SlideShare una empresa de Scribd logo
1 de 6
Descargar para leer sin conexión
Bài 2.1
        THỂ CHẾ, CHI PHÍ GIAO DỊCH, VÀ
             CÁC THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH



Thể chế, chi phí giao dịch, và thị trường tài chính     Vũ Thành Tự Anh




            Kinh tế học về chi phí giao dịch

        • Trong nền kinh tế tân cổ điển theo kiểu Arrow –
          Debreu, không hề có chi phí giao dịch: Nền kinh tế
          không có “ma sát”
        • KTH về CPGD thừa nhận tầm quan trọng to lớn của
          CPDG và tích hợp nó vào các phân tích lý thuyết và
          thực nghiệm




Thể chế, chi phí giao dịch, và thị trường tài chính     Vũ Thành Tự Anh
Chi phí giao dịch

     • Chi phí giao dịch bao gồm:
     - Chi phí tìm kiếm thông tin (search cost)
     - Chi phí thương lượng (negotiation cost)
     - Chi phí thích nghi và tái thương lượng (adaptation &
       renegotiation cost)
     - Chi phí phát sinh từ những yếu tố bất định và rủi ro về
       thông tin, thể chế v.v. (uncertainty cost)
     - Chi phí ủy quyền-tác nghiệp (agency cost) do thông tin
       bất cân xứng
     - Chi phí thực hiện và giám sát (monitoring cost)

Thể chế, chi phí giao dịch, và thị trường tài chính      Vũ Thành Tự Anh




   Vai trò của CPGD trong thị trường tài chính

        • Ví dụ về CPGD trên thị trường tài chính?
        • Hệ thống tài chính không có CPGD sẽ
          như thế nào?
              – Các trung gian (tổ chức) tài chính
              – Các thị trường tài chính
              – Các công cụ tài chính
              – Cơ sở hạ tầng tài chính




Thể chế, chi phí giao dịch, và thị trường tài chính      Vũ Thành Tự Anh
Vai trò của CPGD trong thị trường tài chính

        • Chi phí giao dịch là một thước đo cho mức độ hiệu
          quả của thị trường tài chính
        • Thị trường tài chính với CPGD thấp dẫn tới:
           – Tăng mức tiết kiệm và đầu tư
           – Cải thiện tính thanh khoản của thị trường vốn →
             khuyến khích các khoản đầu tư lớn, dài hạn
           – Tăng hiệu quả của TTTC, vốn là một tiền đề quan
             trọng cho phát triển công nghệ (cách mạng công
             nghiệp ở Anh TK 18)
           – Tăng hiệu quả của khu vực sản xuất vật chất và
             sự vận hành của thị trường hàng hóa


Thể chế, chi phí giao dịch, và thị trường tài chính       Vũ Thành Tự Anh




                       Thông tin bất cân xứng

        • Lựa chọn bất lợi (adverse selection): Thông tin bất
          cân xứng về đặc điểm tiên nghiệm của người tác
          nghiệp
        • Rủi ro đạo đức (moral hazard): Thông tin bất cân
          xứng về hành động hậu nghiệm của người tác
          nghiệp
        • Quan hệ ủy quyền - thừa hành (principal – agent)
        • Ví dụ: bảo hiểm, vay ngân hàng
        • Phát triển các thể chế đối trị là một cách để giảm chi
          phí uỷ quyền – tác nghiệp


Thể chế, chi phí giao dịch, và thị trường tài chính       Vũ Thành Tự Anh
Kinh tế học mới về thể chế
     • Thể chế tốt giúp giảm chi phí giao dịch và cải thiện hiệu quả kinh tế
     • Ví dụ:
     - Bảo vệ quyền sở hữu tài sản (tài chính, trí tuệ, vật chất v.v.): tự bảo
       vệ, mafia (trật tự tư – private ordering), nhà nước (public ordering)
     - Chuyển tiền và tài sản: Tự thực hiện, tiêu cục, ngân hàng và các tổ
       chức tài chính
     - Đầu tư: tiết kiệm cá nhân, vay bạn bè và họ hàng, vay ngân hàng,
       huy động từ TTCK v.v.
     • Tuy nhiên:
     - Hiệu quả của cá nhân/ nhóm/ hay xã hội?
     - Hiệu quả tĩnh và hiệu quả động
     - Thể chế, chính sách, và sự thực thi
     - Hiệu quả cũng được cải thiện nhờ các yếu tố khác


Thể chế, chi phí giao dịch, và thị trường tài chính                 Vũ Thành Tự Anh




