Una aproximación al mercado de la distribución alimentaria en China. Forma parte del dossier de análisis de "Inversión en Grupo DIA"

1. CHINA, UN INMENSO PAÍS PARA
LA DISTRIBUCIÓN ALIMENTARIA
Breve mención al GRUPO DIA
En el mercado chino a muchas empresas les gustaría estar representadas,
es un mercado aún con altas tasas de crecimiento y que tienen visos de
continuar, al menos mientras se produce el traslado de población de los
entornos rurales a los urbanos.
Las costumbres occidentales, los hábitos de consumo capitalistas y la
distribución moderna se vienen implantado con un fuerte ritmo desde
finales de los ’90, aunque ya se aprecia en algunas grandes urbes cierto
grado de saturación de mercado.
Estas enormes posibilidades de crecimiento de consumo, también
necesitan altos niveles de inversión para satisfacerlas. Estar
medianamente representado en este de país de 1.341 millones de
habitantes va a exigir a las empresas unos altos compromisos de inversión
a largo plazo en moneda local, que extrapolada a euros podrían ser de bajo
nivel pero también sus retornos.
¿Hasta qué punto mantener la atención y los recursos puestos en este
inmenso país puede aportar algún día retornos de relevancia al Grupo DIA
y sus accionistas?
Francisco Fernández Reguero
19 de Agosto de 2.011

2. Análisis de una propuesta de inversión: GRUPO DIA
EL MERCADO MINORISTA CHINO. OPERADORES RELEVANTES
Para la mayoría de los españoles, China es un mercado totalmente
desconocido. Vamos a dar una serie de datos básicos relevantes de
su población, mercado, niveles de renta, situación de transportes y
operadores minoristas más relevantes que serán los que realmente
compiten con DIA en este mercado.1
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La renta disponible en 2.010 en entornos urbanos fue de 2.070€,
aunque hay ya una clase media emergente de más de 150 millones
de personas con rentas superiores 5.000€ y que en 2.020 podría
alcanzar los 600 millones de habitantes.
El Salario mínimo en 2.010 crecía, según las zonas del país, entre un
16%-28%.
La población de China en 2.010 era de 1.341millones de hab., siendo
de carácter urbano el 47%. La población trabajadora era de 763,1
millones, estando dedicada al sector del retail el 3,8% de la misma
(29,16millones de personas).
Las eficiencias logísticas del país son en general bajas, al no haber
empresas de transporte nacional. Hay 5millones de camiones
operados por cientos de miles de empresas. Muchas veces los
camiones de largo recorrido regresan vacíos, sin carga.
El comercio chino proviene de las reformas aperturistas que se
iniciaron en los años’70. Éste quedaba polarizado en establecimientos
familiares dedicados a la venta de productos de primera necesidad –
especialmente agrícolas – y en grandes almacenes de titularidad
pública que se situaron en las zonas urbanas. Ambos quedaron en
franca desigualdad para competir con la moderna distribución.
El cliente urbano chino, es aún un cliente con baja movilidad – hay
pocos automóviles -, vive en pequeños apartamentos, con
refrigeradores pequeños, y considera que la calidad y frescura de los
alimentos es algo muy importante. Esto nos presenta un cliente con
hábitos de compras frecuentes y en tiendas de cercanía.
Algunos predicen que China superará a Estados Unidos como el
mayor mercado de consumo antes del año 2.020. Las ventas
minoristas totales de productos de consumo en 2.006 fueron de
1
Puede ser de interés visitor el Informe de Euromonitor Internacional “Retailing - China”
http://es.scribd.com/doc/60172549/Retailing-in-China-2011
1

3. Análisis de una propuesta de inversión: GRUPO DIA
770M$, en 2.007 fueron 1,2billones de $ y en 2.010 alcanzó los
2,3billones de $ (RMB15 trillion).2
Las tasas de crecimiento de bienes de consumo lo hacen con mayores
% que las del PIB (2010:PIB 10,3% vs Bienes consumo 18,4%):
Los operadores de carácter más alimentario mantenían a finales de
2008 este mix de ventas y establecimientos:3
El Informe de Euromonitor Internacional titulado “Retailing – China”,
nos aproxima un valor en 2.010 de ventas minoristas de comestibles
de 3.168 billones de RMB (495.650 millones de $)4.
En 1.992 se produce la apertura a las empresas extranjeras –
siempre con capital mixto, hasta 2.004 -, y a las nuevas formas de
distribución comercial.
Los nuevos formatos comerciales – hipermercados, supermercados y
centros comerciales – saturaron el mercado en las ciudades más
importantes del país, teniendo los operadores actualmente puesto su
foco en el desarrollo en ciudades de menor población y del interior.
El nivel de concentración del mercado es muy bajo para los niveles
existentes en mercados occidentales de referencia, pues los 5
2
Fuente: Annual Report 2010 de Lianhua Supermarket Holdings Co.,Ldt “Market overview”
http://pic.lhok.com/pdf/e2010annuaresultPPT.pdf Los datos discrepan con los expresados por
Euromonitor
3
Fuente: NOT ET MENGIS EL MÓN “Las grandes cadenas comerciales a la conquista de Asia. La moderna
distribución alimentaria en la China y en la India”
http://www.noetmengiselmon.org/IMG/pdf/A_1_1_INFORME_CAST.pdf
4
Ver Tabla 5, Informe Euromonitor Internacional “Retailing – China”
http://es.scribd.com/doc/60172549/Retailing-in-China-2011
2

