El Banco Central y la creación de dinero

UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS
E.A.P.A. NEGOCIOS INTERNACIONALES
ERICK GERSON TIBURCIO DE LA CRUZ
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OPERACIONES BANCARIAS 1
EL BANCO CENTRAL Y EL PROCESO DE CREACIÓN DE DINERO
1. INTRODUCCIÓN
Los bancos y otras instituciones financieras necesitan liquidez para realizar sus diferentes
actividades. Esta liquidez depende de una serie de factores, uno de los más importantes es la
política monetaria del banco central, el cual tiene un efecto importante en la tendencia de
crecimiento, el ritmo de variación de la oferta de dinero, liquidez de las instituciones financiera
y en la economía en su conjunto.
Para la creación del dinero:
2. LA LIQUIDEZ DE LA ECONOMÍA
2.1. LAS FUNCIONES DEL DINERO
El dinero no es sino cualquier cosa que las personas aceptan como medio de pago. El
dinero representa riqueza y facilita la medición del valor de los bienes y servicios.
 MEDIO DE PAGO. Según Jevons dice que los vendedores y compradores solo pueden
ponerse de acuerdo mediante la utilización de algún bien, que todos desean recibir a
la vez, de tal manera que lo que se obtiene en una ocasión mediante la venta puede
ser utilizado en otra ocasión mediante la compra. A esta mercancía común se la
denomina medio de cambio porque juega el rol de una tercera parte o intermediario
en todos los actos de comercio.
 UNIDAD DE CUENTA. Según Jevons, el bien elegido se convierte en un común
denominador o medida común del valor, en términos del cual estimamos los valores
de los otros bienes, de tal manera que sus valores se vuelven capaces de la más fácil
comparación. El dinero, gracias a su homogeneidad, simplifica las transacciones al
permitir que todos los precios puedan ser expresados en una misma unidad.
 DEPOSITO DE VALOR. La función esencial del dinero es la de ser un portador de valor,
semejante a cualquier otra promesa de pagar una determinada cantidad de dinero en
el futuro, con la única diferencia de que no paga intereses. Siendo este el tipo más
perfecto de valor. Goza de ser líquido y de ser aceptado como medio de pago en
cualquier momento.
Banco Central
Intermediarios Financieros(bancos, sociedades de fondos mutuos , AFP)
Depositante
Prestatario

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 UNIDAD DIFERIDA DE PAGO. Jevons considera que la cuarta función del dinero está
vinculada con los préstamos a futuro. La deuda se expresa en una unidad común que
será empleada como referencia en el momento de pago.
2.2. PRINCIPALES AGREGADOS MONETARIOS
Existen diversas medidas alternativas que nos proporcionan diferentes agregados
monetarios:
A medida que los componentes son menos líquidos, estos van perdiendo su capacidad como
medio de pago y funcionan mas como un activo que gana intereses.
OTROS
Son imperfectos debido a
su riesgo de no pago
Costo de transacción
Riesgo de descuento
Riesgo que aumente la tasa de
descuento
Los billetes y monedas en circulación, circulante.
Las cuentas corrientes que la gente deposita en el banco, depósitos a la vista.
Los depósitos de ahorro, tan líquidos como los depósitos a la vista.
Depósitos a plazo, esperar algunos días para retirarlo antes del plazo pactado.
Fondos mutuos, tiene que esperar no menos de una semana para retirarlo.
Fondo de pensiones, solo puede disponer del dinero en su jubilación.
Liquidez total de la
economía
Depósitos en moneda
extranjera
Liquidez total en
moneda nacional
Liquidez total en
moneda nacional
Depósitos en instituciones
financieras no bancarias
Liquidez en
moneda nacional
Liquidez en moneda
nacional
Total de activos financieros
más líquidos
Cuasi Dinero
Los depósitos de ahorro y a plazo que el
público tiene en los bancos
CUASI DINERO

