The PhD is a contribution on the debate on validity of fiscal stimulus package where fiscal space is limited. It presents the case of Egypt as a representative to many of the cases in similar countries which have limited fiscal space. The PhD is based on using VAR Methodology and Impulse Response Functions to represent the intra-dynamic relationship between Fiscal stimulus measures and GDP growth. The PhD finds out that most effective stimulus measures well-matched with Egypt’s economic structure are mainly represented in measures stimulating production and supply side.

1. ‫القاهرة‬‫جامعة‬
‫السياسية‬‫والعلوم‬‫الاقتصاد‬‫كلية‬
‫الاقتصاد‬‫قسم‬
‫ـز‬‫ـ‬‫ف‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ح‬‫ال‬‫ـزم‬‫ـ‬‫ـ‬‫ح‬‫ـالى‬‫ـ‬‫مل‬‫ا‬‫ـادية‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ص‬‫الاقت‬‫ـات‬‫ـ‬‫م‬‫وألاز‬
‫ـبيق‬‫ـ‬‫ـ‬‫ط‬‫بالت‬‫على‬‫ـرية‬‫ـ‬‫ص‬‫ـ‬‫ـ‬‫مل‬‫ا‬‫ـالة‬‫ـ‬‫ح‬‫ال‬
‫إشراف‬
Fiscal Stimulus and Economic Crises: Case Study of Egypt

2. ‫ـة‬‫ـ‬‫ي‬‫اعل‬ ‫ـد‬‫ـ‬‫م‬ ‫ـيم‬‫ـ‬‫ي‬‫وشق‬ ‫ـة‬‫ـ‬‫س‬‫دةا‬ ‫ـفا‬‫ـ‬‫د‬‫ب‬ ‫ـا‬‫ـ‬‫ق‬‫يت‬ ‫ة‬ ‫ـديم‬‫ـ‬‫ق‬‫ش‬ ‫ـى‬‫ـ‬‫ل‬‫ع‬ ‫ـر‬‫ـ‬‫ي‬‫البب‬ ‫ـاد‬‫ـ‬‫س‬‫الب‬ ‫ـ‬‫ـ‬‫ر‬‫م‬ ‫ـادية‬‫ـ‬‫ص‬‫الاقت‬‫ـات‬‫ـ‬‫ي‬‫الرير‬ ‫ـا‬‫ـ‬‫ب‬‫دأ‬
‫الاقتصادية‬‫ألازمات‬‫مواجهة‬ ‫فى‬ ‫املالية‬ ‫السياسة‬.
‫ـة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫املال‬ ‫ـة‬‫ـ‬‫ـ‬‫س‬‫السيا‬ ‫دوة‬ ‫ـى‬‫ـ‬‫ـ‬‫ل‬‫ع‬ ‫ـعيرات‬‫ـ‬‫ـ‬‫س‬‫والت‬ ‫ـات‬‫ـ‬‫ـ‬‫ر‬‫الوااتي‬ ‫ـين‬‫ـ‬‫ـ‬‫ث‬ ‫ـات‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫ألادب‬‫ـزت‬‫ـ‬‫ـ‬‫ك‬‫ة‬‫ـى‬‫ـ‬‫ـ‬‫ف‬‫ـتقراة‬‫ـ‬‫ـ‬‫س‬‫الا‬‫ـق‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫شحق‬‫ـالى‬‫ـ‬‫ـ‬‫مل‬‫ا‬
Fiscal Stabilization‫أهداف‬ ‫حساب‬‫على‬‫الاقتصاد‬‫شحفيز‬Stimulating Growth.
‫مقدمة‬
‫البينزية‬‫الريرية‬‫أتصاة‬
‫ألاثر‬‫إلايجابي‬‫للحفز‬‫املالى‬Fiscal Stimulus
‫الاستاراة‬‫فى‬‫شرفي‬‫السياسات‬‫املالية‬،‫التوسعية‬‫حتى‬‫وإا‬‫كاا‬‫شاويلها‬‫من‬‫ثين‬
‫مواةد‬‫غير‬‫ذاشية‬(‫الاقتراض‬).
‫عدم‬‫جدو‬‫الحفز‬‫املالى‬‫ألته‬‫يؤد‬‫إلى‬‫أزمات‬‫الديوا‬‫وعدم‬‫استقراة‬‫مالى‬.
‫آليات‬‫الاستقراة‬Automatic Stabilizers‫والحفز‬‫الرقد‬Monetary
Stimulus‫هى‬‫ألادوات‬‫الرئيسية‬‫فى‬‫مواجهة‬‫ألازمات‬.
‫البينزية‬‫الريرية‬‫معاةضو‬
‫عام‬‫نقاية‬‫فى‬‫العاملية‬‫املالية‬‫ألازمة‬‫عا‬ ‫د‬2008‫اعلية‬ ‫أكثر‬ ‫دوة‬‫عن‬‫البحث‬‫تحو‬‫ألادبيات‬‫فى‬ ‫املالية‬ ‫للسياسة‬
‫ظل‬ ‫فى‬ ‫ثاصة‬ ،‫الاقتصادي‬ ‫الراو‬ ‫استعادة‬‫الرقدية‬ ‫السياسة‬ ‫دوة‬ ‫محدودية‬.
‫الحيز‬‫ضعف‬‫أسفر‬‫املالى‬‫السيادية‬ ‫الديوا‬ ‫أزمات‬ ‫حدوث‬‫عن‬2010‫التى‬‫الاتبااش‬ ‫إلى‬ ‫عا‬ ‫د‬‫املالى‬‫وأصبح‬ ،
‫الاستقراة‬‫املالى‬‫الاقتصاد‬ ‫الراو‬ ‫استعادة‬ ‫هدف‬ ‫على‬ ‫متقدمة‬ ‫أولوية‬ ‫يحتل‬.

3. ‫ـى‬‫ـ‬‫ـ‬‫ف‬ ‫ـة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫املال‬ ‫ـة‬‫ـ‬‫ـ‬‫س‬‫السيا‬ ‫دوة‬ ‫ـي‬‫ـ‬‫ع‬ ‫ـودة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ع‬‫ال‬ ‫ـو‬‫ـ‬‫ـ‬‫ح‬‫ت‬ ‫ـدون‬‫ـ‬‫ل‬‫ا‬ ‫ـإل‬‫ـ‬‫ـ‬‫ع‬‫ب‬ ‫ـا‬‫ـ‬‫ـ‬‫ع‬ ‫د‬ ‫ـديوا‬‫ـ‬‫ـ‬‫ل‬‫ا‬ ‫ـات‬‫ـ‬‫م‬‫وأز‬ ‫ـالى‬‫ـ‬‫ـ‬‫مل‬‫ا‬ ‫ـز‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫الح‬ ‫ـعف‬‫ـ‬‫ض‬‫إا‬
‫الاقتصاد‬ ‫الراو‬ ‫استعادة‬ ‫هدف‬ ‫حساب‬‫على‬ ‫املالى‬ ‫الاستقراة‬ ‫شحقيق‬.
‫الاقتصاد‬ ‫وهيكل‬ ‫برية‬‫املصر‬‫والرامية‬ ‫الراشئة‬ ‫الدون‬ ‫اقتصادات‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫وهياكل‬ ‫برية‬ ‫مع‬ ‫شتدابه‬.
‫الاقتصاد‬‫أا‬‫إال‬‫املصر‬‫وهو‬ ،‫املتقدمة‬ ‫الدون‬ ‫اقتصادات‬ ‫مع‬ ‫به‬ ‫يتدابه‬‫آثر‬
ً
‫شحديا‬‫يواجه‬‫التحد‬‫املتعلق‬
‫الحيز‬ ‫بضعف‬‫املالى‬‫ثاصة‬ ‫املصرية‬ ‫للاوازتة‬‫فى‬‫اةشفاع‬ ‫ظل‬‫عجز‬ ‫قياة‬‫ـدت‬‫ش‬‫و‬ ‫ـاش‬‫ر‬‫لل‬ ‫العام‬ ‫والدين‬ ‫املوازتة‬
‫حصيلة‬‫الضرائب‬.
‫أسة‬‫ر‬‫ألد‬‫همية‬‫أ‬
0%
2%
4%
6%
8%
2006/05 2007/06 2008/07 2009/08 2010/09 2011/10 2012/11 2013/12 H1
2014/13
6.8% 7.0% 7.2%
4.7%
5.1%
1.8%
2.2% 2.0%
1.0%
‫املصر‬‫الاقتصاد‬‫تاو‬‫معدن‬‫شطوة‬
‫العاملية‬‫املالية‬‫ألازمة‬2008
‫يراير‬‫ثوةة‬‫بعد‬‫ألازمة‬2011

