Más contenido relacionado Más de KBank Fx Dealing Room (20) K bank capital market perspectives เศรษฐกิจไทยขยายตัวต่อเนื่อง1. KBank Capital Market Perspectives Market Updates
Macro / FX / Rates
เศรษฐกิจไทยขยายตัวตอเนื่อง...แตยงมีปจจัยเสี่ยงที่ตองระมัดระวัง
ั 21 February 2011
Warunee Sithithaworn
สํานักงานคณะกรรมการพัฒนาการเศรษฐกิจและสังคมแหงชาติหรือสภาพัฒนฯรายงาน warunee.si @kasikornbank.com
ตัวเลขอัตราการขยายตัวทางเศรษฐกิจไตรมาส 4/53 ออกมาที่ระดับ 3.8% โดยเศรษฐกิจ
ไทยยังคงไดแรงสนับสนุนอยางตอเนื่องจากภาคสงออกที่ขยายตัวในเกณฑดีตามการฟนตัว
ของเศรษฐกิจโลก
สงผลใหในป 2553 เศรษฐกิจไทยขยายตัวในระดับ 7.8% เทียบกับที่หดตัว 2.3% ในป 2552
โดยมีปจจัยสนับสนุนทั้งจากการฟนตัวของเศรษฐกิจโลกและอุปสงคในประเทศที่ขยายตัว
ในเกณฑดี
ขณะที่ในป 2554 สภาพัฒนฯ คงประมาณการอัตราการขยายตัวทางเศรษฐกิจไวท่ีระดับ
3.5-4.5% เชนเดิม โดยมองวาเศรษฐกิจไทยยังคงไดแรงหนุนจากการปรับตัวดีขึ้นของ
เศรษฐกิจโลก โดยเฉพาะเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ทําใหภาพรวมเศรษฐกิจโลกเริ่มมีเสถียรภาพ
มากขึ้น ประกอบกับแรงสงจากการบริโภคและการลงทุนภาคเอกเชนในประเทศที่ยังคง
ขยายตัวดี
อยางไรก็ดีแรงกดดันดานเงินเฟอที่มีแนวโนมสูงขึ้นตามราคาน้ํามันและสินคาโภคภัณฑ
ปญหาการขาดแคลนแรงงานในบางอุตสาหกรรม ความผันผวนของการเคลื่อนยายเงินทุน
รวมทั้งสถานการณความขัดแยงทางการเมืองยังคงเปนปจจัยเสี่ยงที่ตองระมัดระวัง
เรามองวา ภาพรวมเศรษฐกิจ ไทยยังคงขยายตัวไดอยางตอเนื่อง ขณะที่แรงกดดันดา น
เงิ น เฟ อ ที่ จ ะมี ค วามชั ด เจนมากขึ้ น จะเป น เหตุ ผ ลให ธ นาคารแห ง ประเทศไทย (ธปท.)
