1. Weekly actions
Du 06 au 10 Décembre 2010

2. Du 06 au 10 Décembre 2010
Sommaire
Le MASI continue sur sa hausse..................................... 3
Indicateurs Macro-économiques ................................... 4
Indicateurs sectoriels................................................. 6
Notre univers de valeurs............................................. 8
Résultats Semestriels 2010 .......................................... 9
Contacts ................................................................. 10

3. Du 06 au 10 Décembre 2010
Tendance du marché
Le MASI continue sur sa hausse Évolution du marché depuis le 01/01/2010
Le marché continue sur sa tendance haussière, affichant un
40000 14000
bond de +3,33% à 12 813,85 points, ramenant sa performance 35000 13000
annuelle à +22,69%. 30000 12000
11000
25000
10000
20000
Le volume moyen quotidien s’est nettement amélioré durant la 15000
9000
8000
semaine, et a atteint 991,30 MDhs, contre une moyenne 10000 7000
annuelle de 396,30 MDhs. Nous retrouvons comme à 5000
0
6000
5000
l’accoutumé en tête des volumes traités, les grosses
1/01/2010
2/02/2010
3/03/2010
4/04/2010
5/05/2010
6/06/2010
7/07/2010
8/08/2010
9/09/2010
10/10/2010
11/11/2010
12/12/2010
capitalisations, en l’occurence, Attijariwafa bank avec 1 880,30
MDhs, Maroc Télécom traitant sur un volume de 516,30 MDhs et
enfin Managem pour un montant de 456,10 MDhs. Marché Central Marché de bloc MASI
A la hausse, nous retrouvons le secteur bancaire avec une
performance hebdomadaire de +7,69%. A l’origine de cette Évolution hebdomadaire du marché
évolution, la valeur Attijariwafa bank qui croît de 13,82% sur la
semaine en raison de l’intérêt croissant des investisseurs, tant 1600 13000
nationaux qu’étrangers sur la valeur. Dans le même sillage, et 1400 12900
sous un effet d’entraînement, BMCE Bank évolue de 8,14%. 1200 12800
1000
Le secteur des télécoms, avec l’opérateur historique Maroc 12700
800
Télécom a marqué une hausse de 3,33%, pour terminer la 12600
600
semaine à 155 Dhs. 400 12500
200 12400
Du côté des contre-performances, le secteur des NTI
0 12300
enregistre une baisse de 1,23%, et ce suite à une prise de
06/12/2010 08/12/2010 09/12/2010 10/12/2010
bénéfice des investisseurs sur la majorité des valeurs
qu’englobe le secteur. Marché central Marché de bloc MASI
Performances sectorielles hebdomadaires Principales contributions à l’évolution hebdomadaire
de la capitalisation boursière
Banque 7,69%
Télécom 3,33%
Energie et mines 3,16%
Assurance 2,56%
Sté de financement 2,11%
Immobilier 1,30%
Holding 0,93%
Agroalimentaire -0,17%
A T T IJA R IW A F A
S A M IR
IA M
BM CE BANK
H O LC IM
CDM
Distribution -0,26%
Matériaux de construction -0,29%
Ciment -0,49%
NTI -1,23%
Évolution des indicateurs d'activité du marché
Clôture Variation Volume moyen quotidien (En MDh)
2010 31/12/2009 Semaine 2010 2009 Semaine 2010 2009 Var %
MASI 12 813,85 10 443,81 3,33% 22,69% -4,92% Marché Central (MC) 991,3 396,3 290,1 36,6%
MADEX 10 468,13 8 464,47 3,38% 23,67% -6,58% Marché de bloc (MB) - 215,0 183,6 17,1%
Capitalisation (MMDh) 585 509 MC+MB 991,3 611,3 473,8 29,0%
Performances de la semaine
Les plus fortes variations Les plus forts volumes (En MDh)
Valeur Clôture Var % Volume Valeur Clôture MC MB Volume Global
ATTIJARIWAFA Bank 420 13,82% 1 880,35 ATTIJARIWAFA Bank 420 1 880,3 - 1 880,3
MANAGEM 700 12,90% 456,09 IAM 155 516,3 - 516,3
SOTHEMA B 1 237 12,35% 0,43 MANAGEM 700 456,1 - 456,1
CARTIER SAADA 21 -5,44% 0,05 ADDOHA 106 415,1 - 415,1
CNIA SAADA 1 200 -5,51% 0,05 BCP 400 291,1 - 291,1
Timar 400 -6,98% 0,14 MARCHE 12 814 3 965 - 3 965,3

4. Du 06 au 10 Décembre 2010
Indicateurs macro-économiques
Balance commerciale (Biens)
13,4%
220 280
19 4 19 5
24,0% Septembre 2010 : les importations et les exportations de biens et
10 5 7 5 0 services ont enregistré respectivement une hausse de 13,40% et 24%
85 270
par rapport au mois de Septembre 2009.