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Otras sociedades de
depósito
☺ Clasificación de los intermediarios financieros
CATEGORIA SUBCATEGORÍA ENTIDADES CONFORMANTES
3. LA CREACIÓN DEL DINERO POR EL BANCO CENTRAL
3.1. LAS CUENTAS DEL BANCO CENTRAL
El banco central puede ser visto como un banco típico, que emite pasivos para invertirlos
en activos financieros. Los pasivos que emite son el circulante y las reservas. Parte de
estos depósitos corresponde al encaje obligatorio.
En cuanto a sus activos, los principales componentes son:
ENCAJE
LEGAL
Encaje voluntario, por decisión propia. El Banco Central lo remunera con una tasa de interés
Encaje obligatorio, obligadas para respaldar los depósitos del público. Este no paga intereses.
Las Reservas Internacionales Netas (RIN),
•Representa el saldo neto acreedor del banco central con el resto del mundo.
tenencia de activos extranjeros (dolare, oro, etc.)
Credito Internco Neto (CIN)
•compuesto por el salgo acreedor neto que tiene el banco central con el sector
publico y con el sistema financiero privado.
Cuenta de Valores Financieros (VF)
•Representa la tenencia de bonos del Tesoro Publico o de cualquier otro activo con
un grado minimo de riesgo.
 Banco Central de Reserva del Perú
 Empresas bancarias
 Banco de la Nación
Sistema
bancario
SOCIEDADES DE
DEPÓSITO
OTROS INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS
 Empresas financieras
 Cajas municipales de ahorro y crédito
 Cajas rurales de ahorro y crédito
 Cooperativas de ahorro y crédito
 Fondos mutuos de inversión
Fondos privados de pensiones
Compañías de seguros
Empresas de arrendamiento financiero
Edpyme
Cofide

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Movimientos de
la base
monetaria
Multiplicador
bancario
Para el mercado financiero peruano los movimientos de la base monetaria toman la
siguiente forma:
3.2. EL MULTIPLICADOR BANCARIO
El Banco Central no es el único agente capaz de crear dinero. Los intermediarios
financieros también cuentan con este privilegio, a esto se le denomina creación
secundaria de dinero. Esta creación difiere de la primaria, ya que el Banco central emite
dinero nuevo dentro del sector bancario, en cambio los bancos comerciales lo multiplican
a través de los prestamos y los movimientos de las cuentas bancarias. Gracias a esto la
economía puede contar con un volumen de medios de pago superior a la emisión del
banco central1.
Donde: m=1/tasa de encaje
3.3. DETERMINACIÓN DEL MULTIPLICADOR BANCARIO
Este valor de 10 para el multiplicador bancario2 ha sido calculado suponiendo que el
encaje legal es de 10%, para ellos el público tiene que utilizar
todos los depósitos que la ley les permite. La realidad es
diferente ya que el público mantiene una parte de liquidez en
circulante. Además, los bancos suelen mantener reservas en
exceso del porcentaje fijado por el banco central. Por ello el multiplicador bancario toma
un valor más reducido.
4. LOS INSTRUMENTOS DE LA POLÍTICA MONETARIA
La expansión de la liquidez depende de:
1 Donde es Variación e la oferta monetaria, m es multiplicador bancario y es Variación de la base monetaria.
2 Donde es encaje legal y es encaje voluntario.
C: Billetes y monedas en circulación
R: Encaje de los intermediarios financieros del
BCRP, Reservas.
RIN + CIN + VF = C + R
CDBCRP: certificados de depósito del BCRP
REME: reservas de encaje por los depósitos en moneda extranjera.
Cómo es que el banco central puede
manejar dos variables para tratar de
controlar el stock total de dinero en
circulación.

