Análisis de la estructura económica de Hong Kong

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ESTRUCTURA ECONÓMICA
A continuación se analiza la estructura económica de la RAE de Hong Kong. Veremos primero las
principales variables macroeconómicas, para pasar después al análisis sectorial y a la estructura
empresarial. A continuación se explican los sistemas financiero, monetario y bancario, además de los
mercados de valores, de divisas y de derivados. Y finalmente se analizan el comercio exterior, el
turismo, la balanza de pagos, la inversión extranjera en Hong Kong.
Análisis de las Principales Variables Macroeconómicas
PIB: Hong Kong es una zona de alto desarrollo, una economía de servicios (89.9% del PIB se debe a
llos servicios), basada en la libertad formal, seguridad jurídica y ausencia de trabas. Con la crisis
asiática iniciada en septiembre de 1997, Hong Kong entró en recesión económica, de la que salió en
el año 1999. Desde 2001 la tasa de crecimiento del PIB ha ido aumentando. Incluso en 2003, a
pesar del impacto de la epidemia de SARS, creció 3,3% en términos reales para el conjunto del año.
El crecimiento real del PIB en 2005 ha sido del 7.3%, gracias al comportamiento del comercio
exterior y al aumento de la demanda de consumo, que se ha visto beneficiada por la masiva llegada
de turistas de China continental. Se espera que Hong Kong se siga beneficiando del fuerte
crecimiento de la economía china y que su PIB aumente un 4% en 2006.
Precios: La paridad fija del HK$ con el US$ obliga a que los aumentos de competitividad se
produzcan en parte por vía de la caída de precios. La situación de deflación ha durado más de 50
meses a la que vinieron a añadirse los efectos del SARS. La tendencia se detuvo a finales de 2004,
aunque para el conjunto del año los precios registraron una variación del –0.4%. Tras años de
deflación, el 2005 registró una tasa de inflación del 1.1%.
Desempleo: Con la crisis del 97 fue aumentando hasta superar el 6% bajando posteriormente. Sin
embargo, en 2003 durante la epidemia de SARS llegó a ser del 8.7%. En la actualidad se sitúa en el
5.6%, con perspectivas de mejoría.
Cuentas públicas: En el ejercicio 2001-2002, para el que se había presupuestado un déficit del -
0,2% del PIB, éste acabó siendo del -5% del PIB. Para el ejercicio fiscal 2002/2003, también fue
mayor de lo esperado ( -5.5% del PIB), sin embargo, para el presupuesto 2003-04 el gobierno aplicó
unas medidas de ajuste que lo redujeron al –4% del PIB, gracias a un mayor ingreso por inversiones
procedentes de las reservas fiscales y por impuestos sobre renta y propiedad. El déficit registrado
acabó siendo de -US$ 6.280 millones. Las reservas fiscales a finales del ejercicio eran US$ 34.150
millones, que equivalían a 13 meses de gasto público, lo que daba margen de maniobra al gobierno
y estabilidad a los mercados. Para el ejercicio 2004-2005 el gobierno esperaba un déficit de US$
7.960 millones equivalentes al 4.9% del PIB. No obstante, al 31 de enero de 2005 se había
registrado un superávit del 0.9% del PIB. Para el ejercicio 2005/2006 los datos provisionales arrojan
un superávit consolidado de US$ 520 millones.
Perspectivas de Política Económica – Acuerdos con FMI: Hong Kong mantendrá la paridad del
dólar de Hong Kong, ligado al dólar americano. El Plan de infraestructuras 2002-2016, por importe de
80.000 millones dólares USA es de interés para empresas españolas. El gobierno pretende llevar a
cabo obras de infraestructura que facilite la integración de Hong Kong con el delta del Río Perla.
Sector exterior: El habitual déficit en la Balanza Comercial se ha vuelto a producir en 2005 (US$ -
10.166 millones). No obstante, éste se vió compensado por el superávit de Balanza de Servicios.
Hay que subrayar la importancia de las reexportaciones a China Continental y al resto del mundo
procedentes de China continental. Las reservas de divisas son de 124.280 millones de US$.

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Análisis Sectorial
Acorde con la transformación estructural de la economía de Hong Kong, los componentes del PIB
desde el punto de vista de la oferta reflejan una progresiva disminución del sector industrial al tiempo
que aumenta el sector servicios. El peso de la industria manufacturera pasó del 12,78% en 1992 a
3.2% en 2004 (último dato disponible). Por el contrario, el peso del sector servicios pasó del 74% en
1992 al 89.9% en 2004. Dentro del sector servicios, destacan los sectores del comercio y hostelería
(27.4%) y el de los servicios financieros (21.3%)
La economía de Hong Kong se ha caracterizado en los últimos diez años por la deslocalización de la
industria manufacturera hacia la vecina provincia de Guangdong (Cantón), convirtiéndose a la vez en
una economía de servicios que actúa de puerta de entrada y salida de las mercancías que circulan
entre China y el resto del mundo.
Sector primario: Tanto desde el punto de vista de su contribución al PIB como del porcentaje de
población empleada, la importancia relativa del sector primario (agricultura, pesca y minería) es
insignificante, dadas las escasas dimensiones del territorio. La agricultura y la pesca contribuyen un
0,1% del PIB, y este porcentaje está decreciendo paulatinamente. De hecho toda la agricultura de
Hong Kong se reduce a 900 hectáreas donde se cultivan principalmente flores y verduras de hoja.
También se produce algo de ave de corral y cerdo. La piscicultura es relevante para el consumo
interno. Hong Kong tiene una dependencia casi total del exterior en cuanto al abastecimiento de
productos alimenticios, siendo China el principal suministrador de productos perecederos.
En cuanto a la minería, que en las estadísticas de Hong Kong aparece dentro de la industria, su
contribución al PIB es del 0,02%, en forma de algunas canteras marginales. Hong Kong carece de
recursos energéticos propios.
