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Registra un índice de liquidez de 0.26 veces. Esto quiere decir que por cada dólar 
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RENTABILIDAD SOBRE LAS VENTAS 
Utilidad neta x100 191270 x100 165160 x100 14090 x100 
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ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS 
2007 2008 2009 
INGRESOS 1889380 1782600 1976010 
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OBJETIVO: 
Analizar desde el punto de vista financiero a la empresa INVERAGROCORP S.A. las 
razones financieras conocidas ...
MÉTODOS PARA LA VALORACIÓN DE EMPRESAS. 
Los métodos más usados para obtener la valoración de una empresa son: el 
método ...
le pertenece a la empresa y lo que debe a terceros o es el valor de los recursos propios 
que aparecen en el balance (capi...
DESCUENTO DE FLUJOS DE FONDOS 
Método para tratar de determinar el valor de una empresa a través de la estimación de 
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CUADROº 3 
TABLA DE AMORTIZACIÓN AÑO 2009 
Año 
Deuda 
Vigente 
Interés 
Causado 
Cancelación 
Interés Capital Total 
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CUADROº5 
FLUJO NETO DE 
EFECTIVO 
CONCEPTO/ AÑOS 0 2007 2008 2009 
Utilidad neta 79447.29 108029.16 215100.88 
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FLUJO DE FONDO PARA LOS ACCIONISTAS (CFAC) AÑO 2009 
Fórmula: 
CFac = FCF - interés causado - pago de capital 
CFac = 2151...
FLUJO DE FONDO PARA LOS ACCIONISTAS (CFAC) AÑO 2008 
Fórmulas: 
CFd = I - Δ 
I = D Kd 
Donde; 
CFd: flujo de fondos para l...
Δ: devolución de capital 
D: deuda existente 
Kd: rentabilidad exigida a la deuda 
I = D Kd 
I = 1894390 (0.12) 
I = $ 227...
CALCULO DE LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD (TIR). 
 = 12% 
 = 17% 
Flujo neto de efectivos 2007 – 2009 
1 2 3 
75683.09 10...
=   + (  −  ) 
   
   −
= 0,12 + (0,17 − 0,12) 
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  1. 1. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MANABÍ Facultad de Ciencias Administrativas y Económicas Escuela de Economía PROYECTO DE INVESTIGACIÓN DE VALORACION DE EMPRESAS INTEGRANTES: · Alvarado Andrade Janice · Cedeño Cedeño Jamil · Cedeño Gómez Mercedes · Garcia Pico Maria · Saltos Roldan Geomara · Zambrano Zambrano Ricci. TEMA: METODOS DE VALORACION Y ANÁLISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA INVERAGROCORP S.A DOCENTE GUÍA: Ing. Halder Loor NIVEL: DECIMO - Economía “A” Fecha de entrega 01 de septiembre del 2014
  2. 2. CAPITULO III ANALISIS DE INDICES Y ESTADOS FINANCIEROS Análisis histórico horizontal y vertical en dólares Análisis vertical del año 2007 En el año 2007 los activos circulantes de la empresa Inveragrocorp S.A representan el 1.54%, mientras que los activos no circulantes representan el 98.41% del total de los activos. Esto se debe ya que la empresa es industrial y se dedica a la elaboración y comercialización de productos alimenticios, dentro de este rubro las cuentas más importantes son la de inversiones y cuentas por cobrar de los activos no circulantes. Al momento de realizar un análisis de la estructura que conforma los activos circulantes se puede observar que los activos disponibles representa un 0.86% lo que significa que no hay suficiente efectivo para cubrir las necesidades rápidas de la empresa. Al analizar las cuentas por cobrar a largo plazo que representa el 4.21% de los activos no circulantes, se encuentra que es uno de los rubros más representativos ya que en la empresa venden a créditos a nivel nacional e internacional ya que sus clientes mayoristas emplean mas la forma de compras a crédito. Sus inventarios representan el 0.37% de los activos circulantes es uno de los rubros más bajos, ya que esta empresa es industrial y se registra en los inventarios su elaboración, producción y comercialización de manera quincenal.
