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2 dicembre 2011
Rimini, ITForum Winter

www.COBRAF.com

COBRAF è un servizio di consulenza
sia al ribasso che al rialzo su tutti i mercati

www.COBRAF.com

Il mercato finanziario, le banche e le banche
centrali non avevano capito niente

BUND
tedeschi

contro

BTP
italiani

Crollo delle obbligazioni bancarie

Qui lo si è previsto

...anche se non
è patriottico,
ripeto il
consiglio per un
privato
investitore..

non tenere
titoli di
stato del
proprio
paese..

SHORT
BTP
- LONG
Bund

(slide
presentata
il 20
maggio
scorso
all'ITF
forum di
Rimini)

SHORT
BTP
- LONG
Bund

da maggio ha
guadagnato
20 punti sul
BTP e 15
punti sul
Bund

Qui lo si era
previsto ...

8 luglio:
...se qualcuno
mi vende un
Credit
Default Swap
sul debito
italiano...

Qui lo si era
previsto ...

da agosto i
Credit
Default Swap
sul debito
italiano sono
raddoppiati da
250 a 500
punti

Qui lo si era
previsto ...

4 agosto:

...i mercati hanno
azzannato e non
molleranno l'Italia
fino a quando non
vedranno Mario
Monti Presidente
del Consiglio...

Qui si era previsto un crac dal 2007...

Qui si
era previsto un
crac dal 2007...

"Le banche
occidentali
possono
risultare
insolventi nel
2008"
(31 dic 2007)

Senza il "QE" (quantitative easing) i mercati
cedono

Quello che è successo nell'ultimo anno era
stato previsto (quasi tutto).

Usando la stessa logica utilizzata per fare
queste previsioni cosa succederà ora ?

spiace fare previsioni pessimiste, ma la logica dei numeri con cui si sono
prodotte le previsioni che abbiamo visto nelle pagine precedenti indica che

L'ITALIA USCIRA'
DALL'EURO
O
DARA' UN DEFAULT
(DEL 20-30%)

PERCHE' ?

Se il debito costa ogni anno di interessi un 7%
e il reddito nominale (inclusa inflazione) cresce del 3%
ALLORA INIZIA LA SPIRALE DEL DEBITO
anche con bilancio in pareggio il debito cresce del 4%

La compressione in basso dei tassi di
interesse dal 1998 al 2010 era un fatto
artificiale

La compressione in basso dei tassi di
interesse dal 1998 al 2010 era un fatto artificiale

in Grecia ora il
costo annuale del
debito eccede del
19% l'incremento
del reddito !

gli interessi da soli
fanno raddoppiare il
debito in 4 anni circa

ad esempio in Italia al momento l'inflazione
è 3%, la crescita del reddito 0.1%

e il costo del debito sta salendo
verso il 4% annuo, ma quello di nuova
emissione è schizzato al 7%...

se il reddito nominale (inclusa inflazione cioè)
cresce ogni anno meno del costo annuale del
debito allora inizia la spirale ....

IL DEBITO CRESCE DEL 4% L'ANNO ANCHE SE NON
SPENDI DI PIU' E HAI PAREGGIO DI BILANCIO

http://www.cobraf.com/forum/coolpost.php?&topic_id=3883&reply_id=319078

Il crollo del -98% della valuta di Roma, avvenuto nel
240 d.c, m

Alla base della crisi c'è la bolla
immobiliare

La bolla immobiliare dal 1990 in poi
è un fenomeno globale

Alla base di tutto l'accumulo di debito c'è la
bolla immobiliare

Le banche hanno bisogno di soldi loro

Queste sono stime di Morgan Stanley, ce
ne sono anche altre, ma danno un idea
che ci sono grosse differenze

Può la ricetta dei "39 punti"
dettata dal Consiglio Europeo al
governo italiano e Mario Monti e al
governo raddrizzare la situazione ?

Sfortunatamente NO.