                    Một số ứng dụng của TCE
             Tại sao cần có các trung gian tài chính?
        • Do tồn tại “ma sát” trong công nghệ giao dịch tài chính
        • Ví dụ: Sự cần thiết của ngân hàng thương mại
        - Nếu chi phí tìm kiếm đối tác và thương lượng bằng 0, và nếu
          thị trường đầy đủ thì không cần tới ngân hàng.
        - Khi chi phí tìm kiếm đối tác và thương lượng > 0 → cần NH
          để kết nối tiết kiệm và đầu tư liên thời gian và không gian
          nhờ chức năng chuyển hóa HĐTC (ví dụ: HĐ cho vay và tiền
          gửi) → tăng tính thanh khoản cho TSTC
        - Khi xuất hiện rủi ro? Ngân hàng có thể được coi như là một
          liên minh giữa vô số người tiết kiệm và nhà đầu tư để cùng
          khai thác lợi thế kinh tế theo quy mô và theo phạm vi, nhờ đó
          phân tán đưởc rủi ro

Thể chế, chi phí giao dịch, và thị trường tài chính                 Vũ Thành Tự Anh
Một số ứng dụng của TCE
                 Tại sao có các trung gian tài chính?

     • Khi có sự bất cân xứng về thông tin
     - Công ty A muốn vay tiền để đầu tư vào một dự án kinh doanh
     - Tồn tại thông tin bất cân xứng giữa người đi vay (A) và cá
       nhân những người cho vay tiềm năng về khả năng sinh lời
       của dự án
     - Nếu không có các trung gian tài chính và TTCK thì A có huy
       động được vốn không? Bằng cách nào?
     - Vai trò của trung gian tài chính và TTCK trong việc giảm
       thông tin bất cân xứng trước, trong, và sau giao dịch?
     - Ai giám sát chức năng thông tin của các trung gian tài chính?


Thể chế, chi phí giao dịch, và thị trường tài chính                      Vũ Thành Tự Anh




                Một số ứng dụng của TCE
                                Tín dụng nông thôn
     •   Tín dụng chính thức: Lãi suất danh nghĩa thấp, chi phí giao dịch cao
     -   Vay ngân hàng, tổ chức tín dụng chính thức
     -   Chi phí giao dịch: đơn xin cấp tín dụng, dấu và chữ ký của chính quyền địa
         phương, chi phí ngoài quy định, thời gian đi lại chờ đợi, chứng nhận tài sản
         thế chấp v.v.
     •   Tín dụng phi chính thức: Lãi suất danh nghĩa cao, chi phí giao dịch thấp
     -   Cho vay tương trợ trong gia đình, làng xóm, bạn bè
     -   Tiết kiệm luân phiên (chơi họ/hụi)
     -   Vay từ những người cho vay nặng lãi
     -   Cầm đồ
     -   Bán non
     •   Chi phí vay thực tế từ 2 kênh tín dụng?
     •   Điều gì sẽ xảy ra cho các khoản tín dụng nhỏ nếu chi phí giao dịch cao?

Thể chế, chi phí giao dịch, và thị trường tài chính                      Vũ Thành Tự Anh
Một ví dụ từ khảo sát thực tiễn ở Ấn độ
                                        Chi phí               Chi phí của hộ nông dân**
                                       của ngân         (cho một khoản vay trung bình Rs. 7000)
                                        hàng*
                                       (trên Rs.      Chi phí bằng   Chi phí    Tổng     % trên
                                       100 vốn)         tiền mặt     cơ hội    chi phí   vốn vay
                                                           (1)         (2)      (1+2)

            Mô hình I                   Rs.3.35         Rs. 169      Rs. 103   Rs. 272    3.80%
            (B → Fs)
          Mô hình II                    Rs.2.72          Rs. 89      Rs. 27    Rs. 116    1.66%
    (B → Fs)/(NGOs, SHGs)
           Mô hình III                  Rs.1.91          Rs. 19      Rs. 21    Rs. 40     0.62%
        (B → SHG → Fs)
       Mô hình IV                       Rs.2.85          Rs. 11      Rs. 25    Rs. 36     0.51%
   (B→NGOs→SHGs → Fs)

                           Nguồn : NABARD study of self-help groups (1994)
Thể chế, chi phí giao dịch, và thị trường tài chính                                Vũ Thành Tự Anh

Más contenido relacionado

La actualidad más candente

VietRees_Newsletter_61_Tuan2_Thang12
VietRees_Newsletter_61_Tuan2_Thang12VietRees_Newsletter_61_Tuan2_Thang12
VietRees_Newsletter_61_Tuan2_Thang12internationalvr
 
VietRees_Newsletter_57_Tuan2_Thang11
VietRees_Newsletter_57_Tuan2_Thang11VietRees_Newsletter_57_Tuan2_Thang11
VietRees_Newsletter_57_Tuan2_Thang11internationalvr
 
VietRees_Newsletter_60_Tuan1_Thang12
VietRees_Newsletter_60_Tuan1_Thang12VietRees_Newsletter_60_Tuan1_Thang12
VietRees_Newsletter_60_Tuan1_Thang12internationalvr
 
Làm thế nào dịch chuyển núi Phú Sĩ - William Poundstone
Làm thế nào dịch chuyển núi Phú Sĩ - William PoundstoneLàm thế nào dịch chuyển núi Phú Sĩ - William Poundstone
Làm thế nào dịch chuyển núi Phú Sĩ - William PoundstoneSon Huynh
 