M Dhs
5,1%
Le solde commercial est déficitaire, il s’établit à –114 MMDH contre
-108 MMDH un an plus tôt, ce qui ramène le taux de couverture à 48%
contre 44% en septembre 2009, soit une hausse de 4 points.
- 10 8 9 2 5
- 114 5 3 0
Importations Exportations Deficit commercial
Septembre 2009 Septembre 2010
Source : Office des Changes
Recettes MRE et recettes de voyages
6,0%
8,2% 42 500
40 785 40 080
37 691
Septembre 2010: les recettes de voyages ont porté sur un montant de
42,5 MMDH contre 40 MMDH en 2009, en hausse de 6%. De même, les
En M Dhs
-2,3%
recettes MRE ont enregistré une reprise de 8,2% à 40,7 MMDH.
18 705
18 279
Les recettes liées aux investissements et prêts privés étrangers
enregistrent quant à elles un recul de 2,3% au terme des neuf
premiers mois de l’année 2010, pour atteindre un montant de
18,2 MM DH contre 18,7 MM DH l’année précédente.
Recettes MRE Recettes Voyages Recettes Investissements
et prêts privés étrangers
Septem bre2009 Septembre2010
Source : Office des Changes
Évolution des matières premières
10/12/2010 Semaine 31/12/2009 03/12/2010 31/12/2009
New
Aluminium 2 308,0 -0,47% -4,19% 2319 2 409,0
L’Or termine la semaine en baisse de 1,99% pour s’échanger
Zinc 2 274,0 2,48% -5,60% 2219 2 409,0
ainsi à 1386 dollars l'once.
Plom b 2 390,0 2,14% -6,64% 2340 2 560,0
Le prix du pétrole a baisser de 1,57% pendant la semaine, le
Argent 28,67 -2,50% 70,21% 29,405 16,8 baril s’échange à 87,80 $/baril.
Cuivre 8 990,0 3,04% 21,90% 8725 7 375,0
Or 1 386,0 -1,99% 26,35% 1414,07 1 097,0
Baril de pétrole 87,8 -1,57% 17,05% 89,19 75,0
Source: Reuters
MAD/ Euro/ Dollar
New
L'Euro se stabilise face au Dollar 11,30 8,70
8,60
11,25 8,50
L'Euro se stabilise face au Dollar, le marché des changes restant 8,39 8,38
8,45 8,45
8,40
méfiant face à la situation de la zone euro malgré la 11,20 8,36 8,30
réaffirmation par les dirigeants allemand et français de leur 8,20
11,17 11,14
attachement à la monnaie unique. 11,15 11,17
11,14 11,14
8,10
8,00
11,10 7,90
6-déc. 7-déc. 8-déc. 9-déc. 10-déc.
EUR/MAD USD/MAD
Source: Reuters

5. Du 06 au 10 Décembre 2010
Indicateurs macro-économiques
Finances publiques
-2,1%
130 700
128 000 15,3% Août 2010: L’évolution des recettes et des dépenses ordinaires à fin
108 400 Août 2010 a dégagé un solde ordinaire positif de 6,4MMDh contre 23,8MMDh
94 000
à fin juillet 2009.
