Jornadas Nacionales: Desafío PyMes

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Ciclos económicos - Commodities

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Durante la crisis del ’30 el Dow cayó 89%,
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Ciclos económicos - Acciones
Las acciones mostraron sus máximos entre el último trimestre de 2007 y el
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Las pymes y el mercado de capitales


La bolsa no es sólo para grandes empresas

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Por qué las Pymes



 Porque son generadoras de innovación tecnológica y
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Instrumentos del Mercado de Capitales

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Sociedades de Garantía Recíproca
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Las Sociedades de Garantías Recíp...
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  La administración de la sociedad es ej...
Sociedades de Garantía Recíproca


           Condiciones para acceder como socio partícipe



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¿Quiénes son Pymes?

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Cheques de pago diferido


• Patrocinados: Una empresa, previa autorización de la BCBA, emite

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Cheques de pago diferido

Patrocinados
Para grandes empresas o PyMEs.
La sociedad, autorizada por la Bolsa, libra cheques ...
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 Evolución mensual de tasas promedio ponderadas
 Días d e plazo    31 a 60     91 a 120       151 a 180
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Cheques de pago diferido

Avalados
Las Pymes, a través de una Sociedad de Garantía Recíproca (SGR), pueden

negociar chequ...
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Fideicomisos financieros
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Colocación               Cort...
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Obligaciones negociables

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Obligaciones negociables

Ventajas
 Flexibilidad para determinar las condiciones de emisión.

 La emisora establece

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                Acceso a una gran potencial
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Obligaciones negociables pymes
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Interlocutores de las pymes en el mercado de capitales

Agentes

 Acompañan a las pymes en el proceso de armado y colocac...
Financiació a PyMEs Avalada por SGR en el Mercado de Capitales


Instrumento     2006           2007             2008     ...
Cooperativa Agrícola
Ganadera de Arroyo
   Cabral LTDA


                       Bolsa de Comercio de Buenos Aires
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Interlocutores de las pymes en el mercado de capitales

