1. Vi skaber afkast med social ansvarlighed
Megatrends & erhvervspåvirkninger
Global dækning
Ansvarlig investering
Årsrapport l 2010 (revideret)

2. Vi skaber afkast med social ansvarlighed
Forandringstakten i det globale samfund er hurtigere end Vi har også indgået engagementer med en lang række
nogensinde, og udfordringerne for vores fremtidige institutionelle kunder for at opnå en forståelse af deres
udvikling og økonomiske vækst springer stadig mere i stigende interesse i ansvarlige investeringer. Vi hører et
øjnene. I 2010 offentliggjorde Nordea1 en hvidbog om klart budskab fra generalforsamlinger og fra interaktionen
globale megatrends, der gør og vil gøre sig gældende i dag med kunderne. ESG er vigtigere end tidligere, og set i lyset
såvel som i fremtiden. Ændringer i den demografiske af de kommende udfordringer vil disse spørgsmål spille en
sammensætning, mangel på vand, urbanisering og klima- mere integreret rolle i den daglige drift.
forandringer udgør betydelige, langsigtede udviklings-
tendenser, som påvirker millioner af mennesker og hele ESG-ansvarlighed vil fremover blive integreret i udviklin-
generationer. Nogle gange handler fremtiden ikke om de gen og fremstillingen af produkter og tjenesteydelser,
muligheder, vi forventer at få, eller de risici, vi bør forholde herunder også vores egne, i langt større grad end hidtil.
os til i denne forbindelse, men i højere grad om de aktive Hvorfor? Fordi vi har et valg. Vores mission fortsatte i 2010,
valg, vi træffer. hvor vi mobiliserede vores viden, erfaring og indflydelse
som investorer for at gøre en forskel – for at presse og
Og vi har – stadig – et valg. Vi har et valg i form af den overtale, motivere og anspore virksomheder og i sidste ende
måde, vi investerer på, og vi kan påvirke, hvordan de markeder til at skabe bedre resultater og mere langsigtede
selskaber, vi investerer i, forvalter deres miljømæssige, strategier. Eller sagt på en anden måde, at indregne Ansvar-
sociale og ledelsesmæssige risici og muligheder (Environ- lighed i prisen og den måde vi forvalter aktiver på i dag.
mental, Social, Governance; ESG). Vi har mulighed for at vælge
at investere i selskaber, der er gode til at håndtere de Vi har en klar vision. Afkast med social ansvarlighed.
relevante ESG-temaer, som f.eks. sikkerhedsstyring, og
efter BP-skandalen kan ingen være i tvivl om, at eksternali-
teter kan have stor indflydelse.
I 2010 har vi indgået engagementer med selskaber i Indien,
Afrika, Rusland, Nordamerika og de nordiske lande med
henblik på at forbedre deres håndtering af ESG-spørgsmål.
Og vi har opnået ændringer. Vi oplever, at væsentlige
ESG-spørgsmål gradvist bliver en integreret del af den
traditionelle virksomhedsdrift, samt at der er stor usikker-
hed med hensyn til den fremtidige udvikling. For globale
selskaber er håndteringen af ESG-spørgsmål blevet et
forretningsmæssigt udviklingsgrundlag, som giver en bedre
risikostyring og åbner for nye forretningsmuligheder.
1. I hele rapporten bruges navnet Nordea til at betegne Nordeas investerings- Sasja Beslik
selskaber og Nordea Investment Management. Procedurer og praksis, som
beskrives i denne rapport, dækker vores rolle og ansvar som kapitalforvalter. Chef for Ansvarlig Investering og Selskabsledelse

3. I 2007 underskrev vi FN’s principper for
ansvarlige investeringer (UNPRI).
I februar 2010 tog vi endnu et skridt ved
at gennemføre en ny strategi for ansvarlige
investeringer.
Vores sociale ansvarlighed
Siden lanceringen af vores første politik for ansvarlige Produkter og tjenester
investeringer (Responsible Investment, RI) i 2007 er alle I 2010 påbegyndte vi udviklingen af RI-fonde, hvor ESG
fonde og porteføljer, der forvaltes af Nordea, blevet gen- udgør en integreret del af produktet. RI-fondene forventes
nemgået for selskaber, hvor der er konstateret brud på de at blive lanceret i 2011 og er baseret på de seneste udviklin-
internationale normer for miljøbeskyttelse, menneskeret- ger inden for RI, med både globalt og lokalt fokus.
tigheder, arbejdsstandarder og forretningsetik. Resulta-
terne af gennemgangen, der foretages to gange årligt, bliver Viden og kompetence
behandlet og vurderet af Nordeas komité for ansvarlige Som følge af den nye strategi er der oprettet et særligt team
investeringer (RI-komiteen). Komiteen træffer afgørelse om for ansvarlige investeringer og selskabsledelse. Teamet har
graden af engagementer med selskaber, hvor der er konsta- mangeårig erfaring inden for området og vandt i 2010
teret overtrædelser. Desuden investerer Nordea ikke i Financial Hearings’ pris som bedste team i den svenske
selskaber, som er involveret i produktion af ulovlige våben2. ESG-sektor.
Analyse og engagement
I februar 2010 blev der taget yderligere et skridt med
gennemførelsen af en ny strategi for ansvarlige investerin-
ger. Den nye strategi bygger på et øget fokus på dybdegående
ESG-analyser og engagementaktiviter. I hele vores ESG-
analyse foretager vi en vurdering af selskabernes generelle
praksis for håndtering af væsentlige ESG-aspekter samt
deres ledelsesstruktur for disse problematikker. På grund-
lag af analysen bliver en række selskaber udvalgt til at indgå
i en proaktiv dialog om engagementerne med fokus på
2. Ulovlige våben omfatter biologiske våben, kemiske våben, ikke-sporbare
vidensoverførsel og aktiv deltagelse i udviklingsprocessen. fragmenter, blindende laservåben, antipersonelminer og klyngeammunition.
Vores tilgang til eksterne fonde
Ved udvælgelsen af eksterne fonde og forvaltere lægger vi vægt på, at forvalterne har tilstrækkelige procedurer til at håndtere
ansvarlighed i investeringerne. Som underskriver af UNPRI opfordrer vi de fonde og forvaltere, som vi har valgt, til at støtte disse
principper aktivt. Vi aflægger regelmæssige rapporter om vores screening og udøvelse af aktivt ejerskab og indhenter feedback
efter ”følg eller forklar”-princippet.

