Este documento describe la historia de la crisis financiera de 2007-2008, comenzando con las políticas monetarias laxas en EE.UU. que impulsaron el mercado inmobiliario y los préstamos de alto riesgo. Esto condujo a la titulización masiva de hipotecas, incluidas las de alto riesgo, en productos financieros complejos. Cuando el mercado inmobiliario estadounidense se desplomó, muchos prestatarios incumplieron y la crisis se extendió a los mercados financieros globales. En España, esto prov

1. UDIMA
LA CRISIS FINANCIERA Y ECONÓMICA EN
ESPAÑA
2007-2008
LUCIANA MORA ADÁN

2. LA CRISIS FINANCIERA 2007-2008:
HISTORIA
2001: Explosión de la Burbuja Internet.
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La Reserva Federal de EE.UU. Baja en 2 años el precio del dinero del 6,5% al 1%.
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Esto dopa un mercado que empezaba a despegar: el mercado Inmobiliario.
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En 10 años, el precio real de la vivienda se multiplica por 2 en EE.UU.
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Como consecuencia de los tipos de interés bajos el margen de intermediación bancario decrece.
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Para aumentar este margen de intermediación en EE.UU. Los bancos realizan 2 cosas:
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* Dar Préstamos más arriesgados, por los que podrían cobrar más intereses.
* Compensar el bajo Margen aumentando el número de operaciones.
Respecto a los Créditos más arriesgados decidieron:
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a) Ofrecer hipotecas a un tipo de clientes los “ ninja” (sin ingresos fijos, sin propiedades, sin empleo fijo), incluso por un
valor superior al valor de la casa, pues en pocos meses valdría más que la cantidad prestada.
b) Cobrarles más intereses, porque había más riesgo.
c) Aprovechar el boom inmobiliario.
Fuente: www.nachogiral.com

3. LA CRISIS FINANCIERA 2007-2008:
HISTORIA
d) A este tipo de hipotecas les llamaron “ hipotecas Subprime”
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e) Cómo la economía americana iba bien, el deudor podría encontrar trabajo y pagar la deuda sin
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problemas.
Respecto al aumento del número de operaciones:
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a) Los Bancos al conceder muchos préstamos hipotecarios, se les acababa el dinero, por lo que deciden
acudir a bancos extranjeros para que les prestasen más dinero (mercado financiero globalizado).
Las “Normas de Basilea” exigen a los bancos de todo el mundo que tengan un capital mínimo en
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relación con sus Activos; al no cumplir este requisito, ya que los bancos piden dinero a otros bancos y
siguen dando muchos créditos, aparece lo que se llama:
* Titulización: los Bancos “empaquetan” las hipotecas (prime y subprime, es decir buenas y malas) en
paquetes que se llaman MBS (Mortgage Backed Securities, o sea, Obligaciones garantizas por
hipotecas).
Fuente: www.nachogiral.com

4. LA CRISIS FINANCIERA 2007-2008:
HISTORIA
Los paquetes los compran rápidamente los “Conduits”, que son filiales de los Bancos, para que éste “limpie”
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su Balance. Los “Conduits” no son sociedades, sino trusts o fondos, por lo que no tienen obligación de
consolidar sus Balances con los del Banco Matriz.
¿Cómo se financian los Conduits?:
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- Mediante Créditos de otros bancos (la bola sigue haciéndose más grande).
- Contratando los servicios de Bancos de Inversión que pueden vender esos MBS (paquetes) a Fondos de
Inversión, Sociedades de Capital Riesgo, Aseguradoras, Financieras, Sociedades Patrimoniales de una familia,
etc.
Para ser “Financieramente Correctos”, los conduits o MBS tenian que ser calificados por las agencias de
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rating, que dan calificaciones en función de la solvencia.
Los Bancos de Inversión colocaban fácilmente las mejores hipotecas a inversores conservadores, y a intereses
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bajos; otros gestores de fondos, sociedades de capital riesgo, etc. más agresivos pretendían obtener, a toda
costa, rentabilidades más altas, ¿Cómo vender lo malos sin que se note excesivamente que están incurriendo
en riesgos excesivos?:
* Logrando de las agencias de rating una recalificación, es decir, un re-rating para subir el rating;
estructurándolos en tramos, a los que se les llama “tranches”, ordenado de mayor a menor, la probabilidad de
un impago, y con el compromiso de priorizar el pago a los menos malos. Los tranches fueron rebautizados
como: CDO (Obligaciones de Deuda Colaterizada), CDS (Credit Default Swaps), etc.
Fuente: www.nachogiral.com