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4.1. EL CONTROL DE LA BASE MONETARIA
Está constituida por las tendencias de las reservas internacionales netas (RIN), crédito
interno neto (CIN) y valores financieros (VF), por parte del banco central.
 Las reservas internacionales netas. El banco puede modificar el saldo de las reservas
internacionales netas realizando operaciones de compra o venta de moneda extranjera
con los bancos.
 El crédito interno neto. Es el saldo de los créditos que el banco central ha otorgado al
gobierno y a los intermediarios financieros, y que aún están pendientes de pago. Cada vez
que el banco otorga este tipo de préstamos están inyectando dinero al sistema financiero.
 Los bonos y/o letras del tesoro. Estos instrumentos se caracterizan por su bajo grado de
riesgo y su alta liquidez. Para modificar la tendencia de estos activos, el banco central
realiza operaciones de compra o venta a los intermediarios financieros, en la bolsa de
valores. A través de estas operaciones el banco central puede inyectar o retirar liquidez
dentro del sistema financiero.
VENTAJAS DE
UTILIZAR LAS
RIN COMO
INSTRUMENTO
DE POLÍTICA
MONETARIA
Rápida utilización: si el banco central quiere expandir la liquidez, retira
una subasta dólares comunicándose con los bancos por vía electrónica.
Los pagos también se hacen por este medio.
Flexible: permite realizar operaciones de todo tamaño.
Fácilmente reversible: si el banco central se da cuenta de que la compra
de dólares produjo una expansión indeseada en la liquidez puede dar
marcha atrás.
DESVENTAJAS DE UTILIZAR LAS RIN COMO INSTRUMENTO DE POLÍTICA MONETARIA
El banco central puede verse tentado a utilizar
este tipo de operaciones para tratar de
manejar el tipo de cambio
Jugar con el nivel de reservas puede producir
alzas especulativas en el tipo de cambio.
VENTAJAS DE
UTILIZARLO COMO
MECANISMO DE
CONTROL
El banco puede actual como prestatario de último recurso. esta
intervencion del banco puede ayudar a evitar un pánico bancario.
DESVENTAJAS DE UTILIZARLO COMO MECANISMO DE CONTROL
Las intenciones del banco
central pueden ser
interpretadas erróneamente.
La efectividad de la medida
depende de la reacción de
los bancos.
Las operaciones de
redescuento son dificilmente
reversibles.

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El resultado de la operación es un incremento en el nivel de disponibilidades liquidas
inmediatas de los intermediarios financieros, lo que conlleva a aumentar la liquidez del
sistema financiero en moneda nacional.
4.2. EL MANEJO DEL MULTIPLICADOR
 LAS RESERVAS INTERNACIONALES NETAS. Se identifican las variables que afectan al ratio
y se llega a proponer una relación funciona en la que la preferencia
por circulante (C), es una función del ingreso per cápita (y), las
tasas de interés de los depósitos bancarios (i), y el grado de
evasión tributaria de la economía.
Este ratio depende de las decisiones del público, tomando en consideración de las
variables. El banco central, en consecuencia, no tiene un control directo sobre esta
variable. Puede influir indirectamente sobre el valor de este ratio tomando decisiones que
afectan a las tasas de interés y que aumenten o reduzcan el atractivo de mantener saldos
líquidos en depósitos bancarios o en efectivo.
 LA TASA DE CAJA LEGAL. Los efectos del encaje legal sobre la intermediación legal a
través de dos canales:
 EL ENCAJE VOLUNTARIO. Depende del spread entre la tasa de interés activa que cobran
los bancos ( ) y la tasa que ellos reciben del banco central
por las reservar voluntarias ).
VENTAJAS DE
USARLO COMO
INSTRUMENTO
DE POLÍTICA
MONETARIA
Mecanismo flexible, se puede hacer operaciones a todo volumen.
Fácilmente reversible.
El banco central tiene capacidad suficiente para afectar los preciod de
los valores que pretende vender o adquirir, lo que permite el control total
de las operaciones.
Son operaciones transparentes, el publico tiene completa información.
Es un mecanismo de rápida implementación.
Al obligar a ls bancos a mantener inmovilización una fracción más grande de los depósitos
del público, la liquidez del sistema financiero se ve innecesariamente reducida.
Una mayor tasa de encaje también reduce el incentivo del público para operar a través de
los bancs, puesto que amplida el spread entre las tasas activas y pasivas.
C = c ( Yp, i, e)
rv= rv ( )

