Ejemplo evaluacion de proyectos: material de Carlos Morales

1. Colección
Gerencia de Proyectos
Formulación y Evaluación de Proyectos
Unidad de Aprendizaje Estudio Financiero
Anexo: Ejemplo Estudio Financiero
Carlos Mario Morales C - 2008

2. Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión
UNIDAD DE APRENDIZAJE ESTUDIO FINANCIERO
ANEXO: EJEMPLO ESTUDIO FINANCIERO
Copyright © 2008 Carlos Mario Morales C
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2
EJEMPLO ESTUDIO FINANCIERO - Caso Empresa Confecciones
Los estudios para la creación de la empresa de confecciones “GP-EP-SI-08” han arrogado los
siguientes resultados:
Estimativo de ventas anuales: 100.000 prendas a un Precio unitario de $1.000.
A partir del 3 año se estima que se podrá duplicar las ventas, con lo cual hay que planear una
ampliación
Del estudio técnico se obtiene que los costos unitarios de fabricación de las prendas serán: $60 de
mano de obra; $80 de materiales y $40 de costos indirectos
Los costos fijos de fabricación se estiman en $2`000.000 anuales; una vez hecha la ampliación se
requerirá contratar un supervisor adicional con un salario integral de $200.000 mensuales.
Las inversiones iníciales requeridas son: terrenos $100`000.000; Edificios $140`000.000;
Maquinaria $60`000.000.
La ampliación requerirá inversiones por $60`000.000 discriminadas así: $40`000.000 en edificios y
$20`000.000 en maquinaria.
Los activos se deprecian así: 2% los edificios y 10% la maquinaria
El gastos de puesta en marcha del proyectos ascenderán a: $10´000.000
La amortización de los gastos pre-operativos se hace al 20% anual
El capital de trabajo se estima en el 50% de los costos y gastos totales desembolsables
anualmente
Los gastos anuales de administración y ventas se estiman en: $15´000.000 y se incrementan
$5´000.000 cuando se hace la ampliación
Los impuestos sobre las utilidades son del 33%
Si el proyectista ha decidido que el horizonte de evaluación más adecuado es 6 años, se pide realizar
el estudio financiero, considerando:
a) El caso en que el proyecto no tiene financiación
b) Para el caso en que el 50% del total de las inversiones, con excepción del capital de trabajo, son
financiadas a través de créditos bancarios a tres años y con un interés del 30% efectivo anual. El
crédito se paga en la modalidad de abonos constantes a Capital

3. Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión
UNIDAD DE APRENDIZAJE ESTUDIO FINANCIERO
ANEXO: EJEMPLO ESTUDIO FINANCIERO
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3
Solución:
Calendario de inversiones, costos y gastos
a) Proyecto sin financiación-RENTABILIDAD DEL PROYECTO- Para este caso se toma la
estructura dada en la clase 16 punto 9.
Flujo de Caja de la Compañía GP-EP-SI-08
CONCEPTOS / CUENTAS
PERIODOS
0 1 2 3 4 5 6
+ INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS 0 100 100 200 200 200 200
Ventas del producto(1) 0 100 100 200 200 200 200
- EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS 0 35 35 60.4 60.4 60.4 60.4
Costos directos (3) 0 14 14 28 28 28 28
Costos Indirectos (3) 0 4 4 8 8 8 8
Costos Fijos de fabricación(3) 0 2 2 4.4 4.4 4.4 4.4
Gastos generales de administración y ventas (3) 0 15 15 20 20 20 20
- GASTOS NO DESEMBOLSABLES 0 10.8 10.8 13.6 13.6 13.6 11.6
Gastos depreciación Edificios (3) 0 2.8 2.8 3.6 3.6 3.6 3.6
Gasto depreciación Maquinaria (3) 0 6 6 8 8 8 8
Amortización de pre-operativos (3) 0 2 2 2 2 2
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 0 54.2 54.2 126 126 126 128
- IMPUESTOS (33%) 0 17.9 17.9 41.6 41.6 41.6 42.2
= UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS 0 36.3 36.3 84.4 84.4 84.4 85.8
+ AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES 0 10.8 10.8 13.6 13.6 13.6 11.6
Ajustes por Gastos depreciación Edificios 0 2.8 2.8 3.6 3.6 3.6 3.6
Ajustes por Gasto depreciación Maquinaria 0 6 6 8 8 8 8
Ajustes por Amortización de pre-operativos 0 2 2 2 2 2 0
+ INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS 0 0 0 0 0 0 326.2
Valor de desecho (1) 0 0 0 0 0 0 296
Recuperación del Capital de trabajo(1) 0 0 0 0 0 0 30.2
- EGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTOS 327.5 0 72.7 0 0 0 0
Terrenos (2) 100 0 0 0 0 0 0
Edificios(2) 140 0 40 0 0 0 0
Maquinaria(2) 60 0 20 0 0 0 0
Gastos de Puesta en Marcha(2) 10 0 0 0 0 0 0
Inversión en Capital de Trabajo (2) 17.5 0 12.7 0 0 0 0
= FLUJO DE CAJA -327.5 47.1 -25.6 98 98 98 423.6
Valores en Millones

4. Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión
UNIDAD DE APRENDIZAJE ESTUDIO FINANCIERO
ANEXO: EJEMPLO ESTUDIO FINANCIERO
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4
b) Proyecto con financiación-RENTABILIDAD DEL INVERSIONISTA.
Flujo de Caja de la Compañía GP-EP-SI-08
CONCEPTOS / CUENTAS
PERIODOS
0 1 2 3 4 5 6
+ INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS 0 100 100 200 200 200 200
Ventas del producto(1) 0 100 100 200 200 200 200
- EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS 0 81.5 66 84.9 66.4 63.4 60.4
Costos directos (3) 0 14 14 28 28 28 28
Costos Indirectos (3) 0 4 4 8 8 8 8
Costos Fijos de fabricación(3) 0 2 2 4.4 4.4 4.4 4.4
Gastos generales de administración y ventas (3) 0 15 15 20 20 20 20
Gastos por Intereses por préstamo bancario (4) 46.5 31 24.5 6 3 0
- GASTOS NO DESEMBOLSABLES 0 10.8 10.8 13.6 13.6 13.6 11.6
Gastos depreciación Edificios (3) 0 2.8 2.8 3.6 3.6 3.6 3.6
Gasto depreciación Maquinaria (3) 0 6 6 8 8 8 8
Amortización de pre-operativos (3) 0 2 2 2 2 2 0
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 0 7.7 23.2 101.5 120 123 128
- IMPUESTOS (33%) 0 2.5 7.7 33.5 39.6 40.6 42.2
= UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS 0 5.2 15.5 68 80.4 82.4 85.8
+ AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES 0 10.8 10.8 13.6 13.6 13.6 11.6
Ajustes por Gastos depreciación Edificios 0 2.8 2.8 3.6 3.6 3.6 3.6
Ajustes por Gasto depreciación Maquinaria 0 6 6 8 8 8 8
Ajustes por Amortización de pre-operativos 0 2 2 2 2 2 0
+ INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS 155 0 30 0 0 0 326.2
Valor de desecho (1) 0 0 0 0 0 0 296
Recuperación del Capital de trabajo(1) 0 0 0 0 0 0 30.2
Préstamo Bancario(4) 155 0 30 0 0 0 0
- EGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTOS 327.5 51.7 124.4 61.7 10 10 0
Terrenos (2) 100 0 0 0 0 0 0
Edificios(2) 140 0 40 0 0 0 0
Maquinaria(2) 60 0 20 0 0 0 0
Gastos de Puesta en Marcha(2) 10 0 0 0 0 0 0
Inversión en Capital de Trabajo (2) 40.75 -7.75 9.45 -9.25 -1.5 -1.5 0
Pago del Préstamo Bancario(4) 51.7 51.7 61.7 10 10 0
= FLUJO DE CAJA -195.75 -27.96 -64.77 29.2 85.5 87.5 423.56
Valores en Millones
(1) Ver Los Ingresos del proyecto -calculo del valor de desecho-
(2) Ver las Inversiones del proyecto, calculo del capital de trabajo
(3) Ver los Costos y Gastos del Proyecto
(4) Ver Amortización de Préstamos Bancarios

5. Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión
UNIDAD DE APRENDIZAJE ESTUDIO FINANCIERO
ANEXO: EJEMPLO ESTUDIO FINANCIERO
Copyright © 2008 Carlos Mario Morales C
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5
EJEMPLO ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS –ESTADO DE RESULTADOS-
Determinar el Estado de Resultados para el ejemplo proyecto de la Compañía GP-EV-SI-08-
situación de financiación mixta
Solución
CONCEPTOS / CUENTAS
PERIODOS
0 1 2 3 4 5 6
+ Ingreso 0 100 100 200 200 200 200
Ventas del producto 0 100 100 200 200 200 200
- Costo de Ventas 0 28,8 28,8 52 52 52 52
Costos directos 0 14 14 28 28 28 28
Costos Indirectos 0 4 4 8 8 8 8
Costos Fijos de fabricación 0 2 2 4,4 4,4 4,4 4,4
Gastos depreciación Edificios 0 2,8 2,8 3,6 3,6 3,6 3,6
Gasto depreciación Maquinaria 0 6 6 8 8 8 8
= Utilidad Bruta en Ventas 0 71,2 71,2 148 148 148 148
- Gastos Operativos 0 17 17 22 22 22 20
Gastos generales de administración y ventas 0 15 15 20 20 20 20
Amortización de pre-operativos 0 2 2 2 2 2
= Utilidad Operativa 0 54,2 54,2 126 126 126 128
+ Otros Ingresos 0 0 0 0 0 0 0
- Otros Egresos 0 0 0 0 0 0 0
- Costos Financieros 0 46,5 31 24,5 6 3 0
Gastos por Intereses por préstamo bancario 0 46,5 31 24,5 6 3 0
= Utilidad antes de impuesto 0 7,7 23,2 101,5 120 123 128
- Impuestos (33%) 0,0 2,5 7,7 33,5 39,6 40,6 42,2
= Utilidad Neta 0,0 5,2 15,5 68,0 80,4 82,4 85,8
Repartición de Utilidades 0 0 0 0 0 0 0
UTILIDADES ACUMULADAS 0,0 5,2 20,7 88,7 169,1 251,5 337,3
EJEMPLO CUADRO DE FUENTES Y USOS DE EFECTIVO-
Determinar el Estado de Cuadro de Fuentes y Usos de Fondo de Efectivo para el ejemplo
proyecto de la Compañía GP-EV-SI-08- situación de financiación mixta
Solución
CONCEPTOS / CUENTAS
PERIODOS
0 1 2 3 4 5 6
Entradas de Efectivo
Recursos Financieros 327,5 0 72,7 0 0 0 0
Utilidad Operativa 0 54,2 54,2 126 126 126 128
Depreciación 0 8,8 8,8 11,6 11,6 11,6 11,6
Amortización de diferidos 0 2 2 2 2 2 0
Valor remanente en el último año 0 0 0 0 0 0 326,2
Total de Entradas de Efectivo 327,5 65 137,7 139,6 139,6 139,6 465,8

6. Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión
UNIDAD DE APRENDIZAJE ESTUDIO FINANCIERO
ANEXO: EJEMPLO ESTUDIO FINANCIERO
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Salidas de Efectivo
Incremento de activos totales 327,5 0 72,7 0 0 0 0
Costos financieros 0 46,5 31 24,5 6 3 0
Pago de prestamos 0 51,7 51,7 61,7 10 10 0
Impuestos 0 2,541 7,656 33,495 39,6 40,59 42,24
Dividendos 0 0 0 0 0 0 0
Total Salidas de Efectivo 327,5 100,741 163,056 119,695 55,6 53,59 42,24
Entradas menos Salidas 0 -35,741 -25,356 19,905 84 86,01 423,56
SALDO ACUMULADO DE EFECTIVO 0 -35,741 -61,097 -41,192 42,808 128,818 552,378
EJEMPLO BALANCE GENERAL-
Construya el Balance General para el ejemplo proyecto de la Compañía GP-EV-SI-08-
situación de financiación mixta
Solución
BALANCE GENERAL PROYECTADO Inversión Operación
0 1 2 3 4 5 6
Activos
Activos Corrientes
1. Efectivo 17,5 -18,241 -30,897 -10,992 73,008 159,018 256,378
2. Cuentas por cobrar 0 0 0 0 0 0 0
3. Inventario de materias primas 0 0 0 0 0 0 0
4. Inventario de productos en proceso 0 0 0 0 0 0 0
5. Inventario de productos terminados 0 0 0 0 0 0 0
6. Inventario de repuestos y suministros 0 0 0 0 0 0
Total Activos Corrientes 17,5 -18,241 -30,897 -10,992 73,008 159,018 256,378
Activos Fijos
No depreciables
7. Terrenos 100 100 100 100 100 100 100
Depreciables
8. Edificios 140 137,2 174,4 170,8 167,2 163,6 160
9. Maquinaria y equipos 60 54 68 60 52 44 36
10. Muebles y enseres 0 0 0 0 0 0 0
11. Vehículos 0 0 0 0 0 0 0
12. Herramientas 0 0 0 0 0 0 0
Total Activos Fijos 300 291,2 342,4 330,8 319,2 307,6 296
Activos Diferidos
13. Gastos Pre-operativos 10 8 6 4 2 0 0
Total Activos Diferidos 10 8 6 4 2 0 0
Total Activos 327,5 280,959 317,503 323,808 394,208 466,618 552,378
Pasivos y Patrimonio
Pasivo
14. Pasivo corriente 0 0 0 0 0 0 0

7. Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión
UNIDAD DE APRENDIZAJE ESTUDIO FINANCIERO
ANEXO: EJEMPLO ESTUDIO FINANCIERO
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15. Prestamos a corto, mediano y largo plazo. 155 103,3 81,6 19,9 9,9 -0,1 -0,1
Total Pasivo 155 103,3 81,6 19,9 9,9 -0,1 -0,1
Patrimonio
16. Capital Social 172,5 172,5 215,2 215,2 215,2 215,2 215,2
17. Reservas 0 5,159 20,703 88,708 169,108 251,518 337,278
Total Patrimonio 172,5 177,659 235,903 303,908 384,308 466,718 552,478
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 327,5 280,959 317,503 323,808 394,208 466,618 552,378