Case Study : Beechwood Spout

Beechwood Spouts ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

Background Company Goal Company history ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],Product ,[object Object],[object Object]

The Deal ,[object Object],Background ,[object Object],Venture Capital ,[object Object]

Background Venture Capital ทำให้ Barker ต้องเรียกทีมงานบริหาร เพื่อพิจารณาและสรุปโอกาสของ Beechwood Spouts ในการแนะนำลูกค้าให้ลงทุน หรือการตัดสินใจลงทุนส่วนบุคคลของ Barker Charles Barker - Barker เป็นเจ้าของบริษัทลงทุนที่ใหญ่มาก และ ประสบความสำเร็จอย่างมาก ภายใต้การซื้อขายหลักทรัพย์โดยในชื่อของลูกค้า Barker ประทับใจและเชื่อมั่นในการบริหารงานของ Ash มาก และคาดว่าในโปรเจคที่ ash เสนอมานั้น จะต้องประสบความสำเร็จ Beechwood’s Competitive advantage: 1. One piece, Highest Quality pouring spout 2. Low cost structure (1/3 of competitors) 3. Adapt to existing production 4. Make product life longer 5. Key patents

Define the Issues Jeremy Ash is facing ? Question 1 Hence, the problem of investment in this time are as follow;

Evaluate the deal as described in the case from entrepreneur’s point of view. Is this a good deal for entrepreneurs and outside investors? Is this round fairly priced? You are required to state clearly what valuation method to be employed and you need to conduct your valuation range. ,[object Object],[object Object],Question 2 Venture Capital Method ,[object Object],[object Object]

Scenario1: Meet Financial Projection (@PER 20) Scenario2: Meet Financial Projection (@PER 15) Scenario3: Perform @ 50% of Plan (@PER 20) Scenario4: Perform @ 50% of Plan (@PER 15) Total Terminal Value = Net Income (4 th year) x PER (4 th year) Present Value: Ve(0) = Terminal Value / (1+IRR)^t Percentage of ownership = Investment / Value of Equity No. of New share = (%Ownership /(1-%Ownership)) *No. of old share Share price = Investment / No. of New Share Question 2

**Share price  $5. 54 - $5.46/ %Ownership  20.89% –21.12% Financial Value Scenario#1 Scenario#2 Scenario#3 Scenario#4 IRR 109% 95% 76% 64% Investment 6,000,000 6,000,000 6,000,000 6,000,000 Term 4 4 4 4 NI ( 4 th Year ) 27,395,000 27,395,000 13,697,500 13,697,500 PER ( 4 th Year ) 20 15 20 15 No. of old share 4,103,716 4,103,716 4,103,716 4,103,716 Total Terminal Value 547,900,000 410,925,000 273,950,000 205,462,500 Present Value 28,715,485 28,420,003 28,550,955 28,402,540 %ownership 20.89% 21.11% 21.02% 21.12% No. of New share 1,083,943 1,098,229 1,091,852 1,099,085 Share price 5.54 5.46 5.50 5.46

Is this round fairly price? ผลลัพธ์ที่ได้จากการคำนวณจะเห็นได้ว่า Share Price ( 5.46 – 5.54 ) มีค่าสูงกว่ามูล ค่าที่บริษัทเสนอขายคือ 4.6$ ต่อหุ้น แสดงว่ามีแนวโน้มในการที่สามารถจะทำกำไรจากราคาของหุ้น เพราะฉะนั้นจึงควรลงทุน และเป็นราคาที่ค่อนข้างยุติธรรมแล้ว มูลค่าขั้นต่ำที่ทางผู้ประกอบการสามารถยอมรับได้คือ 5.46 ซึ่งสูงกว่าราคาที่บริษัทนำเสนอด้งนั้น ราคาที่นำเสนอจึงไม่ยุติธรรมกับทางผู้ประกอบการ เพราะขายราคาที่ต่ำเกินความเป็นจริงกว่ามูลค่าที่ควรจะเป็น OUTSIDE INVESTOR ’ S POINT OF VIEW : จากมุมมองของนักลงทุนภายนอก ,[object Object]

[object Object],[object Object],จากการประเมินมูลค่าหุ้นจาก Scenario ทั้งหมดพบว่ามูลค้าของหุ้นอยู่ที่ 5.49 – 5.60 ต่อหุ้น โดยที่อัตราส่วนการเป็นเจ้าของ (%ownership) อยู่ที่ 20.71% –21.02% Financial Value Scenario#1 Scenario#2 Scenario#3 Scenario#4 IRR 48% 76% 24% 48% Investment 6,000,000 6,000,000 6,000,000 6,000,000 Term 4 4 4 4 NI ( 4 th Year ) 27,395,000 27,395,000 13,697,500 13,697,500 PER ( 4 th Year ) 5 10 5 10 No. of old share 4,103,716 4,103,716 4,103,716 4,103,716 Total Terminal Value 136,975,000 273,950,000 68,487,500 136,975,000 Present Value 28,549,233 28,550,955 28,968,404 28,549,233 %ownership 21.02% 21.02% 20.71% 21.02% No. of New share 1,091,935 1,091,852 1,072,007 1,091,935 Share price 5.49 5.50 5.60 5.49

