Trabajo de economía (1) lu

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Trabajo de economía (1) lu

  1. 1. Trabajo de Economía “Deuda externa”Alumnas: Di Noto Lucia y Vazquez Barbara Profesora: Alicia Barba 6º “A”
  2. 2. Entre 1973 y 1978, la acción concertada de los países exportadores depetróleo llevó a un aumento abrupto en su precio mundial. Como estos paísesno podían gastar todos sus inesperados beneficios en sus propios mercados,comenzaron a efectuar depósitos masivos de divisas en bancosinternacionales, mayoritariamente de capitales norteamericanos.Estos bancos, se encontraron así con importantísimas sumas de dinerodisponible que les permitieron ofrecer créditos a bajas tasas de interés. Losbanqueros de Europa y los Estados Unidos pensaron que los paíseslatinoamericanos, manejados mayoritariamente por dictaduras que no tendríanque responder ni ante la prensa ni ante la oposición, serían buenos clientespara sus créditos.Así comenzó un verdadero aluvión de créditos. Entre 1970 y 1980, Américalatina incrementó su deuda externa de 27 mil a 231 mil millones de dólares, loque implicaba un pago anual de intereses por 18 mil millones.A lo largo de la década de los 80, el gobierno de los Estados Unidos, losbanqueros privados y las autoridades del Fondo Monetario Internacional,impusieron duros términos en el régimen de pago de las deudas a los paísesde la región: recortes presupuestarios, suspensión de partidas económicasdestinadas a salud, educación y acción social. Sólo si los gobiernos aceptabanestos ajustes se hacían acreedores de nuevos préstamos para pagar lascuotas de los adquiridos conanterioridad.Estas reformas “sugeridas” por losbanqueros y los organismosinternacionales de crédito incluíanla apertura de la economía almercado y a las inversionesextranjeras y el fin del Estadobenefactor. Estas medidas de netocorte neoliberal, requerían ajustesestructurales en la políticaeconómica y significaron el abandono de las políticas económicas y socialesbasadas en la industrialización y la expansión del salario y el mercado internoen los países latinoamericanos.
  3. 3. ¿Qué es la deuda externa?La deuda externa es la suma de las deudas que tiene un país con entidadesextranjeras. Se componen de deuda pública (la contraída por el Estado)y deuda privada (la contraída por particulares).La deuda externa con respecto a otros países en la mayoría de veces se dacon frecuencia a través de organismos como el Fondo MonetarioInternacional o el Banco Mundial. Cuando un país deudor tiene problemas parapagar su deuda (esto es, para devolverla junto con los acordados intereses)sufre repercusiones en su desarrollo económico e incluso en su autonomía.La deuda externa en ArgentinaDesde comienzos de los años ochenta, la deuda externa ha sido para laArgentina uno de sus principales problemas económicos. Independientementedel peso que puedaatribuírsele, es evidente quela magnitud que ha asumidoel endeudamientorepresenta una considerablerestricción para el desarrollode una política económicaque supere las crecientescondiciones dedesindustrialización,desempleo y pobreza porlas que atraviesa laArgentina. Tras el derrumbedel régimen deconvertibilidad, la deuda hallegado a representaraproximadamente elequivalente al producto bruto de la Argentina, y si se la quisiera cancelar seríanecesario insumir más de 5 años de exportaciones o el equivalente a 14 añosde recaudación tributaria. En otras palabras, la deudaexterna ya no es sólo un obstáculo para el desarrollo sino también una cargaimposible de afrontar en las condiciones actuales.Sin embargo, esta consideración no debe obviar el papel que ha tenido elendeudamiento en el funcionamiento integral de la economía argentina y,particularmente, en la acumulación y en la reproducción del capital de lossectores más concentrados caracterizadas por la preeminencia de lavalorización financiera. En otras palabras, y tal como se intenta mostrar a lolargo del estudio, el problema de la deuda externa no se limita a una cuestiónmeramente financiera sino que se relaciona estrechamente con las
  4. 4. características que ha asumido el capitalismo argentino a partir de la últimadictadura militar y de las pautas que han tendido a consolidarse durante ladécada pasada.El negocio del endeudamiento externo consistía, esencialmente, en aprovecharel diferencial existente entre las tasas de interés locales e internacionales. Deeste modo, las divisas ingresaban al país, se cambiaban al apreciado tipo decambio vigente y se colocaban en el mercado financiero local, operatoria quearrojaba cuantiosas ganancias (que, en su gran mayoría, posteriormente seremitían al exterior). A diferencia de otros países de la región, que destinaronparte del endeudamiento externo a profundizar sus procesos deindustrialización, en la Argentina se inició una etapa en la que la formapredominante de acumulación fue, y aún es, la valorización financiera ligada ala desindustrialización, a la centralización del capital y a la concentración de laproducción y del ingreso.Hasta fines de los años setenta se trataba esencialmente de una operatoriasesgada al sector privado (el endeudamiento público estaba asociado a lasrecurrentes crisis de balanza de pagos características del modelo sustitutivo).Posteriormente, también