GENERALIDADES DE LAS FINANZAS Y CLASIFICACIÓN .pdf
03.08 cartera de bonos
1. ARMADO DE CARTERA DE
BONOS – 1
EL PRECIO DE UN BONO ESTA INVERSAMENTE
RELACIONADO CON EL RENDIMIENTO DEL MISMO. O
SEA CUANDO POR CUALQUIER CAUSA, POR EJEMPLO
AUMENTO DE LA TASA DE INTERES, LOS
RENDIMIENTOS DE LOS BONOS SUBEN SUS PRECIOS
BAJAN Y VICEVERSA.
2. SI LOS RENDIMIENTOS DE LOS BONOS SUBEN SUS
PRECIOS BAJAN Y VICEVERSA.
Precio
P1
P2
Y1 Y2 Yield
3. SI LOS RENDIMIENTOS DE LOS BONOS SUBEN SUS
PRECIOS BAJAN Y VICEVERSA.
precio-rendimiento
UMS 08 CUP. 8.625%
Rend.(%) Precio (u$s) 130
110
6.00 114.000
precio
8.00 103.126 90
10.00 93.529
12.00 85.034 70
14.00 77.500
16.00 70.808 50
18.00 64.853 6 8 10 12 14 16 18 20 22
20.00 59.543
rendimiento
22.00 54.801
4. ARMADO DE CARTERA DE
BONOS – 2
BONOS CON IGUAL TASA CUPON Y DIFERENTES MATURITY
TIENEN DISTINTA VARIACIÓN DE PRECIO ANTE UNA
MISMA VARIACIÓN DE RENDIMIENTO. LOS BONOS DE
MAYOR VENCIMIENTO TIENEN MAYOR VARIACIÓN
PORCENTUAL EN SUS PRECIOS ANTE CAMBIOS DE TASA.
5. BONOS CON IGUAL TASA CUPON Y DIFERENTES MATURITY TIENEN
DISTINTA VARIACIÓN DE PRECIO ANTE UNA MISMA VARIACIÓN DE
RENDIMIENTO. LOS BONOS DE MAYOR VENCIMIENTO TIENEN MAYOR
VARIACIÓN PORCENTUAL EN SUS PRECIOS ANTE CAMBIOS DE TASA.
CUPON 9.75%
MEXICO UMS05 COLOMBIA 2009 ARGENTINA 2027
REND PRECIO VARIAC.% REND PRECIO VARIAC.% REND PRECIO VARIAC.%
(%) (u$s) (%) (u$s) (%) (u$s)
8 105,572 6,38% 8 109,85 11,32% 8 119,035 21,85%
10 99,238 10 98,682 10 97,694
12 93,371 -5,91% 12 88,947 -9,87% 12 82,147 -15,91%
14 87,932 14 80,441 14 70,532
16 82,885 16 72,991 16 61,64
18 79,198 7,25% 18 66,451 9,49% 18 54,673 11,36%
20 73,842 20 60,694 20 49,098
22 69,79 -5,49% 22 55,616 -8,37% 22 44,549 -9,27%
24 66,018 24 51,125 24 40,774
TENEMOS EN EL CUADRO TRES BONOS CON DISTINTO VENCIMIENTO. PODEMOS APRECIAR COMO A MEDIDA QUE AUMENTA EL VENCIMIENTO SE
VUELVEN MAS SENSIBLES A LAS VARIACIONES DEL RENDIMIENTO.
SI A PARTIR DE 10% DEL RENDIMIENTO EL MISMO BAJA A 8% EL AUMENTO DE PRECIO DEL UMS05 ES DE 6.383%, COLOMBIA09 11.317% Y
ARGENTINA27 21.845%. EN CAMBIO SI EL RENDIMIENTO SUBE A 12% LA BAJA DE PRECIO ES EN UMS05 –5.912%, COLOMBIA09 –9.865% Y
ARGENTINA27-15.914%.
6. ARMADO DE CARTERA DE
BONOS – 3
BONO DE IGUAL MATURITY Y DIFERENTE TASA CUPON
EL QUE PAGA MENOR INTERESES ES EL QUE TIENE
MAYOR VARIACIÓN PORCENTUAL ANTE VARIACIONES
EN EL RENDIMIENTO DE LOS BONOS.
7. BONO DE IGUAL MATURITY Y DIFERENTE TASA CUPON EL QUE PAGA
MENOR INTERESES ES EL QUE TIENE MAYOR VARIACIÓN PORCENTUAL
ANTE VARIACIONES EN EL RENDIMIENTO DE LOS BONOS.