4. ‫الفصل‬‫ألاون‬:‫الحفز‬‫املالى‬‫وألازمات‬‫الاقتصادية‬..‫إلاطاة‬‫الرير‬
‫ألاون‬‫املبحث‬:‫املالى‬‫الحفز‬..‫واملفهوم‬ ‫الرير‬‫إلاطاة‬
‫الوات‬‫املبحث‬:‫الاقتصادية‬‫ألازمات‬..‫إلاطاة‬‫الرير‬
‫الوالث‬‫املبحث‬:‫الحفز‬‫دوة‬‫املالى‬‫التعافى‬‫شحقيق‬‫فى‬‫ألازمات‬‫من‬‫الاقتصادية‬
‫الفصل‬‫الوات‬:‫شحديد‬‫التوليفة‬‫املولى‬‫من‬‫الحفز‬‫املالى‬..‫املحددات‬‫واملتطلبات‬‫ألاساسية‬
‫ألاون‬‫املبحث‬:‫املالى‬‫الحفز‬‫ات‬ ‫إجرا‬‫شاويل‬‫على‬‫والقدةة‬‫املالى‬‫الحيز‬‫ر‬ ‫شوا‬
‫الوات‬‫املبحث‬:‫املالية‬‫السياسة‬‫متغيرات‬‫صدمات‬‫أثر‬‫شقدير‬:‫القياس‬‫وطرق‬‫ألادوات‬
‫الفصل‬‫الوالث‬:‫استجابة‬‫السياسة‬‫املالية‬‫ل‬‫ألزمات‬‫الاقتصادية‬‫املعاصرة‬..‫التجربة‬‫الدولية‬
‫ألاون‬‫املبحث‬:‫العاملية‬‫املالية‬‫ألازمة‬..‫الحفز‬‫أولوية‬‫املالى‬‫الاقتصاد‬‫الراو‬‫الستعادة‬
‫املبحث‬‫الوات‬:‫السيادية‬‫الديوا‬‫أزمة‬..‫الاتبااش‬‫أولوية‬‫املالى‬‫الاستقراة‬‫لتحقيق‬‫املالى‬
‫الفصل‬‫الرابع‬:‫آلاثاة‬‫والعيقات‬‫املتبادلة‬‫بيا‬‫الحفز‬‫املالى‬‫والراو‬‫الاقتصاد‬:‫تاوذج‬‫التحليل‬‫البا‬
‫ألاون‬‫املبحث‬:‫الحفز‬‫بيا‬‫املتبادلة‬‫والعيقات‬‫آلاثاة‬‫املالى‬‫ـاد‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ص‬‫الاقت‬‫والراو‬‫فى‬‫ـصادات‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ت‬‫اق‬
‫املتقدمة‬‫بالدون‬‫مقاةتة‬‫والرامية‬‫الراشئة‬‫الدون‬
‫املبحث‬‫الوات‬:‫آلاثاة‬‫والعيقات‬‫الحفز‬‫بيا‬‫املتبادلة‬‫املالى‬‫املصرية‬‫الحالة‬‫فى‬ ‫الاقتصاد‬‫والراو‬
‫أسة‬‫ر‬‫ألد‬‫هيكل‬

5. ‫املالية‬‫للسياسة‬‫الدوةية‬‫الطبيعة‬‫املالى‬‫التوسع‬‫سياسات‬‫عالية‬
‫التقديرية‬‫املالية‬‫السياسة‬
Discretionary Policy
‫التلقائية‬‫الاستقراة‬‫عوامل‬
Automatic Stabilizers
‫راد‬ ‫ألا‬‫سلوك‬‫تاط‬
Individual Behavior
‫الحيز‬‫طبيعة‬‫املالى‬
Fiscal Space
‫املضاعف‬‫شقييم‬‫املالى‬
Fiscal Multiplier
‫ول‬‫أل‬‫ألفصل‬:‫ألقتصادية‬‫زمات‬‫وأل‬‫ألمالى‬‫ألحفز‬..‫ألنظرى‬‫أإلطار‬
‫املالى‬‫الحفز‬‫ات‬ ‫إجرا‬‫أهم‬
‫والخدمات‬‫السلع‬‫على‬‫العام‬‫الاتفاق‬
‫املستقلك‬‫شستقدف‬‫ات‬ ‫إجرا‬
‫املؤسسات‬‫شستقدف‬‫ات‬ ‫إجرا‬
‫املالى‬‫للحفز‬‫ألاساسية‬‫الاشتراطات‬
‫ألاهداف‬‫محددة‬Targeted
‫مؤقتة‬Temporarily
‫املراسب‬‫التوقيا‬Timely

6. ‫ول‬‫أل‬‫ألفصل‬:‫ألقتصادية‬‫زمات‬‫وأل‬‫ألمالى‬‫ألحفز‬..‫ألنظرى‬‫أإلطار‬
‫ـدد‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ع‬‫شت‬‫ـات‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫م‬‫ألاز‬‫ـدوث‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ح‬‫ل‬ ‫ـرة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫س‬‫املف‬ ‫ـات‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫الرير‬
‫ـادية‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ص‬‫الاقت‬‫ل‬
ً
‫ـا‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ق‬ ‫و‬‫ـوع‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ر‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ه‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫م‬‫ألاز‬‫و‬ ‫ة‬‫قا‬ ‫ـد‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ح‬
‫الزمنى‬ ‫ومداها‬ ‫وشفثيرها‬.
‫ألازمات‬‫الاقتصادية‬
‫ية‬ ‫املصر‬‫ألازمات‬
‫العالة‬‫أزمات‬
‫الديوا‬‫أزمات‬
‫املان‬‫أسواق‬‫أزمات‬
‫ـدو‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ع‬‫ال‬ ‫ـر‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ث‬‫أ‬Contagion Effect‫و‬‫ـدماج‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ت‬‫ا‬
‫ـامل‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ع‬‫ال‬ ‫ـاد‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ص‬‫الاقت‬‫ى‬ ‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ض‬‫ق‬‫ـة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ع‬‫الطبي‬ ‫ـرة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ب‬ ‫ـى‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ل‬‫ع‬
‫ـبحا‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ص‬‫وأ‬ ،‫ـات‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫م‬‫لألز‬ ‫ـة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫املحل‬‫ـات‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫م‬‫ألاز‬‫ـاوز‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ج‬‫شت‬
‫لها‬ ‫املسببة‬ ‫الدولة‬ ‫حدود‬.
‫التعافى‬‫الاقتصاد‬
‫الفرد‬‫تصيب‬‫ملتوسط‬‫معدن‬‫أعلى‬‫شحقيق‬‫إلى‬‫العودة‬
‫الخاس‬‫السروات‬‫ثين‬‫إليه‬‫الوصون‬‫شم‬ ‫الراش‬‫من‬
‫ألازمة‬‫على‬‫السابقة‬
‫التعافى‬‫شربط‬
ً
‫اشساعا‬‫أكثر‬‫ية‬ ‫ة‬‫هراك‬‫باملؤشرات‬
‫الاجتااعية‬‫مول‬‫ائ‬ ‫الغ‬‫ألامن‬‫وبرام‬‫الرعاية‬
‫الصحية‬‫وشطوير‬‫والاجتااعية‬‫التعليم‬
‫ي‬ ‫ال‬‫الوقا‬‫الاقتصاد‬‫يحتاجه‬‫مستو‬‫إلى‬‫للعودة‬
‫التراكا‬‫بالراو‬‫البعإل‬‫ويقيسها‬،‫الركود‬‫قبل‬‫ةوة‬ ‫ال‬
‫معيرة‬‫زمرية‬‫ترة‬ ‫بعد‬‫املتحقق‬

