TITULO DEL TEMA Escenario Global: Per ú frente a la Crisis Dr. Juan Jos é Garrido K.
Orígenes de la Crisis
PBI per Capita Mundial (1’ AC – a la fecha) Años antes del presente Si algo ha primado en la Tierra, es la pobreza … Fuent...
Hay que Tomarse las Cosas Con Perspectiva. Fuente: FMI
El resultado es un equilibrio no sostenible el que, por un tiempo, puede ser tomado como un incremento en los fondos prest...
RATE OF INTEREST SAVIING (S) INVESTMENT (D) D S + Δ M S La discrepancia entre ahorro e inversi ó n es cubierta con dinero ...
RATE OF INTEREST SAVIING (S) INVESTMENT (D) D S + Δ M S Sin embargo, los agentes economicos desean ahorrar menos y consumi...
La Estructura de Producción <ul><li>La producción de bienes es un proceso secuencial. </li></ul><ul><li>Esta estructura re...
 
RATE OF INTEREST SAVIING (S) INVESTMENT (D) D S + Δ M S INVESTMENT CONSUMPTION STAGES OF PRODUCTION Malinvestment Overcons...
El Desarrollo de la Crisis
Tasas de Inter é s Artificialmente Bajas Fuente: Ed Yardeni, www.yardeni.com 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 84  86  88...
Altos Niveles de Emision 60  64  68  72  76  80  84  88  92  96  00  04  08 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 Source: Ed Yardeni
Expansion Crediticia Jan-95  Jan-97  Jan-99  Jan-01  Jan-03  Jan-05  Jan-07  Jan-09 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% Creacion d...
Crecimiento de los Sectores m á s Riesgosos del Mercado Hipotecario Gobierno Prime- Jumbo Prime- conforming Alt-A Sub-prim...
Incremento en el precio de las viviendas. However, housing bubble was not endemic to the US and UK. Other housing markets ...
Restricciones Crediticias. Source: FRB,
Desarrollo de la Crisis
Crecimiento económico Mundial Fuente: FMI
Crecimiento Países Desarrollados. Fuente: FMI
Crecimiento Asia. Fuente: FMI
Crecimiento Otras Economías Emergentes Fuente: FMI
Tasas Interbancarias Fuente: FMI
Endeudamiento Corporativo. Fuente: FMI
Crecimiento Otras Economías Emergentes Fuente: FMI
Mercados de Valores. Fuente: FMI
Crédito en Economías Emergentes. Fuente: FMI
Producción Industrial Fuente: FMI
Inflacion Fuente: FMI
Efectos sobre la Industria y Exportaciones. Fuente: FMI
Mayores Retornos Exigidos Fuente: BCRP
Presiones a la devaluaci ó n Fuente: BCRP
Efectos de la Crisis en el Per ú
Menor Acceso al Capital Fuente: BCRP
Menor Flujo de IED Fuente: BCRP
Inflacion Fuente: FMI
Efectos sobre la Industria y Exportaciones. Fuente: FMI
Menor Demanda Externa Fuente: BCRP
Efectos sobre la Balanza Comercial. Fuente: FMI
Pol íticas Públicas frente  a  la Crisis
Sostenibilidad Fiscal Fuente: BCRP
Acumulación de Reservas  Fuente: BCRP
La Inversi ó n P ú blica como Factor Contrac í clico. Fuente: BCRP
Clara Desaceleración Fuente: MEF
Desaceleración y recesion en AL. Fuente: FMI
Pronósticos de Corto Plazo. 0.19
Interrogantes Clave. <ul><li>Es la inversi ón pública la mejor medida contracíclica posible? </li></ul><ul><li>Será el est...
 
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Escenario Global: Perú frente a la Crisis