el Estado comenzó a participar asiduamente delendeudamiento, ejerciendo el papel de garante del mencionado proceso.Asimismo, y ante la magnitud que asumía el fenómeno, los bancos extranjeroscomenzaron a exigir al sector privado local la apertura de depósitos bancariosque hicieran las veces de garantía para el funcionamiento de uno de loscircuitos que por entonces formaba parte de la denominada “bicicletafinanciera”.El alza de las tasas de interés internacionales y el fracaso de la políticaeconómica de Martínez de Hoz pusieron fin a la operatoria. En 1981 la monedase devaluó en forma significativa y el sistema financiero estuvo al borde delcolapso. La “solución” fue aportada por el entonces Presidente del BancoCentral, Domingo Cavallo, quien resolvió la implementación de un seguro decambio para permitir a los deudores privados locales el repago de su deudacon el exterior. Si bien dicho seguro incluía una tasa de interés, la inflación ylas posteriores devaluaciones la fueron licuando y se produjo, en los hechos, laestatización de la deuda externa privada.Se trató de una extraordinaria transferencia de recursos públicos haciasectores concentrados del capital. Cabe recordar que sólo 28 gruposeconómicos locales y 102 empresas transnacionales concentraban nadamenos que el 64% de la deuda externa privada y que, además, los deudoreshabían sido obligados por sus acreedores a disponer de depósitos bancarioscomo garantía.Antes de concluir esta introducción, es de interés realizar dos acotacionesmetodológicas de relevancia vinculadas al desarrollo del trabajo. Laprimera tiene que ver con el concepto de deuda externa. Históricamente, dichoconcepto ha estado asociado a las obligaciones financieras -contraídas enmoneda extranjera- asumidas con bancos y organismos del exterior.La complejización del fenómeno de la deuda trajo consigodificultades para delimitar con mayor claridad su concepto. Enlas estimaciones realizadas por las autoridades económicas durante los añosochenta predominaba el criterio de “moneda”, según el cual todas lasobligaciones del Estado contraídas en moneda extranjera debían serconsideradas como endeudamiento externo. Sin embargo, y tal como sigue
  5. 5. ocurriendo en la actualidad, existía una considerable masa de acreedores dedicha deuda, tanto particulares como instituciones financieras y empresas,que eran residentes del país. Otro criterio ha sido el de la “colocación primaria”de las deudas, según el cual se debe considerar como deuda externa todaobligación que fuera inicialmente contraída con una personafísica o jurídica no residente en la economía local. También este criterio hapresentado problemas, razón por la cual, particularmente en los años noventa,ha sido frecuente la compraventa de títulos de la deuda argentina en elmercado secundario, los que, debido a ello, han pasado de manos entreresidentes y no residentes con ostensible asiduidad.El criterio adoptado por las autoridades económicas nacionales durante losaños noventa fue el de estimar el stock de deuda existente en cada período deltiempo correspondiente a no residentes. De este modo, la mayor dificultad seha presentado con los títulos públicos, debido a las frecuentes operaciones enel mercado secundario . De hecho, hacia fines del año 2001 se estimabaextraoficialmente que cerca del 60% de los títulos se encontraba en manos deresidentes locales. Independientemente de los criterios adoptados, debedestacarse la magnitud e importancia que ha asumido el fenómeno de la deudaen su conjunto. La dolarización de buena parte de las transacciones que serealizan en la economía argentina ha desdibujado aún más la frontera entre losconceptos de deuda externa e interna. Por tales motivos, resulta de interésanalizar el conjunto de la deuda pública, particularmente la que estádenominada en moneda extranjera, para luego ir delimitando diversosuniversos de acreedores, tanto en el país como en el exterior.La segunda acotación que cierra esta introducción se relaciona con elfenómeno de la deuda privada. Si bien no es el objeto del presente trabajo,vale la pena recordar que la deuda privada ha incidido decisivamente en elmonto actual de la deuda pública, al tiempo que en el presente existen fuertespresiones para que el Estado otorgue un nuevo seguro de cambio tras elproceso maxidevaluatorio iniciado en enero de 2002. Asimismo, aunsuponiendo que el Estado se desentendiera completamente del problema de ladeuda privada, cabe reconocer la importancia del fenómeno en términos defutura demanda de divisas para su repago.La deuda en el siglo XXEl problema de los precios internacionales de las exportaciones argentinas y suacceso a los mercados agrícolas internacionales también tuvo su rol:"El servicio de la deuda externa se volvió casi problemático para Argentinadurante los años 30´ debido al aumento del valor real de tales obligacionescomo resultado de la caída de los precios internacionales (de nuestrosproductos exportables después de la crisis internacional). Argentina, sinembargo, fue uno de los pocos países en el mundo que no incurrió en defaulten el servicio de su deuda durante estos años" .( Memoria del Departamentode Hacienda, correspondiente al año 1890, presentada al Honorable CongresoNacional el 5/5/1891.)