4. Verden ændrer sig med hastige skridt.
Nordea har identificeret fem væsentlige
ESG-udfordringer, som, vi forventer, vil
forme fremtidens økonomiske, sociale og
forretningsmæssige miljø.
Megatrends & erhvervspåvirkninger
Demografiske ændringer energi). Energiforbrugere, som ejendomsbranchen,
Set fra et erhvervsmæssigt perspektiv forventes de ændrede transportindustrien og energiintensive produktionsindu-
demografiske mønstre at medføre en række forandringer. strier, vil skulle reducere deres energiforbrug og CO²-
Eksempelvis vil nærheden til kunderne blive en væsentlig belastning ved at indføre en CO²-neutral energipolitik. 70 %
faktor for produktionscentrene. Desuden vil et lavt omkost- af den industrielle sektors samlede CO²-udledning generes
ningsniveau i produktionen skabe grundlag for innovation af tre sektorer: stål-, cement- og kemikalie-industrien.
og udflagning. Det vil kræve, at selskaberne forvalter deres
sociale og miljø-mæssige udfordringer på en hensigtsmæs- Mangel på menneskelig kapital
sig måde. En anden konsekvens er ændringer i kunde- Europas arbejdsstyrke bliver hastigt ældre. I 2050 vil mere
grundlaget og -profilen: Der vil opstå nye markedsmulighe- end en tredjedel af Europas befolkning være over 60 år.
der, og eksisterende produkter skal omdesignes til at opfylde Der vil være øget konkurrence om at tiltrække kvalificeret
nye forbrugeres behov. Endelig vil det være nødvendigt at arbejdskraft. Som følge heraf skal selskaberne søge efter
foretage omfattende investeringer i infrastrukturen i arbejdskraft på tværs af grænser, hvilket vil presse lønnin-
udviklingsøkonomierne som følge af en hastig urbanisering. ger og personalegoder op. Der vil være behov for et tilsva-
rende øget fokus på interkulturel følsomhed. Endelig vil
Mangel på vand selskaber og medarbejdere skulle forholde sig til omstruk-
Set fra et erhvervsmæssigt synspunkt udgør vandproble- turering, flytning og større aktivitet i offshoreområder.
merne et meget stort forretningspotentiale for virksomhe- Dette vil blive temaer, som påvirker både HR-afdelingerne
der, der arbejder med vandrensning og vandhåndtering og styringen af kunderelationer.
(forsyningsselskaber). Entreprenører inden for vandinfra-
struktur (kloakanlæg, pumper, ventiler) står også til at Øget fokus på god selskabsledelse
drage fordel af denne udvikling. Det vil derfor være Alle sektorer bliver klart påvirket af de langsigtede investo-
nødvendigt for vandintensive erhverv, som f.eks. metal og rers begrundede krav om bedre selskabsledelse i forbindelse
minedrift, kemikalieindustrien og skovprodukter, at fore- med disse forretningsmæssige udfordringer. Det er i deres
tage en tilpasning af forretningsmodellerne. Selskaber, der egen interesse, eftersom det giver mulighed for optimale
tager højde for vandmangel i deres processer, vil have en selskabsstrategiske beslutninger og åbner for adgang til
konkurrencefordel. kapital på deres markeder.
Klimaændringer
Klimaændringerne har en tydelig påvirkning på erhvervslivet.
Det vil være nødvendigt for energiselskaber at omtænke den
relative værdi af deres produktpalet (kul, olie, gas, alternativ
4 AnsvArlig investering

5. ”Investorerne står over for væsentlige udfordringer på grund af klimaændringerne, og deres
evne til at håndtere disse risici og muligheder vil udgøre et kritisk konkurrenceparameter
fremadrettet – for både selskaber og investorer. Private investorer og selskaber spiller en afgørende
rolle for indsatsen for at bekæmpe klimaændringer, og den overvejende del af de investeringer,
der er nødvendige for at håndtere denne udfordring, skal tilvejebringes af private kilder.”
Ole Beier Sørensen, formand for IIGCC og analysechef i ATP,
nordisk partner i CDP sammen med Nordea.
Institutional Investors Group on Climate Change (IIGCC) er et forum
for europæiske investorer i samarbejdet om klimaforandring.
”Klimaforandring er ikke kun en miljømæssig udfordring, men på-
virker også millioner af menneskers sundhed og eksistensgrundlag
på grund af dens sammenhæng med fattigdom, økonomisk udvikling
og befolkningsvækst. Vores opfattelse er, at en effektiv håndtering af
udfordringerne i forbindelse med klimaændringer udelukkende kan
opnås i form af en fælles, global indsats, der tager højde for bæredyg-
tig udvikling i en bredere kontekst.”
Chris Lewis, miljøchef, AstraZeneca