[object Object],[object Object],จากการประเมินมูลค่าหุ้นจาก Scenario ทั้งหมดพบว่ามูลค้าของหุ้นอยู่ที่ 5.46 – 5.50 ต่อหุ้น โดยที่อัตราส่วนการเป็นเจ้าของ (%ownership) อยู่ที่ 21.02% –21.12% Financial Value Scenario#1 Scenario#2 Scenario#3 Scenario#4 IRR 76% 95% 48% 64% Investment 6,000,000 6,000,000 6,000,000 6,000,000 Term 4 4 4 4 NI ( 4 th Year ) 27,395,000 27,395,000 13,697,500 13,697,500 PER ( 4 th Year ) 10 15 10 15 No. of old share 4,103,716 4,103,716 4,103,716 4,103,716 Total Terminal Value 273,950,000 410,925,000 136,975,000 205,462,500 Present Value 28,550,955 28,420,003 28,549,233 28,402,540 %ownership 21.02% 21.11% 21.02% 21.12% No. of New share 1,091,852 1,098,229 1,091,935 1,099,085 Share price 5.50 5.46 5.49 5.46

[object Object],[object Object],[object Object],จากการประเมินมูลค่าหุ้นจาก Scenario ทั้งหมดพบว่ามูลค้าของหุ้นอยู่ที่ 7.77 – 8.97 ต่อหุ้น โดยที่อัตราส่วนการเป็นเจ้าของ (%ownership) อยู่ที่ 14.01% –15.84% ราคาที่นำเสนอน่าจะสูงกว่า $4.6 คือประมาณ $ 5.2 ทางกลุ่มคิดว่า ควรจะเสนอสำหรับนักลงทุนดังตารางนี้ Financial Value Scenario#1 Scenario#2 Scenario#3 Scenario#4 IRR 76% 95% 48% 64% Investment 6,000,000 6,000,000 6,000,000 6,000,000 Term 4 4 4 4 NI ( 4 th Year ) 27,395,000 27,395,000 13,697,500 13,697,500 PER ( 4 th Year ) 15 20 15 20 No. of old share 4,103,716 4,103,716 4,103,716 4,103,716 Total Terminal Value 410,925,000 547,900,000 205,462,500 273,950,000 Present Value 42,826,432 37,893,337 42,823,850 37,870,053 %ownership 14.01% 15.83% 14.01% 15.84% No. of New share 668,604 772,020 668,651 772,584 Share price 8.97 7.77 8.97 7.77

Question 3 What is percentage recommended for shares proposed? Determine your estimate of percentage of ownership and evaluate the term sheet on each specific condition one by one from an entrepreneur’s point of view. ,[object Object],[object Object],ซึ่งประเด็นที่ทาง BEECHWOOD น่าจะทำการเจรจาต่อรองกับทางนักลงทุนใหม่ มีอยู่ 3 ประเด็นดังที่ได้ ทำดาวสีแดงไว้ใน Term sheet

Question 3 Evaluate term sheet มุมมองของผู้ประกอบการ มุมมองของนักลงทุน ,[object Object],ผู้ถือหุ้นเดิมจะมีสัดส่วนความเป็นเจ้าของลดลงหากนักลงทุนแปลงสภาพหุ้นเนื่องจากมีการกระจายจำนวนหุ้นให้กับนักลงทุนรายอื่น นักลงทุนมีสัดส่วนความเป็นเจ้าของเพิ่มมากขึ้น ,[object Object],มุมมองของผู้ประกอบการ มุมมองของนักลงทุน ผู้ถือหุ้นเดิมได้เงินที่มากขึ้นสามารถทำกำไรได้จากการขายเนื่องจากขายในราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้นจึงทำให้ไม่เกิด Dilution ผู้ถือหุ้นใหม่ต้องใช้เงินจำนวนมากในการซื้อหุ้น จากราคาหุ้นเดิม 3.95 ดอลลาร์ต่อหุ้น เป็น 4.60 ดอลลาร์ต่อหุ้น

Question 3 Evaluate term sheet มุมมองของผู้ประกอบการ มุมมองของนักลงทุน ,[object Object],[object Object],ผู้ถือหุ้นเดิมป้องกันไม่ให้ถูกแย่งความเป็นเจ้าของที่ทำให้เสียอำนาจในการควบคุมกิจการและจำกัดการกระจายหุ้นให้แก่นักลงทุนรายอื่นด้วย ถูกจำกัดการลงทุนทำให้ไม่สามารถเพิ่มส่วนของความเป็นเจ้าของได้ ,[object Object]

