FInancial Analysis of the Liquor industry. Focus on leading companies Diageo, Pernod-Ricard and Remy Cointreau.

1. ANALYSE FINANCIERE REMY COINTREAU PERNOD RICARD DIAGEO Bruno Rakotozafy - Guillaume Renaud - Antoine Rivet

2. SOMMAIRE ETUDE DU MARCHE PRESENTATION DES ENTREPRISES ANALYSE DE L’EVOLUTION DE LA SITUATION FINANCIERE REMY COINTREAU . PERNOD RICARD . DIAGEO

3. ETUDE DUMARCHE

4. ETUDE DU MARCHE DES PRODUITS DIVERSIFIES REMY COINTREAU . PERNOD RICARD . DIAGEO

5. ETUDE DU MARCHE UN MARCHE EN CROISSANCE Depuis 2005, le marché des spiritueux est en croissance permanente tant en volume qu’en valeur. En 2009, +1.9% en volume pour atteindre 16,644.2 millions de litres + 2,5% en valeur pour atteindre 162766,2 millions d’euros Evolution de la valeur du marché des spiritueux (en millions d’euros) REMY COINTREAU . PERNOD RICARD . DIAGEO

6. ETUDE DU MARCHE SEGMENTATION PRODUIT ET SEGMENTATION GEOGRAPHIQUE Le Whisky est le segment produit le plus important avec 26.3% de part de marché en valeur en 2009. L’Europe représente 50.4% du marché mondial des spiritueux. Segmentation produit du marché des spiritueux en valeur REMY COINTREAU . PERNOD RICARD . DIAGEO

7. ETUDE DU MARCHE ETUDE DU MARCHE LA CONCURRENCE Le marché des spiritueux est fortement dominé par Diageo et Pernod Ricard qui possèdent chacun 5,1% de parts de marché en volume. Classement des entreprises par part de marché en valeur REMY COINTREAU . PERNOD RICARD . DIAGEO

9. Faible différenciation des fournisseurs

10. Grand nombre d’acteurs, forte concurrence

11. L’entrée sur le marché ne nécessite pas de lourds investissements

12. Cependant, difficulté pour les nouveaux entrants de concurrencer les multinationales

14. Multinationales avec un portefeuille produit très diversifié et une présence mondiale

16. Substituts boissons alcoolisées : boissons non-alcoolisées, cigarettes, jeux...

17. Grande distribution, magasins spécialisés, bars / restaurants, épiceries...

18. Investissements marketing, beaucoup de produits sont considérés comme essentiels sur leur segment

19. Achat centralisé des grandes chaines de distributionREMY COINTREAU . PERNOD RICARD . DIAGEO

20. PRESENTATION DES ENTREPRISES

21. PRESENTATION DES ENTREPRISES : DIAGEO PLC Création en 1997, par la fusion de GrandMet et Guinness PLC. A cette occasion, les activités hors vins et spiritueux de GrandMet (Géant Vert, Old el Paso, Häagen Dazs et Burger King) sont vendues. Numéro 1 mondial des vins et spiritueux. Beaucoup de produits leaders : Smirnoff, Johnnie Walker, José Cuervo, Baileys and Guinness. Diageo possède 34% de Moët-Hennessy (Moët et Chandon , Veuve Clicquot, Hennesy) REMY COINTREAU . PERNOD RICARD . DIAGEO

22. PRESENTATION DES ENTREPRISES : DIAGEO PLC Gouvernance : Chairman : Lord Blyth of Rowington CEO : Paul Walsh 20 000 collaborateurs, dans 80 pays. 180 pays distribués. Public Limited Company cotée à la bourse de Londres (London Stock Exchange) CA 2010 : 13 milliards £ Free Cash Flow : 2 milliards £ Présence en Chine, où le groupe vend du baijiu (alcool de riz). Difficultés pour acquérir des entreprises chinoises. Stratégie de premiumisation, mais aussi recherche de volumes. Forte présence sur les marchés émergents, avec des produits locaux.. REMY COINTREAU . PERNOD RICARD . DIAGEO

23. PRESENTATION DES ENTREPRISES : PERNOD-RICARD SA Création en 1975, par la fusion des 2 marques d’apéritifs anisés : Pernod, créé en 1805 Ricard, créé en 1932 Plusieurs acquisitions fortes ces dernières années : Activité vins et spiritueux du canadien Seagram en 2001 Rachat du britannique AlliedDomecq en 2005, alors que PR est 3ème groupe mondial et AD le 2ème Rachat du suédois Vin&Sprit (Absolut) en 2008 Numéro 2 mondial des spiritueux (derrière Diageo), mais n°1 sur les marchés Europe, Japon, Chine, Inde et Mexique. Stratégie de premiumisation REMY COINTREAU . PERNOD RICARD . DIAGEO

24. PRESENTATION DES ENTREPRISES : PERNOD-RICARD SA Gouvernance : Président du CA : Patrick Ricard Directeur général : Pierre Pringuet 19 000 collaborateurs, dans 70 pays. 113 sites de production. Société anonyme cotée à la bourse de Paris (CAC 40) capitalisation : 17,9 milliards € CA 2010 : 7 milliards € Actionnaires principaux : Société Pernod-Ricard : 14,28% Groupe Bruxelles-Lambert : 8,88% CDC : 1,86% 15 actionnaires détiennent 25,55% du capital social Organisation décentralisée : la holding est à la tête de « sociétés de marques » et de « sociétés de distribution », qui sont autant de filiales avec une marge d’autonomie importante. REMY COINTREAU . PERNOD RICARD . DIAGEO