VietRees_Newsletter_54_Tuan4_Thang10
VietRees_Newsletter_54_Tuan4_Thang10VietRees_Newsletter_54_Tuan4_Thang10
VietRees_Newsletter_54_Tuan4_Thang10internationalvr
 
quang tri mang
quang tri mangquang tri mang
quang tri mangLâm Khôi
 
Tang cuong su tham gia cua dan
Tang cuong su tham gia cua danTang cuong su tham gia cua dan
Tang cuong su tham gia cua danforeman
 
Viet Rees Newsletter 21 Tuan1 Thang03
Viet Rees Newsletter 21 Tuan1 Thang03Viet Rees Newsletter 21 Tuan1 Thang03
Viet Rees Newsletter 21 Tuan1 Thang03Dong nguyen
 
Phát trien cong dong
Phát trien cong dongPhát trien cong dong
Phát trien cong dongforeman
 
VietRees_Newsletter_50_Tuan4_Thang09
VietRees_Newsletter_50_Tuan4_Thang09VietRees_Newsletter_50_Tuan4_Thang09
VietRees_Newsletter_50_Tuan4_Thang09internationalvr
 
VietRees_Newsletter_65_Tuan2_Thang1
VietRees_Newsletter_65_Tuan2_Thang1VietRees_Newsletter_65_Tuan2_Thang1
VietRees_Newsletter_65_Tuan2_Thang1internationalvr
 
BÀI BÁO CÁO THỰC TẬP- PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN BIBIC...
BÀI BÁO CÁO THỰC TẬP- PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN BIBIC...BÀI BÁO CÁO THỰC TẬP- PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN BIBIC...
BÀI BÁO CÁO THỰC TẬP- PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN BIBIC...nataliej4
 
Bản Tin BĐS Việt Nam Số 69 Tuần 2 Tháng 2 Năm 2009
Bản Tin BĐS Việt Nam Số 69 Tuần 2 Tháng 2 Năm 2009Bản Tin BĐS Việt Nam Số 69 Tuần 2 Tháng 2 Năm 2009
Bản Tin BĐS Việt Nam Số 69 Tuần 2 Tháng 2 Năm 2009internationalvr
 
Moi quan he ho tro
Moi quan he ho troMoi quan he ho tro
Moi quan he ho troforeman
 
Chap4 Phan Tich Mtbt
Chap4 Phan Tich MtbtChap4 Phan Tich Mtbt
Chap4 Phan Tich Mtbtnvkhoi
 
PRA cho thong hoat vien (facilitator)
PRA cho thong hoat vien (facilitator)PRA cho thong hoat vien (facilitator)
PRA cho thong hoat vien (facilitator)foreman
 
Đề tài khoa học mô hình nhân dân tự quản xây dựng nông thôn mới
Đề tài khoa học mô hình nhân dân tự quản xây dựng nông thôn mớiĐề tài khoa học mô hình nhân dân tự quản xây dựng nông thôn mới
Đề tài khoa học mô hình nhân dân tự quản xây dựng nông thôn mớinataliej4
 
Giam nguy co bi ton thuong va thuc hien cong tac bao tro xa hoi
Giam nguy co bi ton thuong va thuc hien cong tac bao tro xa hoiGiam nguy co bi ton thuong va thuc hien cong tac bao tro xa hoi
Giam nguy co bi ton thuong va thuc hien cong tac bao tro xa hoiforeman
 

La actualidad más candente (20)

VietRees_Newsletter_61_Tuan2_Thang12
VietRees_Newsletter_61_Tuan2_Thang12VietRees_Newsletter_61_Tuan2_Thang12
VietRees_Newsletter_61_Tuan2_Thang12
 
VietRees_Newsletter_57_Tuan2_Thang11
VietRees_Newsletter_57_Tuan2_Thang11VietRees_Newsletter_57_Tuan2_Thang11
VietRees_Newsletter_57_Tuan2_Thang11
 
VietRees_Newsletter_60_Tuan1_Thang12
VietRees_Newsletter_60_Tuan1_Thang12VietRees_Newsletter_60_Tuan1_Thang12
VietRees_Newsletter_60_Tuan1_Thang12
 
Làm thế nào dịch chuyển núi Phú Sĩ - William Poundstone
Làm thế nào dịch chuyển núi Phú Sĩ - William PoundstoneLàm thế nào dịch chuyển núi Phú Sĩ - William Poundstone
Làm thế nào dịch chuyển núi Phú Sĩ - William Poundstone
 
C3 Hg
C3 HgC3 Hg
C3 Hg
 
VietRees_Newsletter_54_Tuan4_Thang10
VietRees_Newsletter_54_Tuan4_Thang10VietRees_Newsletter_54_Tuan4_Thang10
VietRees_Newsletter_54_Tuan4_Thang10
 
quang tri mang
quang tri mangquang tri mang
quang tri mang
 
Tang cuong su tham gia cua dan
Tang cuong su tham gia cua danTang cuong su tham gia cua dan
Tang cuong su tham gia cua dan
 
