INFORME ECONOMICO

1. Reporte Semanal Departamento de Estudios Económicos
DEL 16 AL 20 DE FEBRERO DEL 2009
Año 10 – Número 5
ENFOQUES DE LA SEMANA
ECONOMIA
• El Plan de Estímulo Económico: II parte
• Agroexportaciones: caída de precios atenuada por mayor volumen.
• EE.UU.: Nuevo paquete de estímulo fiscal y la deuda pública
RENTA FIJA
• Vemos oportunidades en los bonos globales peruanos.
RENTA VARIABLE
• IGBVL cayó 1.2% en la semana.
01
SEMANA DEL 19 AL 23 DE ENERO DEL 2009 Departamento de Estudios Económicos

2. mostrado una alta correlación en su comportamiento a lo
El Plan de Estímulo largo del tiempo.
Económico: II parte
¿Emisión de deuda para financiar el Plan?
César Liendo
cesar.liendo@scotiabank.com.pe No. En las medidas publicadas el viernes 13 se incluyó la
autorización para emitir bonos soberanos (S/.1,405
millones) a lo largo de todo el año. Sin embargo, esta
En las últimas dos semanas el Gobierno ha continuado emisión de deuda no está destinada para financiar el
publicando más medidas contempladas en el Plan de Plan. Simplemente es parte de lo preestablecido en la Ley
Estímulo Económico. de Endeudamiento para este año. Estos recursos ya
tienen un destino definido.
Principalmente, son dispositivos legales que materializan
algunas de las medidas anunciadas en el primer paquete Sin embargo, el manejo de deuda está contribuyendo a la
del 30 de enero: aplicación de una política fiscal contra cíclica. Las
Autorizar a Foncodes para realizar adquisiciones a las operaciones swap o de conversión de deuda a tasa
MYPES hasta por S/.150 millones. variable hacia deuda a tasa fija y de deuda con
Exonerar a algunos proyectos de inversión de la organismos internacionales a tasas que no son de
aplicación del comparador público – privado durante el mercado hacia deuda a tasa de mercado que se están
2009 – 2010, con el objetivo de facilitar las APP. realizando están disminuyendo el peso del servicio de la
Agilizar y acelerar los procedimientos y plazos tanto en deuda sobre las cuentas fiscales, liberando recursos que
la fase de preinversión como en la ejecución de pueden ir destinados a gasto e inversión.
proyectos de inversión públicos (contratación de bienes
y servicios por parte del sector público).
Medidas pendientes de aprobación
También se han dado varios dispositivos legales que
implican transferencias de recursos a diversos ministerios Hay otras medidas pendientes de aprobación por parte
y gobiernos locales. Son recursos orientados básicamente del Congreso. Los objetivos de estos proyectos de ley
hacia la adquisición de bienes y servicios. son: i) agilizar y facilitar el manejo presupuestario en
cuanto a la transferencia de recursos del Gobierno
A pesar del reducido tamaño de estas transferencias, está Nacional hacia Gobiernos Regionales y Locales y el
mostrando un patrón importante a resaltar en el impulso “redireccionamiento” de recursos dentro de una misma
fiscal. El gasto corriente (dentro del cual se contabiliza el entidad pública hacia proyectos de inversión que se
gasto en bienes y servicios) también mostrará una encuentran en ejecución; ii) protección a los funcionarios
aceleración en el 2009 (ver gráfico Impulso fiscal). frente al Sistema Nacional de Control; ii) expropiación de
áreas requeridas para ejecutar diversos proyectos de
La inversión pública será el principal canal de este inversión en infraestructura, priorizados por el Estado; y,
impulso fiscal pero la ejecución de la obra pública iv) aprobación de un crédito suplementario por S/.100
requiere de la adquisición de determinados bienes y millones para el Fondo por la Igualdad.
servicios.
El gasto en bienes y servicios y la inversión pública han
Perspectivas
IMPULSO FISCAL 1/
(Var. % anual) Para el 2009 esperamos que el impulso fiscal (consumo e
inversión) acelere su ritmo de expansión y crezca 19%.
Como hemos señalado en anteriores reportes, esto
50.0
asume un estímulo fiscal, incluso, algo mayor que el que
40.0
contempla la primera fase del Plan.
