1. PANORAMA SEMANAL
VEJA NESTA EDIÇÃO
Macroeconomia e Mercados – Como encerramos a segunda semana de Julho
Agenda Econômica
Expectativas para o PIB brasileiro do segundo trimestre
Fique de Olho – Análise Técnica (Ibovespa, S&P 500, Dólar e Petróleo)

2. PANORAMA SEMANAL
12 de Julho de 2010
Macroeconomia a Mercados
Semana passada foi curta. O mercado americano não abriu na segunda-feira e a bolsa brasileira encerrou a semana na
quinta-feira, com os negócios fechados na sexta por causa do feriado em São Paulo, referente a revolução
constitucionalista. A semana foi mais de projeções e expectativas, com fatos e indicadores deixados um pouco de lado. A
agenda mais tranqüila deu espaço para os investidores olharem para o cenário macroeconômico. Na tentativa
de equilibrar o otimismo com o medo de uma nova recessão, o mercado operou mais uma vez com a volatilidade ditando o
clima dos negócios. Para o Ibovespa, o bom humor imperou e a bolsa brasileira encerrou com ganhos de 3,33%.
Dentre as notícias que tivemos, os protagonistas foram China e Europa. Em relação ao gigante asiático (aparentemente
tudo na China é em grandes proporções), o destaque é uma oferta inicial de ações de um banco estatal (AgBank), que
pode chegar a bater recorde mundial, se captar mais de US$ 20 bilhões. Em relação a Europa, o destaque ficou por conta
das expectativas dos testes de estresse que estão sendo feitos no sistema financeiro da região. O mercado aguarda
ansioso esses resultados, uma vez que eles trarão mais transparência em relação a atual situação dos bancos da região.
No âmbito americano, tivemos alguns indicadores - em linhas gerais os dados vieram conforme o esperado e não serviram
como market mover para as bolsas. O que está no radar dos Estados Unidos é o início da safra de balanços corporativos
referentes ao segundo trimestre de 2010. Nessa semana, projeções mais otimistas em relação aos resultados dos bancos
impulsionaram as ações do setor nas bolsas americanas. Internamente o destaque ficou por conta do IPCA, principal
indicador de inflação da economia brasileira, que surpreendeu positivamente o mercado ao mostrar estabilidade em relação
ao mês anterior.
Para a próxima semana, os investidores devem continuar ponderando os dados que saem, mas também ficam atentos as
notícias de conjuntura. É de se esperar que a cautela predomine no comportamento nos mercados neste mês, dada (a) a
espera pelos resultados do teste de estresse que estão sendo conduzidos com bancos europeus, (b) a expectativa em
relação à rolagem do pesado vencimento de dívida da Espanha em julho, para o qual existe o planejamento de emitir 32
bilhões de euros para um prazo de 10 anos, (c) expectativa em relação à segunda tranche de liberação de recursos para a
Grécia e (d) evidências de desaceleração da atividade econômica mundial, com sinais mais claros vindos de China e
Estados Unidos.
Ou seja, não há motivos para euforia. Essa semana terá também o inicio da temporada de balanços, tanto nos Estados
Unidos quanto aqui, ajudando os investidores a analisar a saúde das empresas em meio a essa retomada da atividade
econômica, e em termos de indicadores econômicos a China rouba a cena essa semana, anunciado o PIB, dados de
produção industrial e inflação.
Variações da Semana

