1<br />CasosExitosos de FinanciamientoparaVivienda<br />Britt Gwinner, CFA<br />Especialista en FinanciamientoparaVivienda...
2<br />Contenidos<br />La crisis internacionalcontinúa<br />Temasdestacados de tresmercados:<br />Chile<br />Colombia<br /...
3<br />La crisis no cambia la situaciónbásica<br />3<br />
4<br />Inversionistas Internacionales Desconfían de RMBS<br />España<br />Países Bajos<br />Source: European Securitisatio...
5<br />¿Qué puede esperar América Latina?<br />La crisis internacional dirige la atención a los inversionistas locales - c...
6<br />Chile<br />6<br />
7<br />Chile – Sistemaprivado con apoyopúblico<br />Quintiles de Ingreso Familial<br />Q3<br />Mercado competitivo sin sub...
Programa especial paratrabajadores (DS 235/1985)
Ley de arrendamiento de vivienda (Ley19.281)
Subsidiosrurales (DS 167/1986)
Programaviviendaautoconstruida (DS 140/1990)
ViviendaBásicaSERVIU (DS 62/1984)
Proyectoscomunales (DS 155/2001)</li></ul>Q1, Q2<br />Fuente: Bertrand Renaud, www.corporacion.cl/programa.htm<br />7<br />
8<br />Chile – Estructura del Mercado<br />Fondos Mutuos<br />Aseguradores<br />Pensiones<br />Bancos<br />Títulos Respald...
9<br />Chile – Elementos Claves del Éxito<br />Entorno macroeconómico relativamente estable <br />Inflación promedio de 11...
10<br />Chile – Elementos Claves del Éxito<br />Una variedad de instrumentos<br />Letras de crédito – método bancario trad...
11<br />Chile – Elementos Claves del Éxito<br />Una variedad de prestamistas y emisores<br />Bancos – financiado por letra...
12<br />Emisionescontinúanaunqueestén a nivelesmásbajos<br />12<br />
13<br />EmisioneshancontinuadohastaNoviembre de 2008<br />13<br />
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15<br />Colombia<br />15<br />
16<br />Colombia – Estructura del Mercado<br />Fondos Mutuos<br />Aseguradores<br />Pensiones<br />Bancos<br />Títulos Res...
17<br />Colombia – Historia Breve de Hipotecas<br />1970s - 1990s - Corporaciones de Ahorro y Vivienda (CAVs) – prestamist...
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20<br />Colombia – Pensiones Privados<br />Recursos administrados en el régimen de capitalización (RAIS) y su participació...
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22<br />Colombia – Emisiones de Títulos Hipotecarios<br /><ul><li>Compañía líder en procesos de titularización en Colombia...
23<br />México<br />23<br />
24<br />México – Estructura del Mercado<br />Fondos Mutuos<br />Bancos<br />Banco Mundial<br />BID<br />Aseguradores<br />...
25<br />México<br />Crisis de 1996, fracaso en mercado hipotecario seguido por rediseño del sistema –entrada de bancos ext...
26<br />Conclusión<br />26<br />
27<br />Conclusiones – Vuelta a los Principios<br />Demandainternaporinstrumentos de plazo largo esesencial<br />Chile, Co...
28<br />Anexo<br />28<br />
29<br />Peru – Calidad de CarteraMuy Buena<br />29<br />
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Presentation to Peruvian Central Bank on the persistance of capital market funding for residential mortgages in selected Latin American countries in psite of the crisis, May, 2009.