30.0
20.0 De esta manera, el impulso fiscal generará un cambio en
la composición del crecimiento de la demanda interna
10.0
para el año 2009. En el periodo 2002-2008 el crecimiento
0.0
de la demanda interna vino fundamentalmente del sector
-10.0
privado. El sector público aportó sólo el 15%; pero en el
-20.0 2009 aportará el 41% del crecimiento de la demanda
interna, enfocada, principalmente, en la inversión.
-30.0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Consumo público Inversión pública
1 2008 es estimado po r el M EF. 2009 es pro yecció n de Sco tiabank.
/
Fuente: B CR, M EF, Estudio s Eco nó mico s - Sco tiabank
02
SEMANA DEL 16 AL 20 DE FEBRERO DEL 2009 Departamento de Estudios Económicos

3. Agroexportaciones: caída Crisis internacional afecta productos de
exportación no tradicional
de precios atenuada por
El crecimiento de los productos no tradicionales estuvo
mayor volumen explicado exclusivamente por el aumento del volumen
exportado (+30%), en particular de los nuevos productos
como palta fresca, uva fresca, plátanos y cítricos.
Pablo Nano
pablo.nano@scotiabank.com.pe
Por su parte los precios de exportación (-1.5%), si bien
subieron durante el primer semestre del año, tuvieron un
punto de inflexión a partir de agosto. En ese sentido, la
Las exportaciones agroindustriales peruanas cerraron
crisis internacional afectó principalmente el precio de los
el 2008 con un monto de US$2,718 millones, mayores en
productos donde el Perú tiene una participación
25% respecto al 2007, según estadísticas del BCR. Si
importante en el comercio internacional como espárragos
bien las cifras son notables, disimulan una desaceleración
-primer productor mundial-, alcachofas -quinto productor
que se empezó a registrar después de que en octubre se
mundial-, entre otros.
alcanzara una cifra mensual récord.
EXPORTACIÓN AGRÍCOLA NO TRADICIONAL
EXPORTACIONES AGRÍCOLAS
(Variación porcentual anual)
(En millones de US$)
Tradicional No Tradicional Precio Volumen
Volumen Precio
3,000
20 50
2,500 15 40
2,000 10 30
5 20
1,500
0 10
1,000
-5 0
500
-10 -10
0
May-08
Mar-08
Abr-08
Ago-08
Nov-08
Ene-08
Feb-08
Jun-08
Jul-08
Sep-08
Oct-08
Dic-08
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
Fuente: M inag Elab: Estudio s Eco nó mico s - Sco tiabank Fuente: BCR Elab.: Estudios Económicos-Scotiabank
2008: Año récord para la agroexportación La exportación de espárrago fresco ascendió a US$231
millones durante el 2008, menor en 2% respecto al 2007,
según el BCR. Es importante resaltar que las ventas al
Como se observa en el gráfico, las exportaciones
exterior de este producto habían registrado un crecimiento
agroindustriales han mantenido una trayectoria creciente,
de 10% durante el primer semestre del 2008. Como se
habiéndose prácticamente duplicado, entre el 2004 y el
desprende del gráfico de la siguiente página, la caída
2008.
posterior estuvo asociada a la reducción de cerca de 15%
en el precio promedio de exportación, lo que fue casi
Durante el 2008 fue particularmente destacable el
compensado con el mayor volumen embarcado.
incremento de las ventas al exterior del café que sumaron
US$644 millones, 51% más respecto al 2007. Este
Perspectivas
incremento se basó principalmente en el aumento del
volumen exportado, explicado por el comportamiento
cíclico de la producción. Asimismo contribuyó, aunque en Para el 2009 estimamos que el monto de las
menor medida, el aumento del precio de exportación, exportaciones agroindustriales sea similar a las del 2008.
aunque éste último mostró un retroceso a partir de Esta proyección se sustenta en un menor dinamismo de
octubre como consecuencia de la crisis financiera las exportaciones de café, lo que sería compensado por el
internacional crecimiento de los productos no tradicionales.