6. Vi mener, at ansvarlig adfærd er et afgørende
element for et selskabs evne til at opnå fornuftige
afkast på langt sigt. Gennem vores ESG-analyse
kan vi identificere selskaber, der drives i overens-
stemmelse med vores politik og leverer varig værdi.
Identificering af selskaber med gode resultater
I henhold til den nye RI-strategi har vi i løbet af året iværk- arktiske region. Det er vores vurdering, at kontrolmyndig-
sat vores interne miljømæssige, sociale og ledelsesmæssige hederne sandsynligvis vil tilstræbe en balance mellem
analyse (ESG-analyse) og udviklet vores egne kriterier og produktionsøkonomi og større sikkerhedsfokus. ’Boom og
metoder. Vores analyse er baseret på en positiv tilgang. bust’-investeringer og bestræbelserne efter omkostningsef-
Gennem ESG-analysen foretager vi en vurdering af sel- fektivitet har efterladt sektoren med sikkerhedsrisici i
skabernes generelle praksis for håndtering af væsentlige forbindelse med aldrende fysiske og menneskelige aktiver
ESG-aspekter samt deres ledelsesstruktur for disse pro- og tab af kontrol gennem udlicitering.
blematikker. Analysen har til hensigt at identificere best
practice for selskaberne samt at udpege selskaber, der aktivt Nordiske selskaber: Best Practice
styrer risici og muligheder og/eller udvikler bæredygtige Ledelsesstruktur
produkter. Vores interne analyse er primært koncentreret SKF lancerede i 2005 BeyondZero, som har til formål at
om nordiske selskaber, da Norden er vores lokale marked. opfylde forretningsmål på en måde, som minimerer negative
For globale selskaber bearbejder og vurderer vi den ESG- miljøpåvirkninger og samtidig øger de positive effekter.
analyse, som udføres af vores eksterne leverandør MSCI Inc. BeyondZero-målet påvirker løbende SKF’s udvikling af
produkter og løsninger.
I 2010 fokuserede ESG-analysen på vores største porteføl-
jeposter, primært i Norden, men også globalt. I overens- Yara Internationals tilgang til CSR (Corporate Social
stemmelse med vores mål for 2010 har vi gennemført Responsibility) går ud på at medvirke til at håndtere globale
ESG-analyser for størstedelen af vores 50 største poster. udfordringer og samtidig opsøge forretningsmuligheder.
Vi har også afholdt møder med ca. 40 af vores største poster Selskabet er dedikeret med hensyn til at fremme innovation
og drøftet deres håndtering af relevante ESG-risici og og finde løsninger, der skaber værdi for både selskabet selv
udnyttelse af ESG-mulighederne. og samfundet i almindelighed.
Tematisk analyse af højrisikosektor Styring af væsentlige problemstillinger
I juni besluttede Nordea at indstille yderligere investeringer Møller Mærsk har udformet sin strategi for kerneforretnin-
i BP. I den forbindelse udførte vi en dybtgående analyse af gen i overensstemmelse med innovation, udvikling af
25 selskaber i den integrerede olie- og gassektor. bæredygtig forretningspraksis og miljømæssig omhu.
Hele industrien – fra veletablerede superkoncerner til Selskabet har identificeret sine væsentligste problemstillin-
mindre selskaber – er nu i gang med at undersøge, hvordan ger, og alle forretningsenheder har etableret en struktur for
man skal udføre miljøbeskyttelse med strengere sikker- selskabsledelse, administration og rapportering.
hedsbestemmelser og højere omkostninger i vente for
producenter og forbrugere i de kommende år. Vi forventer Sandvik har identificeret relevante, væsentlige problemstil-
en bred vifte af nye sikkerhedsudfordringer, særligt i linger og udviklet politikker, processer og redskaber til at
forbindelse med skiferolie, tjæresand, pre-salt og den tage hånd om miljøforurening, brud på menneskerettigheder,
6 AnsvArlig investering

