Valoración de Banco Pichincha - Portoviejo

Autoras:
Balderramo Contreras Gema
Carrión García Jazmín
Asignatura:
Valoración de Empresas
Profesor:
Ing. Halder Loor
Nivel:
10mo “M”

TEMA:
Valoración de “Banco del Pichincha”
Portoviejo - Manabí

INTRODUCCIÓN
En la actualidad las empresas ecuatorianas atraviesan situaciones difíciles debido a los
múltiples cambios en la economía, globalización, estructuración de nuevos impuestos
entre otros requisitos que afectan directamente al sistema financiero del país.
Una consecuencia de estos problemas es la pérdida del valor del patrimonio, por lo que
es necesario encontrar nuevas fuentes alternativas de financiamiento. Al tener la
valoración de la empresa, los accionistas no solo podrán evaluar la mejor forma de
financiar a la misma. Por estas razones creemos necesario que todos los empresarios
deberían disponer del valor real de sus empresas, y así pueden estar preparados para
cualquier situación que se pueda presentar en el futuro.
A manera general presentaremos en el presente trabajo la descripción de la empresa
conjuntamente con los respectivos balances que nos permiten llevar a cabo la valoración
respectiva de la entidad financiera “Banco Pichincha”.

JUSTIFICACIÓN
Es importante que las empresas conozcan de manera general el entorno en que se
desenvuelven para que posean una ventaja competitiva en el mercado financiero, como
lo es el caso de la empresa escogida.
Mediante el análisis de valoración de empresas proporcionaremos una herramienta que
contribuya hacia todos los elementos para poder hacer una adecuada estrategia a corto,
mediano y largo plazo y ayudaría a definir que inversiones podrían realizar los
accionistas en el futuro.
Además de todo esto fomentará en nosotras la práctica y exper iencia necesaria para
poder llevar a la vida cotidiana todos aquellos conocimientos que recibimos en el aula
de clases.

OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIÓN
OBJETIVO GENERAL
Calcular y analizar el valor real de la entidad financiera “Banco Pichincha”
considerando aquellos balances generales y de resultados
OBJETIVOS ESPECÍFICOS
 Realizar diagnósticos internos de la empresa considerando las principales
amenazas y oportunidades del entorno, así como también sus fortalezas y
debilidades.
 Realizar un análisis de los estados financieros de la empresa en sus últimos dos
años para determinar el desarrollo que ha obtenido.
 Evaluar las expectativas de crecimiento comercial, financiero, y tecnológico que
tiene la empresa en el futuro.

ANTECEDENTES E HISTORIA
El Banco Pichincha, fundado el año 1906 como Banco del Pichincha, es el mayor banco
privado del Ecuador. Forma parte principal del conglomerado económico Grupo
Pichincha, grupo empresarial que incluye las compañías de asociadas con el banco y
empresas relacionada a Fidel Egas Grijalva y familia, que incluye Diners Club del
Ecuador, Picaval, Delta Publicidad, Multicines, DinViajes, entre otras.
El Banco Pichincha tiene más de un millón y medio de clientes, más de 1.500 millones
de dólares en su portafolio de préstamos, y más de 200 agencias en el todo el Ecuador.
Las transacciones electrónicas del Banco Pichincha se hacen a través del sistema
INTERNEXO, que remplazó el sistema TODO.
En enero del 2007, el Banco Pichincha firmó un contrato de $140 millones con Tata
Consultanc y Services (TCS) por 5 años, en el cual se modernizará los sistemas de
información y mejorará la eficiencia en los servicios bancarios. Como parte de este
acuerdo, la mayor parte del personal del Banco Pichincha ha sido contratado por TATA,
respetando su situación laboral y manteniendo intacto el nivel de servicio y la
orientación tecnológica del banco.
El Banco Pichincha tiene más 300 oficinas en Ecuador y sucursales en Colombia,
Panamá, Perú, España y Miami.
Por un convenio comercial con el club de fútbol Barcelona S.C., el estadio Monumental
lleva el nombre de Estadio Banco Pichincha.
El Banco Pichincha inicia sus actividades un 11 de abril de 1906, en la ciudad de Quito
como iniciativa de un de un grupo de ilustres quiteños que se juntaron sintiendo la
necesidad de formar una entidad financiera que apoye y respalde sus actividades
financieras.

Constituida entonces como un banco de emisión, circulación y descuento, la entidad fijó
desde sus inicios su prioridad: trabajar en el mercado de divisas. Gracias a las gestiones
del entonces vicepresidente, la institución consiguió colocar fondos en el extranjero por
un capital inicial de 600 mil sucres, lo que marcó el comienzo de la vida legal del Banco
Pichincha y el inicio de la presencia mundial que lo distingue del resto de bancos
nacionales.
La primera agencia bancaria se estableció en la intersección de las calles Venezuela y
Sucre, en la propiedad de Juan Francisco Freile en la ciudad capital de nuestro país.
El primer directorio estuvo conformado por ilustres ecuatorianos. Manuel Jijón Larrea
(presidente fundador), Manuel Freile Donoso e Ignacio Fernández Salvador (gerentes
fundadores) fueron algunos de ellos, entre otros hombres de negocios de la época.
Reunido en sesión del 4 de junio de 1906, este directorio aprobó el primer pedido de
billetes por un valor representativo de un millón de sucres. El dinero llegó en febrero del
año siguiente, y comenzó a circular inmediatamente en virtud de las emisiones que se
hacían de acuerdo a la ley y las exigencias comerciales vigentes. Junto con los billetes
llegaron también títulos de acciones, cheques, letras de cambio, libretas para los estados
de cuentas corrientes, útiles de escritorio, y otras herramientas necesarias para el trabajo
bancario.
En los siguientes años, y debido al rápido y creciente desarrollo del país, se comenzó a
pensar en un aumento de capital.
Este se materializó en 1928, cuando quedó fijado en la considerable suma de 3.200.000
dólares.
Estos pasos iniciales formaron al Banco Pichincha de hoy, y le permitieron alcanzar
grandes e importantes metas que lo han convertido en la primera institución bancaria de
Ecuador.

MISIÓN
Somos un equipo líder que contribuimos al desarrollo sostenible y responsable del
Ecuador y los países donde tenga presencia, apoyando las necesidades financieras de las
personas, de sus instituciones y de sus empresas.
VISIÓN
Ser el Banco líder de su mercado en imagen, participación, productos y calidad de
servicios enfocando su esfuerzo hacia el cliente, anticipándose a sus necesidades,
desarrollando a su personal y otorgando rentabilidad sostenible a sus accionistas

OBJETIVOS DEL BANCO DEL PICHINCHA
Corresponde a los propósitos esenciales del plan, son resultados a largo plazo que la
institución aspira a logar a través del cumplimiento de la misión, son enunciados del
más alto nivel que dan cuenta de los cambios o impactos que se pretende alcanzar con la
ejecución.
OBJETIVO GENERAL
 Implementar disciplinas financieras y administrativas con el propósito de
alcanzar mayor competitividad, confianza y credibilidad de los socios y de la
comunidad.
OBJETIVOS ESPECIFICOS
 Promover la cooperación económica y social entre sus socios.
 Otorgar créditos a sus socios procurando que los mismos sean dedicados a
inversiones de beneficio social, de conformidad al reglamento de crédito
establecido.
 Promover el ahorro local entre los afiliados, para mejorar la cultura de
prevención.
 Capacitar a los socios en materia cooperativa y el manejo práctico de la
organización.