Perchè non può agire sulla MONETA

i) NON PUO' SVALUTARE

ii) NON PUO' CREARE MONETA

Ci sono ovviamente molti altri fattori in gioco

il personale di governo (Monti piuttosto che
Tremonti, il nuovo premier greco, ecc...)

la congiuntura in Cina e la sua bolla immobiliare

le elezioni in USA e l'accordo per la riduzione del
deficit USA atteso per dicembre

le sollevazioni popolari che iniziano in USA e altri
paesi

la possibile guerra in Iran

le perdite delle banche nascoste per derivati o per
crediti incagliati ai costruttori....

...ma qui ci concentriamo sul fattore
numero uno

dopo aver accumulato debiti ad un
ritmo triplo della crescita del reddito
per 20 o 30 anni ...

.....le economie mature sono
SATURE DI DEBITO

La crescita contina del DEBITO, che
ha sostiuito la crescita dei redditi
reali, si è però fermata di colpo nel
2008 con il crac delle banche

325 mld di titoli da stato italiani da
rifinanziare entro ottobre 2012

secondo Boston Consulting Group...

... SONO VENUTI DI COLPO A MANCARE 1.500
MILIARDI ALL'ECONOMIA USA NEL 2008

Chi crea moneta nell'economia attuale ?
Il Deficit Pubblico e il Credito delle
banche

Se il credito si contrae e in più riduci il deficit
pubblico...avrai....UNA DEPRESSIONE

In USA l'indebitamento delle famiglie è crollato di
2500 mld e quello del governo è aumentato di 1700
(su base annua)

C'E' UNA SOLUZIONE ALTERNATIVA ?
(a quella imposta dal G20, G8, Fondo Monetario,
Unione Europea, Banca Centrale Europea, FED...)

Anche qua i fattori in gioco sono molti, ci sarebbero i
dazi verso la Cina, la deregolamentazione e
liberalizzazione di molti servizi, riduzione degli
sprechi... ecc..

MA SONO INUTILI SENZA
RIPRENDERE CONTROLLO DELLA
CREAZIONE DI DEBITO E MONETA

Non possiamo :

1) svalutare a causa dell'euro

2) creare moneta perchè la BCE ha
sostituito la Banca d'Italia

3) fare deficit di bilancio (che creano
moneta) perchè la UE vuole l'austerità e i
sacrifici per pagare il debito

conclusione:
DEPRESSIONE e
DEFAULT

Gli inglesi hanno stampato moneta
per comprare titoli di stato. Perchè noi no ?

Oggi in America i titoli di stato con scadenza
inferiore a 1 anno pagano 0% di interesse

Che differenza allora c'è tra stampare titoli
di stato e stampare dollari ?

Al momento in USA l'unica differenza è che
quando lo stato stampa Buoni del Tesoro
dopo un poco li rimborsa e quando stampa
Dollari no

I Dollari e i Buoni del Tesoro o gli Euro e i BOT sono
entrambi pezzi di carta con un valore nominale stampato
sopra, che hanno valore perchè lo stato dichiara che lo
hanno.

Nel caso dei titoli di stato lo stato si impegna a
rimborsarli e gli credi perchè sai che lo stato può
raccogliere soldi tassando.

Gli euro (o i dollari) hanno valore di moneta perchè sono
l'unica cosa che lo stato accetta come pagamento per le
tasse. Sia BOT che Euro hanno valore solo perchè dietro
c'è il potere dello stato di tassare

CI SARA' UNA PATRIMONIALE ?

Non c'è dubbio perchè occorre ridurre il
debito in Italia di circa 800 miliardi di euro

le tasse sui consumi e redditi da lavoro
sono al limite

e le privatizzazioni richiedono tempo e
incontrano molte resistenze in una
democrazia come la nostra

Perchè allora lo stato invece di emettere
molti titoli di stato per finanziarsi non
stampa semplicemente dollari (euro) ?

