UNIVERSIDAD POLITÉCNICA SALESIANA       Gerencia FinancieraValoración de Obligaciones      Fabricio Barros Sánchez
Definición Las obligaciones son una fuente de financiación a las que tanto empresas como administraciones públicas pueden ...
VentajasEstructurar pasivos                         Permite al emisor  obteniendo una                     Disminuir los co...
• Tipo del cupón.- Pago               • Cupón.- Los  anual de intereses                    pagos por  expresado como      ...
Ejemplo• Suponga que en el 2005, usted decide comprar un bono  con un valor de $500, los cupones al 8,3% de  obligaciones ...
$541,5                          $41,5             $41,5         $41,5         $41,5     Año            2005           2006...
Valoración de la Obligación• El valor de una obligación es el valor actual de los flujos de  caja que el emisor paga a sus...
Ejemplo Siguiendo con el ejemplo anterior supongamos que: r = 2,8%, ahora se debe hallar el valor actual de la obligación....
Tipos de Bonos• Bonos perpetuosEl caso más sencillo para determinar el valor de los bonos es conuna clase única de instrum...
• Bonos con cupónLos bonos tiene un vencimientolimitado, es decir tienen un valorterminal o de vencimiento (valornominal)....
• Bonos cupón ceroEste tipo de bonos no generanintereses periódicos, sino que sevenden con un importantedescuento en relac...
Tasa de Rentabilidad• Según cambien los precios de los  bonos, podemos obtener ganancias  o pérdidas de capital. La  renta...
Facultad para emitir obligaciones•   En concordancia con lo establecido en el Art. 160 de la Ley de Mercado de    Valores,...
Proceso de emisión y de colocación de            Obligaciones       Fabricio Barros Sánchez – Universidad Politécnica Sale...
¿Quiénes deciden la emisión de obligaciones?•    Resolución del órgano administrativo competente     La Junta General de A...
Aprobación de la Emisión•   La emisión de obligaciones de compañías del Sector No Financiero, sujetas al    control de la ...
Ventajas de bonos con vencimiento a corto sobre bonos a largo plazo• Los precios de los bonos a largo plazo oscilan mucho ...
Garantías para la Emisión de Obligaciones:•    Garantía General: Se entiende la totalidad de los activos no gravados del  ...
LA CALIFICACION DE LAS OBLIGACIONES Y LA         PROBABILIDAD DE IMPAGO • La calificación de obligaciones son juicios de v...
Ejemplo de calificación de riesgo:Moody`s     Standard & Poor´s                                  Seguridad Aaa            ...
Aplicación en Gerencia Financiera• La emisión de obligaciones ha sido sin duda alguna una  herramienta de financiamiento u...
Próxima SlideShare
Cargando en…5
×

Valoración de obligaciones

2.369 visualizaciones

Publicado el

Publicado en: Economía y finanzas
0 comentarios
1 recomendación
Estadísticas
Notas
  • Sé el primero en comentar

Sin descargas
Visualizaciones
Visualizaciones totales
2.369
En SlideShare
0
De insertados
0
Número de insertados
4
Acciones
Compartido
0
Descargas
42
Comentarios
0
Recomendaciones
1
Insertados 0
No insertados

No hay notas en la diapositiva.

