Informe semanal de mercados

1. Informe semanal de mercados
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2. Escenario Global
Estados Unidos
Ventas al por menor ex-autos ex-gasolina (YoY%)
Semana sin datos importantes. Lo más significativo hay que buscarlo en 10%
las palabras de Bernanke y las negociaciones sobre el techo de deuda 8%
entre republicanos y demócratas. Sobre lo primero, el presidente de
la Reserva Federal no se cerró puertas, lo que permitió 6%
interpretaciones de lo más diverso, desde los que creyeron ver un QE3 4%
en potencia, hasta los que aventuraron más presión vía tipos para
2%
evitar posible repuntes de inflación. Probablemente estamos en un
momento de visibilidad reducida tras unos de los mayores estímulos 0%
monetarios de la historia, y el propio Bernanke, prefiere ir viendo los
-2%
efectos antes de tomar cualquier decisión. En lo referente a la deuda,
hay que seguir otorgando una mayor probabilidad a que -4%
republicanos y demócratas lleguen a un acuerdo. Lo contrario
-6%
sería demasiado negativo como para permitirlo. Cuestión en mano de
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los políticos.
Fuera de los asuntos antes destacados nos quedamos con las ventas Con el galón de gasolina por encima de los 3 USD, se
minoristas, apenas el único dato relevante a señalar. No cambia resiente el consumo NOVIEMBRE
010:
significativamente el dibujo, con el consumo estable, con tasas de 20% VOLUMEN ESTIMADO CONSUMO GASOLINA gasolina a 2,9$ -60%
crecimiento que no llevan a pensar en un parón significativo, más allá 10%
var. Precio de la gasolina YoY (invertido)
-40%
de que sostener niveles como los actuales es complicado. Llamar la
0%
atención sobre el consumo de gasolina, que como señala el gráfico -20%
-10%
sigue sufriendo por el precio del galón que está a 3.6 dólares. Sin
-20% 0%
embargo el impacto debería seguir siendo menor a medida que las
tasas interanuales se moderan. -30%
20%
-40%
40%
-50%
-60% 60%
28/2/05
31/5/05
31/8/05
30/11/05
28/2/06
31/5/06
31/8/06
30/11/06
28/2/07
31/5/07
31/8/07
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29/2/08
30/5/08
29/8/08
28/11/08
27/2/09
29/5/09
31/8/09
30/11/09
26/2/10
31/5/10
31/8/10
30/11/10
28/2/11
31/5/11
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3. Escenario Global
Europa
O la jaula de grillos. En el momento de hablar de esto no tenemos todavía los resultados de los test de stress. No importa, ya
los conoce todo el mundo.
Discusiones hasta por si discuten ya o lo dejan para más adelante.
Con las agencias de rating recortando por todas partes. La venda antes de la herida?
Con el mercado que descuenta el default de Grecia y que sólo falta y no es poco, por instrumentar la forma de hacerlo.
Para que vamos a hablar de macro europea. No interesa…
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4. Escenario Global
Japón y Emergentes
China: IPC alimentos vs IPC resto
La otra gran cuestión de la semana es China. Primero el IPC, luego el PIB. Todo 45
41
nos indica que China cambia su aspecto macroeconómico. Soft landing? 37
Difícil de decir para una economía que crece al 9.5% 33
29
25
El dato de IPC se conoció el pasado sábado. Hoy desgranamos como 21
IPC alimentación
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evolucionan los distintos componentes. El dato viene marcado por la IPC resto de bienes / servicios
IPC general
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evolución del componente de alimentación, como siempre ocurre en el 9
caso chino. Si tenemos en cuenta que en las próximas lecturas la 5
1
tendencia de las commodities debería tender a ser menos inflacionista,
-3
podemos pensar que China estaría ante uno de los peores datos -7
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de inflación.
Por el lado contrario, no hemos visto una gran desaceleración en el PIB
(gráfico inferior). El dato, mejor de lo esperado, ni siquiera nos hace
pensar en un aterrizaje suave.
Con China creciendo saludablemente, los precios despejarán la
ecuación de la economía. El buen comportamiento bursátil de
las últimas semanas habla claramente de cómo lo ve el mercado.
Es una de nuestras apuestas de cara al segundo semestre del
año.
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5. Mercados
Renta Fija
La semana de la deuda pública. Muchas fotos y poco texto
Se igualan los diferenciales, al alza, entre España e Italia. El
problema de Europa ya se ha enquistado en países con un
gran peso específico.