  3. 3. Registra un índice de liquidez de 0.26 veces. Esto quiere decir que por cada dólar que la empresa debe en el corto plazo cuenta con $0.26 centavos de dólar para respaldar dichas obligaciones. La empresa puede tener una mayor probabilidad de suspender los pagos de obligaciones con proveedores, sistema financiero, entre otros. En relación del pasivo-patrimonio la empresa prueba que la empresa es más de socios, pero no de terceros tiene una deudas con entidades financieras y cuentas por pagar que representan un 68% del total de pasivo. Estas dos cuentas financian sus inversiones, la empresa realiza pagos mediante a letras de cambio y créditos bancarios, las obligaciones son cubiertas por sus cuentas por cobrar a sus clientes minoristas y mayoristas. El patrimonio de la empresa en el balance representa el 58% del total del pasivo-patrimonio. Registra un endeudamiento a corto plazo de 0.73% esto significa que las obligaciones totales a corto plazo, o pasivos circulantes representan el 0.73% del total de los pasivos de la empresa. En otra forma quiere decir que por cada $1.00 que la empresa debe, $0.7314 son de vencimiento en el corto plazo. En lo que respecta al capital de trabajo fue de ($150020) el activo circulante fue menor al pasivo circulante, eso quiere decir que la empresa no tuvo pagos oportunos de sus deudas en ese periodo. Esto no es adecuado ya que la empresa no se ha financiado en sus actividades de corto plazo con créditos a largo plazo.
  4. 4. Dentro de lo que representa la prueba acida de 19.92 veces. Esto quiere decir que por cada dólar que la empresa debe en el corto plazo cuenta con $0.19 centavos de dólar para respaldar las obligaciones, sin depender o recurrir a la venta de todos los inventarios. Su nivel de ventas para eso año fue de $1889380, fue superior a lo que esperaron. Se logra tener una ganancia neta de $191270 dólares que representan el 10% sobre las ventas, rubro que represento el 10.01% del patrimonio de la empresa y que fue capitalizado para el año fiscal siguiente lo que debe mejorar la relación porcentual del capital contra patrimonio. Análisis vertical del año 2008 Para el año 2008, los activo circulantes de la empresa Inveragrocorp S.A aumento de 1.54% al 10.75%, mientras que los activos no circulantes disminuyeron del 98.41% al 89.25% del total de activos. Esto se debe ya que la empresa es industrial y se dedica a la elaboración y comercialización de productos alimenticios, dentro de este rubro las cuentas más importantes son la de inversiones y cuentas por cobrar de los activos no circulantes. Al momento de realizar un análisis de la estructura que conforma los activos circulantes se puede observar que los activos disponibles para ese año se cuadriplica en términos cuantitativos representando el 2.94% o sea $16.1280 dólares lo que significa que la empresa ha ampliado sus cuentas bancarias para así poder cubrir sus necesidades inmediatas y así poder satisfacer los requerimientos del sistema financiero y acceder a nuevos créditos Al analizar las cuentas por cobrar a largo plazo que representa el 2.01% con respecto al año anterior fue menor y representa
  5. 5. de los activos no circulantes, uno de los rubros más representativos ya que en la empresa venden a créditos a nivel nacional e internacional ya que sus clientes mayoristas emplean mas la forma de compras a crédito. Sus inventarios representan 3.20% fue superior con respecto al año anterior esto se debe que aumentaron sus ventas y hubo muy buena captación de nuevos productos en el mercado, es el rubro más importante de la estructura de la empresa, se abastece conforme a la planificación y coordinación de los pedidos que sus clientes realizan de manera quincenal. Reconoce un adecuado índice de liquidez de 1.04 veces. Esto quiere decir que por cada dólar que la empresa debe en el corto plazo cuenta con $1.04 dólares para respaldar dichas obligaciones. La empresa puede tener una mayor probabilidad de suspender los pagos de obligaciones con proveedores, sistema financiero, entre otros. En cuanto a los activos no circulantes la empresa representa el 10.76% de los activos totales En relación del pasivo-patrimonio la empresa prueba que la empresa es más de socios, pero no de terceros tiene una deudas con entidades financieras y cuentas por pagar que representan un 71% del total de pasivo. Estas dos cuentas financian sus inversiones, la empresa realiza pagos mediante a letras de cambio y créditos bancarios, las obligaciones son cubiertas por sus cuentas por cobrar a sus clientes minoristas y mayoristas.
  6. 6. El patrimonio de la empresa en el balance representa el 38% del total del pasivo-patrimonio. Registra un endeudamiento a corto plazo de 1.64% esto significa que las obligaciones totales a corto plazo, o pasivos circulantes representan el 1.64% del total de los pasivos de la empresa. En otra forma quiere decir que por cada $1.00 que la empresa debe, $1.64 dólares son de vencimiento en el corto plazo. En lo que respecta al capital de trabajo fue de $22770 el activo circulante fue mayor al pasivo circulante, eso quiere decir que la empresa tuvo pagos oportunos de sus deudas en ese periodo. Esto es adecuado ya que la empresa se ha financiado en sus actividades de corto plazo con créditos a largo plazo. Dentro de lo que representa la prueba acida de 0.73 veces. Esto quiere decir que por cada dólar que la empresa debe en el corto plazo cuenta con $0.73 centavos de dólar para respaldar las obligaciones, sin depender o recurrir a la venta de todos los inventarios. Su nivel de ventas para eso año fue de $1782600. Una ganancia neta de $165160 dólares que representan el 109% sobre las ventas, rubro que represento el 7.95% del patrimonio de la empresa y que fue capitalizado para el año fiscal siguiente lo que debe mejorar la relación porcentual del capital contra patrimonio. La rentabilidad neta sobre el total de activos fue de 3.01% dándose una mejor estructura patrimonial.
