Este documento analiza la evolución del índice bursátil Nasdaq Composite entre 1998 y 2010. Destaca varios hechos clave como la burbuja de las empresas puntocom en la década de 1990, la cual llevó al Nasdaq a alcanzar su punto máximo en 2000 antes de colapsar; la recuperación gradual del mercado en la siguiente década impulsada por la Web 2.0, el crecimiento de la banda ancha y los fondos de cobertura; y el impacto de la burbuja inmobiliaria en las empresas tecnológic

1. UNIVERSIDAD TECNICA PARTICULAR DE LOJA
La Universidad Católica de Loja
Escuela de Administración en Banca y Finanzas.
Observatorio de banca y Finanzas
¿Análisis de la evolución del índice bursátil Nasdaq Composite
durante el año 1998 hasta el 2010?
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Jonathan Ramírez *
Profesional en formación de la Escuela de Administración en Banca y Finanzas de la UTPL
Aceptado 30 Noviembre del 2010
Resumen:
La presente investigación está enfocada al análisis de los hechos más relevantes que han ocurrido en el
índice bursátil Nasdaq durante los últimos doce años, en donde se destacan la burbuja de las
“Puntocom” y su crisis, la implementación de las paginas WEB 2.0, el crecimiento y avances continuos
en la tecnología, explotación del internet a nivel mundial, los fondos de cobertura y su crecimiento
después de la burbuja y por ultimo el impacto de la burbuja inmobiliaria en las empresas tecnológicas;
todos estos hechos han ocasionado que este índice bursátil sea el más volátil en el transcurso del tiempo
y a su vez sea uno de los más importantes para realizar transacciones en bolsa.
2010 © Jonathan Ramirez • jaramirez2@utpl.edu.ec
Palabras clave: Mercado e índice bursátil, bolsa de valores, cotizar, volatilidad, especulación, burbuja
de las puntocom, fondos de cobertura.
1. Introducción
El mercado bursátil es aquel en donde se reúnen empresas, instituciones o personas que realizan
transacciones de oferta y demanda de productos financieros, la bolsa de valores participa en los
mercados bursátiles y es donde se negocian acciones y valores que se cotizan diariamente, cada bolsa de
valores tiene su índice por ejemplo el Dow Jones es el índice con las empresas más grandes de USA, el
Nikkei es el índice de empresas Japonesas y el Nasdaq es el índice de empresas tecnológicas.
El Nasdaq (National Association Of Securities Dealers Automated Quation) fue la primera bolsa de
valores electrónica automatizada, se creó en febrero de 1971, y desde aquel entonces se realizan
transacciones de compra y venta de acciones y activos financieros a través de ordenadores o
Datos del autor: Jonathan Alexander Ramírez Piedra − Profesional en Formación, e-mail: jaramirez2@utpl.edu.ec. Universidad Técnica Particular
de Loja - Escuela de Administración en Banca y Finanzas – San Cayetano Alto – 593 07 2570275 - CP: 11-01-608, Ecuador
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* Supervisado por: Ing. Miguel Ángel Peñarreta – Docente Investigador e-mail: mapenarreta@utpl.edu.ec. Universidad Técnica Particular de Loja -
Marcelino Champagnat s/n, CP: 11-01-608, Ecuador
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2. computadores, en la actualidad cuenta con 5000 sociedades aproximadamente, dos tercios de todas las
empresas que conforman el índice se caracterizan por ser empresas de tecnología en electrónica,
informática, telecomunicaciones, biotecnología. La sede de esta bolsa se encuentra en New York y su
actual director ejecutivo es Robert Greifeld.
Se diferencia de una bolsa convencional porque usa la tecnología más avanzada, tiene un sistema
llamado “Creadores de Mercados” que consiste en firmas propias al Nasdaq las mismas que compran y
venden acciones instantáneamente mediante una red informática que están conectadas todas las
empresas, en esta bolsa los inversionistas no necesitan encontrarse cara a cara para realizar
transacciones mientras que la competencia entre los creadores de mercado benefician a los
inversionistas.