Viet Rees Newsletter 21 Tuan1 Thang03
Viet Rees Newsletter 21 Tuan1 Thang03Viet Rees Newsletter 21 Tuan1 Thang03
Viet Rees Newsletter 21 Tuan1 Thang03
 
Phát trien cong dong
Phát trien cong dongPhát trien cong dong
Phát trien cong dong
 
VietRees_Newsletter_50_Tuan4_Thang09
VietRees_Newsletter_50_Tuan4_Thang09VietRees_Newsletter_50_Tuan4_Thang09
VietRees_Newsletter_50_Tuan4_Thang09
 
VietRees_Newsletter_65_Tuan2_Thang1
VietRees_Newsletter_65_Tuan2_Thang1VietRees_Newsletter_65_Tuan2_Thang1
VietRees_Newsletter_65_Tuan2_Thang1
 
BÀI BÁO CÁO THỰC TẬP- PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN BIBIC...
BÀI BÁO CÁO THỰC TẬP- PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN BIBIC...BÀI BÁO CÁO THỰC TẬP- PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN BIBIC...
BÀI BÁO CÁO THỰC TẬP- PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN BIBIC...
 
Bản Tin BĐS Việt Nam Số 69 Tuần 2 Tháng 2 Năm 2009
Bản Tin BĐS Việt Nam Số 69 Tuần 2 Tháng 2 Năm 2009Bản Tin BĐS Việt Nam Số 69 Tuần 2 Tháng 2 Năm 2009
Bản Tin BĐS Việt Nam Số 69 Tuần 2 Tháng 2 Năm 2009
 
Df08 L13 V
Df08 L13 VDf08 L13 V
Df08 L13 V
 
Moi quan he ho tro
Moi quan he ho troMoi quan he ho tro
Moi quan he ho tro
 
Chap4 Phan Tich Mtbt
Chap4 Phan Tich MtbtChap4 Phan Tich Mtbt
Chap4 Phan Tich Mtbt
 
PRA cho thong hoat vien (facilitator)
PRA cho thong hoat vien (facilitator)PRA cho thong hoat vien (facilitator)
PRA cho thong hoat vien (facilitator)
 
Đề tài khoa học mô hình nhân dân tự quản xây dựng nông thôn mới
Đề tài khoa học mô hình nhân dân tự quản xây dựng nông thôn mớiĐề tài khoa học mô hình nhân dân tự quản xây dựng nông thôn mới
Đề tài khoa học mô hình nhân dân tự quản xây dựng nông thôn mới
 
Giam nguy co bi ton thuong va thuc hien cong tac bao tro xa hoi
Giam nguy co bi ton thuong va thuc hien cong tac bao tro xa hoiGiam nguy co bi ton thuong va thuc hien cong tac bao tro xa hoi
Giam nguy co bi ton thuong va thuc hien cong tac bao tro xa hoi
 

Destacado

Mo Hinh Is Lm
Mo Hinh Is LmMo Hinh Is Lm
Mo Hinh Is Lmhsplastic
 
HHSRS - PCC
HHSRS - PCCHHSRS - PCC
HHSRS - PCCalison13
 
tollbrothers 10-Q_jan_2002
 tollbrothers   10-Q_jan_2002 tollbrothers   10-Q_jan_2002
tollbrothers 10-Q_jan_2002finance50
 
Khung Hoang Chau A
Khung Hoang Chau AKhung Hoang Chau A
Khung Hoang Chau Ahsplastic
 
Ly Thuyet Cung Ngan Han
Ly Thuyet Cung Ngan HanLy Thuyet Cung Ngan Han
Ly Thuyet Cung Ngan Hanhsplastic
 

Destacado (6)

Mo Hinh Is Lm
Mo Hinh Is LmMo Hinh Is Lm
Mo Hinh Is Lm
 
HHSRS - PCC
HHSRS - PCCHHSRS - PCC
HHSRS - PCC
 
tollbrothers 10-Q_jan_2002
 tollbrothers   10-Q_jan_2002 tollbrothers   10-Q_jan_2002
tollbrothers 10-Q_jan_2002
 
TOL_2001_AR
TOL_2001_ARTOL_2001_AR
TOL_2001_AR
 
Khung Hoang Chau A
Khung Hoang Chau AKhung Hoang Chau A
Khung Hoang Chau A
 
Ly Thuyet Cung Ngan Han
Ly Thuyet Cung Ngan HanLy Thuyet Cung Ngan Han
Ly Thuyet Cung Ngan Han
 

Similar a Df08 L0201 V

Df08 L0102 V
Df08 L0102 VDf08 L0102 V
Df08 L0102 Vhsplastic
 
Thuong Mai Dien Tu
Thuong Mai Dien TuThuong Mai Dien Tu
Thuong Mai Dien TuDuy Trung
 