  7. 7. Análisis vertical del año 2009 Para el año 2009, los activo circulantes de la empresa Inveragrocorp S.A representan el 10.59%, mientras que los activos no circulantes aumentaron del 89.25 al 89.41% del total de activos. Esto se debe ya que la empresa es industrial y se dedica a la elaboración y comercialización de productos alimenticios, dentro de este rubro las cuentas más importantes son la de inversiones y cuentas por cobrar de los activos no circulantes. Al momento de realizar un análisis de la estructura que conforma los activos circulantes se puede observar que los activos disponibles para ese año se cuadriplica en términos cuantitativos representando el 1.62% o sea $82610 dólares lo que significa que la empresa ha reducido sus cuentas bancarias y aun así puede cubrir sus necesidades inmediatas para poder satisfacer los requerimientos del sistema financiero y acceder a nuevos créditos Al analizar las cuentas por cobrar a largo plazo que representa el 2.93% con respecto al año anterior fue mayor y representa de los activos no circulantes, uno de los rubros más representativos ya que en la empresa venden a créditos a nivel nacional e internacional ya que sus clientes mayoristas emplean mas la forma de compras a crédito. Sus inventarios representan 2.93% fue menor con respecto al año anterior esto se debe que redujeron un poco sus ventas y no hubo una buena captación de sus productos en el mercado, es el rubro fue uno de los más importante de la estructura de la empresa, se abastece conforme a la planificación y coordinación de los pedidos que sus clientes realizan de manera quincenal.
  8. 8. Reconoce un adecuado índice de liquidez de 0.99 veces. Esto quiere decir que por cada dólar que la empresa debe en el corto plazo cuenta con $0.99 centavos de dólar para respaldar dichas obligaciones. La empresa puede tener una mayor probabilidad de suspender los pagos de obligaciones con proveedores, sistema financiero, entre otros. En cuanto a los activos no circulantes la empresa aumentaron de 10.76% a 89.41% de los activos totales. En relación del pasivo-patrimonio la empresa prueba que la empresa es más de socios, pero no de terceros tiene una deudas con entidades financieras y cuentas por pagar que representan un 68% del total de pasivo. Estas dos cuentas financian sus inversiones, la empresa realiza pagos mediante a letras de cambio y créditos bancarios, las obligaciones son cubiertas por sus cuentas por cobrar a sus clientes minoristas y mayoristas. El patrimonio de la empresa en el balance representa el 42% del total del pasivo-patrimonio. Registra un endeudamiento a corto plazo de 1.41% esto significa que las obligaciones totales a corto plazo, o pasivos circulantes representan el 1.41% del total de los pasivos de la empresa. En otra forma quiere decir que por cada $1.00 que la empresa debe, $1.41 dólares son de vencimiento en el corto plazo. En lo que respecta al capital de trabajo fue de ($5520) el activo circulante fue menor al pasivo circulante, eso quiere decir que la empresa no tuvo pagos oportunos de sus
  9. 9. deudas en ese periodo. Esto no es adecuado ya que la empresa no se ha financiado en sus actividades de corto plazo con créditos a largo plazo Dentro de lo que representa la prueba acida de 0.72 veces. Esto quiere decir que por cada dólar que la empresa debe en el corto plazo cuenta con $0.72 centavos de dólar para respaldar las obligaciones, sin depender o recurrir a la venta de todos los inventarios. Su nivel de ventas para eso año fue de $161240. Una ganancia neta de $14090 dólares que representan el 0.47% sobre las ventas, rubro que represento el 0.66% del patrimonio de la empresa y que fue capitalizado para el año fiscal siguiente lo que debe mejorar la relación porcentual del capital contra patrimonio. La rentabilidad neta sobre el total de activos fue de 0.27% dándose una mejor estructura patrimonial. Análisis