,2% dans le secteur des industries manufacturières en novembre 2011, par rapport au mois d’octobre 2011. Cette hausse trouve son origine essentiellement dans l’augmentation de 3,2% dans le raffinage de pétrole, de 2,9% dans la fabrication d’autres produits minéraux non métalliques, de 1,6% dans l’industrie du caoutchouc et des plastiques et de 0,1% dans l’industrie chimique. AFRIQUIA GAZ : Optimise son offre de paiement en ligne Le groupe Afriquia gaz a mis à la disposition des ses clients un nouvel outil pour une bonne maîtrise de leurs dépenses en carburant. Une carte de paiement leurs permettant d’avoir une traçabilité informatique avec des données mises à jour quotidiennement et de nouvelles mesures de sécurité. Managem : Création de la nouvelle Compagnie minière d’Oumejrane Managem vient de créer la Compagnie minière d’Oumejrane, filiale dotée d’un capital social de 50 MMAD. Le lancement de la production liée à ce projet devrait contribuer à l’appréciation du chiffre d’affaires relatif à l’exercice 2012, avec un effet volume estimé à 5 760 tonnes et un effet valeur de 39 MMAD. Promopharm : Résultats de l’OPA de Hikma Pharmaceuticals PLC Le CDVM, a communiqué les résultats de l’offre publique d’achat visant les actions Promopharm à l’initiative de la société Hikma Pharmaceuticals PLC, par l’intermédiaire de sa filiale Hikma Mena Holding. Ainsi à l’issue de cette opération qui s’est déroulée du 2 décembre 2011 au 6 janvier 2012 inclus, le groupe Hikma détient 941 181 actions soit 94,12% du capital de Promopharm. SOCIETES DE FINANCEMENT Diac Salaf: Recapitalisation de Diac Salaf Selon un communiqué de DIAC SALAF, la Holding de financement et d’investissement « FININVEST », actionnaire majoritaire de DIAC SALAF, a conclu un accord de partenariat avec une société d’investissement étrangère en vue de réaliser ensemble et à travers la Holding FININVEST, la recapitalisation et la restructuration de DIAC SALAF. La mise en place de ce partenariat va consister en : -une augmentation de capital de DIAC SALAF pour un montant de 150 MMAD, réservée aux deux parties regroupées dans FININVEST, souscrite en numéraire ; -la mise à disposition de DIAC SALAF de moyens financiers lui permettant de régler l’ensemble des créances de la société. Sofac : Le CIH lance une OPA obligatoire A la demande du Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM), la cotation de la valeur Sofac a été suspendue du 5 au 20 janvier à la Bourse de Casablanca. Cette décision fait suite au dépôt par le CIH d’un projet d’offre publique d’achat (OPA) obligatoire visant les actions Sofac non détenues par le CIH et Barid Al Maghrib. 13
  • 14. Mensuel Boursier Janvier 2012 TELECOM MAROC TELECOM : Un câble pour connecter le Maroc et l’Espagne Le groupe Maroc Telecom a procédé à la pose d’un nouveau cable télécom à fibre optique entre le Maroc et l’Espagne d’une longueur de 187 km. L’investissement est de 143 MMAD financé en totalité par Maroc Telecom. Le nouveau cable baptisé « Loukous » devrait être opérationnel en mars 2012. TOURISME Risma : Ouverture du premier Ibis Budget L’inauguration du premier Ibis budget au Maroc et dans le Monde, pour un investissement de 50 MMAD, a eu lieu Lundi 16 janvier à Tanger. Cet hôtel est le premier d’une série de cette nouvelle chaîne hôtelière économique qui devrait s’étendre à d’autres villes du Royaume grâce à la stratégie de pénétration du marché établie par le promoteur Risma. TRANSPORT CTM : Nommination de M. Ezzoubeir Errhaimini au poste de PDG Le