7. Et selskabs synspunkter
korruption og arbejdsmiljø. Agenter og distributører er
blevet udpeget som risikogrupper i forbindelse med I 2010 mødtes vi med repræsentanter fra Lassila &
forretningsetik. Tikanoja, som er et selskab, der specialiserer sig i
håndtering af miljømæssige problemstillinger samt
Gennemsigtighed support af anlægsaktiver. Blandt emnerne på dagsor-
Outokumpu har medtaget kommentarer fra selskabets denen var styring af væsentlige ESG-emner, såsom
revisor (PriceWaterhouseCoopers) i sin bæredygtigheds- styring af forsyningskæden, den arbejdsmiljømæssige
rapport. Rapporten omfatter relevante ESG-områder og indsats for selskabets ansatte, samt hvordan selska-
indeholder kvantitative data sammen med kort- og langsig- bets produkter bidrager til bæredygtig udvikling. Keijo
tede mål. Keränen, chef for investorrelationer, havde følgende
kommentar til dialogen:
Fortum har næsten tredoblet sin udledningsintensitet inden
for de seneste tre år. Hovedårsagen er opkøbet af det ”Vi sætter pris på den ærlige tilbagemelding, vi fik,
russiske energiselskab TGC-10 (i dag OAO Fortum), som sammen med forslag til forbedring af praksis for og
får 5 % af sin kapacitet fra kul. OAO Fortum har tidligere afrapportering af bæredygtighed. Vores dialog med
iværksat et omfattende investeringsprogram med henblik på Nordea kickstartede en intern diskussion om, hvordan vi
at forbedre resultaterne, ikke kun inden for elproduktions- kan øge gennemsigtigheden i vores arbejde med socialt
kapaciteten, men også for at løfte bæredygtighedsniveauet ansvar.”
til Fortums standard. Selskabet har fremlagt mål for
forbedringen af den russiske forretningsdrift i 2012, 2015
og på længere sigt.
Konklusioner på baggrund af den nordiske Analyse af dialoger 2010
analyse
Der kan drages den generelle konklusion på baggrund af • Addtech • Orkla
analysen, at de dødsfald, som selskaberne rapporterer, ofte • Anglo Platinum • Outokumpu
er knyttet til underleverandører. Derfor har vi i vores • A.P. Møller Mærsk • Outotec
analyse været ekstra opmærksomme på spørgsmålet om, • Atlas Copco • Rautaruukki
• Astra Zeneca • Renewable Energy
hvorvidt leverandører bliver monitoreret i et sikkerhedsper-
• Banco Santande Corporation
spektiv. Næsten alle selskaberne anfører, at de er ansvarlige • BP • Sampo
for alle leverandører, der er aktive på deres forretningsste- • Carlsberg • Sandvik
der, mens det kun er få, der kan beskrive, hvordan de • Danske Bank • SCA
foretager sikkerhedsbedømmelser ved vurderingen af en ny • DnB Nor • Scania
leverandør. • DSV • Schibsted
• DS-Norden • SEB
• FLSmidth & Co • SSAB
Problemstillinger i forhold til vand og biodiversitet er • Fortum • Statoil Hydro
områder, som selskaberne i stigende grad er opmærksomme • Hennes & Mauritz • Telenor
på. Ændrede vejrforhold og vandmangel er en realitet for • Konecranes • Tele 2
mange globale selskaber. Selskaberne fokuserer stadig • Lassila & Tikanoja • TeliaSonera
primært på deres egen drift, men bør, i lighed med CO2- • Megafon • Tomra Systems
• Monsanto • UPM-Kymmene
styring, også fokusere på vand, når det drejer sig om
• Nestle • Vestas Wind Systems
forsyningskæden og i forhold til produktudvikling. Den • Neste Oil • Volvo
identificerede best practice er at udvikle vand-fodaftryk og • Nokia • Wal-mart
oplyse antallet af aktiviteter, der er relateret til vandproble- • Nordea Bank • Yara International
mer og biofølsomme områder. • Oriflame
AnsvArlig investering 7

8. Afkast med social ansvarlighed
Udvælgelse af selska- Vi udfører også
ber til ESG-under- undersøgelser
søgelser og analyse for at identifi-
kan baseres på flere cere selskaber
forskellige faktorer, med konsta-
som f.eks. branche, terede brud på
land og risikoaspekter. internationale
normer.
I vores analyse af selska-
berne foretager vi en vur-
dering af selskabernes
håndtering af væsentlige
ESG-risici og -muligheder
og resultaterne af hånd-
teringen.
Vi indleder en dialog
med selskaber, der
bryder internationale
normer samt selska-
ber med dårlig ESG-
håndtering i praksis.
Hvis selskabet udviser Afhændelse af
forbedringer, fortsætter beholdningen
vi vores investeringer. anvendes som
Hvis selskabet ikke er i sidste udvej,
stand til at foretage æn- når alle andre
dringer i første omgang, muligheder er
fortsætter vi vores dialog. udtømte.

9. Vi engagerer os for at opnå forandring. Nordea
indleder en dialog om engagementerne for at
ændre selskabernes adfærd og styrke deres
forretningsresultater ved at diskutere de forret-
ningsmetoder, der anvendes af de selskaber,
vi investerer i.
Vores engagementer og dialoger
Nordea prioriterer engagementer med selskaber, der er senter. I løbet af 2010 har vi holdt møder med ca. 50
konstateret indblandet i bekræftede brud på internationale nordiske og globale selskaber. Det er vores praksis at føre
normer for miljø, menneskerettigheder, arbejdstagerrettig- direkte dialoger, ansigt til ansigt med selskaberne.
heder og forretningsetik. Pr. december 2010 har Nordea
engagementer i 16 normovertrædende selskaber over hele Udvalgte engagementer gennemgås af Nordeas RI-komité.
verden. Vi prioriterer også proaktive engagementsdialoger Komiteen træffer beslutning om graden af vores engage-
med de selskaber, som vi har de største aktiebesiddelser i. ment, og om hvorvidt et selskab bør ekskluderes fra investe-
Det sker gennem vores interne eksperter, vores eksterne ringsuniverset på grund af manglende fremskridt. Når et
leverandør af engagementsydelser, Hermes Equity Owners- selskab ikke længere overtræder de internationale normer,
hip Services, eller gennem samarbejde med andre interes- vil det genindtræde i investeringsuniverset.
Fokusområde - Miljø
I miljønormerne fastslås en forpligtelse til at opretholde bæredygtighed samt vedrørende selskabets deltagelse i den
verdens økosystemer og biodiversitet til trods for den undersøgelse, som Carbon Disclosure Project (CPD) har
økonomiske udvikling. Vejledningen for virksomheder foretaget.
anfører, at selskaber i brancher, der er udsat for store
miljømæssige risici, bør sikre sig, at de har en udvidet Vi oplevede en væsentlig positiv udvikling i vores engage-
politik og praksis til at håndtere denne. ment med et af selskaberne, da selskabet offentliggjorde sin
første rapport om virksomhedens sociale ansvar (CSR), der
Problem med manglende gennemsigtighed særligt omhandlede selskabets fremgangsmåde i forbindelse
Nordea har engagementer med normovertrædende selska- med dets oversøiske virksomheder. Efter vores drøftelser
ber, som svigter deres miljømæssige ansvar ved at have om CDP-undersøgelsen leverede selskabet desuden betyde-
mangelfulde oprydningsforanstaltninger. Nogle selskaber ligt bedre svar i dette års undersøgelse. Et andet selskab har i
er ikke villige til at videregive oplysninger og har ikke løbet af året udpeget en ansvarlig leder for bæredygtighed og
gennemsigtighed med hensyn til, hvordan driften styres i et er i gang med at udforme en CSR-handlingsplan for selskabet.
miljømæssigt perspektiv. Vi har opfordret disse selskaber til
at blive bedre til at fremlægge oplysninger om deres Igangværende engagementer
miljøpolitik og -praksis. Et selskab har modtaget eksempler Chevron, CNOOC, Vedanta Resources, Royal Dutch Shell
på best practice til brug for selskabets egen rapportering om og Lukoil
Aktivt ejerskab
2010
dialoger.
Engagementer og
16
2009
Nordea udøver aktivt ejerskab gennem engagementer og
14
dialoger. Pr. december 2010 har Nordea engagementer i 16
2008
10
normovertrædende selskaber over hele verden.
2007
7