  1. 1. TITULO DEL TEMA Escenario Global: Per ú frente a la Crisis Dr. Juan Jos é Garrido K.
  2. 2. Orígenes de la Crisis
  3. 3. PBI per Capita Mundial (1’ AC – a la fecha) Años antes del presente Si algo ha primado en la Tierra, es la pobreza … Fuente: Maddison (2004)
  4. 4. Hay que Tomarse las Cosas Con Perspectiva. Fuente: FMI
  5. 5. El resultado es un equilibrio no sostenible el que, por un tiempo, puede ser tomado como un incremento en los fondos prestables . RATE OF INTEREST SAVIING (S) INVESTMENT (D) D S + Δ M S Formaci ón de los cíclos económicos Los incrementos en la oferta monetaria entran a la econom ía a trav é s de los mercados de cr é dito . É ste nuevo dinero simula tener por origen el ahorro. Por ello la oferta de fondos prestables se ve incrementada, sin que sea necesario un incremento en el ahorro . La menor tasa de inter é s incentiva a ahorrar menos y a consumir m á s . Se dan cambios en sentidos opuestos en el ahorro y la inversi ó n, conforme el Banco Central añade dinero ( Δ M) a la oferta en el mercado de fondos prestables.
  6. 6. RATE OF INTEREST SAVIING (S) INVESTMENT (D) D S + Δ M S La discrepancia entre ahorro e inversi ó n es cubierta con dinero de reciente creaci ó n, el cual no representa un real incremento en los fondos invertibles. Los inversionistas se desplazan a lo largo de sus curvas de demanda tomando ventaja de los menores costos financieros. Introducir nuevo dinero en los mercados de cr é dito fomenta la diferencia entre ahorro e inversi ó n. Los ahorristas descienden a lo largo de sus no afectadas curvas de ahorro en respuesta a los menores incentivos. É sta artificial expansi ó n crediticia desencadena una descordinaci ó n intertemporal entre los patrones de ahorro e inversi ó n de una sociedad.
  7. 7. RATE OF INTEREST SAVIING (S) INVESTMENT (D) D S + Δ M S Sin embargo, los agentes economicos desean ahorrar menos y consumir m ás -simultáneamente- lo cual presiona la economía hacia niveles de producción externos a la FPP. Las favorables condiciones de cr é dito fomentan un incremento en la actividad de inversi ó n dado que el poder adquisitivo generado por la emisi ó n originalmente se concentra en sectores dispuestos a invertir. INVESTMENT CONSUMPTION
  8. 8. La Estructura de Producción <ul><li>La producción de bienes es un proceso secuencial. </li></ul><ul><li>Esta estructura refleja las preferencias intertemporales de los agentes. </li></ul><ul><li>La tasa de interés determina la forma de la estructura. </li></ul>
  9. 10. RATE OF INTEREST SAVIING (S) INVESTMENT (D) D S + Δ M S INVESTMENT CONSUMPTION STAGES OF PRODUCTION Malinvestment Overconsumption La estructura de capital resultado de la expansión crediticia resulta ser no sostenible. Overinvestment Overconsumption Se genera un proceso de contracción economica mientras los factores de producción se reasignados de acorde con las preferencias reales de los agentes economicos. CONSUMPTION
  10. 11. El Desarrollo de la Crisis
  11. 12. Tasas de Inter é s Artificialmente Bajas Fuente: Ed Yardeni, www.yardeni.com 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 Tasa de la FED & Crecimiento del PBI USA Tasa Objetivo Fed Crecimiento en el PBI Nominal %
  12. 13. Altos Niveles de Emision 60 64 68 72 76 80 84 88 92 96 00 04 08 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 Source: Ed Yardeni
  13. 14. Expansion Crediticia Jan-95 Jan-97 Jan-99 Jan-01 Jan-03 Jan-05 Jan-07 Jan-09 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% Creacion de Nuevo Credito como % PBI Contracion Fuente:Federal Reserva Bank
  14. 15. Crecimiento de los Sectores m á s Riesgosos del Mercado Hipotecario Gobierno Prime- Jumbo Prime- conforming Alt-A Sub-prime 100% 80 60 40 20 0 2002 2006 Fuente: National Association of Home Builders
  15. 16. Incremento en el precio de las viviendas. However, housing bubble was not endemic to the US and UK. Other housing markets – Ireland, Spain, Australia – were even more extreme Fuente: National Association of Home Builders
  16. 17. Restricciones Crediticias. Source: FRB,
  17. 18. Desarrollo de la Crisis
  18. 19. Crecimiento económico Mundial Fuente: FMI
  19. 20. Crecimiento Países Desarrollados. Fuente: FMI
  20. 21. Crecimiento Asia. Fuente: FMI
  21. 22. Crecimiento Otras Economías Emergentes Fuente: FMI
  22. 23. Tasas Interbancarias Fuente: FMI
  23. 24. Endeudamiento Corporativo. Fuente: FMI
  24. 25. Crecimiento Otras Economías Emergentes Fuente: FMI
  25. 26. Mercados de Valores. Fuente: FMI
  26. 27. Crédito en Economías Emergentes. Fuente: FMI
  27. 28. Producción Industrial Fuente: FMI
  28. 29. Inflacion Fuente: FMI
  29. 30. Efectos sobre la Industria y Exportaciones. Fuente: FMI
  30. 31. Mayores Retornos Exigidos Fuente: BCRP
  31. 32. Presiones a la devaluaci ó n Fuente: BCRP
  32. 33. Efectos de la Crisis en el Per ú
  33. 34. Menor Acceso al Capital Fuente: BCRP
  34. 35. Menor Flujo de IED Fuente: BCRP
  35. 36. Inflacion Fuente: FMI
  36. 37. Efectos sobre la Industria y Exportaciones. Fuente: FMI
  37. 38. Menor Demanda Externa Fuente: BCRP
  38. 39. Efectos sobre la Balanza Comercial. Fuente: FMI
  39. 40. Pol íticas Públicas frente a la Crisis
  40. 41. Sostenibilidad Fiscal Fuente: BCRP
  41. 42. Acumulación de Reservas Fuente: BCRP
  42. 43. La Inversi ó n P ú blica como Factor Contrac í clico. Fuente: BCRP
  43. 44. Clara Desaceleración Fuente: MEF
  44. 45. Desaceleración y recesion en AL. Fuente: FMI
  45. 46. Pronósticos de Corto Plazo. 0.19
  46. 47. Interrogantes Clave. <ul><li>Es la inversi ón pública la mejor medida contracíclica posible? </li></ul><ul><li>Será el estado capaz de realizar un incremento eficiente en la inversión publica? </li></ul><ul><li>Cual será la duración de la crisis externa? </li></ul><ul><li>En qu é medida podrán soportar los sectores no transables de la economía (construcci ón, comercio, servicios diversos, et al) el shock externo? </li></ul>

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