03
SEMANA DEL 16 AL 20 DE fFEBRERO DEL 2009 Departamento de Estudios Económicos

4. En el primer caso, prevemos una reducción cercana al
20% en el valor de las exportaciones de café como .
resultado del factor cíclico de producción -luego de una
cosecha buena viene una cosecha mala- y por el menor
precio promedio de exportación, en línea con la caída de
la cotización de los commodities ante la menor demanda
mundial.
En el segundo caso, prevemos un crecimiento de
alrededor de 5%, explicado fundamentalmente por los
mayores volúmenes exportados. En ese sentido,
prevemos que la menor demanda mundial se reflejará
sobretodo en menores precios más que en una reducción
de volúmenes exportados. Lo anterior será
particularmente cierto para el caso de los productos de
agroexportación de desarrollo reciente como la uvas,
paltas y cítricos. La excepción sería el mango, debido a
que problemas climáticos afectaron la producción de la
campaña 2008-09.
Finalmente, en aquellos productos en los cuales el Perú
ha logrado un posicionamiento importante como
espárragos, páprika y alcachofas, sus ventas al exterior
estarán por debajo del crecimiento promedio del sector,
pues prevemos que la contracción de la demanda mundial
afectará en mayor medida a estos productos. Cabe anotar
que EE.UU. y la Unión Europea concentran cerca del 70%
de nuestra demanda de productos agrícolas, y estos dos
mercados serán dos de los más afectados por la crisis
financiera internacional.
EXPORTACIÓN DE ESPÁRRAGOS FRESCOS
(En dólares y TM)
Precio Volumen
Volumen (TM) Precio ($/Kg)
3.00 16,000
2.75 14,000
2.50 12,000
2.25 10,000
2.00 8,000
1.75 6,000
1.50 4,000
1.25 2,000
1.00 0
May-08
Mar-08
Abr-08
Ago-08
Nov-08
Ene-08
Feb-08
Jun-08
Jul-08
Sep-08
Oct-08
Dic-08
Fuente: Comexperu Elab.: Estudios Económicos-Scotiabank
04
SEMANA DEL 16 AL 20 DE FEBRERO DEL 2009 Departamento de Estudios Económicos

5. EE.UU.: Nuevo paquete PAQUETE DE ESTÍMULO FISCAL 2009-2010
(US$ miles de millones)
de estímulo fiscal y la
deuda pública
Inversión e investigación 311
Juan Pablo Ramos Infraestructura y ciencia 127
juanpablo.ramos@scotiabank.com.pe Energía y medio ambiente 52
Gasto social y salud 78
El viernes 13 fue finalmente aprobado, con algunas
Ayuda financiera a estados (educación) 54
modificaciones menores, el paquete de estímulo fiscal
propuesto por el gobierno de Obama. El costo fiscal del
paquete es de US$789 mil millones, equivalente a casi Recorte de impuestos 282
6.5% del PBI.
Asistencia social 196
Aún no existe información detallada sobre los
Salud 87
mecanismos de ejecución del plan, pero en términos
Educación 72
generales lo más importante es el énfasis en el sector real
Empleo 27
de la economía y no en el sector financiero. Como
consecuencia, algunos puntos importantes del paquete Otros 10
que se diferencian de las anteriores propuestas son:
Total 789
Inversión en infraestructura.
Si bien incluye devoluciones de impuestos, también Fuente: Reuters, Bloomberg
promulga beneficios tributarios para que las familias Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank
gasten las devoluciones.
Énfasis en investigación en eficiencia energética y
salud.
Presupuesto para asistencia social y de desempleo.
DÉFICIT FISCAL DE EE.UU.
La ejecución del paquete en 2009 será limitada. Según la
(US$ miles de millones)
oficina presupuestal del congreso de EE.UU. en 2009 el
costo fiscal será de UUS$185 mil millones. Recién en
2010 se gastará US$400 mil millones.
500
Adicionalmente a este plan, el secretario del Tesoro ha
presentado una propuesta para la creación de un fondo
0
para capitalización de la banca estadounidense. Este
fondo seguiría un esquema publico-privado y buscará
acumular entre US$500 mil millones y US$1 billón. -500
También se incrementará el límite de la FED para compra
de activos respaldados por hipotecas y préstamos de US$
-1,000
200 mil millones hasta US$ 1 billón.
