2. INDICE
5.1 Objetivos del análisis y la evaluación
5.2 Métodos de evaluación.
5.3 Valor presente neto.
5.4 Tasa interna del rendimiento.
5.5 Análisis de sensibilidad.
5.6 Evaluación social.

3. En segundo término se estimará la evaluación económica y financiera, es decir, se
analizará la rentabilidad del proyecto tanto sin financiamiento como con
financiamiento; para lo cual se utilizarán cinco indicadores básicos: Valor Actual
Neto, Relación Beneficio-Costo, Tasa Interna de Retorno, Periodo de
Recuperación de la Inversión y Periodo de recuperación de la Inversión a Valor
Presente. De los resultados obtenidos en ambas evaluaciones (con financiamiento
y sin financiamiento), se definirá la viabilidad y rentabilidad del proyecto.
El estudio de la evaluación económica es la parte final de toda secuencia de
análisis de factibilidad de un proyecto.
5.1 OBJETIVOS DEL ANÁLISIS Y LA EVALUACIÓN

4. Si no se han existido contratiempos, se sabrá hasta ese punto que existe un
mercado potencial atractivo; se habrán determinado un lugar óptimo para la
localización del proyecto y el tamaño más adecuado para este último, de acuerdo
con las restricciones del medio; conocerá y dominará el procedo de producción, así
como todos los costos en que se incurrirá en la etapa productiva; además, se
habrá calculado la inversión necesaria para llevar a cabo el proyecto.
Sin embargo, a pesar de conocer incluso las utilidades probables del proyecto
durante los primeros cinco años de operación, aun no se habrá demostrado que la
inversión propuesta será económicamente rentable.

5. En este momento surge el problema sobre el método de análisis que se empleará
para comprobar la rentabilidad económica del proyecto. Se sabe que el dinero
disminuye su valor real con el paso del tiempo, a una tasa aproximadamente
igual al nivel de inflación vigente. Esto implica que el método de análisis
empleado deberá tomar en cuenta este cambio de valor real del dinero a través
del tiempo.

6. 5.2 MÉTODOS DE EVALUACIÓN.
Las técnicas de evaluación económica son herramientas de uso general. Lo
mismo pueden aplicarse a inversiones industriales, de hotelería, de servicios,
que a inversiones en informática. El valor presente neto y la tasa interna de
rendimiento se mencionan juntos porque en realidad es el mismo método, sólo
que sus resultados se expresan de manera distinta. Recuérdese que la tasa
interna de rendimiento es el interés que hace el valor presente igual a cero, lo
cual confirma la idea anterior.

7. Antes de presentar los métodos, se intentará describir brevemente cuál es la
base de su funcionamiento. Suponga que se deposita una cantidad P en un
banco, en la misma forma en que se invierte cierta cantidad de dinero en una
empresa. La cantidad se denota por la letra P, pues es la primera letra de la
palabra Presente, con lo que se quiere evidenciar que es la cantidad que se
deposita al iniciar el periodo de estudio o tiempo cero (t0). Esta cantidad, después
de cierto tiempo de estar depositada en el banco o invertida en una empresa,
deberá generar una ganancia a cierto porcentaje de la inversión inicial P.
Fn
= P(1+i)n
Estas técnicas de uso muy extendido se utilizan cuando la inversión
produce ingresos por sí misma, es decir, sería el caso de la tan
mencionada situación de una empresa que vendiera servicios de
informática

8. El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar
proyectos de inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar
si una inversión cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la
inversión. El Valor Presente Neto permite determinar si dicha inversión puede
incrementar o reducir el valor de las PyMES. Ese cambio en el valor estimado
puede ser positivo, negativo o continuar igual.
Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un incremento
equivalente al monto del Valor Presente Neto. Si es negativo quiere decir que la
firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN
es cero, la empresa no modificará el monto de su valor.
5.3 VALOR PRESENTE NETO.

9. Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de
las siguientes variables:
La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de
efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el proyecto.
La ecuación para calcular el VPN para el periodo de cinco años es:

11. 5.4 TASA INTERNA DEL RENDIMIENTO.
La tasa interna de retorno - TIR -, es la tasa que iguala el valor presente neto a
cero. La tasa interna de retorno también es conocida como la tasa de
rentabilidad producto de la reinversión de los flujos netos de efectivo dentro de la
operación propia del negocio y se expresa en porcentaje. También es conocida
como Tasa crítica de rentabilidad cuando se compara con la tasa mínima de
rendimiento requerida (tasa de descuento) para un proyecto de inversión
específico.
La evaluación de los proyectos de inversión cuando se hace con base en la Tasa
Interna de Retorno, toman como referencia la tasa de descuento. Si la Tasa
Interna de Retorno es mayor que la tasa de descuento, el proyecto se debe
aceptar pues estima un rendimiento mayor al mínimo requerido, siempre y
cuando se reinviertan los flujos netos de efectivo. Por el contrario, si la Tasa
Interna de Retorno es menor que la tasa de descuento, el proyecto se debe
rechazar pues estima un rendimiento menor al mínimo requerido.

