1. Австрийская школа экономики
Кейнсианская экономика
...как все искусственно созданные пузыри, бум цен на
недвижимость не может продолжаться бесконечно.
Когда цены на недвижимость упадут, их владельцы
будут испытывать трудности при исчезновении их
чистых доходов. Более того, держатели ипотечных
займов также понесут убытки. Эти убытки будут
больше, чем они могли бы быть.
Рон Пол, 2003 г.
Для борьбы с рецессией, ФРС США нужно не
просто вмешаться. Ей нужны растущие расходы
для компенсации инвестиционной агонии. Для
этого, взамен пузыря NASDAQ, Алан Гринспен
должен создать пузырь на рынке недвижимости.
Пол Кругман, 2002 г.
Виноват не капитализм, потому что у нас нет
капитализма. Капиталистическая система подразумевает
наличие здравого монетарного стандарта, а не фиатных
денег,
манипулируемых
центральным
банком.
Капитализм основан на добровольных договорных
отношениях, процентных ставках, определяемых объемом
сбережений, а не созданием кредита центральным
банком.
Рон Пол, Конгрессмен, Палата представителей США
Глобальный экономический кризис
как следствие кредитно-денежной экспансии и ущербности
архитектуры современной валютно-финансовой системы
Текущее состояние основных экономик мира характеризуется анемичностью на
грани сползания в еще более глубокую рецессию, грозящую привести к дальнейшей
стагнации экономики, масштабным суверенным дефолтам и валютным крахам,
вызванной гигантским увеличением государственных долгов и бюджетного
дефицита целого ряда стран ЕС и США. Государство пошло на экстренные
1
2. чрезвычайные меры для спасения частного банковского и финансового сектора. По
словам экс-Президента США Джорджа Буша, Правительство "...отступило от
принципов рыночной экономики ради спасения самой рыночной экономики."
Принятые монетарными властями США в 2008-2009 г.г. и ЕС в 2010 - 2012 г.г.
беспрецедентные меры выкупа токсичных и мусорных активов как частного,
прежде всего банковского, так и государственных секторов, а также инфляционные
меры стимуляции экономики посредством увеличения затрат госбюджетов,
поддержанию процентных ставок на рекордно низких ставках и создание новой
гигантской денежной массы до сих пор не привели к ожидаемому оздоровлению и
росту экономики этих стран. Уровень безработицы остается на прежнем уровне или
растет, ВВП также снижаются или характеризуются незначительным и
нестабильным ростом, в то время как монетарная база Федеральной резервной
системы ФРС США и Европейского центрального банка ЕЦБ ЕС возросла на
триллионы долларов и евро соответственно.
Для иллюстрации приведем следующие данные: в США по программе выкупа
токсичных активов TARP банковской системе были выделены 1,2 триллиона
долларов США, а денежная масса увеличилась с 900 млрд. долларов США в три
раза! Ожидается, что в рамках программы по рефинансированию долгосрочных
обязательств LTOR, ЕЦБ предоставит банковской системе ЕС свыше 1 триллиона
евро новой денежной ликвидности, по стоимости 1%. Эти средства пойдут на
приобретение банками суверенных облигаций стран-должников ЕС. Поскольку
инфляция – это всегда монетарное явление, вызванное увеличением денежной
массы, то данные меры скорее приведут обесценению существовавших до этого
денежных средств и сбережений, вызовут дальнейший рост цен на товары на
потребительские товары, энергоносители и сырье.
В чем причины этого кризиса и почему беспрецедентные меры спасения и
стимуляции экономики, предпринятые в 2008-20010 г.г. до сих пор не принесли
желаемого экономического оздоровления?
Причина кризиса - бум банковской кредитной экспансии
Как известно, глобальному экономическому кризису 2008 г. предшествовал
огромный кредитный бум на рынке ипотечных займов.
По мнению Алана Гринспена, бывшего Председателя ФРС США, а также Джозефа
Стиглица, Лауреата Нобелевской премии по экономике, бум или перегрев на
кредитном рынке США был вызван притоком денег из развивающихся рынков,
таких Азиатские и нефтепроизводящие страны ОПЕК. В результате невиданного
притока денег банки развернули массированное кредитование, которое вызвало
бум на рынке недвижимости по всему миру. Однако не это лежало в истоках
кризиса, который имеет обычно стадию бума, заканчивающегося рецессией. Для
объяснения его причин необходимо ответить на следующие вопросы:
2
3.
Что является триггером, ведущим к началу кредитного бума?
Что является общим для всех участников рынка в условиях кризиса?
Почему предприниматели и инвесторы, обычно довольно точно
прогнозирующие спрос на свою продукцию в условиях бума массово
совершают управленческие ошибки, ведущие к их банкротству?
Почему кризисы особенно сильно сказываются в секторах товаров
высшего порядка, таких как изготовление капитальных средств
производства, строительство и недвижимость, добыча и производства
сырья и материалов, т.е. наиболее удаленных от конечных видов
потребительских товаров и время затратных стадий?
Ответы на эти вопросы дает теория бизнес-цикла деловой активности,
разработанная Людвигом фон Мизесом и Фридрихом Хайеком, крупнейшими
экономистами и мыслителями 20 века.