horizontal de los tres años En el incremento de estos tres años se puede observar como los activos circulantes varían. Si se comienza analizar por particularidad los activos circulantes tienen un comportamiento muy variado en especial las cuentas efectivo que el año 2007 representa con $28720 para el 2008 aumento en $ 161280 y para el 2009 disminuyo $83540 esta es una de las cuentas que más ha variado en estos años. En lo que respecta cuentas por cobrar también ha cambiado en el 2007 tuvo una representación de $ 4980 muy bajo comparado con el 2008 que fue de $ 84540 que tuvo más clientes ya que desde ese año comenzaron a existir más producción nueva y en el 2009 fue representado por $ 161240 fue el mayor de los tres años ya que
  10. 10. tenían muchos clientes y eran mayoristas por esa razón sus ventas también aumentaron. Dentro de los activos no circulantes la cuenta que mas representa eran las inversiones en el año 2007 cuenta con $2998420 tenían muchas inversiones para poder poner sus maquinarias pesadas y la infraestructura de la empresa, para el año 2008 termino con $86420 para ese año disminuyeron sus inversiones ya que contaban ya con una buena infraestructura y buena maquinaria para poder elaborar sus productos, para el 2009 disminuyo un poco esa cuenta en $82610. Como conclusión, los activos totales experimentaron un continuo crecimiento en estos tres años, en el 2008 aumento casi el doble del año anterior, mientras que el 2009 bajo un poco sus activos totales. En lo que respecta del pasivo y patrimonio, se puede observar que los pasivos más representativos que en el patrimonio, es especial los pasivos corrientes. Una de las razones pudiera financiar sus inventarios era con obligaciones a corto y largo plazo, ya que esta empresa realiza créditos a sus clientes mayoristas y minoristas a corto y largo plazo. Finalmente queda analizar el patrimonio de la empresa, el cual ha estado creciendo de un año a otro de una manera sostenida, la política de repartir los dividendos si se aplico en los años posteriores, pero también hubo un porcentaje para irse capitalizando, para así lograr una buena fluctuación para los siguientes años.
  11. 11. En el estado de pérdidas y ganancias se nota que las ventas han aumentado lo que demuestra que la empresa está en un buen crecimiento, y que sus productos si son aceptados dentro del mercado, por su calidad y diversidad de productos que ofrece a sus clientes, los gastos administrativos y los gastos financieros son un poco exagerados en el año 2007 y 2009 ya que para esos dos años tuvieron perdida y en el 2008 tuvieron ganancia y utilidad. ANALISIS DE LOS INDICES FINANCIEROS AÑO 2007 AÑO 2008 AÑO 2009 RAZON CORRIENTE Activo corriente 51.710 =0.26 589.470 = 1.04 545.670 =0.99 Pasivo corriente 202.730 566.700 551.190 La empresa Inveragrocorp S.A presenta una razón corriente para el año de 0.26 veces para el año 2007, en el 2008 presenta un 1.04 veces y en el 2009 el 0.99 veces. Eso nos quiere decir que por cada dólar que la empresa debe a corto plazo cuenta con $0.26 para el 2007, $1.04 para el 2008 y $0.99 para el 2009 para respaldar dichas obligaciones. PRUEBA ACIDA Ac. Corriente – inventario 40400 =0.20 414080 =0.73 394690 =0.72 Pasivo corriente 202730 56670 551190 La empresa Inveragrocorp S.A presenta un prueba acida de 0.20 veces para el año 2007, para el año 2008 de 0.73 veces y para el año 2009 0.72 veces. Eso quiere decir
