Present tcqt

CHƢƠNG 3: TỶ GIÁ HỐI
ĐOÁI

1.1 Khái niệm
1.2 Giá trị cân bằng của Tỷ giá hối đoái
1.3 Tỷ giá chéo

 Tỷ giá là giá của ngoại tệ đƣợc đo bằng đồng nội
tệ (HC/FC)
VD: Tỷ giá của đồng đô la so với đồng Việt Nam
1 USD = 20.000VND
 Cách thể hiện tỷ giá phải tuân theo 2 cách chuẩn
sau:
 Đồng tiền đơn vị/ Đồng tiền tính giá
VD: USD/VND 20.000
› Đồng tiền tính giá/ Đồng tiền đơn vị
VD: VND 20.000/USD

a. Cầu tiền tệ
Hình 1
Trong đó : P- Giá trị của USD đo bằng VND
Q- Lƣợng cung USD

 Tính chất:
Cầu tiền tệ là một đường dốc xuống
Theo ví dụ hình 1
- Các doanh nghiệp Việt Nam sẽ có xu hƣớng mua
hàng hóa của nƣớc Mỹ ít hơn khi giá trị của USD trở
nên có giá -> Nhu cầu Việt Nam về USD giảm
- Ngƣợc lại, doanh nghiệp Việt Nam sẽ mua hàng
hóa nƣớc Mỹ nhiều hơn khi giá trị của USD trở nên rẻ
đi -> Cầu Việt Nam về USD tăng
Rõ ràng khi P1 giảm xuống P2 thì Q1 cũng tăng lên Q2

b.Cung tiền tệ
Hình 2
Trong đó: Giá (P)- Giá của USD tính bằng VND
Số lƣợng (Q)- Lƣợng cung USD

 Tính chất
Cung ngoại tệ là một đường dốc lên
Theo hình 2
- Khi giá USD cao, ngƣời Mỹ sẽ có xu hƣớng muốn
mua hàng hóa Việt Nam nhiều hơn -> Tung USD để
đổi lấy VND -> Tăng cung USD
- Khi giá USD rẻ đi, ngƣời Mỹ hạn chế mua hàng Việt
Nam lại -> Giảm cung USD

c. Tỷ giá cân bằng
Hình 3

- Khi cung USD giao với cầu USD sẽ tạo ra
ra giá trị cân bằng của đồng USD tính
bằng VND (Tỷ giá cân bằng)
- Nếu trên điểm cân bằng, cung > cầu ->
Tình trạng thiếu hụt USD
- Nếu dƣới điểm cân bằng, cầu > cung ->
Tình trạng dƣ thừa USD

-Tỷ giá cân bằng sẽ biến động và đạt đƣợc cân
bằng thông qua giao dịch trên Forex
-Tuy nhiên một yếu tố ảnh hƣởng đáng kể đến tỷ
giá cân bằng là TÍNH THANH KHOẢN CỦA ĐỒNG TiỀN
-Tính thanh khoản của đồng tiền trên thị trƣờng
ngoại hối : USD, Euro,... . Những đồng tiền có tính
thanh khoản thấp : VND, Baht...
- Một đồng tiền có tính thanh cao sẽ ít nhạy với
sự xuất hiện của lƣợng mua hay bán đơn lẻ loại tiền
đó với quy mô lớn. Nhƣng những đồng tiền có tính
thanh khoản thấp sẽ chịu ảnh hƣởng rất lớn khi xuất
hiện quy mô giao dịch lớn.

 Khái niệm : Giá trị của đồng bảng Anh
tính bằng đô la Mỹ (đứng trên gốc độ
của ngƣời Việt Nam, nó đƣợc gọi là tỷ
giá chéo phụ thuộc vào cầu của ngƣời
Mỹ đến bảng Anh và cung bảng Anh từ
nƣớc Anh.