Причина цикла бум-крах с точки зрения теории Мизеса-Хайека
Для объяснения кризиса необходимо понять роль процентных ставок в экономике.
Процент является не просто платой за использование капитала. Он является
механизмом, координирующим производство во времени. Будучи временной
стоимостью капитала, процент определяет и зависит от преференции капиталиста
либо направить свои деньги на текущее потребление или отложить т.е. сберечь их
для будущего. Пропорция между потреблением и сбережением определяется
размерами доходов участников рынка. Процент невозможно сделать равным нулю,
так как потребители обычно имеют высокое текущее предпочтение, и поэтому
сбережение является отсрочкой потребления на будущее обычно должна быть
соответствующим образом вознаграждена.
В соответствии с законом спроса и предложения, процентная ставка обычно падает,
когда имеется большое предложение сбережений. Когда она падает в результате
роста сбережений, это означает, что потребители удовлетворили свои текущие
потребности, но воспользуются своими деньгами в будущем. И наоборот, если
сбережений мало, то это означает высокий потребительский спрос в настоящий
момент, и ставка процента растет.
Эта координирующая потребление
работает, если она управляется
сбережений участников рынка.
предпринимателям, что на рынке
и сбережение функция процента превосходно
силами спроса и предложения денег как
Падение процентных ставок дает сигнал
создано достаточное количество сбережений,
3
4. которые составят основу спроса в будущем, и что они могут начинать более
долгосрочные проекты для его удовлетворения.
Грядет великий крах. Я
не хочу, чтобы мое имя
связывали с ним.
Бум окончится коллапсом
через несколько месяцев.
Февраль 1929 г.
1929 г.
Однако проблемы возникают, когда процентная ставка устанавливается не рынком,
а в результате "волюнтаристских" решений Центральных банков, которые
представляют собой ничто иное как манипуляцию процента. Как показывает
история, такие решения принимаются руководителями монетарных властей для
стимуляции кредитования, потребительского спроса и экономики в целом.
При снижении ставки кредитного предложения в результате денежно-кредитной
политики центрального банка рынку дается сигнал о якобы имеющихся в его
распоряжении значительных средств, достаточных для возникновения устойчивого
и долговременного спроса не только на потребительском рынке, но и на рынках
товаров высшего порядка, например недвижимости. Предприниматели и
инвесторы начинают капиталоемкие и время затратные проекты, которые при
обычных условиях казались нерентабельными. Постепенно в эти секторы
экономики привлекаются большие денежные средства и ресурсы в виде
материалов, техники и рабочей силы. Начинается бум, рост заказов и заработных
плат.
Однако, в действительности, у рынка нет таких сбережений. Потребительские
преференции рынка остаются очень большими и еще более стимулируются новым
кредитным предложением. Люди начинают больше тратить, больше покупать в
кредит потребительских товаров. В результате, рынок товаров широкого
потребления, наряду с рынком, также испытывает бум, ведущий к большей
занятости, росту зарплат и потребительских расходов их работников. Создается
4
5. иллюзия общего благосостояния, расцветает культ неумеренного потребления и
вечного праздника. Однако, рост затрат на текущее потребление в конце концов
приводит к постепенному росту цен как из-за нехватки ресурсов, так из-за
возникновения иллюзорного спроса и надувания пузыря. Оказывается, что
реальных доходов не достаточно для обслуживания возросших уровней долгов и
стандартов потребления. Большой объем кредитов оказывается не возвратными,
банки вынуждены приостанавливать кредитование и рефинансирование операций,
а отток и сбережений приводит к росту процентных ставок, вызывающих еще
большее число дефолтов.
В результате становится очевидно, что многие долгосрочные проекты, начатые в
массовом порядке, будут не рентабельны по причине отсутствия спроса. Реальных
сбережений, которых не было достаточно изначально, теперь и вовсе нет из-за
падения доходов. Наступает сначала рецессия, а затем кризис, сопровождаемый
массовыми банкротствами, потерей капитала, увольнениями и безработицей, тем
более острый и масштабный, чем более длительным и широким был охвативший
рынок бум. Первыми жертвами такого кризиса становятся банки, выдавшие
чрезмерно большое число кредитов.
Причиной иллюзорного и необоснованного массового бума, таким образом,
являются искусственная манипуляция и долговременное удержание на заниженных
нерыночных уровнях ставок банковского кредитования, которая создает
искусственную видимость достаточности сбережений. Создав такую видимость,
центральный банк затем предоставляет банкам второго уровня необходимую
кредитную ликвидность, посредством которой они удовлетворяют созданный
таким образом кредитный спрос.
Триггером кредитных бумов, лежащих в основе циклов, таким образом
является искусственно заниженная ставка фондирования центрального
банка.
Общим для всех участников рынка является кредитно-денежное
предложение, банковская и финансовая система, их агрессивная
кредитная экспансия.
Именно искусственное занижение процентных ставок является причиной
массовой кластеризации предпринимательских ошибок, дает ложный
сигнал о наличии как текущего, так и отсроченного потребительского
спроса.