Sector secundario:
La industria
El desarrollo de la industria manufacturera ha estado en gran medida condicionado por la ausencia
de recursos naturales, un mercado relativamente pequeño y la escasez de suelo industrial. En
consecuencia, la actividad manufacturera se ha concentrado en la industria ligera que opera en
edificios de varias alturas.
Hasta 1990 el sector industrial era el mayor empleador del territorio. El porcentaje de empleo
absorbido por la industria manufacturera ha pasado del 46,0% en 1980 al 29,5% en 1990 y al 7.1%
en 2005. El número de establecimientos alcanzó su zénit en 1988 (50.606). A finales de 2005 este
número se había reducido a 15.198, que daban empleo a 167.367 personas. El peso de la industria
en el PIB, según datos del 2004 (último disponible) se sitúa en un 3.2%.
Las industrias manufactureras de Hong Kong son básicamente (98%) pequeñas y medianas
empresas. Debido al proceso de automatización y a la deslocalización de la industria en China, el
tamaño medio de estas empresas es de menos de doce trabajadores, y el 91% tienen menos de 20
trabajadores. La estructura del sector industrial se caracteriza por el predominio de pequeños
establecimientos que trabajan basándose en un extenso sistema de subcontratación. Ello permite
rápidos cambios en la producción y aumenta la tradicional flexibilidad de la economía del territorio.
Dados el alto coste del suelo y de la mano de obra en Hong Kong, la industria manufacturera ha ido
utilizando de forma creciente la R.P. China, especialmente la provincia vecina de Cantón, para
instalar sus líneas de producción. Desde 1993 más de 6.200 empresas manufactureras se han
redefinido como compañías de comercialización por razones estadísticas ya que han trasladado sus
centros productivos a China u otros países de la zona. Esta mayor presencia en el área Asia-Pacífico
ha hecho de Hong Kong un centro logístico para estas compañías. Hong Kong se ha constituido en
el centro de una red de conexiones con compañías chinas y con los 50 millones de chinos emigrados
en el resto del mundo.
La industria de Hong Kong es básicamente industria ligera. Destaca la producción de relojes,
aparatos y componentes electrónicos, joyería y productos plásticos, aunque la industria textil y de

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confección continúa siendo la más importante. Pese a que las exportaciones domésticas están
concentradas en algunos grupos de productos, los productores locales están intensificando sus
esfuerzos para diversificar tanto sus productos como sus mercados y poder así hacer frente a las
presiones proteccionistas y la creciente competencia de otros países.
Además de las industrias tradicionales han ido emergiendo nuevas industrias con un gran potencial.
Es el caso de los fabricantes de equipos de telecomunicaciones y de las industrias de software como
consecuencia de la creciente importancia de la tecnología de la información.
En la actualidad, según datos del Trade Development Council, existen cerca de 224.500 empresas
en China con aportación de capital hongkonés (aproximadamente un 48% del total de empresas de
capital extranjero), de las cuales la mayoría son joint-ventures dedicadas a la manufactura o
empresas manufactureras de total propiedad hongkonesa. Se estima que aproximadamente el 80-
90% del tráfico de mercancías entre Hong Kong y China está relacionado con las actividades de
procesamiento en China por parte de empresas de Hong Kong.
El Gobierno de Hong Kong está llevando a cabo una política de incentivos de instalación de
industrias que incorporen la más alta tecnología. Para ello ha desarrollado un parque científico y un
segundo centro de tecnología industrial. También va a desarrollar una cuarta zona industrial y ha
ofrecido ayuda financiera al sector privado para que estudie las perspectivas industriales de Hong
Kong a largo plazo y determine las nuevas industrias más interesantes para Hong Kong. Se han
puesto en marcha dos proyectos que intentan situar a Hong Kong en la vanguardia tecnológica: el
Cyberport, centrado en servicios multimedia; y Silicon Harbour, centrado en las industrias de alta
tecnología imitando Silicon Valley.
La construcción
El peso del sector de la construcción en el PIB de Hong Kong según los últimos datos disponibles
está en torno al 3.2%, empleando a 54.456 trabajadores (2.3% del empleo), especialmente
inmigrantes de origen chino y otros países de Asia. En los últimos años aumentó el número de
trabajadores empleados debido a las grandiosas obras y proyectos de infraestructura. Una vez
concluidos, el nivel de actividad en obra pública se redujo considerablemente.
Si bien el Gobierno de Hong Kong no interfiere en los asuntos económicos privados del territorio,
tradicionalmente ha adoptado una política de apoyo al mundo empresarial mediante, entre otras
políticas, la creación y/o mejora de las infraestructuras de transporte. Entre 1991 y 1995 la
participación del gasto público en obras de infraestructura creció del 13,3% al 15,8%, debido,
fundamentalmente, a las obras de infraestructura del nuevo aeropuerto. Una vez finalizadas las
obras, durante el periodo 1998-2001 la participación media anual cayó al 8,6%, y subió ligeramente
al 9,3% durante el ejercicio 2001-2002. En el ejercicio 2005-2006, el nivel de gasto público en
construcción e infraestructuras bajará ligeramente al 9,2%.
Es de destacar que el Gobierno de Hong Kong es el principal promotor de viviendas en el territorio,
proporcionando vivienda a más de la mitad de la población a través de la Housing Authority. No
obstante, y debido a la crisis inmobiliaria que vive el territorio, para el ejercicio 2005-2006 la
participación de la vivienda en el gasto público total (6%) será el más bajo de los últimos 7 años.
Además de las obras públicas, el sector de la construcción con promoción privada tiene también una
especial relevancia en el sector de la vivienda y oficinas. Debido a la elevada oferta actual de torres
de oficinas en Hong Kong, se espera que decrezca el volumen de actividad.