-28,0% En dépit d’un solde positif des Comptes Spéciaux du Trésor (hors fonds de
+114,4%
31000 29700 soutien des prix et fonds spécial routier) de 5,1 MMDH, le déficit
16 900
7 883 budgétaire a atteint 16,5 MMDH après un excédent de 6,9 milliards à fin
juillet 2009.
Recettes ordinaires Dépenses ordinaires Investissement Compensation
Août2009 Août 2010
Source : Trésorerie Générale du Royaume
Bons du Trésor (marché secondaire)
5 ,5 % 5 2 s e ma in e s 5 ans 10 ans
5 ,0 %
La réunion du conseil de Bank al Maghrib, tenue mardi 21 Septembre
4 ,5 %
2010, a abouti à un statu quo du taux directeur à 3.25% qui demeure
intouché depuis une année. Le maintien du taux directeur à un niveau 4 ,0 %
stable répond en effet à une logique inflationniste de stabilité des prix. 3 ,5 %
3 ,0 %
2 ,5 %
2 ,0 %
01/12/05
01/03/06
30/05/06
28/08/06
26/11/06
24/02/07
25/05/07
23/08/07
21/11/07
19/02/08
19/05/08
17/08/08
15/11/08
13/02/09
14/05/09
12/08/09
10/11/09
08/02/10
09/05/10
Source : Reuters
Chômage
11,5
10,9 10,8
11,0
10,5
9,9 9,9 10,0
T3 2010: Le taux de chômage s’est établi au troisième trimestre
9,9 9,9 9,7 9,8
10,0 9,7 9,6 9,6 9,6 9,6
2010 à 9% au niveau national (13,8% en milieu urbain et 3,8% en
9,5 9,1 9,0 9,0 milieu rural) contre 9,8% au même trimestre de l’année 2009.
9,0
8,0
8,5
8,0 8,2
7,5
Trim 1
Trim 2
Trim 3
Trim 4
Trim 1
Trim 2
Trim 3
Trim 4
Trim 1
Trim 2
Trim 3
Trim 4
Trim 1
Trim 2
Trim 3
Trim 4
Trim 1
Trim 2
Trim 3
2006 2007 2008 2009 2010
Source: Ministère des Finances et de la Privatisation
Inflation
+ 0,8 % en Octobre 2010
111
110
109
Octobre 2010: L’indice des prix à la consommation a connu, au cours du mois 108
d’octobre 2010, une hausse de 0,8% par rapport au mois précédent. Cette
107
variation est le résultat de la hausse de 1,7% de l’indice des produits IPC
alimentaires et de 0,1% de l’indice des produits non alimentaires. 106
105
Les hausses des produits alimentaires observées entre septembre et octobre 104
2010 concernent principalement les légumes avec 16,2% et le thé avec 11,5%. 103
01/01/2009
01/02/2009
01/03/2009
01/04/2009
01/05/2009
01/06/2009
01/07/2009
01/08/2009
01/09/2009
01/10/2009
01/11/2009
01/12/2009
01/01/2010
01/02/2010
01/03/2010
01/04/2010
01/05/2010
01/06/2010
01/07/2010
01/08/2010
01/09/2010
01/10/2010
En revanche, les prix ont baissé de 7,9% pour les poissons et fruits de mer et
de 1,7% pour les viandes.