Именно поэтому, последствия искусственной манипуляция ставок
кредитования наиболее чувствительны в самых удаленных от стадии
потребления производствах. Эти капиталоемкие и долгосрочные
проекты, как правило, испытывают наиболее резкий и быстрый рост,
неподкрепленный реальным спросом и ресурсами. Поэтому, даже если
они и могут быть завершены, оказывается что на их продукцию нет
5
6. необходимого спроса. Такие инвестиционные проекты как правило
оказываются несостоятельными.
Финансовый кризис 2008-2009 г.г.
За разработку вышеприведенной теории бизнес-цикла "бума-краха" Фридрих
Хайек был удостоен Нобелевской премии за 1974 г. Его работы во многом были
основаны на трудах незадолго до того умершего Людвига Мизеса, классика
австрийской школы экономики.
Мизес сравнивал бум со стройкой, когда строитель думает, что у него достаточно
кирпичей. Он тратит много времени и сил на проектирование и стройку гораздо
большего дома, чем он на самом деле может построить. Чем раньше он может
избавиться от своего заблуждения, тем лучше и быстрее он сможет построить дом.
И наоборот, чем дольше он находится в плену иллюзии, тем тяжелей будут
последствия его предпринимательской ошибки.
Благодаря этой теории ясно, что неравномерность, цикличность развития
экономики, не являются явлениями, присущими рыночной экономике. Эти
процессы именно потому приобретают широко распространенный характер, потому
что вызываются оркеструемой центральным банком широкой кредитной
экспансии. Именно центральный банк имеет государственную монополию на
производство денег, в том числе путем предоставления кредита банкам второго
уровня. Снижение ставки кредитного предложения стимулирует и удовлетворяет
чрезмерный спрос на кредитование, ведущий к ажиотажным и необоснованным
бумам, заканчивающимся рецессиями и кризисами.
Такая политика «легких денег», позволили мировой банковской системе
спровоцировать ажиотажный спекулятивный спрос в сфере жилой и коммерческой
недвижимости, сравнительно легко и быстро нарастить огромные кредитные
портфели, получить невиданные в обычных условиях сверхприбыли, комиссионные
и бонусы. Помимо инвестиционных диспропорций со стороны более надежных и
платежеспособных заемщиков, всеобщая доступность ипотечных кредитов вызвала
стремительный рост так называемых суб-стандартных (sub-prime) займов, которые
позднее массово оказались неработающими.
Именно такая политика привела к печально знаменитой Великой депрессии в
1929 г. в США, когда искусственное снижение учетной ставки ФРС США привело
увеличению денежной массы, банковского кредитования для спекулятивной
биржевой торговли , а доступность заемных денег создали иллюзию возможности
обогащения путем покупки постоянно растущих в цене биржевых акций. Рост
кредитования в сочетании с низкими процентными ставками ведет к стимуляции
кредитования для последующего инвестирования в непроизводственное
потребление, в спекулятивные и рискованные проекты, ведущие к возникновению
пузырей и их последующей ликвидации в результате кризиса, подобного кризису
технологических компаний NASDAQ в 2000-2001 г.г.
6
7. Каким образом банки могут создавать кредиты? В соответствии с банковским
законодательством, опираясь на механизм частичных резервных требований,
современная банковская система благодаря поддержке центрального банка, в виде
предоставления кредитной ликвидности и снижения процентных ставок, имеет
возможность стимулировать искусственный спрос и генерировать значительные
объемы кредитования, многократно превышающие фактические резервы банков.
При частичном или фракционном резервировании, банки имеют право
значительно наращивать объемы кредитования, оставляя в резервах только
минимально требуемые суммы. При 10% резервных требованиях, только 10% от
суммы депозита банк отчисляет в резервы, а на остальные 90% денежных активов
он может получить новые фидуциарные (кредитные) деньги и выдавать их в
кредит.
Кредитные и денежные мультипликаторы США
Источник: Thomson Financial. Мультипликаторы рассчитаны путем деления
банковского кредита, М2 и М1 на требуемые + избыточные банковские резервы
Процесс кредитования и депонирования денег может снова повторяться, а значит и
создавать новую кредитно-денежную массу с многократным мультипликативным
эффектом. При норме резервирования 10%, каждый депонированный в банковской
системе доллар, может привести к созданию кредитного предложения в объеме до
9 новых долларов. Такое лавинообразное расширение лучше всего описывается
ростом кредитного мультипликатора обязательных резервов банковской системы
США со 135 в 2001-2003 г. до 211 к середине 2008 г., т.е. каждый доллар,
депонированный в банковской системе на протяжении 6-7 лет, дополнительно
создал от 135 до 211 долларов новых кредитов!
Многие сторонние наблюдатели, почему-то кроме самих банкиров, предвидели, к
чему приведет такое развитие событий. После того как разразился ипотечный
кризис, Роберт Рубин, бывший руководителей "Ситигрупп" и Секретарь
7
8. казначейства США, заявил следующее: "Мы пропустили мощное сочетание
рыночных сил и серьезную возможность финансового кризиса. Мы несем
ответственность и глубоко сожалеем об этом".