  12. 12. que por cada dólar que la empresa debe a corto plazo posee con $0.20 para el 2007, $0.73 para el 2008 y $0.72 para el 2009 para respaldar dichas obligaciones, sin depender o tener que recurrir a la venta de todos sus inventarios. CAPITAL DE TRABAJO Total de AC – total PC 52710 589470 545670 -202730 -566700 -551190 $-150020 $22770 $-5520 La empresa Inveragrocorp S.A para el año 2007 conto con un capital de trabajo de ($-150200), esto no es adecuado ya que significa que la empresa no se financiado bien en sus actividades a corto plazo con créditos a largo plazo. Para el 2008 conto con un capital de trabajo de $22770 en este año podemos ver qué aumento y si es adecuado ya que la empresa si se ha podido financiar en sus actividades de corto plazo con créditos de largo plazo. En respecto al año 2009 el capital de trabajo fue de ($-5520) igual que en el año 2007 no fue adecuado porque no se pudo financiar en sus actividades de corto plazo con sus créditos de largo plazo. ENDEUDAMIENTO A CORTO PLAZO Pasivo total 1397100=0.73 345620=1.64 3013970=1.41 Patrimonio neto 1910170 2077370 2137000 La empresa Inveragrocorp S.A presenta indicador de concentración de endeudamiento a corto plazo para el año 2007 de 0.73% para el 2008 1.64% y para el 2009 1.41%. Esto significa que las obligaciones totales a corto plazo, o pasivos
  13. 13. circulantes, representa el 0.73% para el 2007, 1.64% para el 2008 y 1.41% del total de los pasivos de la empresa. También podría decir que por cada dólar que tiene la empresa cuenta en su pasivo total para el año 2007 $0.73 el 2008 $1.64 y para el 2009 $1.41 son de vencimiento en el corto plazo. INVENTARIOS Costo de ventas 6680=0.54 veces 1350680= 7.7 veces 1283070=8.5 veces Inventarios 12310 175390 150980 Los inventarios totales para la empresa Inveragrocorp S.A en el año 2007 tuvo un stock de 0.54 veces, en el 2008 tuvo un stock de 7.7 veces aumentando del año anterior y en el 2009 un stock de 8.5 veces, este fue el año que la empresa adquirió su stock o su inventario de materia prima. Esto determina el tiempo que le toma a la empresa en convertir en efectivo el inventario, es decir; venderlo. CUENTAS POR COBRAR C x C x 360 4980 x 360 84540 x 360 16124 x 360 Ventas 1889380 1782600 1978010 1 DIA 17 DIAS 29 DIAS
  14. 14. RENTABILIDAD SOBRE LAS VENTAS Utilidad neta x100 191270 x100 165160 x100 14090 x100 Ventas netas 1889380 150980 1978010 =10% =109% =0.47% La utilidad sobre las ventas obtenidas de la empresa Inveragrocorp S.A para el 2007 tuvo un porcentaje aceptable del 10% para el 2008 aumento sus ventas en un 109% ya que tuvieron lanzamientos de nuevos productos en cambio en el 2009 disminuyo bastante sus ventas en un 0.47%. RENTABILIDAD SOBRE ACTIVOS Utilidad neta x100 191270 x100 165160 x100 14090 x100 Total activos 3307270 5482990 5150970 =5.78% =3.01% =0.27% Para la empresa Inveragrocorp S.A tuvo una utilidad neta de sus activos en el 2007 de 5.78% para el 2008 3.01% y en el 2009 un 0.27%. Dando que le mejor año que tuvo rentabilidad en su total de activo fue el 2007. RENTABILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO Utilidad neta x 100 191270 x100 165160 x100 14090 x100 Total patrimonio 191010 2077370 2137000 =10.01% =7.95% =0.66% La rentabilidad sobre el patrimonio es buena en especial en el año 2007 que tuvo un porcentaje de 10.01%, mientras que en el 2008 7.95% y en el 2009 0.66% teniendo muy baja rentabilidad sobre el patrimonio de sus socios.
  15. 15. ESTADO DE SITUACION INICIAL INVERAGROCORP S.A Ing. Ariana Alarcón Cedeño 2007 2008 2009 ACTIVO ACTIVO CIRCULANTE efectivo e inversiones 28720 161280 83540 clientes, neto de estimaciones por incobrables 4980 134720 121930 otras cuentas por cobrar 6700 84540 161240 inventarios, neto 12310 175390 150980 otros activos circulantes 12110 33540 27980 total del activo circulante 52710 589470 545670 ACTIVO NO CIRCULANTE inversiones en asociadas 2994820 86420 82610 otras inversiones y cuentas por cobrar a largo plazo 21860 110650 151180 propiedades, maquinarias y equipo, neto 139430 2457630 2312540 crédito mercantil, activo intangible y cargos diferidos, neto 19680 2238820 2058970 total del activo no circulante 75170 4893520 460530 TOTAL DEL ACTIVO 325456 5482990 5150970 PASIVO Y CAPITAL CONTABLE PASIVO CIRCULANTE deuda a corto plazo y vencimiento circulante de la deuda y largo plazo 41540 46740 56180 otras deudas financieras 1310 6590 