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Casos Exitosos Gwinner Mayo 09 Long

  1. 1. 1<br />CasosExitosos de FinanciamientoparaVivienda<br />Britt Gwinner, CFA<br />Especialista en FinanciamientoparaVivienda<br />América Latina y el Caribe<br />11 Mayo de 2009<br />
  2. 2. 2<br />Contenidos<br />La crisis internacionalcontinúa<br />Temasdestacados de tresmercados:<br />Chile<br />Colombia<br />México<br />Conclusión<br />2<br />
  3. 3. 3<br />La crisis no cambia la situaciónbásica<br />3<br />
  4. 4. 4<br />Inversionistas Internacionales Desconfían de RMBS<br />España<br />Países Bajos<br />Source: European Securitisation Forum<br />4<br />
  5. 5. 5<br />¿Qué puede esperar América Latina?<br />La crisis internacional dirige la atención a los inversionistas locales - continúan comprar bonos de emisores locales, incluso títulos respaldados por hipotecas<br />Elementos claves:<br />Marco legal y políticas bien diseñadas y implementadas sistemáticamente con tiempo<br />Concentraciones de recursos privados – fondos de pensiones, aseguradores, fondos mutuos<br />Conocimiento de los títulos mismos y los bienes que los respaldan en adición de los calificaciones<br />5<br />
  6. 6. 6<br />Chile<br />6<br />
  7. 7. 7<br />Chile – Sistemaprivado con apoyopúblico<br />Quintiles de Ingreso Familial<br />Q3<br />Mercado competitivo sin subsidios<br />Q4, Q5<br /><ul><li>Subsidioparacompradores de primeravivienda (DS 44/1988)
  8. 8. Programa especial paratrabajadores (DS 235/1985)
  9. 9. Ley de arrendamiento de vivienda (Ley19.281)
  10. 10. Subsidiosrurales (DS 167/1986)
  11. 11. Programaviviendaautoconstruida (DS 140/1990)
  12. 12. ViviendaBásicaSERVIU (DS 62/1984)
  13. 13. Proyectoscomunales (DS 155/2001)</li></ul>Q1, Q2<br />Fuente: Bertrand Renaud, www.corporacion.cl/programa.htm<br />7<br />
  14. 14. 8<br />Chile – Estructura del Mercado<br />Fondos Mutuos<br />Aseguradores<br />Pensiones<br />Bancos<br />Títulos Respaldados por Hipotecas<br />Sociedades de Securitización<br />Letras Hipotecarias,<br />Bonos de Obligación General<br />Hipotecas<br />Hipotecas<br />Agentes de Admin.<br />Bancos<br />8<br />
  15. 15. 9<br />Chile – Elementos Claves del Éxito<br />Entorno macroeconómico relativamente estable <br />Inflación promedio de 11.7% durante los 1990s; 3.3% entre 2000 y 2007; un salto a 8.7% en 2008<br />Indexación a inflación del sistema financiera - U.F.<br />Esfuerzo continuo con subsidios – Por más de 30 años, ha asegurado la demanda crediticia de los segmentos de ingresos bajos<br />Reformas de pensiones y seguros 1977, 1981, 1988<br />Demanda persistente para títulos de largo plazo<br />Activos de pensiones, aseguradores, fondos mutuos, fondos de inversiones totalizaron USD 128.7 mil millones o 79% del PBI en diciembre, 2008<br />9<br />
  16. 16. 10<br />Chile – Elementos Claves del Éxito<br />Una variedad de instrumentos<br />Letras de crédito – método bancario tradicional de financiamiento – restricciones como LTV &lt;= 75%<br />Mutuos endosables - reformados en 1988 como parte de lasreformas en la ley de seguros - más flexible queletras<br />Mutuos no-endosables - flexibilidad total<br />Leasing habitacional – permite primera cuota más pequeña<br />Securitización – de mutuos, de contratos de leasing, con plazos tallados para inversionistas<br />10<br />
  17. 17. 11<br />Chile – Elementos Claves del Éxito<br />Una variedad de prestamistas y emisores<br />Bancos – financiado por letras hipotecarias, securitización y más recientemente, bonos de obligacionesgenerales<br />AgentesAdministradores de MutuosHipotecariosEndosables (Agentes)– como unidades de grupos de aseguradores o como independientes con contratos con aseguradores<br />Distinto de Sofoles Mexicanas, los Agentes tienen clientes permanentes a los que pueden vender sus hipotecas<br />Sociedades de securitización<br />11<br />
