Le trésor de l'Espagne peut trouver un de ses meilleurs clients moins désireux d'acheter ses liens pendant que les ennuis de budget mènent le premier ministre Mariano Rajoy piller une porcin-banque de gouvernement pendant une deuxième année.\nCréé en 2000 pour garantir des paiements de pension en période des difficultés, le milliard-euro 59,3 ($78 milliards) Fondo de Reserva a été tapé pour la première fois en décembre pour que 7 milliards d'euros financent des bonifications de Noël et une augmentation mensuelle pour des retraités.

1. BP Holdings, Mauvaise Nouvelle Espagnole de
Charmed'incursions de Pension en VentesD'obligation
: Euro Credit
Origine
Le trésor de l'Espagnepeuttrouver un de sesmeilleurs clients
moinsdésireuxd'acheterses liens pendant que les ennuis de budget mènent le
premier ministre Mariano Rajoypilleruneporcin-banque de gouvernement pendant
unedeuxièmeannée.nCréé en 2000 pour garantir des paiements de pension en
période des difficultés, le milliard-euro 59,3 ($78 milliards) Fondo de Reserva a
ététapé pour la première fois en décembre pour que 7 milliards d'eurosfinancent
des bonifications de Noël et une augmentation mensuelle pour des retraités.
“ Lesfonds ne sont pas en mesure pour accumuler des capitaux plus,
ilspeuventmême devoir se vendre, » a dit Jose Antonio Herce, un associé à
l'inMadridd'AnalistasFinancierosInternacionales de cabinet d'experts-conseils. « Il
y a de plus en plus des pensions à payer et de moins en moinsl'argent entrant dans
la sécuritésociale, les fondsfondrarapidementmaintenantque nous avonscommencé
à prendrel'argent hors de lui. “
Rajoydépend de plus en plus du fonds de réserve de pension car ilrécolte des
retours inférieurssur la dettesouveraineespagnole, qui comportent 97,5 pour cent de
sesinvestissements. Les yieldhas de dix ansontdiminué de plus de 310 points de
base de la haute d'euro-ère de 7,75 pour cent qu'elle a atteintil y a uneannée, et était
à 4,67 pour cent à 14h23 à Madrid. Les réservationsontétéentièrementinvestiesdans
les obligations d'Étatespagnolesjusqu'àceque les fondsaientcommencé à acheter des
valeursétrangères en 2004.
“Mauvaissigne”
L'Espagneest de plus de six moisd'en retard en révisant son
systèmefinancéparl'impôt de pensions. Le déficit de système de
Sécuritésocialeélargi à 1 pour cent de produitintérieur brut l'annéedernière de 0,1
pour cent en 2011, et estprévu pour atteindre 1,4 pour cent cetteannée. Les
législateursdiscutent des changements, avec le gouvernementpeu susceptible de

2. rédigeruneloiet de l'obtenirapprouvéeavantune augmentation annuelleprogrammée
de pension, aussibienque la prochainebonification de Noël.
“Ceseraitunsignevraimentmauvaissi le gouvernementdoit employer les fonds en
novembrepuisqu'ilsauraient lieu la cinquièmefois dedans un peusuruneannée, »
disait Manuel Gil, un commerçant de revenu au LLC de valeurs de BCP à Madrid.
La « Espagnedoitvraimentaccélérersesréformesafin de gagner la confiance des
marchésinternationaux.
Le gouvernement a ditcettesemaineque la sécuritésociale a besoin de plus
d'argentliquidecomme les contributions des sociétés et des
employésjusqu'enjuinsonttombées 1,57 pour cent pendant que les dépenses se
levaient 3,85 pour cent. S'il tape la réservation de pensions encore
cetteannéedépend des flux de liquidités, a indiquéunporte-parole pour le travail et
le ministère de sécuritésociale, qui ontdemandé à ne pas êtreappelésselon la
politiquegouvernementale.
Réclamations en hausse
La réservation, qui a étéinstallée par des excédents de sécuritésociale, n'a pas
reçul'argentdepuisque le systèmefinancéparl'impôt de pensions a balancé à
undéficit en 2011. Unerécessionéconomique qui a écritsasixièmeannéedans de
l'eurol'économiequatrième plus granderégion mine le programme de
sécuritésocialecomme le chômage a monté à des 27,2 pour cent record.
En même temps, le nombre de pensions payéess'estélevé à 9,06millions en juin de
7,85 millionsen 2003. Les paiementsmensuelsontaugmenté de 5 pour cent il y a
d'uneannée à 7,76 milliards d'euros, unequantité qui vidangeraitFondo de Reserva
en huitmoissielledoitprendre la pleine charge.
Décalaged'investissement
La marge de manoeuvre de Fondo de Reserva'ss'estrétréciedepuisqu'elle a
commencé à se préparer aux besoinsd'argentliquide en juillet 2012,
commedémontré par la description de la stratégie de placement dans le rapport
annuellibéré en avril. L'annéedernière, elle a coupé la partie de valeurs non-
espagnolesdanssescapitaux à 2,5 pour cent de 10,2 pour cent en 2011 en vendant la
dette des countrys de zone euro pour acheter des titresnationaux. Elle a eu 1,53