10. Fokusområde – menneskerettigheder
Internationale normer for menneskerettigheder tilsigter at beskyldt for at have overtrådt internationale normer ved at
beskytte mennesker mod politisk, juridisk og socialt udnytte naturressourcer fra Vestsahara. Nordea har haft
misbrug. Vejledningen for virksomheder nævner, at engagementer i adskillige af områdets selskaber, som alle
selskaberne bør støtte og respektere beskyttelsen af disse har været involveret i indkøb af råfosfat. Vi foretager
normer og sikre, at de ikke medvirker i aktiviteter, der er imidlertid også undersøgelser af selskaber, der er involveret
karakteriseret ved overtrædelse af menneskerettighederne. i brancher som f.eks. shipping, fiskeri og olie og gas.
Vestsahara Positive resultater – Kontroversiel prospektering
Vestsahara har været på FN’s liste over ikke-selvstyrende Nordeas engagement med det amerikanske selskab The
områder siden 1960´erne. Vestsahara blev invaderet af Mosaic Company blev afsluttet med et godt resultat i juni
Marokko i 1975, og området har været besat siden da. 2010. Mosaic har nu oplyst, at selskabet har indstillet sit
Prospektering af naturressourcer fra dette besatte område køb af fosfat fra Vestsahara, hvilket også er blevet uafhæn-
krænker retten til selvbestemmelse, medmindre det foregår gigt bekræftet. Selskabet har anerkendt de menneskerettig-
med fuld respekt for befolkningens interesser og behov. hedsproblemer, der er forbundet med import af fosfat fra
Vejledningen for virksomheder stiller krav om, at selska- Vestsahara.
berne vedtager en menneskerettighedspolitik og sikrer, at
de tager retten til selvbestemmelse med i deres overvejelser. Igangværende engagementer
Selskaberne bør også kræve, at alle forretningspartnere Potash Corporation of Saskatchewan
overholder dette.
Afsluttede engagementer
Kontroversielt indkøb af råfosfat The Mosaic Company
I de senere år er adskillige selskaber blevet kritiseret og
Besatte arabiske territorier Omdømmemæssige risici som et økonomisk
Efter krigen mellem Palæstina og Israel i 1967 besatte den parameter
israelske hær flere palæstinensiske områder, og de israelske I vores dialoger har vi udtrykt bekymring over selskabernes
bosættelser begyndte kort tid efter. De israelske bosættelser tilstedeværelse i de besatte områder. Vi har meddelt dem, at
har ifølge FN ikke nogen juridisk gyldighed, og de selskaber, vi mener, at disse aktiviteter kan udsætte selskaberne for
vi er engageret i omkring dette spørgsmål, handler i omdømmemæssige risici, der kan have økonomisk indvirk-
modstrid med en FN-resolution, der opfordrer landene til ning på deres virksomhed. Som følge heraf har vi kraftigt
ikke at give Israel nogen form for hjælp, der kan anvendes opfordret selskaberne til at indføre en mere systematisk
specifikt i forbindelse med bosættelserne i de besatte tilgang til ikke-økonomiske risici i alle deres virksomheds-
områder. processer. Det er blevet anslået, at et af de selskaber,
vi har engagement med, mistede kontrakter til en værdi af
7 mia. USD
10 AnsvArlig investering