5. LA CRISIS FINANCIERA 2007-2008:
HISTORIA
Todo lo expuesto anteriormente está basado en que los “ninjas” pagarán sus hipotecas y que el
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mercado inmobiliario norteamericano seguirá subiendo.
PERO:
a) A principios de 2007, los precios de las viviendas norteamericanas se desplomaron.
b) Muchos de los ninjas se dieron cuenta de que estaban pagando por su casa más de lo que ahora valía y
decidieron (o no pudieron) seguir pagando sus hipotecas.
c) Nadie quiso comprar MBS, CDO, CDS, etc. y los que ya los tenían no pudieron venderlos.
d) Todo el montaje se fué hundiendo, el dinero se había esfumado, o en el mejor de los caso, había perdido un
60% de su valor.
e) Nadie sabe dónde está ese dinero, ni los paquetes de hipotecas subprime que compraron.
f) Cuando los bancos necesitan dinero van al “Mercado Interbancario”, que es donde los Bancos se prestan
dinero unos a otros, o no se lo prestan o se lo prestan caro. Por tanto, los bancos ahora no tienen dinero.
CONSECUENCIAS:
NO DAN CRÉDITOS.
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NO DAN HIPOTECAS, con lo que Habitat Colonial, Renta Corporación, etc., lo empiezan a pasar muy mal, y los
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accionistas que compraron títulos de esas empresas, ven que la cotización va cayendo.
Fuente: www.nachogiral.com

6. LA CRISIS FINANCIERA 2007-2008:
HISTORIA
El Euribor, que es el Índice de Referencia de las Hipotecas, ha ido subiendo, lo que dificulta el pago de la
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hipotecas al español medio.
COMO LOS BANCOS NO TIENEN DINERO:
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* Venden sus participaciones en empresas.
* Venden sus Edificios.
* Hacen campañas para que depositemos nuestro dinero, ofreciéndonos mejores condiciones.
* Disminuye el Consumo.
* Aumentan los Despidos de las empresas y por tanto aumenta el número de Parados.
¿HASTA CUÁNDO VA A DURAR ESTA CRISIS?
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* Se sigue sin conocer la dimensión del problema ( las cifras varían de 100.000 a 500.000 millones de Dólares.
* No se sabe quiénes son los bancos afectados debido a “la creciente exposición al sector inmobiliario en los
últimos tres años”
* Cuando, en América, las hipotecas no pagadas por los “ninja” se vayan ejecutando algo valdrán los MBS,
CDO, CDS, etc.
* Mientras tanto, nadie se fía de nadie.
Fuente: www.nachogiral.com

7. LA CRISIS FINANCIERA 2007-2008:
HISTORIA
RESPONSABILIDADES:
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* Muchos se han enriquecido con los bonus que ha ido cobrando.
* Quizás, para el futuro, lo mejor será pagarles el bonus a los inventores de los instrumentos
estructurados (MBS, CDO, etc.) con instrumentos estructurados que ellos mismos hayan inventado.
* Las autoridades financieras tienen una gran responsabilidad sobre lo que ha ocurrido. Las Normas
de Basilea, teóricamente diseñadas para controlar el sistema, han estimulado la TITULIZACIÓN, hasta
complicar enormemente los mercados a los que se pretendía proteger.
* Los Consejos de Administración de las entidades financieras involucradas en este gran fiasco, tienen
una gran responsabilidad, porque no se han enterado de nada.
* Algunas agencias de rating han sido incompetentes o no independientes respecto a sus clientes.
MEDIDAS ADOPTADAS:
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* Los principales Bancos Centrales (Banco Central Europeo, Reserva Federal Norteamericana) han
inyectado liquidez monetaria para que los Bancos puedan tener dinero.
* Los Fondos Soberanos, o sea, los Fondos de Inversión creados por Estados con recursos
procedentes del superávit en sus cuentas, (procedentes principalmente del petróleo y del gas) como
los Fondos de los Emiratos árabes, países asiáticos, Rusia, etc. están comprando participaciones
importantes en Bancos americanos para sacarles del atasco en que se han metido.