Причина такой поразительной слепоты капитанов банковской индустрии и
руководителей центральных банков заключается в огромной материальной выгоде
кредитной экспансии как для центральных банков, их акционеров и руководителей,
представителей брокерских и кредитно-ипотечных организаций. Как сказал, Чак
Принс, бывший генеральный директор Ситигрупп: «Пока играет музыка, мы
должны встать и танцевать. Мы все еще танцуем». Роль музыки здесь сыграла
сбившая множество инвесторов и обывателей видимая всеобщая доступность и
дешевизна кредитов, спрос на которые подогревался низкими ставками и
неограниченным предоставлением ликвидности центральными банками.
Роль регулирования
Одной из причин ипотечного финансового кризиса стала деятельность
государственно-спонсируемых предприятий, таких как Фанни Мей и Фредди Мак.
Эксклюзивная гарантия помощи государством этим корпорациям, доступ к
дешевой финансовой помощи государства привели к раскручиванию ипотечной
мании в США.
Кандидат в Президенты США Рон Пол еще в 2003 г. в своем обращении к Комитету
по финансовым рынкам Конгресса США предупреждал:
"...специальные привилегии, предоставленные Фанни Мей и Фредди Мак исказили
рынок недвижимости путем предоставления им возможности привлекать капитал
по ставкам, ниже рыночных...как все искусственно созданные пузыри, бум цен на
недвижимость не может продолжаться бесконечно. Когда цены на недвижимость
упадут, их владельцы будут испытывать трудности при исчезновении их чистой
стоимости. Более того, держатели ипотечных займов также понесут убытки. Эти
убытки будут больше, чем они могли бы быть без правительственной политики,
поощряющей чрезмерное инвестирование в недвижимость."
В США политические лидеры обеих партий сами ввели законодательство
Community Reinvestment Act, всячески поощряющее и облегчающее
приобретение в собственность жилого имущества в ипотеку населением, даже не
имевшим на то необходимых доходов. Государство ввело значительные налоговые
стимулы для поощрения покупателей ипотечных инструментов. Благодаря такому
законодательству, на рынке сложились условия, способствовавшие и значительно
облегчавшие получение значительных кредитов без лишних формальностей даже
самыми необеспеченными и низкооплачиваемыми слоями населения.
Поскольку в современном демократическом обществе, разработка законодательства
представляет собой крайне политизированный процесс, зависящий от
могущественных групп влияний и лоббистов, то существующее государственное
регулирование экономики оказывается зачастую не только неэффективным
барьером на пути кризисов, но и само стимулирует создание пузырей. Многолетние
8
9. усилия как законодателей и политиков, при активной поддержке банковских и
прочих лоббистов, таким образом были направлены на создание общества
"обеспеченных и финансово благополучных" домовладельцев.
Одним из наиболее скандальных моментов кризиса является тот факт, что ни одно
из уважаемых глобальных рейтинговых агентств, монополизировавших
инвестиционную оценку ценных бумаг на финансовых и фондовых рынках США, не
заметило опасности в ипотечном кредитовании. Банки и портфели ипотечных
кредитов получали самые высокие рейтинги надежности, даже несмотря на тот
факт, что в ходе процессов секьюритизации, целые пулы займов имели в
реальности суб-стандартное качество.
В основе кризиса - архитектура современной финансово-валютной
системы
Охвативший весь развитой мир финансовый кризис, теперь грозящий перерасти в
глобальный финансовый и валютный Армагеддон, не был бы возможен без
вредных и ошибочных идей экономической теории знаменитого английского
экономиста Джона М. Кейнса. Именно Кейнс проповедовал создание полностью
управляемых и находящихся в монопольном подчинении у государственного
центрального банка бумажных фиатных (декретных), которые можно свободно
эмитировать как для увеличения государственных дефицитных расходов,
расширения кредитного стимулирования спроса для решения сиюминутных,
зачастую политизированных задач, в ущерб долгосрочной валютной и финансовой
стабильности и экономического роста.
Поскольку фракционное резервирование очень выгодно, но тем не менее
рискованно, поэтому частные банки инициировали создание центрального банка,
который бы облегчил их деятельность с фракционными резервами, выступал
единым кредитором последней инстанции, а также предоставлял бы им
неограниченную помощь в случае кризиса в результате чрезмерно рискованного
кредитования.
Центральный банк, предоставляющий частным банкам франшизу на производство
денег, дает им полный карт-бланш банковской системе на злоупотребление этой
государственной монополией на осуществление кредитной экспансии, что
позволяет финансировать не только чрезмерное и безответственное частное, но и
государственное потребление, а потом предоставляет защиту от разорения за
государственный счет.
Гарантии спасения со стороны государства за счет налогоплательщиков только
поощряют культуру алчности и наживы путем социализации (обобществления)
частных убытков безнаказанными "слишком большими, чтобы банкротить"
банками. Как известно, инициаторы бума нажили огромные состояния, зная
истинное положение скрытно продавали акции своих предприятий во время
царившей на рынке общей эйфории, а затем избежали ответственности за его
последствия и биржевых крахов благодаря положениям об ограниченности
персональной ответственности руководителей и акционеров.