11. på grund af effekten af denne kontroversielle aktivitet på inkassoagenter, der har anvendt ulovlige tvangsmetoder til
deres omdømme. Selskaberne har taget vores synspunkter i at inddrive lån. ICICI Bank har nu forbedret sine procedu-
betragtning, men har endnu ikke forpligtet sig til at øge rer for at revidere sine inkassoagenter og uddannelsen af
deres gennemsigtighed. dem. Banken har også øget bestyrelsens overvågning af
dette område i væsentlig grad. Selskabets handlinger har
Igangværende engagementer: været effektive til at dæmme op for voldelig adfærd blandt
Alstom, Veolia Environnement og Dexia bankens inkassoagenter, og vi afsluttede derfor vores dialog
med selskabet med et godt resultat ved udgangen af 2010.
Positive resultater – menneskerettigheder
Nordea har været engageret i en dialog med ICICI Bank Afsluttede engagementer:
siden begyndelsen af 2008. Selskabet har benyttet sig af ICICI Bank
Fokusområde – arbejdstagerrettigheder
Arbejde er en del af folks dagligdag og er afgørende for en skaber. I en af dialogerne gennemførte vi et todagesbesøg
persons værdighed, trivsel og personlige udvikling. Inter- hos selskabet for at undersøge selskabets praksis for
nationale normer sætter standarder, der omfatter forsam- håndtering af personalerelaterede emner. Vi har også rejst
lingsfrihed, ret til kollektive overenskomstforhandlinger og spørgsmålet om, hvordan generelle problemer vedrørende
forhindring af tvangsarbejde, børnearbejde og diskrimina- ESG behandles på tværs af en verdensomspændende
tion. Vejledningerne for virksomheder fastslår, at virksom- virksomhed, særligt på udviklingsmarkeder. Som følge heraf
hederne bør sikre sig, at deres arbejdstagerpolitik er baseret har et selskab udvidet sin lokale ledelse på den problem-
på ILO’s konventioner, og bør oplyse deres ansatte aktivt om ramte fabrik. Selskabet har desuden offentliggjort sin første
arbejdstagerrettigheder. rapport om virksomhedens sociale ansvar (CSR). Rapporten
omhandlede særligt selskabets problemer i forhold til den
Overtrædelse af fagforeningsrettigheder berørte fabrik og håndteringen af situationen.
De fleste af Nordeas engagementer på dette område er med
selskaber, der angiveligt overtræder fagforeningsrettighe- Igangværende engagementer
der. I vores dialoger har vi givet udtryk for betydningen af at The AES, Hankook Tire, Wal-Mart Stores og Deutsche
udvikle en sammenhængende politik for organiseret Telekom
arbejdskraft, hvilket ligeledes bør gælde for alle dattersel-
Udelukkelse
Nordea tror på en positiv tilgang til vores engagementer, hvor vi aktivt medvirker til at forbedre selskabets varetagelse af centrale
miljømæssige, sociale og ledelsesmæssige forhold. Vi mener ligeledes, at udelukkelse sjældent er en konstruktiv og langtidsorien-
teret løsning. Direkte afhændelse af aktier i selskaber med dårlig ledelsespraksis anvendes som en sidste udvej. Vi udelukker sel-
skaber, når overtrædelserne er alvorlige, og når selskaberne er uvillige til at ændre eller forbedre deres adfærd. Nordea investerer
ikke i selskaber, som er involveret i udvikling, produktion og vedligeholdelse af ulovlige våben*.
* Ulovlige våben omfatter biologiske våben, kemiske våben, ikke-sporbare fragmenter, blindende laservåben, antipersonelminer og klyngeammunition.

12. Fokusområde – forretningsetik
Korruption anses for at være en af de største forhindringer rende bestikkelse og korruption. Et selskab, som vi har
for økonomisk og social udvikling, samtidig med at det også indgået engagement med, er blevet forsynet med best
er konkurrenceforvridende og hindrer udviklingen af fair practice-eksempler på antikorruptionspolitik og -strukturer.
markedsstrukturer. For at selskaberne kan håndtere disse Siden vi begyndte vores engagement, har selskabet oprettet
problemer, skal de udvikle effektive politikker og systemer et sæt relevante retningslinjer for etik og antibestikkelse og
til at håndtere korruption. udviklet en hjemmeside for at give både ansatte og leveran-
dører mulighed for at rapportere uregelmæssigheder.
Korruption – et institutionaliseret fænomen
I nogle lande er manglen på god forretningsetisk praksis Igangværende engagementer
institutionaliseret. Vi har derfor rejst spørgsmålet politisk Hyundai Motor
og på brancheniveau samt i kraft af vores engagementer med
konkrete selskaber. Dette er sket ved deltagelse i lokale
branchefora for at fremme øget gennemsigtighed vedrø-
Positive resultater gennem dialog med BP
Efter en grundig vurdering besluttede Nordea i juni at kontrol med selskabets aktiviteter i hele verden. Divisionen
afhænde sine investeringer i BP. Beslutningen blev truffet har myndighed til at gribe ind i alle aspekter af BP’s tekniske
efter den tragiske miljøkatastrofe i den Mexicanske Golf og på aktiviteter. Den vil også have sin egne specialister integreret
grund af den manglende information fra selskabets side om i BP’s driftsenheder med ansvar for at sikre, at alle aktiviteter
systematisk risikohåndtering af sikkerhedsmæssige forholds- udføres i henhold til fælles standarder, og overvåge overhol-
regler. Beslutningen er blevet fulgt op af et tæt og intensivt delsen af disse standarder.
engagement med selskabet med henblik på at forbedre sel-
skabets videregivelse af væsentlige oplysninger samt håndte- Den nye division er indrettet til at styrke sikkerheds- og
ringen af vigtige arbejdsmiljørisici i andre af BP’s aktiviteter. risikostyringen på tværs af selskabet og har direkte reference
til den øverste chef. Selskabet vil desuden gennemføre en
”Nordea har formået at opnå positive resultater gennem sit grundlæggende gennemgang af procedurerne for incitamen-
engagement med BP, og vi traf i december beslutning om at ter for driftsresultater, herunder bonusstrategier, med henblik
genoverveje vores investeringsbeslutning og godkendte nye på at fremme spidskompetencer inden for sikkerheds- og
investeringer i selskabet.” risikostyring.
I efteråret meddelte selskabet, at det vil oprette en ny sik-
kerhedsdivision med omfattende beføjelser til at føre tilsyn og
12 AnsvArlig investering