conseil d’administration réuni en date du jeudi 26 janvier 2012, a nommé M. Ezzoubeir Errhaimini au poste de Président Directeur Général, succédant à M. Mohamed Bouda. * Les informations ci-dessus proviennent de sources différentes : presse écrite quotidienne et hebdomadaire, agence de presse. Communiqués publiés par les sociétés. DES FRANCHISSEMENTS DE SEUIL POUR LE MOIS DE JANVIER 2012 Date de Date de Nature de Seuil Emetteur Identité déclarant franchisse déclaration l’opération franchi ment JET ALU MAROC RCAR 30/01/2012 26/01/2012 Acquisition 5% S2M Chadha Holding SARL 18/01/2012 03/01/2012 Acquisition 20% PROMOPHARM RCAR 06/01/2012 05/01/2012 Cession 5% Source : CDVM 14
  • 15. Mensuel Boursier Janvier 2012 FOCUS SECTEUR DES TELECOMMUNICATIONS A fin 2011, le secteur des télécommunications au Maroc confirme son développement et plus précisément sur les segments ‘Mobile’ et ‘Internet’. Les chiffres de l’exercice 2011, confirment cette tendance globalement haussière du secteur. En effet, le nombre de clients a considérablement augmenté. Sur le segment ‘Mobile’, le parc d’abonnés a atteint 36,55 millions à fin 2011 contre 31,98 millions une année auparavant, soit une progression de 14,29%. Ainsi, le taux de pénétration s’élève à 113,57% contre 101,49% enregistré à fin décembre 2010. Toujours dans le registre des hausses du secteur, le segment ‘Internet’ affiche une forte croissance à fin 2011. Le nombre d’abonnés s’élève à 3,18 millions, soit 70,44% de plus comparativement à l’année 2010. Il est à noter, que la performance de ce segment est tirée principalement par la 3G (2,59 millions d’abonnés à fin 2011), elle représente 81,41% du parc Internet contre 18,53% pour l’ADSL. Le taux de pénétration relatif au segment Internet s’établit ainsi à 10%. En revanche, le segment ‘fixe’, quant à lui, n’affiche pas la même performance et enregistre une baisse de 48% au terme de l’exercice 2011 par rapport à l’année 2010 et comporte 3,56 millions d’abonnés contre 3,75 millions en 2010. De facto, le taux de pénétration de la téléphonie fixe enregistré à l’issue de cette année n’est que de 11,08% en recul de 0,82 point par rapport à 2010. Par ailleurs, à l’issue de ces réalisations globales du secteur des télécommunications, les trois opérateurs présents sur le marché marocain intensifient leurs efforts dans la perspective de gagner des parts de marché supplémentaires sur les différents segments précités. De ce fait, Maroc Télécom reste leader sur le segment ‘Mobile’ avec une part de marché de 46,85%, suivi respectivement par Médiel avec 32,92% et Wana Corporate qui détient 20,23% du marché ‘Mobile’. Sur le segment ‘internet’ Maroc Télécom maintient sa 1ère position sur le marché en détenant 53,19% contre 28,48% pour Méditel et 18,33% pour Wana Corporate. Toutefois, cette précédente répartition des parts de marché ne se confirme pas pour le segment ‘Fixe’ dans lequel Méditel est quasi absente avec une part très faible de 0,62%, contre une large domination de Wana Corporate qui s’adjuge 64,59% des parts contre 34,79% pour Maroc Télécom. Pour accompagner ce développement du parc client, les prix pratiqués sur chacun des segments ont enregistré quant à eux des baisses significatives résultant de la concurrence que se livrent les trois opérateurs et de la baisse des prix d’interconnexion. Sur un autre volet, le secteur des télécommunications a connu une mesure de la qualité de services se rapportant à la téléphonie Mobile. Avec un taux de réussite global des appels émis réalisés par les trois opérateurs de 95,32%, il ressort en conformité avec leur cahier des charges qui stipule que la proportion d’appels réussis (aboutis et non interrompus) doit être au moins de 95%. 15