9
10. Фракционное резервирование не только позволяет создавать фидуциарные деньги
из воздуха, которые предоставляются частному банку и заемщику центральным
банком в объеме, обратно пропорциональном минимальным резервным
требованиям, но и нарушают имущественные права и соблюдение контракта между
вкладчиком и банком. Всякая денежная эмиссия не является нейтральной. Ее
эффект приводит к невидимому перераспределению благ от последних получателей
денег к самым первым, защищенным от инфляции.
Другим механизмом государственной помощи фракционного резервирования
является
система
страхования
банковских
депозитов.
Такая
система
гарантирования вкладов призвана успокоить частных депозиторов, что
фракционное банковское кредитование совершенно безопасно, даже если
обязательства банков зарезервированы частично. Однако, в случае банкротства
банков, всех средств фондов гарантирования не хватит, и государству придется
либо печатать деньги для их возмещения, либо занимать их. Например, в США по
состоянию на 2011 г. федеральная корпорация гарантирования банковских
депозитов FIDIC может имела только $111 млрд., которые гарантировали $8,23
триллионов банковских депозитов.
Очевидно, что такое злоупотребление эмиссией и банковским кредитованием при
попустительстве государства, является источником инфляции, перераспределением
богатства и причиной охватившего мир долгового кризиса. Коррупционность такой
системы заключается в возможности извлечения банками огромных прибылей во
время бума и вызванного им роста цен, а также в многократном расширении
денежной массы пропорционально минимальным начальным резервам.
Таким образом, в согласии с "новой" экономикой Кейнса, производство ставятся во
второстепенное положение перед эмиссией в виде полностью управляемых
долговых, а не товарных и рыночных денег. Именно монетарная политика является
причиной неравномерности экономического развития, создает дисбаланс между
потреблением и производством путем манипуляции и вмешательства в
координирующую роль денег и ставок кредитования. Произвол "планирования"
подогревается алчностью и коррупцией, которые искажают и паразитируют на
объективных потребностях общества.
Почему меры борьбы с последствиями кризиса безуспешны?
Для решения долговых проблем и валютной стабильности, государства вынуждены
проходить через болезненное и непопулярное сокращение затрат и социальных
благ, списание и выкуп плохих долгов. Хотя меры жесткой экономии и сокращения
излишних затрат являются вполне разумными, сказать такое о выкупе плохих
активов ни в коем случае нельзя!
Кейнсианские экономисты, такие как лауреат Нобелевской премии по экономике
Пол Кругман, считают вполне приемлемым создание дополнительной инфляции
путем эмиссии государственного долга или создания новой денежную массы. Эти
источники призваны финансировать дефицит государственного бюджета,
создаваемого путем увеличения госрасходов для стимулирования занятости и
потребительского спроса.
10
11. По словам Детлева Шлихтера, представителя "австрийской школы экономики" и
сотрудника Института Адама Смита: "Для них мало старых долгов, недостаточно
только новых денег." Однако вместо шокового, но сравнительно быстрого
оздоровления, экономические проблемы приобретают хронический характер, либо
еще больше обостряются.
Однако принятые меры вызывают обоснованные сомнения в этичности спасения
обанкротившихся частных структур за счет средств рядовых налогоплательщиков в
силу следующих соображений:
Обесценение накоплений как основы инвестиций и спроса, раскручивание
инфляции и роста цен в результате создания новых эмиссионных денег.
Искусственному поддержанию убыточных сфер экономики, путем удушения
и отнятия средств у ее здоровых производительных частей.
Создание моральной дилеммы (moral hazard), социализирующего убытки и
поощряющего
дальнейшее
безответственное,
рискованное
и
паразитирующее поведение в государственном и частном секторе.
Вмешательство в рыночные механизмы банкротства и оздоровления
экономики и перераспределения ресурсов от неэффективных и убыточных
структур к доходным.
Использование государственных расходов для стимулирования экономики
ведет к дальнейшему росту дефицита и долга государственного бюджета,
грозящими суверенным дефолтом.
Взяв на вооружение ошибочную экономическую политику, монетарные власти
мира не имеют лучших методов выхода из кризиса, кроме тех, которые в первую
очередь и вызвали его, что только усугубляет и продлевают кризис, поскольку их
политика приводит к масштабному раскачиванию маховика инфляции,
отрицательной доходности государственных долговых инструментов и снижению
инвестиций в производственный сектор.
Экономика США и ЕС сейчас напоминает тяжелобольных, которым вместо
очистительной рвоты, которая бы помогла избавиться от неправильных
инвестиций и передислокации ресурсов на более выгодные производства, дают
тоже самое лекарство, которое вызвало болезнь. Как справедливо предупреждала
канцлер Германии Ангела Меркель еще в ноябре 2008 г., что если политика
Вашингтона по борьбе с кризисом будет заключаться в создании еще большего
11
12. количества денег для поощрения еще большего уровня заимствований, то она
просто посеет "семена такого же кризиса через пять лет". Бесполезность таких мер
демонстрирует экономика Японии, которая борется с рецессией уже около 15 лет
безуспешно применяя инфляционные стимулы, фактически приведшие только
увеличению ее внешнего долга и стагнации.