El sector de la construcción fue uno de los más afectados por la crisis asiática de 1997. Los altos
tipos de interés y el creciente desempleo contrajeron la demanda de viviendas y por supuesto la
demanda de oficinas y espacios productivos. Los precios de las viviendas nuevas cayeron un 50%,
algo menos en vivienda usada
Sector terciario: El rápido crecimiento del comercio exterior, su situación estratégica en relación a
China y a la región de Asia-Pacífico en su conjunto, la excelente red de comunicaciones y las
eficientes infraestructuras, han contribuido a configurar Hong Kong como un centro comercial,

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financiero y de servicios para toda el área. Se puede afirmar que hoy Hong Kong es un territorio
cuya actividad predominante son los servicios. La importancia del sector servicios en el PIB ha sido
creciente. Considerando la evolución de los últimos años, el porcentaje que representan los servicios
respecto al PIB ha pasado del 73,98% en 1992 al 89.9% en 2004 (último dato disponible).
Los mayores componentes del sector servicios son el subsector del comercio (27% del PIB) y el
subsector de los servicios financieros (21.3% del PIB). Se estima que el valor de las exportaciones
originarias de China y de otros países de la zona, controladas por compañías de Hong Kong, supone
nueve veces el de los bienes exportados originarios de Hong Kong. El valor total de los negocios de
exportación de las compañías de Hong Kong que no se refleja en las estadísticas de comercio
exterior en forma de trasbordos de mercancías y embarques directos desde el continente equivale al
70% de las reexportaciones de ese año. Los diferentes tipos de exportación que realizan las
empresas de Hong Kong, ya sea vía exportaciones domésticas, reexportaciones, transbordos o
embarques directos desde China han generado un gran número de oportunidades para las empresas
de servicios de soporte al comercio exterior, en las que se incluyen compañías marítimas, terminales
de contenedores, empresas de manipulación de carga aérea, etc.
A marzo del 2006, según datos de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, el número de bancos con
licencia operando en Hong Kong ascendía a 133. Además, también operaban en el territorio 33
bancos con licencias restringidas, 33 entidades tomadoras de depósitos y 87 oficinas de
representación de bancos de más de 30 países.
Con un 89.9% del PIB procedente del sector servicios, la política del Gobierno de Hong Kong, tanto a
través de la creación de nuevas infraestructuras (aeropuerto, puertos de contenedores, etc.) como a
través de las anteriores iniciativas trata de potenciar a Hong Kong como el principal centro de
servicios comerciales y financieros del área, en fuerte competencia con Singapur.
La extrema dependencia de le economía de Hong Kong en el sector servicios muestra una serie de
debilidades en la economía de Hong Kong:
1.La dependencia de la economía internacional (particularmente de Estados Unidos y la UE), y sobre
todo de la evolución de la economía china, ya que el fundamento de su economía es el comercio
internacional.
2.La existencia de “cuellos de botella”, especialmente en lo que se refiere infraestructuras de
conexión con el continente.
3.El elevado coste de la mano de obra, especialmente si se compara con el resto de la región,
derivado sobre todo del elevado precio de la vivienda.
Estructura Empresarial
El tejido empresarial de Hong Kong está formado en su mayor parte por pequeñas empresas de
carácter familiar, con un tamaño medio inferior a los 12 trabajadores. Sin embargo, existen una serie
de grupos empresariales que disponen de un gran poder económico y de influencia política.
· Jardine Mateheson Group. Es uno de los grandes “hong” asociados con la creación y
desarrollo de la colonia de Hong Kong. Tiene intereses en propiedad inmobiliaria, hoteles, comercio,
seguros, automoción y banca de inversiones. No están en buenas relaciones con el gobierno chino y
trasladaron su domicilio a Bermuda como protección.
· Swire Group. Su origen es también colonial, pero ha optado por una estrategia de
colaboración con el gobierno central chino, especialmente con CITIC. Tiene una presencia
importante en China, e intereses en el sector inmobiliario, comercio y transporte aéreo (Cathay
Pacific Airlines y Dragonair).

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· Grupo CITIC. Es uno de los instrumentos del gobierno central chino para sus actividades
económicas internacionales, con nivel ministerial. Tiene intereses en comercio, inmobiliarias,
transporte aéreo (Cathay Pacific y Dragonair) y prácticamente todo sector relevante en Hong Kong.
· China Everbright. Es otro de los instrumentos de inversión del gobierno chino en el
exterior. Es particularmente activo en el sector de telecomunicaciones, donde tiene una participación
importante en la empresa Hong Kong Telecom (del grupo Cable & Wireless) y se espera que la
llegue a controlar a medio plazo.
. Hong Kong and Shanghai Banking Corporation (HSBC). Aunque formalmente es una
empresa británica, la mayor parte de su negocio se concentra en Asia, en particular en Hong Kong.
Domina la banca minorista en Hong Kong, y es muy fuerte en casi todas las áreas de servicios
financieros. Es la mayor de las entidades autorizadas para emitir moneda en Hong Kong. En
Europa opera sobre todo con la marca Midland Bank aunque actualmente está homogeneizando su
imagen en el mundo con las siglas HSBC.
· Bank of China. El grupo mantiene un perfil discreto, pero desde 1994 emite moneda en
Hong Kong, y un porcentaje muy elevado de las transacciones financieras con China pasan por sus
manos. A pesar de sus dificultades es, posiblemente, el mejor gestionado de los bancos chinos.
· Familia Kwok. A través de la promotora Sun Hung Kai (una de las empresas de mayor
capitalización bursátil en Hong Kong, y la mayor promotora inmobiliaria), controlan la mayor
superficie de terreno en manos privadas en Hong Kong.