Valoración de obligaciones

  1. 1. UNIVERSIDAD POLITÉCNICA SALESIANA Gerencia FinancieraValoración de Obligaciones Fabricio Barros Sánchez
  2. 2. Definición Las obligaciones son una fuente de financiación a las que tanto empresas como administraciones públicas pueden acudir para obtener financiación. Los gobiernos y las empresas tienen una fuente de financiación, mediante la venta de obligaciones. El dinero que obtienen de la venta constituye el principal de la venta, y a cambio de ello, se comprometen a realizar pagos específicos denominados cupón. Fabricio Barros Sánchez – Universidad Politécnica Salesiana
  3. 3. VentajasEstructurar pasivos Permite al emisor obteniendo una Disminuir los costos estructurar su título mejor posición de manera que se financieros, por la financiera, ventaja comparativa ajuste a sus cancelando los entre la tasa de necesidades y sus pasivos de corto colocación en Bolsa posibilidades de plazo y emitiendo que es menor al pago, considerandodeuda a largo plazo, costo financiero de siempre las con lo cual se los préstamos mejora la liquidez exigencias del bancarios. de la empresa mercado. emisora. Fabricio Barros Sánchez – Universidad Politécnica Salesiana
  4. 4. • Tipo del cupón.- Pago • Cupón.- Los anual de intereses pagos por expresado como intereses que porcentaje del valor se abonan a los nominal. poseedores de la obligación. • Valor Nominal (a la par).- Pago que se hace al vencimiento de la obligación. Fabricio Barros Sánchez – Universidad Politécnica Salesiana
  5. 5. Ejemplo• Suponga que en el 2005, usted decide comprar un bono con un valor de $500, los cupones al 8,3% de obligaciones que vencen en 2010. Si piensa conservar el bono hasta el vencimiento, debe esperar los flujos que se muestran a continuación: Fabricio Barros Sánchez – Universidad Politécnica Salesiana
  6. 6. $541,5 $41,5 $41,5 $41,5 $41,5 Año 2005 2006 2007 2008 2009 2010 - $500• El flujo de caja inicial es negativo, y equivale al precio que ha pagado por el bono. De ahí en adelante lo flujos de caja equivalen al pago anual de los cupones, hasta el vencimiento, en el 2010 recibirá los $500,00 de valor nominal más $41,50 siendo el último pago del cupón. Fabricio Barros Sánchez – Universidad Politécnica Salesiana
  7. 7. Valoración de la Obligación• El valor de una obligación es el valor actual de los flujos de caja que el emisor paga a sus propietarios. Para calcular este valor, debemos descontar cada pago futuro por el tipo de interés que los inversores esperaban ganar sobre sus obligaciones. Fabricio Barros Sánchez – Universidad Politécnica Salesiana
  8. 8. Ejemplo Siguiendo con el ejemplo anterior supongamos que: r = 2,8%, ahora se debe hallar el valor actual de la obligación. 41,50 41,50 41,50 41,50 541,50VA= + + + + = $ 626,66 1,028 (1,028)^2 (1,028)^3 (1,028)^4 (1,028)^5 Fabricio Barros Sánchez – Universidad Politécnica Salesiana
  9. 9. Tipos de Bonos• Bonos perpetuosEl caso más sencillo para determinar el valor de los bonos es conuna clase única de instrumentos sin fecha de vencimiento.CONSOL británicas (anualidades consolidadas). Este tipo debonos obliga a cancelar una cantidad de intereses de formasperpetua. Fabricio Barros Sánchez – Universidad Politécnica Salesiana
  10. 10. • Bonos con cupónLos bonos tiene un vencimientolimitado, es decir tienen un valorterminal o de vencimiento (valornominal). En este caso habrá queconsiderar no sólo el valor del cupónsino el valor nominal. Fabricio Barros Sánchez – Universidad Politécnica Salesiana
  11. 11. • Bonos cupón ceroEste tipo de bonos no generanintereses periódicos, sino que sevenden con un importantedescuento en relación con su valornominal. Fabricio Barros Sánchez – Universidad Politécnica Salesiana
  12. 12. Tasa de Rentabilidad• Según cambien los precios de los bonos, podemos obtener ganancias o pérdidas de capital. La rentabilidad de la inversión va estar dado de la siguiente forma: Fabricio Barros Sánchez – Universidad Politécnica Salesiana
  13. 13. Facultad para emitir obligaciones• En concordancia con lo establecido en el Art. 160 de la Ley de Mercado de Valores, podrán emitir obligaciones las compañías anónimas, de responsabilidad limitada, sucursales de compañías extranjeras domiciliadas en el Ecuador y los organismos seccionales; Para emitir obligaciones, los organismos seccionales además de observar lo dispuesto en el presente reglamento, deberán cumplir con lo dispuesto en el Reglamento para la Participación del Sector Público en el Registro del Mercado de Valores• Plazo de las obligaciones El plazo de las obligaciones será establecido en días por el Emisor. En ningún caso el plazo de redención de las obligaciones podrá ser superior al plazo de existencia legal de la compañía emisora. Fabricio Barros Sánchez – Universidad Politécnica Salesiana
  14. 14. Proceso de emisión y de colocación de Obligaciones Fabricio Barros Sánchez – Universidad Politécnica Salesiana