Paquetes de estímulo fiscal
En total, estas iniciativas, sumadas a los US$300 mil
-1,500 Oct-08 - Dic-08
millones -aun no financiados del primer paquete fiscal-
representarían una emisión de deuda de más casi US$3
Proyección para el resto del año según CBO
billones (casi 25% del PBI) en el próximo año y medio. -2,000
2009 1/
2010 1/
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
La deuda pública de EE.UU.
Proyección año f iscal (inicia en oct ubre)
Fuente: FED, CBO Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank
Desde que empezó la crisis financiera (setiembre 2008) el
gobierno de EE.UU. ha emitido deuda por US$1.4 billones
(trillion en inglés). Los bancos centrales del mundo han
absorbido casi US$0.5 billones de esta emisión.
A pesar de que estas son compras récord, reflejan cierto
limite por parte de los bancos centrales para absorber la
deuda de EE.UU. En los seis meses anteriores a la crisis
financiera, los bancos centrales representaban la mitad de
la demanda de bonos del tesoro, mientras que
recientemente solo llegan a absorber un tercio.
05
SEMANA DEL 16 AL 20 DE FEBRERO DEL 2009 Departamento de Estudios Económicos

6. El ritmo de crecimiento de las reservas de las economías
es cada vez menor, y el ritmo de crecimiento de la deuda CRECIMIENTO ANUAL DE DEUDA DE EE.UU.
de EE.UU. es cada vez mayor. Y COMPRAS DE BANCOS CENTRALES
(US$ miles de millones)
Las compras de bonos del tesoro por parte de los bancos
centrales dependen del exceso de dólares que ahorran
sus economías. La principal fuente del exceso de dólares
es el saldo de la balanza comercial (o en un sentido más 1,400
amplio, de la balanza de pagos). Sin embargo en el
contexto actual de contracción de la demanda 1,200
Compras de
internacional, estos saldos se están reduciendo
bancos
rápidamente, lo que va a limitar la capacidad de ahorro de 1,000
los países en bonos del tesoro. centrales
800
El menor nivel de ahorro mundial y la incertidumbre sobre Deuda pública
la capacidad futura de pago de los EE.UU. tendrán dos de EE.UU.
600
consecuencias:
400
Las tasas de interés tendrán que subir más. El nivel
actual de tasas de interés no es consistente con el
200
riesgo percibido de las finanzas públicas de EE.UU.,
medido por el costo de asegurar la posesión de bonos
0
del tesoro. Este costo ha subido desde 12 puntos
básicos antes de la crisis, hasta 87 puntos básicos Ene-08 May-08 Sep-08 Ene-09
esta semana, un nuevo record Los rendimientos de
Fuente: Bloomberg Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank
los bonos del tesoro han venido subiendo desde hace
un mes, las tasas de interés han subido 25 puntos
básicos, especialmente para bonos de mediano y
largo plazo.
06
SEMANA DEL 16 AL 20 DE FEBRERO DEL 2009 Departamento de Estudios Económicos

7. las tasas de los bonos peruanos no hayan subido en gran
Vemos oportunidades en magnitud debido a que se encontraban en niveles altos
respecto de sus pares regionales. Los diferenciales entre los
los bonos globales rendimientos de los bonos peruanos y de los bonos de México
y Brasil, por ejemplo, se encontraban en niveles máximos – en
peruanos comparación con su tendencia histórica – en diciembre del
2008. A partir de enero, estos diferenciales han tendido a
Estefany Castillo disminuir – ante el alza de las tasas de los bonos mexicanos y
Estefany.castillo@scotiabank.com.pe brasileños – aunque aún no se encuentran en sus niveles
promedio de los últimos años.