8. LA CRISIS FINANCIERA 2007-2008:
HISTORIA
* Aparecen las Aseguradoras de Deuda, actuando como avalistas en todas las emisiones de Deuda
(MONOLINE).
* La Reserva Federal baja los tipos de interés para evitar la disminución del crecimiento económico, aunque
aumente la inflación.
* Los Gobiernos de diferentes países europeos: Alemania, España... inyectan dinero a los bancos para que
puedan seguir dando créditos.
* Varios bancos americanos lanzan un plan cuyo objetivo principal es ampliar los plazos del procedimiento de
impago de las personas que tienen hipotecas y están en situación delicada (“ninja”).
* Las agencias de rating no podrán diseñar ni calificar Activos.
FANTASMAS:
* La Crisis Inmobiliaria.
* El Sector de la Construcción.
* Saber la situación de los Bancos.
* Falta de Liquidez.
WWW.Revista CEFGestión Nov. y Diciemb.-2008

9. LA CRISIS FINANCIERA 2007-2008:
HISTORIA
CONSECUENCIAS DE LOS FANTASMAS EN ESPAÑA:
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* Fuerte Caída de los mercados bursátiles.
* Precio de las viviendas bajan, como consecuencia del parón en la construcción; caídas hasta de un 40% en las
casas iniciadas.
* Descenso en el Consumo, ya que muchas personas se encuentran con hipotecas que valen más que la vivienda
que tienen hipotecada.
* Caída del PIB durante 2º y 3º trimestre del 2008, habrá que esperar hasta los datos del cuarto trimestre.
* Caída importante del Euribor durante noviembre de 2008, al pasar del 5,25% hasta 4,35%.
* Suspensión de pagos de grandes inmobiliarias: Martinsa-Fadesa y Habitat o cesión de control como Colonial.
* El deterioro no se limita a un sector, sino que afecta también a la industria (automóvil...) y a la agricultura. El
sector servicios no absorbe la caída de la ocupación de los demás sectores, debido a la debilidad de la demanda.
La cifra de parados es un 11% , unos 3.000.000 de desempleados.
* La insolvencia entre las familias se ha quintuplicado entre julio y septiembre de 2008.
* Se han endurecido los créditos para empresas y familias.
* Caída del número de entrada de turistas extranjeros de un 5,9%.
WWW.Revista CEFGestión Nov. Y Dic. 2008.

10. LA CRISIS FINANCIERA:2007-2008:
HISTORIA
MEDIDAS ADOPTADAS EN ESPAÑA POR EL GOBIERNO:
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. * Inyección a la Banca de millones de euros para aumentar la liquidez y facilitar los préstamos a las Pymes y familias.
* Aumento del Fondo de Garantía de Depósitos Bancario de 20.000 € a 100.000.
* El Gobierno asumirá el impago de aquellos parados que aplacen su hipoteca: los préstamos deben haberse suscrito
antes del 1 de septiembre de 2008 y deben tener una cuantía máxima de 170.000 €.
* Plan de Medidas para crear 300.000 empleos:
- Crear un fondo extraordinario de inversión pública para los ayuntamiento con el que se pretende crear 200.000
empleos.
- Crear un plan integral de apoyo al sector de la automoción para reducir los costes laborales en el sector y mejorar la
formación y la innovación.
- Financiación de inversiones medioambientales con 600 millones para el ahorro energético y mejoras hídricas en
núcleos de población.
- Incentivos de 500 millones a la investigación, el desarrollo y la innovación (I+D+i).
- Transferencia a las comunidades.
- Destinar 120 millones para rehabilitación de vivienda.
- Apoyo al turismo social con 30 millones.
Fuente: Revista CEFGestión Nov. y Diciembre 2008.
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