Phat trien con nguoi 2007
Phat trien con nguoi 2007Phat trien con nguoi 2007
Phat trien con nguoi 2007foreman
 
Dự áN đầU Tư TrạI ChăN NuôI Chó Chinh
Dự áN đầU Tư TrạI ChăN NuôI Chó ChinhDự áN đầU Tư TrạI ChăN NuôI Chó Chinh
Dự áN đầU Tư TrạI ChăN NuôI Chó Chinhskype
 
Mac08 R0102 V
Mac08 R0102 VMac08 R0102 V
Mac08 R0102 Vhsplastic
 
Chuong Trinh Dao Tao Tieng Anh Kinh Te
Chuong Trinh Dao Tao Tieng Anh   Kinh TeChuong Trinh Dao Tao Tieng Anh   Kinh Te
Chuong Trinh Dao Tao Tieng Anh Kinh Teenglishonecfl
 
Sách về CTXH nhóm
Sách về CTXH nhómSách về CTXH nhóm
Sách về CTXH nhómforeman
 
Bài giảng GIAO TIẾP VỚI TRẺ MẦM NON
Bài giảng GIAO TIẾP VỚI TRẺ MẦM NON Bài giảng GIAO TIẾP VỚI TRẺ MẦM NON
Bài giảng GIAO TIẾP VỚI TRẺ MẦM NON nataliej4
 
Bản Tin BĐS Việt Nam Số 67 Tuần 4 Tháng 1 Năm 2009
Bản Tin BĐS Việt Nam Số 67 Tuần 4 Tháng 1 Năm 2009Bản Tin BĐS Việt Nam Số 67 Tuần 4 Tháng 1 Năm 2009
Bản Tin BĐS Việt Nam Số 67 Tuần 4 Tháng 1 Năm 2009internationalvr
 
Đề Cương Quản Lý Nhà Nước Về Đô Thị
Đề Cương Quản Lý Nhà Nước Về Đô Thị Đề Cương Quản Lý Nhà Nước Về Đô Thị
Đề Cương Quản Lý Nhà Nước Về Đô Thị nataliej4
 
Câu hỏi và Bài tập chương 13+14: Tài chính quốc tế
Câu hỏi và Bài tập chương 13+14: Tài chính quốc tếCâu hỏi và Bài tập chương 13+14: Tài chính quốc tế
Câu hỏi và Bài tập chương 13+14: Tài chính quốc tếHan Nguyen
 
Cd Dproceedingvie
Cd DproceedingvieCd Dproceedingvie
Cd Dproceedingvieforeman
 

Similar a Df08 L0201 V (20)

Df08 L0102v
Df08 L0102vDf08 L0102v
Df08 L0102v
 
Df08 L0102 V
Df08 L0102 VDf08 L0102 V
Df08 L0102 V
 
Thuong Mai Dien Tu
Thuong Mai Dien TuThuong Mai Dien Tu
Thuong Mai Dien Tu
 
Phat trien con nguoi 2007
Phat trien con nguoi 2007Phat trien con nguoi 2007
Phat trien con nguoi 2007
 
Viem Ruot Thua Ok
Viem Ruot Thua OkViem Ruot Thua Ok
Viem Ruot Thua Ok
 
Dự áN đầU Tư TrạI ChăN NuôI Chó Chinh
Dự áN đầU Tư TrạI ChăN NuôI Chó ChinhDự áN đầU Tư TrạI ChăN NuôI Chó Chinh
Dự áN đầU Tư TrạI ChăN NuôI Chó Chinh
 
Mac08 R0102 V
Mac08 R0102 VMac08 R0102 V
Mac08 R0102 V
 
Chuong Trinh Dao Tao Tieng Anh Kinh Te
Chuong Trinh Dao Tao Tieng Anh   Kinh TeChuong Trinh Dao Tao Tieng Anh   Kinh Te
Chuong Trinh Dao Tao Tieng Anh Kinh Te
 
123
123123
123
 
Sách về CTXH nhóm
Sách về CTXH nhómSách về CTXH nhóm
Sách về CTXH nhóm
 
Chuyende Cndvbc
Chuyende CndvbcChuyende Cndvbc
Chuyende Cndvbc
 
Bài giảng GIAO TIẾP VỚI TRẺ MẦM NON
Bài giảng GIAO TIẾP VỚI TRẺ MẦM NON Bài giảng GIAO TIẾP VỚI TRẺ MẦM NON
Bài giảng GIAO TIẾP VỚI TRẺ MẦM NON
 
Bản Tin BĐS Việt Nam Số 67 Tuần 4 Tháng 1 Năm 2009
Bản Tin BĐS Việt Nam Số 67 Tuần 4 Tháng 1 Năm 2009Bản Tin BĐS Việt Nam Số 67 Tuần 4 Tháng 1 Năm 2009
Bản Tin BĐS Việt Nam Số 67 Tuần 4 Tháng 1 Năm 2009
 
triet hoc
triet hoctriet hoc
triet hoc
 
Đề Cương Quản Lý Nhà Nước Về Đô Thị
Đề Cương Quản Lý Nhà Nước Về Đô Thị Đề Cương Quản Lý Nhà Nước Về Đô Thị
Đề Cương Quản Lý Nhà Nước Về Đô Thị
 