Los bonos globales peruanos tenderían a apreciarse
en la medida en que retorne la liquidez a este
mercado. Nosotros consideramos que estos instrumentos
DIFERENCIALES ENTRE LAS TASAS DE LOS
constituyen una oportunidad interesante de inversión
debido a tres factores principalmente. Primero, el Perú BONOS SOBERANOS Y GLOBALES
mantendría una buena combinación de crecimiento y (pbs)
solidez macroeconómica a pesar de la crisis económica
internacional. Segundo, las tasas de los bonos globales
300
(dólares) se encuentran en niveles atractivos en
comparación con las tasas de los bonos soberanos
SB17 - GL16
240
(soles). Tercero, los bonos globales peruanos otorgarían
un mayor rendimiento respecto de sus pares de la región. SB37 - GL37
180
El Perú sería uno de los países menos afectados de la
región ante la crisis económica internacional. A nivel
120
regional, el Perú tendría la mejor combinación de
crecimiento y solidez económica en el 2009 y el 2010. De
60
esta manera, el Perú mantendría su capacidad de honrar
su deuda en los próximos años. De acuerdo con el
LatinFocus Consensus Forecast, el PBI del Perú crecería 0
5.0% y 5.4% en el 2009 y 2010 respectivamente. Este
nivel de crecimiento sería el más alto de la región en
-60
ambos años.
May-08
Mar-08
Nov-08
Ene-08
Jul-08
Sep-08
Ene-09
Las tasas de los bonos globales (dólares) se
encuentran en niveles atractivos respecto de las tasas
de los bonos soberanos (soles). Desde diciembre del
Fuente y Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank
2008, los diferenciales entre las tasas de los bonos
soberanos y globales se han encontrado en niveles
persistentemente bajos. Típicamente, ello ocurre cuando DIFERENCIALES ENTRE LAS TASAS DE LOS
existe una expectativa de apreciación real del sol respecto BONOS DEL PERÚ, BRASIL Y MÉXICO
del dólar. En el Perú, el consenso del mercado espera (pbs)
una disminución de la inflación aunque un incremento en
el tipo de cambio. De esta manera, los bajos diferenciales
160
entre las tasas de los bonos soberanos y globales no son
consistentes con la actual expectativa de depreciación del
Perú 37 - México 34
sol. De acuerdo con el LatinFocus Consensus Forecast, la 120
depreciación esperada es de 2.7% para el 2009. Es
Perú 37 - Brasil 37
probable que, debido a la falta de liquidez en el mercado
de bonos globales peruanos, las tasas de estos papeles 80
estén sobreestimadas. En la medida en que se reactive la
liquidez en este mercado, las tasas de los bonos globales
peruanos tenderían a disminuir. 40
Los rendimientos de los bonos globales peruanos
aún se encuentran en niveles relativamente altos en 0
comparación con las tasas de los bonos de la región.
En las últimas semanas, los bonos globales peruanos han
-40
seguido un comportamiento relativamente estable. Los
May-08
Mar-08
Nov-08
rendimientos de los bonos de la región, por el contrario,
Ene-08
Jul-08
Sep-08
Ene-09
han seguido una tendencia alcista. Este comportamiento
diferenciado de los bonos globales peruanos es un hecho
inusual. Típicamente, los bonos de países emergentes
Fuente: Bloomberg Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank
siguen una misma dirección. Es posible, sin embargo, que
07
SEMANA DEL 16 AL 20 DE FEBRERO DEL 2009 Departamento de Estudios Económicos

8. IGBVL cayó 1.2% en la Perspectivas:
semana La evolución del IGBVL dependería sobre todo de la
evolución de los mercados internacionales. Un hecho que
Estefany Castillo llama la atención es que las variaciones en los precios de los
Estefany.castillo@scotiabank.com.pe metales tienen un menor impacto en el comportamiento del
IGBVL. Actualmente, el índice general estaría respondiendo
sobre todo a las variaciones del índice Dow Jones aunque en
menor magnitud que hace unos meses atrás. Es probable que
El IGBVL cerró la semana con una caída de -1.2%. El
– dado los escasos montos negociados – el IGBVL continúe
índice reaccionó sobre todo al comportamiento del Dow
en el rango de los 6,000 y 8,900 puntos en los próximos días.
Jones. Las variaciones en los precios de los metales y las
noticias locales también influyeron en el mercado bursátil
local aunque en menor magnitud.