  18. 18. 12<br />Emisionescontinúanaunqueestén a nivelesmásbajos<br />12<br />
  19. 19. 13<br />EmisioneshancontinuadohastaNoviembre de 2008<br />13<br />
  20. 20. 14<br />MutuosHipotecarios No Endosables<br />Fondeado con bonos de obligación general<br />14<br />
  21. 21. 15<br />Colombia<br />15<br />
  22. 22. 16<br />Colombia – Estructura del Mercado<br />Fondos Mutuos<br />Aseguradores<br />Pensiones<br />Bancos<br />Títulos Respaldados por Hipotecas<br />Bonos de Obligación General<br />Bono Hipotecario (Una sola emisión)<br />Titularizadora Colombiana<br />Hipotecas<br />Fondo Nacional de Ahorro<br />Bancos<br />16<br />
  23. 23. 17<br />Colombia – Historia Breve de Hipotecas<br />1970s - 1990s - Corporaciones de Ahorro y Vivienda (CAVs) – prestamistas especializados en hipotecas, cartera hipotecaria 12% de PBI<br />Hipotecas indexadas – UPAC – Originalmente vinculadas al índice de la inflación del consumidor<br />1990s – Burbuja en bienes raíces, UPAC vinculado a tasa de interés de corto plazo, diseños de hipotecas riesgosos<br />1998 – Crisis financiera internacional incluso Colombia, tasas de corto plazo subieron rápidamente, cuotas de hipotecas UPAC subieron también<br />1999 – 2001 – Corte Constitucional exigió sustituir UPAC por UVR, 33% de hipotecas en mora, quiebra de algunos CAVs, conversión de los sobrevivientes en bancos universales<br />Ley 546 de 1999 creó un marco ley para hipotecas<br />17<br />
  24. 24. 18<br />Colombia – Historia Breve de Hipotecas<br />2001 – Creación de Titularizadora Colombiana (TC)<br />Bancos Colombianos principales como accionistas, con participación de la IFC<br />Compra carteras de hipotecas de los bancos, emite títulos respaldados por hipotecas<br />Desde 2002 hasta hoy, 23 titularizaciones, 31% de la cartera hipotecaria titularizada, saldo de USD 1.78 mil millones a febrero 2009<br />Primera emisión USDeq 240m, 3 series con plazos de 5, 10, 15 años, 4% subordinación, cuenta reserva, garantía parcial de la IFC<br />Bono hipotecario – Banco Colpatria 2002, USDeq 52m, estilo portafolio, 3 series hacia 5, 7 y 10 años, garantía parcial del BID, 125 percent OC, calificación AAA escalaColombiana<br />18<br />
  25. 25. 19<br />Colombia – Emisiones Recientes<br />2008 Diciembre – TIPS E-10<br />UVR equivalente COP 219 mil millones<br />Sobre suscrito, 54% vendido a fondos de pensiones, el resto a bancos, aseguradores, otros<br />2009 Marzo – TIPS E-10<br />Subasta de COP 505 mil milliones<br />2009 Mayo TIPS E-11<br />Pesos, COP 430 mil millones<br />19<br />
  26. 26. 20<br />Colombia – Pensiones Privados<br />Recursos administrados en el régimen de capitalización (RAIS) y su participación en el PIB.<br />Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia<br />20<br />
  27. 27. 21<br />Colombia – Desembolsos para Vivienda<br />Desembolsos Totales<br />(Cifras en billones de pesos)<br />$ 5,17<br />$ 4,96<br />$ 3,48<br />$ 1,76<br />$ 1,40<br />Fuente: Titularizadora Colombiana, Asobancaria, FNA, Superfinanciera y cálculos TC<br />Los datos de leasing cuentan con una aproximación de los desembolsos de las CFC’s, la cual fue calculada utilizando como la participación en el total de la cartera y los datos de leasing desembolsados por los bancos<br />21<br />
  28. 28. 22<br />Colombia – Emisiones de Títulos Hipotecarios<br /><ul><li>Compañía líder en procesos de titularización en Colombia: primer emisor de deuda privada en el país (24% del total de emisiones privadas en 2008)</li></ul>Fuente: Titularizadora Colombiana<br />Cartera titularizada/Cartera hipotecaria total<br />Fuente: Titularizadora Colombiana<br />22<br />
  29. 29. 23<br />México<br />23<br />
  30. 30. 24<br />México – Estructura del Mercado<br />Fondos Mutuos<br />Bancos<br />Banco Mundial<br />BID<br />Aseguradores<br />Pensiones<br />Crédito de largo plazo<br />Crédito de corto plazo<br />Títulos Respaldados por Hipotecas<br />Sociedad Hipotecaria Federal<br />Títulos Respaldados por Hipotecas<br />Bonos de obligación general de corto y largo plazo<br />Hipotecaria Total<br />Crédito de largo plazo<br />Hipotecas<br />Bancos<br />Hipotecas<br />Sofoles/Sofomes<br />Infonavit/Fovissste<br />24<br />