Como todo mercado de valores, el Nasdaq tiene varios índices bursátiles que representan la situación
promedio del mercado, los índices más representativos son:
• Nasdaq Composite.- Este índice bursátil incluye los valores de las más de 5000 empresas que
cotizan en Nasdaq, estas empresas se ponderan por su capitalización, esta alta ponderación ha
hecho que este índice sea más volátil y especulativo que la bolsa de New York.
• Nasdaq 100 Index.- Índice que incluye a los 100 valores de las compañías más importantes
listadas en el Nasdaq Stock Market, este índice no incluye compañías de inversión, pero si
incluye empresas tanto americanas como internacionales.
Importancia.- Para un financiero es necesario tener conocimientos de los índices bursátiles ya que
facilitan la información para ser un participante en el mercado de las bolsas, con solamente un número
se puede resumir la jornada de trabajo diaria y así agilita la toma de decisiones.
La importancia del Nasdaq Composite como índice bursátil es la de mantener actualizada la base de
datos de todas las empresas que forman parte del mismo para que se puedan cotizar sus acciones en
bolsa, las transacciones de compra y venta las pueden realizar electrónicamente sin necesidad de estar
presente físicamente.
Objetivo general.-
• Analizar la evolución del índice bursátil Nasdaq Composite, las causas que provocaron los
movimientos en las volatilidades y sus efectos desde el año 1998 hasta el 2010.
Objetivo especifico.-
• Buscar y analizar la información de bases de datos oficiales del índice bursátil Nasdaq
Composite.
• Proporcionar una herramienta de fácil entendimiento y comprensión para inversores,
estudiantes de áreas administrativas y personas en general interesadas en mejorar sus
conocimientos en mercados bursátiles.
2. Metodología
Un índice es un parámetro calculado estadísticamente, que tiene por objeto reflejar la evolución en el
tiempo de los precios de las acciones. Los índices bursátiles no reflejan de una manera exacta el
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comportamiento del mercado, ya que los valores que componen estos índices son relativamente pocos
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en comparación con los valores totales cotizados. De este modo podemos entender los índices como
una medida aproximada del comportamiento de los mercados.

3. Ejemplo: Un índice determinado se encuentra en los 1.000 puntos el día 20/10/00 y está formado por
cuatro acciones cuya ponderación dentro del mismo es la siguiente:
A=30% B=35% C=15% D=20%
La variación diaria de cada una de las acciones es:
A=+1% B=+2% C=+3% D=+2,5%
Índice a:
21/10/00 = 1.000 x [ 1+ ( 0,3 x 0,01 + 0,35 x 0,02 + 0,15 x 0,03 + 0,2 x 0,025 )] = 1019,5 puntos.
Como podemos ver en el ejemplo el índice ha subido un 1,95 % en relación con el día anterior, lo que
no quiere decir que todas las acciones hayan subido en la misma cuantía. Las hay que han subido más
de un 1.95 % y otras que han subido menos debido a la diferente ponderación que tiene cada uno de
los valores dentro del índice.
3. Evolución e interpretación del índice bursátil NASDAQ
La evolución del índice bursátil Nasdaq desde 1998 hasta el 2010 se enfoca en varios hechos relevantes que han
ocasionado variaciones positivas y negativas en su valoración. Entre los hechos más importantes y que se destacan
durante este periodo tenemos los que detallamos a continuación:
a) Burbuja “PUNTOCOM”
b) Recorte de tasas de interés por la Reserva Federal
c) Inicio de las web 2.0, aumento de bandas anchas y explotación del internet
d) Fondos de cobertura
e) Impacto en el Nasdaq por la burbuja inmobiliaria
La gráfica 3.1 permitirá ver el efecto de estos hechos a simple vista y se detallará en posteriores gráficas.
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Fuente: http://finance.yahoo.com
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Elaborado por: Autor

4. 3.1 NASDAQ (1998 – 2002)
En el año 1998 se fusionaron los mercados del Nasdaq y AMEX, fundando el Nasdaq-AMEX Group,
y la capitalización del Nasdaq se cuadruplicaba, pasando de 386 billones de dólares en 1989 a 5,2
trillones en 1999.