VD: A= 40.000VND/Euro,
B=20.000VND/USD
-> Giá trị của đồng bảng Anh tính bằng
đô la Mỹ : S=A/B= 2USD/Euro : Đây
là tỷ giá chéo trong tháng 1 khi đứng
ở gốc độ Việt Nam

- Nếu A và B tăng (giảm) một mức nhƣ nhau -> tỷ
giá chéo S không đổi ( Giá của đồng bảng Anh và
USD nhƣ nhau
- Nếu A tăng một mức lớn hơn B -> tỷ giá chéo S
tăng (Giá của đồng bảng Anh có giá hơn USD)
- Nếu A tăng một mức nhỏ hơn B ->Tỷ giá chéo S
giảm (Giá của đồng bảng Anh bị giảm so với USD)
- Nếu A tăng (giảm) trong khi B không đổi -> Tỷ giá
chéo S tăng (giảm) bằng mức tăng(giảm) của A
(Giá của đồng bảng Anh có giá (bị giảm) so với
USD bằng độ biến thiên của A)
- Nếu A tăng mà B giảm -> Tỷ giá chéo S tăng(Giá
của đồng bảng Anh có giá hơn USD)

 Sự biến đổi tỷ giá chéo
Sự biên đổi =
Sự biên đổi tỷ giá hối đoái chéo phụ thuộc
vào thƣơng mại quốc tế và dòng vốn tài
chính giữa 2 quốc gia. 2 yếu tố này ảnh
hƣởng cung cầu tiền tệ -> làm thay đổi tỷ giá
cân bằng của 2 đồng tiền -> tỷ giá chéo cũng
thay đổi

 Chủ động định hướng thị trường
Từ quý IV/2011, để kiểm soát kỳ vọng, góp
phần ổn định tỷ giá, NHNN thƣờng xuyên đƣa ra
các cam kết về việc tiếp tục duy trì ổn định tỷ
giá trong từng thời kỳ với mức biến động trong
khoảng 1% giai đoạn cuối năm 2011 và 2-
3%/năm cho các năm 2012 và 2013.
Lin

 Giảm dần tình trạng đô la hóa
- Trong hơn 2 năm qua, NHNN đã điều hành
chính sách tiền tệ một cách chặt chẽ, linh hoạt,
hiệu quả phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô góp
phần ổn định giá trị VND, kiểm soát kỳ vọng lạm
phát góp phần quan trọng hỗ trợ điều hành tỷ
giá và thị trƣờng ngoại hối.
- Xu hƣớng dịch chuyển tiền gửi ngoại tệ sang
tiền gửi tiền đồng tiếp tục đƣợc duy trì góp phần
giảm cầu găm giữ ngoại tệ. Các công cụ chính
sách tiền tệ đƣợc sử dụng linh hoạt nên mặc dù
dự trữ ngoại hối tăng rất mạnh đặc biệt là giai
đoạn trƣớc Tết Nguyên đán Quý Tỵ 2013, một
lƣợng lớn nội tệ cung ứng ra thị trƣờng nhƣng
không gây áp lực lên lạm phát, không ảnh hƣởng
đến công tác điều hành tỷ giá.

 Thứ nhất, về chế độ tỷ giá: Với chế độ tỷ giá thả
nổi có sự điều tiết của Nhà nƣớc. Theo cơ chế
này, hàng ngày Ngân hàng Nhà nƣớc (NHNN)
công bố tỷ giá giao dịch bình quân trên thị
trƣờng liên ngân hàng ngày hôm trƣớc làm cơ sở
để các ngân hàng thƣơng mại (NHTM) xác định
tỷ giá giao dịch trong ngày xoay quanh biên độ
do NHNN công bố trong từng thời kỳ.

 Thứ hai, về điều hành chính sách tỷ giá: Chính
sách tỷ giá là một trong những chính sách kinh
tế có tác động thúc đẩy tăng trƣởng kinh tế
thông qua tăng khả năng cạnh tranh của hàng
hóa sản xuất trong nƣớc, hỗ trợ xuất khẩu - một
cấu thành quan trọng của tăng trƣởng kinh
tế.Tuy nhiên, cơ chế truyền dẫn của chính sách
tỷ giá tác động ngƣợc chiều giữa các DN xuất
khẩu và DN nhập khẩu. Trƣờng hợp tỷ giá tăng
sẽ có tích cực đối với tăng năng lực cạnh tranh
cho DN xuất khẩu do lợi thế cạnh tranh về giá và
bảo hộ mặt hàng tiêu dùng sản xuất trong nƣớc
thì ngƣợc lại làm tăng chi phí đối với các DN phải
nhập khẩu các yếu tố đầu vào cho hoạt động sản
xuất kinh doanh. Thậm chí, gây bất lợi cho ngay
cả các DN xuất khẩu nếu các DN này phải nhập
khẩu các nguyên vật liệu sản xuất cho hàng xuất
khẩu của mình.