7. ‫الحيز‬‫املالى‬Fiscal Space
‫ألفصل‬‫ألثانى‬:‫ألحفز‬‫من‬‫ألمثلى‬‫ألتوليفة‬‫تحديد‬‫ألمالى‬:‫ساسية‬‫أل‬‫وألمتطلبات‬‫ألمحددأت‬
‫ـدةة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ق‬‫ال‬‫ـادة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫ز‬ ‫ـى‬‫ـ‬‫ـ‬‫ل‬‫إ‬ ‫ـة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ج‬‫الحا‬ ‫دوا‬ ‫ـة‬‫ـ‬‫ـ‬‫م‬‫العا‬ ‫ـة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ت‬‫املواز‬ ‫ـز‬‫ـ‬‫ـ‬‫ج‬‫ع‬ ‫ـل‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫شاو‬ ‫ـى‬‫ـ‬‫ـ‬‫ل‬‫ع‬‫ـى‬‫ـ‬‫ـ‬‫ف‬‫أو‬ ‫ـز‬‫ـ‬‫ـ‬‫ج‬ ‫ال‬ ‫ا‬ ‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ه‬ ‫ـل‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫شاو‬ ‫ـاليف‬‫ـ‬‫ـ‬‫ك‬‫ش‬
‫املتاح‬ ‫الائتااا‬‫على‬ ‫الخاص‬ ‫القطاع‬ ‫مزاحاة‬.
‫الفرق‬‫ى‬ ‫ألاقص‬‫والحد‬‫العام‬‫للدين‬‫الحالى‬ ‫املستو‬‫بيا‬‫ال‬‫الدين‬‫ا‬ ‫له‬‫الاشجاهات‬ ‫ضو‬‫فى‬ ‫شقدير‬‫شم‬
‫املالي‬ ‫التبيف‬ ‫ات‬ ‫إجرا‬ ‫شرفي‬ ‫على‬‫قا‬ ‫وقدة‬ ‫للدولة‬ ‫املالى‬ ‫للوضع‬ ‫التاةيخية‬.
‫الحيز‬‫مفهوم‬‫املالى‬
‫الرقد‬‫صردوق‬‫مدثل‬‫الدولى‬
IMF approach
‫الحيز‬‫مفهوم‬‫بيا‬‫يربط‬‫املالى‬‫الاستدامة‬‫ومفهوم‬
‫املالية‬Fiscal Sustainability
‫البرتام‬‫مدثل‬‫إلاتاائ‬‫املتحدة‬‫لألمم‬
UNDP approach
‫يربط‬‫املالى‬‫الحيز‬‫مفهوم‬‫بيا‬‫على‬‫الدولة‬‫وقدةة‬
‫شحقيق‬‫التراية‬‫أهداف‬

8. ‫الخاةجية‬‫املواةد‬
‫الخاةجية‬‫واملرح‬‫املعوتات‬
‫الخاةجية‬‫الديوا‬‫إسقاط‬
‫املحلية‬‫املواةد‬
‫الحالية‬‫إلايرادات‬‫زيادة‬
‫استورائية‬‫إيرادات‬‫شحصيل‬
‫جز‬ ‫ال‬‫شاويل‬‫طريقة‬
‫التاويل‬‫الخاةجى‬‫ألاجل‬‫طويل‬
‫املحلى‬‫التاويل‬
‫العام‬‫إلاتفاق‬‫أولويات‬
‫ألاولويات‬‫ه‬‫شرشيب‬‫إعادة‬
‫إلاتفاق‬‫ة‬‫كفا‬‫مؤشرات‬
‫الدكل‬‫ى‬ ‫املاس‬‫املالى‬‫للحيز‬
Fiscal Space Diamond
‫ألفصل‬‫ألثانى‬:‫ألحفز‬‫من‬‫ألمثلى‬‫ألتوليفة‬‫تحديد‬‫ألمالى‬:‫ساسية‬‫أل‬‫وألمتطلبات‬‫ألمحددأت‬

9. ‫املضاعف‬‫املالى‬Fiscal Multiplier
‫الراش‬ ‫فى‬ ‫الحادث‬ ‫التغير‬ ‫تسبة‬‫تتيجة‬‫التغير‬‫فى‬‫العامة‬ ‫وإلايرادات‬ ‫إلاتفاق‬ ‫برود‬
‫ألفصل‬‫ألثانى‬:‫ألحفز‬‫من‬‫ألمثلى‬‫ألتوليفة‬‫تحديد‬‫ألمالى‬:‫ساسية‬‫أل‬‫وألمتطلبات‬‫ألمحددأت‬
ttnt TorGY   /
yearsthreeyearstwoyearonequarteronenWhere .,..,..,..
‫املضاعف‬‫قياس‬‫وطرق‬‫أساليب‬‫املالى‬
‫املحاكاة‬‫تااذج‬Simulation Model
‫تااذج‬‫قياس‬‫سلوك‬‫املستقلك‬
‫الاتحداة‬‫تااذج‬‫اش‬ ‫ال‬‫للاتجهات‬(VARs)
‫املضاعف‬‫شقديرات‬‫أتواع‬‫املالى‬
‫الحالية‬‫الفترة‬‫مضاعف‬
‫للاضاعف‬ ‫القصو‬‫القياة‬
‫للاضاعف‬‫التراكاية‬‫القياة‬
‫منقا‬ ،‫عوامل‬ ‫لعدة‬ ‫قا‬ ‫و‬ ‫شتفاوت‬ ‫املضاعف‬ ‫قياة‬( :‫أ‬)،‫الدولة‬ ‫شقدم‬ ‫دةجة‬(‫ب‬)‫أسعاة‬ ‫أتياة‬ ‫طبيعة‬
‫السائدة‬ ‫الصرف‬(‫ج‬)‫اتفتاح‬ ‫دةجة‬‫الاقتصاد‬،(‫د‬)‫العام‬ ‫الدين‬ ‫ةصيد‬.