С кризисом нельзя бороться путем увеличения денежной массы и государственных
затрат для «стимулирования» потребительского спроса, поскольку это зачастую
происходит за либо за счет несправедливого перераспределения доходов от
эффективных предприятий и налогоплательщиков к слабым и неэффективным, или
увеличении эмиссии новых денег и/или привлечения заимствований. Низкие
процентные ставки кроме того являются налогом на сбережения, которые являются
основой
будущего спроса,
инвестиций и
производства.
Последствия
инфляционного стимулирования экономики еще более губительны для
пенсионных систем стран, в которых она активно ведется, что еще раз показывает
кратковременный и бессистемный характер мер борьбы с кризисом, несущий еще
большие проблемы в долгосрочной перспективе.
Наоборот, полное невмешательство государства в рыночные механизмы
оздоровления позволили экономике США менее чем за год полностью
восстановиться от тяжелейшего спада производства, наступившего в США в 1920-21
г.г. ВВП США тогда упал на 24%, а безработица подскочила с 2% до 14%.
Администрация Президента США Уоррена Хардинга немедленно сбалансировала
бюджет и повысила краткосрочные ставки кредитования в самом пекле кризиса с
6% до 8%. Сказанные этим Президентом слова оказались пророческими: "В мире
сегодня нет большей угрозы, чем растущие долги общества и государственные
расходы."
Каждая интервенция сама по себе вносит огромный искажающий эффект в
состояние рынка, после которого его дальнейшее поведение становится еще более
непредсказуемым для самих плановиков, что дало право называть монетарные
власти "департаментами непредусмотренных последствий". Рынки двигаются в
темноте, поскольку система ценообразования нарушена. Инфляция стала
излюбленным методом банковской системы как для
искусственного
стимулирования кредитования, так и для их стабилизации цен для недопущения
дефляции, что препятствует корректировке рынков недвижимости и облигаций.
Принятие государством экстренных мер спасения целых отраслей экономики не
только является огромным отступлением от принципов рыночной экономики, но и
нарушением самого государственного законодательства, детально регулирующего
механизмы банкротства, реализации активов и признания убытков, пожирающим
жизненно необходимые для дальнейшего развития средства. Несмотря на все
интервенции, рыночные силы в конце концов будут превалировать. Сопротивление
рыночной коррекции только отсрочивает такую коррекцию и усугубляет ее
симптомы.
12
13. Активы Федеральной резервной системы 2005 - 2012 г.г.
"Взрыв ликвидности", свопы, аукционы
на временную помощь и др.
Банкротство "Лиман бразерс"
За последние четыре года ФРС США более чем утроила свои активы
Стимулирующая монетарная политика становится несостоятельной из-за слишком
низких номинальных процентных ставок. Например, банки США не желают
кредитовать реальный сектор экономики собственной страны, когда эти деньги
можно инвестировать в рынки стран BRIC, а также на международных товарных
рынках, как это было в случае мер "количественного смягчения" ФРС США Q1 и Q2.
Например, банки Уолл-стрит заняли у ФРС США по 0,25% и кредитовали Бразилию
по 11%. Несмотря на столь контрастирующую реальность, адепты инфляционного
государственного стимулирования настаивают на продолжении "печати" денег и
сохранении ставок на сверхнизком уровне до тех пор, пока не понизится уровень
безработицы в США.
Однако угроза состоит в том, что однажды начавшись, такие меры
"стимулирования" будут следовать один за другим, а инфляционные процессы
приведут к созданию такого объема долга и бюджетных дефицитов, что могут стать
необратимыми. Продолжение монетарной экспансии станет необходимой для
предотвращения дефляции, т.е. снижения цен и обесценения активов и снижения
номинальных доходов должников, ведущих к невозможности выплатить долги, а
также для снижения безработицы и приведет к лавинообразному росту денежной
массы и раскручиванию маховика гиперинфляции.
Еще большее распространение процесс обесценения валют вызовет на мировой
арене. Масштабная печать денег одной страной вызовет симметричные действия ее
партнеров, к развязыванию валютных войн и "всеобщей гонки валют ко дну".
Возникают кризис доверия в состоятельность и жизнеспособность основных
13
14. мировых валют, стабильность и надежность всей мировой валютно-финансовой
системы, безосновательные сомнения в эффективность рыночных механизмов.
Новые кредиты нефинансовому частному сектору, млрд. долл. США
Ответственность стагнацию кризиса, таким образом, опять таки несут не
свободные рыночные отношения, а вмешательство их процессы монетарных
властей, своими интервенциями заменившими законы о банкротстве, которые бы
позволили бы рынку перераспределить ресурсы наиболее эффективным образом
для скорейшего оздоровления. Отсрочка болезненных и оздоровительных
процессов ликвидации обанкротившихся предприятий и банков во имя
политических соображений стоит еще больших сил и ресурсов, отвлеченных у
здоровых частей экономики, ведет к еще большей стагнации и кризису.
Искусственные меры, направленные на отсрочку решения
экономических проблем не только ошибочны, но и очень опасны.
