Tipos de financiamiento a corto y largo plazo

1. Universidad Veracruzana
FACULTAD DE ADMINISTRACIÓN
CARRERA:
LSCA
CATEDRÁTICO:
ERICK RAMOS NERI
ALUMNA:
JAZMIN GALINDO VELA
EXPERIENCIA EDUCATIVA:
FINANZAS EMPRESARIALES
TRABAJO:
FUENTES DE FINANCIAMIENTO E INVERSIÒN EN HSBC
H. VERACRUZ, VER. A 22 DE JUNIO DEL 2009
1

2. Pasivos espontáneos ........................................................................................................................... 4
Administración de cuentas por pagar ............................................................................................. 4
Papel del ciclo de conversión de efectivo ....................................................................................... 4
Análisis de condiciones de crédito .................................................................................................. 4
Efectos de extender las cuentas por cobrar.................................................................................... 5
Cargos por pagar ............................................................................................................................. 5
Fuentes de préstamos no garantizados a corto plazo ........................................................................ 6
Préstamos bancarios ....................................................................................................................... 6
Pagarés de pago único .................................................................................................................... 7
Papel Comercial............................................................................................................................... 9
Fuentes de préstamos garantizados a corto plazo ........................................................................... 12
Factoraje de cuentas por cobrar ................................................................................................... 14
Uso de inventario como colateral ................................................................................................. 15
Préstamos garantizados con inventario en fideicomiso ............................................................... 16
Préstamos garantizados con inventario de almacén .................................................................... 17
Principales características de fuentes comunes de financiamiento a corto plazo ....................... 18
Fuentes de financiamiento a largo plazo .......................................................................................... 21
Principales Instrumentos de Financiamiento Externo .................................................................. 21
Bonos u obligaciones..................................................................................................................... 22
Evaluación de las obligaciones como fuentes de financiamiento:................................................ 24
Acciones ........................................................................................................................................ 25
Acciones ordinarias o comunes..................................................................................................... 26
Acciones preferidas o preferentes ................................................................................................ 27
Otros tipos de acciones ................................................................................................................. 29
La cadena del valor........................................................................................................................ 30
Tipos de inversión en HSBC ............................................................................................................... 32
Inversiones a Plazo ........................................................................................................................ 32
Factoraje a Proveedores ............................................................................................................... 34
Factoraje a Clientes ....................................................................................................................... 37
Factoraje Internacional ................................................................................................................. 39
Plan de Piso ................................................................................................................................... 40
Tipos de financiamiento HSBC .......................................................................................................... 41
2

3. Tarjeta de Crédito Empresarial ..................................................................................................... 41
Crédito a Negocios ........................................................................................................................ 41
Crédito en Cuenta Corriente ......................................................................................................... 41
Crédito Simple ............................................................................................................................... 42
Crédito Refaccionario .................................................................................................................... 42
Habilitación y Avío ......................................................................................................................... 42
Crédito Agropecuario .................................................................................................................... 43
Crédito Inmobiliario ...................................................................................................................... 43
Emisiones de Deuda ...................................................................................................................... 44
"Global Capital Markets"............................................................................................................... 44
Liquidez ............................................................................................................................................. 46
Efectivo .............................................................................................................................................. 46
Los cuatro principios básicos para la administración de efectivo ..................................................... 47
Primer principio:............................................................................................................................ 47
Segundo principio: ........................................................................................................................ 48
Tercer principio: ............................................................................................................................ 48
Cuatro principio:............................................................................................................................ 48
Estructura básica estado de flujos de efectivo ................................................................................. 48
Ejemplo de flujo de efectivo ......................................................................................................... 51
Partidas virtuales ............................................................................................................................... 52
Bibliografía ........................................................................................................................................ 53
3

4. Pasivos espontáneos
Los pasivos espontáneos surgen del curso normal del negocio. Las dos principales fuentes
espontáneas de financiamiento a corto plazo son las cuentas por pagar y los cargos por pagar.
Conforme a las ventas de la empresa se incrementan, las cuentas por pagar se incrementan en
respuesta a las compras incrementadas necesarias para producir a niveles más altos. También en
respuesta al incremento de las ventas, los cargos por pagar de la empresa se incrementan
conforme a los sueldos y los impuestos se elevan debido a los mayores requerimientos de mano
de obra y a los impuestos incrementados sobre las actividades incrementadas de la empresa.
Normalmente no hay ningún costo explícito relacionado con ninguno de estos pasivos circulantes,
aunque tienen ciertos costos explícitos. Además, los dos son formas de financiamiento no
garantizado a corto plazo –financiamiento a corto plazo obtenido sin ofrecer activos específicos
como garantía colateral. La empresa debe aprovechar ciertas fuentes “libres de intereses” de
financiamiento no garantizado a corto plazo siempre que sea posible.
Administración de cuentas por pagar
Las cuentas por pagar son la principal fuente de financiamiento no garantizado a corto plazo para
las empresas comerciales. Resultan de las transacciones en las que se compra la mercancía pero
no se entrega una nota firmada que demuestre la obligación del comprador con el vendedor. De
hecho, el comprador acepta pagar al proveedor la cantidad requerida de acuerdo con las
condiciones de crédito establecidas normalmente en la factura del proveedor. Aquí veremos la
explicación de las cuentas por pagar desde el punto de vista del comprador.
Papel del ciclo de conversión de efectivo
El periodo promedio de pago es el componente final del ciclo de conversión de efectivo. Consta de
dos partes: 1) el tiempo desde la compra de materias primas hasta que la empresa envía el pago y
2) el tiempo de flotación del pago (el tiempo que pasa desde que la empresa envía su pago hasta
que el proveedor retira los fondos utilizables de la cuenta de la empresa).
El objetivo de la empresa es pagar de manera más lenta posible sin dañar su calificación de
crédito. Esto significa que las cuentas que deben pagar en el último día posible, dadas las
condiciones de crédito establecidas por el proveedor. Por ejemplo, si las condiciones son a 30 días
netos, entonces la cuenta debe pagar a 30 días a partir del inicio del periodo del crédito, que por
lo común la fecha de facturación o el final del mes (FM, o EOM, por sus siglas en inglés) en el que
se hizo la compra. Esto permite el máximo uso de un préstamo libre de intereses del proveedor y
no dañará la calificación de crédito de la empresa (porque la cuenta se paga dentro de las
condiciones de crédito establecidas).
Análisis de condiciones de crédito
Las condiciones de crédito que los proveedores le ofrecen a una empresa le permiten retrasar los
pagos por sus compras. Puesto que el costo del proveedor de tener su dinero invertido en la
mercancía después de venderla tal vez se refleje en el precio de compra, el comprador ya esta
4

5. pagando indirectamente este beneficio. Por consiguiente, el comprador debe analizar con cuidado
las condiciones de crédito para determinar la mejor estrategia de crédito comercial. si a una
empresa se le extienden condiciones de crédito que incluyen un descuento por pronto pago, tiene
dos opciones: aceptar el descuento por pronto pago o renunciar a él.
Aceptación de descuento por pronto pago Si una empresa pretende aceptar un descuento
por pronto pago, debe pagar en el último día del periodo de descuento. No hay un costo asociado
con la aceptación del descuento por pronto pago.
Renuncia al descuento por pronto pago Si la empresa elige renunciar al descuento por
pronto pago, debe pagar en el último día del periodo de crédito. Hay un costo implícito asociado
con la renuncia al descuento por pronto pago. El costo de renunciar a un descuento por pronto
pago es la tasa de interés implícita pagada para retrasar durante un número adicional de días el
pago de una cuenta por pagar. En otras palabras, la cantidad es la cantidad que la empresa está
pagando por mantener su dinero durante un número de días.
Uso del costo de renunciar a un descuento por pronto pago en la toma de decisiones El
administrador financiero debe determinar si es aconsejable aceptar un descuento por pronto
pago. Los administradores financieros deben recordar que los descuentos por pronto pago pueden
representar una fuente importante de rentabilidad adicional.
Efectos de extender las cuentas por cobrar
Una estrategia que la empresa emplea con frecuencia es la extensión de cuentas por pagar- es
decir, el pago de deudas lo más tarde posible sin dañar su calificación de crédito. Tal estrategia
puede reducir el costo de renunciar a un descuento por pronto pago.
Aunque al extender las cuentas por pagar puede ser atractivo financieramente, surge un
tema ético importante: puede hacer que la empresa viole el contrato que es estableció con su
proveedor cuando compro la mercancía. Desde luego, un proveedor no sería amable con un
cliente que regular e intencionalmente pospusiera el pago de sus compras.
Cargos por pagar
La segunda fuente espontánea de financiamiento a corto plazo para las empresas son los cargos
por pagar. Los cargos por pagar son obligaciones por servicios recibidos que aún no se han pagado.
Los rubros que más comúnmente acumula una empresa en este concepto son los sueldos y los
impuestos. Puesto que los impuestos son pagos al gobierno, la empresa no puede manipular hasta
cierto punto. Esto se hace mediante el retraso en los pagos, recibiendo así un préstamo libre de
intereses de los empleados a quienes se les paga algún tiempo después de hecho el trabajo. Con
frecuencia, el periodo de pago para los empleados que reciben un sueldo por hora está regido por
algún sindicato o por las leyes estatales o federales. Sin embargo, en otros casos la frecuencia de
los pagos es establecida por la administración de la compañía.
5