  6. 6. No siempre Argentina fue importante deudor internacional. Luego de lasegunda guerra mundial utilizó parte de sus altas reservas acumuladas duranteel conflicto, para cancelar empréstitos en el exterior. Aunque intervino en lasnegociaciones previas de la creación en 1944 del Fondo MonetarioInternacional, no ocupó su banca en el Directorio hasta la caída del régimen dePerón. Resultó así, un período de aislamiento político y de cierre de laeconomía, que se revirtió muy lentamente.Normalizada su integración al FMI, Argentina fue el primer país en constituir suClub de París, que en 1957 refinanció las deudas bilaterales con órganos definanciación de exportaciones de países europeos, admitiendo su cancelaciónen distintas monedas, antecedente de su actual integración del euro y de otrosclubes formados para renovar deudas oficiales.Pero nuevamente llegaron los vencimientos: "Durante los 60´, los servicios dela deuda externa (ambas pública y privada) se volvieron el mayor problema debalanza de pagos ... Durante los diez años posteriores a 1955, los pagos de ladeuda externa argentina habían sido renegociados con los principalesacreedores tres veces.( Citado en ACDE Asociación Cristiana de Dirigentesde Empresa. La Equidad en las Relaciones Económicas Internacionales.Reflexiones del Grupo de Economistas de ACDE ...Octubre 1997)En la década de los sesenta se precipitan crisis de balanza de pagos yrenegociaciones con el FMI. El Gobierno electo del Presidente Illia logra unacuerdo con el Club de París, pero en la interpelación en el CongresoNacional, su Ministro de Economía no reconoce expresamente que lo hubierafirmado. Luego de varios días de discursos se levanta la sesión, pero elPresupuesto Nacional de 1965 nunca sería aprobado por la Cámara deDiputados.En los setenta se desarrolló del mercado de eurodólares, con un vertiginosocrecimiento con la oferta de los petrodólares y la activa intermediación de labanca comercial internacional, en base a tasas flotantes sobre la LIBO. Argentina, con antecedentes de buen pagador, recibe créditos de la bancacomercial internacional y reabre su colocación de bonos en Alemania, Suiza yen Japón.Cuando a principios de los ochenta el Presidente del FED elevasustancialmente sus tasas de interés, arrastra a las flotantes del mercado deeurodólares, declarando México su moratoria, generando la grave crisis dedeuda de 1984. La crisis de la deuda de 1984 coincidió con la denominada "década perdida", yrecién se encauzó por vía de su refinanciación con quita con el PLAN BRADYfirmados a principios de los 90´ por los principales países en desarrollo, aunqueno todos, como fue el caso de Chile y Uruguay.