структурных
Пути выхода из кризиса
Для предотвращение повторения кризисов необходимо проведения коренной
реформы существующей в мире банковской и валютных систем, которая бы
исключала бы широкое государственное вмешательство в банковскую и
предпринимательскую деятельность. Поэтому, наиболее эффективным средством
для восстановления экономики было бы предоставление полной свободы
рыночным механизмам производства и роста капитала на основе независимых от
центральных банков и государства товарных денег, золота и серебра, при
свободной от государственной поддержки банковской системе со 100% резервами.
Монетарные власти не должны жертвовать валютной стабильностью своих ради
дефицитно-долгового стимулирования и организации неравномерного кредитного
развития экономики.
14
15. Банкротства – это не всегда плохо, поскольку это механизм естественного отбора,
очистки системы от допущенных ошибок, безответственности и неэффективности
управления и производства. Интервенции и экстренные меры спасения не должны
заменять
существующие
законодательные
механизмы
о
банкротстве.
Корпоративные кризисы должны предотвращаются благодаря эффективным
методам менеджмента, а также распространением личной материальной
ответственности за результаты хозяйственной деятельности не только на
акционеров предприятий, но и их руководителей. Конкурентные преимущества
должны достигаться путем инноваций, совершенствования производственных
процессов и гибкости вознаграждения рабочей силы, а не путем манипуляции
валютных обменных курсов.
Для успешной борьбы с кризисом, как советовал во время Великой американской
депрессии Андрю Меллон, Секретарь Казначейства США в 1921-1932 г.г., нужно
ликвидировать обанкротившиеся предприятия, акции, слабые банки и реализовать
недвижимость. "...ликвидация выведет всю гниль из системы. Высокой стоимости
жизни и роскошному образу жизни придет конец. Люди будут лучше работать,
вести более нравственный образ жизни. Произойдет переоценка стоимости, а более
предприимчивые люди займут место некомпетентных."
К сожалению, Президент США Герберт Гувер не внял дельным советам своего
министра финансов и предпринял государственно-бюджетную дефицитную
экспансию для стимулирования спроса, резко поднял налоги и вмешался в
механизм гибкости заработных плат, что еще больше усугубило кризис.
Для обеспечения роста потребительского спроса, лежащего в основе стабильного
экономического развития, необходимо создавать условия наиболее эффективного
распределения производственных и человеческих ресурсов. Тщетность всех
программ количественного смягчения и накачки государственных расходов
виртуальными деньгами из воздуха показывают, что чисто монетарные методы
стимулирования не способны привести к устойчивому развитию, пока
потребительские рынки не стряхнут с себя груз неработающих кредитов.
Австрийская школа, как наиболее последовательная школа рыночной экономики
рекомендует как можно скорее прекратить манипуляции рыночным
ценообразованием в виде искусственно сниженных процентных ставок.
Предоставление банкам ликвидности в рамках программ "количественного
смягчения" QE1, QE2 в обмен на государственные облигации США, а по программе
Q3 на мусорные ипотечные облигации, не приведет к росту кредитования, а только
к поддержанию от дефляции падающих цен на недвижимость или перенос плохих
ипотечных активов на балансы центральных банков и надуванию цен на
государственные казначейские облигации.
Неограниченное создание денег для стимуляции кредитной экспансии невозможно
без создания иллюзорной выгоды таких кредитов и искусственного спроса на них.
Денежный печатный пресс "позволяет" избавиться от ограниченности ресурсов.
Деньги становятся "не лимитированным" и "бесплатным обедом" для
15
16. "стимулирования" спроса инструментом, в то время как таким словам нет места в
экономике.
Меньше жилищного
кредитования
Количество кредитов, выданных на
покупку, рефинансирование и
ремонт
Ремонт: 2011 г. 339,427
Рефинансирование: 4,3 млн.
Покупка: 2,4 млн.
Ипотечное кредитование находится на минимальном за 16 лет уровне
Вмешательство только продлевает агонию неэффективных предприятий, в то время
как забирает жизненно необходимые средства у здоровых. Чтобы получить рост и
восстановление экономики, гораздо правильнее было бы избавить рынок от
повисших на нем камнем банкротов, позволить рыночным и правовым механизмам
ликвидировать их и перераспределить высвободившиеся ресурсы истинным
двигателям прогресса.
Свободная экономика, основанная на частной инициативе, поощряет принятие
разумного риска и внедрение инноваций и производства для извлечения прибыли.
Полную ответственность за успех, так и убыток должны всегда нестись
капиталистом и предпринимателем.
Заключение
Современные глобальный кризис вызван злоупотреблением кредита долговых
обязательств, для разрешения которого государства прибегают к созданию еще
большего объема денег в виде печати новых долговых расписок центральных
банков.
Вместо уничтожения и реструктуризации долга, государства пойдут на увеличение
заимствований для финансирования государственных дефицитных расходов для
стимулирования потребительского спроса. Однако такая политика ведет к еще
большему росту суверенных долгов. Когда покрытие долгов налогами становиться
станет не реально, государства прибегнут к их прямой монетизации, что еще более
ухудшит качество ничем необеспеченных валют. Государства и банки стали
заложниками созданных ими фиатных валютных систем, которых ожидает
постепенная агония и коллапс.