Do Hau Mon Ok
Do Hau Mon OkDo Hau Mon Ok
Do Hau Mon Ok
 
Do Hau Mon
Do Hau MonDo Hau Mon
Do Hau Mon
 
Câu hỏi và Bài tập chương 13+14: Tài chính quốc tế
Câu hỏi và Bài tập chương 13+14: Tài chính quốc tếCâu hỏi và Bài tập chương 13+14: Tài chính quốc tế
Câu hỏi và Bài tập chương 13+14: Tài chính quốc tế
 
Cd Dproceedingvie
Cd DproceedingvieCd Dproceedingvie
Cd Dproceedingvie
 
Lam Phat
Lam PhatLam Phat
Lam Phat
 

Más de hsplastic

Khai Niem Va Xu Huong Tang Truong
Khai Niem Va Xu Huong Tang TruongKhai Niem Va Xu Huong Tang Truong
Khai Niem Va Xu Huong Tang Truonghsplastic
 
Cac Cong Cu Tai Chinh
Cac Cong Cu Tai ChinhCac Cong Cu Tai Chinh
Cac Cong Cu Tai Chinhhsplastic
 
Nh Thuong Mai
Nh Thuong MaiNh Thuong Mai
Nh Thuong Maihsplastic
 
Ngan Hang Viet Nam Va Trung Quoc
Ngan Hang Viet Nam Va Trung QuocNgan Hang Viet Nam Va Trung Quoc
Ngan Hang Viet Nam Va Trung Quochsplastic
 
Mpp01 512 R1601 V
Mpp01 512 R1601 VMpp01 512 R1601 V
Mpp01 512 R1601 Vhsplastic
 
Mpp01 512 R1201 V
Mpp01 512 R1201 VMpp01 512 R1201 V
Mpp01 512 R1201 Vhsplastic
 
Mpp01 512 R0203 V
Mpp01 512 R0203 VMpp01 512 R0203 V
Mpp01 512 R0203 Vhsplastic
 
Mpp01 512 Om01 V
Mpp01 512 Om01 VMpp01 512 Om01 V
Mpp01 512 Om01 Vhsplastic
 
Mo Hinh Co Dien
Mo Hinh Co DienMo Hinh Co Dien
Mo Hinh Co Dienhsplastic
 
Mac08 R1402 V
Mac08 R1402 VMac08 R1402 V
Mac08 R1402 Vhsplastic
 
Mac08 R0502 V
Mac08 R0502 VMac08 R0502 V
Mac08 R0502 Vhsplastic
 
Ly Thuyet Knh Te Vi Mo
Ly Thuyet Knh Te Vi MoLy Thuyet Knh Te Vi Mo
Ly Thuyet Knh Te Vi Mohsplastic
 
Ly Thuyet Kinh Te Vi Mo
Ly Thuyet Kinh Te Vi MoLy Thuyet Kinh Te Vi Mo
Ly Thuyet Kinh Te Vi Mohsplastic
 
6 Performance Based Organization Diagnosis Presentation
6 Performance Based Organization Diagnosis Presentation6 Performance Based Organization Diagnosis Presentation
6 Performance Based Organization Diagnosis Presentationhsplastic
 
5 Diagnosis Worksheet
5 Diagnosis Worksheet5 Diagnosis Worksheet
5 Diagnosis Worksheethsplastic
 
Outline Of Training Vjcc
Outline Of Training VjccOutline Of Training Vjcc
Outline Of Training Vjcchsplastic
 

Más de hsplastic (20)

Khai Niem Va Xu Huong Tang Truong
Khai Niem Va Xu Huong Tang TruongKhai Niem Va Xu Huong Tang Truong
Khai Niem Va Xu Huong Tang Truong
 
Df08 Fe01 V
Df08 Fe01 VDf08 Fe01 V
Df08 Fe01 V
 
Cac Cong Cu Tai Chinh
Cac Cong Cu Tai ChinhCac Cong Cu Tai Chinh
Cac Cong Cu Tai Chinh
 
Df08 C03 V
Df08 C03 VDf08 C03 V
Df08 C03 V
 
Nh Thuong Mai
Nh Thuong MaiNh Thuong Mai
Nh Thuong Mai
 
Ngan Hang Viet Nam Va Trung Quoc
Ngan Hang Viet Nam Va Trung QuocNgan Hang Viet Nam Va Trung Quoc
Ngan Hang Viet Nam Va Trung Quoc
 