  7. 7. Recién en el 2000 se estaría completando el programa especial del FMIdenominado "Iniciativa HIPC" de condonación de deuda para 40 países pobresaltamente endeudados, que en América Latina incluyó sólo a Bolivia,Honduras y Nicaragua. Los aportantes serían 93 países por $1.563 millonesSDRs, la mitad por los 7 mayores países industriales y $ 175 millones pornaciones en desarrollo no exportadoras de petróleo, incluida Argentina queaportaría $ 16,2 millones, o sea que contribuimos con el 1% del total.El problema de la deuda en el año 2000La revolución tecnológica, liderada por las comunicaciones y lo financiero, llevóa la actual globalización, con economías en desarrollo con mercadosemergentes que dan lugar a un intenso aunque volátil flujo de capitales. Ya noson préstamos directos de la banca internacional como con los petrodólares,por lo que ante dificultades en el servicio de la deuda su renegociación es muycompleja y dilatada en el tiempo. Por otra parte, crisis de balance de pagos enun país provocan un rápido "contagio" en otros, como fue el caso de Asia y eldefault de un país en transición como Rusia pone en tela de juicio lasposibilidades de pago puntual de la deuda externa de otros.La Argentina mantiene sus tradicionales condiciones básicas para elcumplimiento de su deuda externa: - Es el país en desarrollo con mayor ingreso per cápita, que implica capacidad de pago. - Es un país institucionalizado, sin guerras externas ni domésticas. - Reconoce el derecho de propiedad. - La deuda pública argentina se acerca al 50% del producto y se calificaría como prudente en el marco del Acuerdo de Maastrich que generó el euro y que limita esa relación al 70%, que es el promedio actual de los países desarrollados (OECD: deuda federal: 71,7% del PBI).Sin embargo, la deuda identificada como de tenedores locales (inversoresargentinos) es reducida y la tasa de interés negociada para colocar nuevadeuda (12%) es elevada por el riesgo país.Para ubicar a nuestro país en una comparación internacional ligada a la deuda,son útiles las calificaciones del Banco Mundial. Estas estimaciones incluyen nosólo la deuda pública federal si no también la privada, que en la década de losaños noventa creció particularmente con obligaciones negociables emitidas porempresas privatizadas.Aclarada la diversa metodología de las estimaciones oficiales argentinas conrelación a las del Banco Mundial, pasemos a considerar los números básicosde esta última, según las cuales somos un "país de ingreso medio alto" (38economías con u$s 3000 a 9.265 per capita, junto con Corea, Brasil y Chile)pero también "fuertemente endeudada", categoría que incluye 46 países entotal, de los cuales 4 son de América del Sud (Argentina, Brasil, Perú y
  8. 8. Ecuador) y el resto economías pequeñas, mayoritariamente de Centroaméricay África.Esa calificación toma en cuenta alguno de dos indicadores del valor presentede la deuda sobre : 1. el PBI, superior al 80% 2. las exportaciones, superior al 220 %Desde hace décadas el Banco Mundial nos califica como "fuertementeendeudados" dado que el coeficiente deuda externa/exportaciones ormalmenteexcedió el 500 %, no tanto por el alto nivel de la deuda sino más bien por laescasa apertura de nuestra economía. Sin embargo, con la reducción de ladeuda en los años noventa habíamos mejorado dicho índice.Canje de la deuda ArgentinaCon la crisis de diciembre de 2001, la Argentina entró en suspensión depagos (default) de su deuda externa. Este default ha sido el más largo de lahistoria financiera moderna, e implica fundamentalmente la cesación de pagosde capital e intereses de los títulos de deuda pública emitidos por el Estado(deuda soberana). A fines de 2004, la deuda externa total alcanzaba los178.000 millones de dólares. Durante 2003, el gobierno de NéstorKirchner logró negociar una reprogramación de las obligaciones con losorganismos financieros multilaterales (Fondo Monetario Internacional, BancoMundial, Banco Interamericano de Desarrollo y otros menores) en lo que sellamó el canje de la deuda argentina.Sin embargo, quedaban aún en default 81.800 millones de dólares en títulos enmanos de acreedores privados. En junio de 2004 el gobierno argentino anunciaque la base de negociación para reestructurar los pagos de esa deuda seríauna quita del orden del 75%.
  9. 9. El 14 de enero de 2005 se lanzó oficialmente la operación de canje de la deudaen default. A cambio de los títulos en mora, el gobierno argentino ofrece tresnuevos bonos:  El bono Par, que no implica quita del capital original adeudado, pagará un interés inicial del 1,33% que subirá progresivamente hasta alcanzar el 5,25% a los 25 años de su emisión, y tendrá un plazo de 33 años  El bono Cuasi Par —que incluye una reducción del 30,1% del capital— pagará un interés del 3,31% más un coeficiente ligado al índice de precios al consumidor y tendrá un plazo de 30 años.  El bono Descuento —que implicará una quita del 66,3%— pagará el mayor interés, 8,28%, y tendrá un plazo de 28 años.Los bonos ofrecen además una compensación adicional, ligada al crecimientodel producto interno bruto. El plazo para la recepción de las expresiones deinterés finalizó el 25 de febrero de 2005; el nivel de aceptación alcanzadopermitió renegociar aproximadamente el 76,15% del monto adeudado. Sereestructuraron deudas por un valor equivalente a 62,5 miles de millones dedólares de valor nominal, canjeadas por nuevos títulos por un valor nominalequivalente a 35,3 mil millones de dólares (15 mil millones en títulos Par, 11,9mil en títulos Discount, y 24,3 mil millones de pesos argentinos en títulos CuasiPar); además, como consecuencia de la reestructuración, el componenteen pesos de la deuda pasó del 3 al 37%.Los principales acreedores de los títulos en mora son los argentinos, con38,4% del total. Después se ubican los italianos con el 15,6%, los suizos con el10,3% y los estadounidenses, con el 9.1%.Por el enorme monto involucrado, y la cantidad de títulos involucrados (152bonos distintos emitidos originalmente en dólares, euros,yenes, francossuizos, libras esterlinas y pesos argentinos), se considera que esta es laoperación más importante de la historia financiera mundial.Recorte del diario Perfil 02.09.2008 |Qué pasó con la deuda externa argentina desde diciembre de 2001
  10. 10. Los hechos más salientes, desde la moratoria unilateral declarada tras la renuncia de De la Rúa, hasta el anuncio de hoy de la Presidenta.