10. ‫ـة‬‫ـ‬‫ي‬‫نقا‬ ‫ـع‬‫ـ‬‫م‬ ‫ـاملي‬‫ـ‬‫ع‬‫ال‬ ‫ـاد‬‫ـ‬‫ص‬‫الاقت‬ ‫ـه‬‫ـ‬‫ج‬‫وا‬2008‫ـ‬‫ـ‬‫ر‬‫م‬ ‫ـوأ‬‫ـ‬‫س‬‫ألا‬‫ـة‬‫ـ‬‫م‬‫ألاز‬‫ـا‬‫ـ‬‫ق‬‫أن‬ ‫ـى‬‫ـ‬‫ل‬‫ع‬ ‫ـاديوا‬‫ـ‬‫ص‬‫الاقت‬‫ـاةف‬‫ـ‬‫ع‬‫ش‬ ‫ـة‬‫ـ‬‫ي‬‫مال‬ ‫ـة‬‫ـ‬‫م‬‫أز‬
‫ـرا‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ق‬‫ال‬ ‫ـات‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫ثيثير‬ ‫ـى‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ف‬ ‫ـر‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫البب‬ ‫ـاد‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫س‬‫الب‬‫ى‬ ‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ض‬‫املا‬.‫ـد‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ق‬‫و‬‫ت‬ ‫ـا‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ج‬‫ـة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫م‬‫ألاز‬‫ـى‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ف‬‫ـرهن‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ل‬‫ا‬ ‫ـة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫م‬‫أز‬ ‫ـاب‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ق‬‫أع‬‫ـاة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ق‬‫الع‬
Subprime Mortgages Crisis‫التى‬‫أغسطس‬ ‫في‬ ‫املتحدة‬ ‫الواليات‬ ‫فى‬ ‫بدأت‬2007.
‫العاملية‬‫املالية‬‫ألازمة‬..‫الحفز‬‫أولوية‬‫املالى‬‫الاقتصاد‬‫الراو‬‫الستعادة‬
‫ألفصل‬‫ألثالث‬:‫ألمعاصرة‬‫ألقتصادية‬‫زمات‬‫لل‬‫ألمالية‬‫ألسياسة‬‫أستجابة‬..‫ألدولية‬‫ألتجربة‬
‫ألامريبية‬‫املتحدة‬‫الواليات‬‫اقتصاد‬‫شدهوة‬
‫السلوك‬‫فى‬‫التوسع‬‫الاستقيك‬
‫تدوئقا‬‫وآليات‬ ‫ألازمة‬‫مسببات‬
‫شوسعية‬‫تقدية‬‫سياسات‬‫شبنى‬
‫شوةيق‬(‫شصبيك‬)‫الديوا‬Securitization
‫املالية‬‫واملؤسسات‬ ‫ألاسواق‬‫على‬‫الرقابة‬‫ضعف‬
‫الحفز‬‫حزم‬‫املالى‬‫ألازمة‬‫ملواجهة‬
‫املتعثرة‬‫املالية‬‫واملؤسسات‬‫البروك‬‫دعم‬
‫ألاساسية‬‫البرية‬‫على‬‫العام‬‫إلاتفاق‬‫زيادة‬
‫واملعاشات‬‫الدعم‬‫على‬‫إلاتفاق‬‫زيادة‬
‫مؤقتة‬‫ضريبية‬‫وشخفيضات‬‫ات‬ ‫إعفا‬‫شبنى‬
‫الصراعية‬‫القطاعات‬‫وبعإل‬‫للاصدةين‬‫دعم‬‫شقديم‬

11. ‫ألفصل‬‫ألثالث‬:‫ألمعاصرة‬‫ألقتصادية‬‫زمات‬‫لل‬‫ألمالية‬‫ألسياسة‬‫أستجابة‬..‫ألدولية‬‫ألتجربة‬
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
‫كردا‬
‫رتسا‬
‫املتحدة‬‫الواليات‬
‫املتحدة‬‫املالبة‬
‫السويد‬
‫أملاتيا‬
‫الياباا‬
‫إيطاليا‬
‫ةوسيا‬
‫يريا‬‫سلو‬
‫رلردا‬
‫شيلى‬
‫كوستاةيكا‬
‫ماليزيا‬
‫شاييتد‬
‫جوةجيا‬
‫شركيا‬
‫ألاسود‬‫الجبل‬
‫املبسيك‬
‫املجر‬
-2.8 -3.1
-3.5
-4
-5
-5.1 -5.5 -5.5
-7.8 -7.8
-8.5
-0.9
-1
-1.5 -2.3
-3.8
-4.8
-5.7
-6
-6.8
3.2
1.7
3
1.8
5.9
4
4.5
1.8
4.3
1.2
3.3
6.1
4.7
7.2
7.8
6.3
9.2
2.5
5.6
1.3
‫املالى‬‫الحفز‬‫بعد‬‫الراو‬‫معدن‬
‫املالى‬‫الحفز‬‫قبل‬‫الراو‬‫معدن‬
‫تاو‬‫معدالت‬‫اقتصادات‬‫املالى‬‫الحفز‬‫ات‬ ‫إجرا‬‫وبعد‬‫قبل‬‫الدون‬‫بعإل‬
‫العاملية‬‫املالية‬‫ألازمة‬..‫الحفز‬‫أولوية‬‫املالى‬‫الاقتصاد‬‫الراو‬‫الستعادة‬

12. ‫العاملية‬‫املالية‬‫ألازمة‬..‫املستفادة‬‫الدةوس‬
‫العاملية‬ ‫ألازمات‬‫مواجهة‬ ‫فى‬ ‫الدولى‬ ‫والترسيق‬ ‫التعاوا‬ ‫أهاية‬.
The G-20 Mutual Assessment Process
‫واملؤسسات‬ ‫ألاسواق‬‫لعال‬ ‫والرقابية‬ ‫التريياية‬ ‫ألاطر‬‫مراجعة‬‫املالية‬
Prudential Supervision and Risk Management Analysis
‫املالي‬ ‫والاستقراة‬ ‫التوسعية‬ ‫للسياسات‬ ‫الحاجة‬ ‫بيا‬ ‫التوازا‬ ‫شحقيق‬
113%
95%
25%
89%
52%
71%
49% 54% 62% 73%
31%
64%
42%
50%
34%
171%
135%
103%
103%
89%
88%
87% 84% 84%
83%
79%
74%
66% 58%
53%
0%
40%
80%
120%
160%
200%
240%
280%
‫اليونان‬
‫اليابان‬
‫لندا‬‫ر‬‫أي‬
‫إيطاليا‬
‫المتحدة‬‫المملكة‬
‫كندا‬
‫قبرص‬
‫المتحدة‬‫اليات‬‫و‬‫ال‬
‫فرنسا‬
‫بلجيكا‬
‫أسبانيا‬
‫النمسا‬
‫أيسلندا‬
‫ألمانيا‬
‫فنلندا‬
‫املالى‬‫الحفز‬‫بعد‬ ‫للراش‬‫الدين‬‫تسبة‬
‫املالى‬‫الحفز‬‫قبل‬ ‫للراش‬‫الدين‬‫تسبة‬
‫ألفصل‬‫ألثالث‬:‫ألمعاصرة‬‫ألقتصادية‬‫زمات‬‫لل‬‫ألمالية‬‫ألسياسة‬‫أستجابة‬..‫ألدولية‬‫ألتجربة‬

