O documento resume as projeções econômicas do Banco Pine para o Brasil e outros países em julho de 2012. A produção industrial brasileira deve cair 0,5% em maio e 3,3% na comparação anual. O IGP-DI deve desacelerar para 0,61% em junho. A inflação medida pelo IPCA deve ficar em 0,10% no mês, abaixo das projeções anteriores.

1. Calendário Econômico Pine: Menos atividade, menos inflação
02 de Julho de 2012
BRASIL
Produção Industrial - maio
A atividade industrial de maio, segundo nossas estimativas, deve ter recuado 0,5% ao longo
do mês (livre de efeitos sazonais), cravando sua terceira queda consecutiva. Com isso, se
estivermos corretos em nossas projeções, a média móvel trimestral passaria de 0,2% em abril
para -0,40%. Na comparação anual, nós esperamos uma queda de 3,3%, abaixo do nível de
abril (-2,9%).
Nossa estimativa baseia-se nos seguintes indicadores antecedentes:
1. O INA, da FIESP, teve recuo de 0,3% em abril, mantendo-se no campo negativo
pelo segundo mês consecutivo. Os números de maio ainda não são conhecidos;
contudo, considerando a queda de 3,1% na produção de veículos segundo a
ANFAVEA, consideramos um recuo próximo a 0,3%.
2. De acordo com a ABCR, o trânsito de veículos pesados nas estradas trouxe nova
variação negativa (-2,8% em abril e -0,2% em maio);
3. Nova queda, de 3,1%, na produção de aço bruto segundo a IAB;
4. Por outro lado, a produção de papel ondulado, segundo números da ABPO,
apontou alta de 2,3%; da mesma forma, a Petrobras divulgou elevação de 3% na
produção de petróleo e gás.
IGP – DI - junho
O IGP-DI de junho deverá vir de 0,91% em maio para 0,61%, com pequena queda frente ao
IGP-10 (0,73%) e o IGP-M (0,66%) para o mês em questão. Ainda que a projeção esteja pouco
acima da nossa estimativa há um mês atrás (trabalhávamos com variação mais próxima de
0,50%), mais importante é perceber a tendência de desaceleração dos IGPs futuros. Nossas
estimativas ainda apontam para variações mais comedidas dos índices mensais ao longo do
trimestre iniciado em julho; contudo, nosso acompanhamento de preços no atacado aponta
para alguma retomada dos IPAs, principal risco para nossas projeções.
Para junho, as principais contribuições negativas (ou inflacionários) permanecem: (i) os
preços do minério de ferro e (ii) a alta de outras matérias-primas brutas, como a soja e
derivados além de certos produtos perecíveis. A variação do IPA permanece alta mas perde
força (de 0,91% para 0,70%). O IPC-DI segue o comportamento dos IPCs semanais calculados
pela FGV-RJ, com variação em 0,11%. Conforme observamos nas últimas semanas, ainda que
algumas contribuições negativas (em termos de maior inflação) dos índices ao consumidor,
como ‘Despesas diversas’ e ‘Saúde’, começam a ceder, ‘Alimentos’ voltaram a acelerar. Por
fim, o INCC-DI, continuará refletindo – em menor escala - os ajustes salariais típicos da época,
vindo de 1,88% para mais de 1,20%.
IPCA - junho
O índice de junho deverá avançar 0,10%, abaixo do número de maio (0,36%) e do IPCA-15 de
junho (0,18%). Se confirmada a nossa estimativa, o IPCA acumulado em 12 meses ficará em
4,94%, abaixo dos 4,99% fechados no mês anterior. De fato, seria o menor patamar desde
setembro/10.
• ‘Bens Industriais’ caem de forma expressiva com o recuo nos preços de automóveis
(pós-IPI) e elevações mais comedidas de itens como ‘Despesas Pessoais’ (leia-se fim
do período de ajustes mais agudos em cigarros) e ‘Vestuários’ (período de descontos).
• ‘Alimentos em Domicílio’ deverão ficar abaixo dos números de maio porém em nível
elevado (próximo a 0,65%). A pressão de certos alimentos perecíveis explica a
desaceleração comedida.