Source : Haut Commissariat au Plan

6. Du 13 au 17 Septembre 2010
Du 06 au 10 Décembre
Indicateurs Sectoriels
Secteur des télécommunications
En millions En millions En millions
120% 4 14,0% 2
34 3,7 3,7
31 3,5 3,4
32 3,3 3,4
30 28 12,0% 1,6
27 100% 3,1
1,5
28 25 3,0
25 3 2,8
26 24 24 2,7 2,8 1,4
23 10,0%
24 21 22
21 80% 1,2
22 1,1
20 8 ,0%
1,0
18 60% 2 1
0,8
16 6 ,0% 0,8
14 0,7 0,7
12 40% 0,6
10 4 ,0%
1
8
6 20% 2 ,0%
4
2
0 0% 0 0 ,0% 0
M ar- Jun-0 8 Sep - Dec- M ar- Jun-09 Sep- Dec- M ar- Jun-1 Sep-10
0 M ar- Jun- Sep- Dec- M ar- Jun- Sep - Dec- M ar- Jun-1 Sep-
0 M ar- Jun- Sep- Dec- M ar- Jun- Sep- Dec- M ar- Jun- Sep-
08 08 08 09 09 09 10 08 08 08 08 09 09 09 09 10 10 08 08 08 08 09 09 09 09 10 10 10
Téléphonie mobile Taux de pénétration Téléphonie fixe Taux de pénétration Internet
Source: Agence Nationale de Réglementation des Télécommunications
T3 2010 : Selon l’ANRT, le marché du mobile a enregistré une croissance de 9,41% par rapport au T3 2009 et le taux de pénétration a atteint 96.79%
soit une hausse de 16 points par rapport au T3 2009. En termes de part de marché, l’opérateur historique détient 54,8% du parc mobile suivi de Médi
Télécom avec 34,9% pour et Wana corporate avec 10,1% . Le marché de la téléphonie fixe a progressé de 0,62% avec un taux de pénétration de
11,76% contre 10,89% au T3 2009. Le marché Internet est toujours en progression en enregistrant une augmentation dans le parc global de 9,83% au
cours de T3 2010,et de 57,13% sur une année.
Arrivées de touristes et nuitées
3 500 3 170 53%
2 955
3 000
52% Septembre 2010 : Au terme des neuf premiers mois de 2010,
51%
52% l’activité touristique a maintenu son évolution positive entamée
2 500 46% 50%
49% depuis le quatrième trimestre 2009. Les arrivées de touristes ont
1000s
2 000
1 383 1 549 48% enregistré au troisième trimestre une croissance de 7,5% en
1500 47%
glissement annuel, clôturant les neuf premiers mois de 2010 sur une
1000 46%
45% hausse de 10,7% contre une amélioration de 5,1% à fin septembre
500
44% 2009.
0 43%
septembre 09 septembre 10 Concernant les nuitées réalisées dans les hôtels classés, elles ont
Nuitées dans les EHC(1)
maintenu un rythme de croissance soutenu depuis le quatrième
Arrivées de touristes aux postes frontières trimestre 2009. Elles ont augmenté au troisième trimestre 2010 de
Taux d'occupation des chambres
12,3% contre un repli de 1,8% à la même période de 2009.
Source: Ministère du tourisme
Concours bancaires
750 11% 7 06
63 6
650
Septembre 2010: Selon Bank Al Maghrib, les créances sur l’économie ont
progressé de 11% par rapport au mois de Septembre 2009. L’encours total 550
s’élève ainsi à 706 MMDH. 450
MMDhs
Les crédits immobiliers atteignent 184 MMDH, en hausse de 9% comparé 350 9%
24%
à l’année dernière. 250
16 9 18 4
13 9
Les crédits à l’équipement s’élèvent à 139 MMDH, enregistrant une 150 9% 112
29 32
croissance de 24% par rapport à Septembre 2009. 50
Quant aux crédits à la consommation, leur montant atteint -50
32 MMDH signant une progression de 9% par rapport à Août 2009. Crédits à l'immobilier Crédits à la Crédits à Créances sur
consommation l'équipement l'économie
septembre 2009 septembre 2010
Source: Bank Al Maghrib

7. Du 06 au 10 Décembre 2010
Indicateurs Sectoriels
Indice de la production industrielle
250 28,3%
T2 2010: Selon le HCP, l’indice des prix à la production des industries
200 7,5% manufacturières, il a augmenté en moyenne, à fin août 2010, de 6,5%
-1,3%
9,4% en glissement annuel après une baisse de 16,8% un an auparavant.
