Este documento resume la situación macroeconómica de Costa Rica, destacando la desaceleración de la economía debido a la caída en la agricultura y manufactura y el menor crecimiento en servicios. También analiza el sector externo, la inflación, variables financieras como tasas de interés, déficit fiscal y deuda pública, concluyendo que la economía costarricense está creciendo a tasas bajas mientras la deuda sigue aumentando.

1. Análisis del macroentorno
Costa Rica
Economía Laboral
Róger Castro Fernández

2. Estabilidad macroeconómica
• El crecimiento estable de la
economía, sin fuertes
fluctuaciones de la actividad
económica.
• La estabilidad de precios,
Timbergen y las reglas o
discrecionalidad del control
monetario.
• El equilibrio externo
(Balanza de Pagos). Análisis
de uso y fuente.
• Fluctuaciones que experimenta la
producción en relación con su
evolución tendencial.
• Relaciones entre las fluctuaciones
que afectan todos los sectores
económicos e institucionales.
• Por medio del desfase temporal se
usan los indicadores adelantados
para predecir la evolución de una
variable económica.
Coyuntura

3. Sector real
• IMAE. Dicha desaceleración está asociada, principalmente, al menor crecimiento
de la producción de bienes para la exportación y la merma en la demanda interna
de las industrias: manufacturera; transporte.
• GAP negativo. La producción interna, medida por la tendencia ciclo del Índice
mensual de actividad económica, continuó su desaceleración (tasa interanual de
1,1% y tasa media anual de 1,7% en abril del 2015).
• La economía mundial continúa registrando un lento proceso de recuperación.
Particularmente Estados Unidos, principal socio comercial del país, revisó a la baja
las proyecciones de crecimiento.
• El déficit del Gobierno Central a mayo del 2015 se estima en 2,3% del Producto
Interno Bruto (PIB), financiado mayoritariamente con ahorro interno. Ello ha sido
posible en un contexto de baja gradual de tasas de interés

4. Sector real
• Transporte, almacenamiento y comunicaciones registró una tasa interanual de 5,2%
(7,6% en marzo de 2014).
• Los servicios prestados a empresas aumentaron 4,6% (5,1% un año atrás). Las
actividades de los centros de llamadas, centros de costos, programas de cómputo y
servicios jurídicos, determinaron el desempeño de esta industria.
• El comercio mostró una tendencia a la desaceleración; no obstante crece en torno a
3,0%, impulsado por los grupos de comercialización de vehículos.
• La manufactura, por su parte, presentó una tasa interanual de -1,4% ante el traslado de
operaciones de la planta de manufactura de la empresa Intel hacia el mercado asiático.
• La construcción, por su parte, creció 4,4% interanual, tasa superior a la variación media
de 2014 (3,1%) y donde la mayor contribución provino de la construcción con destino
privado que aumentó 5,3%

5. caída en las
actividades
agropecuaria y
manufactura y
el menor
crecimiento en
las industrias de
servicios.
Los resultados de la
Encuesta Continua de
Empleo para el
primer trimestre del
año son congruentes
con la evolución de la
producción.

6. • Por último, en marzo el Índice de Tipo de Cambio Efectivo Real Multilateral con Ponderadores Móviles
(ITCER-PM) mostró una apreciación real del colón de 1,78% con respecto al mes previo, atribuido a la
pérdida de valor de las monedas de los principales socios comerciales y a la apreciación del colón frente al
dólar.
Riesgos internos que alejarían a la economía de un crecimiento del 3,4% este 2015:
i. Un deterioro del déficit fiscal.
ii. Lenta convergencia de expectativas inflacionarias.
iii. Ajuste de tasas internacionales.
iv. Una mayor intensidad y prolongación del efecto meteorológico de El Niño. a
marzo la agricultura presentó una variación negativa del 3,36%.
v. Un sector financiero que se esperaba creciera un 4% interanual, sin embargo
creció al 2,9%