6. Fuentes de préstamos no garantizados a corto plazo
Las empresas obtienen préstamos no garantizados a corto plazo de dos fuentes principales, los
bancos y papel comercial. A diferencia de las fuentes espontáneas de financiamiento no
garantizado a corto plazo, los préstamos bancarios y papel comercial se negocian y son resultado
de las acciones tomadas por el administrador financiero de la empresa. Los préstamos bancarios
son más populares porque están disponibles para empresas de todos tamaños; el papel comercial
tiende estar disponible sólo para empresas grandes. Además, los préstamos internacionales se
pueden usar para financiar transacciones internacionales.
Préstamos bancarios
Los bancos son la principal fuente de préstamos no garantizados a largo plazo para las empresas.
El principal tipo de préstamo que los bancos hacen a las empresas es el préstamo a corto plazo de
liquidación automática. Estos préstamos están destinados sólo a mantener a la empresa a través
de picos temporales en necesidades de financiamiento que se deben principalmente a las
acumulaciones de inventario y cuentas por cobrar. Conforme a los inventarios y cuentas por
cobrar se convierten en efectivo, se generan los fondos que se necesitan para retirar estos
préstamos. En otras palabras en uso para el que se destina el préstamo proporciona el mecanismo
mediante el cual repaga el préstamo – de aquí el término de liquidación automática. Los bancos
prestan fondos no garantizados a corto plazo de tres maneras básicas: mediante pagarés de pago
único, líneas de crédito y contratos de crédito revolvente. Antes de analizar estos tipos de
préstamos, consideraremos las tasas de interés de los préstamos.
Tasas de interés de préstamo
La tasa de interés del préstamo bancario puede ser fija o flotante, con base en la tasa de interés
preferencial. La tasa de interés preferencial es la tasa de interés más baja que cobran los
principales bancos sobre préstamos comerciales a sus prestatarios comerciales más importantes.
La tasa preferencial fluctúa con el cambio de las relaciones de oferta y demanda de fondos a corto
plazo. Por lo general, los bancos determinan la tasa que se debe cobrar a los diversos prestatarios
agregando una prima a tasa preferencial para ajustarla al “riesgo” que implicamos los prestatarios.
La prima puede ser de 4% o más, aunque la mayoría de los préstamos no garantizados a corto
plazo indica primas de menos de 2%.
Préstamos a tasa fija y flotante los préstamos pueden tener tasas de interés fijas o
flotantes. En un préstamo de tasa fija, la tas de interés se determina a un incremento establecido
sobre la tasa preferencial en la fecha del préstamo y permanece sin cambio a la tasa fija hasta el
vencimiento. En el préstamo de tasa flotante se establece inicialmente el incremento sobre la tasa
preferencial y se permite que la tasa de interés “flote”, o varié, por arriba de la tasa preferencial
conforme ésta varié hasta el vencimiento. Por lo general, el incremento sobre la tasa preferencial
será más bajo en un préstamo de tasa flotante que un préstamo a tasa fija de riesgo de
equivalente, porque el prestamista incurre en un riesgo menor con un préstamo de tasa flotante.
6

7. Como resultado de la naturaleza volátil de la tasa preferencial en los últimos años, hoy la mayoría
de los préstamos comerciales a corto plazo son préstamos de tasa flotante.
Método para calcular intereses una vez que establece la tasa anual nominal (o
establecida), se determina el método para calcular intereses. Estós pueden pagarse cuando se
vence un préstamo o antes. Si se pagan al vencimiento, la tasa anual efectiva para un préstamo
con descuente, suponiendo un periodo de 1 año, se calcula como:
Interés
Cantidad Presupuestada
La mayoría de los préstamos bancarios a negocios requiere el pago del interés al vencimiento.
Cuando el interés se paga por adelantado, se deduce el préstamo por lo que el prestatario
recibe menos dinero del solicitado. Los préstamos en los que se paga el interés por adelantado se
llaman préstamos con descuento. La tasa anual efectiva para un préstamo con descuento,
suponiendo un periodo de 1 año, se calcula como:
Interés
Cantidad Presupuestada-Interés
Para pagar por adelantado eleva la tasa anual efectiva por arriba de la tasa anual establecida.
Pagarés de pago único
Un prestatario comercial solvente puede obtener un pagaré de pago único en un banco comercial.
Este tipo de préstamo suele ser un préstamo único hecho a un prestatario que necesita fondos
para un propósito específico durante un periodo corto. El instrumento resultante es un pagaré,
firmado por el prestatario, que establece las condiciones del préstamo y la tasa de interés. Este
tipo de pagare a corto plazo por lo general tiene un vencimiento de 30 días o 9 meses o más. Por
lo común, el interés que se cobra esta vinculado de alguna manera a la tasa de interés
preferencial.
Líneas de crédito
Una línea de crédito es un contrato entre un banco comercial y una empresa, en la que se
especifica la cantidad de préstamo no garantizado a corto plazo que el banco facilitará a la
empresa durante un periodo dado. Es semejante a un contrato bajo en el cual los emisores de
tarjetas de crédito bancarias, como MasterCard, Visa, etc., extienden crédito preaprobado a los
tarjetahabiente. Por lo general, un contrato de línea de crédito se realiza por un periodo de 1 año
y a menudo pone ciertas restricciones al prestatario. No es un préstamo garantizado pero indica
que si el banco tiene fondos suficientes disponibles, permitirá al prestatario adeudarle hasta una
cantidad determinada de dinero. La cantidad de una línea de crédito es la cantidad máxima que la
empresa puede deberle al banco en un momento dado.
7

8. Cuando solicita una línea de crédito, al prestatario se le puede pedir que presente algunos
documentos, como su presupuesto de efectivo, su estado de resultados proforma, su balance
general proforma y sus últimos estados financieros. Si el banco lo encuentra aceptable, le
extenderá la línea de crédito. El atractivo principal de una línea de crédito desde el punto de vista
del banco es que limita la necesidad de examinar la capacidad crediticia de un cliente cada vez que
pide dinero prestado.
Tasas de interés L a tasa de interés de una línea de crédito se establece como tasa
flotante- la tasa preferencial más una prima. Si la tasa preferencial cambia, la tasa de interés que
se cobra en el nuevo préstamo, así como en el vigente, cambia automáticamente. La cantidad que
se cobra a un prestatario por arriba de la tasa preferencial depende de su capacidad crediticia.
Cuanto más solvente sea el prestatario, menor será la prima (incremento de interés) sobre la tasa
preferencial, y viceversa.
Restricciones sobre cambios operativos En una línea de crédito, un banco puede poner
restricciones sobre cambios operativos, las cuales les dan derecho de cancelar la línea si ocurren
cambios importantes en la condición o en las operaciones importantes de la empresa. Por lo
común se pide a la empresa que envié los estados financieros actualizados, y de preferencia
auditados, para una revisión periódica. Además, por lo general el banco necesita estar informado
de los cambios en el personal administrativo principal o en las operaciones de la empresa antes
que se den los cambios. Tales cambios pueden afectar el éxito futuro y la capacidad de pago de la
deuda de la empresa y, por consiguiente, podrían alterar su solvencia. Si el banco no esta de
acuerdo con los cambios propuestos y aún así los hace la empresa, el banco tiene derecho a
cancelar la línea de crédito.
Saldos en depósito Para asegurarse que el prestatario será un buen cliente, muchos
préstamos bancarios no asegurados a corto plazo- pagarés de pago único y líneas de crédito-
exigen al prestatario que mantenga, en una cuenta de cheques, un saldo en depósito igual a cierto
porcentaje de la cantidad prestada. Con frecuencia se piden saldos en depósito de 10 a 20%. Un
saldo en depósito no solo obliga al prestatario a ser un buen cliente del banco, sino que también
puede elevar el costo del interés para el prestatario.
Limpiezas generales anuales Para asegurar que el dinero prestado bajo un contrato de
línea de crédito se esté utilizando realmente para financiar necesidades temporales, muchos
bancos requieren de una limpieza general anual. Esto significa que el prestamista debe tener un
saldo de préstamo de cero- es decir, no deber nada al banco- durante un número determinado de
días durante el año. Insistir en que el prestatario mantenga un saldo de préstamo de cero durante
un determinado periodo asegura que los préstamos a corto plazo no se conviertan en préstamos a
largo plazo.
Todas las características de un contrato de línea de crédito son negociables hasta un
cierto punto. Hoy, los bancos compiten por atraer empresas de renombre. Un prestatario
probablemente debe tratar de negociar una línea de crédito con la tasa de interés más favorable,
por una cantidad óptima de fondos y con un mínimo de restricciones. En la actualidad, los
8

9. prestatarios pagan con frecuencia cuotas a los prestamistas en vez de mantener saldos en
depósitos como compensación por préstamos y otros servicios. El prestamista trata de mantener
un buen rendimiento con la máxima seguridad. Las negociaciones pueden producir una línea de
crédito que sea satisfactoria tanto como para el prestatario como para el prestamista.
Contratos de crédito revolvente
Un contrato de crédito revolvente no es más que una línea de crédito garantizada. Esta
garantizada en el sentido de que el banco comercial le asegura al prestatario que tendrá
disponible una cantidad especificada de fondos, independientemente de la escasez de dinero. La
tasa de interés y de otros requerimientos es semejante a los de una línea de crédito. No es raro
que un contrato de crédito revolvente sea por un periodo mayor que 1 año. Puesto que el banco
es el que garantiza la disponibilidad de fondos, normalmente cobra una comisión de compromiso
o por disponibilidad sobre el contrato de crédito revolvente. Esta comisión suele aplicarse al saldo
promedio no utilizado de la línea de crédito del prestatario. Por lo general, es alrededor del 0.5%
de la porción promedio no utilizada de la línea.
Papel Comercial
El papel comercial es una forma de financiamiento que consiste en pagarés a corto plazo no
asegurados emitidos por empresas con un alto grado de crédito. En general, sólo las empresas
realmente grandes de incuestionable solidez financiera pueden emitir papel comercial. La mayoría
de los papeles comerciales tiene vencimientos que van de 3 a 270 días. Aunque no hay una
denominación establecida, se emite generalmente en múltiplos de $100,000 o más. Actualmente,
las compañías financieras emiten gran parte de los papeles comerciales; las empresas de
manufactura representan una porción más pequeña de este tipo de financiamiento. Con
frecuencia las empresas compran papel comercial, el cual mantienen con valores negociables, para
proporcionar una reserva de liquidez que desvengue intereses.
Intereses sobre papel comercial
El papel comercial se vende con un descuento de su valor nominal. El interés que paga el emisor
del papel comercial se determina por el tamaño del descuento y el tiempo de vencimiento. El
interés real ganado por el comprador se determina mediante ciertos cálculos.
Una característica interesante del papel comercial es que su costo de interés es
normalmente del 2 a 4% por debajo de la tasa preferencial. En otras palabras, las empresas
pueden obtener fondos de una manera más barata vendiendo papel comercial que pidiendo
préstamos a un banco comercial. La razón es que muchos proveedores de fondos a corto plazo no
tienen la opción, como los bancos, de hacer préstamos comerciales de bajo riesgo a tasa
preferencial. Pueden invertir de manera segura sólo en valores negociables como letras del Tesoro
y el papel comercial.
9