13. Vi mener, at en forståelse af forretningsforhol-
dene for de selskaber, vi investerer i, er et af de
vigtigste elementer med henblik på at påvirke til
positiv forandring. Feltbesøg er en anden mulig-
hed for at tilegne sig større viden.
Global dækning
Indien
I begyndelsen af maj 2010 deltog Helena Hagberg og Sasja Beslik Anglo Platinum prospekterer med henblik på at oprette nye
i et feltbesøg i Indien. Formålet var at møde frøproducenten miner i et meget tætbefolket område. Inden for de seneste
Monsanto og at undersøge arbejdsforholdene for bomuldsdyrkerne. fem år har Angle Platinum forflyttet nær ved 200.000
mennesker for at få adgang til platin, som er et ædelt metal,
Monsanto er en af verdens største frøproducenter. Selska- der i stigende grad efterspørges på verdensplan.
bet er gennem sine virksomheder i landbrugssektoren i
adskillige år blevet anklaget for at bidrage til et stigende Som led i vores besøg i Sydafrika har vi anmodet Anglo
antal selvmord blandt bomuldsdyrkerne. Platinum om at inddrage uafhængige repræsentanter fra
den lokale og internationale akademiske verden, eksperter
Vi mødte Monsanto i Bombay og repræsentanter for og forretningsledere. Vi har også anbefalet, at Anglo
forskellige fagforeninger. De oplysninger, vi modtog, Platinum genovervejer mulige fejlvurderinger af erstat-
bekræftede, at hyppigheden af selvmord er faldet i de senere ningsbeløbene og genetablerer den direkte kontakt med
år. Det grundlæggende problem i landområderne i Indien landsbyboerne angående genhusning og høringsprocesser.
vedrører ikke Monsanto, men snarere fraværet af et
funktionsdygtigt finansielt system. Der er ingen banker og Sverige
ingen pålidelige måder at låne penge på. I forhold til I oktober besøgte Helena Hagberg SSAB og virksomhedens
Monsanto er vores konklusion, at selskabet savner en stålfabrik i Oxelösund. Besøgets overordnede tema var socialt
overordnet strategi for håndtering af en række sociale og ansvar og arbejdsforhold.
miljømæssige aspekter af sin produktion i Indien. Det er
imidlertid vanskeligt at påvise tegn på, at selskabet bevidst Ved besøget holdt SSAB’s repræsentanter oplæg efterfulgt af
medvirker til at forværre bøndernes muligheder for at få et en rundvisning på produktionsanlægget. Der blev drøftet
bedre liv. emner som arbejdsmiljø, diversitet, styring af forsynings-
kæden og genbrug af produktionsaffald.
Sydafrika
I August rejste Sasja Beslik til Sydafrika for at mødes med
repræsentanter for verdens største mineselskab, Anglo Platinum.
Selskabet er blevet beskyldt for at tvinge hundredtusindvis af
mennesker til at forlade deres hjem for at udvinde ædelmetaller.
AnsvArlig investering 13

14. I løbet af året har vi gennemført proaktive engagementsdialoger
med selskaber i Indien, Afrika, Asien, Rusland, Nordamerika og
de nordiske lande.
Indien
• Monsanto er blevet beskyldt for at bidrage til
et stigende antal selvmord blandt bomulds-
dyrkere i Indien.
• Vi anbefalede Monsanto at udvikle en
operationel strategi på nationalt niveau
til håndtering af væsentlige ESG-spørgsmål
samt at udvikle uddannelsesprogrammer for
medarbejdere i felten.
South Africa
• Anglo Platinum er blevet beskyldt for at
tvinge folk til at forlade deres hjem for at
udvinde metaller i Sydafrika.
• Vi anbefalede Anglo Platinum at indlede
dialoger med uafhængige eksperter og
genetablere kontakten med landsbyboerne
angående genhusning og høringsprocesser.
Stålindustrien er en højrisikobranche med en betragtelig evaluerer deres leverandører på det driftsmæssige
miljøpåvirkning og høje sikkerhedsmæssige risici. Sikker- niveau men også før indgåelse af nye kontrakter.
hed i almindelighed og i forbindelse med leverandører har
været blandt de emner, vi har drøftet med flere af de Rusland
nordiske selskaber, som vi har analyseret i løbet af året. I december var Helena Hagberg på feltbesøg i Rusland. Baggrun-
Den identificerede best practice er at måle og medtage den for besøget var undersøgelser af russiske selskaber samt det
leverandørernes sikkerhedsresultater i koncernens målsæt- forhold, at mange europæiske selskaber har aktiviteter i Rusland.
ninger, idet de giver udtryk for, at ”det, der bliver målt,
bliver styret”. Det er nødvendigt, at selskaberne ikke kun Rusland beskrives af ikke-statslige organisationer (ngo’er)
14 AnsvArlig investering

15. Sverige
• Besøget blev aflagt på baggrund af ESG-
analyser af SSAB og ønsket om at se, hvor-
dan selskabet fungerer i praksis, når det
handler om de ansattes arbejdsforhold.
• Vi anbefalede, at SSAB forbedrer rap-
porteringen i forhold til styring af forsynings-
kæden, særligt vedrørende sikkerhedsresul-
tater for leverandører.
Rusland
• Besøget blev aflagt på baggrund af en ESG-
analyse af russiske og europæiske selskaber.
• Selskaber, der er aktive i dette højrisikomar-
ked, har behov for et robust risikostyrings-
system og en stærk intern vilje til antikorrup-
tion for at kunne begrænse risikoen.
som et land med mange udfordringer i forbindelse med selskaberne har brug for at kunne kontrollere tingene, og at
korruption og bestikkelse, overholdelse af menneskerettig- der skal indføres et stærkt risikostyringssystem. Som en af
heder, miljøaspekter osv. Internationale og russiske organisationerne udtrykte det: ”Selskaber kan ikke drive
selskaber videregiver kun begrænsede informationer om forretning i Rusland uden bestikkelse, men de kan begrænse
deres styring og håndtering af disse risici. Under vores risikoen.” Ifølge både ngo’er og selskaberne er opskriften på
besøg mødtes vi med ngo’er, selskaber og investorer. Der var risikobegrænsning en fokuseret kortlægning af risici, et
ingen af de selskaber eller organisationer, vi mødte, der robust risikostyringssystem, en stærk intern vilje til
lagde skjul på udfordringerne ved at drive virksomhed i antikorruption og gode advokater.
Rusland set fra et ESG-perspektiv. Det er tydeligt, at
AnsvArlig investering 15