13. ‫الحفز‬‫ات‬ ‫إجرا‬‫شبنى‬‫املالى‬‫فى‬‫الحيز‬‫ضعف‬‫ظل‬‫املالى‬‫ألادبيات‬‫عليقا‬ ‫ا‬ ‫شعاة‬ ‫ديوا‬ ‫أزمة‬ ‫إلى‬ ‫الدون‬‫ع‬ ‫د‬
‫السيادية‬ ‫الديوا‬ ‫بفزمة‬‫فى‬‫عام‬2010.
‫ـات‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫س‬‫السيا‬ ‫ـى‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ل‬‫إ‬ ‫ـعية‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫س‬‫التو‬ ‫ـات‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫س‬‫السيا‬ ‫ـن‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫م‬ ‫ـون‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ح‬‫الت‬ ‫ـو‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ح‬‫ت‬ ‫ـدون‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ل‬‫ا‬ ‫ـيادية‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫س‬‫ال‬ ‫ـديوا‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ل‬‫ا‬ ‫ـة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫م‬‫أز‬ ‫ـا‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ع‬ ‫د‬
‫الاستقراة‬‫شحقيق‬ ‫بقدف‬ ‫الاتبااشية؛‬‫املالى‬.
‫السيادية‬‫الديوا‬‫أزمة‬..‫الاتبااش‬‫أولوية‬‫املالى‬‫الاستقراة‬‫لتحقيق‬‫املالى‬
‫ألفصل‬‫ألثالث‬:‫ألمعاصرة‬‫ألقتصادية‬‫زمات‬‫لل‬‫ألمالية‬‫ألسياسة‬‫أستجابة‬..‫ألدولية‬‫ألتجربة‬
‫التوسع‬‫فى‬‫الحفز‬‫حزم‬‫املالى‬
‫املالية‬‫للسلطات‬ ‫الاتتقاز‬‫السلوك‬
‫تدوئقا‬‫وآليات‬ ‫ألازمة‬‫مسببات‬
‫التكاليف‬‫مرخفإل‬‫والاقتراض‬‫الرقدية‬‫قات‬ ‫التد‬
‫التقرب‬‫ظاهرة‬‫اتتداة‬‫الضريبى‬‫الايرادات‬‫وشراجع‬
‫ملواجهة‬‫املالى‬‫الاتبااش‬‫ألازمة‬
‫الدعم‬‫مخصصات‬‫شخفيإل‬‫أو‬ ‫إلغا‬
‫ألاجوة‬‫لفاشوةة‬ ‫قصو‬‫حدود‬‫وضع‬‫أو‬‫شخفيإل‬
‫ة‬ ‫املضا‬‫القياة‬‫ضريبة‬‫زيادة‬(‫املبيعات‬‫ضريبة‬)
‫والتفميا‬‫املعاشات‬‫أتياة‬‫إصيح‬‫الصحى‬
‫الاجتااعية‬‫الحااية‬‫على‬‫إلاتفاق‬‫شرشيد‬

14. ‫شهدت‬ ‫التى‬ ‫الدون‬ ‫طرت‬ُ‫اض‬‫أزمة‬‫السيادية‬ ‫الديوا‬‫إلى‬‫شحقيق‬ ‫هدف‬ ‫وإعي‬ ‫شقدفية‬ ‫مالية‬ ‫ات‬ ‫إجرا‬ ‫شبنى‬
‫املالى‬ ‫الاستقراة‬‫على‬‫الاقتصاد‬ ‫الراو‬ ‫استعادة‬ ‫هدف‬.
‫واجه‬،‫مصر‬ ‫ومنقا‬ ،‫والرامية‬ ‫الراشئة‬ ‫الاقتصادات‬‫بعإل‬‫معضلة‬،‫أساسية‬‫بيا‬ ‫إما‬ ‫الاثتياة‬ ‫عليقا‬ ‫وأصبح‬
‫املالى‬ ‫الحفز‬ ‫سياسات‬ ‫استاراة‬‫أم‬‫الاتبااش‬ ‫إلى‬ ‫التحون‬‫املالى‬‫الاستقراة‬ ‫لتحقيق‬.
‫ألفصل‬‫أبع‬‫ر‬‫أل‬:‫ثار‬
‫آ‬
‫أل‬‫وألعلقات‬‫ألمتبادلة‬‫بين‬‫ألحفز‬‫ألمالى‬‫وألنمو‬‫ألقتصادى‬..‫نموذج‬‫ألتحليل‬‫ألكمى‬
‫الحيز‬‫املالى‬‫املتاح‬‫فى‬‫بالدون‬‫مقاةتة‬‫والرامية‬‫الراشئة‬‫الدون‬‫من‬‫عدد‬‫املتقدمة‬
0
2
4
6
8
10
12
‫شيلى‬
‫الصين‬
‫تونس‬
‫تركيا‬
‫أورجواى‬
‫المغرب‬
‫بيالوسيا‬
‫بولندا‬
‫اليمن‬
‫غانا‬
‫ألبانيا‬
‫البرازيل‬
‫األردن‬
‫الهند‬
‫لوكسمبورج‬
‫النرويج‬
‫استراليا‬
‫السويد‬
‫الجنوبية‬‫كوريا‬
‫المتحدة‬‫المملكة‬
‫هولندا‬
‫سلوفينيا‬
‫بلجيكا‬
‫فرنسا‬
‫ايرلندا‬
‫ألمانيا‬
‫كندا‬
‫أسبانيا‬
‫المتحدة‬‫الواليات‬
0.6
2 2.1 2.3 2.4 2.4 2.7 2.8
3.2
3.8 4.1 4.3
5.6
6.4
1 1.2 1.5 1.7
2.1
3.4 3.5
3.9 4.1 4.4
5.3
6.8
7.3
9.7
10.7
‫الحيز‬‫متوسط‬‫املالى‬‫املتاح‬
‫الراشئة‬‫الاقتصادات‬‫والرامية‬3.2
‫سرة‬
‫الحيز‬‫متوسط‬‫املالى‬‫املتاح‬
‫املتقدمة‬‫الاقتصادات‬5.4‫سرة‬