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EL MANEJO DE LA POLÍTICA MONETARIA
1. LOS OBJETIVOS DEL MANEJO DE LA POLÍTICA MONETARIA
En cualquier parte del mundo, los
bancos centrales buscan 6 objetivos.
Sin embargo, los bancos centrales
prefieren comprometerse en lograr
un solo objetivo, que es la estabilidad
de precios, bajo el supuesto de que,
en el largo plazo, esto contribuye a
conseguir los otros 5 objetivos
senalados en el grafico que se
muestar a la izquierda del texto.
Como bien señaño Milton Friedman
(1968 - 1982), “la experiencia y la
teoria han demostrado que la politica
monetaria no es un instrumneto
efectivo para obtener directamente
alto niveles de empleo y de
crecimiento” 3 . No obstante, las
medidas apropiadas para obtenerlos son mas eficaces cuando los precios son estables.
2. EL EMPLEO DE METAS INTERMEDIAS
La principal limitación de un Banco Central es que no puede conseguir directamente los
objetivos que persigue; por lo que tiene que recurrir a un conjunto de instrumentos que le
permiten afectar estos objetivos d manera indirecta después de un cierto tiempo.
El empleo de metas intermedias y operativas le permite saber, con mayor rapidez, si sus
políticas están caminando en la dirección correcta.
3 FERNANDEZ – BACA, Jorge. Mercados Financieros, Instituciones e Instrumentos. p.182
Define cuáles son los
OBJETIVOS que persigue.
Nivel de empleo y Precios.
METAS INTERMEDIAS.
Agregados monetarios,
tasas de interés o Indice de
Precios al Consumidor.
METAS OPERATIVAS.
Reservas monetarias, Base
monetaria o Colocaciones.
Objetivos del
Banco Central
Crecimiento
económico
Alto nivel de
empleo
Estabilidad
de los
mercados
financieros
Estabilidad
de los
mercados
financieros
Estabilidad
de tasasde
interés
Estabilidad
de precios

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2.1. CRITERIOS PARA LA ELECCIÓN DE METAS INTERMEDIAS
2.2. CRITERIOS PARA ELEGIR LAS METAS OPERATIVAS
La elección de metas operativas se basa en los mismos criterios que las metas
intermedias. Tanto la Tasa Interbancaria como los Niveles de Encaje pueden ser medidos
y controlados. Las mejores metas operativas son las que tienen mayor impacto en las
metas intermedias.
3. PRINCIPALES PROBLEMAS PARA EL MANEJO DE LA OFERTA MONETARIA
4. LA INDEPENDENCIA DEL BANCO CENTRAL
4.1. SIGNIFICADO E IMPORTANCIA DE LA INDEPENDENCIA
•Rapida y precisa.
•Es mejor usar Agregados
Monetarios o Tasas de
Interés
MEDICIÓN
•Control efectivo sobre
una variable que va a ser
utiliada como meta.
•Se puede controlar la
Oferta Monetaria y la
Tasa de Interés.
CONTROL
•Más importante.
•Relación entre la Tasa de
Interes y la Oferta
Monetaria. con los
objetivos
EFECTO PREDECIBLE
EN LOS OBJETIVOS
INCERTIDUMBRE
RESPECTO AL
MODELO
•Estimar el modelo
emplenado Tecnicas
Econométricas.
•No existe concenso
sobre el modelo
adecuado ni la
técnica econométrica
adecuada.
RETRASOS
•Retrasos del modelo
econométrico.
•Retrasos son
ignorados por lo que
generan serias
dificultades en la
práctica.
ELECCIÓN DEL
INSTRUMENTO
•Ciertas variables son
Endógenas.
•Otras son
Instrumentos de
Política.
•Banco Central suele
confundir las
variables.
LA FUNCIÓN
OBJETIVO
•Autoridad política no
le asgina una función
objetivo al Banco
Central.
•El propio Banco
Central se pantea su
función objetivo
TIPOS DE
INDEPENDENCIA
INDEPENDENCIA
POLÍTICA
Capacidad del Banco Central para
seleccionar susobjetivos de política sin
estar influenciado por el gobierno y
depedne de ciertos factores.
INDEPENDENCIA
ECONÓMICA
Capacidad para utilizar instrumentos de
política monetariasin restricciones.

