2. Réunion 25 septembre 20152
DISCLAIMER
Ce document peut contenir des informations autres qu’historiques qui constituent
des données financières estimées à caractère prévisionnel concernant la situation
financière, les résultats et la stratégie de BOURBON. Ces prévisions sont basées sur
des hypothèses qui peuvent s’avérer inexactes et sont dépendantes de facteurs de
risques incluant de manière non limitative : la variation de change, la fluctuation du
prix du pétrole et du gaz, les changements de politique d’investissements des
compagnies pétrolières dans le secteur de l’exploration et de la production, la
croissance des flottes des concurrents rendant le marché saturé, l’impossibilité de
prévoir les demandes spécifiques des clients, l’instabilité politique dans certaines
zones d’activité, les considérations écologiques et les conditions économiques
générales.
BOURBON n’assume aucune responsabilité concernant la mise à jour des données
prévisionnelles en présence d’informations nouvelles dans le cadre d’évènements
futurs ou pour toute autre raison.
3. BOURBON EST LARGEMENT INFLUENCÉ PAR LE PRIX DU PETROLE
Le prix du pétrole est avant tout un prix politique
Les revenus du pétrole sont essentiels à l’équilibre des budgets des plus gros
producteurs
La baisse de production des champs existants va rendre une reprise des
investissements incontournable
La production de pétrole de schiste est là pour durer, mais n’a que peu
d’influences sur la remontée des cours
Les prévisions sont peu fiables compte tenu des très forts écarts observés
Réunion 25 septembre 20153
4. _Le prix du pétrole est avant tout un prix politique
BOURBON EST LARGEMENT INFLUENCÉ PAR LE PRIX DU PETROLE
0
20
40
60
80
100
120
140
1987 1992 1996 2000 2004 2008 2012 2015
Invasion du
Kuwait par l’Iraq
Baisse des quotas
de l’OPEC
Coupe de production
par l’OPEC
Crise financière
Attaque 09/11
Source : IEA
Réunion 25 septembre 20154
5. Réunion 25 septembre 20155
_Les revenus du pétrole sont essentiels à l’équilibre des budgets des plus gros producteurs
BOURBON EST LARGEMENT INFLUENCÉ PAR LE PRIX DU PETROLE
Source : IMF, Deutsche Bank
Seuil de rentabilité des pays producteurs ($/bbl)
Source : Rydstad Energy
Seuil de rentabilité de production ($/bbl)
Onshore
Middle East
Onshore
Row
Offshore
Shelf
Deepwater
Onshore
Russia
Extra
Heavy oil
NAM
Shale
Artic
Oil
Sands
Bra Ultra
Deepwater
6. Réunion 25 septembre 20156
_La baisse de production des champs existants va rendre une reprise des investissements
incontournable : la production de pétrole de schiste est là pour durer mais n’a que peu d’influence
sur la remontée des cours
BOURBON EST LARGEMENT INFLUENCÉ PAR LE PRIX DU PETROLE
Source: Les Echos, AIESource: Présentation Schlumberger
7. Réunion 25 septembre 20157
_Les prévisions sont peu fiables compte tenu des grands écarts observés
BOURBON EST LARGEMENT INFLUENCÉ PAR LE PRIX DU PETROLE
Source: Douglas Westwood
8. Réunion 25 septembre 20158
BOURBON DANS LE BAS DU CYCLE
BOURBON a la plus grande capacité de résistance aux conditions de marché
défavorables par rapport à ses concurrents
BOURBON se focalise sur ce qu’il peut contrôler : excellence opérationnelle et
baisse des coûts
L’évolution relative du cours de bourse de BOURBON reste favorable, en dépit
d’une baisse de 50% en un an
BOURBON confirme dans ce contexte ses objectifs :
› un dividende stable et en progression
› des ratios financiers d’endettements maintenus à des niveaux satisfaisants
9. FACTEURS DE RÉSILIENCE DE BOURBON
Facteurs de résilience