CULTURA ORGANIZACIONAL
La Cultura de una Institución es la manera cómo las organizaciones hacen las cosas,
cómo establece prioridades y da la importancia debida a diferentes tareas empresariales.
La cultura de una organización incluye la aplicación de valores y creencias que se
consolidan y comparten durante la vida empresarial.
En El Banco del Pichincha se da la aplicación de una cultura basada en:
 Cumplimiento: Los compromisos se cumplen y las normas se respetan.
 Orientación a resultados: Fijarse metas retadoras y esforzarse por conseguirlas.
 Satisfacer al cliente: Centrarse en descubrir y satisfacer las necesidades de los
clientes internos y/o externos.
El Banco del Pichincha C.A. presenta la siguiente Estrategia Empresarial
Las empresas del mundo entero ven en la CALIDAD DE SERVICIO el eje articulador
de su prestigio, imagen, estabilidad y rendimiento. En el caso del
Banco del Pichincha C.A., la CALIDAD EN EL SERVICIO tiene que convertirse en el
objetivo clave, en el valor más importante que se debe plasmar en acciones claramente
percibidas por sus clientes.
EL RECURSO HUMANO sin ninguna duda constituye el elemento básico y
fundamental para el eficaz funcionamiento de una organización, y alrededor de éste se
centran todas las acciones que permitirán lograr los objetivos

ALIANZAS ESTRATEGICAS
Banco de Loja S. A.
En 2012 el Banco de Loja registró crecimientos similares a los alcanzados en años
anteriores, con activos que llegaron a $ 409,2 millones. Las alianzas estratégicas con
Banco Pichincha y Banco Financiero del Perú le han permitido ubicarse como un banco
líder en calidad y servicio. Hoy trabaja en el desarrollo de nuevos productos y en el
fortalecimiento de canales interactivos que permitan la fidelización del cliente y la
pronta solución a sus necesidades
Al cumplir 45 años de creación en 2012, el Banco de Loja consolidó su operación en la
región sur, con 17 oficinas y cuatro ventanillas de atención al público, con la misión de
contribuir al desarrollo económico del país como un banco líder en seguridad y calidad
de servicio. Además, confirmó su posición en el mercado financiero nacional con dos
oficinas en la ciudad de Quito, 40 cajeros automáticos propios y alianzas estratégicas
con Banco Pichincha y Banco Financiero del Perú, red a la cual se suman ocho bancas
interactivas y 16 quioscos web ubicados en lugares estratégicos
Actualmente, el Banco implementa un Modelo de Gobierno Corporativo, donde la
normativa vigente se fusiona con las mejores prácticas para un mejor desempeño,
empezando por la implementación de un Código de Conducta enfocado en
responsabilidad social, buenas prácticas del empleador y transparencia de la
información
Banco General Rumiñahui S. A.
Banco General Rumiñahui fue considerado en 2012 como el mejor lugar para trabajar
en Ecuador. Además, implementó su proyecto de Buen Gobierno Corporativo y mejoró
su calificación de riesgo a AA. Sin duda, 2012 fue un año positivo para la institución,
que también registró un mejor nivel de fidelidad de sus clientes y que en 2013 espera
abrir nuevas agencias, tener más cajeros automáticos y mejorar las herramientas
electrónicas para el cliente
2012 fue nuevamente un gran año para el Banco General Rumiñahui (BGR) que alcanzó
importantes hitos, entre ellos, la mejora de la calificación de riesgos, la culminación del
proyecto de práctcas de Buen Gobierno Corporativo y la designación, por parte del
Instituto Great Place to Work Ecuador, como la mejor empresa para trabajar en el país.
En cuanto a resultados financieros, la mejora sostenida de nuestra posición fue
reconocida por la calificadora de riesgos PCR Pacific Credit Ratings, que subió a BGR
a la categoría AA. Esto es un claro reflejo de que los indicadores de liquidez,
morosidad, cobertura de provisiones sobre cartera afectada total, y la eficiencia en el
uso de activos y rentabilidad son de los mejores del sistema financiero.

LINEAMIENTOS INSTITUCIONALES
 Cumplimiento.- los compromisos se cumplen y las normas se respetan
 Orientación y resultados.- fijarse metas retadoras y esforzarse por conseguirlas
 Satisfacer al cliente.- centrarse en descubrir y satisfacer las necesidades de los
clientes internos y externos
PRINCIPIOS INSTITUCIONALES
Mencionaremos los principios y valores que la institución posee y cree fundamentales
para brindar un excelente servicio a sus clientes:
 Solidaridad
Creemos que somos parte de una sociedad en desarrollo con grandes niveles de
injusticia, por lo cual debemos encaminar nuestras acciones, tomando en cuenta
las necesidades de los más pobres.
 Laboriosidad
Todo resultado deseable debe ser producto de un esfuerzo consciente en
beneficio del progreso individual, institucional y colectivo. Creemos primero en
la justicia y después en la caridad.
 Competencia
Buscamos hacer nuestro trabajo lo mejor posible, reduciendo costos,
aumentando la productividad, obteniendo el máximo rendimiento de los recursos
con que contamos, atendiendo los detalles, buscando siempre la excelencia
 Honestidad
Nos autoanalizamos permanentemente y sabemos que cada día encontraremos la
oportunidad para ser mejores. Respetamos la ley, la moral y nuestros
compromisos individuales y como institución.
 Austeridad
Aspiramos más a ser que a tener. Trabajamos para vivir y no vivimos para
producir. Rechazamos lo superfluo o innecesario.
 Voluntad de servicio
La satisfacción de nuestros clientes más que una aspiración es una necesidad. En
el servicio a los demás encontramos la razón de nuestro desarrollo.
 Optimismo
Promovemos el progreso y rechazamos el conformismo. Los cambios significan
oportunidades que permiten nuestro liderazgo. Creemos que el futuro será mejor
que el pasado y que podemos ser los mejores en lo que nos proponemos.

 Orden
Respetamos la organización y buscamos el consenso en las decisiones que
tomamos. Reconocemos el mérito de las especializaciones
 Permanencia
Buscamos relacionarnos entre nosotros y con nuestros clientes por mucho
tiempo. Analizamos nuestras metas en el largo plazo
 Capacitación
Creemos que todo integrante de la organización podrá superarse en la medida en
que actúe, se capa cite y se esfuerce
 Compromiso
Aceptamos que podemos equivocarnos y que debemos rectificar
permanentemente. En los casos de fracaso comprometemos el apoyo del equipo.
 Autenticidad
Aspiramos a que los demás nos conozcan y juzguen como lo que somos.
Rechazamos la banalidad y la falta de modestia.

BANCO PICHINCHA PROMUEVE LA RESPONSABILIDAD SOCIAL
EMPRESARIAL EN EL ECUADOR
Septiembre, 2012- El Banco Pichincha, la Red del Pacto Global de Ecuador y el
Consorcio Ecuatoriano para la Responsabilidad Social (CERES), desarrollaron el taller:
Tendencias e implementación de buenas prácticas de Responsabilidad Social
Empresarial ¨, el pasado 29 de agosto en la ciudad de Guayaquil.
Las intervenciones giraron en torno a analizar la realidad de la Responsabilidad social
en Ecuador y explicar tanto el Modelo de Gestión como la herramienta de indicadores
de la Red del Pacto Global. Banco Pichincha expuso sus buenas prácticas en RSE y
generó un espacio de diálogo para que las organizaciones identifiquen sinergias y
oportunidades entre proveedores, clientes corporativos y empresas en general.
Este evento se enmarca dentro de la estrategia que Banco Pichincha lleva a cabo para
contribuir a que más empresas incorporen la RSE dentro de su estrategia corporativa.

BANCO PICHINCHA
EL MEJOR BANCO ECUATORIANO
En el año 2010 la firma Bank Watch Ratings otorgó al Banco Pichincha la categoría de
“AAA-”, esta es la más alta calificación que esta entidad Calificadora de Riesgos
Internacional ha otorgado a una Institución Financiera Ecuatoriana.
En el año 2009, la publicación inglesa “Euromoney”, especializada en el análisis de los
mercados financieros internacionales, vuelve a elegir al Banco Pichincha como la mejor
institución bancaria del país. Esta revista entrega mensualmente informes sobre deuda,
crédito, equidad, finanzas corporativas, gerencia de fondos y mercados regionales, por
lo que se ha convertido en fuente de información de los líderes de negocios.
En el año 2008, la publicación norteamericana “Global Finance” otorgó la misma
distinción a Banco Pichincha y lo calificó como uno de los mejores Bancos del Mundo.
Para escoger a los mejores bancos del mundo, “Global Finance” considera factores
objetivos como el crecimiento de los activos, la rentabilidad, el alcance geográfico y las
relaciones estratégicas de la entidad, entre otros.