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Alesina y Summers (1993) comprobaron empíricamente que los países en los que el
banco central era más independiente tienen tasas de inflación más bajas y más estables.
Blinder sostiene además que los bancos centrales deben ser independientes porque las
políticas monetarias requieren un horizonte largo de tiempo. La evidencia empírica indica
que la mayoría de países que tienen bancos centrales independientes han tenido tasas de
inflación más bajas sin perjudicar el crecimiento promedio.
4.2. IMPLICANCIAS DE LA INDEPENDENCIA
El banco central debe ser
independiente del mercado
financiero, puesto que no
debe seguir al mercado ni
seguir el camino que este
impone a la tasa de interés.
A mayor independencia del
banco mayor será la
credibilidad que el público
tenga sobre él para combatir
la inflación, y podrá reducir la
inflación con menos costos sociales. La credibilidad del banco central se crea cuando el
público observa lo que dice el banco central siempre se cumple, es decir, relaciona
hechos con palabras.
4.3. LA DEMOCRACIA Y LA INDEPENDENCIA DEL BANCO CENTRAL
Las principales metas del banco central son
determinadas por políticos elegidos
democráticamente, por lo que los miembros de su
directorio son elegidos por el Congreso o por el
Ejecutivo. Además, el público debe tener el derecho de exigir honestidad por parte de
quienes trabajan en el banco central.
SIGNIFICADO DE LA INDEPENDECIA DEL BANCO CENTRAL SEGÚN BLINDER (1999)
1. Libertad de decidir como alcanzar sus
objetivos. En una democracia las autoridades
políticas seleccionan los objetivos que debe
lograr el banco central y luego le piden que los
alcance.
2. Decisiones del Banco Central son dificiles de
revertir para el Gobierno. Se refiere a que el
banco central tiene cierta inmunidad a lo que el
gobierno quiera modificar.
CREDIBILIDAD
DE LOS
BANCOS
CENTALES
Cumplir la
hipótesis a
pesar de haber
evidencias en
contra
Quieren que la
gente crea y
confie en ellos
Libertad para
poder cambiar
las tácticas de
corto plazo
Gran ayuda en
momentos de
crisis
financieros
Política Monetaria afecta la vida de
todos, entonces el banco central debe
explicar QUÉ es lo que hace, POR QUÉ lo
hace y qué es lo que pretende LOGRAR.

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5. LA CONTROVERSIA SOBRE LA META INTERMEDIA QUE DEBE MANEJAR EL BANCO
CENTRAL
LA actuación del banco central en un país determinado depende mucho de lo que se espera
de la política monetaria, y esto a su vez depende de cuál es la variable que el banco central
toma como meta intermedia.
META INTERMEDIA DEL BANCO CENTRAL
Enfoque de la Base Monetaria Enfoque de la Tasa de Interés
- Requiere obtener un cierto nivel de volumen
de dinero, M0, considerado como adecuado
para el funcionamiento de la economía.
- Operaciones para mantener el adecuado
volumen de dinero: i) Compra/Venta de
moneda extranjera y/o papeles del Tesoro;
ii) Otorgar redescuentos; y iii) Modificar la
Tasa de Encaje.
- Oferta Monetaria es una curva
perfectamente elástica a nivel de i0, a la
cual se puede denominar Mis.
- Incremento en la función de demanda de
dinero expandirá la oferta monetaria.
- Se la demanda de dinero se contrae, se
debe reducir la oferta monetaria un nivel
consistente con tasa de interés.
Frente a un aumento sorpresivo en la demanda de dinero.
Recomienda: Política Monetaria Restrictiva o
Contractiva para que el stock de dinero
regrese al nivel deseado.
Recomienda: Política Monetaria Expansiva
que haga crecer el stock de dinero en
circulación.
Cuando los aumentos inesperados en la demanda de dinero son el resultado de una
expansión de la actividad económica por encima de la tasa normal de crecimiento.
Este enfoque tiene una ventaja porque
conduce al banco central a una Política
Monetaria Anticíclica4.
Este enfoque tiene una desventaja porque
conduce al banco central a una Política
Monetaria Procíclica5.
Sí la demanda de dinero se contrae como consecuencia de la modernización del sistema
financiero6. Tasa de interés disminuye y stock de dinero se reduce.
Este enfoque sugeriría expandir la liquidez
para que el stock de dinero aumente hasta la
meta fijada por el banco central. Innecesario,
porque son los mismos agentes los que han
decidido contar con menos saldos de dinero
en su portafolio.
Este enfoque sugeriría contraer la liquidez
para que la tasa de interés regrese a la meta
fijada por el canco central, lo que produciría
un enfriamiento imprevisto e innecesario de
la actividad económica.
6. EL MANEJO DE LA OFERTA MONETARIA BASADO EN UNA META DE INFLACIÓN
6.1. CARACTERÍSTICAS BÁSICAS DEL SISTEMA
4 Evitando un sobrecalentamiento (enfriamiento) de la economía.
5 Puede terminar agravando las fluctuaciones cíclicas.
6 Ej. Introducción de cajeros automáticos y el uso difundido de tarjetas de crédito y tarjetas electrónicas, que reducen la necesidad
de mantener saldos de dinero en efectivo.
Sistema de Metas de Inflación.
Pauta de referencia para la política monetaria. Es el anuncio público de las metas
oficiales de la tasa de inflación para uno o más horizontes temporales.
Reconocimiento explicito de qué una inflación baja y estable es el principal objetivo
de largo plazo de la política monetaria.
Bernake, Laubach, Mishkin y Posen 1994:4