3. milliards d'euros de la dettefrançaise, néerlandaise et allemande demeurant le 31
décembre.
“ Lefonds de pension de l'Espagnes'estdéplacé à acheter en
grandepartiesapropredette de gouvernement et ilévidemment ne peut pas
accumuler plus, » a dit Luca Jellinek, la tête de la stratégieeuropéenne de revenu au
créditAgricoled'entreprise et la banqued'investissement à Londres. « Pour
autantqu'ilssont un bon acheteur, cet argent doitêtreaugmentéailleurs.”
Décalaged'investissement
La marge de manoeuvre de Fondo de Reserva'ss'estrétréciedepuisqu'elle a
commencé à se préparer aux besoinsd'argentliquide en juillet 2012,
commedémontré par la description de la stratégie de placement dans le rapport
annuellibéré en avril. L'annéedernière, elle a coupé la partie de valeurs non-
espagnolesdanssescapitaux à 2,5 pour cent de 10,2 pour cent en 2011 en vendant la
dette des countrys de zone euro pour acheter des titresnationaux. Elle a eu 1,53
milliards d'euros de la dettefrançaise, néerlandaise et allemande demeurant le 31
décembre.
Le fonds de pension de l'Espagnes'estdéplacé à acheter en
grandepartiesapropredette de gouvernement et ilévidemment ne peut pas
accumuler plus, » a dit Luca Jellinek, la tête de la stratégieeuropéenne de revenu au
créditAgricoled'entreprise et la banqued'investissement à Londres. « Pour
autantqu'ilssont un bon acheteur, cet argent doitêtreaugmentéailleurs.
Dette de trésor
La banque des données de l'Espagnemontrentque des administrations de
gouvernement a tenu 13,9 pour cent des actions de dette de milliard-euro de 658 du
trésor en mai. Le ministèred'économieaindiquéque la panne des exploitations n'est
pas publique. Il rivalise avec l'actionbancairedomestique de 31,5 pour cent. Les
investisseursétrangersonttenu 36,9 pour cent, vers le bas de 50,5 pour cent en 2011.
Le trésor de l'Espagne a indiquéqu'il a rencontré 73,3 pour cent de son mi-et le
placement à long terme a besoin pour 2013. Toujours, la dette de la nation
augmente après qu'elleaitfixél'annéedernièrel'aideeuropéenne pour sauver les
banquesdomestiques. Les données de l'Eurostatéditéescettesemaine pour la

4. première exposition de trimestretoute la charge de la dettepublique de la nation
ontmonté au-dessus de la moyenned'Unioneuropéenne -- à l'exclusion de la Croatie
-- pour la première foisdansl'histoire de la monnaie unique.
L'annéedernière, Fondo de Reserva a concentré des réinvestissementssur des
factures expirantdans les mois en vue des besoins de trésorerie de fin d'année. En
juillet, les fondsontchangésesrègles, augmentant à 35 pour cent de 16 pour cent de
son portfolio total le montant maximum qui
peutêtreinvestidansunesécuritéindividuelle. Ilségalementontsoulevé à 12 pour cent
de 11 pour cent la part maximum de tout le encours de la dette du trésor à un
moment donné.
“Utiliser le fonds de réserven'est pas de nouveau une solution à long terme, » a dit
Francesco Marani, un commerçant de revenu au SV global SA
d'investisseursd'Auriga à Madrid. « Les mesuresintérimairessontpréjudiciables
pour la crédibilité de l'Espagne. Ceque le gouvernementdoit faire est de reformer le
plan entier de contribution et de compensation car d'autres pays ont fait pour mener
la dépense de pension sur un chemin viable.”
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