EVOLUCIÓN IGBVL, DOW JONES
El índice estadounidense Dow Jones cerró la semana (base 100 = 31-12-08)
con una caída de -5.2%. Los últimos cuatro días de
negociación, el índice estuvo por debajo de los 8,000 110
puntos. Este evento sugiere que el Dow Jones continuaría
con una tendencia decreciente en los próximos días. De
Dow Jones
105
otro lado, en la semana que pasó, los inversionistas en
IGBVL
EEUU estuvieron pendientes de la aprobación del plan de
estímulo fiscal y de rescate a las empresas bancarias. El
100
día en que se aprobó dicho plan, sin embargo, las bolsas
cayeron de manera importante debido a la gran
incertidumbre en torno a la ejecución del mismo. Un
95
hecho que llama la atención es que, actualmente, el
IGBVL reacciona en menor magnitud frente a las
variaciones del Dow Jones. Luego de la aprobación del
90
plan de ayuda por parte del Senado, el Dow Jones cayó
-4.6% mientras que el IGBVL cayó -1.7%.
85
En la semana, hubo noticias locales que influyeron en
31-Dic
07-Ene
14-Ene
21-Ene
28-Ene
04-Feb
11-Feb
los precios de las acciones. Una de las principales
noticias fue el incremento de las exportaciones de azúcar
en 32% en el 2008. Aparentemente, esta noticia habría
generado un alza en las acciones agropecuarias. En la Fuente: Bloomberg Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank
semana, el sector agropecuario fue el de mejor
desempeño con un alza de 6.0%.
Es importante notar que el IGBVL mantiene un EVOLUCIÓN IGBVL, INDICE SCOTIABANK
comportamiento bastante estable desde la segunda (base 100 = 31-12-08)
semana de enero. En este periodo, el índice ha fluctuado
entre los 6,000 y 8,900 puntos aproximadamente. Si bien
108
es cierto que la tendencia del IGBVL ha sido hacia la baja,
sus variaciones no han sido de gran magnitud. La relativa
IGBVL
estabilidad del IGBVL y los escasos montos negociados
104
en la BVL podrían sugerir que los tenedores de acciones Índice Scotiabank
no estarían dispuestos a vender a los precios actuales.
En lo que va del año, el IGBVL y el Índice Scotiabank 100
han seguido una trayectoria bastante similar. El Índice
Scotiabank – cuya finalidad es reflejar la evolución de las
acciones correlacionadas positivamente con la demanda
96
interna – presenta una caída similar a la del IGBVL en lo
que va del año. Es posible que el desempeño del Índice
Scotiabank esté reflejando las menores expectativas de
crecimiento de las empresas no primarias expuestas a la 92
demanda interna. Muchas de estas empresas han
31-Dic
07-Ene
14-Ene
21-Ene
28-Ene
04-Feb
11-Feb
reportado una caída en sus utilidades al 4T08 e incluso
algunas han presentado pérdidas en dicho periodo.
Fuente: Economática Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank
08
SEMANA DEL 16 AL 20 DE FEBRERO DEL 2009 Departamento de Estudios Económicos

9. FEBRERO 2009
Lunes Martes Miercoles Jueves Viernes
Encuesta manufacturera NY Feb-09 (EEUU) Índice precios importación (YoY) Ene-09 (EEUU) Precios al productor (YoY) Ene-09 IPC (YoY) Ene-09 (EEUU)
Flujos netos totales TIC Dic-08 (EEUU) Construcciones iniciales Ene-09 (EEUU) Peticiones iniciales de desempleo 14-Feb09 (EEUU) Tasa de desempleo Ene-09 (Brasil)