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Las metas de inflación son consideradas por la mayor parte de bancos centrales del
mundo como objetivos que deben cumplirse en el mediano y largo plazo.
El anuncio de las metas de inflación permite que el banco central comunique sus
intenciones a los mercados financieros y al público en general, lo que contribuye a reducir
la incertidumbre7 sobre la inflación futura. Otra ventaja es que proporciona un piso, y al
mismo tiempo un techo, para el nivel inflacionario.
6.2. DISEÑO E IMPLEMENTACIÓN DEL SISTEMA
En el largo plazo estas dos ventajas se refuerzan mutuamente. Es por esta razón, que es
importante buscar un balance apropiado entre la transparencia y la flexibilidad.
Cuestiones más importantes que suelen plantearse en el momento en que la autoridad
monetaria de cualquier país decide aplicar este sistema.
PREGUNTA RESPUESTA
1. ¿Cuál es el mejor indicador de inflación? Índice de Precios al Consumidor (IPC).
2. ¿Cuál es el valor numérico que debería tener la
meta de inflación?
Debería ser superior a cero y estar comprendida
entre 1% y 3% anual.
3. ¿Una meta del nivel de precios o una meta de
inflación?
La tendencia actual se ha orientado hacia el
sistema de metas de inflación.
4. ¿Cuál es el horizonte de tiempo más adecuado?
Deben ser fijadas para periodos no menores de
un año ni mayor de cuatro.
5. ¿Cuál es el ancho apropiado de la banda? Banda alrededor de un valor medio de ±1%
6. ¿Cuál es la información que el banco debe
manejar?
Toda la información que pueda conseguir para
tener un buen pronostico de inflación.
7. ¿Cuál es el nivel admisible de desviación de la
meta?
Depende mucho del tipo se shock que este
afectado a la economía.
8. ¿Qué es lo que se debe comunicar al público?
¿De qué manera?
Banco central debe proporcionar información
periódica sobre la situación económica general, la
política monetaria y sus intenciones de política.
9. ¿Hasta qué punto se debe responsabilizar al
banco central?
Distinción entre independencia de objetivos e
independencia de instrumentos para el banco
central.
7 La incertidumbre sobre las intenciones del banco central también afecta a los mercados financieros.
DISCRESIONALIDAD
RESTRINGIDA
Funciones Básicas
Mejorar la comunicación entre la autoridad
monetaria y el público.
Proporcionar disciplina y responsabilidad al
manejo de la política monetaria.
PRINCIPALES
VENTAJAS
TRANSPARENCIA
Comunicación clara y oportuna hacia el público de
los objetivos de política, los planes y las tácticas.
FLEXIBILIDAD
Capacidad del banco central para reaccionar frente a
eventos macroeconómicos de corto plazo.