 Nhìn lại điều hành tỷ giá giai đoạn 2011-2013, Huy
Thắng, http://baodientu.chinhphu.vn/Kinh-te/Nhin-
lai-dieu-hanh-ty-gia-giai-doan-
20112013/184157.vgp
 Chính sách tỷ giá đối với phát triển kinh tế Việt Nam
hiện nay, ThS. Nguyễn Minh Phƣơng,
http://tapchitaichinh.vn/Trao-doi-Binh-luan/Chinh-
sach-ty-gia-doi-voi-phat-trien-kinh-te-Viet-Nam-
giai-doan-hien-nay/38930.tctc

 FOREX: Foreign Exchange
 HC: Home Currency
 FC: Foreign Currency
 Chế độ tỷ giá thả nổi: Để cho đồng tiền
mình mất giá so với đồng ngoại tệ ( Sự
mất giá VND so với USD)
 Tính thanh khoản của tiền tệ: Là khả năng
chuyển đổi thành tiền của tiền tê, tức là
ở đây, ám chỉ đến tính thông dụng của
tiền tệ trên thị trƣờng

2. Thị trƣờng hối đoái.

Thị trƣờng hối đoái ( thị trƣờng ngoại hối) là
nơi cho phép tiền tề của quốc gia này
đƣợc đổi lấy tiền tệ của quốc gia khác.
Bất cứ nơi đâu diễn ra việc mua và bán
các đồng tiền khác nhau thì ở đó gọi là
thị trƣờng hối đoái.

1. Thị trƣờng hối đoái không tồn tại trong một
không gian cụ thể nhất định mà hoạt động
của nó thông qua các phƣơng tiện thông
tin hiện đại.
2. Có tính quốc tế hóa cao.
3. Giao dịch mua bán các loại ngoại tệ tự do
chuyển đổi.
4. Giao dịch với khối lƣợng lớn.

Những thị trƣờng hối đoái quan trọng nhất
hiện nay bao gồm :
London New York
Singapore Tokyo

Vai
trò
Tạo điều kiện để kết nối
các nhu cầu giao dịch
ngoại tệ trong nền kinh
tế.
Tạo điều
kiện để hội
nhập với thị
trƣờng tài
chính quốc
tế.
Làm cho các giao dịch
mua bán trao đổi ngoại
hối đi vào ổn định.
Giúp NHTW
nắm bắt về
thông tin thị
trƣờng để
tham mƣu
cho chính
phủ .

Biểu đồ minh họa tỉ lệ mỗi loại hợp đồng ngoại hối theo mức nhu cầu thị
trƣờng
HỢP ĐỒNG HỐI ĐOÁI

HỢP ĐỒNG GIAO
NGAY
- Hợp đồng hối đoái đƣợc thanh toán ngay lập tức (thanh toán
và giao hàng trong vòng hai ngày làm việc kể từ ngày giao
dịch)
• Tỉ giá ở đây là tỉ giá giao ngay , tức là tỷ giá hối đoái tại
một thời điểm xác định
+ Các ngoại tệ đƣợc mua bán lẫn nhau thông qua việc
niêm yết tỷ giá hay cơ chế tỷ giá chéo. Trong giao dịch liên
ngân hàng thì tỷ giá giao ngay đƣợc niêm yết theo
Kiểu Mỹ: Số lƣợng (giá cả) đô la Mỹ cho một đồng ngoại tệ.
Kiểu Châu Âu: Số lƣợng ngoại tệ so với một đôla Mỹ.
Chú ý: Trong giao dịch giao ngay, tỷ giá giao dịch ngân hàng
đƣa ra luôn thay đổi tùy theo tình hình thực tế về cung cầu
trên thị trƣờng. Giao dịch đƣợc thực hiện theo tỷ giá do ngân
hàng niêm yết tại thời điểm giao dịch hoặc do hai bên thỏa
thuận
Ở Việt Nam, tỷ giá giao ngay trên thị trƣờng ngoại hối chính
thức đƣợc xác định theo quan hệ cung cầu về ngoại tệ nhƣng
nằm trong giới hạn quy định của Ngân hàng Nhà nƣớc Việt
Nam. Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam căn cứ vào tình hình cụ
thể trong từng thời kỳ để quy định giới hạn này cho phù hợp.