4. Análisis de una propuesta de inversión: GRUPO DIA
primeros operadores sólo canalizan el 7% de las ventas y hasta los
10 primeros el 9%:
Actualmente, el comercio minorista general chino está dominado por
las empresas locales, destacando entre ellas la cadena Vanguard del
Grupo China Resources. El Grupo Alimentario China Resources ( con
intereses en retail, agua, cerveza, fabricación de alimentos y
distribución) es parte de un conglomerado de empresas de mayor
envergadura y con presencia en otras áreas de negocio, como el
sector cementero, de microprocesadores, inmobiliario, energía, gas,
electricidad, etc...
“Kantar Wordpanel China” en su informe sobre las cuotas de
participación de mercado en las zonas urbanas de la moderna
distribución - junio’11- , coloca como líder individual a la enseña RT-
Mart con el 6,3% de cuota, pero que si agregamos la de su asociado
Auchan el “Sun Art Group” alcanzaría el 8,1% del mercado.5
5
Fuente: http://www.ctrchina.cn/ctrwebsite/en/News_Article.php?articleid=356
3

5. Análisis de una propuesta de inversión: GRUPO DIA
- Operadores relevantes de origen chino:
1. China Resources Vanguard Co., Ltd. (CR Vanguard)
Esta cadena de tiendas nace en 1.984 en Hong Kong, abriendo su
primer establecimiento en la China continental en 1.992 ( Shenzhen-
Aihua).6
Esta cadena de tiendas desarrolla varios formatos de venta, como
centros de proximidad (tiendas de conveniencia y supermercados),
hipermercados, centros comerciales multiformato, etc...
Las marcas utilizadas para sus tiendas de alimentación restauración y
ocio son:
El portfolio de tiendas asciende a 3.189 establecimientos, ocupando
la componente de distribución comercial alimentaria unos 2.977
tiendas ( de ellas 880 franquiciadas).
El 80% de su facturación la aportan los 476 hipermercados, el 10%
los 1.832 supermercados y las 650 tiendas de conveniencia el 3%.
Las ventas ascendieron en 2.010 a 55.140 millones de $ de Hong
Kong, equivalentes al cambio a 4.909M€ ( 7.073M$).
6
Fuente: China Resources http://www.cre.com.hk/present/e-20110324P.pdf
4

6. Análisis de una propuesta de inversión: GRUPO DIA
La implantación geográfica por zonas y regiones se expresa en:
Su volumen de negocio y resultados expresados en “HK$ millions”:
2. Supermarket Holdind Co.
Socio de DIA desde 2.003 hasta 2.006 con el que proyectaba la
apertura de tiendas descuento.
Lianhua es una cadena con 5.172 establecimientos entre propios y
franquiciados. En esta imagen se aprecian sus puntos de venta y
distribución por formatos:
5

7. Análisis de una propuesta de inversión: GRUPO DIA
Su volumen de negocio y resultados expresados en “RMB millions”:
Las ventas medias anuales por tipo de establecimiento fueron para
las tiendas de conveniencia de 100.289€ (916.579RMB), para los
supermercados de 360.954€ (3.298.878RMB) y para los
hipermercados de 11.642.034€ (106.416.058RMB).
Las ventas medias anuales por cada establecimiento de DIA en China
son superiores, comparativamente hablando con las de los
supermercados de Lianhua, pudiendo ser debido en parte a la mayor
proporción de tiendas propias de DIA respecto de Lianhua.
Sus resultados financieros relevantes fueron:
Las ventas ascendieron de 2.823M€ ( 4.022,7M$).
3. Wumart Store Inc.
Es un operador destacado en el área de Beijing.
Las tiendas operadas y administradas por el Grupo al 31 de diciembre
de 2010 fueron los siguientes:
6