  11. 11. La presidenta Cristina Fernández anunció por Cadena Nacional que el país pagará la deuda que mantiene con el Club de París por 6.706 millones de dólares. A continuación, una cronología de los hechos más salientes de la deuda externa argentina, desde la moratoria unilateral declarada en diciembre de 2001 hasta la noticia de hoy. 23/12/01: Argentina declaró la mayor moratoria de la historia contemporánea, por unos 130.000 millones de dólares, en medio de una brutal crisis financiera y política tras la precipitada renuncia del presidente Fernando De la Rúa. 01/01/02: Asume la presidencia Eduardo Duhalde para completar el mandato de De la Rúa. Devalúa el peso (60%) tras 11 años de convertibilidad con el dólar. 12/12/02: El gobierno confirma que sólo pagará intereses de la deuda multilateral, sin utilizar reservas (éstas alcanzaban unos 10.000 millones de dólares). 25/05/03: Asume la Presidencia Néstor Kirchner y mantiene a Roberto Lavagna como su ministro de Economía. Setiembre/2003: Argentina firma con el Fondo Monetario Internacional un acuerdo stand by a tres años. 22/09/03: Lavagna propone reestructurar la deuda en mora con una quita de 75%. Inmediato rechazo de los acreedores. Setiembre/2004: Argentina deja en suspenso el acuerdo con el FMI hasta terminar el proceso de canje de bonos. Abril 2005: Argentina sale del default por 81.800 millones de dólares, con una adhesión de 76,15% y recortes de la deuda entre 45% y
  12. 12. 75%, según el bono canjeado. Acreedores que rechazaronpropuesta insisten con reapertura de canje, negadasistemáticamente por el gobierno.Enero 2006: Argentina cancela por anticipado, con reservas delBanco Central, su deuda con el FMI por 9.500 millones de dólares yno mantiene ningún programa con la institución.Diciembre de 2007: Argentina busca saldar deuda con el Club deParis, por unos 6.500 millones de dólares, pero no aceptacondicionamientos del FMI.2005-2008: Argentina queda sin financiamiento externo, salvo porparte del gobierno de Venezuela que adquirió entre 2005 y 2007unos 5.100 millones de dólares en bonos soberanos de Argentina, atasas más altas que las del mercado.Agosto 2008: Venezuela adquiere bonos por 1.000 millones dedólares, a una tasa de 15%. Analistas de mercados ponen en dudaque Argentina pueda pagar vencimientos de deuda en 2009, por20.000 millones de dólares, según el ministerio de Economía, de loscuales 11.800 millones están cubiertos por el superavit primario.02/09/2008: Argentina anuncia que cancelará con reservas delBanco Central la deuda con el Club de París, por 6.706 millones dedólares. Las reservas de BCRA alcanzan a unos 47.000 millones dedólares.