· Lee Shau-kee. Su empresa, Henderson Land, es uno de los principles promotores
inmobiliarios en Hong Kong. Tiene importantes intereses inmobiliarios en China, Singapur y Estados
Unidos. Además, controla el grupo Hong Kong & China Gas, la empresa distribuidora de gas para el
territorio. Tiene un peso político importante.
· Li Ka-sing, y sus grupos de empresas Cheung Kong y Hutchison-Whampoa son el
prototipo del multimillonario de Hong Kong. Tiene intereses en el sector de la construcción (Cheung
Kong), telecomunicaciones (Hutchison Telecom), gestión portuaria, comercio, inmobiliarias y otros.
Tiene un peso político importante.
· Familia Kadoorie. Además de importantes inversiones hoteleras, controlan el grupo
China Light & Power en asociación con CITIC, con los que también participan en la central nuclear
de Daya Bay (China).
· Wheelock. Este grupo, además de intereses inmobiliarios, controla la televisión por
cable, la gestión de los túneles bajo la bahía de Hong Kong, e intereses en telefonía móvil así como
en infraestructuras en la ciudad de Wuhan (China).
Sistema Financiero
Hong Kong es uno de los centros financieros más activos del mundo, gracias a su economía abierta,
libertad de movimiento de capitales, una estructura legal heredada en gran medida del sistema
jurídico británico, una infraestructura humana y física eficiente, un extenso uso del inglés y una
localización geográfica estratégica dentro de una zona del mundo económicamente dinámica.
El sector financiero de Hong Kong comprende una red integrada de instituciones y mercados que,
bajo varias formas y regulaciones, provee una amplia gama de productos y servicios a un alto
estándar internacional, tanto a clientes e inversores locales como internacionales.
El gobierno de Hong Kong mantiene oficialmente el principio de mínima intervención en los
mercados intentando crear un ambiente propicio para el buen funcionamiento de los negocios. Se
pone gran énfasis en la ley y el libre mercado: no hay barreras de acceso al mercado para los
negocios extranjeros, ni restricciones a los flujos de capital hacia dentro o hacia fuera del territorio.

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Sin embargo, de forma esporádica interviene en los mercados, con la intención públicamente
manifestada de combatir movimientos especulativos contra el dólar de Hong Kong.
Entre 1985 y 2005 el número de puestos de trabajo en el sector servicios financieros se ha más que
duplicado, pasando de 179.000 empleados en 1985 a 464.427 en 2005, suponiendo un 19,8% del
empleo en el sector privado y casi una cuarta parte del PIB. Evidentemente, la prosperidad de Hong
Kong depende en gran medida del correcto funcionamiento del sector financiero.
El reconocimiento de Hong Kong como centro financiero internacional ha venido dado por la
invitación a formar parte del Banco Internacional de Inversiones (BIS), que tiene oficina en Hong
Kong, en septiembre de 1996, así como del New Arrengements to Borrow (NAB) diseñado por el
Fondo Monetario Internacional (con suboficina en Hong Kong) en enero de 1997 para estabilizar el
sistema monetario global.
La Declaración Conjunta Chino - Británica de 1984 y la Ley Básica de Hong Kong mencionan
explícitamente que la R.A.E. de Hong Kong “retendrá su condición de centro financiero
internacional”. Además, el dólar de Hong Kong continuará circulando como moneda independiente y
libremente convertible.
Las autoridades de Hong Kong y de Pekín han estado trabajando intensamente para explicar a la
opinión pública y, especialmente, a la comunidad bancaria internacional que Hong Kong cuenta con
todo el apoyo de Pekín para mantener Hong Kong como centro financiero internacional
independiente.
Durante 1996 la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) consolidó y formalizó acuerdos con las
autoridades chinas, mediante los cuales se reconoce la mutua independencia de los sistemas
monetarios de China y Hong Kong después del 1 de julio de 1997. El Banco Popular de China
(People’s Bank of China), equivalente al banco central, ha aceptado que bajo el principio de “un país,
dos sistemas”, haya dos monedas, dos sistemas monetarios y dos autoridades monetarias bajo dos
diferentes sistemas económicos y sociales dentro de un único estado soberano y que las dos
autoridades monetarias serán mutuamente independientes.
En concreto, las relaciones monetarias entre China y Hong Kong tienen las siguientes
características:
1. Los sistemas monetarios y de divisas de China y Hong Kong quedan mutuamente independientes.
El Renminbi (RMB) y el dólar de Hong Kong circulan como monedas de curso legal en China y Hong
Kong respectivamente, y son consideradas como divisas extranjeras en cada uno de los otros
territorios.
2. La HKMA y el Banco Popular de China mantienen relaciones independientes entre ellos y la
HKMA es únicamente responsable ante el Gobierno de Hong Kong.
3. Se mantiene la cooperación entre las autoridades de control de China y Hong Kong.
4. El Banco Popular de China dará todo su apoyo para el mantenimiento de la estabilidad de la
moneda de Hong Kong en caso de que fuera necesaria su intervención y sólo a petición de la HKMA.
5. Las reclamaciones financieras y deudas entre Hong Kong y China son tratadas de acuerdo con las
normas y prácticas internacionalmente aceptadas.
6. Las instituciones financieras de China que operan en Hong Kong son supervisadas por las
autoridades correspondientes en Hong Kong.
7. Shanghai no asumirá el papel de Hong Kong como centro financiero internacional. Ambos serán
complementarios.
Uno de los temas más controvertidos que se plantean para que Hong Kong mantenga en el futuro su
posición como centro financiero internacional es el relativo a la información. En este sentido, el
Secretario de Finanzas de Hong Kong aprobó la suscripción de Hong Kong al “IMF Special Data
Dissemination Standard” y la inclusión separada de los datos económicos de Hong Kong en el “IMF

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International Financial Statistics”. Sin duda alguna, estas decisiones van a promover la transparencia
y el acceso público a los datos económicos de Hong Kong. La HKMA también ha puesto a
disposición del público información sobre el organismo en la siguiente dirección de internet:
http://www.info.gov.hk/hkma.