1320 proveedores 35190 201680 186860 otras cuentas y gastos acumulados por pagar 124690 311690 306830 total del pasivo circulante 202730 566700 551190 PASIVO A LARGO PLAZO deuda a largo plazo 608470 2046030 1894390 otras obligaciones financieras 295910 310620 96230 beneficios a los empleados 144914 80200 75830 impuestos diferidos 24852 150380 171470 otros pasivos 2454 251690 224860 total del pasivo a largo plazo 1194370 2838920 2462780 TOTAL DEL PASIVO 1397100 3405620 3013970 CAPITAL CONTABLE capital social y prima en colocación de acciones 1134440 1134440 1087220 otras reservas de capital 376420 376420 221800 utilidades retenidas 590580 590580 797900 pérdida neta -191270 -191270 -165160 total de la participación controladora 1910170 1941760 participación no controladora e instrumentos perpetuos 167200 195240 TOTAL DEL CAPITAL CONTABLE 1910170 2077370 213700 TOTAL DE PASIVO Y CAPITAL CONTABLE 3307270 5482990 515097
  16. 16. ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS 2007 2008 2009 INGRESOS 1889380 1782600 1976010 costos de ventas -1350680 -1283070 -1396720 UTILIDAD BRUTA 538700 499530 581290 gastos de administración y ventas -257180 -258710 -28611 gastos de distribución -161690 -132390 -136780 total de gastos de operación -416670 391100 -422690 utilidad de operación 119830 108430 158400 otros gastos, neto -42410 -66720 -55290 utilidad de operación después de otros gastos, neto 77420 41710 103110 resultado integral de financiamiento gastos financieros -179270 -163020 -135130 productos financieros 4840 4390 3850 resultados por instrumentos financieros -41120 -9560 -21270 resultados por fluctuación cambiaria -18040 9260 -266 resultado por posición monetaria 1590 2660 415 resultado integral de financiamiento -232000 -156270 -151060 participación en asociadas -409 -5240 1540 perdida antes de impuesto a la utilidad -158670 -119800 -46410 impuestos a la utilidad -32970 -45090 105660 utilidad (perdida) antes de operaciones discontinuas -191640 -164890 59250 operaciones discontinuas - - -42760 utilidad (perdida) neta consolidada -191640 -164890 16490 participación no controlada -370 270 2400 UTILIDAD (PERDIDA) NETA DE LA PARTICIPACION CONTROLADORA -191270 -10510 14090 UTLIDADA (PERDIDA) POR ACCION BÀSICA DE LAS OPERACIONES CONTINUAS 0,61 -0,53 0,2 utilidad (perdida) por acción básica de las operación discontinuas - - -0,15 - - UTILIDAD POR ACCION DILUIDA DE LAS OPERACIONES CONTINUAS - - 0,2 perdida por acción diluida de las operaciones discontinuas - - -0,15
  17. 17. OBJETIVO: Analizar desde el punto de vista financiero a la empresa INVERAGROCORP S.A. las razones financieras conocidas aplicables al caso y posteriormente evaluar mediante el método de descuento de flujos.
  18. 18. MÉTODOS PARA LA VALORACIÓN DE EMPRESAS. Los métodos más usados para obtener la valoración de una empresa son: el método basado en el balance de la empresa, el método basado en la cuenta de resultados de la empresa, el método mixto basado en el fondo de comercio o goodwill y el método basado en el descuento de flujo de fondos. En este proyecto se va a realizar el método basado en el balance de la empresa, este método se describirá a detalle en el presente capitulo para satisfacer las necesidades de los accionistas de la empresa Inveragrocorp S.A. Estos métodos consisten en la determinación del valor de la empresa por medio de la estimación del valor del patrimonio. Tradicionalmente valorizan a la empresa a través de su balance. El valor se lo toma desde una perspectiva estática y no toma en cuenta el desarrollo futuro de la empresa, el valor del dinero ni otros factores que son fundamentales como son: la situación del sector, problemas de los recursos humanos, de organización. Este método es puramente estático, porque está basada esencialmente en el análisis de las cuentas del balance general, es decir, las condiciones pasadas y presentes de la empresa. “No tiene