HỢP ĐỒNG GIAO
NGAY• Ngày giá trị là khoảng thời gian thực hiện việc chuyển tiền đến
các tài khoản có liên quan. Đó là ngày mà các khoản ngoại hối
phải đƣợc trả cho các bên tham gia giao dịch. Ngày giá trị còn
đƣợc gọi là ngày thanh toán. Thƣờng là T+2 (sau 2 ngày làm
việc)
• Phương tiện giao dịch: telex, điện thoại, hệ thống mạng vi tính
hoặc có thể tiếp nhận trên thị trƣờng tập trung. Hai bên thỏa
thuận với nhau các điều kiện mua bán và sau đó xác nhận lại
bằng văn bản.
• Chi phí giao dịch : Các ngân hàng thƣơng mại không thu phí
mà thu lời từ sự chênh lệch giữa giá bán và giá mua.
Công thức xác định: Chênh lệch = (Tỉ giá bán – Tỉ giá) / Tỉ giá
bán

HỢP ĐỒNG KÌ HẠN
- Hợp đồng kỳ hạn (Forward contracts) là hợp đồng hối đoái
có thời hạn trong đó việc trao đổi đƣợc xác định vào một ngày cụ
thể trong tƣơng lai với một tỷ giá cố định sẵn.
Ví dụ, một hợp đồng đƣợc ký kết ngày hôm nay nhƣng ngày giá trị
lại là một thời điểm khác trong tƣơng lai. Thời hạn của hợp đồng
kỳ hạn thƣờng là dƣới một năm.
• Tỷ giá có kỳ hạn: Tỷ giá kỳ hạn là tỷ giá đƣợc thỏa thuận ngay
từ ngày hôm nay để làm cơ sở cho việc trao đổi tiền tệ tại một
ngày xác định xa hơn ngày giá trị trao ngay.
• Tỷ giá có kỳ hạn do các Ngân hàng niêm yết có thể theo hai
cách: Yết giá trực tiếp hoặc yết giá gián tiếp.
Ngân hàng sẽ yết tỷ giá giao ngay và mức swap.
Mức swap là chênh lệch tỷ giá hối đoái giữa tỷ giá có kỳ hạn và tỷ giá giao
ngay hay
còn gọi là điểm kỳ hạn. Số viết trước là mức swap mua và số viết sau là
mức swap bánSwap = swap mua / swap bán
Tỷ giá có kỳ hạn = Tỷ giá giao ngay ± Swap

• Ngày giá trị kỳ hạn: Để xác định ngày giá trị có kỳ hạn, đầu
tiên phải xác định ngày giá trị giao ngay có hiệu lực thích hợp,
sau đó cộng với thời hạn tƣơng ứng của giao dịch
Ngày giá trị =Ngày giá trị giao ngay + Thời hạn tƣơng ứng của
giao dịch
Chú ý
- Nếu ngày giá trị có kỳ hạn rơi vào ngày nghỉ thì ngày giá trị có
kỳ hạn có hiệu lực sẽ đƣợc gia hạn lùi vào ngày làm việc liền sau.
- Trong trƣờng hợp thời hạn của giao dịch là chẵn tháng, nếu việc
gia hạn ngày giá trị có hiệu lực rơi vào tháng sau thì phải tính
ngƣợc trở lại cho đến khi xác định đƣợc ngày giá trị có hiệu lực
đầu tiên

MỞ RỘNG
1. Hợp đồng tƣơng lai là một thỏa thuận giữa hai đối tác mua bán một
số lƣợng đồng tiền định sẵn vào thời điểm ký kết hợp đồng và ngày
giao hàng đƣợc ấn định sẵn trong tƣơng lai đƣợc thực hiện tại sở giao
dịch.
Thực chất của giao dịch giao sau chính là giao dịch có kỳ hạn nhưng
được chuẩn hoá về: Loại ngoại tệ giao dịch, trị giá hợp đồng và thời hạn
giao dịch.
HỢP ĐỒNG
TƢƠNG LAI
QUYỀN CHỌN
NGOẠI HỐI
2. Quyền chọn ngoại hối là các hợp đồng cho phép ngƣời mua quyền
chọn đƣợc mua hay bán một lƣợng ngoại tệ nào đó tại một mức giá cho
trƣớc trong một khoảng thời gian nhất định.