15. ‫ـدمات‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ص‬‫لل‬ ‫ـتجابة‬‫ـ‬‫ـ‬‫س‬‫الا‬ ‫ـدوان‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ل‬
ً
‫ـا‬‫ـ‬‫ـ‬‫ق‬ ‫و‬‫أا‬‫ـدوث‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ح‬
‫ـة‬‫ـ‬‫ت‬‫املواز‬ ‫ـز‬‫ـ‬‫ج‬‫ع‬ ‫ـي‬‫ـ‬‫ف‬ ‫ـدة‬‫ـ‬‫ح‬‫وا‬ ‫ـة‬‫ـ‬‫ي‬‫إيجاب‬ ‫ـدمة‬‫ـ‬‫ص‬‫ـوف‬‫ـ‬‫س‬
‫ـى‬‫ل‬‫ع‬ ‫ـابي‬‫ج‬‫إي‬ ‫أثر‬ ‫لها‬ ‫يبوا‬‫ـاش‬‫ر‬‫ال‬‫ـى‬‫ف‬‫ـادات‬‫ص‬‫الاقت‬
‫الراشئة‬‫السلبى‬ ‫باألثر‬ ‫مقاةتة‬ ‫والرامية‬‫ـدمة‬‫ص‬‫لل‬
‫فى‬‫املتقدمة‬ ‫الاقتصادات‬.
‫السنة‬
‫اقتصادات‬
‫النامية‬‫و‬ ‫الناشئة‬ ‫الدول‬
‫اقتصادات‬
‫المتقدمة‬ ‫الدول‬
‫األولى‬ ‫السنة‬0.0531- 0.4274
‫الثانية‬ ‫السنة‬0.1743- 0.3362
‫الثالثة‬ ‫السنة‬0.0652- 0.4446
‫الرتائ‬
‫التوسعية‬‫املالية‬‫السياسة‬‫أا‬‫فى‬‫الاقتصادات‬‫واملاول‬‫املتقدمة‬‫ة‬‫له‬‫الاقتراض‬‫من‬‫ا‬‫على‬‫سلبى‬‫أثر‬
‫شحقيق‬‫التعافى‬‫و‬‫ش‬‫إلى‬‫الاقتصاد‬‫ع‬ ‫د‬‫الاستقراة‬‫عدم‬‫املالى‬.
‫ازنة‬‫و‬‫الم‬ ‫لعجز‬ ‫اإلجمالي‬ ‫المحلى‬ ‫الناتج‬ ‫استجابة‬
‫ألفصل‬‫أبع‬‫ر‬‫أل‬:‫ثار‬
‫آ‬
‫أل‬‫وألعلقات‬‫ألمتبادلة‬‫بين‬‫ألحفز‬‫ألمالى‬‫وألنمو‬‫ألقتصادى‬..‫نموذج‬‫ألتحليل‬‫ألكمى‬
‫الاتحداة‬ ‫منقجية‬ ‫استخدام‬‫اش‬ ‫ال‬‫للاتجهات‬VAR‫ألةبعة‬‫متغيرات‬‫ـى‬‫ه‬‫ـاش‬‫ر‬‫ال‬‫ـى‬‫ل‬‫املح‬‫ـالى‬‫ا‬‫إلاج‬‫ـاق‬‫ف‬‫وإلات‬
‫وعجز‬ ‫الحبومية‬ ‫وإلايرادات‬‫لعدد‬ ‫املوازتة‬(36‫دولة‬)‫الفترة‬ ‫عن‬(1990-2013.)
‫التوسعية‬‫املالية‬‫السياسة‬‫أا‬‫فى‬‫مقاةتة‬‫ليقتصاد‬
ً
‫شحفيزا‬‫أكثر‬‫والرامية‬‫الراشئة‬‫الاقتصادات‬
‫املتقدمة‬‫الدون‬‫فى‬‫بالوضع‬.

16. ‫لإلتفاق‬ ‫الراش‬ ‫استجابة‬‫الحبوم‬‫شبوا‬‫إيجابية‬
‫القصير‬ ‫ألاجل‬ ‫فى‬.
‫الراش‬‫استجابة‬‫لإلتفاق‬‫والرامية‬‫الراشئة‬‫الدون‬‫فى‬
‫ألفصل‬‫أبع‬‫ر‬‫أل‬:‫ثار‬
‫آ‬
‫أل‬‫وألعلقات‬‫ألمتبادلة‬‫بين‬‫ألحفز‬‫ألمالى‬‫وألنمو‬‫ألقتصادى‬..‫نموذج‬‫ألتحليل‬‫ألكمى‬
‫ـاش‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ر‬‫ال‬ ‫ـتجابة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫س‬‫ا‬‫ـرادات‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫لإل‬‫ـة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫الحبوم‬‫ـوا‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ب‬‫ش‬
‫سلبية‬‫فى‬‫واملتوسط‬ ‫القصير‬ ‫ألاجليا‬.
‫لإليرادات‬ ‫الراش‬‫استجابة‬‫فى‬‫والرامية‬‫الراشئة‬‫الدون‬
‫ز‬ ‫ـوا‬‫ـ‬‫ـ‬‫ح‬‫ال‬ ‫ـن‬‫ـ‬‫ـ‬‫م‬ ‫ـر‬‫ـ‬‫ـ‬‫ث‬‫أك‬ ‫ـاق‬‫ـ‬‫ـ‬‫ف‬‫إلات‬‫ز‬ ‫ـوا‬‫ـ‬‫ـ‬‫ح‬ ‫ـى‬‫ـ‬‫ـ‬‫ل‬‫ع‬ ‫ـاد‬‫ـ‬‫ـ‬‫ا‬‫الاعت‬‫ـا‬‫ـ‬‫ـ‬‫ق‬‫علي‬ ‫ـرض‬‫ـ‬‫ـ‬‫ف‬‫ش‬ ‫ـة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫والرام‬ ‫ـئة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ش‬‫الرا‬ ‫ـادات‬‫ـ‬‫ـ‬‫ص‬‫الاقت‬‫ـة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫بر‬
‫الضريبية‬.
‫والرامية‬‫الراشئة‬‫الاقتصادات‬

17. ‫ـة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫الحبوم‬ ‫ـرادات‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫لإل‬ ‫ـاش‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ر‬‫ال‬ ‫ـتجابة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫س‬‫ا‬‫ـوا‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ب‬‫ش‬
‫ايجابية‬‫فى‬‫القصير‬ ‫ألاجل‬.
‫لإليرادات‬ ‫الراش‬‫استجابة‬‫فى‬‫املتقدمة‬‫الدون‬
‫ألفصل‬‫أبع‬‫ر‬‫أل‬:‫ثار‬
‫آ‬
‫أل‬‫وألعلقات‬‫ألمتبادلة‬‫بين‬‫ألحفز‬‫ألمالى‬‫وألنمو‬‫ألقتصادى‬..‫نموذج‬‫ألتحليل‬‫ألكمى‬
‫ـتجابة‬‫ـ‬‫س‬‫ا‬‫ـاش‬‫ـ‬‫ر‬‫ال‬‫ـاق‬‫ـ‬‫ف‬‫لإلت‬‫ـوم‬‫ـ‬‫ب‬‫الح‬‫ـوا‬‫ـ‬‫ب‬‫ش‬‫ـلبية‬‫ـ‬‫س‬
‫القصير‬ ‫ألاجليا‬ ‫فى‬‫واملتوسط‬.
‫املتقدمة‬‫الدون‬‫فى‬‫لإلتفاق‬ ‫الراش‬‫استجابة‬
‫على‬‫يفرض‬‫املالى‬‫الحيز‬‫ضعف‬‫املتقدمة‬‫الاقتصادات‬‫من‬ ‫أكثر‬ ‫الضريبية‬ ‫ز‬ ‫الحوا‬ ‫على‬‫الاعتااد‬
‫إلاتفاق‬‫ز‬ ‫حوا‬.
‫الاقتصادات‬‫املتقدمة‬

18. ‫ألاولى‬‫املالى‬‫الحفز‬‫حزمة‬–‫ماةس‬2009
‫الواتية‬‫املالى‬‫الحفز‬‫حزمة‬–‫يوتيو‬2009
‫ألاولى‬‫ألازمة‬2008:2010‫يراير‬ ‫مر‬‫الواتية‬‫ألازمة‬2011
‫ألاولى‬‫املالى‬‫الحفز‬‫حزمة‬–‫ديسابر‬2012
‫الحفز‬‫حزمة‬‫املالى‬‫الواتية‬–‫أكتوبر‬2013
‫الحفز‬‫حزمة‬‫املالى‬‫الوالوة‬–‫يراير‬2010
‫ألفصل‬‫أبع‬‫ر‬‫أل‬:‫ثار‬
‫آ‬
‫أل‬‫وألعلقات‬‫ألمتبادلة‬‫بين‬‫ألحفز‬‫ألمالى‬‫وألنمو‬‫ألقتصادى‬..‫نموذج‬‫ألتحليل‬‫ألكمى‬
0%
20%
40%
60%
80%
100%
‫العاملية‬‫املالية‬‫ألازمة‬‫قبل‬‫املالى‬‫الحيز‬ ‫الاقتصادية‬‫الازمة‬‫قبل‬‫املالى‬‫الحيز‬25‫يراير‬
83%
89%
15.3% 13.7%
‫للراش‬‫الدين‬‫تسبة‬
‫للراش‬‫الضرائب‬‫تسبة‬
‫الزمنى‬‫املد‬6.5‫سرة‬
‫املد‬‫الزمنى‬5.4‫سرة‬
‫املصرية‬‫الحالة‬