Mpp01 512 R1601 V
Mpp01 512 R1601 VMpp01 512 R1601 V
Mpp01 512 R1601 V
 
Mpp01 512 R1201 V
Mpp01 512 R1201 VMpp01 512 R1201 V
Mpp01 512 R1201 V
 
Mpp01 512 R0203 V
Mpp01 512 R0203 VMpp01 512 R0203 V
Mpp01 512 R0203 V
 
Mpp01 512 Om01 V
Mpp01 512 Om01 VMpp01 512 Om01 V
Mpp01 512 Om01 V
 
Mo Hinh Co Dien
Mo Hinh Co DienMo Hinh Co Dien
Mo Hinh Co Dien
 
Mac08 R1402 V
Mac08 R1402 VMac08 R1402 V
Mac08 R1402 V
 
Mac08 R0502 V
Mac08 R0502 VMac08 R0502 V
Mac08 R0502 V
 
Mac08 R13 V
Mac08 R13 VMac08 R13 V
Mac08 R13 V
 
Mac08 R07 V
Mac08 R07 VMac08 R07 V
Mac08 R07 V
 
Ly Thuyet Knh Te Vi Mo
Ly Thuyet Knh Te Vi MoLy Thuyet Knh Te Vi Mo
Ly Thuyet Knh Te Vi Mo
 
Ly Thuyet Kinh Te Vi Mo
Ly Thuyet Kinh Te Vi MoLy Thuyet Kinh Te Vi Mo
Ly Thuyet Kinh Te Vi Mo
 
6 Performance Based Organization Diagnosis Presentation
6 Performance Based Organization Diagnosis Presentation6 Performance Based Organization Diagnosis Presentation
6 Performance Based Organization Diagnosis Presentation
 
5 Diagnosis Worksheet
5 Diagnosis Worksheet5 Diagnosis Worksheet
5 Diagnosis Worksheet
 
Outline Of Training Vjcc
Outline Of Training VjccOutline Of Training Vjcc
Outline Of Training Vjcc
 