  13. 13. MONTO % DEUDA AUMENTO EXTERNA DE PRESIDENTE DE PARTIDO DE LA DEUDAAÑO Observaciones LA NACIÓN GOBIERNO EN EL (millones PERÍODO dólares) DE GOBIERNO1966 3.2761967 3.240 Onganía1968 3.395 MILITAR1969 3.970 + 46% de facto1970 Levingston 4.7651971 4.800 Lanusse1972 4.8001973 Cámpora/Perón 4.890 A fines de 1975 cada1974 FREJULI 5.000 + 62% habitante de la Argentina Martínez de debía al exterior U$S 320 Perón1975 7.8001976 9.700 El mundo vive en la era de los petrodólares, los bancos1977 11.700 internacionales ofrecen créditos fáciles a tasas bajas. Comienza el gran1978 Videla 13.600 endeudamiento del Estado argentino. A partir de 19801979 MILITAR 19.000 se produce un viraje en la economía mundial. El crédito + 465% de facto se vuelve escaso y caro. Pero1980 27.200 nuestro país no parece estar a tiempo de virar: sigue1981 Viola 35.700 aumentando su deuda, urgido por desequilibrios fiscales y comerciales. A fin1982 Galtieri 43.600 de 1983 cada habitante debía al exterior U$S1983 Bignone 45.100 1.500.1984 46.2001985 49.300 UNIÓN1986 CÍVICA 52.500 Alfonsín + 44%1987 RADICAL 58.5001988 58.700
  14. 14. Recorte de lapolitica.comLos Boden 2012, el gran negocio del pago de deuda con reservasEl Gobierno quiere sacar del mercado los bonos que vencen en lospróximos años. Una buena noticia a corto plazo que puede ser mala en ellargo. Puede impulsar un deficiente manejo de la deuda y si CristinaKirchner se acostumbra a tomar los fondos del Central, secaerá enmayores problemas inflacionarios. 22.12.2009 09:15:00El gobierno Argentino anunció que estaba dispuesto a destinar más de 6.500millones de dólares para el pago de la deuda externa, mediante la creación deun Fondo del Bicentenario. El dinero provendrá del “exceso de reservas”; estasque exceden la base monetaria actual. De acuerdo al Ministro de Economía,las mismas superan los 18 mil millones de dólares.Este movimiento es muy favorable para los bonos de vencimientos máspróximos ya que se espera que el fondo opere rescatando deuda de cortoplazo anticipadamente. Sin duda uno de los principales títulos para sacar delmercado será el Boden 2012 que presenta vencimientos el próximo año;aunque existen otros con peores precios que convendría rescatar antes.Según las palabras del ministro de Economía, Amado Boudou, no se utilizaránestos fondos para la deuda con el Club de París (aunque llamativamente lascifras son muy similares). Argentina esta buscando refinanciar esta deuda sinla necesidad de pasar por FMI, algo que por ahora es muy resistido por lospaíses miembro.Los motivos del Ejecutivo para justificar la noticia son que las reservas rindenmenos que las tasas a las que se tiene que financiar el Estado. Este argumentoes absurdo desde lo financiero ya que el Estado se financia con objetivosdistintos a los que invierte el Banco Central; por lo que es completamentelógico que las tasas sean distintas. A esto hay que sumarle que va en contra dela carta orgánica de la entidad.Qué dijo el mercadoAl mercado no lo sorprendió demasiado esta noticia, ya que uno de losescenarios posibles para poder pagar las deudas era la alternativa que al finalse tomo. Tal vez fue más sorprendente que desde un Gobierno progresistahayan anunciado una medida tan liberal como esta con bombos y platillosdonde los únicos beneficiados son los tenedores de bonos externos y no lapoblación argentina.De esta manera la noticia fue tomada con cierto escepticismo ya que desde lacity preferían que el Ejecutivo normalice la situación financiera internacional
  15. 15. arreglando con el Club de Paris, volviendo al FMI y normalizando el INDEC. Decualquier manera fue bien visto la voluntad de pagar la deuda; aunque sea conreservas.Soluciones de corto plazoSi bien esta noticia es buena para los bonos, es muy negativo desde el puntode vista macroeconómico. Esta medida puede impulsar un deficiente manejode la deuda ya que permitirá al gobierno no arreglar las cuentas públicas ytener que frenar la suba del gasto de los últimos años.Esta medida es muy peligrosa ya que si Cristina Kirchner considera al BancoCentral como una fuente permanente de fondos, podemos llegar a caer enmayores problemas inflacionarios y un mayor debilitamiento económico en ellargo plazo.Con esta medida no hay dudas de que se podrá cerrar la brecha financierapara el 2010, aunque el panorama más allá del 2011 luce poco alentador. Lasustentabilidad fiscal de largo plazo, todavía luce muy comprometida ya que nose van a generar los cambios necesarios para consolidar la economía.Con medidas como ésta o como la nacionalización de las AFJP nos estamos,literalmente, consumiendo las reservas y pagando gasto corriente con estas.No hay que ser un economista de Harvard para entender que si uno paga susgastos corrientes con sus ahorros; en algún momento estos se van a acabar yno tendremos cómo pagarlos. Por eso uno tiene que generar mayores ingresoso reducir sus gastos.Este razonamiento tan simple es el que Kirschner no esta queriendo ver ycontinua con su política de expansión del gasto. A diferencia de la presidenciade Néstor, que se hacia con mayores ingresos, durante el mandato de Cristinase está pagando con ahorros. De esta forma la pareja presidencial estánpasando el problema al próximo gobierno.El riesgo más cercano es un posible brote inflacionario por el fuertedebilitamiento de las cuentas del Central.En realidad no son 18 mil millones lo que tiene el BCRA sobre la basemonetaria; ya que dentro de las reservas se esta contando con los encajes endólares de los banco (que no es más que deuda que tiene el Central con losahorristas en dólares) y también los préstamos otorgados por el BancoInternacional de Basilea (otra deuda del organismo dirigido por MartínRedrado).Por otro lado, también las Lebacs y Nobacs que son bonos que emite elCentral para esterilizar la base monetaria sacando dinero de la economía. Sisumamos todos esto y contabilizamos correctamente las cuentas del BCRA; esmuy probable que termine el 2010 con resultado “real” negativo.