3. PANORAMA SEMANAL
Agenda da Semana
- Indicadores
Horário País Indicador Período Unidade Estimativa Anterior
Segunda-Feira, 12/07/2010
05:30 Reino Unido PIB (Revisão Final) I/10 (% ) QoQ / YoY 0,3 / -0,2 0,4 / -3,1
07:00 Brasil FIPE: IPC (1ª Quadrissemana) jul/10 (% ) MoM - -0,08
08:30 Brasil Banco Central: Boletim Focus 09/jul - - -
11:00 Brasil ANFAVEA: Vendas e Produção de Veículos jun/10 - - -
11:00 Brasil MDIC: Balança Comercial Semanal 11/jul USD Milhões - 224
- Brasil SERASA: Inadimplência do Consumidor jun/10 nº índice - 97,79
Terça-Feira, 13/07/2010
01:30 Japão Produção Industrial mai/10 (% ) MoM / YoY - 1,3 / 25,9
02:00 Japão Confiança do Consumidor jun/10 nº índice 42,5 42,7
05:30 Reino Unido Preços ao Consumidor jun/10 (% ) MoM / YoY 0,1 / 3,2 0,2 / 3,4
06:00 Alemanha Índice de Sentimento Econômico jul/10 nº índice 25,3 28,7
09:00 Brasil IBGE: Vendas no Varejo mai/10 (% ) MoM / YoY 1,8 / 10,7 -3,0 / 9,1
09:30 EUA Balança Comercial mai/10 USD Bilhões -39 -40,3
15:00 EUA Orçamento Mensal jun/10 USD Bilhões -69,5 -135,9
15:00 Brasil FIESP: Índice de Emprego (1ª Quinzena) jun/10 - - -
- Brasil TESOURO: Leilão Tradicional - NTN-B - - - -
- Brasil TESOURO: Resgate Antecipado - NTN-B - - - -
Quarta-Feira, 14/07/2010
06:00 Zona do Euro Preços ao Consumidor jun/10 (% ) MoM / YoY 0,0 / 1,4 0,1 / 1,4
06:00 Zona do Euro Produção Industrial mai/10 (% ) MoM / YoY 1,2 / 11,4 0,8 / 9,5
09:30 EUA Vendas no Varejo jun/10 (% ) MoM -0,2 -1,2
11:00 EUA Estoque das Empresas mai/10 (% ) MoM 0,3 0,4
11:30 EUA Estoques de Petróleo 09/jul - - -4961K
12:30 Brasil Fluxo Cambial Semanal 09/jul USD Milhões - -736
15:00 EUA Ata do FOMC - - - -
17:00 Brasil Arrecadação Federal jun/10 BRL Milhões 64120 61114
23:00 China PIB II/10 (% ) YoY 10,5 11,9
23:00 China Produção Industrial jun/10 (% ) YoY 15,1 16,5
23:00 China Vendas no Varejo jun/10 (% ) YoY 18,8 18,7
23:00 China Preços ao Consumidor jun/10 (% ) YoY 3,3 3,1
- Brasil SERASA: Perspectivas de Inadimplência mai/10 - - -
- Brasil TESOURO: Leilão de Troca - NTN-B - - - -
Quinta-Feira, 15/07/2010
09:30 EUA Inflação ao Produtor (PPI) jun/10 (% ) MoM / YoY 0,1 / 1,1 -0,3 / 5,3
09:30 EUA Pedidos de Auxílio Desemprego 10/jul Em Milhares 447 454
09:30 EUA NY Fed - Índice de Manufatura jul/10 nº índice 18 19,57
10:15 EUA Produção Industrial jun/10 (% ) MoM -0,1 1,3
10:15 EUA Utilização da Capacidade Instalada jun/10 (% ) 74,2 74,1
11:00 EUA Philadelphia Fed - Índice de Manufatura jul/10 nº índice 10 8
- Japão Reunião do BoJ - Taxa de Juros - (% ) a.a. 0,1 0,1
- Brasil TESOURO: Leilão Tradicional - LTN e NTN-F - - - -
Sexta-Feira, 16/07/2010
06:00 Zona do Euro Balança Comercial mai/10 EUR Bilhões - 1,8
08:00 Brasil FGV: IGP-10 jul/10 (% ) MoM 0,36* 1,3
08:00 Brasil FGV: IPC-S (2ª Quadrissemana) jul/10 (% ) MoM 0,10* -0,08
09:30 EUA Inflação ao Consumidor (CPI) jun/10 (% ) MoM -0,1 / 1,2 -0,2 / 2,0
10:00 EUA Treasury International Capital Flows mai/10 USD Bilhões - 15
10:55 EUA Confinça do Consumidor - Univ. de Michigan jul/10 nº índice 74 76
11:00 México Reunião do Banxico - Taxa de Juros - (% ) a.a. 4,5 4,5