NUESTROS SERVICIOS
Solventar sus requerimientos personales y de su empresa de manera exclusiva y
personalizada.
Atención VIP: Todo cliente de Banca Privada accede a un servicio especializado.
Banca Electrónica: Realice transacciones a través de su computador desde cualquier
parte del mundo y en todo momento de forma cómoda, rápida y segura.
Pago de Impuestos SRI: Agilidad y facilidad para el pago de sus impuestos.
Cash Management: Soluciones financieras para la administración de los flujos de sus
empresas.
Comercio Exterior: Los mejores servicios y asesoría para todas sus operaciones de
Comercio Internacional.
NUESTROS PRODUCTOS
En Banco Pichincha conocemos las exigencias y demandas a las que nuestros clientes
de Banca Privada se enfrentan, tanto en su vida empresarial como personal, por lo cual
se han diseñado y seleccionado productos exclusivos para satisfacer todas sus
necesidades financieras:
 Inversiones a plazo enfocados a incrementar su capital.
 Cuentas de ahorro programado para cumplir sus metas más importantes.
 Créditos para consolidar sus planes personales y de negocio.
 Tarjetas de crédito exclusivas con la mayor cobertura local e internacional.
NUESTRA ACTIVIDAD COMERCIAL Y FINANCIERA
Ajústese a las exigencias del mercado actual gracias a nuestra red integrada en varios
países, que fortalecen y potencian sus negocios internacionales.
 Banco Pichincha España
 Miami Agency
 Banco Pichincha Panamá
 Banco Pichincha Colombia
 Banco Financiero Perú

ANÁLISIS FODA
Fortalezas de la empresa
 Recurso Humano Capacitado y comprometido.
 Uso Tecnologías de información de última generación
 Productos Únicos e innovadores
 Atención Simple, flexible y versátil
 Bajos costos operacionales
 Operaciones simples, rápidas y transparentes
 Permite integrar ahorro, crédito y pago
 Ofrece bajas tasas de interés para montos bajos y medios.
 Convenios con servicios públicos y empresas del estado.
 Asociada al sistema nacional de cajeros automáticos del sistema financiero.
 Amplia red de sucursales a lo largo y ancho de todo el país.
Amenazas del entorno:
 Restricciones legales que no permiten bajar las tasas de interés más allá de la
banda dispuesta por la S.B.
 Resistencia del usuario o cliente al cambio y uso de productos nuevos.
 Cobertura restringida solo a clientes, o usuarios que reúnen los requisitos para
usar los productos del banco.
 Fuerte penetración del mercado por grandes casas comerciales, instituciones
financieras de estas organizaciones, cooperativas etc.
 Excesivo endeudamiento de los clientes, que en algún momento podrían quedar
en posición de no pago.
Debilidades de la empresa.
 Producto desconocido para entidades financieras y usuarios
 Requiere desarrollo de nueva plataforma tecnológica para operar con productos
innovadores y atractivos.
 Requiere crear alianzas estratégicas para ingresar al Mercado
 Requiere una gran campaña publicitaria de marketing distinta, agresiva e
innovadora.
 Sucursales pequeñas u oficinas pequeñas que no pueden ofrecer todos los
productos u ofrecen atención restringida.
 Falta de cobertura en localidades pequeñas donde tiene presencia la
competencia.

Oportunidades del entorno:
 Mercado potencial de microcréditos a personas más pobres o de la tercera edad
desprovisto de instrumentos financieros atractivos y personalizados para este
nicho.
 Apoyo para financiamiento de micro y pequeñas empresas.
 Otorgamiento de bonos entregados por el Estado a través del banco.
 Mercado objetivo con potencial de crecimiento alto, ya que no tienen acceso en
otras instituciones.
 Aumento del empleo, del consumo, del PIB, del crecimiento país, Inflación baja,
aumento de la demanda interna, etc.
 Mantenimiento por parte del Banco de tasas de interés estables y bajas

PARTICIPACIÓN DE MERCADO
Teniendo una participación de 30,77% en el mercado bancario, Banco Pichincha siente
la profunda responsabilidad de mantener un elevado nivel de gestión con sus clientes,
que se ha demostrado en la apertura y acercamiento a nuevos usuarios, quienes hoy ven
a la inclusión financiera como algo cerca no a sus vidas. Definitivamente, el
compromiso sigue.
Somos conscientes de que, al ser la institución privada líder del sector bancario
ecuatoriano privado, tenemos un papel fundamental en el desempeño económico del
país. Por este motivo, nos empeñamos en cumplir con este compromiso, gestionando el
crecimiento de nuestro negocio de manera responsable y creando valor compartido para
nuestros grupos de interés, principalmente para nuestros clientes, quienes son la razón
de ser de nuestro negocio

BALANCES GENERALES DEL BANCO DE PICHINCHA
Al 31 de diciembre de 2012 y 2011
ACTIVO 2011 % 2012 %
2013-2012
V.A. V.R. %
DISPONIBLE $ 78,741.20 5.58 $ 83,161.10 4.66 $ 4,419.90 5.61
POSICIONES ACTIVAS $ 19,260.70 1.37 $ - 0 -$ 19,260.70 100
INVERSIONES $ 87,252.10 6.18 $ 182,127.00 10.36 $ 94,874.90 108.73
NEGOCIACIABLES EN TITULOS DE DEUDA $ 59,067.20 4.18 $ 157,129.70 8.76 $ 98,062.50 160.94
NEGOCIABLES EN TITULOS $ 208.80 0.01 $ 34.00 0.00193 -$ 174.80 83.72
PARA MANTENER HASTA EL VENCIMIENTO $ 27,913.90 1.98 $ 27,129.70 1.54 -$ 784.20 2.8
DISPONIBLES PARA LA VENTA EN TITULOS $ 62.20 0.00 $ 72.30 0.004 $ 10.10 16.24
CARTERAS DE CREDITOS Y OPERACIONES $ 1,121,265.20 79.45 $ 1,378,117.20 78.37 $ 256,551.40 22.87
CREDITOS COMERCIALES Y DE CONSUMO - GARANTIAS
IDONEAS $ 687,518.40 48.70 $ 777,505.20 44.21 $ 89,986.80 13.09
CREDITOS COMERCIALES Y DE CONSUMO - OTRAS
GARANTIAS $ 494,788.10 35.05 $ 673,230.90 38.28 $ 178,442.80 36.06
MENOS PROVISION (-60740,7) (4,3) (72618,9) 4.13 $ 11,878.20 19.56
CUENTAS POR COBRAR $ 45,316.60 3.21 $ 38,938.00 2.21 -$ 6,378.60 14.07
INTERESES $ 9,223.30 0.65 $ 13,569.90 0.77 $ 4,346.60 47.13
COMPONENTE FINANCIERO $ 1,847.60 0.13 $ 2,009.00 0.11 $ 161.40 8.74
OTRAS $ 41,116.00 0.03 $ 27,667.70 1.57 -$ 13,448.30 32.71
MENOS PROVISION (6870,3) (0,49) (4308,6) 0.25 -$ 2,561.70 37.29
BIENES REALIABLES, RECIBIDOS EN PAGO Y BIENES
RESTITUIDOS $ 2,516.30 0.18 $ 3,612.90 0.21 $ 1,096.60 43.58
BIENES RECIBIDOS EN PAGO $ 2,654.80 0.19 $ 3,101.40 0.18 $ 446.60 16.82
BIENES RESTITUIDOS DE CONTRATOS DE LEASING $ 3,666.40 0.26 $ 4,528.60 0.26 $ 862.20 23.52
MENOS PROVISION (3804,9) 0.27 (4017,1) 0.23 -$ 212.20 5.58