150 -3,3%
-8,6% Ce retournement de tendance provient de l’accroissement en moyenne
100 de 41,3% des prix à la production des industries de cokéfaction et du
raffinage après une baisse de 42,3% un an auparavant.
50
Toutefois, la hausse des prix à la production des industries de
0 cokéfaction et du raffinage a été atténuée par la baisse de ceux des
Industrie du
automobiles
Industrie
Mines
industries chimiques de 15,2% par rapport à fin août 2009.
alimentaire
Electricité
Industrie
Industrie
textile
T2 2009 T2 2010
Source: Haut commissariat au plan
Ventes de ciment
1 497,00 1 446,00
m illiersT o n n es
Octobre 2010 : Le cumul de la consommation du ciment à fin
Octobre 2010 a enregistré une très légère augmentation de 0,1%
en passant de 12,487 millions de tonnes à fin octobre 2009 à
12,499 millions de tonnes à fin octobre 2010. -3,4%
La consommation du mois d’octobre 2010 a avoisiné 1,446 million
de tonnes contre 1,497 million de tonnes en octobre 2009, soit
une régression, mois à mois, de 3,41%.
Octobre 09 Octobre 10
Octobre 09 Octobre 10
Source: Association Professionnelle des Cimentiers
Ventes automobiles
78 674,00 Octobre 2010 : Les ventes de voitures neuves ont accusé en ce
mois d’Octobre un repli de 2,5% par rapport à la même période de
- 2,5% l’année précédente. Au total 76 699 unités ont été écoulées en
2010 contre 78 674 en 2009.
76 699,00
Octobre 09 Octobre 10
Source: Association des importateurs de véhicules au Maroc

8. Du 06 au 10 Décembre 2010
Capitalisation Boursière Cours/Indice au PRICE EARNING PRICE TO BOOK
Performance DIVIDEND YIELD ROE (%)
(KDH) 10/12/2010 RATIO VALUE
Semaine 31/12/2009 10e 10e 10e 10e
TELECOM 136 259 777,7 3,33% 14,39% 15,0 7,3 6,7% 48,9%
IAM Notre univers de valeurs
136 259 777,7 155,0 3,33% 14,39% 15,0 7,3 6,7% 48,9%
AGROALIMENTAIRE 34 337 048,5 -0,17% 9,36% 21,4 4,4 4,4% 25,1%
SBM 6 918 917,2 2449,0 0,00% -27,97% 18,9 4,8 5,3% 25,9%
CENTRALE 11 822 100,0 12550,0 -1,26% 19,64% 17,1 6,0 4,9% 36,6%
COSUMAR 7 963 008,3 1900,0 2,70% 42,32% 14,3 2,8 4,5% 20,4%
LESIEUR 3 951 305,9 1430,0 -2,72% 35,55% 52,0 2,7 1,2% 4,9%
ASSURANCE 15 558 788,0 2,56% 44,40% 26,2 4,3 2,8% 17,6%
WAFA ASSURANCE 10 150 000,0 2900,0 2,98% 52,07% 17,9 3,7 2,0% 22,0%
ATLANTA 4 796 988,0 77,7 -2,73% -9,80% 45,0 4,9 3,9% 10,6%
BANQUE 179 772 030,5 7,69% 30,63% 29,1 3,6 2,0% 15,1%