Agentes

 Acompañan a las pymes en el proceso de armado y colocac...
La BCBA y las pymes




 Monto total financiado a pymes: $ 4.095 millones


 Cantidad de pymes financiadas 7.392 empresa...
Conclusiones

 La Bolsa tiene alternativas para el financiamiento de las pymes

 Diversos instrumentos para distintas et...
Muchas Gracias




     DESARROLLO Y PYMES
Teléfonos: 011. 4316. 7126/7191/7088
  E-mail: pymes@bcba.sba.com.ar
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  1. 1. Jornadas Nacionales: Desafío PyMes Formosa 2009 El mercado de capitales como fuente de financiamiento Manuel Oyhamburu Bolsa de Comercio de Buenos Aires 1 de julio de 2009 Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  2. 2. "Una característica fundamental de nuestra economía es que el sistema financiero oscila entre la robustez y la fragilidad, y esa oscilación es parte integrante del proceso que genera los ciclos económicos." H. Minsky 1974. Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  3. 3. Ciclos económicos Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  4. 4. Ciclos económicos Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  5. 5. Ciclos económicos - Commodities • Los commodities mostraron sus máximos en la primera quincena de julio de 2008 y, luego de una pronunciada baja de 5 meses, en enero de 2009 iniciaron una lenta recuperación. Soja Trigo Maíz Petróleo Cobre Precio al 30/04/2009 393,16 192,63 156,00 50,35 210,3 Variacón % Interanual -17,80 -33,41 -33,99 -55,72 -47,26 Variación % Resp. 30/11/07 -0,90 -39,53 3,06 -46,00 -31,79 Variación % Resp. 31/12/08 10,05 -14,16 -2,64 13,00 54,12 Variación % respecto del mìnimo desde 31/11/2007 36,57 14,53 35,01 66,28 61,15 Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  6. 6. Durante la crisis del ’30 el Dow cayó 89%, La caída actual es de 54% Dow Jones: en Crisis pico=100 120 100 Septiembre 1929 Julio 07 80 60 40 Jul-1932 20 días calendario 0 1029 147 196 245 294 343 392 441 490 539 588 637 686 784 833 882 980 735 931 49 98 1 Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  7. 7. Ciclos económicos - Acciones Las acciones mostraron sus máximos entre el último trimestre de 2007 y el segundo trimestre de 2008 y, luego de una pronunciada baja de 7 meses, en marzo de 2009 iniciaron una lenta recuperación. Ya se llevan dos meses seguidos de alza en las principales bolsas. Merval, Bovespa y Mexbol dolarizados - Dow Jones Base 100 al 31/12/2008 135 125 Bovespa Dol. 133,05 115 105 Me l Dol . rva 109,67 95 Mexbol Dol. 85 96,57 75 DowJon se 93,57 65 31-Dic 20-Ene 9-Feb 1-Mar 21-Mar 10-Abr 30-Abr Merval Dol. Bovespa Dol. Mexbol Dol. Dow Ela ora b ción O : ficinaIy BCBA cond tos d Re te D a e u rs Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  8. 8. Las pymes y el mercado de capitales La bolsa no es sólo para grandes empresas La flexibilidad de los instrumentos del mercado de capitales permitió dar respuesta a las necesidades de las empresas, sobre todo pymes, luego de la crisis. Permanente labor para resolver los desafíos actuales: Liquidez Acceso Plazo Difusión Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  9. 9. Por qué las Pymes  Porque son generadoras de innovación tecnológica y técnica  Porque son grandes creadoras de trabajo  Porque han mostrado un gran dinamismo  Porque necesitan alternativas de financiamiento Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  10. 10. Instrumentos del Mercado de Capitales RENTA FIJA RENTA VARIABLE (emisión de deuda) (emisión de capital) •COMPRA UNA PROMESA DE PAGO •COMPRA UNA ACCIÓN • ES UN ACREEDOR •ES UN ACCIONISTA •CAPACIDAD DE CUMPLIMIENTO •PARTICIPACIÓN EN EL RIESGO CHEQUES DE PAGO DIFERIDO Dentro del balance DEUDA CORPORATIVA (ON) ACCIONES Dentro del balance Dentro del balance PRODUCTOS ESTRUCTURADOS (fideicomiso financiero) Fuera del balance Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  11. 11. Sociedades de Garantía Recíproca ¿Quiénes integran una SGR? Las Sociedades de Garantías Recíprocas están constituidas por Socios Participes y por Socios Protectores: • Socios partícipes: son únicamente los titulares de pequeñas y medianas empresas, sean personas físicas o jurídicas. Tienen como mínimo, entre todos, el 50% de los votos en asamblea. • Socios protectores: pueden ser personas físicas o jurídicas, públicas o privadas, nacionales o extranjeras, que realicen aportes al capital social y al Fondo de Riesgo de las SGR. Detentan como máximo el 50% del Capital Social. El Fondo de Riesgo está destinado a dar sustento a las garantías que otorga la SGR. Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  12. 12. Sociedades de Garantía Recíproca ¿Quiénes administran una SGR? La administración de la sociedad es ejercida por un Consejo de Administración integrado por tres personas de las cuales al menos una representará a los Socios Partícipes, otra a los Socios Protectores y la restante a cualquiera de las dos clases sociales de acuerdo a lo que establezca el Estatuto Social. La fiscalización interna (control) es realizada por una Sindicatura integrada por tres personas con título profesional habilitante que tendrán una representación inversa a la que se fije para el Consejo de Administración. Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  13. 13. Sociedades de Garantía Recíproca Condiciones para acceder como socio partícipe • Ser PyME en términos de las normas establecidas. • Presentarse a una SGR constituida o en formación y solicitar la asociación. • Adquirir acciones de una SGR. • La SGR evaluará las condiciones de riesgo crediticio de la PyME y determinará los límites de la garantía a otorgar y su plazo. Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  14. 14. ¿Quiénes son Pymes? Tamaño / Industria y Agropecuario Construcción Comercio Servicios Sector Minería MICRO $ 456.000 $ 1.250.000 $ 480.000 $ 1.850.000 $ 467.500 $ 3.040.000 $ 7.500.000 $ 3.000.000 $ 11.100.000 $ 3.366.000 PEQUEÑA $ 6.080.000 $15.000.000 $ 6.000.000 $ 22.200.000 $6.732.000 $ 18.240.000 $ 60.000.000 $ 24.000.000 $ 88.800.000 $ 22.440.000 MEDIANA $ 36.480.000 $120.000.000 $ 48.000.000 $177.600.000 $ 44.880.000 Disposición 147/2006 Subsecretaria de la Pequeña y Mediana Empresa y Desarrollo Regional (Sepyme). Con el objeto de aumentar el uso de esta herramienta de financiamiento, la CNV emitió la Resolución General Nº 506/2007, por la cual se amplía la definición de pequeña y mediana empresa fijada por la Sepyme a través de la Disposición 147/06, al sólo efecto de la emisión de deuda (emisión de ONs) y capital (cotización de acciones). Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  15. 15. Cheques de pago diferido • Patrocinados: Una empresa, previa autorización de la BCBA, emite cheques negociables en la Bolsa. Los beneficiarios pueden hacerlos líquidos a menor costo y mayor agilidad que la obtenida con otros mecanismos. • Cheques de pago diferido avalados: Las Pymes (personas físicas o jurídicas), a través de una SGR, pueden negociar los cheques de sus clientes. Las sociedades de garantía recíproca autorizadas por la BCBA podrán cotizar los cheques que tengan como beneficiarios a sus socios partícipes y garantizar el pago mediante el aval. Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  16. 16. Cheques de pago diferido Patrocinados Para grandes empresas o PyMEs. La sociedad, autorizada por la Bolsa, libra cheques que pueden ser negociados. Los beneficiarios (proveedores) los pueden hacer líquidos a un costo menor, con mayor agilidad y sin calificación sobre ellos. La empresa libradora cotiza en Bolsa. Prestigio y publicidad por cotizar en Bolsa. Asistencia y fidelización de sus proveedores. Mejor calidad de pago, condiciones y plazos. Alternativa para financiar capital de trabajo. El inversor compra riesgo del librador. Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  17. 17. CPD Patrocinados Evolución mensual de tasas promedio ponderadas Días d e plazo 31 a 60 91 a 120 151 a 180 Abr-08 11,08 12,44 15,23 May-08 17,08 24,69 17,50 Jun -08 26,11 23,69 27,56 Jul-08 21,24 26,57 24,00 Ago-08 15,88 19,99 23,67 Sep-08 16,91 21,79 25,00 Oct-08 23,79 28,71 31,95 Nov-08 28,89 35,00 -- Dic-08 33,69 33,90 -- En e-09 32,61 31,37 -- Feb -09 30,23 -- -- Mar-09 26,52 -- -- Abr-09 23,84 30,00 -- Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  18. 18. CPD Patrocinados Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  19. 19. Cheques de pago diferido Avalados Las Pymes, a través de una Sociedad de Garantía Recíproca (SGR), pueden negociar cheques propios o de sus clientes. No son necesarios grandes montos (Desde $1.000). Acceso a mejores tasas. No aparecen los nombres del beneficiario ni del emisor. Posibilidad de negociar cheques propios. Recepción de cheque/s endosable/s. Primera aproximación al mercado de capitales. Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  20. 20. CPD Avalados Evolución mensual de tasas promedio ponderadas 6 Días de plazo 31 a 60 91 a 120 151 a 180 241 a 270 331 a 360 1 Abr-08 10,23 11,97 13,33 15,66 17,76 May-08 14,64 14,95 16,83 19,69 22,29 Jun-08 15,96 18,08 18,82 20,62 22,97 Jul-08 15,18 17,21 19,08 21,73 24,72 Ago-08 13,19 15,28 17,97 21,41 23,50 Sep-08 13,96 16,43 18,46 22,01 24,02 Oct-08 19,93 22,07 22,99 25,56 26,88 Nov-08 23,46 29,67 32,29 34,44 37,00 Dic-08 22,71 27,21 31,19 33,00 35,63 Ene-09 18,18 21,06 23,79 27,00 -- Feb-09 16,21 20,18 23,21 25,26 -- Mar-09 16,30 19,76 22,73 25,18 -- Abr-09 15,58 17,56 20,46 23,75 25,39 Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  21. 21. CPD Avalados Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  22. 22. Fideicomisos financieros  Activos ilíquidos se transforman en activos financieros líquidos.  Las empresas, en forma individual o conjunta, obtienen fondos, separando activos reales o financieros de su patrimonio.  Los bienes se separan del riesgo comercial de la empresa.  El inversor no se perjudica en caso de insolvencia patrimonial del fiduciante.  Se realiza un análisis sobre el “negocio”, más que de la empresa.  Bajos costos para grupos de empresas. Valores Representativos de Deuda Certificados de Participación Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  23. 