Para el año 1999 el mercado Nasdaq se convirtió en el medio favorito para encontrar capital para
empresas en rápido crecimiento, el cual contaba con 5.500 empresas que cotizaban en este mercado y
empleaban juntas unos 9 millones de personas.
La Burbuja “puntocom” fue una burbuja especulativa entre 1998 y 2002, donde las empresas de
internet incrementaron rápidamente su valor en las bolsas de valores. Este período también es llamado
la era o época dorada de la web.
La burbuja consistía en promesas de grandes ganancias con baja inversión, fácil disponibilidad de
capitales de riesgo y empresas que veían crecer enormemente su base de clientes, incluso si producían
grandes pérdidas anuales.
Como se puede observar en la gráfica 3.2 el clímax
de la burbuja puntocom se dió el 10 de marzo de
2000, cuando el mercado de empresas tecnológicas
NASDAQ llegó al punto máximo de 5132.52
puntos. El nivel de especulación era tan alto, que
el valor de las empresas subía simplemente por
tener en su nombre una "e" ó un ".com". Un claro
ejemplo es el de Norris Communications fundada
en 1988, esta empresa cambió su nombre a
e.Digital en 1999 cuando cada acción valía $0,06
dólares, para finales de 1999 valía $2,91 dólares, en
menos de un mes después las acciones de esta
empresa llegaron a valer $24,5 dólares cada acción,
después de el pinchazo en la burbuja su precio
Fuente: http://finance.yahoo.com cayó hasta los valores de 0,08 y 0,20 en 2008 y
Elaborado por: Autor 2009 respectivamente.
La especulación, la gran disponibilidad de capital de riesgo, sumado probablemente al poco desarrollo
en la publicidad online, la relativamente baja confianza de los usuarios en las compras online y la
ausencia de un plan de negocios claro, generaron el colapso de múltiples empresas de internet.
Probablemente la crisis se inició en 1999, con la desconfianza generalizada en los mercados de valores.
De marzo del 2000 a Octubre del 2002 la bolsa tecnológica Nasdaq perdió un 70% de su valor, yendo
de 5000 a 1300 puntos respectivamente por ejemplo en un solo día perdió el 10% de su valor. Se estima
que desde el año 2000 al año 2003 desaparecieron casi cinco mil compañías de internet, ya sea por
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quiebra, por fusión o adquisición. Pese a la gran caída por la burbuja, muchas empresas sobrevivieron,
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empleando nuevos y mejorados planes de negocios con los que habían colapsado otras organizaciones.

5. 3.2 NASDAQ (2002 – 2006)
Puede haber muchas noticias de fracasos de las puntocom, pero también existe un gran número de
buenas noticias del sector que no han tenido el mismo fracaso.
El comercio electrónico está muy distante de llegar a su fin; algunas compañías reportan recuperación y
mejoras en su rentabilidad operacional; otras empresas desmontaron sus departamentos de comercio
electrónico para detener o disminuir sus pérdidas y costos. Mientras que algunos de los grandes sitios
continúan cerrando, significa que los pequeños, más especializados y eficientes tienen menos
competencia.
La reacción de la Reserva Federal (FED) a la caída del Nasdaq facilitó el apalancamiento. A pesar de los
severos daños económicos derivados de los estallidos de anteriores grandes burbujas de inversión, en
EEUU en 1929 y en Japón en 1990, la FED decidió llevar a cabo un agresivo recorte de los tipos de
interés a inicios del 2002 motivando a la inversión con deuda. Lo hizo incluso pese a que gran parte de
la economía apenas se había visto afectada por los problemas del sector de las puntocom, facilitando así
la obtención de créditos dirigidos a la especulación, ya fuera gestionando un fondo de cobertura o
adquiriendo una vivienda, a estas bajas tasas de interés se las culpa de permitir la formación de las
burbujas inmobiliaria y crediticia.