Aún reconociendo el papel y la competitividad de otros mercados financieros de Asia, especialmente
Singapur, es previsible que Hong Kong se convierta en el centro financiero internacional de China
mientras que Shanghai adopte el carácter de centro financiero interior. Ahora bien, es una previsión
condicionada a:
- mantener una interferencia mínima y practicar una política de mercado libre dentro de un marco de
impuestos bajos, regulaciones sólidas e igualdad de oportunidades para todos los participantes en el
mercado y conservar buenas infraestructuras financieras;
- fomentar la confianza del mercado mediante la toma de medidas que fortalezcan las instituciones
sin caer en el exceso de normas;
- adoptar una actitud innovadora y profesional en cuanto al desarrollo del mercado, en áreas tales
como la gestión de activos, derivados y seguros.
A pesar de la competencia de otros centros financieros de la región para atraer capitales, Hong Kong
es todavía el centro financiero internacional de China. En la medida que China siga desarrollándose
irá requiriendo crecientes masas de capitales cuya gestión tiene como centro natural Hong Kong, por
lo menos a corto y medio plazo. Se entiende que China hará todo lo que esté en su mano para
impedir que el control del negocio de la financiación de su desarrollo pase a manos no chinas. Ello
implicará que las autoridades chinas tomen conciencia de que la reversión de Hong Kong a China
implica el mantenimiento del sistema de información libre.
Sistema Monetario
A diferencia de la mayoría de los países con una economía fuerte, en Hong Kong no existe banco
central como tal. El papel de supervisión (incluyendo supervisión del sistema bancario) y control
monetario está en manos de la Hong Kong Monetary Authority, que depende directamente del
Secretario de Finanzas y no es, por tanto, independiente. Desde 1983, y tras un período de gran
inestabilidad en el tipo de cambio del dólar de Hong Kong, se autorizó la intervención del Exchange
Fund, creado en 1935 y se estableció un sistema de paridad fija con el dólar americano del tipo
“currency board”.
Existen tres bancos emisores de billetes: The Hong Kong and Shanghai Banking Corporation,
Standard Chartered Bank y Bank of China. Las monedas metálicas las emite directamente la
Autoridad Monetaria. En septiembre de 2002, la Autoridad Monetaria de Hong Kong empezó la
emisión y puesta en circulación del nuevo billete de HK$10 para satisfacer la demanda interna de tal
denominación.
El sistema funciona de la siguiente forma. La Autoridad Monetaria emite certificados de deuda que
los tres bancos emisores de billetes compran. La deuda está emitida contra pago en dólares
americanos, a un tipo de cambio fijo de 7,8 HK$ = 1 US$, siendo esta deuda el soporte último del
sistema monetario. En la práctica, cualquier aumento en la circulación de billetes y monedas en
dólares de Hong Kong va acompañada de un pago en dólares americanos a la Autoridad Monetaria y
cualquier disminución de ésta se corresponde con el pago de dólares americanos por parte de la
Autoridad Monetaria al tipo de cambio fijado. En el caso de los saldos bancarios, en cambio, la
simetría del sistema se rompe, porque mientras la conversión de dólares americanos en dólares de
Hong Kong se produce al tipo de cambio fijo, la conversión de dólares de Hong Kong en dólares
americanos se produce al tipo de mercado, con lo que el dólar de Hong Kong se puede apreciar por
encima del tipo fijado, pero nunca depreciar y el sistema ha logrado que el cambio real siempre se
aproxime mucho al fijado en la deuda.

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Las razones de adoptar este sistema es, claramente, la de ligar la política monetaria con la balanza
de pagos de una manera automática.
Desde 1998 existe una Ventanilla de Descuento que permite una mayor transparencia tanto en el
volumen como tipos de interés aplicados y permite disminuir la volatilidad de los tipos interés.
Adicionalmente, y para fortalecer el sistema, también en 1998 se estableció un Mecanismo de
Convertibilidad, por el que todos los bancos de Hong Kong (no sólo los emisores de moneda) tienen
acceso a cambiar cualquier cantidad de dólares de Hong Kong por dólares USA a un tipo fijo de 7.8
HK$/US$. El cambio de dólares americanos por dólares de Hong Kong se produce al tipo de
mercado.
Durante 2005 el tipo de cambio varió dentro de un margen de HK$7,753 y HK$7,799 por US$1.
Desde la instauración del tipo de cambio fijo la economía de Hong Kong ha conocido un largo
período de estabilidad económica que ha resistido las fuertes tensiones financieras que se
desencadenaron tras los acontecimientos de Tiannanmen en junio de 1989 y, más recientemente, la
crisis del peso mexicano en enero de 1995 y la tormenta monetaria desde finales de agosto de 1997
en torno a las monedas de la región, especialmente el baht tailandés y la rupia indonesia.
La estrecha relación entre el dólar americano y el de Hong Kong requiere una cuidadosa gestión de
la economía y del nivel de reservas. En estos momentos se estima que el total ronda los
US$124.280 millones, que son equivalentes aproximadamente a cinco veces la cantidad de moneda
en circulación más los depósitos del sistema bancario en la Hong Kong Monetary Authority (HKMA).
Hong Kong es vulnerable a crisis externas y estas reservas juegan un papel esencial para
superarlas.
En varias ocasiones ha surgido la cuestión de la posibilidad de que el tipo de cambio fijo entre el
dólar de Hong Kong y el americano pueda romperse. La opinión generalizada es que el sistema
establecido en 1983 otorga un alto grado de confianza del mercado en la estabilidad de la relación
del dólar de Hong Kong con el americano.