10. Aunque el costo de interés establecido de obtener un préstamo mediante la venta de
papel comercial suele ser más bajo que la tasa preferencial, el costo global del papel comercial
suele ser mayor que el de un préstamo bancario. Los costos adicionales incluyen las cuotas que
paga la mayoría de los emisores para obtener calificaciones de terceros que se utilizan para
facilitar la venta del papel, y los costos de flotación. Además, incluso si es ligeramente más caro
obtener préstamos de un banco comercial, a veces puede ser aconsejable hacerlo para establecer
una buena relación laboral con un banco. Esta estrategia garantiza que cuando el dinero es escaso,
se pueden obtener fondos rápidamente, a una tasa de interés razonable.
Préstamos internacionales
De alguna manera, conseguir un financiamiento a corto plazo para comercio internacional no es
distinto a financiar operaciones puramente nacionales. En ambos casos, los productores deben
financiar producción e inventarios y luego continuar financiando las cuentas por cobrar antes de
cobrar cualquier pago en efectivo de las ventas. Sin embargo, en otros aspectos, el financiamiento
a corto plazo de ventas y compras internacionales es muy diferente al comercio estrictamente
nacional.
Transacciones internacionales
La principal diferencia entre las transacciones internacionales y las nacionales es que los pagos se
suelen hacer o recibir en moneda extranjera. Una compañía no sólo tiene que pagar los costos por
hacer negocios en el mercado de divisas, sino que también esta expuesta al riesgo cambiario.
Aunque el riesgo cambiario a menudo se puede cubrir utilizando mercados forwards de divisas,
mercados de futuros o mercados de opciones, hacerlo es costoso y no es posible para todas las
divisas.
Las transacciones típicas internacionales son de gran volumen y tienen largas fechas de
vencimiento. Por consiguiente, las compañías que realizan negociaciones internacionales por lo
general tienen que financiar mayores cantidades de dinero durante periodos más largos que las
compañías que operan a nivel nacional. Más aún, puesto que las compañías extranjeras no son
bien conocidas en Estados Unidos, algunas instituciones financieras se residen a prestar a
exportadores e importadores estadounidenses, sobre todo si son empresas pequeñas.
Financiamiento de comercio internacional
Se han desarrollado varias técnicas especializadas para el financiamiento del comercio
internacional. Tal vez el vehículo de financiamiento más importante sea la carta de crédito, una
carta escrita por el banco de una empresa para el proveedor extranjero de la misma,
estableciendo que el banco garantiza el pago de una cantidad facturadas si se cumplen todos los
acuerdos básicos. Esencialmente, la carta de crédito sustituye la reputación y la capacidad
crediticia del banco por la de su cliente comercial. Un exportador estadounidense está más
dispuesto a vender bienes a un comprador extranjero si la transacción esta cubierta por una carta
de crédito emitida por un banco reconocido en el país de origen del comprador.
10

11. Las empresas que constantemente hacen negocios en país extranjeros, con frecuencia
financian sus operaciones, al menos en parte, en el mercado local. En ocasiones las compañías
multinacionales financian sus transacciones internacionales con préstamos denominados en
dólares de bancos internacionales. Los mercados de eurodivisas permiten a los prestatarios
solventes obtener financiamiento bajo condiciones muy atractivas.
Transacciones entre subsidiarias
Muchas negociaciones internacionales implican transacciones entre subsidiarias corporativas. Por
ejemplo, una compañía estadounidense podría manufacturar una parte en una planta en Asia y
otra parte en Estados Unidos, ensamblar el producto en Brasil y venderlo en Europa. El envió de
los bienes entre las subsidiarias crea cuentas por cobrar y cuentas por pagar, pero la casa matriz es
la que decide cómo y cuándo se hacen los pagos. En particular, la casa matriz puede minimizar las
comisiones por divisas y otros pagos de transacción “sacando el total” de que las filiales se deben
entre sí y pagando solamente la cantidad neta de la deuda, en vez de que las subsidiarias se
tengan que pagar unas a otras las cantidades brutas de la deuda.
11

12. Fuentes de préstamos garantizados a corto plazo
Cuando la empresa ha agotado sus recursos de financiamiento no garantizado a corto plazo,
puede obtener préstamos a corto plazo adicionales con base en una garantía. El financiamiento
garantizado a corto plazo tiene activos específicos ofrecidos como colateral. Por lo común, el
colateral toma la forma de un activo, como cuentas por cobrar o inventario. El prestamista tiene
un interés sobre el valor en colateral mediante la ejecución de un convenio de garantía con el
prestatario que especifica el colateral que se mantiene contra un préstamo garantizado. Además,
las condiciones del préstamo contra las cuales se mantiene el valor forman parte del convenio de
garantía. Especifican las condiciones requeridas para eliminar el interés sobre el valor, junto con la
tasa de interés del préstamo, fecha de repago y otras cláusulas del préstamo. Una copia del
convenio de garantía se archiva en una ofician pública dentro del estado- por lo común, una en
corte estatal. Este archivo proporciona a los prestamistas subsecuentes información sobre qué
activos de un prestatario prospecto no se pueden usar como colaterales. El requerimiento de
mantener un archivo protege al prestamista estableciendo legalmente el interés sobre el valor del
prestamista.
Características de préstamos garantizados a corto plazo
Aunque mucha gente cree que mantener colaterales como garantía reduce el riesgo de un
préstamo, los prestamistas no suelen ver el préstamo de esta manera. Los prestamistas reconocen
que mantener colaterales puede reducir pérdidas si el prestatario no paga el préstamo, pero el
colateral no tiene impacto sobre el riesgo de incumplimiento. Un prestamista requiere colaterales
para asegurar la recuperación de una parte del préstamo en caso de incumplimiento. Lo que el
prestamista quiere sobre todo es que se le pague conforme a lo programado. En general, los
prestamistas prefieren hacer préstamos menos riesgosos a tasa de interés más bajas que estar en
una posición en la que deben liquidar el colateral.
Colateral y condiciones
Los prestamistas de fondos garantizados a corto plazo prefieren un colateral que tenga una
duración que coincida lo más posible con las condiciones del préstamo. Los activos circulantes-
cuentas por cobrar e inventarios- son los colaterales más convenientes para un préstamo a corto
plazo, porque normalmente se pueden convertir en efectivo mucho más rápido que los activos
fijos. Por consiguiente, el prestamista de fondos garantizados a corto plazo suele aceptar como
colateral sólo activos circulantes líquidos.
Por lo común, el prestamista determina el anticipo porcentual adecuado contra el
colateral. Este anticipo porcentual constituye el principal del préstamo garantizado y es
normalmente de entre 30 y 100% del valor de libros en colateral. Varían de acuerdo con el tipo y
liquidez del colateral.
La tasa de interés que se cobra sobre los préstamos garantizados a corto plazo suele ser
más alta que la tasa de préstamos no garantizados a corto plazo. Normalmente, los prestamistas
no consideran que los préstamos garantizados sean menos riesgosos que los no garantizados.
12

13. Además, negociar y administrar préstamos garantizados es más problemático para un prestamista
que negociar y administrar préstamos no garantizados. Por lo tanto, el prestamista suele requerir
una compensación adicional en forma de un cargo por servicio, una tasa de interés más alta, o
ambos.
Instituciones que proporcionan préstamos garantizados a corto plazo
Las fuentes primarias de préstamos garantizados a corto plazo para las empresas son los bancos
comerciales y las compañías de financiamiento. Ambas instituciones se especializan en préstamos
garantizados a corto plazo principalmente por cuentas por cobrar e inventarios. Las compañías de
financiamiento comercial son instituciones de préstamos garantizados- a largo y a corto plazos- a
negocios. A diferencia de los bancos, las compañías de financiamiento no tienen permitido
mantener depósitos.
Sólo cuando se agote el poder de préstamos garantizados y no garantizados a corto plazo
del banco comercial, un prestatario acudirá a una compañía de financiamiento comercial para un
préstamo garantizado adicional. Puesto que la compañía de financiamiento por lo general termina
con prestatarios de riesgo más alto, sus cobros de interés sobre préstamos garantizados a corto
plazo suelen ser mayores que los de los bancos comerciales. Entre las compañías de
financiamiento comercial líderes están CIT Group y GE Capital.
Uso de cuentas por cobrar como colateral
Dos medios muy utilizados para obtener financiamiento a corto plazo con cuentas por cobrar son
la cesión en garantía de cuentas por cobrar y el factoraje de cuentas por cobrar. En realidad,
solamente una cesión en garantía de cuentas por cobrar crea un préstamo garantizado a corto
plazo; el factoraje en realidad implica la venta de cuentas por cobrar con un descuento. Aunque el
factoraje no es en realidad una forma de obtener préstamos garantizados a corto plazo, implica el
uso de cuentas por cobrar para obtener los fondos a corto plazo que se necesitan.
Cesión en garantía de cuentas por cobrar
Una cesión en garantía de cuentas por cobrar se usa con frecuencia para garantizar un préstamo a
corto plazo. Puesto que normalmente las cuentas por cobrar son bastante líquidas, son una forma
atractiva de colateral de un préstamo a corto plazo.
Proceso de cesión Cuando una empresa solicita un préstamo contra cuentas por cobrar, el
prestamista evalúa antes las cuentas por cobrar de la empresa para determinar su conveniencia
como colateral.
El prestamista hace una lista de las cuentas aceptables, junto con las fechas y cantidades
de facturación. Si la empresa solicita un préstamo por una cantidad fija, el prestamista necesita
seleccionar solamente las cuentas suficientes para garantizar los fondos requeridos. Si el
prestatario desea el préstamo máximo disponible, el prestamista evalúa todas las cuentas para
seleccionar la cantidad máxima de colateral aceptable.
13