25. PRESENTATION DES ENTREPRISES : REMY COINTREAU Création en 1991, par la fusion des 2 sociétés : Rémy Martin, créé en 1724 par un agriculteur éponyme Cointreau, créé en 1849 Stratégie « de valeur », positionnement haut de gamme, forte présence sur le marché français. Stratégie à l’export, notamment du cognac. Hausse des prix. REMY COINTREAU . PERNOD RICARD . DIAGEO

26. PRESENTATION DES ENTREPRISES : REMY COINTREAU Gouvernance : Présidente du CA : Dominique HériardDubreuil Directeur général : Jean-Marie Laborde 1 300 collaborateurs. Société anonyme cotée à la bourse de Paris CA 2010 : 405,7 millions € Actionnaires principaux : Holding Orpar (famille Hériard Dubreuil, 40ème fortune de France) : 43,23% du capital et 52,41% des droits de vote Holding Récopart (détenue à 49,18% par Orpar et 50,82% par Pierre Cointreau) : 14,11% du capital Public : 42,66% (mais seulement 30,34% des droits de vote) REMY COINTREAU . PERNOD RICARD . DIAGEO

27. EVOLUTION DE LA SITUATION FINANCIERE

28. EVOLUTION DE LA SITUATION FINANCIERE EVOLUTION DES RESULTATS Résultat Net comptable largement positif directement dû au cycle d’exploitation : REX > RNC Ce n'est pas dans le cœur de métier de ces entreprises de dégager des recettes financières. Pernod Ricard : croissance du RNC de 2005 à 2010 Diageo et RemyCointreau : le RNC 2010 est quasi équivalent à celui de 2005 REMY COINTREAU . PERNOD RICARD . DIAGEO

29. EVOLUTION DE LA SITUATION FINANCIERE ANALYSE DE LA FORMATION DU REX Bonne capacité des entreprises à rémunérer le capital grâce à leur activité d’exploitation. Forte croissance de l’EBE pour Pernod Ricard et Diageo mais déclin pour RemyCointreau. Les entreprises génèrent de la trésorerie indépendamment des opération financières (CAF>0). EBE > CAF : résultat financier et résultat exceptionnel négatifs REMY COINTREAU . PERNOD RICARD . DIAGEO

30. EVOLUTION DE LA SITUATION FINANCIERE STRUCTURE DES COUTS Structure des coûts similaire entre RemyCointreau et Pernod Ricard. Pernod Ricard : augmentation des COGS entre 2005 et 2010 Diageo : cost of period > COGS Le montant dépensé pour financer les frais indirects comme la distribution ou la force de vente est plus élevé que les coûts de production directs (main œuvre, matières premières…). COGS = CA - Gross profit Cost of period = Gross profit – REX REMY COINTREAU . PERNOD RICARD . DIAGEO

32. permettre le renouvellement des actifs

33. financer l’expansion Ratios de rentabilités positifs malgré une forte variabilité ces 5 dernières années REMY COINTREAU . PERNOD RICARD . DIAGEO

34. EVOLUTION DE LA SITUATION FINANCIERE FR, BFR ET TRESORERIE Le BFR est entièrement couvert par le FR ce qui permet de dégager de la Trésorerie. Diageo : croissance rapide du FR entre 2008 et 2010 > augmentation des ressources stables RemyCointreau : réduction de l’excédent de trésorerie depuis 2008 REMY COINTREAU . PERNOD RICARD . DIAGEO

35. EVOLUTION DE LA SITUATION FINANCIERE EVOLUTION DE LA DETTE LONG-TERME ET COURT TERME Contrairement à son concurrent direct Pernod Ricard, Diageo est fortement endetté à long-terme ce qui risque de l’empêcher de faire des acquisitions dans les prochaines années (ex: Moët Hennessy). Pernod Ricard : stabilisation de l’endettement long-terme mais forte dette court terme en augmentation entre 2009 et 2010. Situation financière saine pour RemyCointreau. REMY COINTREAU . PERNOD RICARD . DIAGEO

36. EVOLUTION DE LA SITUATION FINANCIERE RENTABILITE FINANCIERE Diageo : hausse des bénéfices générés avec les capitaux apportés par les actionnaires. La forte rentabilité financière est due à l’endettement élevé qui diminue la part des capitaux propres dans les ressources financières. REMY COINTREAU . PERNOD RICARD . DIAGEO

37. EVOLUTION DE LA SITUATION FINANCIERE RENTABILITE ECONOMIQUE Rentabilité économique : mesure de la performance de l’entreprise dans l’utilisation de son actif. Rentabilité économique excellente pour Diageo (> 15%) et bonne pour Pernod Ricard et RemyCointreau. Cependant, alors que les 3 entreprises revendiquent une stratégie de premiumisation, leur rentabilité économique reste stable. > Difficulté à dégager de la valeur supplémentaire. REMY COINTREAU . PERNOD RICARD . DIAGEO

39. Réseau de distribution multiple (commerces, débits de boisson)

40. Gestion de l’actif immobilier(sites de productions, terrains agricoles)

42. Baisse de la capacité d’investissement

44. Augmenter la production

45. Acquérir de nouvelles marques dans les catégories de spécialitésREMY COINTREAU . PERNOD RICARD . DIAGEO

46. SOURCES DiageoAnnual Report 2010, 2009, 2008, 2007, 2006 et 2005 Pernod-Ricard Annual Report 2010, 2009, 2008, 2007, 2006 et 2005 Xerfi – Groupes de boissons alcoolisées dans le monde Xerfi – Pernod Ricard Xerfi – Diageo Xerfi – Le marché des spiritueux Datamonitor – Pernod Ricard SA Datamonitor - Drinks MarketWatch Audit Analytics – Diageo P/L & Balance Sheet Business Monitor International - France Food & Drink Report 2010 REMY COINTREAU . PERNOD RICARD . DIAGEO

47. CHEERS!