ATTIJARIWAFA BANK 81 058 303,2 420,0 13,82% 55,56% 20,2 3,5 1,7% 18,8%
BMCE BANK 42 882 710,8 253,1 8,14% -4,51% 59,3 5,1 1,4% 10,3%
BMCI 14 195 083,2 1069,0 0,00% 15,57% 17,7 2,2 5,0% 12,8%
BCP 26 439 299,0 400,0 0,50% 64,61% 17,3 2,3 1,7% 13,6%
CDM 7 761 575,1 897,0 -4,57% 32,99% 17,0 3,0 3,5% 18,3%
CIH 7 435 059,2 326,0 0,12% 3,49% 28,1 2,5 1,9% 9,2%
MATERIAUX DE CONSTRUCTION 10 198 884,7 -0,29% 37,88% 30,0 0,7 2,4% 10,3%
SONASID 7 137 000,0 1830,0 1,67% -6,15% 35,7 NE NE 7,1%
ALM 672 371,6 1443,0 -0,14% 31,18% 11,7 1,7 4,7% 14,7%
COLORADO 899 820,0 100,0 -2,84% 19,02% 11,2 3,4 4,1% 30,4%
CIMENT 67 077 007,8 -0,49% 45,20% 17,4 4,4 3,2% 27,4%
CIMAR 17 323 204,8 1200,0 -0,25% 28,07% 16,0 3,4 2,5% 22,8%
HOLCIM 11 409 100,0 2710,0 -1,74% 44,15% 13,6 4,2 4,6% 33,6%
LAFARGE 38 344 703,0 2195,0 -0,23% 54,90% 19,2 5,0 3,1% 27,6%
CHIMIE 1 366 744,4 -0,34% -0,14% 14,8 1,5 4,4% 10,5%
SNEP 960 000,0 400,0 0,00% -6,98% 14,2 1,7 4,2% 12,2%
DISTRIBUTION 9 176 815,8 1,01% 17,60% 25,5 4,3 2,1% 14,7%
AUTO-HALL 4 365 056,0 92,5 -0,02% 24,80% 20,9 2,5 1,8% 12,4%
AUTO NEJMA 1 650 524,8 1613,0 5,98% 4,47% 14,6 3,7 2,7% 27,6%
ENERGIE & MINES 23 561 300,0 3,16% 47,40% 14,0 3,8 3,0% N.S.
SAMIR 6 937 504,7 583,0 -2,35% 6,78% NS 2,0 1,3% N.S.
AFRIQUIA GAZ 5 183 750,0 1508,0 3,29% 10,64% 16,3 2,9 5,2% 18,2%
MANAGEM 5 955 404,7 700,0 12,90% 191,67% 27,1 5,5 2,1% N.S.
CMT 2 457 675,0 1655,0 5,82% 78,15% 9,3 6,0 6,9% 63,3%
HOLDING 4 696 850,7 0,93% -23,94% 17,4 2,7 3,6% 16,3%
DELTA HOLDING 4 008 576,0 91,5 -0,52% 38,46% 17,1 3,0 3,5% 18,1%
IMMOBILIER 75 192 360,0 1,30% 6,30% 39,6 5,1 1,3% 17,6%
ADDOHA 33 390 000,0 106,0 0,95% 2,42% 29,0 3,7 1,4% 21,9%
CGI 32 582 160,0 1770,0 2,31% 8,52% 56,6 7,0 1,1% 12,8%
ALLIANCES 9 220 200,0 762,0 -1,04% 12,06% 17,7 3,1 1,3% 19,2%
NTI 2 681 754,7 -1,23% 27,15% 19,7 3,0 4,0% 23,5%
HPS 590 319,6 839,0 -1,29% 37,09% 16,9 3,8 2,9% 23,9%
M2M Group 310 933,0 480,0 -1,03% -4,19% 15,4 2,2 3,1% 14,7%
Sté DE FINANCENEMENT 8 298 192,4 2,11% 13,02% 12,1 3,1 5,4% 22,4%
EQDOM 2 745 891,0 1644,0 0,06% 15,77% 11,4 2,0 6,3% 18,4%
TOURISME 1 642 135,4 -2,04% 1,39% 62,5 2,0 0,0% 3,2%
RISMA 1 642 135,4 263,5 -2,04% 1,39% 62,5 2,0 0,0% 3,2%
MASI 585 437 742,9 12 813,85 3,33% 22,69% 24,1 4,7 3,6% 27,2%

9. Du 06 au 10 Décembre 2010
Résultats semestriels 2010

10. Du 06 au 10 Décembre 2010
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