  16. 16. Recorte de hoy.com.ecArgentina baja su deuda pero sigue castigada en los mercadosPublicado el 03/Agosto/2012 | 09:56Buenos Aires. Argentina ha reducido drásticamente su nivel de endeudamiento público, perosu esfuerzo no se refleja en los mercados, donde los activos del país suramericano recibenmalas calificaciones y no logran convencer a los inversores.El Gobierno de Cristina Fernández canceló hoy el último pago pendiente del llamado"corralito", 2.197 millones de dólares de los Boden 2012, títulos públicos emitidosen julio de 2002, en plena crisis financiera.El pago se inscribe, según el Gobierno, en una política de "desendeudamiento" que halogrado bajar drásticamente el peso de la deuda externa argentina.Según la consultora Econométrica, la deuda pública neta del país pasó de un récord en2005 de 191.000 millones de dólares, el 126 % del PBI, a 83.000 millones, un 19% del PBI, a finales de 2011.De acuerdo a datos oficiales, la deuda pública argentina en manos de privadosemitida en moneda extranjera pasó del 92 % del PIB en 2002 al 8,4 % tras lacancelación hoy de los Boden 2012.Otros indicadores confirman la mejora en la sustentabilidad de la deuda pública argentina,como apunta un informe de la consultora Ecolatina, que subraya que "resulta paradójico queel mercado posicione a Argentina dentro de los más riesgosos del mundo".Por ejemplo, Argentina tiene un índice de "riesgo país" que ha superado la barrerade los mil puntos, mientras que Brasil, con un nivel de deuda pública netaequivalente al 36,4 % del PIB, ronda los 190 puntos.Según Ecolatina, el "seguro de default" argentino es superior al de países europeos en crisisy sólo está por debajo de la prima de riesgo de Ecuador, Pakistán y Chipre.A juicio de Ramiro Castiñeira, de Econométrica, el mercado antes tenía dudas sobre lacapacidad de pago de Argentina, mientras que ahora los inversores "dudan de la voluntad depago".De hecho, mientras este año Argentina necesita 6.800 millones de dólares para pagar deudaneta en moneda extranjera, sus necesidades se reducirán a 4.600 millones en 2013 y a2.400 millones en 2014."Eso representa medio punto de PBI, un nivel que pocos países tienen en el mundo", destacóCastiñeira.Sin embargo, reconoce el experto, para los mercados el riesgo es subjetivo y, en unaeconomía que tiene como antecedente el millonario cese de pagos de 2001, políticas comolas restricciones cambiarias que aplica el actual Gobierno hacen que los inversores "evalúenque hay mayores riesgos para tomar activos argentinos".
  17. 17. Por otra parte, según el economista, "Argentina perdió el rumbo de su macroeconomía, puesno tiene superávit fiscal, no tiene superávit externo, no tiene superávit energético y se quedósin colchón cambiario"."El mercado observa estas variables. La macroeconomía está deteriorada y, si bien no haydudas de la capacidad de pago, no están despejadas las dudas que tiene la economía",señaló Castiñeira.Las calificadoras de riesgo tampoco han modificado la nota de Argentina tras su mejora en elnivel de endeudamiento.Para agencias como Moodys y Standard & Poors, a las que el Gobierno de Cristina Fernándezsuele criticar con dureza, la deuda argentina es "especulativa", mientras que otros países,como los de la Europa en crisis, mantienen el "grado de inversión".Para el economista Pablo Tigani, de la Fundación Esperanza, las agencias tienen "prejuiciosideológicos" a la hora de calificar a Argentina."Las calificadoras no se fijan en el riesgo de solvencia fiscal y se recuestan sobre lo quedenominan calidad de política económica y la supuesta inseguridad jurídica del país. Lo ciertoes que Argentina nunca tuvo menos necesidades de financiación que ahora. Y el próximo añosus necesidades serán aún menores".En mayo pasado Moodys señaló en un informe que la economía argentina es "más rica,grande y diversa" que la de países con similar nota pero también genera una "continuapreocupación" por su "volatilidad".La calificadora prevé que la tasa de endeudamiento de Argentina "continúe bajando" peroaún así, para la agencia "la susceptibilidad a eventos de riesgo" "sigue siendo alta" y laevaluación sobre la voluntad de pago del Gobierno argentino se ve afectada por sus políticas."Factores como datos económicos poco confiables, la deuda que sigue en situación de cesede pagos sin resolverse, los continuos atrasos en el pago al Club de París y la incapacidadpara resolver dichos atrasos, también influyen en la calificación", advirtió la agencia, cuyanota para los bonos argentinos es "B3". (EFE)