- Đặc điểm nổi bật của hợp đồng tương lai là tính tiêu chuẩn hóa
cao.
Các điều khoản đƣợc tiêu chuẩn hóa cao trong hợp đồng giao sau
là: tên hàng, số lƣợng (độ lớn hợp đồng), thời gian giao hàng và
địa điểm giao hàng.
• Loại ngoại tệ giao dịch
• Khối lượng ngoại tệ giao dịch: đƣợc quy định đối với từng loại
đồng tiền.
• Ngày thanh toán cụ thể trong tương lai. Ngày thứ 4 của tuần
thứ ba của các tháng 3,6,9,12.
• Địa điểm giao dịch: Việc giao dịch đƣợc diễn ra trên sàn giao
dịch theo nguyên tắc đấu giá. Các thành viên tham gia giao
dịch phải là thành viên của sở giao dịch.
- Những người tham gia vào thị trường này đều phải đóng một
khoản ký quỹ, trả chi phí giao dịch tại công ty môi giới và sau đó
khoản này đƣợc ký gửi tại công ty thanh toán bù trừ .
+ Nếu trong quá trình công ty thanh toán bù trừ điều chỉnh theo
thị trƣờng làm cho khoản ký quỹ của ngƣời mua và ngƣời bán tiền
tệ giao sau xuống một mức nào đó thì họ phải đóng bổ sung.
- Việc thanh toán đƣợc thực hiện thông qua công ty thanh toán
bù trừ của sở giao dịch.
- Tính tiền hoa hồng trên từng thƣơng vụ mua bán.
- Khách hàng có thể kết thúc hợp đồng vào bất cứ lúc nào trong
thời gian có hiệu lực của hợp đồng bằng cách ký một hợp đồng

2. Quyền chọn ngoại hối:
Họ có quyền nhƣng không bị bắt buộc phải thực hiện việc mua hay bán đó
trong tƣơng lai. Ngƣời mua có thể thực hiện hoặc không thực hiện quyền
của mình. Việc tùy ý sử dụng quyền của ngƣời mua khiến cho hợp đồng
quyền chọn tiền tệ trở nên rất hấp dẫn, tất nhiên là người mua phải trả phí
cho quyền của mình, nghĩa là ngƣời mua quyền chọn tiền tệ phải trả một
khoản tiền không bồi hoàn cho ngƣời bán theo các điều khoản định trƣớc.
• Nếu người mua chọn thực hiện quyền của mình thì quyền chọn tiền tệ có
thể khiến anh ta:
+ Chịu lỗ trong trƣờng hợp tỷ giá biến động theo xu hƣớng bất lợi
+ Kiếm đƣợc số lãi nhiều hơn nếu tỷ giá thay đổi theo chiều hƣớng có lợi
cho anh ta. Đặc điểm nổi bật của quyền chọn với vai trò là hợp đồng bảo
hiểm rủi ro là ngƣời bán quyền chọn tiền tệ cũng phải chịu những rủi ro
đáng kể.
Nếu người bán quyền chọn tính toán không chính xác, anh ta sẽ phải chịu
một khoản lỗ còn lớn hơn mức phí của quyền chọn thu đƣợc. Đó là lý do vì
sao ngƣời bán quyền chọn thƣờng hạ thấp mức chênh lệch trong quyền
chọn tiền tệ và nâng cao mức phí cho quyền chọn này – điều không hề dễ
chấp nhận đối với ngƣời mua.
Tính chất của quyền chọn đƣợc thể hiện ở ngày hết hạn thực hiện quyền,
tỷ giá tiền tệ và phí quyền chọn. Khách hàng có quyền tùy chọn mức giá
thực hiện bằng việc thỏa thuận với một ngân hàng, nhƣng cần nhớ rằng
phí hoa hồng mà anh ta phải trả cho ngân hàng cũng phụ thuộc vào mức