La especulación desde el 2004 ocasiono que el
mercado sea vuelva mucho más volátil en el corto
plazo, a pesar de que el mercado se recuperaba
también tenía caídas leves, por ejemplo en la
grafica 3.3 se observa que en junio el Nasdaq llego
a los 2047 puntos, luego en agosto bajo a los 1838
y para fines del mismo año volvió a subir a los
2096 puntos, realmente por esta especulación en el
mercado era impredecible determinar lo que
sucedería en el largo plazo.
Las principales empresas que se mantuvieron
fueron las de explotación de banda ancha,
servicios electrónicos y de las web 2.0 que sin duda
actualmente podrían causar una pequeña burbuja
Fuente: http://finance.yahoo.com
que es impredecible saber si afectará al mercado de
Elaborado por: Autor
igual forma que la burbuja de las puntocom.
La gráfica 3.3 también nos muestra como las acciones tecnológicas arrancaron el 2004 con ímpetu,
alcanzando en Enero los 2140 puntos, esto debido a la implementación y aceptación de las páginas web
2.0 mejorando la cotización de las acciones y el crecimiento en la volatilidad del índice que apuntó hacia
un desarrollo positivo. Este comportamiento del Nasdaq fue una importante señal, de que éste
mercado estaba apuntando hacia una leve recuperación en el mediano plazo que hizo que el índice
superara los 2400 puntos a finales del 2006.
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6. 3.3 NASDAQ (2006-2010)
La burbuja ocurrida en el Nasdaq también allanó el camino para que los fondos de cobertura2 poco
regulados sucedieran a los fondos de inversión como los conductores fundamentales del mercado.
Los fondos de cobertura que a diferencia de los fondos de inversión pueden protegerse con ventas
cortas o cambiando entre clases de activos, consiguieron unos resultados aceptables mientras los
inversores sufrían.
Tabla 3.1: Fondos de cobertura
(Expresado en miles)
Año 1998 2007
Fondos de cobertura 3325 10000
Fuente: Bloomberg
Elaboración: El Autor
Después de la burbuja aumentó el número de fondos de cobertura. Como se explica en la tabla 3.1 en el
año 1998 había 3.325 fondos y a finales del año 2007 había más de 10.000, esto ocurrió por el aumento
de la especulación en el mercado que iba formado por grandes inversionistas que mejoraban su
rentabilidad a costa de un alto riesgo en el mercado.
Los fondos de cobertura también se benefician de su capacidad para recurrir al apalancamiento. Las
operaciones sin apenas valor se vuelven muy rentables una vez que han sido apalancadas muchas veces
con préstamos
El crecimiento de estos fondos era por motivo de que sólo los particulares relativamente adinerados
pueden invertir en ellos, por lo que no hubo grandes flujos directos de los fondos de inversión. Pero las
grandes entidades de inversión, también dañadas por el desplome del Nasdaq, apreciaron el éxito de los
fondos de cobertura y comenzaron a invertir en ellos. En 2002 estos fondos recibieron más de 99.000
millones de dólares mientras los pequeños inversores, afectados por la caída del mercado, retiraban
24.700 millones de dólares de los fondos de inversión.
En 2006 como se puede observar en la gráfica 3.4, después de cinco años de entradas constantes de
fondos, la industria de fondos de cobertura alcanzaba por primera vez un valor de más de un billón de
dólares, generando que el Nasdaq llegue a los 2184 puntos en el mes de julio, este mes es considerado el
mejor durante este año. Dos años después, en el 2007 los activos de la industria registrarían un máximo
de más de 1,8 billones de dólares ocasionando que el índice en julio se dispare a los 2859 puntos, valor
máximo al cual ha llegado el Nasdaq después de la burbuja de las puntocom.
De este modo, el verdadero poder adquisitivo de los fondos de cobertura se multiplicó varias veces y
llegaron a controlar el movimiento diario de las acciones y otras clases de activos. Podría decirse que los
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Fondos de cobertura.- Fondos de inversión especializados en inversiones de tipo especulativas y con un
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elevado riesgo dirigidos a grandes inversionistas con el fin de que una persona natural o jurídica se proteja
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contra alteraciones en los precios de mercancías y acciones.