Sistema Bancario
La banca es la base para las actividades financieras. El crecimiento del comercio internacional a
través de Hong Kong, sobre todo desde y hacia China, ha sido el factor determinante en el desarrollo
de los bancos del territorio y ha provocado la atracción de gran cantidad de bancos internacionales.
Hong Kong ofrece una amplia variedad de servicios bancarios. Una de las actividades principales de
la banca en Hong Kong es la financiación del comercio y de las inversiones, particularmente en
China y en el sudeste asiático.
Con sus cerca de siete millones de habitantes, la banca al por menor de Hong Kong representa
también un importante segmento del mercado.
Siguiendo el proceso de internacionalización, el sistema regulador de los servicios financieros ha
evolucionado a lo largo de los años. Los principales agentes reguladores son:
- La Hong Kong Monetary Authority (HKMA)
Establecida en abril de 1993 a partir de la fusión del Office of the Exchange Fund con la Office of the
Commissioner of Banking. Además de la supervisión bancaria otras funciones incluyen el velar por la
estabilidad de la divisa y la promoción de la eficiencia, integridad y desarrollo del sistema financiero.
Tales funciones y objetivos son los habituales de un banco central de cualquier país. Está
directamente sometida a las directrices gubernamentales y no es independiente.
- Securities and Futures Comission (SFC)
Creada en mayo de 1989. Se trata de un cuerpo autónomo, fuera del gobierno de Hong Kong,
encargado de la regulación de valores, futuros e industrias de inversión financiera; vela por el

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cumplimiento de la legislación en estas áreas. Supervisa la Bolsa y el Mercado de Futuros de Hong
Kong.
- Insurance Authority (IA)
Encargada de la supervisión prudente de la industria de seguros de Hong Kong. El Office of the
Commissioner of Insurance administra la legislación que regula los negocios de los seguros,
implementando un sistema comprensivo de regulación y control. Además de la supervisión por la IA,
existen otras medidas de autorregulación para fortalecer la disciplina profesional en el mercado de
los seguros, siendo la propia industria la que realiza el control, con la aprobación de la IA.
Desde Enero de 1990, Hong Kong mantiene, según establece la Banking (Amendment) Ordinance,
un sistema de tres tipos de instituciones tomadoras de depósitos que se conocen como “instituciones
autorizadas”. Estas instituciones pueden operar como sociedades constituidas en Hong Kong o como
sucursales de bancos extranjeros.
Bancos con licencia ("Licensed Banks"). Son los únicos que pueden operar con cuentas
corrientes y de ahorro y aceptar depósitos de cualquier cantidad y vencimiento. En marzo de 2006
había 133.
Bancos con licencia restringida ("Restricted License banks"), que pueden tomar
depósitos de cantidades no inferiores a HK$500.000 y con cualquier vencimiento, dedicadas
principalmente a la banca corporativa y a actividades del mercado de capitales. En marzo de 2006
había 33.
Empresas tomadoras de depósitos registradas ("Deposit - taking companies"), que
pueden aceptar depósitos no inferiores a HK$100.000 y con un término de vencimiento original
superior a tres meses. Sólo se registrarán empresas en las que un banco participe en más del 50%,
y suelen tener funciones especializadas. En marzo de 2006 había 33.
El cambio acaecido en 1990, en las categorías de las empresas tomadoras de depósitos con licencia
y registradas que se reemplazaron por las de bancos con licencia restringida y empresas tomadoras
de depósitos registradas, respectivamente, tuvo por objeto mejorar la situación de las empresas
tomadoras de depósitos con licencia, dotándolas de mayor libertad para que poder adoptar el
nombre de banco y para permitir a bancos e instituciones financieras extranjeras instalar sucursales
en el territorio como bancos de licencia restringida, aunque no fueran lo suficientemente grandes
como para cumplir con los requisitos de licencia bancaria completa.
La autoridad para la supervisión de bancos, bancos con licencia restringida y compañías tomadoras
de depósitos es la HKMA. Esta se deriva de la legislación bancaria (Banking Ordinance). Los
objetivos principales de la ordenanza son ofrecer una medida de protección a los depositantes y
promover la estabilidad general y el buen funcionamiento del sistema bancario.
La supervisión del HKMA se basa en una política de revisión continua, que consiste en la aplicación
de una serie de técnicas que intentan detectar cualquier problema lo antes posible. Como centro
financiero internacional, Hong Kong sigue las políticas de supervisión que están en conformidad con
los estándares internacionales, en especial aquellas recomendadas por el Basle Committee on
Banking Supervision.
La Banking (Amendment) Ordinance 1997 promulgada el 8 de enero de 1997 introduce un marco
legal que regula la emisión de tarjetas multifuncionales con valor acumulado (Multi-purpose stored
value cards, o MPCs) y la regulación y aprobación de agentes (brokers) de dinero que ofrezcan
servicios de intermediación en el mercado de divisas interbancario y en los mercados de depósitos.
Asimismo, Hong Kong presenta la particularidad de que en la práctica ejerce como centro financiero
de toda la República Popular China. En Hong Kong se hallan representadas tanto las instituciones
centrales como las de las Zonas Económicas Especiales (ZEE) de China.

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Hong Kong se ha desarrollado como un centro financiero internacional de primer orden, tras haber
ido consolidando su posición como segunda capital financiera de la región Asia-Pacífico, después de
Tokio. La mayoría de los bancos más importantes del mundo tienen oficinas en el territorio. Hong
Kong es después de Londres, la segunda ciudad del mundo en número de bancos extranjeros, y una
proporción muy sustancial de las transacciones del sector bancario son de naturaleza internacional:
más del 60% de los activos y pasivos agregados del sector son externos, extendiéndose a más de
100 países. Los mercados financieros, particularmente el mercado de divisas y el mercado de oro,
forman parte integrante de los correspondientes mercados globales. Hong Kong es además un
centro muy importante para la intermediación de los flujos internacionales de ahorro e inversión.