MEXICO UMS06 CUP 8.50% BRASIL06 CUP. 10.25%
REND. PRECIO VARIAC. % REND. PRECIO VARIAC. %
8 101,857 7,44% 8 108,146 7,24%
10 94,8 10 100,85
12 88,332 -6,82% 12 94,285 -6,51%
14 82,406 14 88,109
16 76,969 16 72,488
18 71,974 18 77,315
20 67,382 6,69% 20 72,55 6,44%
22 63,156 22 68,159
24 59,263 -6,16% 24 64,106 -5,95%
URUGUAY27 CUP 7.875% BRASIL27 CUP 10.125%
REND. PRECIO VARIAC. % REND. PRECIO VARIAC. %
8 98,667 22,61% 8 123,079 21,63%
10 80,473 10 101,192
12 67,329 -16,33% 12 85,19 -15,81%
14 57,584 14 73,199
16 50,175 16 63,997
18 44,406 18 56,775
20 39,814 10,34% 20 50,98 10,20%
22 36,083 22 46,263
24 32,997 -8,55% 24 42,339 -8,48%
8. ARMADO DE CARTERA DE
BONOS – 4
CUANTO MAS CHICO ES EL RENDIMIENTO INICIAL
MAYOR ES EL CAMBIO PORCENTUAL EN EL PRECIO DE
UN BONO ANTE IGUALES VARIACIONES DEL
RENDIMIENTO.
9. CUANTO MAS CHICO ES EL RENDIMIENTO INICIAL
MAYOR ES EL CAMBIO PORCENTUAL EN EL PRECIO
DE UN BONO ANTE IGUALES VARIACIONES DEL
RENDIMIENTO.
Precio
P´
P´´
Y Y Yield
10. CUANTO MAS CHICO ES EL RENDIMIENTO INICIAL
MAYOR ES EL CAMBIO PORCENTUAL EN EL PRECIO
DE UN BONO ANTE IGUALES VARIACIONES DEL
RENDIMIENTO.
COMO SE PUEDE VER EN EL GRAFICO
NOMINALMENTE ES EVIDENTE QUE : BRASIL2027 CUP 10.125% COLOMBIA 2006 CUP 10.50%
REND PRECIO VAR% REND PRECIO VAR%
P’ > P’’
10 101.2 18.79% 10 101.85 7.55%
12 85.19 12 94.7
EN VARIACIONES PORCENTUALES LO VEMOS
EN LOS SIGUIENTES DOS EJEMPLOS: 14 73.2 -14.07% 14 88.171 -6.89%
16 63.997 16 85.006
18 56.775 11.35% 18 76.75 6.97%
20 50.99 20 71.75
22 46.26 -9.28% 22 67.169 -6.39%
VEMOS QUE ES MAYOR LA VARIACIÓN PORCENTUAL EN AMBOS BONOS CUANDO EL RENDIMIENTO PASA DEL 12%
AL 10% QUE CUANDO PASA DEL 20% AL 18%, Y TAMBIEN ES MAYOR LA DISMINUCIÓN DEL PRECIO CUANDO
PASAN DEL 12% AL 14% QUE CUANDO PASAN DEL 20% AL 22%.
11. ARMADO DE CARTERA DE
BONOS – 5
ANTE VARIACIONES IGUALES DEL RENDIMIENTO EL
AUMENTO DE PRECIO POR DISMINUCIÓN DE LA TASA
ES SIEMPRE MAYOR QUE LA DISMINUCIÓN DEL
PRECIO AL SUBIR EL RENDIMIENTO
12. ANTE VARIACIONES IGUALES DEL RENDIMIENTO
EL AUMENTO DE PRECIO POR DISMINUCIÓN DEL
RENDIMIENTO ES SIEMPRE MAYOR QUE LA
DISMINUCIÓN DEL PRECIO AL SUBIR EL
RENDIMIENTO
BRASIL PAR 6%
REND PRECIO VARIAC %
(%) (U$S)
8 79.24 23.04%
10 64.402
12 53.582 -16.80%
14 45.531 15.52%
16 39.415
18 34.675 -12.03%
20 30.926 10.83%
22 27.904
24 25.426 -8.88%
ES CLARO EN ESTE EJEMPLO COMO AL DISMINUIR EL RENDIMIENTO LOS INCREMENTOS
DE PRECIOS SON MAS IMPORTANTES QUE LAS BAJAS DE PRECIO CUANDO SUBEN LOS
RENDIMIENTOS
Notas del editor
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