MỞ RỘNG
Hợp đồng hối đoái kì hạn của Eximbank
• Đối tượng tham gia: Cá nhân và tổ chức kinh tế
• Kì hạn giao dịch: Tối thiểu 3 ngày, tối đa 365 ngày
• Phí giao dịch hối đoái: Khách hàng không phải trả phí giao dịch hối
đoái đối với giao dịch kỳ hạn.
• Chứng từ trong các giao dịch kỳ hạn: Tổ chức kinh tế, tổ chức
khác và cá nhân dùng VND để mua ngoại tệ của Eximbank thông
qua giao dịch kỳ hạn phải xuất trình các chứng từ cung cấp đầy đủ
thông tin về mục đích, số lƣợng và loại ngoại tệ cần thanh toán,
thời điểm thanh toán theo quy định hiện hành về quản lý ngoại
hối.
• Thủ tục giao dịch: Khách hàng liên hệ trực tiếp tại Phòng Kinh
Doanh Tiền Tệ để thỏa thuận tỷ giá, kỳ hạn, số lƣợng, ngày thanh
toán, phƣơng thức thanh toán, ký quỹ đảm bảo thực hiện hợp
đồng… và ký hợp đồng giao dịch kỳ hạn.
+ Mức ký quỹ 3% giá trị hợp đồng cho các giao dịch USD/VND.
+ Mức ký quỹ từ 7 – 10% giá trị hợp đồng cho các giao dịch có
loại ngoại tệ khác với giao dịch USD/VND nêu trên

MỞ RỘNG
Hợp đồng hối đoái kì hạn của Eximbank
HỢP ĐỒNG
MUA
HỢP ĐỒNG
BÁN

2. Quyền chọn ngoại hối:
Họ có quyền nhƣng không bị bắt buộc phải thực hiện việc mua hay bán đó
trong tƣơng lai. Ngƣời mua có thể thực hiện hoặc không thực hiện quyền
của mình. Việc tùy ý sử dụng quyền của ngƣời mua khiến cho hợp đồng
quyền chọn tiền tệ trở nên rất hấp dẫn, tất nhiên là người mua phải trả phí
cho quyền của mình, nghĩa là ngƣời mua quyền chọn tiền tệ phải trả một
khoản tiền không bồi hoàn cho ngƣời bán theo các điều khoản định trƣớc.
• Nếu người mua chọn thực hiện quyền của mình thì quyền chọn tiền tệ có
thể khiến anh ta:
+ Chịu lỗ trong trƣờng hợp tỷ giá biến động theo xu hƣớng bất lợi
+ Kiếm đƣợc số lãi nhiều hơn nếu tỷ giá thay đổi theo chiều hƣớng có lợi
cho anh ta. Đặc điểm nổi bật của quyền chọn với vai trò là hợp đồng bảo
hiểm rủi ro là ngƣời bán quyền chọn tiền tệ cũng phải chịu những rủi ro
đáng kể.
Nếu người bán quyền chọn tính toán không chính xác, anh ta sẽ phải chịu
một khoản lỗ còn lớn hơn mức phí của quyền chọn thu đƣợc. Đó là lý do vì
sao ngƣời bán quyền chọn thƣờng hạ thấp mức chênh lệch trong quyền
chọn tiền tệ và nâng cao mức phí cho quyền chọn này – điều không hề dễ
chấp nhận đối với ngƣời mua.
Tính chất của quyền chọn đƣợc thể hiện ở ngày hết hạn thực hiện
quyền, tỷ giá tiền tệ và phí quyền chọn. Khách hàng có quyền tùy chọn
mức giá thực hiện bằng việc thỏa thuận với một ngân hàng, nhƣng cần nhớ
rằng phí hoa hồng mà anh ta phải trả cho ngân hàng cũng phụ thuộc vào

Present tcqt

Recomendados

Recomendados

Más contenido relacionado

Destacado

Destacado (14)

Present tcqt