Risparmierebbe di pagare interessi e poi
indebitarsi e pagare interessi su interessi

Uno stato sovrano che decida di avere un deficit
pubblico annuale ragionevole, del 3-5% del PIL,
lo dovrebbe finanziare stampando lire, euro o
dollari, non emettendo titoli di stato

Perchè allora lo stato invece di emettere
molti titoli di stato per finanziarsi non
stampa semplicemente dollari (euro) ?

L'obiezione è che i titoli di stato li deve rimborsare per
cui li ritira dalla circolazione e gli euro no e creano
inflazione. ma se ne emette sempre di più il risultato è
uguale (anzi no perchè si ritrova, come lo stato
italiano ora con un debito cumulato per due terzi
composto da interessi composti

Se lo stato si finanzia emettendo moneta invece che
emettendo titoli di stato crea inflazione e distrugge la
moneta come in Zimbabwe o a Weimar ?

No. Dipende solo da quanta
moneta crea e come la spende

Il Giappone si finanzia in buona parte così il debito
pubblico è ha inflazione a 0.5% e una valuta molto
forte

La Cina si è finanziata con questo sistema la
crescita economica

Gli Stati Uniti e Inghilterra da tre anni usando
questo sistema e il loro debito costa il 2%

E ci sono altri esempi nella storia di successo...

Negli Stati Uniti dal 2009 la Banca Centrale ha
"stampato" 1.700 miliardi e l'inflazione attesa non è salita

Anche l'Inflazione USA rilevata dal MIT è solo risalita
da -2% nel 2008 a +3% oggi
Indice dei prezzi calcolato dal MIT, in rosso e dal governo, in blu

Dove mettere i propri
soldi allora ?
Obbligazioni asiatiche e di paesi emergenti

Dollari Canadesi, Dollaro di Hong Kong e Singapore,
Corone norvegesi

Oro e Argento

Andare al Ribasso ("Short", scoperto)

Azioni di multinazionali senza debito in settori non
ciclici come Pepsi, Disney, ABV, Nestlè...

MOLTI INVESTIMENTI HANNO GUADAGNATO NEL MONDO
SOLO IN ITALIA HANNO PERSO AZIONI E OBBLIGAZIONI

Le banche canadesi : +50%
le banche italiane : -80%
http://www.cobraf.com/forum/coolpost.php?reply_id=315934

Quale è stato il migliore investimento in assoluto
negli ultimi 20 anni ?
http://www.cobraf.com/forum/coolpost.php?reply_id=315934

Un paese in cui nel 2011
il PIL è cresciuto del
+20%

in cui la borsa è salita
del 900% dal 2004

in cui la valuta è salita
da 700 a 1200 sul dollaro

che sta diventanto il
maggiore produttore di
carbone, rame, ferro e
uranio dell'Asia

cerca fondi o ETF
"MONGOLIA"

LONG: Novatek OAO, Russia
secondo produttore russo di gas naturale

LONG: agricoltura con Genus Plc, (GNS) Londra
(sperma di toro...cioè il business è la fecondazione diretta e in vitro di
vitelli e maiali per gli allevamenti, in quattro continenti)

Bond Argentini indicizzati al PIL !
i nuovi bonds argentini indicizzati al PIL sono emessi a condizioni
favorevoli e il PIL argentino sta crescendo ora al 5-7% annuo

BORSA ARGENTINA PRIMA E DOPO IL DEFAULT DEL 2002

Diabete e Alzheimer
Novo Nordisk la multinazionale farmaceutica danese, 40 mld di
fatturato, è leader nel diabete e sta affermandosi nellì Alzheimer

Multinazionale sudamericana della birra (ABV)


Multinazionale assicurativa che paga un 10%


Multinazionale australiana delle infrastrutture e
logistica per le materie prime


SHORT
anche tramite Credit Default Swap
ora quotate anche in borsa

Short GILT - Compra BTP
l'inflazione inglese è il 5.5% e i rendimenti a 10 anni dei titoli di stato il 2%,
l'inflazione italiana è il 2.8% e i rendimenti dei BTP sono il 7%...