Df08 L0201 V

  • 1. Bài 2.1 THỂ CHẾ, CHI PHÍ GIAO DỊCH, VÀ CÁC THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Thể chế, chi phí giao dịch, và thị trường tài chính Vũ Thành Tự Anh Kinh tế học về chi phí giao dịch • Trong nền kinh tế tân cổ điển theo kiểu Arrow – Debreu, không hề có chi phí giao dịch: Nền kinh tế không có “ma sát” • KTH về CPGD thừa nhận tầm quan trọng to lớn của CPDG và tích hợp nó vào các phân tích lý thuyết và thực nghiệm Thể chế, chi phí giao dịch, và thị trường tài chính Vũ Thành Tự Anh
  • 2. Chi phí giao dịch • Chi phí giao dịch bao gồm: - Chi phí tìm kiếm thông tin (search cost) - Chi phí thương lượng (negotiation cost) - Chi phí thích nghi và tái thương lượng (adaptation & renegotiation cost) - Chi phí phát sinh từ những yếu tố bất định và rủi ro về thông tin, thể chế v.v. (uncertainty cost) - Chi phí ủy quyền-tác nghiệp (agency cost) do thông tin bất cân xứng - Chi phí thực hiện và giám sát (monitoring cost) Thể chế, chi phí giao dịch, và thị trường tài chính Vũ Thành Tự Anh Vai trò của CPGD trong thị trường tài chính • Ví dụ về CPGD trên thị trường tài chính? • Hệ thống tài chính không có CPGD sẽ như thế nào? – Các trung gian (tổ chức) tài chính – Các thị trường tài chính – Các công cụ tài chính – Cơ sở hạ tầng tài chính Thể chế, chi phí giao dịch, và thị trường tài chính Vũ Thành Tự Anh
  • 3. Vai trò của CPGD trong thị trường tài chính • Chi phí giao dịch là một thước đo cho mức độ hiệu quả của thị trường tài chính • Thị trường tài chính với CPGD thấp dẫn tới: – Tăng mức tiết kiệm và đầu tư – Cải thiện tính thanh khoản của thị trường vốn → khuyến khích các khoản đầu tư lớn, dài hạn – Tăng hiệu quả của TTTC, vốn là một tiền đề quan trọng cho phát triển công nghệ (cách mạng công nghiệp ở Anh TK 18) – Tăng hiệu quả của khu vực sản xuất vật chất và sự vận hành của thị trường hàng hóa Thể chế, chi phí giao dịch, và thị trường tài chính Vũ Thành Tự Anh Thông tin bất cân xứng • Lựa chọn bất lợi (adverse selection): Thông tin bất cân xứng về đặc điểm tiên nghiệm của người tác nghiệp • Rủi ro đạo đức (moral hazard): Thông tin bất cân xứng về hành động hậu nghiệm của người tác nghiệp • Quan hệ ủy quyền - thừa hành (principal – agent) • Ví dụ: bảo hiểm, vay ngân hàng • Phát triển các thể chế đối trị là một cách để giảm chi phí uỷ quyền – tác nghiệp Thể chế, chi phí giao dịch, và thị trường tài chính Vũ Thành Tự Anh
  • 4. Kinh tế học mới về thể chế • Thể chế tốt giúp giảm chi phí giao dịch và cải thiện hiệu quả kinh tế • Ví dụ: - Bảo vệ quyền sở hữu tài sản (tài chính, trí tuệ, vật chất v.v.): tự bảo vệ, mafia (trật tự tư – private ordering), nhà nước (public ordering) - Chuyển tiền và tài sản: Tự thực hiện, tiêu cục, ngân hàng và các tổ chức tài chính - Đầu tư: tiết kiệm cá nhân, vay bạn bè và họ hàng, vay ngân hàng, huy động từ TTCK v.v. • Tuy nhiên: - Hiệu quả của cá nhân/ nhóm/ hay xã hội? - Hiệu quả tĩnh và hiệu quả động - Thể chế, chính sách, và sự thực thi - Hiệu quả cũng được cải thiện nhờ các yếu tố khác Thể chế, chi phí giao dịch, và thị trường tài chính Vũ Thành Tự Anh Một số ứng dụng của TCE Tại sao cần có các trung gian tài chính? • Do tồn tại “ma sát” trong công nghệ giao dịch tài chính • Ví dụ: Sự cần thiết của ngân hàng thương mại - Nếu chi phí tìm kiếm đối tác và thương lượng bằng 0, và nếu thị trường đầy đủ thì không cần tới ngân hàng. - Khi chi phí tìm kiếm đối tác và thương lượng > 0 → cần NH để kết nối tiết kiệm và đầu tư liên thời gian và không gian nhờ chức năng chuyển hóa HĐTC (ví dụ: HĐ cho vay và tiền gửi) → tăng tính thanh khoản cho TSTC - Khi xuất hiện rủi ro? Ngân hàng có thể được coi như là một liên minh giữa vô số người tiết kiệm và nhà đầu tư để cùng khai thác lợi thế kinh tế theo quy mô và theo phạm vi, nhờ đó phân tán đưởc rủi ro Thể chế, chi phí giao dịch, và thị trường tài chính Vũ Thành Tự Anh
  • 5. Một số ứng dụng của TCE Tại sao có các trung gian tài chính? • Khi có sự bất cân xứng về thông tin - Công ty A muốn vay tiền để đầu tư vào một dự án kinh doanh - Tồn tại thông tin bất cân xứng giữa người đi vay (A) và cá nhân những người cho vay tiềm năng về khả năng sinh lời của dự án - Nếu không có các trung gian tài chính và TTCK thì A có huy động được vốn không? Bằng cách nào? - Vai trò của trung gian tài chính và TTCK trong việc giảm thông tin bất cân xứng trước, trong, và sau giao dịch? - Ai giám sát chức năng thông tin của các trung gian tài chính? Thể chế, chi phí giao dịch, và thị trường tài chính Vũ Thành Tự Anh Một số ứng dụng của TCE Tín dụng nông thôn • Tín dụng chính thức: Lãi suất danh nghĩa thấp, chi phí giao dịch cao - Vay ngân hàng, tổ chức tín dụng chính thức - Chi phí giao dịch: đơn xin cấp tín dụng, dấu và chữ ký của chính quyền địa phương, chi phí ngoài quy định, thời gian đi lại chờ đợi, chứng nhận tài sản thế chấp v.v. • Tín dụng phi chính thức: Lãi suất danh nghĩa cao, chi phí giao dịch thấp - Cho vay tương trợ trong gia đình, làng xóm, bạn bè - Tiết kiệm luân phiên (chơi họ/hụi) - Vay từ những người cho vay nặng lãi - Cầm đồ - Bán non • Chi phí vay thực tế từ 2 kênh tín dụng? • Điều gì sẽ xảy ra cho các khoản tín dụng nhỏ nếu chi phí giao dịch cao? Thể chế, chi phí giao dịch, và thị trường tài chính Vũ Thành Tự Anh
  • 6. Một ví dụ từ khảo sát thực tiễn ở Ấn độ Chi phí Chi phí của hộ nông dân** của ngân (cho một khoản vay trung bình Rs. 7000) hàng* (trên Rs. Chi phí bằng Chi phí Tổng % trên 100 vốn) tiền mặt cơ hội chi phí vốn vay (1) (2) (1+2) Mô hình I Rs.3.35 Rs. 169 Rs. 103 Rs. 272 3.80% (B → Fs) Mô hình II Rs.2.72 Rs. 89 Rs. 27 Rs. 116 1.66% (B → Fs)/(NGOs, SHGs) Mô hình III Rs.1.91 Rs. 19 Rs. 21 Rs. 40 0.62% (B → SHG → Fs) Mô hình IV Rs.2.85 Rs. 11 Rs. 25 Rs. 36 0.51% (B→NGOs→SHGs → Fs) Nguồn : NABARD study of self-help groups (1994) Thể chế, chi phí giao dịch, và thị trường tài chính Vũ Thành Tự Anh