1. A teoria de agência no processo de governança das
sociedades por ações
Autora: Rosana Di Napoli
Trabalho apresentado no 21º Seminário PROFUTURO:
“As perspectivas pós-crise para o Brasil na próxima década”
18/03/2011
IBSN: 978-85-99809-02-0
Contato: Programa de Estudos do Futuro/FIA, profuturo@fia.com.br
(11)3818-4021 – www.fia.com.br/profuturo

2. "As Perspectivas Pós-Crise para o Brasil na
Próxima Década"

3. Fundação Instituto de Administração
Pós-Graduação em Administração
MBA Executivo Internacional – Turma 37
A teoria de agência no processo de governança
das sociedades por ações
Rosana Di Napoli
Orientadora: Profa. Dra. Nildes Raimunda Pitombo Leite
MAR/2011

4. Índice
Teoria da agência
Motivação dos administradores
Estrutura de propriedade das organizações
Custos de agência
Governança Corporativa
Pós-crise econômica de 2008
Pesquisa
Conclusões

5. Teoria de agência
[...] Uma ou mais pessoas (principal)
contratam outra pessoa (o agente) para a
execução de alguns serviços em seu nome, o
qual envolverá a delegação de autoridade a
esse agente para a tomada de decisão.
[...] é difícil para o principal a um custo zero
garantir que o agente tomará a melhor atitude
do ponto de vista do principal.
(JENSEN, 1976)

6. Motivações dos administradores (o agente)
• Sobrevivência da organização;
• Independência e auto-suficiência: liberdade
para tomar decisões.
Donaldson (1984 apud Ross, 2009)

7. Estrutura de propriedade das organizações
Estrutura de propriedade
Pulverizada Administração (agente) poderá
não acatar aos interesses de
seus acionistas.
Concentrada • Conflito entre propriedade e
controle.
• Conflito entre acionistas
majoritários e minoritários.

8. Custos de agência
Mecanismos que visam mitigar os conflitos de agência:
• Elaboração de contratos entre o agente e o principal;
• As despesas de monitoramento das atividades dos
agentes pelos acionistas;
• Gastos realizados pelos agentes para promover a
transparência de informações para o principal;
• E o valor residual ou perda residual (desalinhamento
entre o principal e o agente).

9. Custos de agência
Condições básicas para que as questões de
Governança Corporativa possam ser aplicadas:
• Existência de problemas de agência ou conflitos de
interesses, envolvendo membros da organização
(proprietários, administradores, empregados ou
clientes);
• Presença de contratos incompletos.

10. Governança Corporativa
[...] é o sistema pelo qual as organizações são
dirigidas, monitoradas e incentivadas, envolvendo os
relacionamentos entre proprietários, Conselho de
Administração, Diretoria e órgãos de controle.
(IBGC, 2009)
O fundamento da Governança Corporativa é criar um
conjunto eficiente de mecanismos, tanto de
incentivos quanto de monitoramento, a fim de
assegurar que os comportamentos dos agentes (ou
executivos ou administradores) estejam sempre
alinhados com o interesse dos acionistas
(principal).

11. Governança Corporativa
Os mecanismos de controle são:
• Hierarquias de decisão;
• Conselhos de Administração;
• Estruturas de incentivo aos administradores, entre
outros mecanismos de controle.

12. Governança pós-crise econômica de 2008
Dodd-Frank (EUA): lei de reforma do sistema
financeiro americano;
SEC (EUA): regras de divulgação;
Comitê Supervisor de Bancos Europeus;
CVM instruções no. 480 e 481;
Banco Central do Brasil, Resolução no. 3921.

13. Pesquisa
O procedimento de coleta dos dados foi baseado em
dados secundários, especificamente em informações
disponibilizadas por empresas que possuem ações
negociadas em bolsa de valores, além disso, foi
utilizada pesquisa realizada pela consultoria Spencer
Stuart referente ao ano de 2010, referente aos
controles de Governança Corporativa – Conselho de
Administração.

14. Conclusões
Principais aspectos:
• Conselho de Administração: composição,
experiência, diversidade, dedicação.
Qualitativo X Quantitativo.
• Compensação dos administradores: compensação
atrelada a objetivos de longo prazo e enderecem o
apetite ao riscos.

15. Conclusões
Principais aspectos:
• Gerenciamento de riscos: Conselho de
Administração deve aprovar a estratégia e o apetite ao
risco e garantir que a sua tolerância seja monitorada
de forma independente.
• Responsabilização das ações: definição clara das
responsabilidades dos conselheiros e administradores.
• Divulgação: informações relacionadas ao Conselho
de Administração e Processo de compensação dos
administradores.

16. Conclusões
Práticas de governança corporativa devem estar cada
vez mais sofisticadas, e as mesmas devem
acompanhar a evolução do negócio da Organização.
Os conhecimentos até então adequados, já não são
suficientes para endereçar assuntos complexos tais
como: gerenciamento de riscos corporativos,
globalização, estratégia para novos mercados,
entre outros.

17. Obrigada!