  15. 15. ¿Quiénes deciden la emisión de obligaciones?• Resolución del órgano administrativo competente La Junta General de Accionistas o de Socios, según el caso, resolverá sobre la emisión de obligaciones. Podrá delegar a un órgano de administración la determinación de aquellas condiciones de la emisión que no hayan sido establecidas por la Junta, dentro del límite autorizado.• Contrato para Emisión de Obligaciones La emisión de obligaciones deberá efectuarse mediante escritura pública. El contrato de emisión de obligaciones deberá contener tanto las características de la emisión como los derechos y obligaciones del emisor, de los obligacionistas y de la representante de estos últimos. Fabricio Barros Sánchez – Universidad Politécnica Salesiana
  16. 16. Aprobación de la Emisión• La emisión de obligaciones de compañías del Sector No Financiero, sujetas al control de la Superintendencia de Compañías será aprobada por ésta, previo cumplimiento de los siguientes requisitos: 1. Que el contrato de emisión contenga lo dispuesto en la Ley de Mercado de Valores; 2.Que el porcentaje de emisión se enmarque dentro de los límites establecidos en el reglamento del Consejo Nacional de Valores.Destino de la Emisión• Los recursos que se capten a través de una emisión de obligaciones no podrán destinarse a la adquisición de acciones u obligaciones emitidas por integrantes de grupos financieros y compañías de seguros privados o sociedades mercantiles que estén vinculadas con el emisor de las obligaciones, de conformidad con las normas de vinculación expedidas por el Consejo Nacional de Valores. Fabricio Barros Sánchez – Universidad Politécnica Salesiana
  17. 17. Ventajas de bonos con vencimiento a corto sobre bonos a largo plazo• Los precios de los bonos a largo plazo oscilan mucho más que los precios de los bonos a corto plazo, es decir que los bonos a largo plazo son más sensibles a los cambios del tipo de interés.• Los inversores a corto plazo, pueden aprovechar las subidas de los tipos de interés, ya que puede reinvertir sus ganancias nuevamente en el mercado de bonos. Fabricio Barros Sánchez – Universidad Politécnica Salesiana
  18. 18. Garantías para la Emisión de Obligaciones:• Garantía General: Se entiende la totalidad de los activos no gravados del emisor que no estén afectados por una garantía específica.• Garantía Específica: Se entiende aquella de carácter real o personal, que garantiza obligaciones para asegurar el pago del capital, de los intereses o de ambos. Pueden considerarse como garantía específica las siguientes: prendas, avales, hipotecas, fianzas, cartas de crédito “stand by”, pólizas de seguro, certificados de depósito de mercancías de fácil realización, fideicomisos de garantía o aquellos de administración que constituyan fuente de pago. Fabricio Barros Sánchez – Universidad Politécnica Salesiana
  19. 19. LA CALIFICACION DE LAS OBLIGACIONES Y LA PROBABILIDAD DE IMPAGO • La calificación de obligaciones son juicios de valor acerca de las perspectivas económicas y financieras de la empresa. Si no existe información suficiente para emitir un juicio, la obligación no será calificada. No hay una fórmula fija para calcular la calificación. Sin embargo, los bancos de inversión, los gerentes de carteras de obligaciones y otros que siguen el mercado de obligaciones pueden conseguir una idea bastante acertada de cuál será la calificación de la obligación comparando y analizando unas pocas cifras clave de la empresa, como el ratio de endeudamiento sobre el capital, el ratio de beneficios con respecto a intereses y la rentabilidad de los activos Fabricio Barros Sánchez – Universidad Politécnica Salesiana
  20. 20. Ejemplo de calificación de riesgo:Moody`s Standard & Poor´s Seguridad Aaa AAA Calificación más alta y muy elevada capacidad de pago Aa AA Muy alta probabilidad de pago. Alta capacidad de pago pero con cierta vulnerabilidad a A A los cambios de las circunstancias Capacidad adecuada de pago, pero con mayor Baa BBB vulnerabilidad a los cambios de las circunstancias Ba BB Considerable incertidumbre a su capacidad de pago Probabilidad que los pagos sean cuestionables durante B B largos periodos Los bonos pueden haber incurrido ya en situación deCaaCa CCCCC impago o corren riesgo inminente de ellos C C Pocas perspectivas de pago. Fabricio Barros Sánchez – Universidad Politécnica Salesiana
  21. 21. Aplicación en Gerencia Financiera• La emisión de obligaciones ha sido sin duda alguna una herramienta de financiamiento utilizada con éxito en cuanto a oxigenar los estados financieros con nuevas formas de apalancamiento y expandir la empresa, contribuyendo a la captación de recursos, entre otros. Se debe tomar en cuenta los indicadores financieros, para así obtener un análisis más profundo y completo pudiendo así gestionar de manera precisa el rumbo de la empresa y su subsistencia. Fabricio Barros Sánchez – Universidad Politécnica Salesiana

×