14. Después de seleccionar las cuentas aceptables, el prestamista ajusta el valor monetario de
estas cuentas a las devoluciones esperadas sobre ventas y otras provisiones. Si un cliente cuyas
cuentas se han empeñado devuelve mercancía o recibe algún tipo de resarcimiento, como un
descuento por pronto pago, la cantidad del colateral se reduce automáticamente. Por protección
ante tales sucesos, el prestamista reduce el valor del colateral aceptable en un porcentaje fijo.
A continuación se debe determinar el porcentaje que se va a anticipar contra el colateral.
El prestamista evalúa la calidad de las cuentas por cobrar aceptables y el costo esperado de su
liquidación. Este porcentaje representa el principal del préstamo y va de 50 a 90% del valor
nominal de las cuentas por cobrar aceptables. Para proteger sus intereses en el colateral, el
prestamista presenta un derecho de retención, que es un derecho legal que se hace público sobre
el colateral. Para un ejemplo de todo el proceso de cesión en garantía.
Notificación Por lo general, la cesión o depósito en garantía de las cuentas por cobrar se
realiza sin notificación, lo que significa que a un cliente cuya cuenta ha sido depositada como
garantía no se le notifica. Bajo el contrato sin notificación, el prestatario aún cobra la cuenta por
cobrar empeñada, y el prestamista confía en que el prestatario le remita estos pagos en cuanto
los reciba. Si una cesión en garantía de cuentas por cobrar se hace con notificación, se notificara al
cliente que debe enviar su pago directamente al prestamista.
Costo de cesión en garantía El costo establecido en una cesión en garantía de cuentas por
cobrar suele ser de 2 a 5% por arriba de la tasa preferencial. Además de la tasa de interés
establecida, el prestamista puede exigir un cargo por servicio de hasta 3% para cubrir sus costos
administrativos. Desde luego, las cesiones en garantía de cuentas por cobrar son una fuente muy
costosa de financiamiento a corto plazo.
Factoraje de cuentas por cobrar
El factoraje de cuentas por cobrar implica la venta directa de las cuentas por cobrar, con un
descuento, a una institución financiera. Un factor es la institución financiera que se especializa
en comprar cuentas por cobrar a las empresas. Algunos bancos comerciales y compañías de
financiamiento comercial también factorizan cuentas por cobrar. Aunque no es igual a obtener
préstamos a corto plazo, el factoraje de cuentas por cobrar es semejante a obtener dinero
prestado con cuentas por cobrar como colateral.
Costo del factoraje Normalmente, un contrato de factoraje establece las condiciones y
procedimientos exactos para la compra de una cuenta. El factor, como una premisa que acepta
una cesión en garantía de cuentas por cobrar, elige las cuentas para compra, seleccionando solo
aquellas que parecen ser riesgo de créditos aceptables. Cuando el factoraje es continuo, el factor
tomara realmente las decisiones de crédito de la empresa, ya que esto garantizará la aceptabilidad
de las cuentas.
El factoraje se hace normalmente con notificación, y el factor recibe pagos de la cuenta
directamente del cliente. Además, la mayoría de las ventas de cuentas por cobrar a un factor se
14

15. hace sin derecho a exigir el pago de cuentas incobrables. Esto significa que el factor acepta todos
los riesgos de crédito. De esta manera, si una cuenta comprada se vuelve incobrable, el factor
debe aceptar la pérdida.
Por lo común, el factor le paga a la empresa hasta que cobre la cuenta o hasta el último
día del periodo de crédito, lo que ocurra primero. El factor establece una cuenta semejante una
cuenta de depósitos bancarios para cada cliente. Conforme se recibe el pago o llega la fecha de
vencimiento, el factor deposita dinero en la cuenta del vendedor, de la cual el vendedor es libre de
hacer retiros como desee.
En muchos casos, si la empresa deja el dinero en la cuenta, habrá un excedente sobre el
cual el factor pagará intereses. En otros casos, el factor puede dar anticipos a la empresa contra
las cuentas no cobradas que aún no se vencen. Estos anticipos representan un saldo negativo en la
cuenta de la empresa, sobre la que se encargan intereses.
Costo factoraje Los costos de factoraje incluyen comisiones, interés cobrado por
adelantado e intereses denegados por los excedentes. El factor deposita en la cuenta de la
empresa el valor en libros de las cuentas cobradas o vencidas compradas por él, menos las
comisiones. Por lo común, las comisiones se establecen con un descuento de 1 a 3% del valor en
libros de las cuentas por cobrar en factoraje. En general, los intereses cobrados por los anticipos
son de 2 a 4% por arriba de la tasa preferencial. Se cobran por la cantidad real anticipada. Los
intereses pagados por los excedentes suelen ser de entre 0.2 y 0.5% mensuales.
Aunque sus costos pueden parecer altos, el factoraje tiene ciertas ventajas que lo hacen
atractivo para muchas empresas. Una es la capacidad que le da a la empresa de convertir
inmediatamente en efectivo las cuentas por cobrar sin tener que preocuparse por el repago. Otra
ventaja es que asegura un patrón conocido de flujos de efectivo. Además, si el factoraje se realiza
continuamente, la empresa puede eliminar sus departamentos de crédito y cobranza.
Uso de inventario como colateral
En general, el inventario tiene menos prioridad que las cuentas por cobrar como colateral de un
préstamo a corto plazo. Por lo común, el inventario tiene un valor de mercado que es mayor que
su valor en libros, el cual se utiliza para establecer su valor como colateral. Un prestamista cuyo
préstamo está garantizado como inventario, por lo menos en su valor en libros si el prestatario no
cumple con sus obligaciones.
La característica más importante del inventario que se evalúa como colateral del préstamo
es la comercialidad, que se debe considerar teniendo presentes sus propiedades físicas. Un
almacén de perecederos, como duraznos frescos, puede ser muy negociable, pero si el costo de
almacenaje y venta de los duraznos es muy alto, puede ser un colateral poco conveniente. Los
artículos especializados, como los vehículos lunares, no son colaterales convenientes, porque
encontrar un comprador para ellos puede ser difícil. Al evaluar el inventario como posible colateral
15

16. del préstamo, el prestamista busca artículos con precios de mercado muy estables que tengan
mercados listos y que no tengan propiedades físicas inconvenientes.
Gravámenes sobre inventarios flotantes
Un prestamista puede querer garantizar un préstamo bajo un gravamen sobre el inventario
flotante, el cual es un derecho sobre el inventario en general. Este contrato es más atractivo
cuando la empresa tiene un nivel estable de inventario que consta de un grupo diversificado de
mercancía realmente barata. Los inventarios de artículos como llantas de automóvil, tuercas,
tornillos y zapatos son candidatos a préstamos con gravamen flotante. Puesto que es difícil para
un prestamista verificar la presencia del inventario, por lo general anticipa menos de 50% del valor
en libros del inventario promedio. El interés que se carga a un gravante flotante es de 3 a 5% por
arriba de la tasa preferencial. Los bancos comerciales suelen exigir gravámenes flotantes como
garantía extra de lo que de otra manera sería un préstamo no garantizado. Los préstamos que
gravamen sobre inventarios flotantes también se pueden obtener de las compañías de
financiamiento comercial.
Préstamos garantizados con inventario en fideicomiso
Con frecuencia, se pueden hacer un préstamo garantizado con inventario en fideicomiso contra
un automotor relativamente caro, bien duraderos de consumo y bienes industriales que se pueden
identificar por el número de serie. Bajo este contrato, el prestatario mantiene el inventario y el
prestamista puede adelantar de 80 a 100% de sus costos. El prestamista presenta un derecho de
retención sobre todos los artículos financiados. El prestatario es libre de vender la mercancía -pero
se le confía el envío de la cantidad presentada, junto con los intereses acumulados- al prestamista
inmediatamente después de la venta. Entonces el prestamista libera el derecho de retención sobre
el artículo. El prestamista hace chequeos periódicos del inventario del prestatario para asegurarse
de que dicho prestatario mantenga la cantidad requerida colateral. Normalmente, el interés que
se cobra al prestatario es de 2% o más por arriba de la tasa preferencial.
Con frecuencia, los préstamos garantizados con inventarios en fideicomiso los hacen a sus
clientes las subsidiarias financieras que pertenecen totalmente a los fabricantes, conocidas como
compañías financieras de grupo. Las compañías financieras de grupo son muy populares en
industrias que producen bienes duraderos de consumo, porque dan al productor una útil
herramienta de ventas. Por ejemplo General Motors Acceptance Corporation (GMAC), la
subsidiaria financiera de General Motors, da estos tipos de préstamos a sus distribuidores. Los
préstamos garantizados con inventarios en fideicomiso también están disponibles mediante
bancos comerciales y compañías de financiamiento comercial.
16

17. Préstamos garantizados con inventario de alma cén
Un préstamo garantizado con inventario de almacén es un contrato mediante el cual el
prestamista, que puede ser un banco comercial o una compañía de financiamiento, recibe
el control del inventario depositado como colateral, el cual es almacenado por un agente
designado a nombre del prestamista. Después de seleccionar un colateral aceptable, el
prestamista contratará a una compañía almacenadora para que actúe como su agente y
tome posesión del inventario.
Hay dos tipos de contratos de almacenamiento. Un almacén terminal es un
almacén central que se usa para almacenar la mercancía de varios clientes. Normalmente
el prestamista utiliza tales almacenes cuando el inventario es fácil de transportar y se
puede enviar al almacén con un costo relativamente bajo. Bajo un contrato de almacén de
campo, el prestamista contratará una compañía de almacenamiento de campo para crear
un almacén en el lugar del prestatario o rentar parte del almacén del prestatario para
almacenar el colateral empeñado. Independientemente de qué tipo de almacén se use, la
compañía almacenadora puede liberar parte del inventario garantizado sólo con la
aprobación por escrito del prestamista.
El contrato de préstamo real establece específicamente los requisitos para la
liberación del inventario. Como en el caso de los demás préstamos garantizados, el
prestamista sólo acepta colaterales que cree que son comerciales y anticipa solo una parte
–en general 75 a 90%- del valor colateral. Los costos específicos de préstamos
garantizados con inventarios de almacén son, en general, mayores que los de cualquiera
de los demás contratos del préstamo garantizado porque necesitan contratar y pagar una
compañía almacenadora para guardar y supervisar el colateral. El interés básico que se
cobra en los préstamos garantizados con inventarios de almacén es mayor que el que se
cobra en los préstamos no garantizados, que por lo general van del 3 al 5% por arriba de la
tasa preferencial. Además del interés, el prestatario debe absorber los costos de
almacenamiento, que suelen ser del 1 y 3% de la cantidad de préstamo. También suele
exigirse al prestatario que pague los costos del seguro sobre la mercancía almacenada.
17