PROPIEDADES Y EQUIPO $ 18,352.50 1.30 $ 21,985.10 1.25 $ 3,632.60 19.79
TERRENOS Y EDIFICIOS $ 14,093.80 1.00 $ 17,493.80 0.99 $ 3,400.00 24.12
EQUIPO, MUEBLES Y ENSERES DE OFICINA $ 6,908.40 0.49 $ 8,638.20 0.49 $ 1,729.80 25.04
EQUIPO DE COMPUTACION $ 11,673.50 0.83 $ 13,375.30 0.76 $ 1,701.80 14.58
VEHICULOS $ 265.10 0.02 $ 11,035.40 0.63 $ 10,770.30 4062.73
MENOS: DEPRECIACION Y AMORTIZACION ACUMULADA (14358,8) 1.02 (17729,2) 1 -$ 3,370.40 54.34
COSTO $ 18,582.00 1.32 $ 22,161.40 1.26 $ 3,579.40 19.26
MENOS PROVISION (229,5) 0.02 (176,3) 0.01 -$ 53.20 23.18
OTROS ACTIVOS $ 25,794.20 0.02 $ 35,784.70 2.03 $ 9,990.50 38.73
APORTES PERMANENTES $ 108.30 0.01 $ 108.30 0.62 $ - 0
GASTOS ANTICIPADOS Y CARGOS DIFERIDOS $ 14,745.60 1.04 $ 22,006.30 1.25 $ 7,251.70 49.24
BIENES POR COLOCAR EN CONTRATO LEASING $ 8,271.50 0.59 $ 1,135.40 0.63 -$ 7,136.10 33.41
OTROS $ 2,804.40 0.20 $ 2,766.10 0.16 -$ 38.30 1.37
MENOS PROVISION (135,6) 0.01 (131,4) 0.75 $ 4.20 3.1
VALORIZACIONES $ 12,941.70 0.92 $ 14,789.40 0.84 $ 1,847.70 14.28
INVERSIONES DISPONIBLES PARA LA VENTA $ 99.50 0.01 $ 128.10 0.007 $ 28.60 28.74
BIENES DE ARTE Y CULTURA $ 311.00 0.00 $ 311.00 0.02 $ - 0
PROPIEDADES Y EQUIPO $ 12,531.20 0.89 $ 14,350.30 0.082 $ 1,819.10 14.54
TOTAL DE ACTIVO $ 1,411,741.10 $ 1,758,515.40 24.56
PASIVOS
DEPOSITO Y EXIGIBILIDAD 776634.20 55,O $ 1,117,502.60 65,54 $ 340,868.40 0.44
DEPOS. EN CUENTAS BACARIAS $ 1,013.60 0,718 $ 28,097.40 1,59 $ 27,083.80 177.27
CERTIF. DE DESPOSITO A TERMINOS $ 660,920.30 46,81 $ 893,580.30 50,81 $ 232,660.00 35.2
DESPOSITO DE AHORRO $ 92,625.40 6,56 $ 180,443.70 10,26 $ 87,818.30 94.81
OTROS DEPOSITOS Y EXIGIBILIDADES $ 12,949.90 0,91 $ 15,381.20 0,87 $ 2,431.30 18.77
CREDITOS DE BANCOS Y OTRAS OBLIGACIONES $ 297,395.60 21,06 $ 297,061.40 16,89 -$ 334.20 0.11
OTRS ENTIDADES DEL PAIS $ 297,395.60 21,06 $ 297,061.40 16,89 -$ 334.20 0.11

CUETNAS POR PAGAR $ 61,545.80 4,35 $ 61,590.70 3,50 $ 44.90 0.07
INTERESES $ 10,315.40 0,73 $ 13,127.60 0,74 $ 2,812.20 22.26
COMISIONES Y HONORARIOS $ 2,019.50 O,14 $ 2,131.60 0,12 $ 112.10 5.55
DIVIDENDOS Y EXCEDENTES $ 29.70 0,0021 $ 29.70 0,0016 $ - 0
OTRAS $ 49,181.20 3,48 $ 46,301.80 2,63 -$ 2,879.40 5.85
OTROS PASIVOS $ 28,240.40 2,00 $ 20,329.20 1,15 -$ 7,911.20 28.03
TOBLIGACIONES LABORALES CONSOLIDADAS $ 2,475.70 0,17 $ 3,211.00 0,18% $ 735.30 29.7
INGRESOS ANTISIPADOS Y DIFERIDOS $ 8,870.80 0,62 $ 5,278.10 0,30 -$ 3,592.70 40.7
OTROS $ 16,899.90 1,19 $ 11,840.10 0,67 -$ 5,059.80 29.94
PASIVOS ESTIMOMADOS Y PROVISIONES $ 29,169.00 2,06 $ 15,575.10 0,88 -$ 13,593.90 46.6
IMPUESTOS $ 12,456.80 0,88 $ 811.90 0,046 -$ 11,644.90 93.48
OTROS $ 16,712.20 1,18 $ 14,763.20 0,83 -$ 1,949.00 11.66
TOTAL PASIVO EXTERNO $ 1,192,991.00 84,50 $ 1,512,059.00 86,03 $ 319,068.00 26.75
TOTAL PASIVO $ 1,192,991.00 84,50 $ 1,512,059.00 86,03 $ 319,068.00 26.75
PATRIMONIO $ 218,750.10 15,49 $ 246,456.40 14,01 $ 27,706.30 12.67
CAPITAL SOCIAL $ 44,969.40 3,18 $ 44,969.40 2,55 $ - 0
RESERVAS $ 115,049.60 8,14 $ 139,597.10 7,93 $ 24,547.50 21.34
RESERVAS LEGAL $ - 0
APROPIACION DE UTILIDADES $ 40,892.90 2,89 $ 65,450.80 3,72 $ 24,557.90 60.03
PRIMA EN COLOCACION DE ACCIONES $ 66,390.60 4,70 $ 66,390.60 3,77 $ - 0
RESERVAS ESTATUTARIAS Y OCASIONALES $ 7,766.10 0,55 $ 7,705.70 0,64 -$ 60.40 0.78
SUPERAVIT $ 12,941.70 0,91 $ 14,789.40 0,84 $ 1,847.70 14.28
VALORACIONES $ 12,941.70 0,91 $ 14,789.40 0,84 $ 1,847.70 14.28
UTILADAD DE EJERCICIOS ANTERIORES $ 21,241.90 1,50 $ 21,241.90 1,20 $ - 0
UTILIDAD DE EJERCICIO $ 24,547.50 1,73 $ 25,858.60 1,47 $ 1,311.10 5.34
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO $ 1,411,741.10 $ 1,758,515.40 $346,774.30

ANALISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL DEL
BANCO PICHINCHA
Año 2011
En la entidad Financiera Banco del Pichincha con respecto a su Balance General del año
2011 en su Activo Corriente se considera de mayor relevancia las Inversiones con el
6.18%, mientras que en su Cartera de Crédito el rubro de Crédito Comerciales con
Garantía idónea asciende al 48.70% respectivamente.
Al realizar este análisis nos damos cuenta que la entidad financiera concentra la mayor
parte de sus activos en la cartera de créditos y operaciones ya que mediante esta puede
cubrir las necesidades que posea a corto plazo.
Nos podemos dar cuenta que en las propiedades y equipos la entidad apenas concentra
el 1.30% de sus inversiones ya que es una entidad financiera cuya finalidad es brindar
un servicio por lo que no necesita incrementar de manera significativa en este rubro.
En lo que respecta al Pasivo podemos observar que en su pasivo a corto plazo concentra
su porcentaje en Deposito y Exigibilidades con el 55.01%, mientras que en sus cuentas
por pagar posee un 4.35% lo que demuestra que el Banco de Pichicha posee una deuda
mínima a corto plazo.
Año 2012
En la entidad Financiera Banco del Pichincha con respecto a su Balance General del año
2011 en su Activo Corriente se considera de mayor relevancia las Inversiones con el
10.36%, mientras que en su Cartera de Crédito el rubro de Crédito Comerciales con
Garantía idónea asciende al 44.21% respectivamente.
Al realizar este análisis nos damos cuenta que la entidad financiera continua
concentrando la mayor parte de sus activos en la cartera de créditos y operaciones ya
que mediante esta puede cubrir las necesidades que posea a corto plazo.
Nos podemos dar cuenta que en las propiedades y equipos la entidad apenas concentra
el 1.25% de sus inversiones ya que es una entidad financiera cuya finalidad es brindar
un servicio por lo que no necesita incrementar de manera significativa en este rubro.
En lo que respecta al Pasivo podemos observar que en su pasivo a corto plazo concentra
su porcentaje en Deposito y Exigibilidades con el 65.54%, mientras que en sus cuentas
por pagar posee un 3.50% lo que demuestra que el Banco de Pichicha sigue con una
deuda mínima a corto plazo.

ANALISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL DEL
BANCO PICHINCHA
Años 2011 – 2012
En el desarrollo de estos dos años podemos distinguir como los activos corrientes
han tenido variaciones entre un año y otro, a pesar de la situación económica en la
que se encuentra el país al momento.
Si nos ponemos a examinar a detalle los activos corrientes percibimos que tienen
un comportamiento de disminución y crecimiento, en el cual podemos ver que en
el año 2011 en comparación al año 2012, las inversiones asciende un 4.18%,
mientras que en el rubro de Créditos Comerciales con Garantía Idónea desciende
un 4.49%.
Con lo que respecta a las cuentas por cobrar podemos darnos cuentas que en
relación al año 2011 con el año 2012 ha tenido una disminución del 1%, lo que
demuestra que en el año 2012 existió menos ventas a crédito.
En lo que concierne al activo fijo podemos observar que ha existido una variación
en la relación al año 2011 en comparación al año 2012 tuvo una pequeña
disminución del 0.05%.
En lo que respecta los pasivos, dentro del pasivo circulante podemos ver que con
respecto al año 2011 en relación al año 2012 existió un aumento del 10.53%, lo
que demuestra que dentro del pasivo a corto plazo la empresa con el paso de los
años han ido aumentando sus deudas es así que vemos que optan por el
endeudamiento a corto plazo.
En lo que indica al Patrimonio de la empresa respecto al año 2011 en comparación
con el año 2012 hubo una disminución del 1.48%.

ESTADOS DE RESULTADOS DEL BANCO DE PICHINCHA
Al 31 de diciembre de 2012 y 2011
2011 2012
ANALISIS
VERT.2011
ANALISIS
VERT.2012 V.A. V.R.
VENTAS $ 205,237.40 $ 259,118.00 $ 53,844.60 $ 26.25
GASTOS OPERACIONALES DIRECTOS $ 64,453.70 $ 99,435.20 $ 31.40 $ 38.37 $ 34,981.50 $ 54.27
RESULTADOS OPERACIONALES DIRECTO $ 140,783.70 $ 159,682.80 $ 68.60 $ 61.63 $ 18,899.10 $ 13.42
OTROS INGRESOS Y GASTOS OPER.-NETO $ -46,459.10 (47988,4) $ 22.64 $ -18.52 $ -1,529.30 $ 3.29
INGRESOS OPERACIONALES $ 38,079.90 $ 43,441.30 $ 18.55 $ 16.77 $ 5,361.40 $ 14.08
GASTOS OPERACIONALES $ 84,539.00 $ 91,429.70 $ 41.19 $ 35.28 $ 6,890.70 $ 8.15
AMORTIZACIONES $ 94,324.60 $ 111,694.40 $ 45.96 $ 43.11 $ 17,369.80 $ 18.41
PROVISIONES $ 74,094.00 $ 92,744.10 $ 36.10 $ 35.79 $ 18,650.10 $ 25.17
DEPRECIACIONES-BIENES DE USO PROPIO $ 2,230.20
$
3,371.70 $ 1.09 $ 1.30 $ 1,141.50 $ 51.18
AMORTIZACIONES $ 2,155.70 $ 618.80 $ 1.05 $ 0.24 $ -1,536.90 $ 71.29
RESULTADO OPERACIONAL NETO $ 15,894.70 $ 14,959.80 $ 7.72 $ 5.77 $ -884.90 $ 5.58
INGRESOS NO OPERACIONALES (NOTAS 23) $ 29,334.70 $ 29,493.30 $ 14.29 $ 11.38 $ 158.60 $ 0.54
GASTOS NO OPERACIONLES (NOTA 23) $ 3,104.50
$
3,080.80 $ 1.51 $ 1.19 $ -23.70 $ 0.76
RESUTADOS NO OPERACIONAL NETO $ 26,230.20 $ 26,412.50 $ 12.78 $ 10.19 $ 182.30 $ 0.70
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO A LA RENTA $ 42,074.90 $ 41,372.30 $ 20.50 $ 15.97 $ -702.60 $ -1.67
IMPUESTO A LA RENTA Y COMPLEMENTARIAS $ 17,527.40 $ 15,513.70 $ 8.54 $ 5.99 $ -2,013.70 $ -11.49
UTILIDAD DEL EJERCICIO $ 24,547.50 $ 25,858.60 $ 2.00 $ 9.98 $ 1,311.10 $ 5.34

ANALISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS DEL BANCO
PICHINCHA
Año 2011
Dentro de los porcentajes obtenidos para el análisis del estado de resultados
encontramos que tenemos que en el rubro de ventas es bastantes alto que representan el
100% de los ingresos totales para lo cual tuvo un gasto operacional directo del 31.40%
lo que para nuestra consideración es un poco media del total de sus ingresos, dejando un
margen de resultado operacional directo del así mismo tenemos los gastos operacionales
con un 41.19% dentro del cual su rubro más representativo es al amortizaciones,
provisiones y las depreciaciones de bienes de uso propio de 7,72% a demás tenemos los
ingresos no operacionales con el 14,29% y los gastos no operacionales con 1,51%
dando los resultados no operacionales netos del 12,78% con los que nos queda un
margen de utilidad antes de impuesto de 20,50% y un impuesto a la renta y
complementaria del 8,54% dando como resultado final la utilidad del ejercicio del
2,00%.
Año 2012
Dentro de los porcentajes obtenidos para el análisis del estado de resultados
encontramos que tenemos que en el rubro de ventas es bastantes alto que representan el
100% de los ingresos totales para lo cual tuvo un gasto operacional directo del 38,37%
lo que para nuestra consideración es un poco media del total de sus ingresos, dejando un
margen de resultado operacional directo del así mismo tenemos los gastos operacionales
con un 35,28% dentro del cual su rubro más representativo es al amortizaciones,
provisiones y las depreciaciones de bienes de uso propio de 5,77% a demás tenemos los
ingresos no operacionales con el 11,38% y los gastos no operacionales con 1,19%
dando los resultados no operacionales netos del 10,19% con los que nos queda un
margen de utilidad antes de impuesto de 15,97% y un impuesto a la renta y
complementaria del 5,99% dando como resultado final la utilidad del ejercicio del
9,98%.

ANALISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS DEL
BANCO PICHINCHA
Años 2011-2012
En el desarrollo de dos años podemos ver que ha existido una constante de variación de
crecimiento en sus ventas con relación al año anterior es así que respecto al año 2011 en
relación al año 2012 existe un aumento del 26.25%, mientras que en los gastos
operacionales hay una disminución de 8.15%, por otra parte los ingresos no
operacionales nos encontramos con una disminución del 0.54% y en los gastos no
operacionales un pequeño aumento de 0.76% dando los resultados no operacionales
netos del 0.70%, quedando un margen de utilidad de 1.67% y un impuesto de renta y
complementaria del 11.49% dando como resultado final en la Utilidad del Ejercicio un
significativo y favorable aumento de 5.34%

RAZONES DE LIQUIDEZ DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DEL
BANCO PICHINCHA
Al 31 de Diciembre del 2011 y 2012
 Razón Corriente
퐴푐푡푖푣표 퐶표푟푟푖푒푛푡푒
푃푎푠푖푣표 퐶표푟푟푖푒푛푡푒
2011= 1682338 .30
466154 .40
= 3,61
2012= 1352136 .40
1135575 .60
= 1,19
Desde el año 2011 al 2012 la empresa ha tenido una razón corriente superior a
1,19. Lo que quiere decir que por cada dólar que debe en el corto plazo cuenta
con más de 1,5 para respaldar sus obligaciones.
La empresa ha contado con un aumento en la razón corriente con respecto al año
anterior, lo que significa que algo razonablemente bueno se está realizando para
cumplir con las obligaciones en el corto plazo.
 Prueba Acida
퐴푐푡푖푣표 퐶표푟푟푖푒푛푡푒 − 퐼푛푣푒푛푡푎푟푖표
푃푎푠푖푣표 퐶표푟푟푖푒푛푡푒
2011= 1682338 .30 – 154891
466154 .7
= 3,28
2012= 1352136 .40 – 87252 .1
1135575 .60
=1,11
Con relación del año 2011 a 2012 Banco Pichincha presenta una prueba ácida
superior a $1,00, lo que quiere decir que por cada dólar que se debe en el corto
plazo se cuenta para su respectiva cancelación, más de $1,00 en activo corriente
de fácil realización.
Esto nos demuestra que la empresa en su segundo año ha triplicado su capacidad
para cubrir con sus obligaciones a corto plazo sin depender de los inventarios,
esto a causa que su efectivo junto con sus cuentas por cobrar disminución y así
pudo cubrir sus deudas a corto plazo.

