Презентаційні матеріали доповіді на секції "Державне регулювання економіки" 82-ї наукової студентської конференції "Соціально-економічні перспективи України на початку ХХІ століття" ДВНЗ "Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана"

1. МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ
ДЕРЖАВНИЙ ВИЩИЙ НАВЧАЛЬНИЙ ЗАКЛАД
«КИЇВСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ЕКОНОМІЧНИЙ
УНІВЕРСИТЕТ ІМЕНІ ВАДИМА ГЕТЬМАНА»
82 студентська наукова конференція
«Соціально-економічні перспективи України на початку ХХІ століття»
Секція «Державне регулювання економіки»
14 квітня 2015 року
Диверсифікація золотовалютних резервів як
інструмент валютного регулювання НБУ
Анатолій Пасічник
студент 5 курсу факультету економіки та управління
спеціальності «Державне управління економікою»
anatoliipasichnyk@gmail.com
Науковий керівник: І.Ф. Радіонова
д.е.н., професор,
кафедра макроекономіки та державного управління КНЕУ

2. АКТУАЛЬНІСТЬ
• Нестабільність світової валютно-фінансової системи;
• Волатильність валютних курсів
(проблема вибору резервної валюти);
• Виникнення ризиків економічного та політичного характеру;
МЕТА
 Охарактеризувати призначення золотовалютних резервів та
фактори, що впливають на їх обсяг
 Провести аналіз достатності та структури резервів НБУ
 Надати рекомендації щодо підвищення ефективності
управління золотовалютними резервами.
© Пасічник А.Г. 2015 2

3. 3© Пасічник А.Г. 2015
ПРИЗНАЧЕННЯ РЕЗЕРВІВ:
 Боротьба з валютними шоками (проведення девізної політики);
 Обслуговування кредитів та державного боргу України
(внутрішнього та зовнішнього);
 Страховий буфер ліквідності для пом’якшення негативного впливу
ззовні;
 Відображають кредитоспроможність країни.
Для виконання основної функції НБУ —
забезпечення стабільності гривні
ФАКТОРИ ВПЛИВУ:
 Стан платіжного балансу
 Режим валютних обмежень
 Інвестиційний клімат
 Характер політики інтервенцій
 Режим валютного курсу

4. Основні кількісні критерії визначення належного рівня
достатності міжнародних резервів
1. Критерій покриття імпорту
(міжнародні резерви повинні бути достатніми, щоб оплатити щонайменше 3
місяці майбутнього імпорту товарів та послуг, якщо надходження іноземної
валюти в країну тимчасово припиняться ).
2. Критерій Гвідотті-Грінспена
(міжнародні резерви повинні покривати всі зовнішні зобов’язання, що підлягають
оплаті протягом 12 місяців).
3. Критерій Війнхолса-Каптейна
(критерій Гвідотті-Грінспена + індикатор обсягу внутрішнього відтоку капіталу +
індикатор ризику країни).
4. Новий агрегований критерій (МВФ)
(10% експорту + 30% короткострокового зовнішнього боргу + 10% грошової маси
+ 10% інших портфельних зобов’язань). Обсяг резервів повинен знаходитись в
інтервалі 100% - 150% від запропонованого індикатора.
4© Пасічник А.Г. 2015

5. © Пасічник А.Г. 2015 5
32.5 31.5
26.5
34.6
31.8
24.5
20.4
7.5
18.2
25.4
3.9
6.7
4.3 4.2
3.7
2.9 3.3
1.6
3.7
4.9
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
0
5
10
15
20
25
30
35
40
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
NIR, USD bn. (LHS) IMF loan, USD bn. (LHS) in months of future imports (RHS)
ПРОГНОЗ ФІНАНСУВАННЯ У 2015 РОЦІ – 16,5 МЛРД. ДОЛ. США:
•МВФ (EFF) – 10 млрд. дол. США, Світовий Банк – 1,3 млрд. дол. США, ЄБРР та ЄІБ – 0,7 млрд. дол. США
•ЄС – 1,45 млрд. євро, США – 2 млрд. дол. США, Японія/Канада/Швейцарія/Норвегія– 0,7 млрд. дол. США
ПРОГНОЗ ФІНАНСУВАННЯ У 2016 РОЦІ – 7,7 МЛРД. ДОЛ. США:
• МВФ (EFF) – 2,5 млрд. дол. США, Світовий Банк – 0,5 млрд. дол. США
• ЄС – 0,6 млрд. євро, інші держави – 3,9 млрд. дол. США
Очікуване зростання резервів на кінець 2015 року становить 18,2 млрд. дол. США, на кінець 2016 року – 25,4
млрд. дол. США
Динаміка золотовалютних резервів НБУ за 2007-2014 рр.
та прогнози на 2015-2016 рр.

