El documento resume la situación financiera de Ledesma S.A.A.I. en diferentes negocios y escenarios. Reporta mejoras en azúcar, jarabe y alcohol debido a optimizaciones, pero con demanda débil. El negocio de papel creció un 21% por inversiones. Los productos primarios subieron un 10% en precios. Incluye análisis de ratios financieros, valuación de la empresa y comparación con empresas similares.

1. Ledesma S.A.A.I.

3. El promedio del Margen Bruto de los últimos 5 años para la Industria del 23,41% = Ganancia Bruta/Ventas Est. de Resultados Ratios de Rentabilidad Ratios de Solvencia WACC & CAPM Ratios de Liquidez E

5. = EBITDA/Ventas Est. de Resultados Ratios de Rentabilidad Ratios de Solvencia WACC & CAPM Ratios de Liquidez E

6. = Ingresos Netos/ Activos Totales Medios El promedio del ROA de los últimos 5 años para la Industria fue del 2.39% Est. de Resultados Ratios de Eficiencia Ratios de Solvencia WACC & CAPM Ratios de Liquidez E

7. = Ingresos Netos / Patrimonio Neto Medio El promedio del ROE de los últimos 5 años para la Industria fue del 2.65% Est. de Resultados Ratios de Eficiencia Ratios de Solvencia WACC & CAPM Ratios de Liquidez E

8. Est. de Resultados Ratios de Eficiencia Ratios de Solvencia WACC & CAPM Ratios de Liquidez E

9. Est. de Resultados Ratios de Eficiencia Ratios de Solvencia WACC & CAPM Ratios de Liquidez E

10. Est. de Resultados Ratios de Eficiencia Ratios de Rentabilidad Ratios de Solvencia Ratios de Liquidez E

11. WACC Local 12,30% Est. de Resultados Ratios de Eficiencia Ratios de Rentabilidad Ratios de Solvencia Ratios de Liquidez E

12. Inflación USA: -1.3% CAPM real: 6.6% Est. de Resultados Ratios de Eficiencia Ratios de Rentabilidad Ratios de Solvencia Ratios de Liquidez E

13. 6.6% WACC Global 6,08% Est. de Resultados Ratios de Eficiencia Ratios de Rentabilidad Ratios de Solvencia Ratios de Liquidez E

14. Fuente: Datamonitor. Ledesma S.A.A.I. Company Profile. Octubre, 2008. Est. de Resultados Ratios de Eficiencia Ratios de Rentabilidad Ratios de Solvencia Ratios de Liquidez E Fortalezas Debilidades Negocio diversificado Utilización eficiente de recursos Importante infraestructura Escasas Operaciones Internacionales Prácticamente toda su producción es dependiente del clima. Oportunidades Amenazas Expansión geográfica Desarrollo de productos relacionados al cuidado de la salud Buenas perspectivas para el sector petrolero y de gas natural a nivel global Desarrollo del sector de biocombustibles Competencia intensa Industria cíclica Condiciones climáticas fluctuantes

15. D E C I S I Ó N Escenario Optimista Escenario Medio Escenario Pesimista

20. 33,92 Multiplo EBITDA 2.171.849 VAN de los Flujos GLOBAL 9,42 Multiplo EBITDA 603.016 VAN de los Flujos LOCAL Valuacion Optimista (Dólares)

25. 12,94 Multiplo EBITDA 828.508 VAN de los Flujos GLOBAL 4,48 Multiplo EBITDA 286.980 VAN de los Flujos LOCAL Valuacion Escenario Medio

30. 10,57 Multiplo EBITDA 676.545 VAN de los Flujos GLOBAL 4,05 Multiplo EBITDA 259.449 VAN de los Flujos LOCAL Valuación Escenario Pesimista

35. Escenarios WACC Local Valor de Ledesma Múltiplo EBITDA WACC Global Valor de Ledesma Múltiplo EBITDA Optimista 12,30 $ 2.303.520.495 9,42 6,08 $ 8.296.464.054 33,92 Medio 12,30 $1.096.262.960 4,48 6,08 $ 3.164.898.890 12,94 Pesimista 12,30 $991.095.823 4,05 6,08 $2.584.400.516 10,57

36. Promedio: 10,36 Firma Múltiplo Ebitda Jugos del Valle (Jugos) 16,7 Ebro Puleva (Azúcar) 7,5 Danisco (Azúcar) 7,6 Tate & Lyle (Productos Primarios) 0,67 Celulose Beira Industrial (Papelera) 19,9 Molinos (Productos Primarios) 9,79 Food Processing (Damodaran) 7,03 Paper/Forest Production (Damodaran) 3,92 Si bien se utilizó a estas empresas como comparables, es necesario mencionar que ninguna posee la integración de negocios que posee Ledesma.