7. Sector externo
• En el caso de las importaciones, destacó la menor adquisición de insumos vinculados a
la industria eléctrica y el monto más bajo por concepto de hidrocarburos .
Adicionalmente, hubo una caída de las compras de bienes de capital (equipo para
electricidad y telecomunicaciones y maquinaria industrial).
• Buen desempeño de las ventas de productos relacionados con equipo e implementos
médicos (aparatos de odontología y prótesis oculares, entre otros), café y azúcar.
• En marzo del 2015, la balanza comercial de bienes alcanzó una brecha negativa
equivalente a 2,6% del PIB (3,3% del PIB a mar-14).
• Se observaron menores exportaciones de componentes electrónicos y de productos
agrícolas (particularmente de banano y piña). disminuyó el valor de los envíos a los
mercados asiático, norteamericano y europeo, con reducciones del orden de 69,4%,
12,2% y 14,9% respectivamente.
• Pesó más el efecto de la menor factura petrolera y la caída en las compras de insumos
de la industria eléctrica y electrónica.

8. IPC
• Por su parte, la inflación subyacente (promedio en 3,0%) se mantiene dentro de ese
rango, lo que denota la ausencia de presiones adicionales de demanda agregada, en
particular, de origen monetario. Bajo otras circunstancias, la mayor liquidez sería un
factor inflacionario. (Agregados monetarios, tasas altas atraen capitales).
• El colón continúa fortaleciéndose. El mercado cambiario muestra una mayor
disponibilidad de moneda extranjera (superávit neto del sector privado), reflejo en
parte del ingreso de divisas para el sector financiero.
• La demanda interna de dólares se redujo, debido a la caída en los precios de los
combustibles y a una menor dolarización de las carteras de los inversionistas.
• agregados monetarios y el crédito al sector privado continuaron con tasas de
crecimiento congruentes con la inflación esperada de 4%.

9. Variables del Sector Financiero
• Tasas de interés bancario
– Tasa Básica Pasiva = pasó de 7,2% a inicios de año a 6,8% hoy. Efecto
de traslado es lento a tasas activas. El año pasado estuvo en 6,5%.
– Tasa Prime / Tasa Libor = han permanecido bajas por mucho tiempo,
siguen siendo atractivas. Sobre todo a tipo de cambio estable.
(3,25% y 0,45%)
• Tasa de política monetaria
– En este año, ha bajado en cinco ocasiones. Pasó de 5,25% a inicios
del 2015 a 3,5% al 20 de junio. Efecto traspaso es muy lento.
• Evolución del crédito (₡ y $)
– La colocación de crédito ha caído, en especial los créditos en dólares
de los bancos estatales.
– Los bancos privados han aumentado su colocación en dólares.
– El Programa Macroeconómico para el 2015 (presentado el pasado
31 de enero) proyectó un crecimiento promedio de 5,5% del crédito
en dólares y del 18% en colones.

10. Variables del Sector Financiero
• Déficit fiscal
– presupuesto ordinario de 2015 propuesto fue de ¢7,9 billones, un 19% mayor con respecto al del
2014.
– Recorte al presupuesto aprobado por asamblea fue de ¢42.000 millones. El recorte planteado por
gobierno ¢62.000 millones. Otón Solis 300 000millones.
– El financiamiento de gastos corrientes con endeudamiento alcanzó ¢1 billón en el 2014.
– El ultimo euro bono (de un total de $4000mill) se espera que alcance hasta el próximo año.
– Mayor recaudación es por IV.
– tasas de crecimiento de consumo de los hogares: 8.9%, 8.5% y 8.1% para 2012, 2013 y 2014.
– Salarios e intereses los grandes pesos del gasto
– Crisis de sostenibilidad de la deuda
• Razón de deuda / PIB
– Deuda del gobierno central al cierre del 2014 => $10,4Billones = 39,3%
– Deuda total del gobierno => 58,6%
– Problemática es que el país no crece y la deuda aumenta.
• Liquidez en la economía.
– tasa de interés en el MIL =3,05%
– liquidez de corto plazo (de 1 a 90 días)

11. ANEXOS: Gráficos de tendencias