8. Análisis de una propuesta de inversión: GRUPO DIA
Sus resultados financieros relevantes fueron:
¿Las imágenes de las tiendas Wumart no les recuerdan algunos
conceptos nuevos introducidos por un Operador de hipermercados?
¿quién copió a quién?
4. Shanghai Nong Gong Shang Supermarket Co Ltd ( NGS
Group Co., Ltd.) es un grupo dependiente de un conglomerado de
empresas con mayoría de capital público – 51% de Shanghai -. 7
La empresa cuenta con más de 3.300 puntos de venta al por menor,
desarrollando los formatos de tiendas de conveniencia, tiendas de
descuento, supermercado pequeño, supermercados, hipermercados y
otros formatos (comercio electrónico).
Las tiendas están situadas sobre todo en las áreas de Shanghai,
Jiangsu, Zhejiang, Anhui, Jiangxi y otros lugares.
Supermercado NGS ha sido clasificado es una de las mejores
empresas de venta al por menor nacional. Destacan por la calidad de
sus productos elaborados provenientes de la industria del azúcar, el
7
http://www.brightfood.com/en/Industry/wholesale.asp
7

9. Análisis de una propuesta de inversión: GRUPO DIA
vino de arroz y el tabaco, de gran reputación por su predominio en el
mercado nacional ,y que son elaborados en el conglomerado de
empresas del Grupo “Bright Food Co, Ld.”
Los rótulos más relevantes de esta cadena son:
- Operadores extranjeros en China:
Muchos de los grandes operadores mundiales del sector ya se
encuentran allí instalados. Destacamos Walmart, Carrefour, Auchan,
Metro AG, además de la tailandesa Tesco-Lotus (joint venture de
Tesco con Charoen Pokphand Group) y la japonesa Family Mart líder
en Asia con sus tiendas de conveniencia. Dairy Farm también tiene
presencia en este mercado con las tiendas de salud y belleza
Manning, las tiendas Maxim de pastelería (89 unds.) y restauración (
comida china, occidental y catering), y las tiendas de conveniencia 7-
Eleven.
1. Walmart entró en el mercado chino en 1.996 con una tienda en
Shenzhen. En 2.003 contaba ya con 31 tiendas y 16.000 empleados.
En 2.006 alcanzó el 10º lugar del ranking minorista chino, disponía de
60 tiendas, 30.000 empleados, estaba presente en 30 ciudades y
facturó 2.000M$.
En febrero de 2.007 Walmart compró por 264M$ más 376M€ en
deuda una participación del 35% de Bounteous Company Limited
(“BCL”) , empresa taiwanesa que opera en China tiendas descuento
con el rótulo Trust-Mart. Walmart tiene compromiso de adquirir el
resto de participaciones antes del 26-05-2011 bajo ciertas
condiciones.
En el momento de la adquisición Trust-Mart disponía en su portfolio
de 101 megacentros, distribuidos por 34 ciudades chinas (presencia
8

10. Análisis de una propuesta de inversión: GRUPO DIA
en 20 provincias). El acuerdo contemplaba un compromiso de
duplicar el número de centros y alcanzar los 2.600M$.
Al cierre de ejercicio de 2.010, Walmart disponía en China de 322
tiendas y 6 almacenes de venta al por mayor.
Walmart es tan admirado en China como si fuese un operador local,
ha sabido adaptarse a los gustos y costumbres del país en sus líneas
de negocio.
La fuerza de Walmart no es sólo por su volumen de negocio en el
país, sino por el valor de lo que importa a EE.UU. En 2.006 importó
productos por valor de 22.000M$, más del 12% de las exportaciones
chinas acaban en tiendas Walmart (1% PIB chino).
El potencial de compra de Walmart en el mercado chino es tal que
está imponiendo precios de compra a los fabricantes chinos, forzando
continuamente reducciones de costes para ofertar los precios más
bajos en EE.UU.
¿Cuál es el potencial de compras de DIA?
2. Carrefour es uno de los minoristas extranjeros más importantes
de China. Se adelantó en su entrada a Walmart, al abrir en diciembre
de 1.995 su hipermercado de Beijing. Estableció “acuerdos” con
funcionarios locales chinos y tuvo un desarrollo acelerado en los
mejores emplazamientos, hasta que el gobierno central en Pekín tuvo
noticias y se encargó de ponerle “obstáculos”. Cuando Walmart abrió
su primera tienda en Shanghai, Carrefour ya disponía de 10.
Fuente: Pág. web de Carrefour en China http://www.carrefour.com.cn/
9