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6.3. LA EXPERIENCIA INTERNACIONAL
1990. Desde que Nueva Zelanda adopto el Sistema de Metas de Inflación, 8 países
industrializados y 13 países emergentes adoptaron este sistema de forma explícita. Los
principales resultados que se han obtenido de su aplicación son los siguientes:
Sin embargo, la caída de los niveles de inflación y de la volatilidad tanto de las tasas de interés
como del producto es parte de una tendencia mundial de la década del 90, y los países que han
aplicado este sistema no lo han hecho mejor, en términos de estas variables o del pass-through del
tipo de cambio, que otros países como Alemania o los Estados Unidos, que no han adoptado este
sistema.
7. EL MANEJO DE LA POLÍTICA MONETARIA EN EL PERÚ
7.1. CREACIÓN, MISIÓN Y FUNCIONES BÁSICAS DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ
(BCRP)
INFLACIÓN
•Menores niveles de
inflación.
•Reducciones en la
volatilidad de las
tasas de inflación y de
interés. VOLATILIDAD
•La volatilidad del
producto no ha
empeorado.
•En algunos casos ha
mejorado.
TIPODECAMBIO
•Efecto de las
variaciones del tipo
de cambio sobre la
inflación doméstica,
pass-through
cambiario, hasido
atenuado por la
adopción de este
sistema.
FuncionesMisiónCreado el 09 de
marzo de 1922.
Transformado el 18
de abril de 1931.
BANCO CENTRAL
DE RESERVA DEL
PERU
Preservar la
estabilidad
monetaria
Regular la cantidad de dinero.
Administrar las reservas internacionales.
Emitir billetes y monedas.
Informar periódicamente sobre las finanzas
internacionales.

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7.2. MARCO LEGAL DE LA POLÍTICA MONETARIA DEL BCRP
De acuerdo la Constitución
Política, la política monetaria
debe manejarse de acuerdo a 2
principios.
Asimismo, para resguardar su
autonomía la Ley Orgánica del
BCRP le prohíbe lo siguiente:
- Financiar al sector público.
- Proporcionar garantías.
- Dar créditos sectoriales.
- Establecer regímenes
cambiarios múltiples.
7.3. LA POLÍTICA MONETARIA DEL BCRP
El anuncio de la meta de inflación es el único anuncio de política monetaria que se efectúa, porque
el énfasis esta en el hecho de que si hay una desviación inflacionaria, el BCRP aplicara los
instrumentos necesarios para lograr su objetivo.
Respecto a los Factores Institucionales, el Perú ha realizado avances significativos en la
consolidación de un marco institucional favorable, que se puede resumir en la definición de un
objetivo único para la política monetaria, la autonomía del banco central y la prohibición de otorgar
financiamiento al sector público. Asimismo, es importante destacar la mayor formalidad y
transparencia con respecto a la coordinación fiscal monetaria.
BCRP
Objetivo de la politica
monetaria del BCRP
Rango-Meta de la
inflación
Propósito de orientar las
expectativas de inflación de
los agantes económicos
La Meta Intermedia
Tasa de Interes de
Referencia
Promedio de la tasa que el
BCRP cobra a los bancos por
los redescuentos y por los
depósitos de encaje
voluntario.
Instrumentos
Instrumentos de Mercado
Compra/Venta de moneja
extranjeta
Subasta de certificados
CDBCRP
Compra de certificados
(Repos)
Subasta de fondos del BN
Instrumentos de
Ventanilla
Redescuentos
Compra temporal de moneda
extranjera
Depósitos overnight
Requerimientos de Encaje
PRINCIPIOS
Amparado en la Constitución
Política
Su finalidad es preservar la
estabilidad monetaria
Implica eliminación de
la inflación
Cuenta con autonomía
enmarcada en su propia Ley
Orgánica
Condición para ser
manejada bajo criterios
técnicos.

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