18. Principales características de fuentes comunes de financiamiento a corto plazo
Tipo de financiamiento a Fuente Costo o condiciones Características
corto plazo
I. Pasivos espontáneos
Cuentas por pagar Proveedores de mercancía Costo no establecido, excepto cuando Crédito extendido sobre una cuenta
se ofrece un descuento de pronto abierta de 0 a 120 días. La mayor fuente
pago. de financiamiento a corto plazo.
Cargos por pagar Empleados y gobierno Libre. Resulta porque los sueldos (de los
empleados) y los impuestos (del
gobierno) se pagan en puntos de tiempo
posteriores al servicio que se ha
presentado. Es difícil manipular esta
fuente de financiamiento.
II. Fuentes de préstamo no garantizados a corto plazo
Fuentes bancarias
(1) Pagarés de pago único Bancos comerciales Tasa preferencial más prima por Préstamo de pago único, utilizado para
riesgo de 0% a 4% - tasa fija o hacer frente a una escasez de fondos que
flotante. espera que dure solo un periodo corto.
(2) Líneas de crédito Bancos comerciales Tasa preferencial más prima por Límite de préstamo acordado con
riesgo de 0% a 4% - tasa fija o anticipación bajo el cual se prestarán los
flotante. Con frecuencia debe fondos, si están disponibles, al
mantener saldos en depósito de 10% prestatario para cumplir con necesidades
a 20% y limpiar anualmente la línea. temporales.
(3) Contratos de crédito Bancos comerciales Tasa preferencial más prima por Un contrato de línea de crédito bajo el
revolvente. riesgo de 0% a 4% - tasa fija o cual se garantiza la disponibilidad de
flotante. Con frecuencia debe fondos. Con frecuencia durante un
mantener saldos en depósito de 10% periodo de mayor que un año.
a 20% y pagar una comisión por
disponibilidad de aproximadamente
0.5% del saldo promedio sin utilizar.
Papel comercial Empresas comerciales En general, de 2% a 4% por debajo de Pagaré no garantizado a corto plazo,
financieras y no financieras la tasa de interés preferencial. emitido por las empresas más solventes.
18

19. Principales características de fuentes comunes de financiamiento a corto plazo
Tipo de financiamiento a Fuente Costo o condiciones Características
corto plazo
III. Fuentes de préstamos garantizados a corto plazo
Colateral de cuentas por cobrar
(1) Cesión en garantía Bancos comerciales y compañías De 2% a 5% por arriba de la tasa Las cuentas por cobrar seleccionadas se
de financiamiento comercial. preferencial, más en comisiones de utilizan como colaterales. El prestatario
hasta 3%. Anticipo de 50% a 90% del recibe la confianza de enviar al
valor colateral. prestamista la cobranza de cuentas
cedidas en garantía. Se hace sin
notificaciones.
(2) Factoraje Factores, bancos comerciales y Descuento de 1% a 3% del valor Las cuentas seleccionadas se venden –
compañías de financiamiento nominal de cuenta en factoraje. generalmente sin derecho a exigir el pago
comercial. Interés de 2% a 4% por arriba de la de cuentas incobrables- con un
tasa preferencial cobrada por descuento. Todos los riegos crediticios
anticipos. Interés entre 0.2% y 0.5% van con las cuentas. El factor prestará
mensual ganado sobre saldos (hará anticipos) contra las cuentas no
excedentes dejados con el factor. cobradas que aún no vencen. También
pagará intereses sobre saldos
excedentes. Por lo común se hace con
notificación.
Colateral de inventario
(1) Gravámenes flotantes Bancos comerciales y compañías De 3% a 5% por arriba de la tasa Préstamo contra inventario en general.
de financiamiento comercial. preferencial. Anticipo de menos de Se hace cuando la empresa tiene un
50% del valor colateral. inventario estable de artículos baratos.
(2) Inventario en Subsidiarias financieras de De 2% o más por arriba de la tasa Préstamo contra automotores, bienes
fideicomiso grupo, bancos comerciales y preferencial. Anticipo de 80% a 100% duraderos de consumo y productos
compañías de financiamiento del costo colateral. industriales relativamente costosos que
comercial. se pueden identificar mediante el
número de serie. El colateral
permanecerá en posesión del prestatario,
a quien se le da la confianza de que envíe
al prestamista los beneficios sobre su
venta.
(3) Inventario en almacén Bancos comerciales y compañías De 3% a 5% por arriba de la tasa El prestamista controla el inventario que
de financiamiento comercial. preferencial, más una comisión de se utiliza como colateral, ya sea mediante
almacén de 1% a 3%. Anticipo de 75% un almacén terminal o un almacén de
a 90% del valor colateral. campo. Un tercero-una compañía de
almacenamiento- guarda el inventario
por prestamista. El inventario se libera
sólo con aprobación por escrito del
19

20. prestamista.
20

21. Fuentes de financiamiento a largo plazo
Una primera fuente de recursos es interna. Como su nombre lo indica son fondos provenientes de
las propias disponibilidades de la empresa, sin necesidad de recurrir a terceros. Dentro de estas
fuentes de financiamiento podemos mencionar las siguientes:
Generación de flujos de efectivo: comprende la utilización de los fondos generados por la
operación ordinaria de la empresa, para financiar su crecimiento. Es un mecanismo que
proporciona recursos muy limitados y puede ocasionar altos niveles de riesgo.
Creación de fondos especiales: es una variante del anterior mecanismo, solo que los
fondos se van acumulando por varios períodos, para ser utilizados en proyectos
específicos.
Capitalización de utilidades no distribuidas: en esta situación la empresa opta por pagar
dividendos en acciones, en vez de hacerlo en efectivo. Este mecanismo provee recursos
pero no fondos, pero al restringir el reparto de utilidades, permite el mayor uso del
apalancamiento financiero.
Disposición de activos no productivos: durante la vida de empresa, algunos proyectos se
abandonan, otros se redimensionan o simplemente algunos activos se mejoran, dejando
activos inactivos, que pueden ser utilizados por otras empresas.
Una segunda fuente es de carácter externo, es decir, recurrir a terceras personas para la
obtención de fondos para el financiamiento del crecimiento. Esta fuente puede ser de
gestión privada o de gestión pública.
El financiamiento mediante gestión privada esta representado por fondos provenientes de
un grupo reducido de instituciones, públicas o privadas, tales como las instituciones
financieras (bancos comerciales, de inversión o universales, etc.), compañías de seguros,
fondos de ahorros, fondos de pensiones, entes gubernamentales, y otros, a través de los
cuales solo se adquieren fondos mediante pasivos financieros (prestamos u otros
instrumentos de financiamiento), con o sin garantía mobiliaria o inmobiliaria.
El financiamiento mediante gestión pública implica la utilización del mercado abierto para
la captación de fondos, bien sea por la vía de pasivo o de patrimonio. Para ello, la empresa
utiliza instituciones intermediarias (agentes de colocación, agentes vendedores, bancos de
inversión, corredores públicos de valores, casas de corretaje, etc.) e instituciones de apoyo
(contadores públicos, asesores de inversión, calificadoras de riesgo, etc.).
Principales Instrumentos de Financiamiento Externo
MEDIANTE PASIVOS MEDIANTECUASI CAPITAL MEDIANTE CAPITAL O
PATRIMONIO
Bonos quirografarios Acciones preferidas Acciones comunes
Bonos hipotecarios Deuda subordinada Derechos
Bonos prendarios
Préstamos con garantía
inmobiliaria o mobiliaria
Arrendamiento financiero
21

22. En caso de liquidación de la empresa el orden de prioridad de pago será la que se muestra
anteriormente (pasivo, cuasi-capital, capital). En el caso del pasivo, los que tienen garantía
hipotecaria tienen prioridad sobre aquellos que no lo tienen.
Bonos u obligaciones
Como antes se mencionó, por medio del Presupuesto de Efectivo o Flujo de Caja proyectado, la
empresa detecta la necesidad de financiamiento. Ahora bien, si los desajustes que muestra ese
Presupuesto de Efectivo son mayores de un año, pero son de carácter temporal; es decir, se
observa que en el transcurso de un número finito de años la empresa deja de ser deficitaria, lo
lógico es emitir instrumentos de deuda a mediano largo plazo, categoría en la cual caen los bonos
u obligaciones. La lógica radica en que los accionistas mantienen el control del negocio, porque
como veremos más adelante, este tipo de instrumento no otorga beneficios administrativos a su
tenedor. También es bueno mencionar que los intereses que generan los bonos u obligaciones son
deducibles ciento por ciento del Impuesto sobre la Renta.
Los bonos u obligaciones son un préstamo a largo plazo, en donde el propietario (tenedor)
del bono, es decir, el que compra el bono (prestamista / inversionista), ha dado en préstamo una
cantidad determinada de dinero al emisor, una corporación o un gobierno (deudor / prestatario) y
espera que se le devuelva el préstamo con los correspondientes intereses, en un período
determinado.
Los bonos pueden ser nominativos o al portador, negociables o no negociables, pueden
ser convertibles en acciones o en otro instrumento de deuda, a opción del tenedor, si tal condición
ha sido contemplada en su prospecto de emisión. Todas las emisiones de este tipo de instrumento
requieren la designación de un representante común de los obligacionistas.
Tipos de bonos
Bono Sin Garantía (Quirografario). Las consideraciones fiscales y la gran incertidumbre
acerca del nivel de las utilidades futuras de la empresa han generado formas especiales de
financiamiento no garantizado. Un Bono No Garantizado no constituye un gravamen sobre
la propiedad específica como garantía colateral para la obligación. De manera tal, que los
tenedores de bonos no garantizados son acreedores generales cuyo derecho se encuentra
protegido por la propiedad que no haya sido cedida en garantía de alguna otra manera.
Desde el punto de vista del emisor, la ventaja de este tipo de bono consiste en que la propiedad
permanece sin ningún gravamen para financiamientos posteriores. Sin embargo, en la práctica, el
uso de este tipo de bono depende de la naturaleza de los activos de la empresa y de su fuerza
general de crédito.
Bono Garantizado: es una obligación garantizada por un derecho hipotecario o hipoteca o
por otra entidad. En el primer caso, como se menciona mas adelante, la hipoteca debe ser
por una y media veces el monto de la emisión. En el segundo caso, la garantía depende de
la capacidad financiera del avalista para satisfacer los términos de la deuda o de la
garantía.
Bonos con garantía de prenda o prendaria: algunas compañías no poseen activos fijos o
tienen alguna restricción para otorgar hipotecas en garantía. En vez de esto, estas
empresas pueden ofrecer bienes muebles, usualmente valores de otras compañías que
tienen en cartera. Este tipo de obligaciones se les conoce también como Bonos Fiduciarios,
22