23. Fideicomisos financieros Pymes Fecha de Moneda Tasa de Plazo Garantía Colocación Corte 16/01/2008 u$s 9,00 08/08/2008 SGR 28/01/2008 u$s 7,50 24/12/2008 SGR 29/01/2008 u$s 6,20 25/12/2008 SGR 07/03/2008 u$s 7,99 22/10/2008 SGR 24/07/2008 u$s 6,00 25/12/2008 SGR 01/09/2008 u$s 8,69 28/08/2009 SGR 11/09/2008 $ARG 18,75 10/07/2009 SGR 12/09/2008 u$s 6,50 11/08/2009 SGR 16/10/2008 u$s 10,50 11/08/2009 SGR 10/11/2008 u$s 7,25 05/11/2009 SGR 24/11/2008 u$s 10,45 20/09/2009 SGR 16/12/2008 u$s 7,00 11/11/2009 SGR 11/09/2008 $ARG 35,00 10/07/2009 SGR 06/01/2009 u$s 6,75 04/09/2009 SGR 11/02/2009 u$s 8,84 21/08/2009 SGR 09/02/2009 u$s 10,50 31/08/2009 -- Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  24. 24. Pymes en la BCBA: Fideicomisos financieros Secupyme Industria Secupyme Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  25. 25. Obligaciones negociables Empresas grandes Pymes  Representan deuda de la sociedad que las emiten.  Entre emisor e inversor existe una relación similar a la de un préstamo.  Autorización para emisión única o para un programa (con un monto máximo ) y la posterior emisión de series sucesivas dentro del mismo. Objetivo de Inversiones Refinanciar Capital de Investigación los fondos deuda trabajo y tecnología Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  26. 26. Obligaciones negociables Ventajas  Flexibilidad para determinar las condiciones de emisión.  La emisora establece  Plazo de emisión  Tasa de interés o de corte  Período de pago, etc.  Amortizaciones parciales o una única amortización por el total al vencimiento.  Posibilidad de garantías adicionales para captar más inversores y bajar el costo.  Contar con una calificación de riesgo también atrae nuevos inversores.  Transparencia de la empresa emisora al cotizar en Bolsa.  Prestigio de la imagen empresarial Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  27. 27. Obligaciones negociables Pymes Acceso a una gran potencial cartera de inversores. ON Menor costo financiero total Tope $ 15.000.000 frente a otras alternativas. PYMES Presentación básica de documentación Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  28. 28. Obligaciones negociables pymes FECHA MONEDA MONTO TASA Vencimiento GARANTÍA Mar-06 Dólares 400.000 7,1% SGR Mar-06 Dólares 200.000 7,2% SGR Jun-06 Dólares 900.000 10,9% Fideicomiso de Garantía Jun-06 Pesos 600.000 16,0% Fideicomiso de Garantía Sep-06 Pesos 1.200.000 16,0% Fideicomiso de Garantía Oct-06 Pesos 950.000 9,8% SGR Dic-06 Dólares 1.000.000 10,0% Prenda sobre Acciones Dic-06 Dólares 500.000 8,4% SGR Dic-06 Dólares 483.000 8,0% SGR Ene-07 Dólares 250.000 11,0% - Mar-07 Pesos 1.000.000 12,0% SGR Jun-07 Dólares 650.000 8,4% SGR Jul-07 Dólares 400.000 8,3% SGR Sep-07 Dólares 200.000 8,5% SGR Mar-08 Dólares 350.000 12,5% 01/10/09 - Jun-08 Dólares 460.000 10,5% 04/04/11 SGR Ago-08 Dólares 300.000 9,9% 15/08/10 SGR Ago-08 Dólares 1.000.000 8,5% 06/08/11 SGR Dic-08 Dólares 1.350.000 14,0% 30/12/10 SGR Ene-09 Pesos 1.000.000 25,0% 10/01/11 SGR* *55% Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  29. 29. Interlocutores de las pymes en el mercado de capitales Agentes  Acompañan a las pymes en el proceso de armado y colocación.  La gran mayoría de los agentes son también PyMEs.  Trato directo, diálogo entre pares. Sociedades de Garantía Recíproca  Han sido fundamentales en el desarrollo del mercado de capitales para Pymes.  Especialmente en cheques diferidos avalado y fideicomisos. Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  30. 30. Financiació a PyMEs Avalada por SGR en el Mercado de Capitales Instrumento 2006 2007 2008 Total u$s u$s u$s FF 74.232.220 110.593.064 84.637.678 269.462.962 CPD 122.187.669 175.849.213 187.963.543 486.000.425 ON 1.889.254 1.572.269 3.110.000 6.571.523 38% de crecimiento en dólares Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  31. 31. Cooperativa Agrícola Ganadera de Arroyo Cabral LTDA Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  32. 32. Interlocutores de las pymes en el mercado de capitales Agentes  Acompañan a las pymes en el proceso de armado y colocación.  La gran mayoría de los agentes son también PyMEs.  Trato directo, diálogo entre pares. Sociedades de Garantía Recíproca  Han sido fundamentales en el desarrollo del mercado de capitales para Pymes.  Especialmente en cheques diferidos avalado y fideicomisos. Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  33. 33. La BCBA y las pymes  Monto total financiado a pymes: $ 4.095 millones  Cantidad de pymes financiadas 7.392 empresas  Total financiado a pymes durante marzo de 2009: $66,7 millones Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  34. 34. Conclusiones  La Bolsa tiene alternativas para el financiamiento de las pymes  Diversos instrumentos para distintas etapas y necesidades:  Cheques  ON  Fideicomisos Financieros  Flexibilidad en las condiciones de emisión de los títulos en relación a las necesidades de la empresa  Acceso a múltiples inversores Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes
  35. 35. Muchas Gracias DESARROLLO Y PYMES Teléfonos: 011. 4316. 7126/7191/7088 E-mail: pymes@bcba.sba.com.ar moyhamburu@bcba.sba.com.ar Bolsa de Comercio de Buenos Aires Bolsa de Comercio de Buenos Aires Desarrollo y Pymes

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