Question 3 Evaluate term sheet มุมมองของผู้ประกอบการ มุมมองของนักลงทุน ผู้ประกอบการนั้นจะเสียผลประโยชน์เนื่องจากต้องทำการแปลงสภาพหุ้น ด้วยวิธี FULL RATCHET ซึ่งวิธีนี้ จะเป็นการทำให้สัดส่วนหุ้นของเจ้าของมีค่าลดลงอย่างมาก นักลงทุนนั้นจะชอบเพราะว่าจะได้เปรียบกว่าคนอื่นเพราะจะได้รับหุ้นมากขึ้นเมื่อมีการออกหุ้นใหม่ ,[object Object],มุมมองของผู้ประกอบการ มุมมองของนักลงทุน ผู้ประกอบการนั้นจะไม่ชอบเพราะว่าทำให้เสียผลประโยชน์เพราะต้องให้ปันผลร้อยละ 10 ของทุกปี นักลงทุนจะได้รับผลตอบแทนเท่าๆกันทุกปีเป็นจำนวนร้อยละ 10 ของทุกปี

Question 3 Evaluate term sheet ,[object Object],[object Object],มุมมองของผู้ประกอบการ มุมมองของนักลงทุน มุมมองของผู้ประกอบการ มุมมองของนักลงทุน เป็นวิธีที่เป็นกลาง มีความยุติธรรมกับทั้ง สองฝ่าย นักลงทุนที่ถือหุ้นสามัญที่เกิดจากการแปลงสภาพมา อาจจะอยากได้สิทธิในการจองหุ้นเท่ากับหุ้นสามัญ เสียเปรียบเพราะต้องจ่ายดอกเบี้ย และ เงินปันผล แต่ก็ดีที่ในสัญญาไม่ได้ระบุไว้ว่าต้องจ่ายเงินให้กับนักลงทุนก่อนเจ้าหนี้ ถือว่าเป็นการได้เปรียบเพราะนักลงทุนจะได้เงินจากดอกเบี้ย 10 % ต่อปี และได้รับเงินปันผลค้างจ่าย

Question 3 Evaluate term sheet ,[object Object],[object Object],เสียเปรียบ เพราะต้องจ่ายดอกเบี้ย และเงินปันผล ได้เปรียบ เพราะนักลงทุนจะได้เงินจากดอกเบี้ย 10 % ต่อปี และได้รับเงินปันผลค้างจ่าย มุมมองของผู้ประกอบการ มุมมองของนักลงทุน ได้เปรียบ ถ้าจ่ายค่าซื้อคืนหุ้นในมูลค่าต่ำกว่าที่เป็นจริงหากกิจการมีกำไร แต่จะเกิดการเสียเปรียบได้หากกิจการขาดทุน จะเสียเปรียบ เนื่องจากว่าขายหุ้นได้แค่ราคาที่ซื้อมา เพราะเนื่องจากเงินปันผลเป็นส่วนที่นักลงทุนควรจะได้อยู่แล้ว มุมมองของผู้ประกอบการ มุมมองของนักลงทุน

Question 3 Evaluate term sheet ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

Evaluate term sheet ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

Evaluate term sheet ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object]

How much would you invest in Spouts if you were Barker? Would you recommend this investment to your money management clients? Why, or why not Internal Rate of return ,[object Object],[object Object],[object Object],Question 4 ถ้าคุณเป็น Barker คุณควรจะร่วมลงทุนเป็นจำนวนเงินเท่าไหร่ และจะแนะนำให้ลูกค้าลงทุนด้วยหรือไม่ อย่างไร

Question 4 IRR 95% - 109% Meet Projection

Question 4 IRR 39% - 46 % Perform 50%

Question 4 ดังนั้น : ควรจะลงทุนเป็นจำนวนเงิน 3,000,000 ครึ่งหนึ่งของความต้องการเงินทุน ทั้งนี้เพื่อลดความเสี่ยงที่ธุรกิจจะไม่ได้ตามที่ คาดหวังไว้ และควรแนะนำให้ลูกค้าลงทุนด้วย เพราะ จากการประเมินมูลค่าหุ้นตาม Scenario ของ Barker นั้นพบว่าอยู่ระหว่าง $5.46 – $5.54 ต่อหุ้น ซึ่งสามารถทำกำไรจากส่วนต่างมูลค่าหุ้นได้เนื่องจากหุ้นเสนอราคาขายที่ $4.6 และ Barker ควรที่จะ concern ในเรื่องของดังต่อไปนี้ อ้างอิง slide ใน Question 1

Question 4 และ Barker ควรที่จะ concern ในเรื่องของดังต่อไปนี้ อ้างอิง slide ใน Question 1 Jeremy Ash ถือหุ้นอยู่สองบริษัท คือ ทั้ง Beechewood spouts และ vial ทำให้ นักลงทุนมองว่า มีความไม่โปร่งใสในการบริหารงานและการจัดการ ดังนั้น Ash ควรที่จะ รวมทั้งสองบริษัทให้เป็นบริษัทเดียว เพื่อ สร้างความเชื่อถือในการบริหารงานของตนเอง

Case Study : Beechwood Spout

Recomendados

Recomendados

Más contenido relacionado

La actualidad más candente

La actualidad más candente (20)

Más de Sorawit Yuenyongvithayakul

Más de Sorawit Yuenyongvithayakul (18)

Case Study : Beechwood Spout