19. ‫ـاش‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ر‬‫ال‬ ‫ـادة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫بز‬ ‫ـة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫إيجاب‬ ‫ـدمة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ص‬‫ـدوث‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ح‬1%
‫سوف‬‫الربع‬ ‫فى‬‫املوازتة‬‫عجز‬‫ثفإل‬‫إلى‬ ‫شؤد‬
‫ـبة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫س‬‫بر‬ ‫ـام‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ع‬‫ال‬ ‫ـن‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫م‬ ‫ألاون‬0,12%‫ـتار‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫س‬‫وي‬
‫العام‬ ‫باقى‬ ‫فى‬ ‫الاتخفاض‬.
‫السرة‬
‫استجاب‬‫املوازتة‬‫عجز‬‫ة‬
‫للراش‬
‫استجابة‬‫الراش‬
‫املوازتة‬‫جز‬ ‫ل‬
‫ألاون‬‫الربع‬-0.1200.002
‫الربع‬‫الوات‬-0.040-0.006
‫الوالث‬‫الربع‬-0.090-0.005
‫الرابع‬‫الربع‬-0.100-0.003
‫ألفصل‬‫أبع‬‫ر‬‫أل‬:‫ثار‬
‫آ‬
‫أل‬‫وألعلقات‬‫ألمتبادلة‬‫بين‬‫ألحفز‬‫ألمالى‬‫وألنمو‬‫ألقتصادى‬..‫نموذج‬‫ألتحليل‬‫ألكمى‬
‫ـداة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ح‬‫الات‬‫ـة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫منقج‬ ‫ـتخدام‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫س‬‫ا‬‫اش‬ ‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ل‬‫ا‬‫ـات‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ه‬‫للاتج‬VAR‫ـرات‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫متغ‬ ‫ـات‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ا‬‫لو‬‫ـى‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ه‬‫ـاش‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ر‬‫ال‬‫ـى‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ل‬‫املح‬‫ـاق‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ف‬‫وإلات‬
‫ـرائب‬‫ـ‬‫ـ‬‫ض‬‫وال‬ ‫ـة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫الاتتاج‬ ‫ـات‬‫ـ‬‫ـ‬‫ع‬‫والقطا‬ ‫ـة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫الاجتااع‬‫ـدمات‬‫ـ‬‫ـ‬‫خ‬‫ال‬ ‫ـى‬‫ـ‬‫ـ‬‫ل‬‫ع‬ ‫ـام‬‫ـ‬‫ـ‬‫ع‬‫ال‬ ‫ـتوااة‬‫ـ‬‫ـ‬‫س‬‫والا‬ ‫ـاة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ج‬‫ال‬ ‫ـوم‬‫ـ‬‫ـ‬‫ب‬‫الح‬
‫الخاص‬ ‫والاستوااة‬ ‫املوازتة‬‫وعجز‬‫الصادةات‬‫ودعم‬-‫بياتات‬‫عن‬‫سروية‬ ‫ةبع‬‫الفترة‬(2002-2012.)
‫ـدوث‬‫ح‬‫ـز‬‫ـ‬‫ج‬‫ع‬ ‫ـي‬‫ف‬ ‫ـة‬‫ـ‬‫ي‬‫إيجاب‬ ‫ـدمة‬‫ص‬‫ـا‬‫ـ‬‫ه‬‫ل‬ ،‫ـة‬‫ت‬‫املواز‬
‫ـر‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ث‬‫أ‬‫ـالى‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ت‬‫ال‬ ‫ألاون‬‫ـع‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ب‬‫الر‬ ‫ـى‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ف‬ ‫ـاش‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ر‬‫ال‬ ‫ـى‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ل‬‫ع‬ ‫ـابي‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ج‬‫إي‬
‫ـى‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ل‬‫إ‬ ‫ـر‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ث‬‫ألا‬ ‫ا‬ ‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ه‬ ‫ـون‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ح‬‫يت‬ ‫ـم‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ث‬ ‫ـدمة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ص‬‫ال‬ ‫ـدوث‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ح‬‫ل‬
‫املالى‬ ‫العام‬ ‫أةباع‬ ‫باقى‬ ‫فى‬ ‫سلبية‬‫عيقة‬

20. ‫الحبوم‬‫إلاتفاق‬‫الجاة‬GovCons
‫ألاثر‬‫إلايجابي‬‫للصدمة‬‫على‬‫الراش‬‫ى‬ ‫يتيش‬‫فى‬
‫الربع‬‫الرابع‬‫لحدوثقا؛‬‫وهو‬‫ألامر‬‫ال‬‫يرشبط‬
‫باألثر‬‫التضخا‬‫ا‬ ‫له‬‫الاتفاق‬.
‫ا‬ ‫ه‬‫إلاتفاق‬‫له‬‫طبيعه‬‫شعاقدية‬‫طويلة‬‫ألاجل‬
‫وله‬‫أعبا‬‫مالية‬‫مستقبلية‬‫على‬‫عجز‬‫املوازتة‬.
‫الاجتااعية‬‫الخدمات‬‫فى‬‫العام‬‫الاستوااة‬
PusInv
‫ألاثر‬‫إلايجابي‬‫للصدمة‬‫على‬‫الراش‬‫يستار‬‫حتى‬
‫نقاية‬‫العام‬‫املالى‬‫الوات‬‫لحدوثقا‬.
‫اسراد‬‫شرفي‬‫ه‬‫الاستوااةات‬‫إلى‬‫الدركات‬
‫يات‬ ‫باملحا‬‫يساهم‬‫فى‬‫زيادة‬‫الطلب‬‫على‬
‫مدثيت‬‫إلاتتاج‬‫املحلية‬‫وشحريك‬‫الرداط‬
‫الاقتصاد‬.
‫ألفصل‬‫أبع‬‫ر‬‫أل‬:‫ثار‬
‫آ‬
‫أل‬‫وألعلقات‬‫ألمتبادلة‬‫بين‬‫ألحفز‬‫ألمالى‬‫وألنمو‬‫ألقتصادى‬..‫نموذج‬‫ألتحليل‬‫ألكمى‬