Recientemente se ha llevado a cabo una reforma del sistema bancario en torno a los siguientes
aspectos:
- Desregulación de los tipos de interés. En 2000 se desregularon los tipos de interés para depósitos
a menos de siete días, y a partir de julio de 2001 comenzó la liberalización de tipos de interés en
cuentas de ahorro y corrientes.
- Se ha permitido que los bancos extranjeros puedan operar con más de una oficina en Hong Kong.
- Se ha permitido el acceso al sistema de compensación en tiempo real a empresas no bancarias.
- Se ha clarificado el papel de la Autoridad Monetaria como prestamista de último recurso.
- Se ha reducido de tres a dos el número de tipos de entidades.
- Se ha elevado los requisitos de capital.
- Se ha introducido de un seguro de depósitos.
- Se ha rebajado las barreras a la implantación en Hong Kong para bancos extranjeros.
- Se ha exigido mayor transparencia a los bancos extranjeros.
- Se ha cambiado a un sistema de supervisión basado en riesgos.
Las autoridades de Hong Kong siguen con especial atención la exposición de los bancos al crédito
inmobiliario que supone alrededor del 40% del total de los préstamos bancarios, y a las empresas
chinas o con importantes intereses en China. Una caída del sector inmobiliario o una crisis
generalizada en el sistema financiero chino podría provocar una crisis bancaria muy grave.
Mercados de Valores
La Bolsas de Valores y de Futuros se desmutualizaron en 2000, pasando a tomar forma societaria
(Hong Kong Exchanges and Clearing Limited) y cotizar en la bolsa de Hong Kong, a la vez que parte
de sus funciones reguladoras pasaban a ser subsumidas en la Securities and Futures Commission.
A finales de 2005 había 934 sociedades cotizadas en Hong Kong, con una capitalización bursátil
total de US$1.040.000 millones. Esto le convierte en el segundo mercado de valores de Asia,
después del de Japón, y el undécimo a nivel mundial.
Entre los factores que más han contribuido al éxito de la Bolsa de Hong Kong es necesario destacar
la exigencia de un estricto sistema de contabilidad, la ausencia de impuestos a las ganancias de
capital, el alto grado de transparencia del mercado y la apertura del mercado a los inversores
extranjeros. La ausencia de control de cambios y de entrada y salida de capitales así como la
ausencia de políticas discriminatorias contra los inversores extranjeros han constituido un entorno
atractivo para su fuerte presencia. Sin embargo, se debe tener en cuenta que el porcentaje del
capital de las empresas que cotizan en Bolsa suele ser relativamente pequeño, estando la mayor
parte en manos de magnates locales que controlan la mayor parte del mercado. En el caso de las
acciones emitidas por empresas chinas (H shares) o por empresas controladas por empresas chinas

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(Red chips), la mayor parte de la propiedad está en manos del Estado chino, y suelen ser muy
volátiles y especulativos.
En 1999 se lanzó el Growth Enterprise Market (GEM) para dar cabida a empresas de tecnología y
alto riesgo, imitando el NASDAQ. A finales de 2005 había 201 empresas cotizadas y ha sido unos
de los más exitosos en Asia en cuanto a fondos captados (segundo después de Corea).
Mercado de Derivados
El mercado de derivados de Hong Kong, integrado con el de acciones, es uno de los mayores de
Asia, poniendo de relieve la creciente sofisticación de sus mercados financieros. En 2005 los
contratos de derivados registraron un volumen medio de negociación diaria de 103.332 contratos
sobre 37 activos distintos.
La Hong Kong Stock Exchange (HKEx) espera introducir próximamente nuevos productos
relacionados con acciones de empresas chinas cotizadas en la Bolsa de Hong Kong y con bonos
emitidos por el Gobierno y el Hibor (Hong Kong interbank offered rate).
El fuerte crecimiento de China y de otros países de la zona va a proporcionar más oportunidades en
el desarrollo del mercado de derivados.
Mercado de Divisas
Hong Kong posee un mercado de divisas activo y maduro, que forma parte integrante del
correspondiente mercado global. Las relaciones con otros centros extranjeros principales, permite al
mercado de divisas del territorio trabajar 24 horas al día con todo el mundo. En la actualidad, el
mercado de divisas de la R. A. E. de Hong Kong ocupa el séptimo puesto en el mundo.
Entre los factores que se citan para explicar el éxito del mercado de divisas de Hong Kong se
encuentran referencias a las excelentes infraestructuras, excelentes equipos de telecomunicaciones,
ausencia de control de capitales, ventaja en cuanto a los horarios de apertura y cierre de mercados y
el no intervencionismo positivo del Gobierno de Hong Kong. El futuro de este mercado dependerá del
mantenimiento de estas ventajas.
Con el fin de dar un mayor dinamismo al mercado de divisas, el gobierno de Hong Kong ha
introducido un sistema de compensación en dólares americanos.
Comercio Exterior
La economía de Hong Kong es una economía abierta con un volumen total de comercio exterior de
US$588.870 millones en 2005, de los cuales US$289.337 millones corresponden a las exportaciones
(US$17.491 millones de exportaciones domésticas más US$271.846 millones de reexportaciones) y
US$299.533 millones a las importaciones. En 2005, el índice de apertura de la economía de Hong
Kong, medido por la relación entre el volumen de comercio exterior total y el PIB a precios
corrientes, se situaba en el 332.3%.
Los datos correspondientes a 2005 muestran que las exportaciones totales han subido un 11.4% con
respecto a 2004, resultado de un crecimiento en las exportaciones domésticas (8%) y una subida en
las reexportaciones (11.7%).
Las importaciones, por su parte, crecieron un 10.3% con respecto al año 2004.