Ventas al por menor (YoY) Dic-08 (Brasil) Producción industrial Ene-09 (EEUU) IBGE IPC IPCA-15 (MoM) Ene-09 (Brasil)
Balanza comercial Dic-08 (Eurozona) Minutas Banco de Inglaterra (RU) Cuenta corriente - mensual Ene-09 (Brasil)
IPC (MoM) Ene-09 (RU) Ventas al por menor (MoM) Ene-09 (RU)
IPC (YoY) Ene-09 (RU)
ANEXOS ESTADÍSTICOS
16 17 18 19 20
SEMANA DEL 16 AL 20 DE FEBRERO DEL 2009
Confianza del consumidor Feb-09 (EEUU) Ventas viviendas de segunda Ene-09 (EEUU) Órdenes bienes duraderos Ene-09 (EEUU) PBI QoQ (anualizado) 4Q (EEUU)
BCE Cuenta corriente Dic-08 (Eurozona) PBI (QoQ) - 4Q (RU) Peticiones iniciales de desempleo 21 Feb (EEUU) Confianza Univ. Michigan Feb-09 (EEUU)
CALENDARIO ECONÓMICO MUNDIAL
Órdenes indus nuevas (YoY) Dic-08 (Eurozona) Ventas nuevas viviendas (MoM) Ene-09 (EEUU) Balanza fiscal Ene-09 (Brasil)
Confianza económica Feb-09 (Eurozona) IPC (YoY) Ene-09 (Eurozona)
Tasa de desempleo Ene-09 (Eurozona)
23 24 25 26 27
MARZO 2009
Lunes Martes Miercoles Jueves Viernes
Vtas pendientes viviendas (MoM) Ene-09 (EEUU)
Gasto personal Ene-09 (EEUU) ADP Cambio de empleo Feb-09 (EEUU) Peticiones iniciales de desempleo 28 Feb (EEUU) Cambio en nóminas no agrícolas Feb-09 (EEUU)
ISM manufacturero Feb-09 (EEUU) IPP Eurozona (YoY) Ene-09 Composit ISM no manuf Feb-09 (EEUU) Pedidos de fábricaEne-09 (EEUU) Tasa de desempleo Feb-09 (EEUU)
Eurozona PIB s.a. (QoQ) 4Q P
Gasto en construcción (MoM) Ene-09 (EEUU) Construcción IMP Feb-09 (RU) Fed´s Beige Book (EEUU) Producción industrial YoY Ene-09 (Brasil)
Balanza comercial (FOB) Feb-09 (Brasil) Confianza del consumidor Feb-09 (RU) Ventas al por menor (MoM) Ene-09 (Eurozona) ECB anuncia tipos de interés 5 Mar-09 (Eurozona) IPP NSA (YoY) Feb-09 (RU)
PMI manufacturero Feb-09 (Eurozona) Servicios IMP Feb-09 (RU) BoE anuncia tasas 5 Mar (RU)
PMI manufacturero Feb-09 (RU)
2 3 4 5 6
PBI (IBGE) YoY 4Q (Brasil) IBGE inflación IPCA (MoM) Feb-09 (Brasil) Ventas al por menor Feb-09 (EEUU) Balanza comercial Ene-09 (EEUU)
Producción industrial (MoM) Ene-09 (RU) Objetivo SELIC - Banco Central 11 Mar-09 (Brasil) Peticiones iniciales de desempleo 7 Mar-09 (EEUU) Confianza Univ. Michigan Mar-09 (EEUU)
Balanza comercial Ene-09 (RU) Prod. Ind ( sa MoM ) Ene-09 (Eurozona) Ventas al por menor (MoM) Ene-09 (Brasil)
Costes laborales (YoY) 4Q (Eurozona)
Departamento de Estudios Económicos
9 10 11 12 13
9

10. PRINCIPALES INDICADORES MACROECONÓMICOS
PRINCIPALES INDICADORES MACROECONÓMICOS
20081/ 20091/
2006 2007
Sector Real (Var%)
Producto Bruto Interno 7.6 8.9 8.9 7.0
VAB Sectores Primarios 4.5 2.8 5.5 4.2
VAB Sectores No Primarios 8.5 10.3 10.4 8.0
Demanda Interna 10.1 11.6 11.2 8.5
Consumo privado 6.2 8.3 8.2 6.4
Inversión bruta fija privada 20.1 23.2 25.2 17.4
PBI (millones de US$) 93,330 109,217 140,111 165,259
Población (millones) 27,780 28,221 28,672 29,131
PBI percápita (US$) 3,349 3,865 4,392 4,861
% del PBI
Inversión Bruta Fija 19.9 23.0 26.4 28.2
Privada 2/ 17.1 19.9 22.1 22.8
Pública 2.8 3.1 4.4 5.3
Exportaciones 28.7 28.9 29.7 26.5
Importaciones 20.2 21.2
Apertura Comercial 48.9 50.1
Precios y tipo de cambio
Inflación anual 1.1 3.9 6.8 6.8
TC promedio (S/.xUS$) 3.28 3.13 n.d. n.d.