Por ello mirar hacia otro lado ya no tiene sentido. Italia
prepara un paquete a “la española” para que el mercado deje
de apuntarle con el dedo.
Lástima que el problema sea supranacional!!
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6. Mercados
Divisas EURGBP Diario
El euro dólar ha conseguido romper la formación de
triangulo que venia desarrollando en las últimas semanas
y, como preveíamos, la rotura ha sido a la baja.
Efectivamente las incertidumbres sobre las economías periféricas
han pesado más que las propias del mercado americano. El par
recuperó cotas del 1.42 momentáneamente tras apoyarse en la
media de 200, haciendo un pull back a la media de 100 que
había servido de soporte hasta la semana pasada. Siempre que
respete la rotura del triangulo parece irse confirmando el camino
hacia la zona de 1.36, coincidiendo con el 61.8% del retroceso
de Fibonacci del último impulso alcista desde enero.
Mantenemos posiciones largas de USD
EURUSD Diario
De igual forma, la libra también ha roto la directriz alcista de
corto plazo contra el euro y se encuentra descansando en el
0.8750. Podemos encontrar algo de soporte en el 0.87
coincidiendo con el 50% del retroceso de Fibb, y la media de
200, y más adelante en el 0.86. En cualquier caso se podría
quedar en ese rango amplio de 0.86-0.91. Seguimos
aprovechando repuntes para tomar posiciones largas
de libra contra euro.
El franco suizo por su parte sigue su camino de apreciación
imparable contra todas las divisas mas importantes, haciendo
honor a su condición de divisa refugio, marcando nuevos
máximos contra el euro. No podemos tomar posiciones largas
de EURCHF mientras no tengamos mayor visibilidad sobre el
desarrollo de los problemas de deuda periféricos.
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7. Mercados
Materias Primas
Estabilidad en las materias primas. El oro se desmarca como
gran protagonista de la semana.
Esta semana los mayores flujos de entrada de capital son para el
oro, que vuelve a desmarcarse como valor refugio ante la
preocupación de los mercados ante la rebaja de la calificación por
Moody´s de la deuda portuguesa a bono basura y la ampliación del
spread italiano.
El Oro muestra subidas importantes desde comienzo de la
semana, aunque finaliza a día Viernes con una caída en el
precio. Cabe destacar que alcanzó el récord intradía en
1591,50 dólares la onza. En líneas generales, continúa la
senda alcista de la semana previa, manteniéndose los
metales preciosos como valores refugio ante un
escenario de incertidumbre e inestabilidad en los mercados
de bolsa y deuda
Los productos agrícolas muestran subidas
considerables debido al aumento global de los precios de
los alimentos, con un crecimiento mayor de lo esperado
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8. Mercados
Asset Allocation
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9. CALENDARIO MACROECONÓMICO
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10. Mercados
La semana en Renta Variable SECTORES EUROPEOS
Nueva semana de caídas en todos los mercados desarrollados, pero
Evolución semanal Evolución desde 31/12/10
algunas curiosidades destacables. El mejor índice de la zona euro en la
semana ha sido el índice italiano!!!!, y uno de los que más ha caído el
índice francés… parece que ya quedamos menos por contagiar ¿Cada Farmacia -0,6%
5,4%
vez más cerca la solución? O ¿Sólo puede quedar uno? Tecnología -6,2%
-4,7%
Consumo no cíclico -1,2%
0,0%
Reseñar también el buen comportamiento de los mercados asiáticos y de Utilities -3,2%
-7,2%
Europa del Este, en donde en euros han terminado en positivo la Telecoms -2,9%
-7,3%
semana, incluso los índices chinos con revalorizaciones superiores al -1,3%
Petróleo -1,1%
1.5%. En el lado negativo entre los emergentes nos encontramos a
Finanzas -4,7% -8,7%
Brasil, el Bovespa se deja en la semana más del 4% en euros.
Industrial -2,2% -3,7%
C. Cíclico -1,7% 1,6%
Sectorialmente hablando, todos los sectores caen, ni siquiera utilities y
Mat. básicos -1,9% -4,3%
salud que son los que mejor se han comportado a uno y otro lado del
atlántico han conseguido cerrar en positivo. Por valores, destacar los
buenos resultados de JP Morgan y Google, está última con SECTORES ESTADOS UNIDOS
revalorizaciones importantes y en España el caso de Banesto, que
Evolución semanal Evolución desde 31/12/10
evidentemente no se han leído de forma positiva, pero que le deja en
mejor situación que sus comparables.