38. SI NO

39. Ratios de Eficiencia Est. de Resultados Ratios de Solvencia Ratios de Rentabilidad Ratios de Liquidez WACC & CAPM Escenarios

40. LEDESMA S.A.A.I. – Estado de Resultados 2004-2005 2005-2006 2006-2007 2007-2008 2008-2009 Ventas 850.770 1.165.484 1.425.371 1.486.582 1.852.158 Costo de Mercaderías Vendidas -517.961 -742.962 -961.186 -981.359 -1.215.700 Ganancia Bruta 332.809 422.522 464.185 505.223 636.458 Resultados por valuación de bienes de cambio a valor neto de realización 5.960 5.089 4.948 11.417 12.623 Gastos de Comercialización -139.070 -194.521 -212.676 -250.477 -315.690 Gastos de Administración -93.324 -104.139 -119.439 -144.450 -169.270 Resultado Inversiones Permanentes 1.747 -1.230 -443 2.180 1.587 Otros Ingresos y Egresos -4.344 -8.702 -22.153 -5.796 -2.111 EBIT 103778 119019 114422 118097 163597 Amortizaciones (incluidas en gastos de admin y comercializacion) Total Amortizaciones 70.984 77.416 78.493 76.827 77.616 EBITDA 174.762 196.435 192.915 194.924 241.213 Resultados Financieros y por Tenencia 11.869 24.661 37.164 45.653 -25.661 Ganancia Antes de Impuesto a las Ganancias 115.646 143.679 151.589 163.749 136.911 Impuesto a las Ganancias -55.813 -64.552 -66.866 -69.506 -53.783 Resultado del Ejercicio 59833 79127 84723 94.243 83.128 Ratios de Eficiencia Ratios de Rentabilidad Ratios de Solvencia WACC & CAPM Ratios de Liquidez E

41. Ratios de Eficiencia Margen Operativo Margen EBITDA Rot. Activos e Invent. Margen Bruto Margen Neto CAPEX Est. de Resultados Ratios de Rentabilidad Ratios de Solvencia WACC & CAPM Ratios de Liquidez E

42. ROA ROE Ratios de Rentabilidad ROIC Tree Análisis DUPONT Est. de Resultados Ratios de Eficiencia Ratios de Solvencia WACC & CAPM Ratios de Liquidez E

43. Ratios de Rentabilidad Est. de Resultados Ratios de Eficiencia WACC & CAPM Ratios de Liquidez Ratio de endeu. Ratio de apalan. Ratios de Solvencia E

44. Est. de Resultados Ratios de Eficiencia Ratios de Rentabilidad Ratios de Solvencia WACC & CAPM Ratios de Liquidez Ratio de Acidez Ratio Cobert. Intereses Ratio Cobert. Deuda Ratio Circulante E

45. CAPM local WACC local CAPM global WACC global Est. de Resultados Ratios de Eficiencia Ratios de Rentabilidad Ratios de Solvencia Ratios de Liquidez E

46. E

48. Est. de Resultados Ratios de Rentabilidad Ratios de Solvencia WACC & CAPM Ratios de Liquidez E

49. Est. de Resultados Ratios de Rentabilidad Ratios de Solvencia WACC & CAPM Ratios de Liquidez E

50. = Deuda / (Deuda + Patrimonio Neto) Ratios de Rentabilidad Est. de Resultados Ratios de Eficiencia WACC & CAPM Ratios de Liquidez E

51. = Deuda / Patrimonio Neto Ratios de Rentabilidad Est. de Resultados Ratios de Eficiencia WACC & CAPM Ratios de Liquidez E

52. = Activo Corriente/ Pasivo Corriente El promedio del Ratio circulante de los últimos 5 años para la Industria fue de 2.24 veces. Est. de Resultados Ratios de Eficiencia Ratios de Rentabilidad Ratios de Solvencia WACC & CAPM E

53. El promedio del Ratio ácido de los últimos 4 meses para la Industria fue de 1.44 veces. = (Caja y Bancos + Inversiones + Créditos por Ventas) / Pasivo Corriente Est. de Resultados Ratios de Eficiencia Ratios de Rentabilidad Ratios de Solvencia WACC & CAPM E

54. = EBITDA/ Intereses Est. de Resultados Ratios de Eficiencia Ratios de Rentabilidad Ratios de Solvencia WACC & CAPM E

55. = EBITDA/ (Intereses + Prestamos corto plazo) Est. de Resultados Ratios de Eficiencia Ratios de Rentabilidad Ratios de Solvencia WACC & CAPM E