23. porque los bienes muebles dados en garantía usualmente se convierten en un activo
subyacente de una operación de fideicomiso.
Bonos Intercambiables y Convertibles: son obligaciones convertibles en otros valores (otras
obligaciones, acciones comunes o preferidas, títulos de participación, etc.) o bienes, en los
términos, condiciones y precios fijados por el ente emisor en el prospecto de emisión.
Sea cual sea el tipo de bono u obligación, su prospecto de emisión debe incluir, además de toda la
información relativa a la empresa emisora, las garantías, etc., lo relacionado con el monto de la
emisión, sus características generales, intereses, vencimiento, planes de rescate (ordinarios y
extraordinarios), destino de los fondos, calificaciones de riesgo y designación del Representante
Común de los Obligacionistas.
1. Monto: el monto máximo de las obligaciones es de una y media veces el patrimonio, en el
caso de obligaciones quirografarias o hipoteca por una y media veces el monto de la
emisión, en el caso de obligaciones hipotecarias o prendarias. Una vez definido el monto
máximo, se suele dividir en grupos o series de diferentes valores nominales.
2. Intereses: lo normal es una tasa de interés variable, revisable periódicamente, pagadera,
mediante cupones que se encuentran anexos al título, por meses o trimestres vencidos.
Los parámetros normalmente se establecen con base en un porcentaje sobre la tasa de
interés activa de varias Instituciones Financieras.
3. Vencimiento: varía entre tres y siete años, con amortizaciones trimestrales o semestrales o
un solo pago al vencimiento.
4. Planes de rescate: el rescate o redención de las obligaciones puede hacerse por sorteo o
por cupones, en forma ordinaria o extraordinaria, total o parcialmente.
Es por sorteo cuando se prevé que en cada fecha de redención se hará un sorteo público para
decidir los bonos u obligaciones que han de ser redimidos. En estos sorteos, que deben efectuarse
en la sede principal del domicilio de la entidad emisora, participan obligatoriamente, la empresa
emisora, el Representante Común de los Obligacionistas, un representante de la Comisión
Nacional de Valores, y un Notario Publico, que dará fe de lo sorteado. Aun cuando la modalidad de
sorteo se decide en el mismo acto; por lo general en primer lugar se forma un número mediante
bolas de bingo, el cual será el número de la primera obligación sorteada, y el cual se conoce como
número base, o simplemente base. A continuación se saca un número del 1 al 0 (el 0 representa el
10) que se considera como la “razón” de una progresión aritmética. Esta razón se irá sumando al
número base, hasta obtener el número total de obligaciones sorteadas.
Es por cupones cuando el título lleva anexos unos cupones, usualmente en forma de pestaña o en
una hoja tipo díptico, que indica el monto y la fecha de redención. Habrá tantos cupones como
redenciones hayan sido programadas en el prospecto de emisión.
Se rescatan en forma ordinaria cuando las oportunidades y montos aparecen en forma detallada y
clara en los prospectos de emisión. Es extraordinaria cuando en el prospecto se deja constancia de
que la empresa puede, a partir de cierto tiempo y mediante el pago de una prima, redimir, total o
parcialmente, los bonos en circulación.
El rescate es parcial cuando sólo se redime un monto inferior al total de las obligaciones en
circulación; y es total cuando la redención elimina en forma definitiva las obligaciones emitidas.
5. Calificaciones de riesgo: por tratarse de instrumentos de deuda, las regulaciones de la
Comisión Nacional de Valores establecen el requisito de dos (2) calificaciones de riesgo,
hechas por firmas especializadas y debidamente autorizadas. Las Normas dictadas al
efecto por la COMISION NACIONAL DE VALORES contemplan la existencia de cinco
categorías para los títulos representativos de deuda: A, B, C, D y E.
23

24. 6. Representante Común de los Obligacionistas: los tenedores de obligaciones tendrán un
representante común, designado provisionalmente por la empresa emisora. Una vez
terminada la colocación de los títulos, este representante convocará una Asamblea de
Obligacionistas, donde se elegirá el Representante Común Definitivo.
Las atribuciones y deberes de este ente están establecidas en el artículo 43 de la Ley de Mercado
de Capitales, y son las siguientes:
1. Ejecutar las decisiones de la asamblea de obligacionistas;
2. Comprobar la existencia y el valor de los bienes dados en prenda o hipoteca, en garantía de la
emisión, los cuales deberán estar asegurados, según el caso, por lo menos proporcionalmente al
importe de las obligaciones en circulación;
3. Cerciorarse de la debida constitución de garantías reales o personales a favor de los
obligacionistas, si las hubiera, inclusive de la debida emisión y vigencia de las cartas de crédito en
garantía que se hayan emitido a favor de los obligacionistas;
4. Ejercer las acciones legales y judiciales que sean procedentes para la defensa y protección de los
derechos de los obligacionistas, especialmente aquellas que tengan por objeto obtener el pago
por concepto de los intereses o del capital debido, o que deriven de las garantías señaladas para la
emisión, así como ejecutar los actos conservatorios respectivos;
5. Asistir a los sorteos de las obligaciones y supervisar el cumplimiento de las condiciones
establecidas en el prospecto;
6. Asistir, con derecho a voz, a las asambleas ordinarias y extraordinarias de accionistas de la
sociedad emisora y recabar de los administradores, comisarios o contadores públicos
independientes de la misma, todos los informes y datos que necesite para el ejercicio de sus
deberes y atribuciones; y
7. Los demás que le confieran la sociedad emisora en el acuerdo de emisión de obligaciones, la
asamblea de obligacionistas y la Comisión Nacional de Valores en las normas que dicte al efecto.
En el supuesto de que el representante común de los obligacionistas haya ejercido acciones
legales y judiciales en el ejercicio de las atribuciones establecidas antes, los tenedores individuales
no podrán ejercer dichas acciones.
Reserva para Redimir Bonos. Algunas emisiones de bonos tienen u ofrecen una reserva o
fondo de compras que le da al emisor una opción para pagar total o parcialmente la
emisión antes de su vencimiento. Algunas emisiones llevan una reserva de fondos de
amortización, los cuales especifican que el emisor debe retirar periódicamente una
cantidad predeterminada de la emisión. Este tipo de fondo o reserva no es muy popular en
Venezuela.
Bonos Cero Cupón. Estos, tal y como su nombre lo indica, son bonos sin cupón, o sin tasa
de interés establecida (se venden a descuento y se pagan a la par). El atractivo que los
inversionistas le ven a este tipo de bonos es que aquel inversionista que posee el bono
hasta la fecha de vencimiento, realizará un rendimiento predeterminado en el bono, a
diferencia del bono cupón donde es rendimiento actual realizado (si el bono es sostenido
hasta su vencimiento) depende de la tasa en la cual los pagos cupón pueden ser
reinvertidos.
Evaluación de las obligaciones como fuentes de financiamiento:
VENTAJAS DESVENTAJAS
El costo y rendimiento de la deuda son La deuda es un cargo fijo, lo cual pudiera
limitados, sin participación en las utilidades. originar incapacidad de cubrir la obligación.
No se compromete el control de la Empresa. Mayor apalancamiento financiero,
seguramente con tasas de interés más altas.
Los pagos de intereses sobre este tipo de Fecha fija de vencimiento.
24

25. deuda son deducibles de impuestos.
No comprometen en forma indefinida a la Mayor riesgo.
empresa.
Su duración típica es de tres a cinco años. Condiciones de crédito más exigentes.
Si son rescatables, el emisor puede hacerlo si Incapacidad para obtener otros
mejora su flujo de efectivo. financiamientos a largo plazo.
Acciones
Cuando los desajustes que muestra el Presupuesto de Efectivo o Flujo de Caja proyectado son por
períodos considerablemente largos, no resulta práctico emitir títulos de deuda (bonos u
obligaciones). Entonces las empresas deben optar por emitir acciones, que son títulos de
patrimonio, y por ende, permanentes.
Una acción es un título que establece la participación proporcional que su poseedor tiene en el
capital de una empresa. Como tal, la acción convierte a su titular en propietario y socio capitalista
de la firma, en proporción al monto de acciones que haya suscrito. En la misma medida,
dependiendo del tipo de acción, le confiere ciertos derechos, como se verá mas adelante. Las
emisiones de acciones de una empresa pueden ser colocadas (vendidas) en forma pública o en
forma privada.
Clasificación de las acciones
Existe diversidad de clasificaciones de acciones:
Según la forma de transmitirse la acción:
Nominativas: es aquella que se transmite a favor de una determinada persona, señalando
su nombre y cuya transmisión se hace mediante cesión, la cual se inscribe en el título
mismo y en el libro de accionistas.
Al Portador: es aquella que se emite a favor de quien sea su tenedor cuando el capital este
íntegramente pagado y cuya transmisión se realiza mediante la simple tradición del título.
En la acción al portador no esta escrito el nombre de ninguna persona. No obstante, en
Venezuela, por ser un país signatario del Acuerdo de Cartagena, las acciones al portador
no están permitidas.
Según los derechos patrimoniales:
Ordinarias o Comunes: representan la propiedad básica y residual de una
empresa, con derecho de participación en su administración y disposición de
bienes.
Bajo este mismo orden, mundialmente se han creado las acciones “tipo” (tipo “A”
y “B”, tipo “1” y “2”, tipo “I” y “II”, etc.), las cuales representan una modalidad de
acciones comunes diferenciadas. Uno de los dos tipos mantiene todos los
derechos, mientras que al otro se le restringen algunos. En ciertos casos la
diferenciación puede llegar a más de dos tipos, como en el caso de CANTV y
MADOSA.
Preferentes o Preferidas: título híbrido entre deuda y capital que, a cambio de
ciertos privilegios, restringe la mayoría de los derechos de propietario.
De acuerdo a su valor: aun cuando no es realmente una clasificación, es
importante señalar que las acciones pueden tomar los siguientes valores:
Valor nominal, facial o par: es el valor que aparece escrito en el título, equivalente
al monto de capital suscrito en cada acción. La Legislación venezolana exige que la
acción tenga un valor par que representa el valor que el suscriptor original ha
apartado o prometido a apartar a la compañía a cambio de su acción. Todas las
acciones deben ser de igual valor nominal.
25