  31. 31. 25<br />México<br />Crisis de 1996, fracaso en mercado hipotecario seguido por rediseño del sistema –entrada de bancos extranjeros, Sofoles, reforma de Infonavit<br />Unaestrategía perseguido sistemáticamente de acceder los mercados de capitales para los sofoles/sofomes y los bancos<br />Éxito – crecimiento impresionante en la cartera de Sofoles/Sofomes, los bancos, y Infonavit desde 2000 - en 2007 y 2008 una oferta de vivienda igual a la demanda<br />2006, 2007 – Años de expansión, falta de disciplina en otorgamiento de créditos por unos prestamistas<br />2008 – Cierre de mercados capitales, sube en moras desde 3.5% hasta 8% para Sofoles – otorgamientos malos, sube en desempleo<br />2009 - Incumplimiento de Crédito y Casa y Metrofinanciera<br />25<br />
  32. 32. 26<br />Conclusión<br />26<br />
  33. 33. 27<br />Conclusiones – Vuelta a los Principios<br />Demandainternaporinstrumentos de plazo largo esesencial<br />Chile, Colombia, Perú, Panamá - emisión de deuda privada ha continuado a pesar de la crisis<br />Políticas enfocadas en el sector privado, implementado sistemáticamente con tiempo<br />Colombia, Chile, México han persistido con políticas que impulsan el sector privado con escasos recursos públicos <br />La implementación Méxicana ha sido detenidapor la crisis internacional, y cambiará en algunosdimensiones<br />El papel del estado es importante; pero debe ser limitado<br />Impulsar el sector privado, subsidiar solo los que necesitan<br />Prestamistas estatales directos generalmente han sido fracasos caros<br />27<br />
  34. 34. 28<br />Anexo<br />28<br />
  35. 35. 29<br />Peru – Calidad de CarteraMuy Buena<br />29<br />
  36. 36. 30<br />Peru – Un Mercado de Capital Relativamente Vivo<br />Bonoscorporativosvigentes<br />Emisionescontinúan<br />30<br />
  37. 37. 31<br />Peru – Spread de bonos ha recuperado mucho<br />AAA 3 añosahora 80pb v. 340bp en 4/08 y 40bp 11/07<br />Fuente: Titulizadora Peruana<br />31<br />
  38. 38. 32<br />Titulización en AméricaLatína<br />2006: USD $19,9 Billones<br />2008: USD $17 Billones<br />Colombia<br />Colombia<br />Brasil<br />Brasil<br />México<br />México<br />Perú<br />Argentina<br />Otros<br />2007: USD $19,4 Billones<br />Perú<br />Otros<br />Argentina<br />Colombia<br />Brasil<br />México<br />Argentina<br />Fuente: Titularizadora Colombiana, FitchRatings<br />Otros<br />Perú<br />32<br />32<br />32<br />
  39. 39. 33<br />Bancos en los E.U. conservanefectivo<br />33<br />
  40. 40. 34<br />Los E.U. han nacionalizado el mercado de RMBS<br />El banco central ha comprado la mayoría de nuevasemisiones de Fannie Mae y Freddie Mac<br />El mercado ´private label´ ha cerradopara el futuropróximo<br />Euros in Billions, Source: European Securitisation Forum<br />34<br />
  41. 41. Papel Gubernamental<br />Apoyar el crecimiento del sector privado con marco legal y regulatorio<br />Mexico, Chile, Malaysia – han promovido marcos para otorgamiento de créditos, valorización de bienes raíces, seguros crediticios, titularizaciones, y otros<br />Subsidios bien administrado y enfocado a familias que los necesitan – Con tiempo, Chile ha adaptado el programa de subsidios para enfocar más y más bajo en la distribución de ingresos<br />Instituciones financieros del segundo piso han sido más exitoso que prestamistas estatales directos<br />SHF Mexico, Fondo MiVivienda, Cagamas Malaysia, JordanMortgageRefinanceCompany han mantenido resultados financieros positivos trabajando en condiciones del mercado<br />Evite dominación del mercado primario por instituciones públicas<br />Banco Hipotecario del Uruguay, Infonavit<br />35<br />

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