en cuenta la posible evolución futura de la empresa, el valor temporal del dinero, ni otros factores que también le afectan como pueden ser: la situación del sector, problemas de recursos humanos, de organización, contratos, etc.” Por lo tanto, estos métodos solamente tratan de estimar su valor a través de su patrimonio, así que podemos notar que esta aplicación es habitual Método de valoración basado en el balance de la empresa Estos métodos se centran en que la información contable. Por tanto el resultado de este método solo nos indica la situación de un momento concreto, ya que no se considera cual ha sido la evolución de la empresa ni el factor tiempo en un entorno económico, así como la situación del entorno, sector de actividad. Valor contable.- Se trata del valor de los recursos que aparecen en el balance esta cantidad es también la diferencia entre el activo total y el pasivo exigible, es decir la diferencia entre lo que
  19. 19. le pertenece a la empresa y lo que debe a terceros o es el valor de los recursos propios que aparecen en el balance (capital y reservas). VALOR CONTABLE ACTIVO TOTAL-PASIVO EXIGIBLE AÑO 2007 325456 - 202730 122726 VALOR CONTABLE CAPITAL + RESERVAS AÑO 2007 1134440 + 376420 1520860 VALOR CONTABLE ACTIVO TOTAL - PASIVO EXIGIBLE AÑO 2008 5482990 - 566700 4916290 VALOR CONTABLE CAPITAL + RESERVAS AÑO 2008 1134440 + 376420 1520860 VALOR CONTABLE ACTIVO TOTAL - PASIVO EXIGIBLE AÑO 2009 5150970 - 551190 4599780 VALOR CONTABLE CAPITAL + RESERVAS AÑO 2009 1087220 + 221800 1309020
  20. 20. DESCUENTO DE FLUJOS DE FONDOS Método para tratar de determinar el valor de una empresa a través de la estimación de flujos de dinero (cash flows) que generará en el futuro, para luego descontarlos a una tasa de descuento apropiada según el riesgo de dichos flujos. Esta metodología tradicionalmente utilizada en Estados Unidos es la más utilizada en la actualidad. CUADROº 1 TABLA DE AMORTIZACIÓN AÑO 2007 Año Deuda Vigente Interés Causado Cancelación Interés Capital Total 0_1 608470 73016.40 73016.40 95779.10 168795.50 1_2 512690.90 61522.91 61522.91 107272.59 168795.50 2_3 405418.31 48650.20 48650.20 120145.30 168795.50 3_4 285273.01 34232.76 34232.76 134562.74 168795.50 4_5 150710.27 18085.23 18085.23 150710.27 168795.50 235507.50 608407.00 843977.50 FUENTE: INVERAGROCORP S.A ELABORACION: Estudiantes de 10mo de Economia CUADROº 2 TABLA DE AMORTIZACIÓN AÑO 2008 Año Deuda Vigente Interés Causado Cancelación Interés Capital Total 0_1 2.046030 245523.60 245523.60 322065.03 567588.63 1_2 1.723964.97 206875.80 206875,80 360712.83 567588.63 2_3 1.363252.14 163590.26 163590.26 403998.37 567588.63 3_4 959253.77 115110.45 115110.45 452478,18 567588.63 4_5 506775.59 60813.07 60813.07 506775.56 567588.63 791913.18 2046029.92 2837943.17 FUENTE: INVERAGROCORP S.A ELABORACION: Estudiantes de 10mo de Economia
  21. 21. CUADROº 3 TABLA DE AMORTIZACIÓN AÑO 2009 Año Deuda Vigente Interés Causado Cancelación Interés Capital Total 0_1 1894390 2273.27 2273.27 523248.95 525522.22 1_2 137114.05 164536.93 164536.93 360985.29 525522.22 2_3 1010155.76 121218.69 121218.69 404304.13 525522.22 3_4 605851.63 72702.20 72702.20 452820.02 525522.22 4_5 153031.61 18363.79 18363.79 153031.61 525522.22 379094.88 1371141.05 2627611.11 FUENTE: INVERAGROCORP S.A ELABORACION: Estudiantes de 10mo de Economía CUADROº4 ESTADO DE RESULTADOS CONCEPTO/ AÑOS 2007 2008 2009 INGRESOS 18893,80 17826,00 1976010 (-)costos de ventas 13506,80 12830,70 1396720 =utilidad bruta 538700 4995,30 381290 (-)gastos de adm y ventas 257180 2587,10 28611 (-)gastos de distribución 161690 132390 136750 = UTILIDAD ANTES DE DISTRIBUCION 119830 108430 215899 (-) Distrib. De trab. 15% 17974.50 162,65 323.85 =UTILIDAD ANTES DE IMP. 101855.50 108267.35 215575.15 (-) impuesto a la renta 22% 22408.21 238.19 474.27 UTILIDAD NETA 79447.29 108029.16 215100.88 FUENTE: INVERAGROCORP S.A ELABORACION: Estudiantes de 10mo de Economia