16
17. Чем больше экономику будут заставлять сопротивляться неотвратимым
корректирующим рыночным механизмам, тем хуже будет неизбежный кризис. Чем
раньше рынки поймут ошибочность своих проектов, тем быстрее и с меньшими
потерями они смогут их исправить.
Для построения более справедливой рыночной финансово-валютной системы
необходимо осознать следующие фундаментальные положения:
Управляемая денежная эмиссия и манипуляция процентом представляют
собой грубое вторжение в механизм рыночного ценообразования,
управляется взаимодействием потребительского спроса и производственного
предложения.
Цены, включая стоимость капитала и заработные платы, должны быть
мобильны для предотвращения дислокаций, свободно колебаться под
влиянием этих рыночных сил, а не поддерживаться увеличением денежного
предложения.
Свободное ценообразование лежит в основе мобильности капитала и
трудовые ресурсов, необходимых для гармоничной международной торговли
и мирных взаимовыгодных отношений.
Рост денежной массы должен быть естественным, независимым от
монетарной, а следовательно государственной политики и специальных
интересов.
Любой
объем
денег
достаточен
для
эффективного
функционирования экономики.
Только создание прибыльных производств способно устойчиво удовлетворять
растущий потребительский спрос наиболее доступным и постоянным способом.
17
18. Роль
государства
должна
сводиться
к
обеспечению
нормального
функционирования рынка, защите прав собственности, максимальном поощрении
свободного предпринимательства и рыночной конкуренции. В этом заключается
успех не только капитализма, но и любого свободного общества.
Не центральное административное планирование, а рынок отбирает наиболее
здоровые инвестиции, бизнесы и компании, наиболее привлекательные продукты и
стратегии. В своем основном труде "Человеческое действие" Людвиг Мизес
разоблачил миф планирования следующим образом:
"Парадокс "планирования" в том, что оно ничего не планирует из-за отсутствия
экономического расчета. То что называется плановой экономикой не является
совершенно никакой экономикой. Это система движения на ощупь в темноте. Здесь
не может идти речи о рациональном выборе средств наилучшего достижения
конечных целей. То что называется сознательным разумным планированием
является точной отменой сознательного направленного действия".
Кредитно-денежная политика, основанная на подчиненности и свободной эмиссии
валюты и кредита от государства в лице его центрального банка и его банковской
системы, является главными причинами как неравномерного экономического
развития, так и кризисов, возникающих в результате кредитно-долговой экспансии.
Остается добавить, что так называемое планирование часто влечет не только
манипулирование, но и дает свободу целенаправленной коррупции. Только
рыночные механизмы свободного ценообразования, независимые от произвольных
действий и "творческого" хаоса и монетарного управления способны создать
условия для создания обществом благосостояния, необходимого для устойчивого
прогресса человечества.
Саян Комбаров, кандидат АССА
Неизвестный автор: Долг является истинной сущностью фиатной валютной
системы. Фиат уничтожается при дефолте долговых обязательств. Гиперинфляция процесс спасения долга любой ценой, даже путем его выкупа через монетизацию и
печатный станок. Политика монетарных властей, направленная на предотвращение
дефляции, ведет к бесконечной печати денег для выкупа всего долга, если
потребуется, до последнего цента, даже если деньгами придется завалить лужайки
перед домами. Конечно в этом случае валюты обесценятся, но номинальной
дефляции удастся избежать. Поэтому, нам предстоит гипер Дефляция всего, по
отношению к настоящим деньгам - ЗОЛОТУ, и гипер Инфляция всего, что
выражается в бумажных фиат-деньгах."
18
19. Источники:
Pillars of Prosperity. Free Markets, Honest Money, Private Property. Ludwig von Mises
Institute. Ron Paul
Meltdown. A Free-market look at Why the Stock Market Collapsed, the Economy tanked,
and Government Bailouts Will Make Things Worse. Thomas E. Woods Jr. New York Times,
2009
An Open Letter to President Roosevelt. John Maynard Keynes, New York Times, 1933
Прощай, японское "чудо". Джеффри Хербенер, 1995 г.
http://www.sotsium.ru/books/57/73/herbener95-11.html
Маэстро Бума, уроки Японии, Гринспен А., Ротбард М. Социум. 2003 г.
Qualitative Easing in Support of a Tumbling Financial system: a look at the Euro system's
Recent Balance Sheet Policies. Philipp Bagus and David Howden
The systemic poison of us debt.
http://www.americanthinker.com/blog/2012/01/the_systemic_poison_of_us_debt.html#ixzz1m4
oDBWYs
Paper Money Collapse. The folly of elastic money and the coming monetary breakdown.
Detlev Schichter. http://www.papermoneycollapse.com
Grant's interest rate observer. Vol. 30, No. 6d. New York. March 2012.
http://www.grantspub.com
How Deflationary Forces Will Be Turned into Inflation. http://mises.org/daily/5875/HowDeflationary-Forces-Will-Be-Turned-into-Inflation
QE3 = jobs for Wall St. http://www.zerohedge.com/contributed/2012-09-26/qe3-jobs-wall-st
19