opérationnels
Partenariats locaux
et
Diversification clients
Excellence
opérationnelle
Taux
d’utilisation
relatif
Diversification
par segment
d’activité
Réunion 25 septembre 20159
10. Réunion 25 septembre 201510
_Performances de Sécurité
FACTEURS DE RÉSILIENCE OPÉRATIONNELS
Objectif TRIR
TRIR: total incidents enregistrés pour un million d’heures travaillées sur une base de 24h/jour
LTIR: total accidents avec arrêt de travail pour un million d’heures travaillées sur une base de 24h/jour
10
0,69
0,76
2,21
2,28
1,12
0,65 0,64 0,68 0,69
0,48
0,76
0,69
0,6
1,14
0,22
0,07 0,05 0,1 0,1 0,07 0,1
0
0
0,5
1
1,5
2
2,5
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 30/06/2015
0,48
2,00
0,64
0,64
0,68
0,69
0,76
0,69
0,60
1,00
0,75
0,70 0,67
13. Réunion 25 septembre 201513
FACTEURS DE RÉSILIENCE OPÉRATIONNELS
_Taux d’utilisation relatif des navires supply / focus sur BOURBON
14. Réunion 25 septembre 201514
_Diversification portefeuille clients de BOURBON
FACTEURS DE RÉSILIENCE OPÉRATIONNELS
33,6%
13,3%
6,6%
4,6%
4,4%
3,9%
2,9%
2,6%
2,5%
2,4%
23,2%
OTHERS
ENI
CHEVRON
MARINE NATIONALE
STATOIL
PETROBRAS
BP
NORSK HYDRO
SHELL
EXXON
TOTAL
19,0%
8,0%
7,0%
6,0%
6,0%
4,0%
4,0%
3,0%
2,0%
2,0%
39,0%
OTHERS
MARINE NATIONALE
MAERSK
SAIPEM
PETROBRAS
PERENCO
PEMEX
BP
EXXON
CHEVRON
TOTAL
20142006
15. JV
JV en projet
Filiales
15
_Un réseau de partenaires unique dans l’industrie
FACTEURS DE RÉSILIENCE OPÉRATIONNELS
Réunion 25 septembre 2015
16. FACTEURS DE RÉSILIENCE DE BOURBON
Facteurs de résilience
financiers
« un actionnariat
familial stable »
Valeur du $ et
bas taux
d’intérêt
Maturité du
business model
et free cash flow
Montant dette
nette
Discipline
financière
Réunion 25 septembre 201516
17. Réunion 25 septembre 201517
_Maturité du business model
FACTEURS DE RÉSILIENCE FINANCIERS
-800
-400
0
400
800
* Cash flows libres : Flux de trésoreries provenant des activités opérationnelles – acquisitions d’immobilisations corporelles et incorporelles + cessions
d’immobilisations corporelles et incorporelles
M€
-800
-400
0
400
800
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 E 2015 E 2016
Investissements navires
Cash reçus sale & leaseback
Investissements nets
Stratégie Asset smart
Investissements nets (navires uniquement)
Free cash flow*
M€
Estimation JACCAR janvier 2015
18. Réunion 25 septembre 201518
_Dette nette
FACTEURS DE RÉSILIENCE FINANCIERS
0
500
1000
1500
2000
2500
juin-06 déc-06 juin-07 déc-07 juin-08 déc-08 juin-09 déc-09 juin-10 déc-10 juin-11 déc-11 juin-12 déc-12 juin-13 déc-13 juin-14 déc-14 e 2015 e 2016
M€
Estimation JACCAR janvier 2015
19. Réunion 25 septembre 201519
_Discipline financière
FACTEURS DE RÉSILIENCE FINANCIERS
Ratios BOURBON
2006 Juin 2013 2014 Objectif
Dette /Capitaux propres 0,89 1,56 0,8 < 0.5
Dette/EBITDA 1,83 4,96 3,0 < 2
Loyers/EBITDAR - - 22% 30%
20. Réunion 25 septembre 201520
_Facteurs externes : taux de change &taux d’intérêt
FACTEURS DE RÉSILIENCE FINANCIERS
0
1
2
3
4
5
6
1
1,2
1,4
1,6
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 e 2015 e 2016
EUR/US$ Euribor 3M
Estimation JACCAR janvier 2015
21. FACTEURS DE RESILIENCE DE BOURBON
21 Réunion 25 septembre 2015
Sécurité
Taux d'utilisation
Chiffre d'affaires
Diversification
portefeuille clients
Dette nette/FCF
Dette
Carnet de
commande
/EBITDA
Facteurs externes
- USD
Profil de BOURBON BOURBON vs compétiteurs
Tidewater
Gulfmark
Farstad
Source : données publiques, estimations BOURBON
22. Réunion 25 septembre 201522
BOURBON FACE AU MARCHÉ ENVIRONNANT
Source : Pareto, IHSPetrodata, Farstad
