O documento apresenta 6 dinâmicas locais sobre análise de finanças corporativas. A primeira dinâmica calcula o valor que uma loja de móveis pode levantar hoje descontando suas duplicatas no banco. A segunda calcula o valor de um projeto de fábrica de próteses dentárias. A terceira calcula o Valor Presente Líquido de um projeto de novo refrigerante.

1. GABARITO
Aula 8 – Analisando Finanças Corporativas
Dinâmicas
Dinâmica local 1
Uma loja de móveis, o Mesão, realiza vendas para seus clientes a prazo. Essa loja tem
atualmente, em carteira, um conjunto de duplicatas com diversas datas de vencimento. Hoje o
caixa da loja está baixo e precisa pagar contas, entre outras, de aluguel e luz. O banco Grana
poderá descontar suas duplicatas com uma taxa de 5% ao mês a juros simples. Quanto a loja
Mesão poderá levantar hoje considerando que sua carteira de duplicatas é a seguinte:
Duplicatas a vencer em 30 dias: $30.000,00
Duplicatas a vencer em 60 dias: $160.000,00
Duplicatas a vencer em 90 dias: $50.000,00
Solução:
Fórmula para desconto bancário de duplicatas a juros simples: PV = FV – FV i n
PV (duplicatas de 30 dias) = 30.000 – 30.000 (0,05) 1 = 28.500,00
PV (duplicatas de 60 dias) = 160.000 – 160.000 (0,05) 2 = 144.000,00
PV (duplicatas de 90 dias) = 50.000 – 50.000 (0,05) 3 = 42.500,00
Total a receber hoje já descontados os juros: $215.000,00
Resposta:
Total a receber hoje já descontados os juros: $215.000,00
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2. GABARITO
Dinâmica local 2
A empresa de equipamentos odontológicos Dentão tem um projeto. A Dentão pretende
montar uma fábrica de próteses dentárias plásticas, chamada de Projeto Sorriso. Não existe um
prazo pré‐fixado para a vida útil dessa fábrica de próteses, ela pode durar 50 anos ou até muito
mais. O fluxo de caixa projetado para o primeiro ano é $25.000,00 e não existe perspectiva de
crescimento para os fluxos de caixa desse projeto ao longo do tempo. Você consultou analistas
do mercado, que lhe informaram que o risco beta desse projeto é 2,8. Em publicações
especializadas, você leu que a taxa RF é 10% ao ano e o esperado retorno do mercado, 17% ao
ano. Qual é o valor do Projeto Sorriso?
Solução:
Kp = RF + βp (Erm ‐ RF) = 0,10 + 2,8 (0,17 – 0,10) = 0,2960 = 29,60%
Vprojeto = FC1 / Kp
Vprojeto = 25.000/ 0,296
Resposta: O valor do projeto Sorriso é $84.459,46
Dinâmica local 3
A empresa de refrigerantes Gelaboca tem um projeto “na gaveta” pronto para ser
implementado. Trata‐se de um projeto de fabricar um novo refrigerante, chamado, pelos
funcionários da empresa, de Projeto Novo. A vida útil projetada para o Projeto Novo é de 3
anos. Acredita‐se que, após esse período, novas tecnologias tornarão esse projeto obsoleto,
devendo então ser abandonado e ter seus ativos imobilizados vendidos ao final do terceiro
ano. O fluxo de caixa projetado para o primeiro ano é $50.000,00, o fluxo de caixa para o
segundo ano é $60.000,00 e o fluxo de caixa para o terceiro ano é $80.000,00. O valor de
venda dos ativos imobilizados – máquinas e equipamentos – a serem vendidos ao final do
terceiro ano é projetado para aquela data – final do terceiro ano – como sendo 20% do valor
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3. GABARITO
dos investimentos necessários, hoje, para implementar o Projeto Novo. Você consultou
analistas do mercado que lhe informaram que o risco beta desse projeto é 1,2. Em publicações
especializadas, você leu que a taxa RF é 9,50% ao ano e o esperado retorno do mercado, 15%
ao ano. O investimento necessário para implementarmos esse projeto hoje é $70.000,00. Qual
é o VPL do Projeto Novo? Você investiria nesse projeto?