26. Valor en libros o valor contable: es la resultante de dividir el total del patrimonio
entre el número de acciones en circulación y representa la cantidad que le
correspondería al accionista en caso de liquidación de la sociedad, de acuerdo con
el último balance aprobado.
Valor de Mercado: es aquel establecido en las últimas operaciones de bolsa
cuando las acciones se cotizan en esa institución y dependerá de las expectativas
que tengan los inversionistas sobre la misma.
Acciones ordinarias o comunes
Como ya se señaló, una acción es un título que establece la participación proporcional que su
poseedor tiene en el capital de una empresa y que, como tal, lo convierte en propietario y socio
capitalista de la firma en proporción al monto de las acciones que haya suscrito, confiriéndole
ciertos derechos. En el caso de las Acciones Comunes u Ordinarias, se dice que representan la
propiedad básica y residual de la empresa. Es básica porque representan los verdaderos
propietarios del negocio (dueños de la diferencia entre el activo y la suma del pasivo mas las
acciones preferentes, de existir éstas), con todos los beneficios, responsabilidad y riesgos que ello
acarrea, y es residual porque, en caso de terminación de operaciones de la empresa, el remanente
del negocio, después de haber saldado todos los pasivos y los derechos de los accionistas
preferentes, se distribuye proporcionalmente entre las acciones comunes u ordinarias en
circulación. Adicionalmente, las acciones comunes participan activamente en el gobierno de la
sociedad.
Derecho de las acciones Comunes
1. Derechos Colectivos: son aquellos que solo pueden ser ejercidos en forma conjunta,
generalmente reunidos en Asamblea de accionistas y por mayoría absoluta o calificada. Entre ellos
tenemos:
A. Reformar el Acta Constitutiva o Estatutos de la Empresa.
B. Elegir directores.
C. Reformar los Estatutos.
D. Autorizar ventas de activos.
E. Autorizar la emisión de acciones, bonos y otros valores.
F. Decidir sobre cambios en el monto de las acciones comunes.
G. Autorizar endeudamientos mayores
2. Derechos Individuales o Específicos: son aquellos que se pueden ejercer individualmente, sin
necesidad de la presencia de otros accionistas, aun cuando, en ciertos casos, podría requerirse
alguna autorización. Los más usuales son:
A. Ser convocado, asistir, con derecho a voz y voto en las Asambleas de accionistas
B. Inspeccionar los libros de la empresa.
C. Comprar o Vender certificados de acciones.
D. Votar en la forma prescrita por Acta Constitutiva.
E. Compartir los activos residuales de la Empresa en caso de disolución.
F. Participar en las utilidades de la empresa, a través de dividendos.
Características de las Acciones Comunes
El número de acciones que una Empresa está autorizada para emitir está representado por el
Capital Social o Capital Autorizado, establecido en los Estatutos de la Compañía. Cuando se emiten
las acciones y son tomadas por un suscriptor pasan de inmediato a formar parte del Capital
26

27. suscrito y, en la medida que el suscriptor vaya pagando, se convierten en Capital Pagado. Esto
hace posible que una empresa, en un momento dado pueda tener hasta tres Capitales (Social o
Autorizado, Suscrito y Pagado) diferentes, con ciertas limitaciones establecidas por la Ley de
Mercado de Capitales. Como cualquier título, poseen valor nominal, valor de mercado y valor en
libros.
Evaluación de las acciones comunes como fuente de financiamiento:
A. Desde el punto de vista del emisor
VENTAJAS DESVENTAJAS
Las acciones comunes no implican cargos fijos. Si Las ventas de acciones comunes pueden extender
la empresa genera utilidades, pagará dividendos, los derechos de votación o el control de los
en caso contrario, no existe la obligación legal de accionistas que se acerquen a la empresa.
pagar dividendos.
Las acciones comunes no tienen fecha fija de Representan un Costo de Capital más alto.
vencimiento.
Proporcionan un colchón contra las pérdidas de Sus costos colocación y distribución son
los acreedores, su venta aumenta la cantidad de generalmente mas altos. porque:
crédito de la empresa, lo que hace incrementar su a.- Los costos de investigar un costo de
imagen y dignidad de crédito. patrimonio son altos.
b.- Debido a la diversificación que exige el riesgo,
seguramente que un cierto número de las nuevas
acciones debe ser vendido a un mayor número de
compradores.
En ocasiones pueden venderse más fácilmente Los dividendos no son deducibles como un gasto
que las deudas, porque generalmente implican un para el cálculo impuesto sobre la renta.
rendimiento esperado más alto.
B. Desde el punto de vista del inversionista
VENTAJAS DESVENTAJAS
El rendimiento tiende a ser algo, por ser Asume mayor riesgo, por cuanto no hay seguridad
instrumentos de renta variable. de obtener, ni el capital invertido ni sus
rendimientos.
Participación en el gobierno de la empresa, con No tienen vencimiento.
derecho a voz y voto, lo cual le permite vigilar su
inversión.
Participación igualitaria en dividendos. Últimos en cobrar, en caso de cierre del negocio.
Por representar la propiedad de la empresa,
proporcionan una mejor protección financiera
contra la inflación.
Acciones preferidas o preferentes
Las Acciones Preferentes son instrumentos que poseen ciertos privilegios o restricciones en
comparación con las acciones comunes. Se consideran un híbrido entre deuda y patrimonio,
porque tienen características de uno y otro: normalmente reciben un dividendo garantizado
(instrumento de renta fija), lo cual las asimila a una deuda, pero se incorporan contablemente
dentro del patrimonio. Su emisión debe ser decida en Asamblea de Accionistas, con el quórum y
votación requeridos por estatutos. Deben tener igual valor nominal que las acciones comunes y
pagadas en un ciento por ciento. Poseen derechos pecuniarios y derechos administrativos:
PECUNIARIOS ADMINISTRATIVOS
27

28. Su dividendo es fijo y esta garantizado, aun Pueden asistir a las Asambleas de la Sociedad,
cuando la empresa no obtenga utilidades. pero no se computan en el quórum.
Su dividendo es acumulativo; es decir, puede Tienen derecho a voto solo en los casos de
diferirse, pero no puede dejarse de pagar. aprobación de los estados financieros, decreto y
pago de dividendos y cualquier modificación de
condiciones que afecten sus derechos.
Su dividendo se paga antes de que sean pagados De acuerdo al porcentaje del patrimonio, pueden
los dividendos comunes. designar directores.
En caso de liquidación, tienen prioridad de
reintegro, antes que las comunes.
Derecho a redención o rescate, según prospecto. Derechos de suscripción o conversión.
Características de las Acciones Preferentes
Prioridad en los activos y las utilidades: Las Acciones Preferentes tienen prioridad
sobre las utilidades (sus dividendos se pagan antes) y sobre los activos (en caso de
liquidación, cobran antes que las comunes).
Dividendos Acumulativos: sus dividendos son acumulativos; es decir, los
dividendos preferentes anteriores deben ser pagados antes de que puedan
pagarse los dividendos comunes.
Valor par: contrario a las acciones comunes, que se liquidan a valor en libros, las
acciones preferidas deben ser liquidadas a su valor nominal, ajustado solamente
por el efecto de la Re expresión de Estados Financieros.
Otros derechos que pueden ser otorgados:
Participación en utilidades: además de recibir sus dividendos fijos podrían
participar en las utilidades remanentes, antes, conjuntamente, o después de los
dividendos a las acciones comunes.
Participación en aumentos de capital: podrían tener el derecho de participar en
aumentos de capital común.
Conversión o rescate: el prospecto de emisión puede establecer su conversión en
acciones comunes o en títulos de deuda (obligaciones, participaciones, etc.) o
rescatadas (convertidas en dinero) según lo que se disponga.
Vencimiento: el prospecto de emisión puede fijarles una fecha de vencimiento.
Fondo de amortización: en cualquiera de los casos anteriores (redención o
vencimiento), puede establecerse la creación de un fondo para garantizar su
reembolso.
Dividendo ajustable: podría considerarse un dividendo ajustado periódicamente,
como protección ante la inflación.
Extensión del voto: algunas veces se les concede el derecho de votar en la elección
de directores o en otros asuntos que pudieran resultar de interés para los
inversionistas.
Evaluación de las acciones preferidas como fuentes de financiamiento:
VENTAJAS DESVENTAJAS
Eliminan la participación igualitaria en las Los dividendos no son deducibles de
utilidades. impuesto sobre la renta.
Por su voto limitado, no se comparte el Mediana pérdida del control sobre algunas
28