4. PANORAMA SEMANAL
Expectativas para o PIB brasileiro do segundo trimestre
Segundo projeções, a economia brasileira deve retornar para a trajetória de crescimento a partir do segundo
semestre de 2010 em um ritmo menor que o observado no início do ano.
Os principais indicadores de atividade econômica já divulgados vêm mostrando expressiva desaceleração da atividade
brasileira no segundo trimestre deste ano. Dados de produção industrial e comércio varejista mostraram desaceleração,
revertendo a tendência de forte crescimento observada nos primeiros meses do ano. Nesse contexto, surgem dúvidas
sobre os rumos de atividade ao longo do segundo semestre e também do próximo ano.
Os números bastantes expressivos observados no início do ano, evidenciados por um crescimento de 2,7% do PIB no
primeiro trimestre, devem ser entendidos como pontuais. Apesar dos bons fundamentos da economia brasileira, boa parte
da forte expansão no início do ano estava fortemente ligada aos incentivos fiscais e monetários implementados desde o
início da crise econômica. Adicionalmente, por conta do anúncio do fim dos benefícios fiscais, um forte processo de
antecipação de consumo impulsionou comércio e produção naquele período.
Por essa razão, a partir do segundo semestre, nossa expectativa é de que a atividade volte a crescer baseada em
fundamentos como massa salarial e confiança, de forma que deve mostrar números mais modestos dos que os vistos no
começo do ano, porém, mais sustentáveis. Segundo projeções, o PIB deve crescer 0,4% no segundo trimestre, e em média
1,2% nos trimestres seguintes, resultando em uma expansão anual de 6,6% do PIB brasileiro.
Na abertura do produto interno bruto brasileiro, esperamos que pelo lado da oferta os destaques continuem sendo o PIB
industrial e de serviços. O PIB industrial será determinado, principalmente, pelos componentes da indústria de
transformação e construção civil. A indústria de transformação deve continuar reagindo à demanda doméstica, enquanto a
construção civil, ao mercado imobiliário aquecido com boas condições de crédito e aos investimentos em infra-estrutura.
Já na abertura pelo lado da demanda, os principais componentes que devem contribuir mais para o crescimento da
economia brasileira são o consumo das famílias e os investimentos. Nesse cenário, merece destaque a forte retomada de
investimentos na economia brasileira, trajetória que vem se mantendo consistente mesmo com a desaceleração do
consumo no segundo trimestre. No entanto, a contribuição externa deve permanecer negativa, como vem ocorrendo nos
últimos anos - o crescimento da economia brasileira acima da expansão global deve continuar determinando o crescimento
das importações acima do das exportações.
Em suma, a economia brasileira deve retornar para a trajetória de crescimento a partir do segundo semestre em um ritmo
menor do que o observado no início do ano. Os condicionantes de demanda doméstica são muito positivos e, mesmo que
sofram desaceleração com o fim dos incentivos fiscais e o aperto monetário promovido pelo Banco Central, deve sustentar
a expansão da economia brasileira no curto prazo.

5. PANORAMA SEMANAL
Análise Semanal
IBOVESPA
O Ibovespa, nesta curta semana brasileira, definiu um padrão altista por CANDLE em 01 de julho. Esta formação é valida
enquanto permanecer acima dos 60.000, e voltou a fazer topo e fundos ascendentes, o que pode testar os 64.400 ou
65.830. Para baixo tem suportes em 61.800 e 60.000. Pelo lado dos indicadores, o IFR, o estocástico, o OBV e o ADX
fecharam com sinais altistas e as médias voltaram a cruzar para alta, reforçando a tendência altista.
S&P500
O S&P foi testar um suporte em 1000 pontos deixado em novembro de 2008, e após esse teste voltou a subir rompendo a
resistência nos 1040, e pode testar as próximas em 1100 em uma LTB ou em 1130 no último pivô de alta. Pelo lado dos
indicadores, tanto o estocástico como o IFR fecharam altistas, sugerindo o teste das resistências.

6. PANORAMA SEMANAL
PETRÓLEO
O Petróleo também fechou em alta, deixando suporte em 71,00, e se passar da resistência em 75,50 pode testar níveis de
80,00 ou 83,00. Os indicadores como estocásticos e IFR fecharam altistas reforçando o movimento de alta. Caso o
mercado perca força pode testar níveis de 69,50 ou 67,15.
DÓLAR
O Dólar comercial está perto de suporte em 1,755, que se for respeitado pode levar a testar resistências em 1,792 ou 1,858
aonde ficou um GAP, (um hiato de preços sem negociação ) que pode vir a ser fechado, mas se perder os 1,755, poderia
recuar para suportes em 1,717 ou 1,699. Por médias móveis o mercado está em tendência de baixa, já os indicadores
estão indefinidos.

7. PANORAMA SEMANAL
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