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2. • ‘Administrados’ apresentarão alguma melhora, na esteira de reajustes moderados do
item ‘Saúde’ e descompressão de itens como energia elétrica em ‘Habitação’; além
disso, as coletas apontam para deflação de combustíveis.
• ‘Serviços’ deverão trazer a principal aceleração por conta de itens como ‘Alimentos
Fora de Domicílio’ e ‘Passagem aérea’; diferentemente, temos sinais de aumentos
salariais mais comedidos de empregados domésticos.
Em resumo, a abertura do IPCA deverá ser positiva e com risco da mediana das estimativas
(0,13% segundo a Bloomberg e 0,17% segundo Relatório Focus) ser surpreendida positivamente
(em termos de menor inflação). Diversamente, para o trimestre iniciado em julho esperamos
pequena aceleração nas medidas mensais (entre 0,20% e 0,40%). Além disso, as novas quedas
na inflação acumulada em 12 meses deverão ser mais contidas, segundo nossas estimativas,
até atingir o nível final de 4,80%. Reforçamos nossa visão de que o cenário inflacionário não
preocupa enquanto persistir a fraca perspectiva de crescimento mundial.
Marco Antonio Maciel Marco Antonio Caruso
Economista-chefe Economista
Banco Pine Banco Pine
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3. Horário Projeções
Data País Período Evento Consenso Anterior
local Pine
2-jul 04:55 Alemanha junho Sondagem Industrial PMI (Revisão) - 44.70 44.70
Segunda 05:00 Z. do Euro junho Sondagem Industrial PMI (Revisão) - 44.80 44.80
05:30 R. Unido junho Sondagem Industrial PMI - 46.50 45.90
06:00 Z. do Euro maio Taxa de Desemprego - 11.1% 11.0%
08:00 Brasil junho IPC-S - 0.10% 0.16%
10:00 Brasil junho Sondagem Industrial PMI - - 49.30
11:00 EUA junho Sondagem Industrial - 52.00 53.50
15:00 Brasil junho Balança Comercial Mensal - USD350M USD2,9B
22:00 China junho Sondagem Serviços PMI - - 55.2
3-jul 06:00 Z. do Euro maio Preços ao Produtor - 2,5% 2,6%
Terça 08:00 Brasil junho Sondagem do Comércio - - -
09:00 Brasil maio Produção Industrial (% m/m dessaz.) -0,5% -0,4% -0,2%
09:00 Brasil maio Produção Industrial (% a/a) -3,3% -3,1% -2,9%
11:00 EUA maio Encomendas Industriais - -0,1% -0,6%
23:30 China junho Sondagem Serviços PMI - - 54.7
4-jul - EUA - Feriado: Mercados Fechados - - -
Quarta 05:00 Z. do Euro junho Sondagem Composite PMI (Revisão) - 46.00 46.00
05:00 Z. do Euro junho Sondagem Serviços PMI (Revisão) - 46.80 46.80
06:00 Z. do Euro maio Vendas no Varejo - -1,0% -2,5%
10:00 Brasil junho Sondagem Serviços PMI - - 49.70
12:30 Brasil - Fluxo Cambial Semanal - - -
5-jul 05:30 Espanha - Venda de títulos (Bonds) - - -
Quinta 06:00 França - Venda de títulos (Bonds) - - -
08:00 R. Unido - Taxa de Juros - 0.50% 0.50%
08:00 Brasil junho IGP-DI 0.61% 0.57% 0.91%
08:45 Z. do Euro - Taxa de Juros 0.75% 0.75% 1.0%
09:15 EUA junho Relatório de Emprego - 100 Mil 133 Mil
09:30 EUA 30/jun Jobless Claims - 385 Mil 386 Mil
10:30 Brasil junho Vendas e Produção de Veículos - - 280 Mil
11:00 EUA junho Sondagem Serviços - 53.00 53.70
07:00 Alemanha maio Produção Industrial - 0.13% -2.20%
6-jul 09:00 Brasil junho IPCA 0.10% 0.13% 0.36%
Sexta 09:30 EUA junho Variação da folha de pagamento - 90 Mil 69 Mil
09:30 EUA junho Taxa de Desemprego 8.30% 8.20% 8.20%
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4. Disclaimers
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