  • 16. Mens suel Boursier Janvier 201 J 12 ANALYS TECH SE HNIQUE DU MA ASI UN MOIS D CONSOL DE LIDATION T TECHNIQUE ET UN PO E OTENTIEL D HAUSSE FUTUR DE E Le MAS opère dan des seuils stables en continuité de ceux obse SI ns s ervés à la fin d’année n 2011. U Une tendance baissière q ralentit sous l’effet d qui s d’un climat d d’hésitation de la part d des inve estisseurs da l’attente de la publica ans ation des rés sultats annue 2011. els En effet après un n t, niveau de clôôture à 11 02 27,65 points au 31/12/20 s 011, le MASI s’établit au 31/001/2012 à 11 211,71 poin confirma ainsi notr précédent scénario d’évolution nts, ant re t de l’indice qui prév voit une phase de con nsolidation entre 11 00 et 11 200 points 00 durant c début d’a ce année. Un sc cénario appu par la fa uyé aiblesse des volumes d’é échanges (volume moyen quo e otidien sur le marché cent à fin janv 2012 de 85,9 MMAD). tral vier Sur le p plan graphiqu nous rem ue, marquons la constitution d’une figure chartiste « Triangle e symétri ique » traduuisant l’incerttitude des innvestisseurs face au marché qui ne présente pas une grande visi e ibilité à cour terme. En effet, les mo rt ouvements du MASI se sont fixés s autour de 11 100 points dans l’attente de la publica s ation des ré ésultats annuels des sociétés période à partir de laqu s, uelle l’indice devrait sorti de la figure soit en forte hausse ir e soit en f forte baisse. Techniq quement, le RSI (14) s’é e essus de 70 dans la zon de sur établit à fin janvier au de ne vente, faisant ress sortir un pootentiel de continuité de hausse d l’indice dans les c de d prochain séances L’indicateu MACD qua à lui opèr dans un te nes s. ur ant re erritoire posit proche tif de la lig 0 et au d gne dessus de s courbe de signal laiss sa e sant apparaît aussi un probable tre potentie de hausse du MASI lors des pro el e ochaines séa ances et un retourneme de la n ent tendanc baissière o ce observée en fin d’année. . 16
  • 17. Mensuel Boursier Janvier 2012 ABREVIATIONS AGO : Assemblée Générale Ordinaire CA : Chiffre d’Affaires CIC : Crédit Industriel et Commercial CMP : Cours Moyen Pondéré BTP : Bâtiment et Travaux publics D/Y : Dividende Yield/ Rendement par action FMSAR : Fédération Marocaine des Sociétés d’Assurances et de Réassurances IPO : Initial Public Offering/ Introduction en bourse MAD : Dirham MADEX : Most Active Shares Index MASI : Moroccan All Shares Index MB : Marché de Blocs MC : Marché Central Md MAD : Milliard de dirhams MMAD : Million de dirhams ND : Non défini NS : Non significatif OPV : Offre Publique de Vente P/E : Price Earning Ratio P/B: Price to Book Ratio PNB : Produit Net Bancaire RBE : Résultat Brut d’Exploitation RE : Résultat d’Exploitation VQM : Volume Quotidien Moyen TCAM : Taux de Croissance Annuel Moyen TPCVM : Taxe sur les Profits de Cession de Valeurs Mobilières 17
  • 18. Mensuel Boursier Janvier 2012 ANNEXES DONNEES FONDAMENTALES 18
  • 19. Mensuel Boursier Janvier 2012 DONNEES TECHNIQUES 19
  • 20. Mensuel Boursier Mensuel Boursier Janvier 2012 Janvier 2012 Alae Yahya Mouhssine Bencheqroun Alae.yahya@socgen.com Mouhssine.bencheqroun@socgen.com Khadija Saimane Mehdi Bensouda Khadija.saimane@socgen.com Mehdi.bensouda@socgen.com Mehdi Bensaoud Mohamed Benjelloun Mehdi.bensaoud@socgen.com Mohammed.benjelloun@socgen.com 20 19