Farmacia -1,7% 11,6%
Mientras escribíamos este documento, Citi presentaba resultados. Al
Consumo no cíclico -1,8% 6,0%
igual que JP Morgan, bien por la parte de banca de inversión y menores
Utilities -1,6% 5,9%
provisiones que consiguen situar la cifra de BPA por encima de lo
esperado Finanzas -4,0% -7,0%
Tecnología -2,6% 2,3%
Telecomunicaciones -2,5% 1,8%
Y cerramos la volátil semana con los stress de la banca europea,
Petróleo -1,1% 11,3%
un titular: -------------------------------- En esta situación
7,2%
seguimos recomendando mantener el formato compra “de Consumo Cíclico -3,1%
manera ordenada” para terminar el mes de Julio con las Mat. básicos -2,2% 2,5%
carteras en los niveles más altos de Renta Variable de todo el Industriales -4,1% 4,0%
año.
Datos actualizados viernes 15 de julio a las 12:30 h
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11. Mercados
La semana en Renta Variable SECTORES EUROPEOS
Nueva semana de caídas en todos los mercados desarrollados, pero Evolución semanal Evolución desde 31/12/10
algunas curiosidades destacables. El mejor índice de la zona euro en la
semana ha sido el índice italiano!!!!, y uno de los que más ha caído el
Farmacia -0,6%
índice francés… parece que ya quedamos menos por contagiar ¿Cada 5,4%
Tecnología -6,2%
vez más cerca la solución? O ¿Sólo puede quedar uno? -4,7%
Consumo no cíclico -1,2%
0,0%
Utilities -3,2%
Reseñar también el buen comportamiento de los mercados asiáticos y de -7,2%
Telecoms -2,9%
Europa del Este, en donde en euros han terminado en positivo la -7,3%
semana, incluso los índices chinos con revalorizaciones superiores al Petróleo -1,3%
-1,1%
1.5%. En el lado negativo entre los emergentes nos encontramos a Finanzas -4,7% -8,7%
Brasil, el Bovespa se deja en la semana más del 4% en euros. Industrial -2,2% -3,7%
C. Cíclico -1,7% 1,6%
Sectorialmente hablando, todos los sectores caen, ni siquiera utilities y Mat. básicos -1,9% -4,3%
salud que son los que mejor se han comportado a uno y otro lado del
atlántico han conseguido cerrar en positivo. Por valores, destacar los
buenos resultados de JP Morgan y Google, está última con SECTORES ESTADOS UNIDOS
revalorizaciones importantes y en España el caso de Banesto, que Evolución semanal Evolución desde 31/12/10
evidentemente no se han leído de forma positiva, pero que le deja en
mejor situación que sus comparables.
Farmacia -1,7% 11,6%
Mientras escribíamos este documento, Citi presentaba resultados. Al Consumo no cíclico -1,8% 6,0%
igual que JP Morgan, bien por la parte de banca de inversión y menores Utilities -1,6% 5,9%
provisiones que consiguen situar la cifra de BPA por encima de lo -4,0% -7,0%
Finanzas
esperado
Tecnología -2,6% 2,3%
Telecomunicaciones -2,5% 1,8%
Y cerramos la volátil semana con los stress de la banca europea, Petróleo -1,1% 11,3%
un titular: ¿Aprobados otra vez? En esta situación seguimos -3,1% 7,2%
Consumo Cíclico
recomendando mantener el formato compra “de manera 2,5%
Mat. básicos -2,2%
ordenada” para terminar el mes de Julio con las carteras en los 4,0%
Industriales -4,1%
niveles más altos de Renta Variable de todo el año.
Datos actualizados viernes 15 de julio a las 12:30 h
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12. Mercados
Stress Test: ¿Aprobados otra vez?
Incluyendo las ampliaciones de capital vistas hasta el 30 de Abril de 2011 tan sólo 8 bancos europeos suspenden
De los bancos/cajas españoles que suspenden: CAM (3%), CatalunyaCaixa (4,8%), Banco Pastor (3,3%), UNNIM (4,5%) y Banco Grupo
Caja3 (<4%)De los Estranjeros, ATE Bank y Oesterreichische Volksbanken
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13. DIVIDENDOS
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14. RESULTADOS
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15. TABLA DE MERCADOS INVERSIS
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16. Disclaimer
DISCLAIMER:
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