1. Evaluación de
Proyectos de Inversión (I)
Master en Gestión y
Luis Carlos Sánchez Desarrollo en la
Oviedo, diciembre 2012 Industria
Alimentaria

2. Un proyecto de inversión
 Proyecto: Es un plan de acción para la
utilización productiva de los recursos
económicos de que dispone una empresa,
que son sometidos a un análisis y evaluación
para fundamentar una decisión de aceptación
o rechazo.
 Inversión: La decisión de inversión supone el
compromiso de una serie de recursos actuales
con la expectativa de generar unos beneficios
futuros.
 Tipos de proyectos: excluyentes, sustitutivos,
complementarios, independientes …

3. Partes del Proyecto
 Estudio de Mercado
 Estudio Técnico
 Estudio Administrativo
 Estudio Financiero
 Evaluación Económica

4. Estudio del riesgo
1. Obtener información:
1. Examinar y cotejar
2. Información interna y externa
3. Criterios objetivos y subjetivos
2. Análisis de riesgo
1. Análisis cualitativo
2. Análisis económico-financieros
3. Evaluación
1. Riesgo
2. Rentabilidad

5. Análisis
OPERACIÓN SOLICITANTE
GESTORES GARANTÍAS

6. Análisis
SOLICITANTE

7. Valores cuantitativos
 Información contable
 Publicaciones, bases de datos,…
 Información interna
 Equilibrio: Fondo de Maniobra,
Tesorería, Período de cobro y pago, PM
Maduración, …
 Liquidez: Tesorería, Flujo de caja,…

8. Propietarios
 Sociedades de Capital
Riesgo/Cartera
 Administraciones Públicas
 Inversores Extranjeros
 Grupo Empresarial
 Familiar:
 Fundador
 Equipode hermanos
 Consorcio de primos

9. Historial

10. Instalaciones

11. Producto

12. Clientes

13. Concentración y dependencia
 Clientesy mercado
 Proveedores
 Entidades de crédito
 Recursos humanos
 Productos o servicios
 Producción y tecnología
 Contractuales

14. Análisis
GESTORES

15. Gestores
 Experiencia
 Estudios
 Relación: familiar,
amistad,....
 Circunstancias
personales: estado
civil, hijos,...

16. Análisis
OPERACIÓN

17. Coherencia
 Destino  Plazo

18. Estudio Financiero
 Flujo operativo
 Presupuesto de inversiones:
desembolsos necesarios
 Previsión de ventas: cobros estimados
 Flujo financiero
 Financiación de la inversión: deuda,
capital, subvenciones.

19. Información contable
 Cuentas Anuales
 Balance de Situación
 Pérdidas y Ganancias

20. Balance de Situación
 Refleja
la situación patrimonial de la
empresa en un determinado momento.

21. Activo Fijo y Circulante
A.N.C. Activos realizables a largo plazo
A.C. Activos realizables a corto plazo

22. Neto, Pasivo Fijo y Circulante
Fondos Propios NETO
Exigible a largo plazo
P.N.C.
Exigible a corto plazo
P.C.

23. Estructura
INVERSIONES:
ACTIVO • Bienes
Estructura Representa en qué se
utilizan los fondos • Derechos de cobro
económica obtenidos por la empresa
• Fondos aportados por
NETO los socios
PATRIMONIAL • Beneficios no
FINANCIACIÓN: distribuidos
Estructura Representa de dónde se
financiera obtienen los fondos de la
empresa
• Deudas a l/p
PASIVO • Deudas a c/p

24. Cuenta de Pérdidas y Ganancias
 Resume los
elementos
constitutivos
de los
ingresos y los
costes de la
empresa en
período dado.