http://www.doublelinefunds.com/pdf/SAR_093011.pdf

Dove mettere i soldi ? Con i migliori
gestori del mondo di reddito fisso

Ad esempio questo ha una media
annua del 9% senza anni in perdita

http://www.doublelinefunds.com/pdf/SAR_093011.pdf

DoubleLine di Jeff Gundlach ha reso il 19% negli ultimi due
anni e una media del 9% negli ultimi 15 anni, usando bonds

http://www.cobraf.com/forum/topic.php?reply_id=320396&topic_id=3883&ps=20&pg=2&sh=0
IL SEGRETO DELL'INVESTIMENTO

...studiando i rendimenti dei fondi e gestioni azionarie
Joel Greenblatt ha trovato che il fondo migliore
americano aveva un rendimento ad esempio medio del
+18% annuo, ma L'INVESTITORE MEDIO DEL FONDO
(CHE AVEVA GUADAGNATO UN 18%) AVEVA PERSO
INVECE UN -10% MEDIO.

Possibile che il fondo guagagni un 18% medio per 25
anni e i suoi investitori perdano un -10% medio ?


... se un investitore avesse comprato e tenuto il fondo
azionario migliore per 25 anni avrebbe guadagnato un
+18% MEDIO ANNUO (e decuplicato i suoi soldi), molto più
dell'S&P o del Nasdaq.

Ma la media degli investitori lo comprava quando aveva già
avuto un paio di anni eccezionali e lo vendeva dopo che
aveva avuto anni mediocri, per cui mancava
sistematicamente gli anni migliori.

Per cui l'investitore medio di un fondo che ha
guadagnato un 18% medio su 25 anni,
ha perso un -10% !!!


E questo fenomeno è vero in generale...Greenblatt ha
calcolato che su 20-25 anni tra i top gestori, tra quelli che
risultano nel top 25% del periodi, il 97% cioè TUTTI hanno
passato un periodo di 3 anni performando sotto la media,
cioè nel 50% peggiore. E la metà dei top gestori ha passato
3 anni con performance nel 10% peggiore.

Cioè,pur risultando alla fine i migliori gestori su
25 anni, metà di loro ha avuto 3 anni su 25 in
cui erano peggio del 90% dei gestori, cioè
metà ha avuto almeno 3 anni pessimi insomma.


Questi numeri valgono anche per le strategie di investimento e
per i titoli azionari che risultano migliori.

Quando capita un periodo negativo è sufficiente a convincere
la maggioranza degli investitori a mollarli, mentre
statisticamente è proprio quando dovrebbero entrarvi.
Viceversa entrano DOPO un periodo positivo.
Ma se cambi continuamente appena vedi perdite o vedi
qualcun altro che guadagna di più, SE INSEGUI LA
PERFORMANCE RECENTE...

allora perderai anche se la strategia, l'azione o il gestore
fa guadagnare


Il segreto dei mercati è: trova una formula, delle azioni,
un advisor o un fondo di cui ti fidi per motivi di LOGICA
e di performance di lungo periodo, (non di performance
passata degli ultimi 2-3 anni).

Poi seguilo o mettici i soldi QUANDO STA ANDANDO
MALE, NON QUANDO E' APPENA ANDATO BENE !

(perchè ci sono dei cicli in tutto, e se l'azione, il fondo o
il gestore è valido, tornerà a performare benissimo
proprio dopo il periodo sfortunato...)


Il segreto dei mercati è,
che si tratti di una formula, di azioni, titoli, un advisor o
un fondo

COMPRA SUI MINIMI E VENDI SUI
MASSIMI DEL SUO CICLO.
TUTTO HA UN CICLO

NON SCEGLIERLO O COMPRARLO QUANDO E'
SUI MASSIMI DEL SUO CICLO

NON VENDERLO O ABBANDONARARLO
QUANDO E' SUI MINIMI DEL SUO CICLO

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