12. Ejemplo
En el proyecto de pretende invertir capital de $108,170.00 durante 1 año y
durante dicho horizonte generó un flujo de efectivo de $173607.68.Inflación
considerada: 15%. Sustituyendo en la fórmula tenemos que:
Utilizamos una hoja en Excel con la función TIR(=TIR (matriz que contiene los
flujos de caja; valor estimado de la TIR)), y nos arrojan los siguientes resultados:

13. PERIOD
O
TIR=9%
FLUJO DE
EFECTIVO
0 -108170
1 20000
2 20000
3 20000
4 30000
5 30000
6 30000
TIR=9%
Como conclusión obtenemos que la TIR =9
% lo cual significa que este proyecto se
debe ejecutar.

14. 5.5 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD.
¿Qué es el análisis de sensibilidad?
En el momento de tomar decisiones sobre la herramienta financiera en la que
debemos invertir nuestros ahorros, es necesario conocer algunos métodos para
obtener el grado de riesgo que representa esa inversión. Existe una forma de
análisis de uso frecuente en la administración financiera llamada de Sensibilidad,
que permite visualizar de forma inmediata las ventajas y desventajas económicas
de un proyecto.
Éste método se puede aplicar también a inversiones que no sean productos de
instituciones financieras, por lo que también es recomendable para los casos en
que un familiar o amigo nos ofrezca invertir en algún negocio o proyecto que nos
redituaría dividendos en el futuro.

15. Análisis de Sensibilidad
La base para aplicar este método es identificar los posibles escenarios del
proyecto de inversión, los cuales se clasifican en los siguientes:
• Pesimista: Es el peor panorama de la inversión, es decir, es el resultado en
caso del fracaso total del proyecto.
• Probable: Éste sería el resultado más probable que supondríamos en el
análisis de la inversión, debe ser objetivo y basado en la mayor información
posible.
• Optimista: Siempre existe la posibilidad de lograr más de lo que proyectamos,
el escenario optimista normalmente es el que se presenta para motivar a los
inversionistas a correr el riesgo.
.
El análisis de sensibilidad de un proyecto de inversión es una de las herramientas
más sencillas de aplicar y que nos puede proporcionar la información básica para
tomar una decisión acorde al grado de riesgo que decidamos asumir.

16. 5.6 EVALUACIÓN SOCIAL.
La recuperación de la inversión lograda por la implementación del proyecto,
podría ser contraproducente para el medio ambiente, puesto que en muchas
ocasiones en la evaluación del proyecto, solamente se toma en consideración
la evaluación privada, desatendiendo las repercusiones que tendría el proyecto,
en mal de la sociedad. Verbigracia: Un proyecto muy rentable, pero que genere
gran contaminación al medio ambiente.
El criterio social busca maximizar los beneficios (no solo utilidades), crear
empleo, nivelar la balanza comercial, incrementar el valor agregado, ayudar a
un sector de la población con ciertas características, etc. En el marco
económico social, en la evaluación de proyectos se consideran las situaciones
siguientes:

17. Efectos sobre el Empleo.
Se mide el efecto del impacto que repercute en el empleo la ejecución del
proyecto. En la siguiente tabla se muestran los empleos que se generaran al
iniciar el proyecto y aquellos que se generaran al pasar unos cuantos meses.
Beneficios ambientales.
Entre los beneficios ambientales que este proyecto incluye, se encuentra que
apoyara la publicidad por medio de el internet, lo cual significa menos
contaminación de publicidad impresa y espectaculares.
Además que entre uno de los propósitos es que nuestras paginas web incluirán
mensajes apoyando la ecología.

18. Bibliografía
• Formulación y evaluación de proyecto (2006)
autor. Marcial córdoba padilla
editorial. Ecoe (Bogotá, Colombia)
• Evaluación economica(1997)
autor. José María Ferré Trenzano, Jordi Ferré Nadal
editorial. Coloquio ( Madrid)
• Evaluación de proyecto (2001)
Autor. Gabriel Baca Urbina
Editorial. Graw Hill