TC fin (S/.xUS$) 3.20 2.98 n.d. n.d.
Sector Externo (millones de US$)
Balanza en cuenta corriente 2,757 1,505 -2,460 -4,417
(% del PBI) 2.6 1.4 - 1.8 - 2.7
Balanza Comercial 8,934 8,356 5,976 2,915
Exportaciones de bienes 23,800 27,956 34,864 38,108
Importaciones de bienes -14,866 -19,599 -28,889 -35,193
Flujo de RIN del BCRP 2,753 10,130 10,231 4,333
Sector Fiscal (% del PBI)
Resultado Económico del SPNF 2.1 3.1 2.2 0.6
1/
Proyección. 2/ No incluye variación de existencias. Fuente: BCR y Estudios Económicos-Scotiabank
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SEMANA DEL 16 AL 20 DE FEBRERO DEL 2009 Departamento de Estudios Económicos

11. DISCLAIMER: Las opiniones, estimaciones, pronósticos, declaraciones y recomendaciones efectuadas en
el presente reporte son producto de la investigación y estudio realizado por el autor sobre la base de
información pública disponible. El presente informe no constituye asesoría en inversiones ni contiene, ni
debe ser interpretado, como una oferta, una invitación o una recomendación para realizar cualquier acto
jurídico respecto a cualquier valor mobiliario o producto financiero. Scotiabank Perú S.A.A. y sus
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ni por los resultados de cualquier decisión de inversión adoptada por un inversionista respecto de los
valores o productos financieros que se analizan.
Mercado de Capitales
Gerente General Adjunto
Francisco Sardón de Taboada 211-6810
Estudios Económicos Trading
Gerente Gerente
Guillermo Arbe Carbonel 211-6052 Alfredo Béjar 440-4401
Pablo Nano Cortez Análisis Sectorial / Regiones / Política Comercial 211-6000 ax. 6556 Fernando Suito Gonzalo Jefe Mesa de Cambios 211-6000 ax. 6570
Mario Guerrero Corzo Monetaria / Precios / Bancos 211-6000 ax. 6557 Jorge Villalta Trader de Cambios 211-6000 ax. 6570
César Liendo Vidal Macroeconomía General 211-6000 ax. 6661
Estefany Castillo Ayllón Renta Variable / Renta Fija 211-6000 ax. 6487
Minería / Hidrocarburos / Economía Internacional
Juan Pablo Ramos Grimaldo 211-6000 ax. 6558
James Paul Donayre Asistente 211-6000 ax. 6851
Tesorería
Gerente General
Enrique Spihlmann Denegri 211-6714
Julio Mavila Raaijen Trader 441-2788
Gerente
Luis Felipe Flores 211-6250
Enrique Pizarro Arista Head Trader 440-6460 Juan Bruno Calle Mendez Trader 440-5137
Oscar Dasso Montes Trader de Inversiones 440-6460 Liliana García Gonzales Jefe Comercial 211-5914
Gladys Huamán Camacho Mesa de Dinero e Inversiones 440-9001 Rosa Torres-Belón Cannon Broker 211-5913
Mariela Van Oordt Mesa de Dinero e Inversiones 211-6000 ax. 6406 Felix Niño Berru Broker 211-5912
María Teresa Duarte Jefe Mesa de Distribución 440-6003
Manuel A. Salcedo Molina Dealer Mesa de Distribución 211-6000 ax. 6411
Erika Seminario Dealer Mesa de Distribución 211-6000 ax. 6411
Dealer Mesa de Distribución
Katherina Centeno 211-6000 ax. 6411
Zoila Pardo Dealer Mesa de Distribución 211-6000 ax. 6411
Gian Carlo Araujo Dealer Mesa de Distribución 211-6000 ax.6411 Gerente General
Diana M. Arce Taramona 211-6714
Catalina Sarda Dealer Mesa de Distribución 211-6000 ax.6411 Aurelio Díaz Pro Gerente de Inversiones 211-6726
Isaac Figueroa Trader 440-5506
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