 Apalancamiento
푃푎푠푖푣표
푃푎푡푟푖푚표푛푖표
2011 = 151205 .9
246456 .4
= 6,13
2012= 1192991
218750 .1
= 5,45
- Apalancamiento de activo
퐴푐푡푖푣표
푃푎푡푟푖푚표푛푖표
2011= 1758515 .40
246456.4
= 7,14
2012= 1411741.10
246456 .4
= 6,45
Tanto en el año 2011 y 2012 Banco Pichincha en su apalancamiento de activo y
pasivo ha venido de menos a más.
Esto quiere decir que Banco Pichincha ha invertido en ambos años tanto en
activos como en pasivo.
 Endeudamiento
퐷푒푢푑푎 푇표푡푎푙
퐴푐푡푖푣표 푇표푡푎푙
2011= 1512059 ,00
1758515 ,4
= 0,86
2012= 1192991 ,00
1411741 ,10
= 0,85
En el Banco Pichincha por cada dólar que tiene invertido en activo consta con un
promedio superior de 0,50 ctvs. en la cual nos muestra que están a la par.
Como nos da a observar este indicador, la empresa se endeuda de manera
moderada, es decir que su endeudamiento es sano ya que no sobrepasa
agresivamente el índice del sector.

 Razón de Capitalización
퐷푒푢푑푎 푎 퐿푎푟푔표 푃푙푎푧표
퐷푒푢푑푎 푎 퐿푎푟푔표 푃푙푎푧표 + 퐶푎푝푖푡푎푙 퐶표푛푡푎푏푙푒
2011= 1117502 .6
1117502 .6 +246456 .4
= 0,82
2012= 776634 .2
776634 .2 +218750 .10
= 0,78
Lo que nos demuestra Banco Pichincha en este ejercicio es que por cada $1,00
de deuda que posee con terceros 0,80 como vencimiento corriente.
Esto nos quiere decir que aproximadamente el 80% de los pasivos con terceros
esta entidad bancaria tienen vencimiento en más de un año.
 Rotación días cuenta por cobrar
푉푒푛푡푎푠 푎 퐶푟푒푑푖푡표
퐶푢푒푛푡푎푠 푝표푟 퐶표푏푟푎푟
2011= 259118 ,00
38938 ,00
= 6,65
2012= 205237 ,4
45316 ,60
= 4,53
퐶푢푒푛푡푎푠 푝표푟 퐶표푏푟푎푟
푉푒푛푡푎푠 푎 퐶푟푒푑푖푡표 푥 360
2011= 38938 ,00
259118 ,00 x 360
= 54,09
2012= 45316 ,60
205237 ,4 x 360
= 79,49
En estos 2 años la empresa ha tardado menos de 10 días aproximadamente en
recuperar sus cuentas por cobrar.
Podemos observar que la empresa ha podido recuperar sus cuentas por cobrar en
pocos días lo que demuestra que es saludable para la empresa porque refleja que
se está dando una buena gestión de cobro y que no se retrasen en los pagos.
 Rotación de activos

푉푒푛푡푎푠
퐴푐푡푖푣표푠 푇표푡푎푙푒푠
2011= 259118 ,00
1758515 .40
= 0,15
2012= 205237 .40
1411741 .10
= 0,74
푉푒푛푡푎푠
퐴푐푡푖푣표푠 퐹푖푗표푠
2011= 259118 ,00
21985 ,10
= 11,79
2012= 205237 .40
18352 .50
= 11,18
Esto significa que los activos totales y fijos han rotado 11 veces en los dos años.
Lo que se puede decir que por cada dólar invertido en activos totales fijos, la
empresa genera ventas por $ 0,15 en este periodo.

FREE CASH FLOW
Para valorar empresas se suele utilizar el Método del Free Cash Flow o Flujo de Caja
Libre el cual mide la capacidad que tiene un negocio de generar caja
independientemente de su estructura de financiación, en este caso se hará referencia a
Banco Pichincha.
El Free Cash Flow es la cantidad de cash que permanece en la empresa después de
cumplir con todos los gastos necesarios para mantener su nivel operativo.
Si el FCF es positivo, la empresa no sólo habrá cumplido con todos sus compromisos ý
exigencias operativas sino que además todavía le quedará dinero para reducir la de uda o
expandirse. Un FCF negativo significa que la empresa deberá vender parte de sus
inversiones, aumentar la deuda o emitir acciones para poder mantener su nivel operativo
planeado. Si el FCF permanece en negativo durante varios años, es posible que la
empresa tenga muchas dificultades para emitir nueva deuda y nuevas acciones.
Éste método fue aplicado a la Valoración de la Entidad Financiera Banco Pichincha
Portoviejo - Manabí; debido a que se pone en consideración la capacidad que tiene la
entidad antes mencionada para cumplir las obligaciones establecidas por la ley y
determinar los beneficios para sus accionistas.
Cabe destacar que el FCF determina la expansión futura de la empresa, en base a los
resultados actuales.
Para realizar el FCF como método de Valroación para Banco Pichincha Portoviejo -
Manabí realizamos una proyección en los rubros del estado de resultados a partir del
año 5, los valores incrementaron un 20% debido a que esta entidad bancaria es una de
las más importantes y emblemáticas del país, por lo que consideramos que dicho
porcentaje resaltaría la realidad de la misma.

FREE CASH FLOW
2011 2012
PROYECCIONES
2013 2014 2015
VENTAS $205.237,40 $259.118,00 $310.941,60 $373.129,92 $447.755,90
(-)COSTE DE LAS VENTAS $3.104,50 $3.080,80 $3.696,96 $4.436,35 $5.323,62
(-)GASTOS GENERALES $64.453,70 $99.435,20 $119.322,24 $143.186,69 $171.824,03
(=)MARGEN OPERATIVO BRUTO $137.679,20 $156.602,00 $187.922,40 $225.506,88 $270.608,26
(-)AMORTIZACIÓN $94.324,60 $111.694,40 $134.033,28 $160.839,94 $193.007,92
(=)BENEFICIOS ANTES DE IMPUESTOS E INTERESES $43.354,60 $44.907,60 $53.889,12 $64.666,94 $77.600,33
(-)IMPUESTOS $10.838,65 $11.226,90 $13.472,28 $16.166,74 $19.400,08
(=)BENEFICIOS NETOS $32.515,95 $33.680,70 $40.416,84 $48.500,21 $58.200,25
(+)AMORTIZACIÓN $94.324,60 $111.694,40 $134.033,28 $160.839,94 $193.007,92
(-)INVESRION EN ACTIVOS FIJOS $28.240,40 $20.329,20 $24.395,04 $29.274,05 $35.128,86
(-)INVERSIÓN EN NOF $61.545,80 $61.590,70 $73.908,84 $88.690,61 $106.428,73
(=)FCF $37.054,35 $63.455,20 $76.146,24 $91.375,49 $109.650,59