6. © Пасічник А.Г. 2015 6
Типова структура золотовалютних резервів

7. © Пасічник А.Г. 2015 7
Характеристика окремих складових золотовалютних резервів
МОНЕТАРНЕ ЗОЛОТО
СПЕЦІАЛЬНІ ПРАВА
ЗАПОЗИЧЕННЯ (СПЗ)
РЕЗЕРВНА ПОЗИЦІЯ В МВФ
(КВОТА)
Золотий запас у формі монет,
зливків або брусків не нижче 995
проби, що перебуває у власності і
під контролем центрального банку
або інших державних органів
Штучна «колективна» грошова
одиниця МВФ, курс якої
встановлюється на основі
середньозваженого спеціального
набору валют
(від 1 січня 1999 року: долар США,
євро, японська єна, англійський
фунт стерлінгів)
Особлива форма активів, що
означає право країни-члена
автоматично отримувати від нього
кошти в іноземній валюті у межах
25% квоти, а також суми, що
раніше була надана в кредит
Фонду
Виконує роль застави для
отримання кредитів у валюті
(або СПЗ)
Існує лише у безготівковій формі у
вигляді записів на рахунках
центральних банків і міжнародних
валютно-кредитних організацій.
Центральні банки можуть купувати
в обмін на СПЗ валюту
Для використання цих коштів, на
відміну від кредитів МВФ, не
встановлюються часові обмеження
і не потрібно попередньої згоди з
боку Фонду
Продається на відповідних
спеціалізованих ринках
Угода про емісію СПЗ набула
чинності 1 січня 1970 року
Квота на 75% вноситься у
національній валюті, а на 25% – у
вільно конвертованій валюті
СПЗ виникли у зв’язку із
парадоксом Тріффіна
США: 17,6 %
Німеччина: 6,1 %
Франція: 4,5 %
Україна: 0,58 %

8. Структура золотовалютних резервів НБУ
в 2010 та 2015 рр.
8© Пасічник А.Г. 2015
55%
41%
3% 1%
Цінні папери Валюта
Золото Інше
62%
21%
16%
1%
Цінні папери Валюта
Золото Інше
За період 2010-2015рр. відбулись значні структурні зрушення у складі
золотовалютних резервів, що призвели до зниження їх ліквідності
2010 рік 2015 рік
Інше = резервна позиція (квота) + похідні фінансові інструменти (деривативи, CDS).

9. ВИСНОВКИ та РЕКОМЕНДАЦІЇ:
Міжнародні резерви України залишаються недостатніми,
незважаючи на запровадження адміністративних заходів для
обмеження попиту на іноземну валюту. Національному банку
України не можна розраховувати лише на зовнішнє фінансування.
Необхідні заходи, які повинен проводити НБУ спільно з Урядом:
1) Оптимізація структури резервів:
• зосередження на ліквідному активі – валюті
• обмін валют 2-ї категорії на валюти 1-ї категорії
2) Стимулювання експорту:
• пільгове оподаткування
• спрощення обмежень
3) Підвищення інвестиційної привабливості (залучення ПІІ):
• зростання продуктивності праці
• інноваційні рішення
9© Пасічник А.Г. 2015

10. Інформаційні джерела
1. Макроекономічний та монетарний огляд, лютий 2015 року, НБУ, 2015. Режим доступу:
http://www.bank.gov.ua/doccatalog/document?id=14994179
2. Національне рейтингове агентство «Рюрік». Аналітичний огляд валютного ринку України
за підсумками 2014 року. Режим доступу:
http://www.rurik.com.ua/documents/research/Currency_market_review_4_2014.pdf
3. Стан міжнародних резервів та ліквідність в іноземній валюті [електронний ресурс] /
Національний банк України, 2015. Режим доступу:
http://www.bank.gov.ua/control/uk/publish/article?art_id=72631
4. Належний рівень офіційних резервів в Україні: Нещодавні зміни, оцінка та наслідки для
економічної політики. German Advisory Group. Режим доступу:
http://www.beratergruppe-ukraine.de/download/PolicyBriefings/2013/PB_02_2013_ukr.pdf
5. Актуальні питання розвитку банківської системи. Національий банк України,
березень 2015 року. Режим доступу:
http://www.bank.gov.ua/doccatalog/document?id=15204030
6. Офіційний сайт Міжнародного валютного фонду. Режим доступу: http://www.imf.org/
7. Офіційний сайт Світового банку. Режим доступу: http://www.worldbank.org/
8. Ukraine: Macroeconomic and Monetary Overview. National bank of Ukraine, april, 2015.
10© Пасічник А.Г. 2015