29. control. materias.
No se hipotecan los activos de la empresa. Su conversión o redención puede acarrear
costos adicionales.
No tienen fecha de vencimiento.
Otros tipos de acciones
Acciones en Tesorería Aun cuando no son fuentes de financiamiento, se deben mencionar las
acciones en tesorería. Son aquellas que, una vez emitidas, son readquiridas por la empresa. Esta
adquisición puede tener por objeto la anulación de tales acciones o su retiro temporal con el
objeto de estabilizar su valor de mercado o para llevar adelante programas especiales como de
compensación a sus ejecutivos o de emisión de instrumentos basados en acciones. Tanto el
Código de Comercio como la Ley de Mercado de Capitales establecen restricciones para tales
adquisiciones al señalar que ”Los administradores no pueden adquirir las acciones de la sociedad
por cuenta de ella, salvo el caso de que la adquisición sea autorizada por la Asamblea y se haga
con sumas provenientes de utilidades regularmente obtenidas, según los balances sociales. En
ningún caso, es permitido a la sociedad hacer préstamos o anticipaciones con garantía de sus
propias acciones”.
FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO - MEDIANTE VALORES
FACTORES A CONSIDERAR PARA LA TOMA DE DECISIONES
29

30. La cadena del valor
La cadena del valor no es más que la adaptación de ese
concepto de Michael E. Porter en la obra “Ventaja
Competitiva”, a la emisión de valores para la oferta
pública. Se puede definir como el conjunto de actividades
o pasos que la empresa debe seguir para diseñar,
producir, ofrecer al mercado y poner en manos del
público los valores que emite.
En una forma resumida, los pasos serian los siguientes:
Paso 1: Asesoría Financiera
Se hace necesaria la contratación de una Asesoría
Financiera de una firma especializada, con el objeto de evaluar el Flujo de Caja y, en función de lo
observado, pueda recomendar cual es instrumento que mejor se adapta a las condiciones y
necesidades de la empresa.
La firma asesora también debe evaluar el “timing” de la colocación; es decir, aconsejar cual es el
momento más oportuno para realizar la oferta pública.
Paso 2 Detectada la necesidad de la emisión de valores y el instrumento que habría de utilizarse,
se debe solicitar autorización de los accionistas para llevar
a cabo la operación. Esto involucra Convocatoria, celebración de una asamblea donde se
determina el tipo de titulo que se ofertará, de acuerdo a las recomendaciones de los asesores
financieros.
Paso 3: Una vez celebrada la Asamblea, se levanta un acta, la cual se registra ante el
correspondiente Registrador Mercantil, procediendo luego a su publicación en un diario del
domicilio de la sociedad que pretenda hacer la oferta pública, de acuerdo a los requerimientos
legales sobre la materia.
Paso 4: Se elabora, de acuerdo a las normas de la Comisión Nacional de Valores (CNV), el borrador
del prospecto.
Un prospecto de emisión es un documento en el cual se informan, en forma detallada:
• Instrumentos a emitir (cantidad de títulos, su valor nominal y de colocación, sus características,
los derechos que confieren, etc.);
• Información general sobre la sociedad emisora (productos, accionistas, directores, principales
productos y mercados, etc.); y
• La información financiera del emisor, soportada por estados financieros certificados por
Contadores Públicos registrados en la Comisión Nacional de Valores.
Paso 5: Solicitar y obtener autorización a la CNV. Esta solicitud debe hacerse en formulario general
y anexar todos los recaudos allí requeridos. La solicitud no se considerará formalmente presentada
cuando la misma no contenga todos los requisitos exigidos por la Ley de Mercado de Capitales
(LMC), reglamentos normas y formularios.
Paso 5a: En caso de que la emisión que se pretenda hacer sea de instrumentos de deuda, una vez
obtenida la aprobación preliminar de la Comisión Nacional de Valores, se debe mandar a hacer la
calificación de riesgo; la cual es hecha por empresas independientes, acreditadas por la CNV para
tales fines.
Paso 6: Obtenida la autorización de la CNV, la Junta Directiva del emisor, deberá fijar la fecha de la
emisión. Si se trata de títulos de deuda, como se mencionó antes, debe haberse gestionado la
calificación de riesgo.
Paso 7: De la reunión de Junta Directiva se levantará un Acta, la cual se requiere sea certificada por
un funcionario autorizado.
30

31. Paso 8: Elaboración del prospecto definitivo, el cual debe incluir la información requerida por la
CNV, algunas de las cuales son: Estados financieros auditados, información histórica y descriptiva
del negocio, uso de los fondos, composición accionaria, proyecciones financieras, calificaciones de
riesgo (en caso de títulos de deuda), etc. La CNV ha elaborado unas Normas muy amplias sobre
esta materia.
Paso 9: Solicitar y obtener la autorización definitiva de la CNV. A este momento, todos los
requisitos de este ente deben haber sido satisfechos.
Paso 10: Obtenida la autorización de la CNV, se publica, por lo menos con (5) días de antelación al
inicio de la colocación, en un diario de alta circulación nacional y en otro de la localidad donde
estuviese domiciliado, un aviso haciendo del conocimiento público las características de la
emisión, fecha a partir de la cual se iniciará la respectiva colocación primaria, nombre y datos de
los agentes de colocación si los hubiera, y duración de la colocación.
Paso 11: Se inicia la colocación primaria de la emisión de los valores. Esta colocación la podrá
realizar directamente el propio ente emisor o, indirectamente, mediante agente o agentes de
colocación.
31

32. Tipos de inversión en HSBC
Inversiones a Plazo
Cetes Tasa Fija
En HSBC puedes contratar tu Inversión a Plazo en Internet; Cedes Tasa Fija es una excelente
alternativa ya que son instrumentos de inversión que te ofrecen atractivos rendimientos con pago
de intereses de forma mensual y capital al vencimiento.
Beneficios
1. Rendimientos seguros.
2. Puedes contratar y operar en Banca Personal por Internet y/o vía telefónica en el CAB
(Centro de Atención Bursátil).
3. Tú eliges el plazo que más te convenga: 90, 180 y 390 días.
4. Desde el inicio conoces los rendimientos ya que te ofrece una tasa fija.
5. El pago de intereses es mensual y el capital se paga al vencimiento.
6. A mayor plazo, mayor rendimiento.
Características de los CEDES son:
Renovación: Por disposición de Banco de México los certificados de depósito no se pueden
renovar automáticamente, por lo que el capital se traspasará automáticamente a la cuenta eje
que hayas designado.
Los intereses son pagados mensualmente.
Ejemplo de cómo se comporta un Cede Tasa Fija en el tiempo
En el ejemplo se utilizan rendimientos históricos los cuales no garantizan rendimientos futuros.
Cetes Tasa Variable
En HSBC puedes contratar tu Inversión a Plazo en Internet; Cedes Tasa Variable es una opción de
instrumentos de inversión con pago de intereses mensuales y capital al vencimiento. Se rige por
indicadores líderes en el mercado: CETE y TIIE, los cuales te ofrecen atractivos rendimientos.
32

33. Beneficios
1. Rendimientos seguros.
2. Puedes contratar y operar en Banca Personal por Internet y/o vía telefónica el CAB
(Centro de Atención Bursátil).
3. A mayor plazo, mayor rendimiento.
4. Plazos flexibles de 91, 182, 371, 560 ó 721 días.
5. El pago de intereses es mensual y el capital se paga al vencimiento.
6. Se rige por indicadores líderes: CETE y TIIE.
Las principales características de los CEDES son:
Renovación. Por disposición de Banco de México los certificados de depósito no se pueden
renovar automáticamente, por lo que el capital se traspasará automáticamente a la cuenta eje
que hayas designado.
Los intereses son pagados mensualmente.
Ejemplo de cómo se comporta un Cede Tasa Variable en el tiempo
El ejemplo puede variar en función a la situación del Mercado. La tasa asignada se toma con base
al porcentaje del indicador (en el ejemplo TIIE 28 días) que corresponda al tipo de subproducto,
CETE 28 días o TIIE 28 días.
Pagaré
En HSBC puedes invertir en Pagarés, los cuales son Inversiones a Plazo con una tasa fija
respaldados por títulos de crédito denominados pagarés; esta inversión paga intereses junto con
el capital al vencimiento. Obtén atractivos rendimientos invirtiendo al plazo que más te convenga,
además puedes contratar tu Pagaré por Internet.
Beneficios
1. Atractivos rendimientos.
2. Puedes contratar y operar en Banca Personal por Internet y/o vía telefónica en el CAB
(Centro de Atención Bursátil).
33

34. 3. Plazos flexibles de 1 a 365 días.
4. Desde el inicio conoces los rendimientos ya que te ofrece una tasa fija.
5. A mayor plazo, mayor rendimiento.
6. Pago de capital e intereses al vencimiento.
Características de los Pagarés son:
Tasa Fija: La tasa no varía durante el plazo de tu inversión, independientemente de las
circunstancias del mercado.
Bajo riesgo: Si prefieres tener certidumbre, esta inversión es ideal ya que conoces los
rendimientos anticipadamente.
Plazo flexible: Puedes elegir cualquier plazo entre 1 y 365 días (siempre y cuando el
vencimiento sea en un día hábil).
Opción de renovación automática: Si no das una instrucción distinta, el pagaré se renovará de
manera automática al mismo plazo y a la tasa base existente al momento de la renovación.
Rendimientos anticipados: Puedes conocer de manera anticipada (en el momento en que se
aperture ó renueve tu inversión) los intereses que se te pagarán.
A mayor plazo, mayor rendimiento: Como consecuencia de la permanencia del dinero.
Contrato único: Todos los instrumentos a plazo (cedes y pagarés) podrán ser operados con el
mismo contrato.
Opciones al vencimiento
Al momento en que tu pagaré venza puedes elegir cualquiera de las siguientes opciones:
A. Renovación de capital e intereses.
B. Renovación de capital y transferencia de intereses.
C. Transferencia de capital e intereses.
Factoraje a Proveedores
Cadenas productivas
Convierte de inmediato tus cuentas por cobrar en efectivo.
Es la opción para ti proveedor de un Empresa de Primer Orden de financiamiento de tus cuentas
por cobrar mediante un mecanismo de factoraje sin recurso, descontado a través de HSBC como
banca de primer piso, vía electrónica.
34