En la realización del cálculo del Free Cash Flow para Banco Pichincha se tomó a
consideración datos del Estado de Resultados de los años analizados anteriormente
(2011 – 2012), dichos datos son los siguientes:
 Ventas
 Coste de las ventas
 Gastos generales
La diferencia de estos rubros dará como resultado el Margen Ope rativo Bruto, a
continuación el siguiente rubro es:
 Amortización
La diferencia de este rubro con el resultado anterior nos lleva a obtener Beneficios
antes de impuestos e intereses, luego se restará el rubro de:
 Impuestos
Esta diferencia nos da como resultado los Beneficios Netos.
Para concluir este cálculo se tomará a consideración la suma de
 Amortizaciones
Y a esto se le restarán los dos últimos rubros que son obtenidos del Balance General lo
cual requiere para finalizar el cálculo del FCF
 Inversión en activos fijos
 Inversión en NOF (Necesidades Operativas de Fondos)
Como resultado obtenemos el Flujo de Caja Libre para ambos años.
Mediante la proyección realizada para obtener el valor del Flujo Libre de Caja en cada
uno de los años, se puede apreciar que el rubro que más incidencia tiene es el de Ventas
que en este caso viene a ser el ingreso que la entidad recauda por los servicios que
presta, otro rubro importante es el de las Inversiones en NOF (Necesidades Operativas
Financieras) debido a que es de suma importancia que se cubran sus necesidades a
corto, mediano y largo plazo y por ende las inversiones realizas
Por lo que se puede mencionar que Banco Pichincha posee eficiencia en la generación
de cash como capacidad para generar dinero y expandirse en el mercado financiero con
sus operaciones corrientes.

PROYECCIONES DE ACTIVOS
PROYECCIONES
2011 2012 2013 2014 2015
DISPONIBLE $ 78.741,20 $ 83.161,10 $ 99.793,32 $ 119.751,98 $ 143.702,38
EXIGIBLE $ 45.316,60 $ 38.938,00 $ 46.725,60 $ 56.070,72 $ 67.284,86
PRÉSTAMOS A TERCEROS $ 61.545,80 $ 61.590,70 $ 73.908,84 $ 88.690,61 $ 106.428,73
GASTOS $ 84.539,00 $ 91.429,70 $ 109.715,64 $ 131.658,77 $ 157.990,52
DEPRECIACIÓN $ 2.230,20 $ 3.371,70 $ 4.046,04 $ 4.855,25 $ 5.826,30
TOTAL ACTIVOS $ 272.372,80 $ 278.491,20 $ 334.189,44 $ 401.027,33 $ 481.232,79
Como se puede observar en los años 1 y 2 hay in incremento significativo en los
ingresos de los mismos, por lo que refleja que la entidad financiera maneja de manera
eficiente los rubros en sus actividades cotidianas a corto y largo plazo.
Para realizar las proyecciones se tomó el mismo porcentaje del Flujo de Caja (20%)
debido a que consideramos que Banco Pichincha es una empresa que incrementa en sus
balances periodo a periodo un porcentaje considerable y con mucha significancia.
NECESIDADES MÍNIMAS DE CAPITAL
C ONCEPTO
AÑO 3 FÓRMULA FACTOR PERÍODO (DÍAS) CAPITAL
INMOVILIZADO 46725,6 129,79 20 2595,87
CTAS. POR COBRAR 360
C ONCEPTO
INMOVILIZADO 56070,72 155,752 25 3893,8

C ONCEPTO
INMOVILIZADO 67284,864 186,9024 30 5607,07
De esta manera las proyecciones de las necesidades mínimas de capital estiman que la
empresa aumentará sus actividades mediante el préstamo a terceros y la recuperación de
dichos fondos serán casi de manera inmediata debido a que Banco Pichincha posee
políticas de cobranza muy definidas y que permiten que posea eficiencia en la
recuperación de cartera.
Valor de liquidación al sexto año
VALOR
CONTABLE
VALOR DE
MERCADO
IMPUESTOS
VALOR
NETO
DISPONIBLE $ 143.702,38 $ 143.702,38
$ 143.702,38
EXIGIBLE $ 67.284,86 $ 67.134,86
$ 67.134,86
PRÉSTAMOS A
$ 106.428,73 $ 106.428,73
$ 106.428,73
TERCEROS
GASTOS $ 157.990,52 0
0
DEPRECIACIÓN $ 5.826,30 116,53 -29,13 87,39
TOTAL ACTIVOS $ 481.232,79 $ 317.382,50 $ 29,13
$
317.353,37
Como podemos observar, el valor contable se lo obtuvo del cuadro de activos
proyectados en el sexto año, en el que estamos realizando el valor de liquidación.
Si se debe pagar impuestos como en el caso de los activos depreciables se los incluyó
con el signo negativo tomando en cuenta la tasa que se debe utilizar por la venta que es
el 25% en el caso del Ecuador.
Con todos estos datos proyectados, debemos determinar el Costo Promedio Ponderado
del Capital (TMAR) siendo los factores a tomar en cuenta la inflación y la prima de
riesgo, para poder sacar el valor presente de los flujos de caja proyectados y el valor
presente del valor residual del sexto año.

COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL
INFLACIÓN 4,11%
PRIMA DE RIESGO 4%
CPPC 8,11%
Para la tasa de descuento se consideró el riesgo que tiene la empresa de no obtener los
resultados previstos. Con la tasa de descuento determinada, sacamos el valor actual de
los flujos de caja del primer al quinto año por medio de la fórmula de valor actual y
añadimos el valor residual en el sexto año. La suma de estos valores actuales es el valor
actual de la empresa.
VALORES ACTUALES DEL FLUJO DE CAJA
AÑO 1 2 3 4 5 TOTAL
MONTO $ 40.059,46 $ 68.601,42 $ 82.321,70 $ 98.786,04 $ 118.543,25 $ 408.311,86
Después de las proyecciones y cálculos realizados, determinamos que el valor de la
empresa Banco Pichincha Portoviejo – Manabí es de USD 408.311,86 dólares
americanos.
ESCENARIOS OPTIMISTA Y PESTIMISTA PARA LA VALORACIÓN DE LA
EMPRESA
Para poder obtener una mejor visión del valor de la Empresa, es necesario crear dos
escenarios adicionales además del normal, los cuales serían el pesimista y el optimista.
La variación que se va a realizar en los escenarios es básicamente en la tasa de
descuento alzando el riesgo en el caso del escenario pesimista y bajándolo a su mínima
expresión en el caso del escenario optimista.
Es así como adjunto podemos observar una tasa de descuento más baja para el escenario
optimista donde consideramos una tasa de inflación del 3,50% y una prima de riesgo
igual al 3%.

COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL
ESCENARIO “OPTIMISTA”
INFLACIÓN 3,50%
PRIMA DE RIESGO 3%
CPPC 6,50%
VALOR DE LA EMPRESA ESCENARIO “OPTIMISTA”
MONTO $ 39.462,88 $ 67.579,79 $ 81.095,75 $ 97.314,89 $ 116.777,87 $ 402.231,18
Para el segundo escenario, consideramos una inflación del 4,16% lo cual hace subir a la
tasa de descuento, como lo podemos observar en el siguiente cuadro:
INFLACIÓN 4,16%
PRIMA DE RIESGO 3%
CPPC 7,16%
Tomando esta tasa de descuento el valor de la empresa baja considerablemente, este
será el valor más bajo que se pueda recibir por la empresa
VALOR DE LA EMPRESA ESCENARIO “PESIMISTA”
MONTO $ 39.707,44 $ 63.455,20 $ 76.146,24 $ 91.375,49 $ 109.650,59 $ 380.334,96