  22. 22. CUADROº5 FLUJO NETO DE EFECTIVO CONCEPTO/ AÑOS 0 2007 2008 2009 Utilidad neta 79447.29 108029.16 215100.88 (+)Depreciación (+)Amortización (-)Pago de capital 3764.20 3764.20 2218.00 Suman 75683.09 104264.96 212882.88 Inversiones Inv. Fija 119830 Total de inversiones 119830 Flujo neto de efectivo -119830 75683.09 104264.96 212882.88 FUENTE: INVERAGROCORP S.A ELABORACION: Estudiantes de 10mo de Economía FLUJO DE FONDO PARA LOS ACCIONISTAS (CFAC) AÑO 2007 Fórmula: CFac = FCF - interés causado - pago de capital CFac = 79447.29 – 953367.48 – 3764.20 CFac = $ 66149.42 FLUJO DE FONDO PARA LOS ACCIONISTAS (CFAC) AÑO 2008 Fórmula: CFac = FCF - interés causado - pago de capital CFac = 108029.16 – 12963.50 – 3764.20 CFac = $ 91301.46
  23. 23. FLUJO DE FONDO PARA LOS ACCIONISTAS (CFAC) AÑO 2009 Fórmula: CFac = FCF - interés causado - pago de capital CFac = 215100.88 – 25812.11 – 2218.00 CFac = $ 187070.77 FLUJO DE FONDO PARA LOS ACCIONISTAS (CFAC) AÑO 2007 Fórmulas: CFd = I - Δ I = D Kd Donde; CFd: flujo de fondos para la deuda I: intereses Δ: devolución de capital D: deuda existente Kd: rentabilidad exigida a la deuda I = D Kd I = 608470 (0.12) I = $ 73016.4 CFd = I - Δ CFd = 73016.40 – 3764.20 CFd = $ 69252.20
  24. 24. FLUJO DE FONDO PARA LOS ACCIONISTAS (CFAC) AÑO 2008 Fórmulas: CFd = I - Δ I = D Kd Donde; CFd: flujo de fondos para la deuda I: intereses Δ: devolución de capital D: deuda existente Kd: rentabilidad exigida a la deuda I = D Kd I = 2046030 (0.12) I = $ 245523.60 CFd = I - Δ CFd = 245523.60 - 3764.20 CFd = $ 241759.40 FLUJO DE FONDO PARA LOS ACCIONISTAS (CFAC) AÑO 2009 Fórmulas: CFd = I - Δ I = D Kd Donde; CFd: flujo de fondos para la deuda I: intereses
  25. 25. Δ: devolución de capital D: deuda existente Kd: rentabilidad exigida a la deuda I = D Kd I = 1894390 (0.12) I = $ 227326.80 CFd = I - Δ CFd = 227326.80- 2218.00 CFd = $ 225108.80 CAPITAL CASH FLOW (CCF) 2007 Fórmula: CCF= CFac + CFd CCF = 66149.42 + 69252.20 CCF =$ 135401.62 CAPITAL CASH FLOW (CCF) 2008 Fórmula: CCF= CFac + CFd CCF = 91301.46 + 241759.04 CCF =$ 333060.86 CAPITAL CASH FLOW (CCF) 2009 Fórmula: CCF= CFac + CFd CCF = 187070.77 + 225108.80 CCF =$ 412179.57
  26. 26. CALCULO DE LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD (TIR). = 12% = 17% Flujo neto de efectivos 2007 – 2009 1 2 3 75683.09 104264.96 212882.88 = 182116.41 = −925058.83 Inversion inicial =$119830
  27. 27. = + ( − ) −
  28. 28. = 0,12 + (0,17 − 0,12) 182116.41 182116.41 − (−925058.83)
  29. 29. = 12.82% INTERPRETACIÓN. La empresa INVERAGROCORP S.A refleja a través del cálculo de la tasa interna de rentabilidad (TIR) un valor del 12.82%, el mismo que supera la tasa de interés de oportunidad (i) que es del 12%, por 0.82% mostrando que la empresa supera las expectativas de ganancia y que el proyecto es financieramente rentable. Cálculo de la tasa verdadera de rentabilidad (TVR). = 12% Flujo neto de efectivos 2007 – 2009 1 2 3 75683.09 104264.96 212882.88
  30. 30. 75683.09(1.12)3 104264.96(1.12)2 212882.88(1.12) 106329.29 130789.97 238428.83 = 475548.09
  31. 31. = 475548.09 119830 3 − 1
  32. 32. = 58.32% INTERPRETACION: La empresa INVERAGROCORP S.A refleja una tasa verdadera de rentabilidad (TVR) del 58.32% lo que significa que el rendimiento de la inversión cubre las expectativas de ganancia en todo el periodo de la vida útil de la empresa.
  33. 33. BIBLIOGRAFIA: · http://cienciasempresariales.info/metodos-valoracion-empresas/ · http://es.slideshare.net/nandsnap/finanzas-11-valoracion-de-empresas-descuento- de-flujos-de-caja · http://www.eco.ub.es/~escard/GEF9-%20valoracio%20empresa.pdf · http://www.posgradofadu.com.ar/archivos/biblio_doc/ELGUEZABAL_METOD OS_DE_VALORACION_DE_EMPRESAS.pdf · http://es.slideshare.net/apolopino/metodos-valorizacion-de-empresas · http://www.ort.edu.uy/facs/pdf/documentodetrabajo41.pdf

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