  18. 18. Conclusión: Esta deuda comienza con el 1824 con Rivadavia cuando pide un prestamos ala Barink Brother`s de 1 millón de libras esterlinas pero a la Argentina llegaron552 libras ( dado que previamente se dedujeron dos años de intereses poradelantado, un año de amortizaciones por adelantado). Esta deuda, no sepago desde 1828 hasta 1824, para pagarle la deuda se intento entregar a lasMalvinas (usurpadas ilegalmente por los Británicos), este plan fracaso yArgentina necesitaba de créditos frescos para poder desarrollarse.En 1976-1983 el mundo vive en la era de petrodólares ( es un dólarestadounidense obtenido a través de la venta de petróleo). Los Bancos ofrecentasas bajas pero a su ves comienza el adeudamiento del Estado argentino ysigue aumentando la deuda.En ese trabajo vemos que a lo largo de las distintas presidencias la deuda enves de mejorar, va empeorando. En el gobierno de Menem la economíaArgentina experimentaba mucha inflación, el gobierno había fijado el pesoargentino uno a uno con el dólar y estableció la Ley de Convertibilidad. Esta leylimito el crecimiento de la base monetaria y como resultado la tasa de inflacióncayo muy rápidamente.En 2006, Argentina cancelo en un solo pago la totalidad de la deuda que teniaen aquel entonces con el Fondo Monetario Internacional (FMI) por unos 9.500millones de dólares, para evitar los prestamos y los monitoreos del organismo.En la actualidad, la Presidenta Cristina Fernández dijo que la Argentinaabonara las deudas del bono, Boden 2012 y el Bono Cupón –PIB porque hayreservas y son un compromiso del país.Argentina, entonces, debe afrontar dos grandes vencimientos en lo que restadel año, el primero en agosto por 2.300 millones de dólares por el Boden 2012(la cual la Presidenta cancelo) y otro en diciembre por el Cupón-PIB por unos3.000 millones de dólares con el Club de Paris de países prestamistas y otrocon fondos especulativos que rechazan los canjes e intentan cobrar el 100% dela deuda vía judicial. Barbara VazquezConclución:
  19. 19. La deuda externa comienza en el año 1824, cuando el presidente Rivadaviatomó un prestamo a los ingleses llamado “Emprésito Baring Brothers” con el finde pagar las deudas del país. Desde ese momento, la deuda subía más y másy nunca se pudo pagar. La razón por la cual la deuda subía, era la malaadministración del gobierno en cuanto a finanzas públicas, al gastar más de loque recaudaban en impuestos, los gobiernos trataron de hacer tres cosas:tomar una deuda nueva con la intención de pagar la vieja; subir los impuestos;y tratar de gastar menos y cubrir la deuda con impuestos. Otra de las razonesde la deuda es la irresponsabilidad que tiene el gobierno al gastar, ya quecompra cosas que no tienen sentido o pagan caro otras. Varias veces se tratode refinanciar la deuda para luego pagarla, pero nunca se logró, al igual quegastar menos. Hoy en dia la deuda es de un total de 122.000 millones depesos. Gran parte de la deuda vence en los próximos años. En mi opinión esimposible pagarla ya que si seguimos tomando más deudas para pagar lasanteriores, nos endeudaremos cada vez más y más, y no tendría fin.Lucía Di Noto
  20. 20. Bibliografíahttp://www.hoy.com.ec/noticias-ecuador/argentina-baja-su-deuda-pero-sigue-castigada-en-los-mercados-557848.htmlhttp://www.fmmeducacion.com.ar/Historia/Notas/evodeudaargentina.htmhttp://www.fundacionosde.com.ar/pdf/biblioteca/La%20deuda%20externa%20Argentina.pdfhttp://www.cronista.com/informes/Adios-al-Boden-2012-Argentina-deja-el-estrangulamiento-externo-pero-sigue-presa-de-la-inflacion-20120802-0072.htmlhttp://www.lapoliticaonline.com/noticias/val/62400/los-boden-2012-el-gran-negocio-del-pago-de-deuda-con-reservas.htmlhttp://www.portalplanetasedna.com.ar/deuda_externa.htm

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