21. ‫إلاتتاجية‬‫القطاعات‬‫فى‬‫العام‬‫الاستوااة‬
PupInv
‫ألاثر‬‫إلايجابي‬‫للصدمة‬‫على‬‫الراش‬‫يتحون‬‫إلى‬
‫أثر‬‫سلبى‬‫فى‬‫الربع‬‫الوالث‬‫لحدوثقا‬.
‫ا‬ ‫ه‬‫الاستوااة‬‫العام‬‫يزاحم‬‫الاستوااة‬‫الخاص‬
‫على‬‫املواةد‬‫التاويلية‬‫املتاحة‬.
‫الضرائب‬
Tax
‫ثفإل‬‫الضرائب‬‫ليس‬‫لها‬‫أثر‬‫ايجابي‬‫على‬
‫الراش‬.
‫أا‬‫الضريبة‬‫ليسا‬‫املحدد‬‫ى‬ ‫الرئيس‬‫فى‬‫ب‬ ‫ج‬
‫الاستوااة‬‫الخاص‬‫ثاصة‬‫فى‬‫ظل‬‫شراجع‬
‫مستويات‬‫سية‬ ‫شرا‬‫الاقتصاد‬‫املصر‬.
‫ألفصل‬‫أبع‬‫ر‬‫أل‬:‫ثار‬
‫آ‬
‫أل‬‫وألعلقات‬‫ألمتبادلة‬‫بين‬‫ألحفز‬‫ألمالى‬‫وألنمو‬‫ألقتصادى‬..‫نموذج‬‫ألتحليل‬‫ألكمى‬

22. ‫ألفصل‬‫أبع‬‫ر‬‫أل‬:‫ثار‬
‫آ‬
‫أل‬‫وألعلقات‬‫ألمتبادلة‬‫بين‬‫ألحفز‬‫ألمالى‬‫وألنمو‬‫ألقتصادى‬..‫نموذج‬‫ألتحليل‬‫ألكمى‬
‫الصادةات‬‫دعم‬
ExpSub
‫دعم‬‫الصادةات‬‫له‬‫أثر‬‫ايجابي‬‫ومعرو‬
‫على‬‫زيادة‬‫الراش‬.
‫يساهم‬‫فى‬‫زيادة‬‫سية‬ ‫شرا‬‫الصادةات‬
‫ويقلل‬‫الفجوة‬‫فى‬‫الطلب‬‫من‬‫السوق‬
‫الخاةجى‬
‫اعليتقا‬ ‫لدةجة‬
ً
‫قا‬ ‫و‬‫املالي‬‫الحفز‬‫ات‬ ‫إجرا‬‫شصريف‬‫فى‬‫املصرية‬‫الحالة‬
‫اعلية‬ ‫ألاقل‬
Less
Effective
‫ات‬ ‫إجرا‬
‫اعلة‬
Effective
‫اعلية‬ ‫ألاكثر‬
Most
Effective
‫املالية‬‫ات‬ ‫إلاجرا‬


‫الاستوااة‬‫العام‬‫فى‬‫الخدمات‬‫الاجتااعية‬
‫دعم‬‫الصادةات‬


‫الاتفاق‬‫الحبوم‬‫الجاة‬‫على‬‫ألاجوة‬‫والدعم‬
‫الاستوااة‬‫العام‬‫فى‬‫القطاعات‬‫الاتتاجية‬
 ‫ثفإل‬‫معدالت‬‫الضريبة‬‫ومرح‬‫ات‬ ‫اعفا‬‫ضريبية‬

23. ‫الرتائ‬
‫على‬‫الرغم‬‫من‬‫ضعف‬‫الحيز‬‫املالى‬‫املتاح‬‫للاوازتة‬‫املصرية‬‫يجب‬‫الاستاراة‬‫فى‬‫ثطط‬‫الحفز‬‫املالى‬
‫بقدف‬‫استعادة‬‫الراو‬.
‫أا‬‫ات‬ ‫إجرا‬‫حفز‬‫الاقتصاد‬‫املصر‬‫يجب‬‫أا‬‫ش‬‫تزامن‬‫مع‬‫مريومة‬‫لتعزيز‬‫الحيز‬‫املالى‬
‫شوجه‬‫الاقتصاد‬‫املصر‬‫تحو‬‫شبنى‬‫ات‬ ‫إجرا‬‫مالية‬‫اتبااشية‬‫سوف‬‫ع‬ ‫يد‬‫به‬‫إلى‬‫مزيد‬‫من‬‫التباطؤ‬
‫والركود‬
‫أا‬‫يتم‬‫شوجيه‬‫حزم‬‫الحفز‬‫املالى‬‫إلى‬‫ات‬ ‫إلاجرا‬‫التى‬‫من‬‫شفنقا‬‫شحفيز‬‫العرض‬‫البلى‬‫وزيادة‬‫إلاتتاج‬
‫على‬‫حساب‬‫ات‬ ‫اجرا‬‫زيادة‬‫الطلب‬‫البلى‬‫و‬‫إلاستقيك‬.
‫أا‬‫شرشبز‬‫حزم‬‫الحفز‬‫املالى‬‫على‬‫ات‬ ‫إلاجرا‬‫املالية‬‫املؤقتة‬‫وشتجرب‬‫ات‬ ‫إلاجرا‬‫ذات‬‫الطبيعة‬
‫الدائاة‬‫والتى‬‫شرشبط‬‫بزيادة‬‫ألاعبا‬‫املالية‬‫املستقبلية‬.
‫ألفصل‬‫أبع‬‫ر‬‫أل‬:‫ثار‬
‫آ‬
‫أل‬‫وألعلقات‬‫ألمتبادلة‬‫بين‬‫ألحفز‬‫ألمالى‬‫وألنمو‬‫ألقتصادى‬..‫نموذج‬‫ألتحليل‬‫ألكمى‬
‫هيكل‬‫وبرية‬‫الاقتصاد‬، ‫املصر‬‫شفته‬‫شفا‬‫الاقتصادات‬،‫الرامية‬‫شفرض‬‫الاعتااد‬‫على‬‫ز‬ ‫حوا‬
‫إلاتفاق‬‫أكثر‬‫من‬‫ز‬ ‫الحوا‬‫الضريبية‬.

24. ‫الحيز‬‫شعزيز‬‫ات‬‫إجرا‬‫أهم‬‫املالى‬
‫املصرية‬‫للاوازتة‬
‫املراجعة‬‫املستارة‬‫لإلتفاق‬‫على‬‫الدعم‬‫والحااية‬‫الاجتااعية‬
‫شطوير‬‫الجهاز‬‫إلاداة‬‫وشطوير‬‫القواعد‬‫املرياة‬‫للوظيفة‬‫العامة‬
‫التحون‬‫تحو‬‫موازتة‬‫البرام‬‫واملحاسبة‬‫على‬‫ألادا‬
‫إعادة‬‫شرشيب‬‫أولويات‬‫إلاتفاق‬‫العام‬
‫زيادة‬‫حصيلة‬‫إلايرادات‬‫العامة‬
‫ألفصل‬‫أبع‬‫ر‬‫أل‬:‫ثار‬
‫آ‬
‫أل‬‫وألعلقات‬‫ألمتبادلة‬‫بين‬‫ألحفز‬‫ألمالى‬‫وألنمو‬‫ألقتصادى‬..‫نموذج‬‫ألتحليل‬‫ألكمى‬
‫التعامل‬‫مع‬‫ظاهرة‬‫التقرب‬‫الضريبى‬
‫دم‬‫قات‬ ‫التد‬‫الرقدية‬‫للصراديق‬‫الخاصة‬‫إلى‬‫املوازتة‬‫العامة‬
‫شفعيل‬‫التوجه‬‫تحو‬‫الاعتااد‬‫على‬‫الصبوك‬‫كآلية‬‫شاويلية‬
‫شفعيل‬‫دوة‬‫الزكاة‬‫كاصدة‬‫لتاويل‬‫جاتب‬‫من‬‫إلاتفاق‬‫الاجتااعى‬