มี ก ารปรั บ อั ต ราดอกเบี้ ย ขึ้ น อย า งต อ เนื่ อ ง โดยคาดว า อั ต ราดอกเบี้ ย นโยบายจะขยั บ สู
ระดับ 3.25%ในปนี้
เช า นี้ สํ า นั ก งานคณะกรรมการพั ฒ นาการเศรษฐกิ จ และสั ง คมแห ง ชาติ ห รื อ สภาพั ฒ น ฯ
รายงานตัวเลขการขยายตัวของเศรษฐกิจไทยไตรมาส 4/53 อยูที่ระดับ 3.8% จากระยะเดียวกันปกอน
ซึ่งต่ํากวาที่ตลาดคาดการณเล็กนอย (ตลาดคาดการณที่ระดับ 4.0%) และมีการปรับลดอัตราการขยาย
ตั ว ทางเศรษฐกิ จ ในไตรมาส 3/53 ลงไปที่ ระดับ 6.6% จากรายงานครั้ ง ก อ นที่ข ยายตั ว ที่ ระดับ 6.7%
อยางไรก็ดีหากเทียบเปนรายไตรมาส พบวาเศรษฐกิจไทยในไตรมาส 4/53 กลับมาขยายตัวในแดนบวก
อีกครั้งโดยขยายตัวที่ระดับ 1.2% จากชวงไตรมาส 3/53 ซึ่งชวยใหเศรษฐกิจไทยพนจากภาวะถดถอยใน
เชิงเทคนิค หลังจากที่ขยายตัวในระดับติดลบในชวง 2 ไตรมาสกอนหนา โดยมีแรงหนุนหลังจากการสงออก
ที่ขยายตัวในระดับสูงตามการฟนตัวของเศรษฐกิจโลก และปจจัยสนับสนุนจากอุปสงคในประเทศทั้งใน
สวนของการบริโภคและการลงทุนภาคเอกชนที่ปรับตัวดีขึ้นในปที่ผานมา
11
1
2. รูปที่ 1 : การขยายตัวทางเศรษฐกิจ รูปที่ 3 : การบริโภคและการลงทุนของภาคเอกชน
Thai GDP Growth Thai domestic demand
5 10 25 15
20
3 15 10
5
10
1 5
5
0
-1 0 0
-5
-5 -10
-3 -5
-15
-5 -10 -20 -10
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
% yoy (right axis) % qoq (left axis) Private investment (left axis: %) Private consumption (right axis:%)
Source: Bloomberg, KBank Source: Bloomberg, Kbank
ทั้งนี้ เครื่องชี้ทางเศรษฐกิจที่ขยายตัวในเกณฑดี ทั้งเศรษฐกิจในประเทศและภาคตางประเทศ
เห็นไดจากการลงทุนภาคเอกชนและการบริโภคภาคเอกชนที่ขยายตัวที่ระดับ 13.8% และ 4.8% และการ
สงออกสินคาและบริการที่ขยายตัวในระดับสูงถึง 28.5% ขณะที่การผลิตภาคอุตสาหกรรมและกิจกรรม
การผลิตที่เกี่ยวของกับภาคการทองเที่ยวยังขยายตัวในเกณฑดี สงผลใหเศรษฐกิจไทยโดยรวมในป 2553
ขยายตัวในระดับสูงที่ 7.8% เทียบกับที่หดตัว 2.3% ในป 2552
ขณะที่ในป 2554 สภาพัฒนฯ ยังคงประมาณการอัตราการขยายตัวทางเศรษฐกิจของไทย
ไวในระดับเดิมที่ 3.5-4.5% เทากับประมาณการครั้งกอน โดยมองวาเศรษฐกิจไทยจะไดรับปจจัยสนับสนุน
อยางตอเนื่องจากการฟนตัวของเศรษฐกิจโลก ซึ่งนําโดยการฟนตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ เห็นไดประมาณ
การลาสุดของ IMF ในเดือนม.ค. ที่ผานมา ซึ่งคาดวาจะเปนปจจัยบวกใหการสงออกของไทยยังคงขยาย
ตัวอยางตอเนื่อง เชนเดียวกับการบริโภคและการลงทุนภาคเอกชนที่ยังคงขยายตัวในเกณฑดีและเปน
แรงสงใหเศรษฐกิจขยายตัวตอเนื่อง
อยางไรก็ดีในป 2554 ยังคงมีปจจัยเสี่ยงที่ตองระมัดระวัง โดยเฉพาะการปรับตัวขึ้นของราคา
น้ํามัน โดยราคาน้ํามันดิบดูไบเฉลี่ยคาดวาจะอยูที่ระดับ 85-95 ดอลลารสหรัฐฯ ตอบารเรล ซึ่งสูงกวา
ราคาเฉลี่ยที่ 77.91 ดอลลารสหรัฐฯ ตอบารเรลในป 2553 อันเปนผลจากความตองการใชน้ํามันที่เพิ่มขึ้น