Solução:
Kp = RF + βp (RF – Erm) = 0,095 + 1,2 (0,15 – 0,095) = 0,1610 = 16,10%
Vprojeto = FC1/(1+Kp)1 + FC2/(1+Kp)2 + FC3/(1+Kp)3
Vprojeto = 50.000/(1+0,161)1 + 60.000/(1+0,161)2 + 80.000/(1+0,161)3 = 138.699,61
Mais valor terminal = 0,20 x 70.000,00 = 14.000,00
VP do valor terminal = 14.000,00 / (1 + 0,161)3 = 8.946,05
Custo do projeto = 70.000
Valor Presente do Ativo = Valor Presente dos FCs + Valor Presente do Valor Terminal
Valor = 138.699,61 + 8.946,05 = 147.645,66
VPL = Valor – Custo = 147.645,66 – 70.000,00 = 77.645,66
Resposta: O valor Presente Líquido (VPL) do Projeto Novo é $77.645,66. Sim, investiria no
Projeto Novo.
Dinâmica local 4
Na última reunião de diretoria, você ficou encarregado de analisar e dar um parecer sobre um
projeto em engenharia genética: pílulas contra calvície. Suas pesquisas indicam que você
poderá vender 100.000 unidades por mês desse produto por $180,00 a unidade durante 18
meses. Os custos variáveis são $68,00 por unidade. Os custos fixos são $3.200.000,00 por mês.
Especialistas acreditam que esse produto estará ultrapassado em 18 meses, quando as vendas
devem cessar por completo. Você vai precisar investir um total de $40.000.000,00 – valores de
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4. GABARITO
hoje. Você acredita que poderá vender, no mercado de segunda‐mão, as máquinas e os
equipamentos utilizados por $4.500.000,00 – ao final dos 18 meses. A alíquota do imposto de
renda é 40%. A taxa de desconto adequada ao risco dos investimentos nesse tipo de produto é
5% ao mês. Qual é sua decisão?
Solução:
Faturamento 100.000 x 180,00 = 18.000.000,00
Custos Variáveis 100.000 x 68,00 = 6.800.000,00
Custos Fixos 3.200.000,00
LAJIR 8.000.000,00
IR (LAJIR) 40% 3.200.000,00
FCO 4.800.000,00
Fluxos de caixa:
T=0 t=1 t=2 t=3 t=17 t=18
4.800 4.800 4.800 4.800 4.500
4.800
Valor: PMT = 4.800 FV = 4.500
I = 5 N = 18
PV = ? = 57.979.860,08
Valor = 57.979.860,08
Custo = 40.000.000,00
VPL = 57.979.860,08 – 40.000.000,00 = 17.979.860,08
Resposta: Sim. Investe. VPL = $17.979.860,08
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5. GABARITO
Dinâmica local 5
O Sr. Armando tem um projeto de implantar uma fábrica de martelos no sul do estado visando
o mercado externo. Os investimentos necessários são $1.100.000,00 e os fluxos de caixa
líquidos esperados são de $400.000,00 por ano em condições de perpetuidade sem
crescimento algum. A taxa de retorno esperada é 25% ao ano. Qual é o VPL do projeto do Sr.
Armando?
Solução:
Custo: 1.100.000,00
Valor Presente = 400.000 / 0,25 = 1.600.000,00
VPL = 1.600.000,00 – 1.100.000,00 = 500.000,00
Resposta: O VPL desse projeto de fábrica de escovas de dentes é $500.000,00.
Dinâmica local 6
Uma multinacional que atua na área de telefonia móvel pretende abrir uma fábrica de
telefones celulares. Os investimentos necessários são $5.000.000,00. Os custos fixos anuais são
$600.000,00. Os custos variáveis são de $120,00 por cada telefone produzido. O custo do
capital é 22% ao ano. O preço de venda de cada telefone celular é $200,00. A vida econômica
útil desse projeto é 5 anos. A alíquota do imposto de renda é 25%. Não existe valor terminal –
residual – algum. Considere a depreciação linear, para todos os ativos, ao longo da vida útil da
fábrica. Qual é a quantidade mínima de telefones celulares que você deve produzir e vender a
cada ano, para atingir o ponto de equilíbrio econômico? Considere que a previsão de vendas,
assim como os custos, sejam estáveis ao longo dos próximos 5 anos, isto é, sem crescimento.
Solução:
P.Q = CV.Q + CF + C.Cap. + IR.(P.Q ‐ CV.Q ‐ CF ‐ D)
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6. GABARITO
Q = [CF + C.Cap. ‐ IR CF ‐ IR Depre] / [P ‐ CV ‐ IR. P + IR CV]
C. Cap. = Custo do Capital = $1.746.029,67
Q = [0,6 + 1,74602967 – (0,25) 0,6 – (0,25) 1] / [200 – 120 – (0,25) 200 + (0,25) 120]
Q = 32.433,83
Resposta: A quantidade de telefones celulares produzidos e vendidos que coloca o projeto no
ponto de equilíbrio é 32.434.
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