11. Análisis de una propuesta de inversión: GRUPO DIA
En 2.006 disponía de 95 hipermercados en 32 ciudades, ocupando el
5º lugar de la distribución con 3.200M$ de facturación y más de
40.000 empleados. En este mismo año vendió la línea de
supermercados “Champion”, centrándose en los hipermercados y en
las tiendas de “descuento DIA”.
En 2.007 abrió 23 nuevos hipermercados y Walmart 30. Tanto
Walmart como Carrefour disponen de más de 100 tiendas con al
menos 5.000m2 de superficie
En 2.008 Carrefour disponía ya de 134 establecimientos.
En junio de 2.011 ha abierto su hipermercado número 184.
Carrefour, después de algunos errores iniciales de posicionamiento de
productos de alta gama ( vinos por ej.), ha sabido también ajustarse
a las exigencias de sus clientes, no teniendo implantados los mismos
surtidos en todas las zonas, no es igual el surtido en áreas próximas
a Taiwán que el de Pekín o el interior del país.
3. Auchan, está presente en China desde 1.999. En julio ’99
inauguró su primer hipermercado de Shanghai, con 15.000m2
construidos y 8.000 m2 de sala de ventas. A finales de 2.010 ya
disponía de 41 hipermercados Auchan.
En 2.011 ha fusionado su negocio con “Shanghai RT-Mart Co.,Ltd.”,
empresa perteneciente al conglomerado “Ruentex Group”. Esta
empresa de origen taiwanés, llegó a la China continental en 1.997.
La nueva sociedad tiene la intención de cotizar en la Bolsa de Hong
Kong.
Con este acuerdo Auchan ha incorporado los 156 establecimientos de
“RT Mart”.
Las ventas de RT Mart en 2.010 fueron de 50.200RMB billion (7.750
millones de $). Las de Auchan alcanzaron 2.080 millones de $ para el
mismo ejercicio. Se han convertido en el primer operador chino.
4. Metro Group, presente en China desde 1.995 en alianza con el
Grupo Jinjiang. Nace la ” Metro Jinjiang Cash and Carry Co. Ltd”.
En 1.996 Metro abre su primer Cash &Carry en Shanghai.
Actualmente Metro tiene presencia en 35 ciudades chinas, teniendo
casi toda su actividad volcada al comercio mayorista, pues dispone de
49 Cash and Carry y 3 tiendas Media Markt / Saturn.
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12. Análisis de una propuesta de inversión: GRUPO DIA
5. Tesco en 2004 llega a China de la mano de la tailandesa Lotus.
Actualmente tiene más de 94 establecimientos (82 hipermercados en
2009 y tiendas Tesco Express) y emplea a 25.000 personas, con
ventas de 11.000M de RMB (1.191M€).
Tesco está apoyando la instalación en grandes complejos de gestión
propia, lo que le hace introducir mejoras en la construcción de sus
centros y promover otras actividades para potenciar el nivel de su
clientela (apartamentos, oficinas,...).
6. FamilyMart Co., Ltd. se establece en Shangai en 2.004, con la
base de su experiencia de explotación de tiendas de conveniencia en
Taiwán. Su desarrollo se basa tanto en las tiendas propias como en
las franquiciadas.
Actualmente explota 566 tiendas en China, teniendo previsto finalizar
el ejercicio de 2.011 con 885. Las tiendas se concentran en las áreas
de Shangai (442 vs 762), Guangzhou (88 vs 148) y Suzhou (36 vs
65).
7. Dairy Farm comenzó su incursión en China continental en la
década de los ‘80. El Grupo, hoy en día, es un actor clave en el sector
minorista del Sur de China (básicamente en la provincia de
Guangdong).
Desarrolla para este mercado las siguientes enseñas de tiendas:8
• “Manning” para las tiendas de salud y belleza, con 163
unidades en 2.010
8
Datos a 31-12-2010
11

13. Análisis de una propuesta de inversión: GRUPO DIA
• “Maxim” para las pastelerías con 89 unds. y la restauración
(tanto de comida china, occidental y catering)
• De conveniencia “7-Eleven” (65% propiedad de Dairy Farm)
con 551 puntos de venta, de ellas 82 tiendas franquiciadas.
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La facturación de DIA en China en 2.010 fue de 161M€, equivalentes
a 1.486,8millones de RMB. El diferencial con las cifras de negocio de
los operadores locales e internacionales mencionados anteriormente
es importante, esto afecta especialmente a sus costes de suministro,
y más desde la segregación del Grupo Carrefour.
¿Podrá DIA tener la suficiente capacidad negociadora para no
penalizar en exceso sus costes de suministro?
¿Mantendrá su competitividad en precios o tendrá que subir tarifas?
¿Qué presión transmite DIA a sus proveedores chinos?
En el mercado chino a muchas empresas les gustaría estar, es un
mercado que va a mantener aún altas tasas de crecimiento, pero es
por ese motivo por el que también le va a exigir a DIA altos niveles
de inversión en moneda local (extrapolada a euros son de bajo nivel,
pero también sus retornos).
¿Hasta qué punto mantener la atención y los recursos puestos en
este inmenso país puede aportar algún día retornos de relevancia al
Grupo DIA y sus accionistas?
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