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Justificación:
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Presentación pública trabajo de grado MAF Bogotá

  1. 1. Presentación Pública Trabajo de grado: Valoración de la empresa cine Colombia, uso de dos métodos para la determinación de la tasa de crecimiento “g” Autor: Dario Mauricio Reyes Giraldo. Director del trabajo: Magister Armando L. Tamára. UNIVERSIDAD EAFIT Escuela de Economía y Finanzas Maestría en Administración Financiera. BOGOTÁ 23 DE JULIO DEL 2013. Imagen tomada de: www.eafit.edu.co Imagen tomada de: www.cinecolombia.com
  2. 2. Justificación: Imagen tomada de: www.cinecolombia.com Imagen tomada de: www.eafit.edu.co • Aplicar los conocimientos. • Explicar el impacto de una variable clave del proceso valoración implica dominar y entender la metodología en su totalidad. • Elaborar un documento didáctico y práctico. Porqué Cine Colombia? • Empresa de gran representatividad en el sector. • Su crecimiento en ventas sugiere una tasa de crecimiento elevada. • Disponibilidad de la información. • Resulta interesante analizar sí la empresa ha generado valor para los accionistas desde su retiro de la Bolsa de Valores.
  3. 3. Objetivos del Trabajo: Imagen tomada de: www.cinecolombia.com Imagen tomada de: www.eafit.edu.co GENERAL: Estudiar y explicar el impacto del uso de la tasa de crecimiento g, definida por dos metodologías diferentes en el proceso de valoración de la empresa Cine Colombia. • Presentar el análisis general de la situación financiera actual de la empresa Cine Colombia. • Proyectar los estados Financieros de la empresa Cine Colombia • Aplicar dos metodologías de determinación de la tasa de crecimiento g, para ser usadas en el proceso de valoración de la compañía. • Valorar la empresa Cine Colombia por medio de la metodología de flujos de caja descontados. • Analizar los resultados de los procesos de valoración. • Estudiar y explicar la procedencia de las diferencias identificadas.
  4. 4. Cómo se desarrollo el proceso: Imagen tomada de: www.cinecolombia.com Imagen tomada de: www.eafit.edu.co Para el logro de los objetivos propuestos fue necesario utilizar: • Presentación y análisis global de la compañía por medio de la metodología Burkenroad. • Análisis (2000 – 2012) y proyección (2013 – 2022) de los estados financiero de la empresa Cine Colombia. • Valoración de la compañía por medio de la Metodología de flujos de caja descontados. • En el ejercicio de valoración se hace uso de las metodologías de determinación de la tasa “g”. • Contraste y explicación de los resultados por medio de la valoración a través del EVA.
  5. 5. Elementos importantes encontrados: Imagen tomada de: www.cinecolombia.com Imagen tomada de: www.eafit.edu.co Comportamiento histórico: INGRESOS OPERACIONALES CAMBIO PORCENTUAL EN VENTAS CAMBIO PORCENTUAL EN LA INVERSIÓN EN PPE
  6. 6. Imagen tomada de: www.cinecolombia.com Imagen tomada de: www.eafit.edu.co Elementos importantes encontrados: UTILIDADES: RENTABILIDAD: MARGEN BRUTO Y ENDEUDAMIENTO:
  7. 7. Condiciones de la acción en el mercado, año 2008. Imagen tomada de: www.cinecolombia.com Imagen tomada de: www.eafit.edu.co
  8. 8. Parámetros de la valoración Imagen tomada de: www.cinecolombia.com Imagen tomada de: www.eafit.edu.co • Proyección a 10 años. • Beta: tomado de las Betas de Damodaran: 1,24 para el sector. • Payout: 90% • Rendimiento del mercado: determinado según el histórico del indicador S & P 500 (2009 – 2012) • Costo del patrimonio: Modelo CAPM. • Calculo del WACC: • Tasa libre de riesgo: Yield Bonos a 10 años + spread Bonos Rep. Colombia. MÉTODOS DE DETERMINACIÓN DE LA TASA G: Modelo de crecimiento de Gordon: Metodología de finida por: Mc kinsey & Company
  9. 9. Resultados de la Valoración 1: Imagen tomada de: www.cinecolombia.com Imagen tomada de: www.eafit.edu.co Tasa de crecimiento determinada por el Modelo de Gordon: 2,43% En el ejercicio de valoración obtenemos un valor de la acción de Cine Colombia de $7.725,81, esto implica un crecimiento porcentual del precio de la acción de 38,86%%, comparado con el último precio de mercado conocido de $ 5.563,82
  10. 10. Imagen tomada de: www.cinecolombia.com Imagen tomada de: www.eafit.edu.co Resultados de la Valoración 2: Tasa de crecimiento determinada por el Modelo de Mc kinsey & Company: 1,47% En este caso el valor definido para cada acción de Cine Colombia es de $7.550,23, esto representa un crecimiento del precio de la acción de 35,70% frente al precio del 2008 de $ 5.563,82
  11. 11. Hallazgos del proceso: Imagen tomada de: www.cinecolombia.com Imagen tomada de: www.eafit.edu.co IMPACTO SOBRE EL VALOR TERMINAL:
  12. 12. Hallazgos del proceso: Imagen tomada de: www.cinecolombia.com Imagen tomada de: www.eafit.edu.co IMPACTO SOBRE EL VALOR TERMINAL:
  13. 13. Hallazgos del proceso: Imagen tomada de: www.cinecolombia.com Imagen tomada de: www.eafit.edu.co
  14. 14. Contraste de resultados con EVA: Imagen tomada de: www.cinecolombia.com Imagen tomada de: www.eafit.edu.co
  15. 15. Contraste de resultados con EVA: Imagen tomada de: www.cinecolombia.com Imagen tomada de: www.eafit.edu.co Dado que todas las variables, excepto la tasa de crecimiento g son exactamente las mismas, podemos concluir que la diferencia procede del valor terminal del EVA calculado para cada caso.
  16. 16. Conclusiones: Imagen tomada de: www.cinecolombia.com Imagen tomada de: www.eafit.edu.co • El medio más adecuado para la determinación de la tasa de crecimiento g, en un proceso de valoración de empresas es el definido por medio de Mc kinsey & Company. • El modelo de determinación de la tasa de crecimiento mediante la función derivada del modelo de Gordon, no ofrece una buena medición de las expectativas de crecimiento de la empresa. • Tener tasas de crecimiento negativas en la operación de la empresa no implica que la empresa no pueda generar valor para los accionistas. • Se generará valor para la compañía siempre y cuando los dineros reinvertidos en la compañía rindan a una tasa superior a la de la su costos promedio ponderado: ROIC > WACC • Presentar altas de crecimiento en el ejercicio de valoración de una empresa no implica que hay expectativas inequívocas de que el valor de la empresa haya aumentado, todo dependerá de la estructura de financiamiento que haya adoptado la empresa durante su funcionamiento

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