Guía de Entrevista
Universidad Técnica de Manabí
Facultad de Ciencias Administrativas y Económicas
Escuela Administración de Empresas
Entrevista realizada a: Ing. Flor Grijalva
Cargo/Función: Gerente financiero
Objetivo: Conocer el funcionamiento y los propósitos de la Gerencia Financiera
del Banco Pichincha Portoviejo, para afianzar la investigación de valoración de
empresas realizada en esta entidad financiera.
Fecha: Agosto 27 del 2014
1.- ¿Cuántos años tiene desempeñando el cargo de Gerente Financiero?
Trabajando para Banco Pichincha tengo 7 años, pero desempeñando este cargo
tengo 3 años.
2- En el tiempo que usted ha estado a cargo de la gerencia financiera, ¿ha
estado inmersa en alguna valoración de la entidad?
Sí, los accionistas mayoritarios cada cierto tiempo piden que se valore a la
empresa, especialmente lo que concierne a las acciones ya que al ser una
entidad de suma importancia en Ecuador y otros países cotizamos en bolsa y
debemos estar al tanto de la perpetuidad del dinero a través del tiempo para en
base a eso tomar decisiones que se desplieguen de las valoraciones realizadas.
3.- ¿Qué factores considera Usted que son indispensables para valorar a una
entidad como lo es Banco Pichincha?
Bien, es necesario comprender que estas variables financieras pueden o no
afectar el valor de la empresa y al igual que toda empresa las resumimos en
tres grandes grupos:
 Flujos de caja de libre (incluyendo las inversiones),
 Costo de capital y
 Crecimiento futuro.
En base a estos resultados tomamos decisiones de incrementar el valor de las
acciones, claro está que un incremento acelerado podría traer problemas futuros
uno de ellos es que se nos tornen irregularidades, Banco Pichincha busca ser
transparente en todo sentido para que los valoradores no encuentren anomalías
en nuestros estados.
4.- ¿Cuál es el impacto de esta decisión no solo sobre la utilidad, sino sobre
las necesidades de capital de trabajo, las inversiones en activos fijos y, por
ende, los flujos libres de caja?
Muchas veces la gente confunde la generación de utilidades con la de flujos de
caja libre. Y en cierta medida es comprensible porque uno esperaría que las
utilidades se conviertan tarde o temprano en efectivo que entra al negocio.
Sin embargo, es importante destacar que las utilidades siguen la lógica contable
y, por tanto, es muy probable que haya un desfase entre estas y los ingresos de
efectivo.

5.- En el tema de recuperación de cartera vencida, ¿Cómo considera que se
encuentra esta política en Banco Pichincha?
Considero que actualmente se está disminuyendo la morosidad en las deudas
de nuestros usuarios debido a que las políticas exigen conocer bien al cliente y
saber si el crédito solicitado será destinado para los fines previstos; antes
existían irregularidades en la cobranza, ahora no, ahora hay más regulación en
todo.
6.- ¿Cómo se financia Banco Pichincha?
Como entidad financiera que somos tomamos diferentes riesgos al momento de
financiarnos con terceros, lo más común es la compra de títulos valores que
serán cancelados a largo plazo y tenemos convenios con entidades extranjeras
las cuales realizar inyecciones de dinero cuando sea necesario, actualmente no
hemos tenido que recurrir a esta última instancia, las decisiones sobre estos
riesgos son muy importantes y deben ser tomadas analizando cada uno de los
escenarios posibles.
7.- ¿Cómo afecta esta decisión el perfil de riesgo de la empresa o sus
necesidades de financiamiento?
En este sentido tomamos en cuenta lo que es el costo de capital debido a que
depende del riesgo relativo de la empresa.
Si bien el costo de capital se considera usualmente responsabilidad del área
financiera, no cabe duda de que si tomamos decisiones que aumentan los
riesgos, esto se debería reflejar en un mayor costo de capital. Por supuesto, lo
contrario también es cierto.
8.- ¿Cómo impacta esta decisión el crecimiento futuro de la compañía?
Sobre todo, nos interesa el crecimiento sostenible, es decir, aquel que no es ave
pasajera, sino que tiene cimientos fuertes. Les puedo mencionar lo que son las
inversiones en las sucursales de Banco Pichincha la cuales hoy pueden tener
efectos muy valiosos en el mediano y largo plazo.
En estos casos, el reto es tratar de cuantificar esos posibles efectos, lo cual no
siempre resulta sencillo. Y al enfatizar la sostenibilidad, no hacemos más que
prevenir contra una equivocación muy común: priorizar el hoy a costa del
mañana. Por eso cuando tenemos que reducir costos hay que hacerlo de forma
inteligente.

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
CONCLUSIONES
La empresa Banco Pichincha Portoviejo – Manabí, tiene una situación financiera
estable, sus deudas con terceros están debidamente cubiertas y a la vez pueden cubrir
las deudas a largo plazo lo que quiere decir que es flexible en el pago y vencimiento.
La empresa posee un apalancamiento del 6,13%, es decir que la mayoría de la misma
pertenece a los accionistas, así mismo es un buen sujeto de crédito.
La empresa no tiene problemas en cancelar sus obligaciones, su rotación en cuentas por
cobrar están por debajo del período de financiamiento de sus deudas, lo que le permite
una adecuada planificación en sus importaciones y pago de mercaderías. Las políticas
en sus cuentas por cobrar han permitido una permanente diversificación de clientes.
Banco Pichincha Portoviejo en los resultados de su capitalización da a conocer que
aproximadamente el 80% de los pasivos con terceros esta entidad bancaria tienen
vencimiento en más de un año.
En lo que respecta a la política de cuentas por cobrar Podemos observar que la empresa
puede recuperar sus cuentas por cobrar en pocos días (10 días) lo que demuestra que es
saludable para la empresa porque refleja que se está dando una buena gestión de cobro y
que no se retrasen en los pagos.
En lo concerniente a las inversiones realizadas en la entidad podemos apreciar que
Banco Pichincha Portoviejo incrementa significativamente sus inversiones año a año las
cuales ayudan a mejorar la estabilidad financiera de la empresa y a la vez brindar un
mejor servicios, ya que estas inversiones tienen diferentes destinos dentro de la metas y
objetivos de la entidad.
Como conclusión principal y después de realizar la presente valoración determinamos
que el valor real de la empresa Banco Pichincha Portoviejo - Manabí es de USD
408.311,86. Esta valoración se la realizó después de haber proyectado por cinco años,
flujos de caja con un crecimiento promedio constante para cada uno de los rubros, lo
que determina que la empresa tiene perspectivas de crecimiento, en el futuro, pero
crecimiento que también es proporcional a la reactivación del aparato productivo que se
espera del país.
El costo de ventas que se tomó en cuenta para la valoración dependió del monto
proyectado para cada año, ya que éste es directamente proporcional a las ventas. Con
estos datos y las proyecciones de gastos que consideramos según el crecimie nto de la
empresa y la inflación proyectada, sacamos los flujos de caja anteriormente
mencionados.

Como punto final, podemos acotar que la empresa en general no tiene problemas graves
en sus actividades por lo que se constata la transparencia y buen manejo de sus recursos
que se hacen públicos mediante la publicidad y popularidad que tiene en el mercado
financiero.
RECOMENDACIONES
Una vez analizados los puntos más relevantes de la empresa en estudio es importante
recomendar que continúe con los planes estratégicos que posee ya que estos le ayudarán
a seguir creciendo en el mercado financiero.
La flexibilidad que tiene Banco Pichincha para adaptarse a los cambios en la política
económica y fiscal del país es un punto relevante e importante que la empresa debe
seguir fomentando para perpetuar el éxito de sus actividades financieras diarias.
Banco Pichincha debe tener como prioridad continuar con la solidificación de sus
políticas de cobros que en la actualidad posee, las mismas que contribuyen a que las
deudas que poseen con la entidad sean cobradas en la fecha establecida.
Finalmente cabe mencionar que la empresa debe tener presente que es importante
realizar monitoreo y evaluación de sus actividades lo que conlleva a poseer un
mejoramiento continuo y a la vez incrementar sus estrategias de diferenciación las
mismas que repercuten en mejores procesos y mayores beneficios para los accionistas,
usuarios y la localidad en gerenal.

BIBLIOGRAFIA
 www.pichincha.com/
 http://www.buenastareas.com/ensayos/Reducci%C3%B3n-De-Procesos-Caso-Banco-
Pichincha/49823.html
 http://www.pichincha.com/portal/portals/0/2012%20Informe%20Anual%20y%20Mem
oria%20de%20Sostenibilidad%20y%20RS%20final.pdf
 https://www.bancopichincha.com.co:8443/dnn/Portals/0/Documentos/Nuestro%20Banc
o/Informaci%C3%B3n%20Financiera/INFORME_ANUAL_PICHINCHA_2012.pdf

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