25. Cuenta de Resultados

26. Flujo de Efectivo

27. Período medio maduración
PERIODO PERIODO PERIODO PERIODO
MEDIO MEDIO MEDIO MEDIO
DE ALMACEN DE FABRICA DE VENTA DE COBRO
ALMACEN ALMACEN
FABRICA COBRO
MATER. PRIMAS PROD. TERMINADO
COMPRA INICIO FIN VENTA PRODUCTO
MATERIAS PRIMAS PRODUCCION PRODUCCION TERMINADO

28. Riesgo y rentabilidad
Alta
Maravilla! – Rentable
No existe
as
r ad
ilib
Rentabilidad
qu
esperada
Rentable se
ne
cio Riesgoso
e ra
Op
Desastre! –
Riesgoso No tendría
que existir
Bajo Alto
Baja Riesgo

29. Rentabilidad
Medidas Contables ROI
ROA
Plazo
Periodo de Recuperación
Recuperación
Medidas que consideran el
Valor Del Dinero en el VAN
Tiempo TIR

30. Medidas contables
 Rentabilidad Económica:
ROA=RNE/ATN
 Rentabilidad Financiera: ROE=BN/FP
 Rentabilidad sobre Ventas: RV=BN/V

31. Corriente de cobros y pagos
 Desembolso inicial o tamaño de
la inversión (A)
 Cobros o entradas de dinero
originados por la inversión en
cada período de tiempo (Ct)
 Pagos o salidas de dinero
originados por la inversión en
cada período de tiempo (Pt)
 Horizonte temporal o vida del
proyecto (n períodos)
 Flujo neto de tesorería: Qt = Ct -
Pt

33. Plazo de recuperación
 Número de años necesario para que los flujos de
caja permitan recuperar el desembolso inicial o
tamaño de la inversión.
A
Plazo − de − recuperación = p
∑Q
t =1
t
 Notienen en cuenta el momento de su recepción
y de su tasa de recuperación.

34. Valor Actual Neto

35. VAN y TIR

36. Decisión
VA Influencia sobre
TIR Decisión
N el valor
TIR > K >0 Positiva Aceptar
TIR = K =0 Nula Rechazar
TIR < K <0 Negativa Rechazar

37. ¿Riesgo?

38. Riesgo
 Incertidumbre del
resultado
 Apalancamiento:
operativo y
financiero
 Punto Muerto
 Endeudamiento

39. Costes Fijos y Variables
CT
CTES
CV
CF
VENTAS

40. Apalancamiento
 Operativo:
Operativo
 Variación del BAIT ante
cambios en las ventas
 Financiero:
 Rigidez en el BAT por los
compromisos financieros
Gastos Financieros

41. Punto Muerto

42. Punto Muerto

43. Punto Muerto

44. Punto Muerto
CFijos
PuntoMuerto =
Pr ecio − CVunitario
Ventas − PuntoMuerto
CoberturaPuntoMuerto = ·100
Ventas

45. Varios Niveles de Punto Muerto

46. Ratio de Endeudamiento
 DEUDA EXIGIBLE/ACTIVO TOTAL

47. Fondo de Maniobra
ACTIVO NETO
NO
CORR.
P.N.C
Fondo de Maniobra
ACTIVO
CORRI PASIVO
ENTE CORRI
ENTE

48. Otros ratios
 Solvencia: Capacidad devolución, Plazo,
Cte. Deuda,…
 Actividad: Rotación activos,
Productividad, Variación ventas,…
 Equilibrio: Tesorería, Período de cobro y
pago, PM Maduración, …
 Liquidez: Tesorería, Flujo de caja,…

49. Análisis
GARANTÍAS

50. Accionistas
Accionistas +
Empr. Pérdidas
Accion. Ganancias.
A+ E+
Empresa Empresa +
-
Empr. Beneficios
A- E- Accion. Pérdidas
Accionistas -

51. Prestamistas
Prestamista +
Empr. Pérdidas
Ganancia Prestam. P+ E+
Empresa - Empresa
+
Empr. Beneficios
Pérdidas Prestam.
P- E- Prestamistas -

52. Las garantías
Éxito del Proyecto Fracaso del Proyecto
Emp Bco. Emp Bco.

53. Tipos de garantías
SOLIDARIAS
PERSONALES
SUBSIDIARIAS
HIPOTECA
REALES PRENDA
RESERVA
DOMINIO

54. Análisis de riesgos
+
DENEGADO
COMPLEJO
ESTÁNDAR
Importe
SIMPLE
- + Rating -

55. ¿Alguna pregunta?