7. modelos de negociación que desembocaron en la crisis de 2007-2009 tuvieron su origen en las secuelas
de la crisis de las puntocom. Esto no quiere decir que todas las empresas tecnológicas resultaran ser una
mala inversión, en el caso de Google, este no salió a bolsa hasta cuatro años después del estallido de la
burbuja.
Las acciones de Amazon, el minorista más
importante de Internet con diferencia,
registraron un máximo histórico de 142 dólares
en diciembre de 2009, muy por encima de su
techo de 89 dólares durante el periodo
puntocom. Sin embargo, muchas de las empresas
que copiaron su modelo, y que convirtieron
brevemente a sus fundadores en
multimillonarios, dejaron de existir hace tiempo.
Los índices bursátiles en general se vieron
afectados por la recesión, en la gráfica 3.4
durante el año 2008 el Nasdaq también sintió la
gran caída en septiembre del 2008 por la gran
burbuja hipotecaria de los Estados Unidos
Fuente: http://finance.yahoo.com ocasionando que este índice se desplome hasta
Elaborado por: Autor los 1377 puntos en febrero. Una vez que
comenzaron a bajar los precios de las viviendas y,
en consecuencia, a generarse los impagos de los préstamos hipotecarios, los inversores se dieron cuenta
de que era mejor desprenderse de esos títulos. Esto se convirtió al poco tiempo en un problema para
los bancos por la terrible falta de liquidez haciendo que las inversiones en el campo tecnológico
disminuyan considerablemente, los bancos centrales salieron a socorrer a las entidades privadas
inyectando liquidez, esto fue de gran ayuda para que el Nasdaq vuelva a su recuperación sobre los 2518
puntos en noviembre del 2010.
Recordemos que al 10 de marzo del 2000 el Nasdaq cerró en 5048 puntos y demostraba un crecimiento
del 570% con respecto a 1995 donde el índice era de 750 puntos, cuando empezó a caer no paró hasta
llegar a los 1114 puntos en Octubre del 2002, hoy el índice esta alrededor de los 2500 puntos lo cual
demuestra una recuperación y no muestra algún tipo de burbuja como la que ocurrió a inicios de la
década.
La tecnología también ha sido uno de los sectores con mejores resultados en los últimos 12 meses. Diez
años después del máximo del Nasdaq, no ha perdido su atractivo. Sería poco prudente descartar a
empresas y sectores tecnológicos específicos, como la robótica aplicada a la medicina.
4. CONCLUSIONES:
Los negocios pequeños y medianos con bajos costos de operación tuvieron más posibilidad de
mantenerse estables al igual que las empresas con buenos planes de negocio y con altas inversiones
a pesar del riesgo elevado que estaba ocurriendo después del estallido de la burbuja.
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8. Muchos analistas consideraron el colapso de las puntocom como una simple “sacudida” de la
industria, en la que las empresas con un pobre plan de negocio, un pobre servicio y una pobre
estrategia operativa, han sido borradas del mercado.
A pesar de que pueda ocurrir una estrepitosa caída del Nasdaq, es probable que rebote con fuerza
en poco tiempo, algo que dada la volatilidad del mercado no sería nada extraño, recordemos que las
tecnologías están en constante avance y eso hace que este índice sea impredecible a largo plazo,
mientras que la mayoría de operaciones se realizan a corto plazo generando inestabilidad y
especulación en el mercado.
James Paulsen director de inversiones de Wells Capital mencionaba: “Las tecnologías dan lugar
constantemente a más empresas innovadoras que ninguna otra industria” ocasionando un índice
extremadamente volátil y con varias etapas de especulación según el tiempo.
Paulsen también comentaba: “Podemos obtener grandes rendimientos con la tecnología, pero no
nos devolverá así como así a los 5.000 puntos” esto claramente nos muestra que el mercado no
tendrá un crecimiento como el de la burbuja de las puntocom que realmente fue un fenómeno en
donde muchas personas ganaron millones.
En el mercado actualmente se debe soportar la tensión de las volatilidades del Nasdaq, que sube un
20 por ciento y luego lo pierde en pocos días, por lo tato se considera que este índice bursátil es
demasiado volátil y especulativo.
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