Apertura comercial: De acuerdo con la Ley Básica de la Región Administrativa Especial de Hong
Kong el territorio: (1) Mantiene su estatuto de puerto franco tras su reversión a China. (2)Sigue
siendo territorio aduanero separado del resto de China usando el nombre “Hong Kong, China” y
sigue teniendo participación en organismos internacionales y acuerdos comerciales internacionales

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de los cuales era parte antes del 1 de julio de 1997.Hong Kong mantiene las cuotas de exportación,
las preferencias arancelarias y cualquier otro acuerdo obtenido o hecho por el territorio.(3) El
Gobierno de Hong Kong tiene autoridad para emitir sus propios certificados de origen para los
productos producidos localmente de acuerdo con las actuales reglas de origen. Hong Kong mantiene
su autonomía en el terreno comercial en los mismos términos que hasta su reversión a China.
Únicamente se exigen licencias de exportación e importación y certificados de origen para las
exportaciones e importaciones de mercancías sometidas a restricciones cuantitativas, en
cumplimiento de obligaciones internacionales o por razones de sanidad y seguridad. Entre dichas
mercancías figuran las de carácter estratégico (armas y municiones, explosivos, equipamiento
electrónico y científico como ordenadores digitales de alta velocidad y otros instrumentos
informáticos o algunos agentes biológicos y químicos...), las reservadas (arroz y carne congelada),
los pesticidas agrícolas, las sustancias y los aparatos radiactivos, los productos farmacéuticos, los
textiles, las sustancias dañinas para la capa de ozono, los alimentos elaborados, los edulcorantes
artificiales, los animales domésticos y las plantas, el acetileno y sus derivados, la arena, los equipos
de radio transmisión y las mercancías sometidas a impuestos especiales.
En Hong Kong no existen aranceles aunque hay impuestos especiales que gravan las importaciones
y las producciones locales de tabaco, bebidas alcohólicas, alcohol metílico e hidrocarburos.
Por otra parte, aunque la importación de vehículos no soporta derechos arancelarios, está sujeta a
una tasa de primera matriculación muy elevada sobre el precio de venta al público para los
automóviles privados, a excepción de los automóviles eléctricos.
Principales socios comerciales: El continente asiático sigue siendo el principal destinatario de las
exportaciones totales de Hong Kong (62.5%), siendo China el principal cliente (45%), seguido en
importancia por Estados Unidos (16%), Japón (5.3%) y Reino Unido (3.1%).
En cuanto al origen de los suministradores, el 82.9% de las importaciones proceden de Asia, siendo
China el principal proveedor con un 44.2%, seguido por Japón (11.4%), Taiwán (7.4%), Corea del
Sur (5.5%) y Estados Unidos (4.5%).
Principales sectores importadores: Las principales partidas de importación fueron la maquinaria
electrónica (principalmente componentes para equipos electrónicos, máquinas procesadoras de
datos, y turbinas y turbopropulsores), equipos y material eléctrico (principalmente circuitos
electrónicos integrados, componentes para radiotelefonía, transmisores de radiotelefonía y
transformadores), perlas y piedras preciosas y semi-preciosas, plásticos, equipamiento óptico y
confección
Turismo
El turismo contribuye a la creación del PIB de Hong Kong a través de varios subsectores de
servicios. En 2005, Hong Kong recibió 23.36 millones de turistas, lo que supone una cifra récord, y
representa un incremento del 7.1% respecto del año anterior. El grupo más numeroso proviene de la
China continental (54 por ciento del total), con un crecimiento del 2.4% respecto al año anterior. Tal
crecimiento se debe en gran medida a la eliminación del sistema de contingentes del Plan de
Excursiones Colectivas de Hong Kong en enero de 2002 para visitantes de la China continental. El
número de visitantes procedentes de España fue de 49.304 en el año 2005, un 35.4% más que en el
año anterior. El índice de ocupación de hoteles alcanzó el 86 por ciento en 2004, 2 puntos
porcentuales por debajo del año 2004, pero esto debido a un significativo aumento en la oferta
hotelera.
El turismo es una de las mayores fuentes de divisas de Hong Kong. Por tal motivo, el Gobierno ha
acordado una gran importancia al desarrollo del sector. Ha adoptado al respecto una triple estrategia
de promoción, consistente en mejorar la infraestructura, las instalaciones y los productos ofrecidos
en la esfera del turismo; fomentar la función de Hong Kong como lugar turístico y mejorar la calidad

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de los servicios. El Gobierno se propone asimismo desarrollar diversas formas de turismo, tales
como el de negocios, el familiar, el ecológico y el cultural.
Además de la construcción de nuevas atracciones, como el parque de diversiones Hong Kong
Disneyland, inaugurado en septiembre de 2005, el sistema funicular de Tung Chung y el parque
Hong Kong Wetland, se han tomado medidas para mejorar la calidad de los productos turísticos
ofrecidos.
Balanza de Pagos
Hong Kong mantiene habitualmente déficits en la balanza comercial que se ven grandemente
compensados por los superávits que mantiene en la balanza de servicios. Esto unido a que Hong
Kong dispone de unas reservas de divisas que se cuentan entre las más elevadas del mundo con
US$124.280 millones a finales de 2005, hace que no se planteen problemas de balanza de pagos, ni
que se esperen durante los próximos años.
Así, Hong Kong no tiene problemas de deuda externa. El gobierno mantiene presupuestos
equilibrados a medio plazo y frecuentemente con superávit, por lo que prácticamente todo el
endeudamiento es privado y en condiciones de mercado.
Inversión Extranjera
Los datos disponibles hasta la fecha corresponden al año 2004. El flujo de inversión extranjera
directa en Hong Kong ha subido un 149.4%, pasando de US$ 13.628 millones en el año 2003 a US$
33.987 millones a finales del año 2004. La elevada cifra registrada en el año 2000 se debió
fundamentalmente a adquisiciones y fusiones en el sector de las telecomunicaciones.

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