16. Som den største kapitalforvalter i Norden
forsøger vi at opmuntre til best practice gennem
konstruktiv og troværdig dialog med selskaberne.
Internationale initiativer og deltagelse
UNPRI Water Disclosure Project
Som en af de første større banker i de nordiske lande under- Nordea har underskrevet Water Disclosure Project.
skrev Nordea den 1. november 2007 FN’s principper for Projektet er et initiativ, der drives af Carbon Disclosure
ansvarlige investeringer (UNPRI). I samme forbindelse blev Project og støttes af institutionelle investorer. Formålet med
vores politik for ansvarlige investeringer lanceret. projektet er at indsamle og formidle oplysninger vedrørende
Denne politik viser, hvordan vi overholder de seks princip- vandrelaterede risici og muligheder. Det henvender sig til
per. Vi aflægger rapport om vores aktiviteter og status frem 300 globale selskaber med vandintensiv produktion og
mod implementering af UNPRI. Denne rapport er offentligt vandrelaterede udfordringer. Den første Water Disclosure-
tilgængelig på UNPRIs website. rapport fra CDP blev offentliggjort i 2010.
Bæredygtige investeringsfora Carbon Disclosure Project
Nordea deltager aktivt i lokale bæredygtige investeringsfora, Nordea har underskrevet Carbon Disclosure Project (CDP).
såkaldte SIF’er, som er uafhængige nationale fora, der Formålet med projektet er at indsamle og formidle oplys-
fremmer ansvarlige investeringer. Nordea blev medlem af ninger vedrørende udledningen af drivhusgasser og klima-
SWESIF i 2008, af DANSIF i 2010 og var blandt stifterne af forandringsstrategier. Nordea anvender oplysningerne i
FINSIF, som blev lanceret i juni 2010. Nordea er repræsen- databasen til sin ESG-analyse. CDP er et samarbejde
teret i bestyrelsen i SWESIF og FINSIF. mellem 534 institutionelle investorer, som tilsammen er
ansvarlige for over en tredjedel af verdens investeringer.
Nordea Bank er nordisk partner i Carbon Disclosure
Project og var i oktober vært for præsentationen af rappor-
ten i Sverige og Finland.
Bæredygtig værdiskabelse
Bæredygtig værdiskabelse (SVC) er et samarbejdsprojekt med deltagelse af nogle af Sveriges og Norges største investorer.
Formålet med projektet er at påvirke børsnoterede svenske og norske selskaber til bæredygtig udvikling og langsigtet værdiska-
belse. Nordea anser det for afgørende for selskaberne at arbejde aktivt med miljømæssige og sociale aspekter i deres virksomhed
og deltager derfor i den arbejdsgruppe, der er ansvarlig for projektet i Sverige. I december afholdt SVC et seminar og en work-
shop for selskaber, som projektet er rettet mod.

17. Ansvarlig investering & selskabsledelse
Sasja Beslik er chef for ansvarlige investeringer og selskabsledelse i Nordea.
Sasja Beslik har tidligere arbejdet som chef for ansvarlige investeringer i Banco/
ABN AMRO og som konsulent for Verdensbanken på adskillige projekter i Afrika
og Asien. Sasja Beslik er også formand for UNEP Finance Initiative’s Water Work
Group.
Helena Hagberg er direktør for ansvarlige investeringer og selskabsledelse i
Nordea. Helena Hagberg har tidligere arbejdet med ESG-forskning og virksom-
hedsengagementer i SwedbankRobur og Banco/ABN AMRO. Helena Hagberg er
formand for det svenske bæredygtige investeringsforum, SWESIF.
Antti Savilaakso er direktør for ansvarlige investeringer og ledelse i Nordea.
Antti Savilaakso har tidligere arbejdet med ESG-analyse og erhvervsengagement
hos Responsible Research I Singapore, Dexia Asset Management i Bruxelles og
ABN AMRO Asset Management i Amsterdam.
Ylva Hannestad er analytiker inden for ansvarlig investering og selskabsledelse i
Nordea. Hun er stedfortrædende bestyrelsesmedlem i det svenske forum for
bæredygtige investeringer, SWESIF.
Thomas Ehlin er direktør for ansvarlige investeringer og ledelse i Nordea.
Thomas Ehlin er bestyrelsesmedlem i det svenske aktiemarkedsnævn og har
desuden arbejdet som medlem af og formand for adskillige børsnoterede
selskabers indstillingsudvalg.
AnsvArlig investering 17

18. En løbende proces
2002 2007 2008 2009 2010
Nordea lancerer de første Underskriver Indleder Indleder engagementer i Underskriver Udelukker Ny strategi Indleder Etablerer
UNPRI og lancerer Carbon Disclo- og politik. engage- intern ESG-
etiske fonde politik for ansvar- engage- nye selskaber sure selskaber, menter metode
lige investeringer ments- Project (CDP) der er i nye
selskaber
aktivitet involveret
i klynge-
Nordea har arbejdet med Bliver
ammuni- partner i
selskabsledelsesspørgsmål CDP
tion
siden 1980´erne

19. Nordea Ansvarlig investering
Årsrapport 2010 (revideret)
Udgivet af: Nordea Investment Funds
Foto: Håkan Flank, iStockphoto, Getty Images
Grafisk design: Lina Johansson, Sense Design & Madeleine Gröndahl, Mad Design
Kilder: Ethix SRI Advisors, Hermes Equity Ownership Services
Marts 2011

20. Ansvarlig investering
Årsrapport l 2010 (revideret)