ตามการฟนตัวของเศรษฐกิจโลกและสถานการณความไมสงบในตะวันออกกลางที่อาจสงผลกระทบตอ
ปริมาณการผลิตน้ํามัน ซึ่งราคาน้ํามันที่ปรับตัวสูงขึ้นดังกลาวทําใหแรงกดดันดานเงินเฟอปรับตัวสูงขึ้น
โดยคาดวาอัตราเงินเฟอจะอยูที่ระดับ 2.8-3.8% สูงกวาประมาณการเดิมที่ 2.5-3.5% ซึ่งจะสงผลกระทบ
ตอเศรษฐกิจในวงกวาง โดยเฉพาะผลกระทบที่มีตอความเชื่อมั่นของผูบริโภคและนักลงทุนจากตนทุน
การผลิตที่เพิ่มสูงขึ้น
ขณะเดียวกันความผันผวนของเงินทุนเคลื่อนยาย ซึ่งเกิดจากการดําเนินนโยบายการเงินที่
แตกตางกันของประเทศตางๆ โดยเฉพาะสหรัฐฯ ที่มีแนวโนมจะรักษาอัตราดอกเบี้ยในระดับต่ําตลอดป
2554 ซึ่งสวนทางกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยของประเทศในเอเชียที่มีแนวโนมปรับตัวสูงขึ้นเพื่อดูแลปญหา
เงินเฟอ ซึ่งจะสงผลใหมีความผันผวนของเงินทุนเคลื่อนยายและสงผลกระทบตอเสถียรภาพของคาเงิน
ตลอดจนภาวะการลงทุนในตลาดการเงินของประเทศของประเทศในเอเชีย
22
2
3. ตารางที่ 1 : ประมาณการเศรษฐกิจป 2554
2554
ป 2552 ป 2553
21 ก.พ. 2554 22 พ.ย. 2553
อัตราการขยายตัวของ GDP (ณ ราคาคงที่ %) -2.3 7.8 3.5-4.5 3.5-4.5
การลงทุนรวม (ณ ราคาคงที่ %) -9.2 9.4 7.3 8.0
- ภาคเอกชน (ณ ราคาคงที่ %) -13.1 13.8 8.5 9.8
- ภาครัฐ (ณ ราคาคงที่ %) 2.7 -2.2 3.5 2.5
การบริโภครวม (ณ ราคาคงที่ %) 0.1 5.0 3.9 4.1
- ภาคเอกชน (ณ ราคาคงที่ %) -1.1 4.8 4.0 4.3
- ภาครัฐ (ณ ราคาคงที่ %) 7.5 6.0 3.2 2.7
มูลคาการสงออก (พันลานดอลลารสหรัฐฯ) 150.7 193.7 212.4 211.0
- อัตราการขยายตัว (%) -14.0 28.5 12.5 11.7
มูลคาการนําเขา (พันลานดอลลารสหรัฐฯ) 131.4 179.6 201.2 199.0
- อัตราการขยายตัว (%) -25.2 36.8 14.6 13.4
ดุลการคา (พันลานดอลลารสหรัฐฯ) 19.4 14.0 11.2 12.0
ดุลบัญชีเดินสะพัด (พันลานดอลลารสหรัฐฯ) 21.9 14.8 11.7 12.0
อัตราเงินเฟอ (%) -0.8 3.3 2.8-3.8 2.5-3.5
ที่มา : สํานักงานคณะกรรมการพัฒนาการเศรษฐกิจและสังคมแหงชาติ, 21 ก.พ. 54
33
3
4. ตารางที่ 2 : เครื่องชี้เศรษฐกิจสําคัญ Jul 10 Aug 10 Sep 10 Oct 10 Nov 10 Dec 10 Jan 11
Manufacturing index 194.2 190.1 183.7 201.5 191.2 190.4 190.2
% YoY 14.2 13.1 8.4 8.1 6.0 5.7 -2.5
Industrial capacity utilization rate (%) 65.4 64.8 63.6 64.4 63.9 63.6 63.4
Retail sales (% YoY) 11.9 12.3 8.5 9.0 5.2 7.8 n.a
Passenger car sales (units) 70,557 65,672 65,724 68,261 72,012 78,874 93,122
Motorcycle sales (units) 168,389 175,926 153,256 147,932 145,916 154,971 165,658
Unemployed labor force ('000 persons) 459 346 353 343 355 389 n.a
Commercial car sales (units) 1.2 0.9 0.9 0.9 0.9 1.0 n.a
Consumer prices (% YoY) 3.3 3.4 3.3 3.0 2.8 2.8 3.0 3.0
core 1.1 1.2 1.2 1.1 1.1 1.1 1.4 1.3
Producer prices (% YoY) 11.5 11.1 10.7 9.1 6.3 5.9 6.7 -16.0
External Accounts (USD mn, unless specified otherwise)