Taux d’utilisation des OSV en baisse Nombre de navires désarmés en hausse
Taux d’utilisation
navires supply
(juin 2015 en moyenne)
BOURBON Tidewater GulfMark Hornbeck
81.9% 68.8% 65-70% 60.5%
AHTS+PSV
(Juillet 2015)
BOURBON Tidewater GulfMark Hornbeck Farstad
# navires
désarmés
23 54 16 18 6
% de la flotte 10% 21% 22% 36% 11%
Source : IHSPetrodata, Bourbon, Sec filings
23. Réunion 25 septembre 201523
_Evolution des cours de bourse sur un an - BOURBON vs compétiteurs
BOURBON A BIEN RÉSISTÉ DANS CE CONTEXTE
0
20
40
60
80
100
120
sept.-14 oct.-14 nov.-14 déc.-14 janv.-15 févr.-15 mars-15 avr.-15 mai-15 juin-15 juil.-15 août-15 sept.-15
Bourbon Tidewater Gulfmark Farstad
Base 100
24. Réunion 25 septembre 201524
_La capacité d’une entreprise à payer un dividende repose sur :
BOURBON : QUELLES PERSPECTIVES ?
-Les comptes sociaux. Ceux de BOURBON présentent un solde distribuable de 615 millions
d’euros début 2015, soit près de 9 années de dividendes
-Les cash flow prévisionnels, hors ventes de navires, pour les années à venir. Le dégagement
de cash flow libre montre que BOURBON dispose du cash nécessaire après prise en compte
de ses engagements (investissements, remboursements d’emprunts, frais financiers, taxes,…)
-Un bon niveau d’activité : le point mort de BOURBON est très inférieur aux valeurs
nécessaires à l’équilibre en cash, même en bas de cycle
L’objectif d’un dividende stable ou en légère croissance est totalement à la portée de
BOURBON
25. Réunion 25 septembre 201525
BOURBON : LA DISCIPLINE DE DIVIDENDE A TOUJOURS ÉTÉ
RESPECTÉE
0
10
20
30
40
50
60
70
80
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
+ dividende
exceptionnel
M€
Montant annuel des dividendes versés
X 5,2
+ 18 % par an
13,8
71,6
26. Réunion 25 septembre 201526
BOURBON : QUELLES PERSPECTIVES ?
BOURBON confirme sa politique de désendettement et de génération de cash
flow libre du fait :
D’un niveau élevé d’EBITDA après paiement des loyers, qui reflète la confiance des clients
(taux d’utilisation) et la maîtrise des coûts (désarmement proactif des navires, baisse des
frais généraux)
D’une forte réduction des investissements en navires, d’une moyenne de 450 millions ces
8 dernières années, à :
o 85 millions en 2016
o 50 millions en 2017
De saisie d’opportunité de ventes de navires, avec ou non reprise en location longue durée,
pour atteindre les objectifs d’endettement aussi tôt que possible :
o 0,5 de ratio d’endettement (Dette nette / Fonds propres)
o 2 x EBITDA
27. Réunion 25 septembre 201527
_Les actionnaires de BOURBON souhaitent une progression régulière du dividende et, lorsqu’ils
doivent vendre, un prix qui reflète la valeur économique de l’entreprise : la bourse peut-elle
jouer ce rôle ?
BOURBON : CROISSANCE ET RENDEMENT SONT-ILS CONCILIABLES?
-
500
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000M€ Capitalisation boursière de BOURBON
28. Réunion 25 septembre 201528
CONCLUSION
BOURBON est bien armé pour traverser ce bas de cycle des marchés offshore
et va continuer à renforcer sa capacité de résilience
A court terme, BOURBON
-confirme sa politique de dividendes
-confirme ses objectifs de désendettement et de structure financière pour le futur
Au-delà, BOURBON devra choisir entre diverses solutions possibles pour
-consolider la capacité de croissance régulière et significative de son dividende
-rechercher une valorisation de l’entreprise en ligne, autant que faire se peut, avec sa
valeur économique de long terme, et une forme de liquidité à ce prix