Exports 17,877.0 15,475.0 16,292.0 17,955.0 17,046.0 17,584.0 17,220.0 17,877.0
% YoY 47.1 21.2 23.6 21.8 16.6 28.7 18.6 47.1
Imports 15,334.0 16,266.0 15,440.0 14,712.0 14,773.0 17,094.0 15,911.0 15,334.0
% YoY 38.3 36.5 41.8 15.7 14.4 35.0 8.8 38.3
Trade balance 2,543.0 -791.0 852.0 3,243.0 2,273.0 490.0 1,309.0 2,543.0
Tourist arrivals ('000) 953 1,258 1,268 1,220 1,360 1,500 1,840 953
% YoY -0.2 14.7 12.5 1.9 6.3 10.3 9.5 -0.2
Current account balance 821.0 -1,001.0 280.0 2,767.0 2,740.0 1,019.0 1,750.0 821.0
Balance of payments 2,166 1,412 3,589 4,270 5,822 820 2,263 2,166
FX reserves (USD bn) 147.1 151.5 154.7 163.1 171.1 168.2 172.1 147.1
Forward position (USD bn) 12.2 11.0 12.1 11.1 12.6 15.3 19.6 12.2
Monetary conditions (THB bn, unless specified otherwise)
M1 1,180.2 1,173.0 1,181.4 1,175.5 1,202.3 1,235.4 1,302.4
% YoY 15.1 15.8 11.4 11.7 11.4 10.8 10.9
M2 10,846.4 10,887.1 10,968.1 11,116.1 11,323.3 11,501.6 11,775.4
% YoY 7.0 8.8 8.5 9.9 11.2 11.2 10.9
Bank deposits 9,983.3 9,974.5 10,016.0 10,091.6 10,206.0 10,392.3 10,583.4
% YoY 6.2 7.6 6.6 7.8 8.5 8.1 8.7
Bank loans 9,196.7 9,219.7 9,299.8 9,432.7 9,580.3 9,751.1 9,934.4
% YoY 8.5 9.1 9.8 10.8 12.1 12.2 12.5
Interest rates (% month end)
BOT 1 day repo (target) 1.25 1.50 1.75 1.75 1.75 1.75 2.00 2.25
Average large banks' minimum lending rate 5.86 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.12 6.37
Average large banks' 1 year deposit rate 0.68 0.98 0.98 1.11 1.11 1.11 1.32 1.51
Govt bond yield 1yr 1.56 1.91 1.99 2.01 1.98 2.11 2.38 2.54
Govt bond yield 5yr 2.99 3.08 2.69 2.56 2.83 2.98 3.26 3.40
Govt bond yield 10yr 3.33 3.44 3.01 3.12 3.18 3.59 3.77 3.85
Key FX (month end)
DXY US dollar index 86.02 81.54 83.20 78.72 77.27 81.20 79.03 77.74
USD/THB 32.45 32.24 31.27 30.35 29.94 30.21 30.06 30.93
JPY/THB 36.62 37.29 37.14 36.34 37.18 36.11 37.01 37.60
EUR/THB 39.71 42.08 39.65 41.38 41.76 39.22 40.23 42.35
Source: Bloomberg
44
4
5. Disclaimer
For private circulation only. The foregoing is for informational purposes only and not to be considered as an offer to buy or
sell, or a solicitation of an offer to buy or sell any security. Although the information herein was obtained from sources we
believe to be reliable, we do not guarantee its accuracy nor do we assume responsibility for any error or mistake contained
herein. Further information on the securities referred to herein may be obtained upon request.
55
5